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1 鹏元国际确认 湖南省 政府 A国际评级；展望稳定 2021 年 12 月 14 日，中国香港。鹏元国际确认 湖南省 政府 国际刻度的长期外币主体评级 A，长期本币主体评级与其外币主体评级保持一致同为 A， 体现了 湖南 快速增长的 地方经济和预算收入， 同时考虑到了该省债务负担较重，且在债务与流动性管理方面 存在不足 。 湖南省是中国中部的一个省级行政区（ AA，稳定 ），位于长江中游。全省面积 21.2 万平方公里，相对于中国国土面积的 2.2%。湖南有 13 个地级市和 1 个自治州， 2020 年人口为 6,645 万，占全国总人口的 4.7%。 正面因素 在过去的十年里，湖南经济实现快速增长。经过多年的 经济 结构调整，湖南不仅是中国的粮食主产区， 而且承接了东部沿海地区的产业转移， 成为了一个新兴制造业中心。 2020 年在新冠疫情的 背景 下，湖南多元化的经济结构展现出较强的 韧性，当年经济同比增速达 3.8%。在经济快速复苏和中国（湖南）自由贸易试验区 的有力推进 下， 湖南经济强势反弹，预计 2021年经济增速 可达 9%，且在未来几年内 保持较快的增 长 。 湖南快速增长的预算收入得益于近年 来蓬勃发展的经济和中央政府不断加大的财政支持。根据测算，湖南省政府 2018-2020 年平均预算收入增长率为 12.8%。 我们预计， 在经济快速复苏的带动下，2021 年该省预算收入将实现高个位数增长。 2020 年新冠疫情导致湖南财政赤字扩大， 预算 余额 与收入的 比例 显著下降。但是，我们认为该比例将在 2021 年 回升 ，且 未来几年内 湖南省政府的赤字水平将保持在合理的范围。 负面因素 2020年湖南省政府直接债务约 1.2万亿元，同时我们估计 政府承担着约 9,250亿元的 隐性债务 ，其中主要为地方政府融资平台负债 。据此 ，该省债务与 GDP 之比和债务与预算收入之比高于大多数省级行政区，说明相对于其经济与收入规模，湖南省的债务负担较重。值得注意的是，湖南省政府在过去几年 几乎都 用满 了其债务限额，意味着其 进一步举债的 能力受到了 一定 限制。 虽然我们认为湖南 省政府拥 有足够的流动性资源 偿还债务，但由于其再融资能力有限，其流动性覆盖率低于许多省级 政府。此外，湖南的债务和流动性管理能力值得关注，该省近年发生了一些涉及县级地方政府融资平台的风险事件，说明其 部分 低层级地方政府流动性状况 一般 。 注： 1、本新闻稿中提到的评级均为主动评级。 2、本文译自英文版新闻稿。若有分歧，以英文版为准。 联系我们 主分析师 左一鸣， FRM +852 3615 8341 2 分析师 陈科， PhD +852 3615 8316 评审委员会主任 林鸿炜 +852 3615 8339 媒体查询 吕敏莹 +852 3615 8296 评级服务联系 魏伦 +852 3615 8324 相关评审委员会召开日期： 2021年 11月 23日 若欲获取进一步的信息，敬请访问 相关的评级方法论 中国地方政府评级方法论（ 2021年 6月 29日） * 免责声明 主动评级 不涉及发行人参与的评级 已披露的评级 未曾作修订 鹏元资信评估（香港）有限公司（ “鹏元国际 ”、 “鹏元 ”、 “本公司 ”、 “我们 ”、 “我们的 ”）以既定的方法和符合评级过程的方式发布信用评级和报告。有关政策、程序和方法的更多资料，请参阅本公司网站.本公司保留在不事先通知的情况下，自行决定修改、更改、删除以及在其网站上发布任何资料的权利。 所有信用评级和报告都适用于免责声明和限制。 信用评级不是财务或投资建议，也不能被认为是购买、出售或持有任何证券的建议，并且不能针对 /反映任何 证券的市场价值。我们认为信用评级的使用方应受过专业培训，有能力独立评估投资和商业决策。 信用评级只针对信用风险。本公司将信用风险定义为被评级对象可能无法履行其到期的合同和 /或财务义务的风险。信用评级不能被认为是特定违约概率的事实，也不能作为违约概率的预测指标。 信用评级构成了本公司信用评审委员会的前瞻性意见，包括对未来事件的预测，而这些预测在定义上不能作为事实来验证。 为了评级过程的目的，公司会从我们认为可靠且准确的来源获得足够有质量的事实性资料。我们不会进行审计，也不会对评级过程中使用的任何资料进行尽职调查 或第三方校验。 公司查阅了被评级对象或其有联系人士的账目及其他相关公开文件。公司已经根据既定的过程对评级过程中所采用资料的质量进行审查，并且信纳所采用资料的质量。 3 本公司信用评级的使用方应参考本公司网站上公布的评级符号和定义。等级相同的信用评级可能不能完全反映风险程度上的所有细微差别，因为信用评级是信用风险的相对度量。 本公司不对以任何形式对其提供的任何资料的准确性、及时性或完整性做出任何明示或暗示的保证。 在任何情况下，本公司、公司董事、股东、雇员、代表，均不对任何使用本公司发布的资料所造成的的损害、开支、费用或损失承担任何责任。 本公司有权依据任何被本公司视为充分的理由，随时采取任何评级行动，并有权自行决定。信用评级的发布和跟踪取决于是否有足够的资料。 公司不会因其主动评级而获得酬金。被评级对象并 未参与 信用评级过程。已向被评级对象或其有联系人士 披露主动评级，以及在作出上述披露后，信用评级结果在发布前并 未 曾 作修订 。 本公司保留其在公司网站、公司的社交媒体页面和授权第三方发布信用评级和报告的权利。未经本公司事先书面同意，不得以任何方式修改、复制、转载、传播或篡改本公司发布的任何内容。 本公司的信用评级和报告并非给处在使用此信用评级和报告可能构成违法的管辖区内的任何人传播或使用。如有疑问，请咨询相关的监管机构或专业顾问，以确保遵守适用的法律法规。 由于本公司信用评级和报告产生或与其相关的任何争议，本公司有权自行决定与争议解决相关的所有事宜，包括但不限于免责声明和政策的解读。 2021版权所有 鹏元资信评估（香港）有限公司 保留所有权利。
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