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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期债： 曲线或走陡 虞堪 投资咨询从业资格号 ： Z0002804 【 观点 及 建议 】 曲线或走陡 。 TS2203 支撑位 100.795 元，压力位 100.995 元； TF2203 支撑位 101.065 元，压力位 101.475元； T2203 支撑位 99.805 元，压力位 100.405 元。 年内资金充裕，隔夜回购加权利率续创 11 个半月新低，现券期货延续强势，短券表现更好 。 不过 随着宽信用效果逐渐显现，中长券可能会面临压力 。 【 正文 】 【 上一交易 日国债 市场 】 表 1： 上一交易 日 国债期货市场 资料来源： Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 2 年期活跃 CTD 券为 200014.IB， IRR 为 2.86%， 5 年期活跃 CTD 券为 190007.IB， IRR 为 2.76%， 10年期活跃 CTD 券为 2000004.IB， IRR 为 2.55%，目前 R007 约 2.7%。 利率债市场收益率整体下行。具体来看， SKY_3M 下行 7BP 至 2.21%；中债国债收益率曲线 2 年期下行 4BP 至 2.38%； SKY_10Y 下行 2BP 至 2.77%。 信用债曲线收益率整体下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（ AAA） 3M 期限下行 5BP 至 2.64%， 3 年期收益率稳定在 2.93%， 5 年期收益率稳定在 3.30%。中债中短期票据收益率曲线（ A） 1 年期下行 2BP 至 9.97%。 货币市场方面， 12 月 30 日银行间质押式回购市场共成交 8543 亿元，减少 28.08%。其中 ，隔夜收于1.20%，较前一交易日下跌 30bp， 7 天收于 2.70%，较前一交易日下跌 5bp；中期方面， 14 天收于 3.10%，较前一交易日上涨 2bp；长期方面， 1 个月收于 3.20%，较前一交易日上涨 25bp。 3 个月收于 2.75%，与上一交易日持平。 图 1： 银行间 质押回购利率 图 2： 国债期货主力合约 IRR 走势 0 .0 00 .5 01 .0 01 .5 02 .0 02 .5 03 .0 03 .5 01 日 7 日 14 日 21 日 1 月当日 前一交易日 0 .0 00 .5 01 .0 01 .5 02 .0 02 .5 03 .0 03 .5 04 .0 0TS 主力合约 IR R TF 主力合约 IR R T 主力合约 IR R 资料来源： Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源： Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 2021 年 12 月 31 日 金融衍生品研究 国债期货晨报 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 【 市场 观察】 12 月 30 日 ， 央行公告，为维护年末流动性平稳， 2021 年 12 月 30 日人民银行以利率招标方式开展了1000 亿元逆回购操作 。 人民币汇率方面 ， 人民币兑美元中间价调升 61 个基点，报 6.3674。 沪深两市整体上涨，上证综指上涨 22.19 点（或 0.62%）至 3619.19 点，深证成指上涨 142.41 点（或0.97%）至 14796.23 点，创业板指上涨 40.90 点（或 1.25%）至 3322.79 点 。 【技术分析】 技术上， T2203 上涨 ，截止收盘日 K 线收于 20 日线 之 上 ，目前 20 日线向 上 ， K 线位于布林带 上 轨附近，布林带轨距放大， MACD 指标动能柱 红 色， DIFF 线和 DEA 线在零轴 上 方。 TS2203、 TF2203 全天走势与 T2203 相似。 图 3：十年期国债期货技术分析 资料来源： Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作 者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投 资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路 669 号博华大厦 30 楼 电话： 021-33038635 传真： 021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路 669 号博华大厦 30 楼 电话： 021-33038982 传真： 021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521
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