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1 / 8 金融 期货研发报告 银河研究 金融 期货衍生品日报 2021 年 12 月 30 日 金融 期货衍生品日报 一、 财 经 要闻 1. 国资委印发关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见，到 2025 年，中央企业产业结构和能源结构调整优化取得明显进展，重点行业能源利用效率大幅提升，新型电力系统加快构建，绿色低碳技术研发和推广应用取得积极进展；中央企业万元产值综合能耗比 2020 年下降 15%，万元产值二氧化碳排放比 2020 年下降 18%，可再生能源发电装机比 重达到 50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于 30%，为实现碳达峰奠定坚实基础。 2. 商务部： 2021 年我国外贸规模再上新台阶，预计全年有望达到 6 万亿美元，与 2020年相比增量预计达到 1.3 万亿美元，是过去 10 年增量的总和，实现了量稳质升的目标。 3. 第一财经 ：明年经济稳字当头，而稳投资将起到关键作用。近期不少省份披露 2022年一季度地方政府债券发行计划，预计超万亿元地方政府新增债券将在一季度发行，为基础设施建设项目筹资。不仅钱到位，地方也已经备好 2022 年重点投资项目，近期项目审核进度加快。 4. 数 据显示，北向资金全天单边净买入 81.41 亿元，为连续 4 日净买入；其中沪股通净买入 35.8 亿元，深股通净买入 45.61 亿元 。 5. 央行公告称，为维护年末流动性平稳， 12 月 30 日以利率招标方式开展了 1000 亿元 7天期逆回购操作，中标利率 2.20%。 数据显示，今日 100 亿元逆回购到期，因此当日净投放900 亿元 。 6. 土耳其央行公布 2022 年货币和汇率政策，称将维持 5%的通胀目标不变，并继续实行浮动汇率制度。土耳其央行的主要政策工具仍然是一周回购利率，继续使用存款准备金作为稳定价格和金融市场的工具。 2022 年将 中止准备金选择机制，同时提升外汇负债的成本，优先支持土耳其里拉存款。土耳其央行将继续监控金融市场的稳定，维护市场价格稳定。 二、 投资逻辑 股指期货 ： 今日 A 股市场震荡上行，三大股指均收涨。截至收盘，沪指涨 0.62%，深成指涨 0.97%，创业板指涨 1.25%。盘面上，行业板块普遍上行，传媒娱乐、互联网、航空以及广告包装行业板块领涨两市；煤炭、运输服务、仓储物流以及保险行业板块跌幅较大。央行持续加码逆回购呵护市场流动性，资金面平稳运行。 据央行公告显示，为维护年末流动性平稳， 2021 年 12 月 30 日人民银行以利率招 标方式开展了 1000 亿元逆回购操作。统计数据显示，本周央行累计开展 5500 亿元逆回购操作，因同期有 400 亿元逆回购到期，因此实现资金净投放 5100 亿元。市场分析人士表示，公开市研究员：沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_ 2 / 8 金融 期货研发报告 银河研究 场操作“加量”，释放央行维持流动性合理充裕的信号，预计资金面将实现平稳跨年。 2022 年中国人民银行工作会议 12 月 27 日上午以视频形式召开。会议要求，稳健的货币政策要灵活适度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。健全市 场化利率形成和传导机制，推动企业综合融资成本稳中有降、金融系统继续向实体经济让利。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 当前总体预期经济增长放缓， 2022 年国内经济增长承压，企业业绩高增的格局较难再现，业绩对股指的驱动有所减弱。同时在国内经济增长存压的背景下，中央经济工作会议对明年的工作目标进行了定调，“稳增长”成为 2022 年政策核心，宏观政策扩张力度将明显提升，重点从稳地产、扩基建、促销费三个方面出发， 2022 年上半年经济数据有望逐步体现出政策合力的效果。 从长线上看，由于房地产 市场投资弱化，目前资金已经在持续从楼市流向股市，形成支撑 A 股的流动性来源，而且中国经济仍然稳定发展，市场仍然不具备转换为熊市的逻辑。总体看中国经济仍然保持比较平稳，股指总体上估值不高，市场大的系统性风险可能性也很小，再加上中国经济产业升级促使上市公司未来盈利增强，居民资产配置股市资金增加，北上资金持续流入 等等利多支撑，市场仍然有回升机会。操作上关注企稳之后的做多机会 。 国债期货 ： 今 日 国债期货全线收涨， 10 年期主力合约涨 0.26%， 5 年期主力合约涨 0.18%，2 年期主力合约涨 0.09%。 现券方面， 银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更好，收益率大幅下行 4-6bp。 银行间资金面， DR001 加权利率 1.2674%， -1.40bp； DR007 加权利率 2.4739%， +10.89bp。 今日央行逆回购操作规模 较前几日有所减量 ， 但绝对规模依旧不低，净投放 900 亿元短期流动性。 市场资金利率整体波动幅度不大 ， 隔夜利率 小幅 下行 1.4bp， 续 创 11 个 多月 以来新低 。 上午 期 债 表现 相对 平稳， 但午后 盘面 逐步 转强 ， 收盘 涨幅 明显 。 在国内经济基本面下行压力仍存，局部地区疫情负面扰动持续的情况下， 货币 政策 大概率仍 将易松难紧。上周央行四季度例会对货币政策的最新表述强调总量与结构并举且“更加主动 有为”， 这 进一步 加强了 市场 对于 明年一季度 宽货币 继续 加码 的 预期 ， 受此影响 近期 债市 表现 较为 强势 。 不过 ， 稳增长 前提下， 明年 宽信用力度 也 会逐渐增大 ， 一季度 财政 前置 叠加 地产 融资 边际 转 松 可能 会使得 社 融 增速 回升 速度 超出 预期 ， 从而 给 长 端 利率 带来 一定 上行压力。 关注 明日 12 月 份 官方 PMI 数据 。 交易策略 ： 股指期货， 关注企稳之后的做多机会 ；国债期货 ， 适当参与 做 陡 曲线 风险因素 ： 通胀超预期 ， 海外政策收紧超预期， 地缘政治因素 ，疫苗效果不及预期 3 / 8 金融 期货研发报告 银河研究 三 、 数据图表 呈现 图 1： IF成交和持仓变化 图 2： IH成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图 3： IC成交和持仓 变化 图 4：持仓成交比 数据来源： Wind、银河期货 图 5： 北向资金变动情况 图 6：资金净主动买入额 数据来源： Wind、银河期货 4 / 8 金融 期货研发报告 银河研究 图 7： IF基差变化 图 8： IH基差变化 数据来源： Wind、银河期货 图 9： IC基差变化 图 10： 融资融券余额（截至上一交易日 ） 数据来源： Wind、银河期货 图 11： 市盈率变化 图 12： 市净率 数据来源： Wind、银河期货 5 / 8 金融 期货研发报告 银河研究 图 13： 两年期国债期货成交与持仓量 图 14： 五年期国债期货成交与持仓量 数据来源： Wind、银河期货 图 15： 十年期国债期货成交与持仓量 图 16： 两年 期国债期货合约间价差 数据来源： Wind、银河期货 图 17： 五年期国债期货合约间价差 图 18： 十年期国债期货合约间价差 数据来源： Wind、银河期货 6 / 8 金融 期货研发报告 银河研究 图 19： Shibor利 率水平 图 20： 存款类机构质押式回购加权利率 数据来源： Wind、银河期货 图 21： 同业存单利率 图 22： 国股银票转贴现利率 数据来源： Wind、银河期货 图 23： 国 债到期收益率 （中证） 图 24： 国债 期限利差 （中证） 数据来源： Wind、银河期货 7 / 8 金融 期货研发报告 银河研究 图 25： 美国 10年期国债收益率 图 26： 美国 10年期国债 实际 收益率 数据来源： Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以 勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告 所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断 。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 8 / 8 金融 期货研发报告 银河研究 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品 研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街 16 号中国人寿大厦 11 层 上海：上海市虹口区东大名路 501 号上海白玉兰广场 28 楼 网址： 邮箱： shenenxian_ 电话： 400-886-7799
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