20211231-财信证券-晨会纪要_14页_892kb.pdf

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2021 年 12 月 31 日 市场数据 指数名称 收盘 涨跌 % 上证指数 3619.19 0.62 中小板指 9922.18 1.04 创业板指 3322.79 1.25 上证 50 3261.79 0.65 沪深 300 4921.51 0.78 A股市场概览 类别 总市值(亿元 ) 流通市值 (亿元 ) 市盈率PE 市净率PB 全 A 985382 746633 16.33 1.98 中小板 157917 127009 28.67 3.43 创业板 140267 97836 51.15 5.84 上证 50 205620 170332 10.87 1.39 沪深 300 530715 409531 12.81 1.63 邹建军 分析师 执业证书编号： S0530521080001 0731-84403452 蔡凌寒 研究助理 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场指数回暖，主题概念炒作升温 【基金研究】基金数据日跟踪（ 20211230） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】国资委：到 2025 年中央企业万元产值综合能耗比 2020 年下降 15% 【财经要闻】商务部：将尽快增设一批跨境电子商务综合试验区 【财经要闻】央行：“双碳”支持工具利率均为 1.75%，已向金融机构发放第一批碳减排支持工具 855 亿元 三、行业及公司动态 【行业动态】航空工业党组贺信成飞、沈飞、导弹院超额完成年度任务 【行业动态】国家药监局等 8 部门联合印发“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划 【行业动态】欧洲多国大范围停电，多家能源零售供应商倒闭 【行业动态】上海：加强元宇宙底层核心技术基础能力前瞻研发 【行业动态】易会满：正抓紧制定全市场注册制改革方案 【行业动态】国务院国资委印发关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见 【其它公司动态】泉峰汽车（ 603982.SH）：公司获得变速器箱体项目定点 【其它公司动态】捷佳伟创（ 300724.SZ）：喜获海外市场 PERC 和 HJT双 GW 设备订单 【其它公司动态】华致酒行（ 300755.SZ）：设立湖南华致数字营销服务公司，推动电商业务发展 四、湖南经济动态 【 湘股动态 】长远锂科（ 688779.SH） :拟投资建设年产 6 万吨磷酸铁锂项目 【湘股动态】新五丰 (600975.SH)：关于对外投资设立控股子公司的公告 【湘股动态】可孚医疗（ 301087.SZ）：设立全资子公司深圳可孚生物科技有限公司 【湖南省地方动态与政策】陈飞：加快构建现代化综合交通运输体系和现 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 代物流体系，切实降低汽车产业物流成本 近期研究报告集锦： 【固定收益】固定收益周报（ 12.20 12.24）： 10Y-1Y国债期限利差收窄，民企地产债仍需谨慎 【基金报告】基金新产品周报（ 20211220-20211224）：广发中证全指电力公用事业 ETF 拟发行 【基金报告】基金行业 2022 年年度策略：守正笃实，久久为功 【行业报告】银行 -银行业 2022 年度投资策略报告：稳增长不动摇，跨周期优质行可期 【行业报告】医药生物 -财信证券医药生物行业 2022 年投资策略：顺应医改，精选成长 【公司报告】雪天盐业（ 600929）点评报告：收购湘渝盐化增厚业绩，食用盐高端化战略稳步推进 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 晨会聚焦摘要 ： 一、财信研究观点 【市场策略】市场指数回暖，主题概念炒作升温 黄红卫（ S0530519010001） （一）市场综述 截止收盘，上证指数涨 0.62%，科创 50 涨 1.43%，创业板指涨 1.25%;行业板块方面，传媒、国防军工、电子涨幅居前，汽车、化工、交通运输跌幅居前；主题概念方面，连板指数、今日头条概念指数、互联网传媒 (一致评级 )指数涨幅居前；沪市 1094家上涨， 551 家下跌；深市 1618家上涨， 782 家下跌；两市共计涨停 105 家，跌停 5家；全部 A股 PE中位数为 36.93倍，位于历史后 44.38%分位，中小板、创业板 PE中位数为 33.79、 48.36倍，位于历史后 46.07%、47.54%的分位，上证 50、沪深 300PE中位数分别为 16.82、 27.88倍， 位于历史后 46.74%、 75.02%的分位。 （二）资金面 两市共计成交金额 10178 亿，低于前 20 日成交均额 10881.43亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流入 185.14亿，其中沪深 300 净流入 127.32亿、创业板指净流入 40.03亿。共有 1904家公司获得净流入、 1958家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为电子、传媒、非银金融，排名居后三名的行业为化工、汽车、采掘。北上资金方面，沪股通净流入 35.8亿，深股通净流入 45.61亿，共计净流入 81.41亿。截止 12 月 29 日，融资余额为 17211.48亿，较上一交易日减少 0.93亿。 （三）市场策略 市场指数回暖，主题概念炒作升温。近期降准和 1年期 LPR下降，市场流动性合理充裕。但由于实体经济压力加大，部分地区中小微企业信贷需求不足，普惠贷款投放面临压力。近日， 10 年期国债收益率跌至 2.76%，刷新逾一年半新低水平。由于市场对经济下行担忧要超过对流动性的关注，近期市场指数表现总体不佳。复盘 A股历史，政策底、市场底、经济底通常会依次出现。 12 月份的中央经济工作会议要求“明年经济工作要稳字当头 、稳中求进，政策发力适当靠前”，政策底已经出现。明年，随着宽货币将向宽信用传导，社融增速有望触底回升，预计股市也将滞后社融增速 1-2个月实现触底回升，市场或将呈现 V型走势。短期来看，明年 1-2月份，市场暂时处于业绩真空期，流动性合理充裕，政策利好较多，预计跨年行情仍将演绎。 消息面，国常会决定延续实施部分个人所得税优惠政策，优惠政策一年可减税 1100 亿元。周四，上证指数收涨0.62%，科创 50指数收涨 1.43%，创业板指收涨 1.25%。个股层面涨多跌少，两市近 3000只个股上涨，个股涨跌幅中位数为 +0.48%。但涨停个股高达 105 家。分板块来看，市场资金主要聚焦传媒、国防军工、电子等偏 TMT 板块，主题概念炒作升温。周四两市共计成交金额 10178亿，出现轻微放量，但量能仍略显不足，反弹持续性有待观察。盘后，国资委印发关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见提出，到 2025 年中央企业可再生能源发电装机比重达到 50%以上，短期可能提振新能源板块情绪。 在居民储蓄持续搬家下，预计 2022年 A 股市场仍能取得正收益，但指数表现可能不及 2021年，市场仍存在结构性投资机会。依次看好以下四个板块（排名有先后顺序）： （ 1）产销两旺的板块。合同负债和预收账款作为收入的先行指标，根据（预收账款 +合同负债） /总资产比值，未来 1-3个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机； （ 2）新能源等赛道股。明年全球流动性边际偏紧，市场风格层面对赛道股不利；但新能源等赛道股仍处于产业爆发阶段，产业周期层面利好赛道股。 2022 年赛道股仍有取得超额收益的机会，但相对胜率可能不及 2021 年。预计新能源赛道股的分化将加剧， 业绩证实的个股仍将高增长，业绩证伪的个股会回调； （ 3）下游消费板块。中国 11 月 PPI 同比上涨 12.9%， CPI同比上涨 2.3%，剪刀差处于历史高位。随着 PPI-CPI剪刀差收敛，产业链利润开始从上游原材料板块向中游制造和下游消费转移。在过去 4轮的 PPI-CPI剪刀差收敛时期，消费板块中的食品饮料、家用电器，以及金融板块的银行、非银金融容易取得超额收益。预计本轮 PPI-CPI收敛时期将从 2021 年 11 月持续至 2022 年 8月，消费板块在明年上半年大概率取得超额收益，可关注食品饮料和家电行业； （ 4）疫情受损板块。目前疫情已蔓延至印度、非洲等疫苗接种最薄弱的地方，这可能意味着全球抗疫进程已迈入中尾声。 2022年随着全球疫情得控，疫情受损板块存在估值修复动力，可关注：航空、机场、旅游、酒店、院线等。 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 【基金研究】基金数据日跟踪（ 20211230） 刘鋆（ S0530519090001） 刘飞彤（研究助理） 2021年 12月 30日 ,上证基金指数收报 7536点 (0.57%） ,LOF 基金价格指数收报 4915.53点 (0.49%） ,ETF 基金价格指数收报 1356.71点 (0.67%）。上证 50ETF(0.68%)，沪深 300ETF(0.73%)，中证 500ETF(0.72%)，标普 500ETF(-0.03%)，日经 225ETF 基金 (-0.34%)，德国 30ETF(-0.76%)，法国 CAC40ETF(0%)，黄金 ETF(-0.52%)，白银基金 (-1.38%)，豆粕ETF(0.49%)，嘉实原油 (0.78%)。 30日 ,ETF 总成交额约 903.9亿元，总成交量约 349.4亿份。日内影视、游戏类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 黄红卫（ S0530519010001） 叶 彬（研究助理） 12 月 30 日， 1年期国债到期收益率下行 4.2bp 至 2.29%， 10 年期国债到期收益率下行 2.0bp 至 2.77%， 1年期与10年期国债期限利差走阔 2bp 至 47bp。 1年期国开债到期收益率下行 6.3bp 至 2.36%， 10年期国开债到期收益率下行0.3bp 至 3.07%。 DR001下行 1.4bp 至 1.27%， DR007上行 10.9bp 至 2.47%。国债期货 10 年期主力合约涨 0.26%， 5年期主力合约涨 0.18%， 2年期主力合约涨 0.09%。 3年期 AAA 级信用利差上行 1.13bp 至 34.17bp， 3年期 AA-AAA级等级利差下行 2.00bp 至 74.87bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】国资委：到 2025年中央企业万元产值综合能耗比 2020年下降 15% 黄红卫（ S0530519010001） 叶彬（研究助理） 据国资委网站 12 月 30日消息，国资委日前发布关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见。意见明确，到 2025年，中央企业产业结构和能源结构调整优化取得明显进展，重点行业能源利用效率大幅提升，新型电力系统加快构建，绿色低碳技术研发和推广应用取得积极进展；中央企业万元产值综合能耗比 2020年下降 15%，万元产值二氧化碳排放比 2020 年下降 18%，可再生能源发电装机比重达到 50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于 30%，为实现碳达峰奠定坚实基础。 【财经要闻】商务部：将尽快增设一批跨境电子商务综合试验区 黄红卫（ S0530519010001） 叶彬（研究助理） 据证券时报网消息，商务部对外贸 易司司长李兴乾 12 月 30日在国新办举行的新闻发布会上透露，将培育新一批外贸创新发展试点。坚持以贸易创新来激发供应链活力，将尽快增设一批跨境电子商务综合试验区，培育一批离岸贸易中心城市（地区），要以点带面，拓展贸易合作新赛道。从产品和服务入手，推动外贸供应链柔性升级，从而提升贸易效率。 【财经要闻】央行：“双碳”支持工具利率均为 1.75%，已向金融机构发放第一批碳减排支持工具 855亿元 黄红卫（ S0530519010001） 叶彬（研究助理） 据证券时报网消息， 11 月份，人民银行正式推出了碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。 12 月30日，据人民银行货币政策司司长孙国峰透露，两项“双碳”工具已于近日顺利落地。人民银行已向有关金融机构发放第一批碳减排支持工具资金 855 亿元，支持金融机构已发放符合要求的碳减排贷款 1425亿元，共 2817家企业，带动减少排碳约 2876 万吨。 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 三、行业及公司动态 【行业动态】航空工业党组贺信成飞、沈飞、导弹院超额完成年度任务 何晨（ S0530513080001） 杨英杰（研究助理） 航空工业官 微消息，成飞、沈飞、导弹院均超额完成年度任务。成飞提前超额完成年度军机批产任务，实现“ 2323”的均衡生产目标；沈飞超额实现压缩军品批产周期年度目标，提前完成年度军品交付；导弹院超额完成空空导弹交付任务，创年产规模新纪录。同时，航空主机厂大多提前完成全年任务，成飞提前 5天、洪都提前 7天、陕飞提前 7天、沈飞提前 16 天。在航空工业党组贺信中还提到“直面批量订购巨大挑战，深挖批产潜能，加快能力建设”。目前我国多型军机已陆续进入批产放量阶段，航空军工企业订单饱满，在国防实力提升的迫切需求下，有望在“十四五”期间保持 持续高速增长。 风险提示 :产能建设不及预期、需求不及预期、产品研发生产不及预期。 【行业动态】国家药监局等 8 部门联合印发“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划 邹建军（ S0530521080001） 吴号（研究助理） 12月 30日，国家药监局等 8部门联合印发“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划。规划明确了“十四五”时期主要发展目标，“十四五”期末，药品监管能力整体接近国际先进水平，药品安全保障水平持续提升，人民群众对药品质量和安全更加满意、更加放心。具体发展目标包括：（ 1）支持产业高质量发展的监管环境更加优化，审评审批制度改革持续深化，批准一批临床急需的创新药，加快有临床价值的创新药上市，在中国申请的全球创新药、创新医疗器械尽快在境内上市，制修订药品医疗器械化妆品标准 2650项（个），新增指导原则 480个；（ 2）疫苗监管达到国际先进水 平，通过世界卫生组织疫苗国家监管体系评估，积极推进疫苗生产企业所在省级药品检验机构具备辖区内生产疫苗主要品种批签发能力；（ 3）中药传承创新发展迈出新步伐，中医药理论、人用经验和临床试验相结合的审评证据体系初步建立，逐步探索建立符合中药特点的安全性评价方法和标准体系，中药现代监管体系更加健全；（ 4）专业人才队伍建设取得较大进展，培养一批具备国际先进水平的高层次审评员、检查员和检验检测领域专业素质过硬的学科带头人，药品监管队伍专业素质明显提升，队伍专业化建设取得积极成效；（ 5）技术支撑能力明显增强，全生命周期药 物警戒体系初步建成，中国药品监管科学行动计划取得积极成果，药品检验检测机构能力明显提升。 规划明确指出要进一步优化创新药械审评审批制度，加快境内上市步伐，利好创新药械及其产业链企业，建议关注恒瑞医药（ 600276.SH）、贝达药业（ 300558.SZ）、迈瑞医疗（ 300760.SZ）、智飞生物（ 300122.SZ）、药明康德（ 603259.SH）、凯莱英（ 002821.SZ）等。 风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险等。 【行业动 态】欧洲多国大范围停电，多家能源零售供应商倒闭 周策（ S0530519020001） 全球塑料消息 ， 近期，受到气价、油价和电价狂飙影响，欧洲多国出现大范围停电现象， 25 家能源零售供应商倒闭，以天然气作为原料的化工企业成本大幅上涨。能源危机也使得海外化工企业压力剧增。 不仅欧洲能源市场波动加剧，海外疫情的肆虐也导致全球供应链或再陷“断供”危机。一个月过去了，奥密克戎毒株已蔓延至全球 100 多个国家和地区。海外疫情的严峻对于当地企业的开工和货物运输将产生一定的影响，管控趋严的态势也会对于化工品的出口带来阻碍，欧洲及海外国家有不少知名石化企业，如美国的陶氏、杜邦，法国的阿科玛、道达尔，日本的三菱化学、三井化学，韩国的 LG化学、乐天化学等。疫情严峻管控升级，或将意味着这些企业生产经营受限。 除了生产受限外，目前海运方面也存在很大的阻力，全球集装箱拥堵危机已经从加州南部蔓延到了地中海和南非海沿岸线，预计运费上涨将持续至春节，一箱难求的态势也仍未缓解。全球海运危机导致商品货运时间延误和助长通货 膨胀效应，可能会一直持续。 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 【行业动态】上海：加强元宇宙底层核心技术基础能力前瞻研发 何晨（ S0530513080001） 曹俊杰（研究助理） 上海市经济和信息化委员会印发上海市电子信息产业发展“十四五”规划，规划提到，聚焦前沿领域，前瞻布局关键技术研发，夯实共性基础技术发展能力。具体有： 1）第三代半导体：开展关键材料设计与制备工艺攻关，加速第三代半导体射频和功率器件等对传统硅器件的替代。 2） 6G通信：提前布局 6G网络体系架构创新与前瞻共性关键技术研究，重点开发面向卫星互 联网、全面体验、无人驾驶、智慧工厂等应用场景的前沿产品。 3）量子计算：加强量子算法、软件、材料、器件、测控等核心技术攻关，提前布局自旋电子、量子芯片、二维材料等后 CMOS 前沿基础研究，推进量子计算机研制，培育产业生态。 4）元宇宙：加强元宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发，推进深化感知交互的新型终端研制和系统化的虚拟内容建设，探索行业应用。 【行业动态】易会满：正抓紧制定全市场注册制改革方案 刘敏（ S0530520010001） 据财联社消息，证监会主席易会满表示，今年以来经系统总结评估科创板、创业板试点注册制经验，及时发现并解决问题、回应市场关切。设立北京证券交易所并同步开展注册制试点。总的看，试点达到了预期目标，全面实行注册制的条件已逐步具备。目前，我们正抓紧制定全市场注册制改革方案，扎实推进相关准备工作，确保这项重大改革平稳落地。 2021年 12月召开的中央经济工作会议定调 2022年全面实施注册制，证监会主席此次表示正抓紧制定全市场注册制改革方案，扎实推进相关准备工作，表明我国以全面注册制为牵引的资本市场改革有望进一步提速，全市场注册制改革 2022 年实施可期。过往核准制对企业资本结构、规模、盈利能力等提出较高要求，处于成熟期的大型企业更易获得主板上市机会。全面注册制相较过往核准制降低了公司生命周期对上市成功率的影响，部分尚处成长期的中小企业上市空间有望得到打开。注册制下， IPO发行将实现常态化，市场将成为项目筛选和资源配置的主体，新股发行节奏对市场的影响将削弱，股票注册审核的时间也将 缩短，从而提升股票发行效率。根据前期证监会主席的讲话，我国注册制改革后，注册审核周期已经大幅缩短，目前科创板、创业板审核注册平均周期已经大幅缩减到 5个多月，已接近成熟市场。基于主板市场的上市公司规模较大，全面注册制的实施对将来主板市场的扩容效果预计将会比较显著。建议关注头部券商中信证券（ 600030.SH）、中金公司（ 601995.SH），关注投行业务领先、新三板业务量居行业前列的中信建投（ 601066.SH）。 风险提示：资本市场改革进度低于预期；政策不及预期；市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证 券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强。 【行业动态】国务院国资委印发关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见 杨甫（ S0530517110001） 袁玮志（研究助理） 国务院印发关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见，要求到 2025年，中央企业产业结构和能源结构调整优化取得明显进展，重点行业能源利用效率大幅提升，新型电力系统加快构建，绿色低碳技术研发和推广应用取得积极进展；中央企业万元产值综合能耗比 2020年下降 15%，万元产值二氧化 碳排放比 2020年下降18%，可再生能源发电装机比重达到 50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于 30%，为实现碳达峰奠定坚实基础。中央企业要推进煤炭消费转型升级，严格合理控制煤炭消费增长。统筹煤电发展和保供调峰，严格控制煤电装机规模，根据发展需要合理建设先进煤电，继续有序淘汰落后煤电，加快现役机组节能升级和灵活性改造，推动煤电向基础保障性和系统调节性电源转型。支持企业探索利用退役火电机组的既有厂址和相关设施建设新型储能设施。推进其他重点用煤行业减煤限煤，有序推进煤炭替代和煤炭清洁利用。严控传统煤化工产能，稳 妥有序发展现代煤化工，提高煤炭作为化工原料的综合利用效能，促进煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展，积极发展煤基特种燃料、煤基生物可降解材料等。鼓励传统加油站、加气站建设油气电氢一体化综合交通能源服务站。全面推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，因地制宜发展生物质能，探索深化海洋能、地热能等开发利用。坚持集中式与分布式并举，优先推动风能、太阳能就地就近开发利用，加快智能光伏产业创新升级和特色应用。因地制宜开发水电，推动已纳入国家规划、符合生态环保要求的水电项目开工建设。积极安全有序发展核电，培育高端核电装 备制造产业集群。稳步构建氢能产业体系，完善氢能制、储、输、用一体化布局，结合工业、交通等领域典型用能场景，积极部署产业链示范项目。加大先进储能、温差能、地热能、潮汐能等新兴能源领域前瞻性布局力度。着力提升供电保障能力，提高电网对高比 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 例可再生能源的消纳和调控能力，确保大电网安全稳定运行。加强源网荷储协同互动，着力提升电力系统灵活调节能力。加快实施煤电灵活性改造，推进自备电厂参与电力系统调节。 【其它公司动态】泉峰汽车（ 603982.SH）：公司获得变速器箱体项目定点 杨甫（ S0530517110001） 张科理（研究助理） 近日，公司公告披露称，收到重庆青山工业有限责任公司（以下简称“重庆青山” )项目定点通知，重庆青山拟向公司采购变速器箱体，用于终端装配长安旗下车型，项目预计金额为 17 亿元人民币。该项目定点通知并不反映客户最终的实际采购数量，目前仅为预计金额，预计实施周期为 5年，项目量产后，每年收入根据客户当年实际订单情况进行确认，有利于相应年度业绩。 风险提示：新客户拓展不及预期，原材料价格波动风险。 【其它公司动态】捷佳伟创（ 300724.SZ）：喜获海外市场 PERC和 HJT双 GW设备订单 杨甫（ S0530517110001） 肖德威（研究助理） 据捷佳伟创官方公众号消息，公司在印度多个电池项目尘埃落定，已签订 3GW 电池片生产设备销售合同。本次印度客户采购了捷佳伟创湿法、扩散、 PECVD、印刷、激光等设备，并由捷佳伟创提供成熟的 PERC技术和 MES 系统，有利于大幅降低电池片生产成本。此外，公司与一家欧洲客户在签署 HJT 改造线设备合同后续签 1GW HJT 印刷设备订单。 捷佳伟创为国内领先的晶体硅太阳能电池生产设备制造商，凭借着自身在 PERC电池片设 备的龙头地位优势以及持续对 TOPCon 和 HJT 技术研发费用投入，目前已经形成三种设计方案，可以满足下游多样的设计需求。同时公司定增加持半导体前端设备制造行业，形成双行业驱动，拓宽客户渠道，建议关注。 风险提示：宏观经济波动的风险，全球光伏新增装机量不及预期，行业景气度下降风险，电池片技术迭代不及预期的风险，行业竞争加剧风险。 【其它公司动态】华致酒行（ 300755.SZ）：设立湖南华致数字营销服务公司，推动电商业务发展 邹建军（ S0530521080001） 陈诗璐（研究助理） 公司发布关于对外投资暨关联交易的进展公告称，为进一步推动电子商务业务的发展，公司与吴其融先生、胡锦文先生、贺忠诚先生共同投资设立湖南华致数字营销服务有限公司。公司以自有资金出资人民币 510 万元，占注册资本的 51%，吴其融先生、胡锦文先生、贺忠诚先生出资金额各占注册资本的 29%、 10%、 10%，公司供应链能力和客户口碑未来有望进一步得到提升。 四、湖南经济动态 【 湘股动态 】长远锂科（ 688779.SH） :拟投资建设年产 6万吨磷酸铁锂项目 周策（ S0530519020001） 尹盟（研究助理 ） 公司公告称，全资子公司长远新能源拟投资建设年产 6万吨磷酸铁锂正极材料项目，总投资约 20.88亿元。项目选址于长沙高新技术开发区内长远锂科车用锂电池正极材料扩产项目的二期车间。项目工艺技术设计为前驱体加锂盐混合后热处理、改性处理工艺路线。项目计划 2022年 1月开始建设， 2023年 4月投产。公司称，目前公司订单饱满，产线持续处于满产满销状态，公司积极推进产能扩张，有利于进一步丰富公司正极材料产能布局，深化与下游客户的战略合作，提升公司市场份额和行业地位。我们认为，公司是正极材料第一梯队，其 高镍三元材料技术储备深厚，高镍产品占比上升较快，同时公司背靠五矿集团，前驱体和锂盐来源具备保障。我们预计公司 2021-2023 年实现营收74.23、 133.92和 192.66亿元，实现归母净利润 7.96、 14.24和 19.2亿元，考虑公司下游客户拓展迅速，高镍放量在即，磷酸铁锂材料贡献额外业绩增速，我们给予公司 2022 年 32-35 倍 PE，给予公司“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动。 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 【湘股动态】新五丰 (600975.SH)：关于对外投资设立控股子公司的公告 胡彬清（ S0530520080003） 湖南新五丰股份有限公司（简称“公司”或“新五丰”）拟与耒阳新润企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“耒阳新润”）共同投资设立控股子公司华容新睿畜牧有限公司（暂定名，以工商登记机关最终核准登记为准，以下简称“华容新睿”）。华容新睿注册资本为 5,000万元，其中：新五丰以货币方式出资 4,925万元，占注册资本的 98.50%；耒阳新润以货币方式出资 75 万元，占注册资本的 1.50%。本次设立完成后，华容新睿拟管理华容地区母猪养殖基地。公司与耒阳新润合资设立公司，将运用 耒阳新润管理团队丰富的养殖经验，发挥公司平台优势，有利于公司养殖事业的稳定和高质量发展。华容新睿设立完成后将增加公司仔猪供给，扩充公司产能，同时降低生产成本，提高生产质量、生产效益。 【湘股动态】可孚医疗（ 301087.SZ）：设立全资子公司深圳可孚生物科技有限公司 邹建军（ S0530521080001） 龙靖宁（研究助理） 近日公司发布公告，为进一步完善业务布局，提升公司竞争力，公司设立全资子公司深圳可孚生物科技有限公司(以下简称“深圳可孚” )，注册资本为 2000 万元。 公司投资设立深圳可孚后可利用深圳完善的产业链资源优势、人才优势开展连续血糖监测系统等产品的创新研发和生产，以及利用粤港澳大湾区的区位优势、政策优势、资源优势开展国际贸易业务。设立深圳可孚有利于公司加强核心生产配套并有效降低成本，夯实高科技产品自主研发基础，完善核心技术相关的供应链配套，吸纳沿海地区优秀人才，从而提升公司研发能力、生产能力和外贸业务能力，推动公司高质量发展。 风险提示：连续血糖监测系统研发进度不及预期，医疗政策变化风险等。 【湖南省地方动态与政策】陈飞：加快构建现代化综合交通运输体系和现代物流体系，切实降低汽车产业物流成本 胡彬清（ S0530520080003） 据湖南省政府办公厅消息， 12 月 27 日，副省长陈飞主持召开会议，专题研究汽车产业降低物流成本有关问题。陈飞指出，汽车产业是我省支柱产业之一，但我省汽车物流成本偏高。深入分析汽车整车等大宗商品的流向、流量、流效，科学谋划物流通道，强化互联互通，促进多式联运，加快构建现代化综合交通运输体系和现代物流体系，进一步降低企业物流成本，对于提升产业竞争力、助力全 面落实“三高四新”战略定位和使命任务意义重大。陈飞要求，一要深化“十四五”综合交通规划研究，推动规划落实。坚持降低物流成本原则，把物流成本是否降低，作为检验现代化综合交通运输体系、现代物流体系建设成效的关键指标。坚持服务产业发展原则，完善宏观规划、设计，注重细节研究，推动现代化综合交通运输体系和现代物流体系建设落细落实。二要细化企业研究，真诚服务企业。针对各主要汽车生产企业，根据季节变化，逐一开展物流方式和成本研究，确保畅通高效，让企业自主选择最佳运输方式。三要加快物流发展，降低物流成本。通过培育和引进现代 物流企业、加快组建物流企业联盟、加快物流信息系统建设，推动我省现代物流业加快发展，切实降低我省物流成本。 近期 研究 报告集锦 摘要 ： 【策略报告】 2022 年 A股市场策略报告：潮平两岸阔 -策略深度 黄红卫（ S0530519010001） 全球流动性进一步收紧，全球市场走势承压。经过疫情以来美联储史诗级的大放水之后，美国通货膨胀达到近 30年来的新高，治理通货膨胀成为美联储当前货币政策的重点目标。近期美联储释放了收紧流动性信号，明年 1月开始，美联储将每月资产购买规模减少 300 亿美元，此前为每月减少 150 亿美元；美联储 FOMC 12月点阵图显示， 2022 年和 2023 年分别加息三次，每次加息 25 个基点。预计 2022 年全球流动性将进一步收紧， 2022 年全球风险资产价格承 此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 压。由于美国上市公司盈利能力在系统性提升，明年美股估值收缩空间可能不大。 国内流动性合理充裕，预计市场 V型走势。本轮中国经济复苏已步入中尾声， 2022 年国内经济增长压力将进一步加大。中央经济工作会议要求：“明年经济工作要稳字当头、稳中求进，政策发力适当靠前”、“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，货 币政策将“以我为主、合理充裕”，定向支持小微企业、科技企业、绿色企业。2021 年第三季度全部 A 股归母净利润同比 -0.18%。通常，业绩增速走出负增长需要 5-7个季度，明年 A 股上市公司的业绩增速将面临一定压力。建议明年投资避开业绩披露期，流动性和情绪面（政策利好）可能是超额收益来源。过去 A 股，政策底、市场底、经济底通常会依次出现。明年，随着宽货币逐步向宽信用传导，社融增速有望触底回升，预计股市也将滞后社融增速 1-2个月实现触底回升，市场将呈现 V型走势。在居民储蓄搬家下，明年 A股慢牛行情仍将演绎，但风格更为均衡 。 投资建议。 2022 年国内大类资产配置将从“类滞涨”阶段（经济下滑 +通胀上行）走向美林时钟的“衰退”阶段（经济下滑 +通胀降低），根据美林时钟框架，建议资产配置顺序为：债券股票大宗商品。 A股市场依次看好以下四个板块：（ 1）产销两旺的板块。未来 1-3个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机；（ 2）新能源等赛道股。 2022年新能源赛道股仍有取得超额收益的机会，但预计分化将加剧，业绩证实的个股仍将高增长，业绩证伪的个股会回调；（ 3）下游消费板块。中国 PPI 和 CPI剪刀差处于历史高位，预计本轮 PPI-CPI收敛时期将从 2021年 11月持续至 2022年 8月，消费板块在 2022年上半年大概率取得超额收益，可关注食品饮料和家电行业；（ 4）疫情受损板块。 2022年随着全球疫情逐步得到控制，疫情受损板块存在估值修复动力，可关注：航空、机场、旅游、酒店、院线等。 风险提示：国内货币政策宽松不及预期；房地产大幅下行；环保政策持续加码；国内消费持续低迷；美联储超预期加息；疫情全球反复。 【固定收益】固定收益周报（ 12.20 12.24）： 10Y-1Y国债期限利差收窄 ，民企地产债仍需谨慎 -点评报告 黄红卫（ S0530519010001） 叶彬（研究助理） 彭刚龙（ S0530521060001） 央行公开市场净投放 500 亿元，资金利率有所下行。本周（ 12.20-12.24）公开市场共有逆回购投放 1000亿元，逆回购到期 500 亿元，全周广义公开市场累计净投放 500 亿元。资金利率有所下行，本周 DR001收于 1.80%，周环比下行 4.4bp； DR007收于 1.90%，周环比下行 21.51bp。 债券市场：利率债收益率多数下行， 10Y-1Y国债期限利差收窄。本周 1年期国债收于 2.34%，周环比上行 1.77bp；10 年期国债收于 2.82%，周环比下行 3.09bp。 1年期与 10 年期国债期限利差较前一周收窄 4.86bp 至 48.17bp。 1年期国开债收于 2.44%，周环比上行 0.08bp； 10 年期国开债收于 3.09%，周环比下行 0.42bp。信用债方面，中短票收益率涨跌互现，城投债收益率整体上行；中短票信用利差整体上行，城投债信用利差整体上行；中短票等级利差变动较小，城投债等级利差整体上行。中短票收益率方面，本周中短票收益率涨跌互现，其 中 1年期 AA、 AAA 和 AA+等级上行幅度较大，较前一周分别上行 6.3BP、 4.4BP 和 4.3BP， 3年期 AAA 等级下行幅度较大，较前一周下行 2BP。城投债收益率方面，大部分期限等级城投债收益率上行，其中 1年期 AA、 AA+和 AAA级城投债收益率上行幅度最大，较前一周分别上行 8.4BP、 7.4BP 和 5.4BP。 本周各主要期限利率多数下行， 10 年期国债收益率再度接近年内低点。本周，一年期 LPR报价下调，符合市场预期，短期内对利率影响有限。随着西安疫情发酵，致使避险情绪升温，以及本周国常会前，市场对释放再 宽松信号有一定预期，带动长端利率走低， 10 年期国债再次接近 2.80%。尽管本周央行将日逆回购额由 100 亿元增至 200 亿元，跨年资金紧张有所缓解，但到目前为止 12 月份公开操作力度略微不及预期，本周短端利率表现仍然较弱。最终本周主要期限利率多数下行，长端表现整体优于短端，其中 1年国债利率上行 2bp 至 2.34%， 10年期国债利率下行 3bp 至2.82%。 10Y-1Y期国债期限利差处于年内最低水平，震荡整理后有望收走阔。 12 月份以来， 10Y-1Y期国债期限利差已经收窄 10bp，目前位于年内最低位置，同时也是历时较低水 平。今年 1月底与 9月底，此期限利差与当前点位相当，之后一段时间便开始走阔，同时债市迎来阶段性调整。中长期来看，利率整体下行趋势未改，不过短期内，或是震荡蓄力态势，因此交易上适当采取此期限利差走阔策略，确定性相对更大。 地产债方面，本周新力地产、荣盛地产两家房企遭遇评级公司下调评级，地产行业融资环境不佳的局面仍未显著改善，不断有民企地产债券大幅折价成交，地产行业仍然面临不小的信用风险，维持对民企地产债券谨慎的判断。房地产行业仍然会在我国经济中仍扮演重要角色，未来地产行业集中度将加速集中，行业格局将不断 优化，短期抗压能力较强，中长期竞争优势明显的优质房企值得关注。城投债方面， 12 月 19 日，兰州市政府召开化解兰州建投公司债务问题金融机构通气会，表明了政府有很强的意愿和实力去化解当地企业的债务风险，城投企业仍然是经济建设当中十分重要的一环，短期内出现大面积风险暴露的可能性很低，尤其是行政级别或者在当地扮演重要角色的企业，可以 此报告仅供内部客户参考 -10- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 适当挖掘质较好区域的中低等级城投债，可能存在超额收益。 风险提示：疫情反复超预期，后续流动性不及预期，信用风险超预期。 【基金报告】基金新产品周报（ 20211220-20211224）：广发中证全指电力公用事业 ETF拟发行 -点评报告 刘鋆（ S0530519090001） 燕轶纯（ S053052103000