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运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 1 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 ,研 究 创 造 价 值 内 容 摘 要1、 本 周 行 情 评 述2、 本 周 市 场 信 息3、 现 货 库 存 行 情4、 本 周 行 情 点 评5、 后 市 展 望 沪 胶 周 报姓 名 ： 陈 栋宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司电 话 ： 0571-87006873邮 箱 :报 告 日 期 2021年 12月 17日 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 2 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 【 本 周 行 情 评 述 】名 称 开 盘 最 高 最 低 最 新 结 算 价 涨 跌 幅 度 成 交 量 持 仓 仓 差橡 胶 2205 14590 14880 14505 14605 14760 115 0.79% 1258719 218177 5444图 1、 沪 胶 期 货 2205合 约 12 月 13日 12月 17日 行 情 走 势 数 据 来 源 ： 博 易 大 师 、 宝 城 金 融 研 究 所名 称 开 盘 最 高 最 低 最 新 结 算 价 涨 跌 幅 度 成 交 量 持 仓 仓 差标 胶 2202 11300 11565 11205 11240 11395 -60 -0.53% 86074 18018 -6660图 2、 20号 标 胶 期 货 2202合 约 12月 13日 12月 17日 行 情 走 势 数 据 来 源 ： 博 易 大 师 、 宝 城 金 融 研 究 所 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 3 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 【 本 周 市 场 信 息 】1.11月 ， 汽 车 产 销 分 别 完 成 258.5万 辆 和 252.2万 辆 ， 环 比 分 别 增 长 10.9%和 8.1%， 同比 分 别 下 降 9.3%和 9.1%， 降 幅 比 10月 分 别 扩 大 0.5个 百 分 点 和 收 窄 0.3个 百 分 点 。 1-11月 ，汽 车 产 销 分 别 完 成 2317.2万 辆 和 2348.9万 辆 ， 同 比 分 别 增 长 3.5%和 4.5%， 增 幅 比 1 10月均 回 落 1.9个 百 分 点 。 1-11月 ， 新 能 源 汽 车 年 累 计 产 量 突 破 300万 辆 ， 市 场 渗 透 率 达 到 12.7%。2.积 极 扩 大 有 效 投 资 ， 要 适 度 超 前 进 行 基 础 设 施 建 设 。 要 促 进 房 地 产 业 健 康 发 展 。 货 币政 策 方 面 ， 删 除 了 “ 保 持 宏 观 杠 杆 率 基 本 稳 定 ” 的 表 述 ， 释 放 了 宽 信 用 信 号 。 双 碳 的 提 法 发生 重 要 变 化 。 去 年 是 “ 推 动 煤 炭 消 费 尽 早 达 峰 ， 大 力 发 展 新 能 源 ” ； 今 年 变 成 “ 要 立 足 以 煤为 主 的 基 本 国 情 ， 推 动 煤 炭 和 新 能 源 优 化 合 ” 。 实 施 全 面 节 约 战 略 。3.为 加 强 金 融 机 构 外 汇 流 动 性 管 理 ， 中 国 人 民 银 行 决 定 ， 自 12月 15日 起 ， 上 调 金 融 机构 外 汇 存 款 准 备 金 率 2个 百 分 点 ， 即 外 汇 存 款 准 备 金 率 由 现 行 的 7%提 高 到 9%。 消 息 公 布 之 后 ，市 场 上 人 民 币 对 美 元 汇 率 应 声 回 落 上 百 个 基 点 。4.11月 人 民 币 贷 款 增 加 1.27万 亿 元 。 社 会 融 资 规 模 增 量 比 上 年 同 期 多 4786亿 元 ， 带 动月 末 社 会 融 资 规 模 存 量 同 比 增 速 小 幅 反 弹 至 10.1%。 数 据 显 示 ， 11月 ， 人 民 币 贷 款 增 加 1.27 万 亿 元 ， 同 比 少 增 1605亿 元 。 分 部 门 看 ， 住 户 贷 款 增 加 7337亿 元 ， 其 中 ， 短 期 贷 款 增 加 1517亿 元 ， 中 长 期 贷 款 增 加 5821亿 元 ； 企 （ 事 ） 业 单 位 贷 款 增 加 5679 亿 元 ， 其 中 ， 短 期 贷 款 增加 410亿 元 ， 中 长 期 贷 款 增 加 3417亿 元 ， 票 据 融 资 增 加 1605亿 元 ； 非 银 行 业 金 融 机 构 贷 款减 少 364亿 元 。 11 月 信 贷 表 现 偏 弱 ， 主 要 原 因 是 企 业 信 贷 增 长 力 度 不 足 ， 反 映 出 银 行 风 险 偏好 较 低 、 信 贷 投 放 谨 慎 和 企 业 有 效 融 资 需 求 不 足 。 11 月 末 ， 广 义 货 币 （ M2） 余 额 235.6万 亿元 ， 同 比 增 长 8.5%， 增 速 分 别 比 上 月 末 和 上 年 同 期 低 0.2个 和 2.2个 百 分 点 。5.近 期 随 着 美 国 就 业 市 场 加 速 改 善 ， 以 及 美 国 通 货 膨 胀 水 平 的 抬 升 ， 美 联 储 可 能 不 得 不提 前 采 取 措 施 。 最 新 数 据 显 示 ， 11 月 美 国 就 业 市 场 表 现 强 劲 ， 失 业 率 降 至 4.2%， 好 于 市 场预 期 的 4.5%， 失 业 率 连 降 6 个 月 ， 首 次 恢 复 到 新 冠 疫 情 暴 发 前 的 水 平 ， 创 2020 年 2 月 以 来新 低 。6.美 国 劳 工 部 公 布 的 数 据 显 示 ， 11月 美 CPI环 比 上 涨 0.8%， 符 合 市 场 预 期 ； 同 比 涨 幅 进一 步 攀 升 至 6.8%， 为 1982年 6月 以 来 最 高 水 平 ， 也 是 美 国 通 胀 连 续 第 6个 月 超 过 5%。 其 中 ，美 国 11 月 不 包 括 食 品 和 能 源 价 格 的 核 心 消 费 者 物 价 指 数 上 涨 0.5%， 较 去 年 同 期 上 涨 4.9%，是 自 1991年 中 旬 以 来 的 最 大 涨 幅 ， 当 月 食 品 和 能 源 价 格 均 创 下 近 13年 来 的 最 大 涨 幅 。 7.国 家 统 计 局 12 月 15 日 发 布 数 据 显 示 ， 11 月 份 ， 规 模 以 上 工 业 增 加 值 同 比 实 际 增 长3.8%， 比 2019年 同 期 增 长 11.1%， 两 年 平 均 增 长 5.4%。8.2021年 12月 15日 ， 人 民 银 行 下 调 金 融 机 构 存 款 准 备 金 率 0.5个 百 分 点 （ 不 含 已 执 行5%存 款 准 备 金 率 的 金 融 机 构 ） ， 释 放 长 期 资 金 约 1.2 万 亿 元 。 为 维 护 银 行 体 系 流 动 性 合 理 充裕 ， 人 民 银 行 开 展 了 5000 亿 元 中 期 借 贷 便 利 （ MLF） 操 作 和 100亿 元 逆 回 购 操 作 ， 利 率 分 别维 持 在 2.95%和 2.20%。9.国 家 统 计 局 12月 15日 发 布 数 据 显 示 ， 11月 份 ， 社 会 消 费 品 零 售 总 额 41043亿 元 ， 同比 增 长 3.9%； 比 2019年 11月 份 增 长 9.0%， 两 年 平 均 增 速 为 4.4%。10.国 家 统 计 局 12 月 15 日 发 布 数 据 显 示 ， 1 11 月 份 ， 全 国 房 地 产 开 发 投 资 137314 亿元 ， 同 比 增 长 6.0%； 比 2019年 1 11月 份 增 长 13.2%， 两 年 平 均 增 长 6.4%。11.据 美 国 劳 工 部 当 地 时 间 12月 14日 公 布 数 据 ， 美 国 生 产 者 价 格 指 数 （ PPI） 11月 大 幅上 涨 。 数 据 显 示 ， 11月 美 国 最 终 需 求 PPI环 比 上 涨 0.8%， 涨 幅 较 10月 的 0.6%进 一 步 扩 大 ；截 至 12月 初 ， 美 国 PPI同 比 涨 幅 高 达 9.6%， 创 下 2010年 以 来 最 快 增 幅 。 虽 然 美 国 的 整 体 消费 支 出 已 大 幅 高 于 疫 情 前 水 平 ， 但 同 时 也 增 加 了 供 应 链 的 压 力 ， 因 此 在 美 国 生 产 者 价 格 指 数 飙 升 之 际 ， 美 国 的 制 造 商 、 航 运 公 司 和 零 售 商 仍 难 以 满 足 旺 盛 的 消 费 者 需 求 。 从 此 前 公 布 的 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 4 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 美 国 11 月 消 费 者 物 价 指 数 （ CPI） 看 ， 11月 美 国 CPI同 比 增 长 6.8%， 创 下 1982年 以 来 的 最大 增 幅 。 对 此 有 业 内 人 士 指 出 ， 通 胀 高 企 将 倒 逼 美 联 储 继 续 收 紧 货 币 政 策 ， 收 紧 的 脚 步 或 有所 加 快 。12.美 国 生 产 者 价 格 指 数 （ PPI） 11月 大 幅 上 涨 。 数 据 显 示 ， 11月 美 国 最 终 需 求 PPI环 比上 涨 0.8%， 涨 幅 较 10 月 的 0.6%进 一 步 扩 大 ； 截 至 12 月 初 ， 美 国 PPI 同 比 涨 幅 高 达 9.6%，创 下 2010年 以 来 最 快 增 幅 。 11月 美 国 CPI同 比 增 长 6.8%， 创 下 1982年 以 来 的 最 大 增 幅 。 对此 有 业 内 人 士 指 出 ， 通 胀 高 企 将 倒 逼 美 联 储 继 续 收 紧 货 币 政 策 ， 收 紧 的 脚 步 或 有 所 加 快 。13.在 英 国 通 胀 数 据 创 下 近 10年 新 高 且 经 济 稳 步 复 苏 之 际 ， 英 国 央 行 选 择 将 基 准 利 率 上调 15 个 基 点 至 0.25%， 并 将 资 产 购 买 总 规 模 维 持 在 8950 亿 英 镑 不 变 ， 维 持 企 业 债 购 债 规 模在 200亿 英 镑 不 变 。 通 胀 成 为 英 国 央 行 加 息 的 推 动 因 素 。 该 央 行 表 示 ， 有 迹 象 表 明 英 国 国 内物 价 仍 在 持 续 上 涨 ， 英 国 通 胀 率 可 能 在 明 年 4月 份 达 到 6%左 右 的 峰 值 。 英 国 央 行 称 ， 为 了 可持 续 地 实 现 英 国 央 行 设 定 的 2%的 通 胀 目 标 ， 一 定 程 度 上 温 和 收 紧 货 币 政 策 可 能 是 必 要 的 。 此前 公 布 的 经 济 数 据 显 示 ， 英 国 11月 消 费 者 价 格 指 数 （ CPI） 同 比 上 涨 5.1%， 创 近 10年 新 高 ，远 高 于 该 央 行 2%的 政 策 目 标 。 14.紧 随 这 英 国 央 行 的 发 布 ， 欧 洲 央 行 也 发 布 了 利 率 决 议 ： 维 持 三 大 关 键 利 率 不 变 ， 即 主要 再 融 资 利 率 为 0%不 变 ， 存 款 机 制 利 率 为 -0.5%不 变 ， 边 际 借 贷 利 率 为 0.25%不 变 。 欧 洲 央 行表 示 ， 鉴 于 目 前 面 临 的 不 确 定 因 素 ， 需 要 保 持 货 币 政 策 的 灵 活 性 和 选 择 性 ， 要 在 中 期 内 将 通胀 稳 定 在 2%的 目 标 水 平 ， 仍 需 要 宽 松 货 币 政 策 。 在 紧 急 抗 疫 购 债 计 划 （ PEPP） 方 面 ， 欧 央 行表 示 ， 将 以 比 上 一 季 度 较 低 的 速 度 购 买 ， 时 间 将 至 少 持 续 到 2022年 3月 。 除 此 之 外 ， 欧 央 行准 备 将 PEPP再 投 资 延 长 到 至 少 2024 年 底 。 欧 洲 央 行 决 定 从 明 年 第 二 季 度 开 始 将 依 据 资 产 购买 计 划 每 月 购 债 400 亿 欧 元 ， 明 年 第 三 季 度 开 始 将 依 据 资 产 购 买 计 划 每 月 购 债 300 亿 欧 元 ，此 前 为 每 月 200亿 欧 元 。 欧 洲 央 行 计 划 从 明 年 10月 份 起 ， 维 持 每 月 购 债 200亿 欧 元 。 再 融 资操 作 方 面 ， 欧 洲 央 行 将 第 三 轮 定 向 长 期 再 融 资 操 作 （ TLTRO） 优 惠 利 率 将 持 续 至 2022年 6月 ，并 将 继 续 监 控 银 行 的 融 资 条 件 ， 并 确 保 到 期 的 TLTRO作 不 会 妨 碍 其 货 币 政 策 的 顺 利 传 导 。15.2021年 1季 度 至 3季 度 ， 中 国 季 度 GDP增 长 率 （ 同 比 ） 分 别 为 18.3%、 7.9%、 4.9%；以 2019 年 为 基 期 的 两 年 平 均 增 长 率 分 别 为 5%、 5.5%、 4.9%。 从 10 月 至 11 月 份 已 发 布 数 据看 ， 经 济 有 趋 稳 迹 象 ， 但 中 国 经 济 正 面 临 新 的 下 行 压 力 ， 尚 需 进 一 步 观 察 。16.预 计 美 联 储 将 在 当 地 时 间 12月 15日 宣 布 重 大 政 策 转 变 ， 为 明 年 的 首 次 加 息 扫 清 道 路 。 市 场 预 计 ， 美 联 储 购 债 计 划 结 束 时 间 将 从 明 年 6月 提 前 至 3月 。 在 为 期 两 天 的 会 议 结 束 之 时 ，美 联 储 应 该 承 认 通 胀 不 再 是 官 员 们 认 为 的 “ 暂 时 性 问 题 ” ， 物 价 上 涨 可 能 对 经 济 构 成 更 大 威胁 。 此 前 美 联 储 在 2020年 初 实 施 了 量 化 宽 松 计 划 以 应 对 新 冠 肺 炎 病 毒 大 流 行 的 影 响 ， 并 将 联邦 基 金 利 率 目 标 利 率 降 至 0 区 间 。 最 新 数 据 显 示 ， 11 月 美 国 居 民 消 费 者 物 价 指 数 （ CPI） 同比 上 涨 6.8%， 12月 可 能 再 度 升 温 。17.美 国 经 济 2021年 上 半 年 强 劲 复 苏 的 势 头 在 三 季 度 戛 然 而 止 。 美 国 二 季 度 GDP同 比 增速 高 达 12.2%且 环 比 增 速 达 到 6.7%， 但 是 三 季 度 GDP同 比 增 速 下 降 至 不 及 4.9%， 环 比 增 速 下滑 至 2.1%且 远 低 于 预 期 值 2.7%。【 现 货 库 存 行 情 】17日 国 内 现 货 市 场 ：沪 胶 走 高 ， 云 南 天 然 橡 胶 市 场 价 格 小 涨 75-100元 /吨 ， 供 应 充 足 ， 买 气 一 般 ， 价 格 参 考 如 下 。 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 5 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 期 货 价 格 偏 强 运 行 ， 上 海 市 场 人 民 币 价 格 重 心 整 体 小 幅 走 高 ， 但 听 闻 终 端 买 盘 情 绪 欠 佳 ，浅 色 胶 整 体 成 交 寡 淡 。 主 流 参 考 价 格 如 下 所 示 ：沪 胶 上 涨 ， 山 东 市 场 天 然 橡 胶 主 流 价 格 区 间 上 涨 ， 价 格 上 涨 下 游 采 购 积 极 性 一 般 。 价 格仅 供 参 考 ， 实 际 具 体 商 谈 ： 图 3、 2015-2021 年 沪 胶 基 差 走 势 图 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 6 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 数 据 来 源 ： 宝 城 金 融 研 究 所 图 4、 越 南 3L胶 市 场 价 格 走 势 对 比 图 数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 、 宝 城 金 融 研 究 所外 盘 胶 方 面 ： 图 5、 泰 国 桶 装 乳 胶 外 盘 价 格 走 势 图 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 7 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 、 宝 城 金 融 研 究 所图 6、 青 岛 保 税 区 进 口 天 然 橡 胶 价 格 走 势 图 数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 、 宝 城 金 融 研 究 所图 7、 12月 17日 泰 国 天 胶 FOB 官 方 午 盘 价 格 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 8 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 数 据 来 源 ： 泰 国 橡 胶 管 理 局 、 宝 城 金 融 研 究 所图 8、 12月 17日 泰 国 三 大 中 心 市 场 USS 原 料 交 易 行 情 数 据 来 源 ： 泰 国 橡 胶 管 理 局 、 宝 城 金 融 研 究 所合 成 胶 方 面 ：本 周 国 内 丁 二 烯 市 场 维 持 整 理 走 势 为 主 ， 中 石 化 丁 二 烯 价 格 下 调 ， 但 对 现 货 价 格 影 响 不大 ， 市 场 价 格 无 明 显 调 整 。 下 游 厂 家 多 数 按 需 采 买 ， 观 望 心 态 依 旧 。 北 方 部 分 厂 家 或 依 旧 有一 定 现 货 资 源 外 销 ， 市 场 暂 无 明 显 利 空 消 息 指 引 下 ， 价 格 继 续 下 行 概 率 或 不 大 ， 市 场 或 维 持整 理 走 势 为 主 。 下 游 厂 家 或 延 续 按 需 采 买 节 奏 ， 关 注 成 交 情 况 指 引 。本 周 国 内 乳 聚 丁 苯 橡 胶 1502、 1712市 场 价 格 窄 调 ， 其 中 华 北 地 区 1502价 格 12300-12500 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 9 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 元 /吨 ， 华 东 地 区 丁 苯 1502 价 格 12300-12600 元 /吨 ， 华 南 地 区 丁 苯 1502 价 格 12400-12700元 /吨 ； 华 北 、 华 东 地 区 1712价 格 11700-11800元 /吨 ； 终 端 用 户 延 续 刚 采 策 略 ， 实 盘 交 易 量稀 疏 。 国 内 乳 聚 丁 苯 橡 胶 市 场 价 格 区 间 调 整 ， 丁 苯 橡 胶 市 场 缺 乏 明 显 的 方 向 性 消 息 指 引 ， 相关 产 品 沪 胶 近 期 走 势 底 部 夯 实 ， 但 对 于 丁 苯 橡 胶 基 本 面 较 弱 的 境 况 ， 替 代 性 需 求 给 予 丁 苯 橡胶 的 指 引 有 限 ， 此 外 原 料 丁 二 烯 价 格 持 续 性 下 滑 的 成 本 面 拖 拽 下 ， 预 计 下 周 丁 苯 橡 胶 价 格 区间 调 整 ， 价 格 不 会 出 现 单 边 调 整 趋 势 ， 密 切 关 注 相 关 产 品 沪 胶 走 势 及 下 游 用 户 的 补 货 意 愿 。本 周 国 内 高 顺 顺 丁 橡 胶 主 流 市 场 价 格 区 间 盘 整 。 华 北 地 区 BR9000市 场 价 格 14500-14600元 /吨 ； 华 东 地 区 BR9000市 场 价 格 14600-14700元 /吨 ； 华 南 地 区 BR9000市 场 价 格 14600-14700元 /吨 。 市 场 加 价 交 投 进 展 偏 缓 ， 部 分 价 格 重 心 有 所 松 动 。 国 内 高 顺 顺 丁 橡 胶 市 场 价 格 或 维 持窄 幅 震 荡 。 原 料 丁 二 烯 虽 暂 有 止 跌 迹 象 ， 但 目 前 贴 水 顺 丁 价 差 过 宽 ， 成 本 面 仍 利 空 。 沪 胶 夜盘 窄 幅 调 整 ， 难 对 顺 丁 市 场 形 成 单 边 指 引 。 基 本 面 亦 缺 乏 强 驱 动 逻 辑 ， 下 游 用 户 随 用 随 采 ，而 后 续 顺 丁 橡 胶 供 应 仍 存 一 定 增 长 预 期 。 市 场 实 质 性 利 多 消 息 有 限 ， 预 计 下 周 国 内 高 顺 顺 丁橡 胶 市 场 价 格 或 维 持 窄 幅 震 荡 走 势 。 图 9、 苯 乙 烯 、 丁 二 烯 以 及 丁 苯 胶 价 格 走 势 对 比 图 数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 、 宝 城 金 融 研 究 所图 10、 天 然 橡 胶 及 丁 苯 胶 价 格 走 势 对 比 图 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 10 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 、 宝 城 金 融 研 究 所图 11、 天 然 橡 胶 及 顺 丁 胶 价 格 走 势 对 比 图 数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 、 宝 城 金 融 研 究 所轮 胎 行 业 动 态 ：12月 17日 当 周 ， 山 东 地 区 全 钢 轮 胎 样 本 企 业 开 工 较 上 周 微 幅 走 低 ， 主 要 原 因 一 是 个 别厂 家 周 内 受 库 存 影 响 有 停 减 产 安 排 ； 二 是 多 数 厂 家 虽 然 当 前 开 工 运 行 稳 定 ， 但 是 连 续 持 稳 开工 压 力 开 始 增 大 。 另 外 了 解 ， 本 周 整 体 库 存 水 平 有 所 上 涨 。 本 周 山 东 地 区 轮 胎 企 业 全 钢 胎 开工 负 荷 为 63.33%， 较 上 周 走 低 0.96个 百 分 点 ， 较 去 年 同 期 走 高 1.24个 百 分 点 ， 较 2019年同 期 下 滑 10.59个 百 分 点 。本 周 国 内 半 钢 轮 胎 企 业 开 工 较 上 周 微 幅 走 高 ， 周 内 样 本 内 企 业 开 工 持 稳 为 主 ， 个 别 厂 家在 新 订 单 支 撑 下 略 增 日 产 水 平 。 从 了 解 来 看 ， 周 内 整 体 出 货 一 般 ， 当 前 库 存 储 备 有 增 长 。 监 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 11 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 测 数 据 显 示 ， 本 周 国 内 轮 胎 企 业 半 钢 胎 开 工 负 荷 为 64.08%， 较 上 周 增 长 0.31个 百 分 点 ， 较去 年 同 期 走 高 2.97个 百 分 点 ， 较 2019年 同 期 下 滑 6.45个 百 分 点 。图 12、 2017-2020年 国 内 轮 胎 企 业 全 钢 胎 开 工 率 走 势 图 数 据 来 源 ： 宝 城 金 融 研 究 所 图 13、 2017-2020年 国 内 轮 胎 企 业 半 钢 胎 开 工 率 走 势 图 数 据 来 源 ： 宝 城 金 融 研 究 所国 内 外 天 胶 库 存 ：截 止 12月 17日 当 周 ， 沪 胶 期 货 库 存 较 上 周 大 幅 增 加 ， 注 册 仓 单 较 上 周 大 幅 增 加 。 周 库存 221350吨 ， 较 12月 10日 当 周 大 幅 增 加 5489吨 ； 周 注 册 仓 单 192230吨 ， 较 12月 10日 当周 大 幅 增 加 16720吨 。 图 14、 上 期 所 天 胶 库 存 及 注 册 仓 单 走 势 图 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 12 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 数 据 来 源 ： 宝 城 金 融 研 究 所截 至 12月 13日 ， 青 岛 地 区 天 然 橡 胶 一 般 贸 易 库 16家 样 本 库 存 为 24.65万 吨 ， 较 上 期 减少 0.63万 吨 ， 跌 幅 2.49%， 延 续 去 库 状 态 。 天 然 橡 胶 青 岛 保 税 区 区 内 17家 样 本 库 存 为 6.70万 吨 ， 较 上 期 涨 0.18万 吨 ， 涨 幅 2.76%。 虽 然 部 分 船 期 推 迟 ， 但 有 船 期 正 常 到 港 ， 保 税 库 存微 增 。 图 15、 青 岛 保 税 区 橡 胶 库 存 走 势 图 数 据 来 源 ： 宝 城 金 融 研 究 所 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 13 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 【 本 周 行 情 点 评 】随 着 近 期 美 联 储 宣 布 明 年 开 始 加 快 缩 表 节 奏 ， 同 时 英 国 央 行 启 动 加 息 进 程 ， 全 球 流 动 性趋 紧 预 期 增 强 导 致 国 内 商 品 期 货 下 行 压 力 增 大 。 本 周 国 内 橡 胶 期 货 呈 现 振 荡 整 理 的 走 势 ， 期价 上 行 压 力 凸 显 。 其 中 沪 胶 期 货 2205合 约 受 制 于 14800元 /吨 一 线 压 力 ， 基 本 维 持 在 14500-14800元 /吨 区 间 内 运 行 。 标 胶 期 货 2202合 约 则 维 持 在 11200-11600元 /吨 区 间 内 运 行 。 虽然 短 期 胶 市 供 需 数 据 表 现 偏 乐 观 ， 但 宏 观 面 流 动 性 转 弱 ， 多 空 分 歧 有 所 加 大 ， 导 致 胶 价 维 持振 荡 整 理 格 局 。从 宏 观 面 上 看 ， 美 联 储 的 议 息 声 明 在 市 场 预 期 之 中 ， 持 续 攀 升 的 通 胀 率 成 为 其 开 始 收 紧货 币 政 策 的 主 要 原 因 。 数 据 显 示 ， 美 国 11月 消 费 者 价 格 指 数 （ CPI） 同 比 上 涨 6.8%， 为 1982年 以 来 最 大 涨 幅 。 美 联 储 在 声 明 中 强 调 ， 供 需 失 衡 继 续 导 致 通 胀 水 平 上 升 ， 预 计 今 年 美 国 通胀 率 或 升 至 5.3%， 剔 除 食 品 和 能 源 价 格 后 的 核 心 通 胀 率 为 4.4%， 远 高 于 2%的 通 胀 目 标 。 受此 影 响 ， 美 联 储 决 定 将 缩 债 规 模 扩 大 一 倍 ， 并 在 利 率 政 策 声 明 中 删 除 了 “ 通 胀 持 续 低 于 美 联储 的 长 期 目 标 ” 观 点 。 即 从 明 年 1月 起 ， 美 联 储 将 每 月 资 产 购 买 规 模 由 减 少 150亿 美 元 增 加到 减 少 300亿 美 元 ， 即 每 月 减 少 购 买 200亿 美 元 的 美 国 国 债 和 100亿 美 元 的 机 构 住 房 抵 押 贷 款 支 持 证 券 （ MBS） 。 如 果 美 联 储 在 1月 份 的 货 币 政 策 会 议 上 保 持 这 一 速 度 ， 那 么 缩 债 计 划 将提 前 至 3月 结 束 。 与 此 同 时 ， 在 英 国 通 胀 数 据 创 下 近 10年 新 高 且 经 济 稳 步 复 苏 之 际 ， 英 国 央行 选 择 将 基 准 利 率 上 调 15个 基 点 至 0.25%， 并 将 资 产 购 买 总 规 模 维 持 在 8950亿 英 镑 不 变 ，维 持 企 业 债 购 债 规 模 在 200亿 英 镑 不 变 。 通 胀 成 为 英 国 央 行 加 息 的 推 动 因 素 。 在 全 球 流 动 性趋 紧 态 势 越 发 明 朗 的 背 景 下 ， 未 来 沪 胶 期 价 势 必 受 到 一 定 程 度 的 负 面 冲 击 。在 供 应 端 方 面 ， 据 天 胶 生 产 国 协 会 （ ANRPC） 最 新 发 布 的 数 据 ， 2021年 11月 天 胶 生 产 国协 会 成 员 国 合 计 产 量 达 120.77万 吨 ， 较 去 年 同 期 的 116.21万 吨 ， 小 幅 增 长 3.92%， 较 近 5年 均 值 113.05万 吨 小 幅 增 长 6.83%。 1-11月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 产 量 达 1048.25万 吨 ，较 去 年 同 期 的 991.46万 吨 ， 小 幅 增 长 5.73%， 较 近 5年 均 值 的 1049.51万 吨 小 幅 下 降 1.26万 吨 。 根 据 过 去 5年 天 胶 生 产 国 协 会 （ ANRPC） 发 布 的 数 据 显 示 ， 2016-2020年 该 组 织 成 员 国12月 产 量 均 值 达 104.95万 吨 ， 较 11月 产 量 均 值 的 113.05万 吨 ， 下 滑 7.16%。 以 过 去 五 年 产量 增 幅 估 算 ， 预 计 2021年 12月 份 ， 成 员 国 产 胶 量 合 计 料 达 到 112.12万 吨 ， 整 体 呈 现 供 应 压力 逐 渐 回 升 的 态 势 ， 并 对 胶 价 形 成 负 面 压 力 。 在 排 除 极 端 天 气 和 变 异 毒 株 等 因 素 干 扰 外 ， 预计 2021年 天 胶 生 产 国 协 会 （ ANRPC） 成 员 国 合 计 产 量 维 持 在 1160.37万 吨 ， 较 去 年 同 期 的 1107.06万 吨 ， 增 加 53.31万 吨 ， 增 幅 达 4.82%； 较 近 5年 均 值 的 1154.46万 吨 小 幅 增 加 5.91万 吨 ， 增 幅 达 0.51%。 展 望 2022年 来 看 ， 极 端 气 候 以 及 变 异 病 毒 传 播 依 然 是 影 响 产 胶 量 的 潜在 利 空 因 素 ， 对 天 胶 供 应 链 和 橡 胶 种 植 业 而 言 会 形 成 负 面 冲 击 ， 产 量 不 确 定 性 依 然 较 大 。 这值 得 引 起 投 资 者 的 密 切 关 注 。 笔 者 认 为 ， 2022年 天 胶 生 产 国 协 会 （ ANRPC） 成 员 国 合 计 产 量料 维 持 在 1120-1180万 吨 左 右 ， 较 2021年 产 量 会 有 -3.5%-1.5%的 波 动 。与 此 同 时 ， 国 内 云 南 和 海 南 将 迎 来 季 节 性 停 割 季 。 一 般 来 讲 ， 根 据 往 年 停 割 时 间 点 发 现 ，每 年 11月 中 下 旬 ， 云 南 产 胶 区 会 陆 续 休 割 。 从 实 际 调 研 情 况 来 看 ， 云 南 西 双 版 纳 产 区 大 部 分农 场 已 经 停 割 ， 个 别 片 区 月 底 停 割 。 而 海 南 产 区 方 面 ， 每 年 12月 中 旬 将 陆 续 休 割 ， 月 底 基 本面 不 再 产 胶 。 换 言 之 ， 国 内 全 乳 胶 供 应 将 显 著 下 降 。在 需 求 方 面 ， 由 于 上 游 的 物 流 运 输 市 场 一 片 低 迷 ， 重 卡 市 场 的 “ 金 九 银 十 ” 变 成 了 “ 铜九 铁 十 ” ， 情 况 不 容 乐 观 。 这 种 持 续 大 幅 下 降 的 市 场 景 象 ， 一 直 延 续 到 了 11月 。 据 显 示 ， 今年 11月 我 国 重 卡 市 场 预 计 销 售 各 类 车 型 5万 辆 左 右 ， 环 比 下 降 6.5%， 同 比 下 滑 63%， 创 下 今年 以 来 月 销 量 的 最 低 水 平 ， 比 今 年 8月 份 的 “ 谷 底 ” 销 量 （ 5.13万 辆 ） 还 要 略 低 ， 比 去 年 同期 则 减 少 约 8.56万 辆 。 11月 也 是 重 卡 行 业 今 年 以 来 的 第 七 次 下 降 ， 而 且 是 从 5月 份 以 来 的 连 续 七 个 月 下 滑 。 与 此 同 时 ， 本 周 轮 胎 开 工 率 走 弱 。 据 统 计 ， 截 止 12月 17日 当 周 ， 山 东 地 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 14 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 区 轮 胎 企 业 全 钢 胎 开 工 负 荷 为 63.33%， 较 上 周 走 低 0.96个 百 分 点 ， 较 去 年 同 期 走 高 1.24个百 分 点 ， 较 2019年 同 期 下 滑 10.59个 百 分 点 。 国 内 轮 胎 企 业 半 钢 胎 开 工 负 荷 为 64.08%， 较上 周 增 长 0.31个 百 分 点 ， 较 去 年 同 期 走 高 2.97个 百 分 点 ， 较 2019年 同 期 下 滑 6.45个 百 分点 。 短 期 来 看 ， 宏 观 面 流 动 性 趋 紧 态 势 明 朗 ， 不 过 胶 市 短 期 供 需 数 据 表 现 偏 乐 观 ， 在 多 空 分歧 有 所 加 大 的 背 景 下 ， 未 来 胶 价 料 暂 时 维 持 振 荡 整 理 的 走 势 。 等 待 新 的 多 空 因 素 出 现 ， 才 能打 破 这 种 暂 时 性 的 平 衡 状 态 。【 后 市 展 望 】预 计 沪 胶 期 货 2205合 约 料 维 持 在 14300-14800元 /吨 区 间 内 振 荡 整 理 ， 而 标 胶 期 货 2202合 约 料 维 持 在 11200-11700元 /吨 区 间 内 振 荡 整 理 。 运 筹 帷 幄 决 胜 千 里 网 址 ： 15 地 址 ： 杭 州 市 求 是 路 8号 公 元 大 厦 东 南 裙 楼 3-5层 宝 城 期 货 各 地 营 业 部宝 城 期 货 北 京 营 业 部地 址 ： 北 京 市 朝 阳 区 望 京 西 路 甲 50 号 1 号 楼 7 层 1-09内 701单 元 电 话 ： 010-64795128宝 城 期 货 长 沙 营 业 部地 址 ： 长 沙 市 芙 蓉 区 五 一 大 道 618号 银 华 大 酒 店 22楼 2222室 电 话 ： 0731-85239858宝 城 期 货 大 连 营 业 部地 址 ： 大 连 市 沙 河 口 区 会 展 路 129号 期 货 大 厦 2010室 电 话 ： 0411-84807260宝 城 期 货 邯 郸 营 业 部地 址 ： 邯 郸 市 丛 台 区 人 民 路 408号 锦 林 大 厦 十 八 层 1805室 电 话 :0310-2076686 宝 城 期 货 嘉 兴 营 业 部地 址 ： 嘉 兴 市 嘉 善 县 嘉 善 大 道 688号 万 联 广 场 1 幢 401室 电 话 : 0573-84093136宝 城 期 货 昆 明 营 业 部地 址 ： 昆 明 市 五 华 区 科 普 路 与 王 筇 路 交 叉 口 绿 地 创 海 大 厦 办 公 楼 19 楼 11号 电 话 ： 0871-65732801宝 城 期 货 南 宁 营 业 部地 址 ： 南 宁 市 青 秀 区 东 葛 路 延 长 线 118
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