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2021 年 12 月 31 日星期五 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【新股资讯】 德盈控股（ 2250.HK） IPO 申购指南：建议谨慎申购 公司是一家知识产权公司，公司的业务包括横跨多个渠道创建、设计及授权自创、自有及标志性的 B.Duck（小黄鸭）家族角色，公司对该 IP 进行品牌管理及营销， B.Duck 小黄鸭的形象被运用在不同的产品类别，包括家居、浴室、厨房、文具、电子产品、节日礼品、服装、配饰及婴幼儿个人护理产品等，产品更出口至欧洲多个国家，在欧洲、日本等地已拥有很高知名度。公司将B.Duck 家族角色及品牌授权予被授权商，同时提供产品设计应用服务，令客户可在多种产品上使用该角色，公司设计及创作覆盖不同消费行业各式各样的商品，目前已开发超过 25,000 个SKU。公司也透过线上渠道（例如天猫旗舰店）以及线下销售渠道销售 B.Duck 家族角色特色产品。在主要电子商务平台及在线社交媒体平台获得超过逾 1050 万粉丝订阅关注（其中微博关注数超过 3.6 百万，天猫关注数超过 3.5 百万， Facebook 关注数超过 1.0 百万，唯品会关注数超过 0.9 百万）。公司业务模式涵盖角色品牌业务的整个价值链，包括角色设计及开发、角色授权、以角色为特色的商品推销以及角色推广及营销。公司的收入由 2018 年 2 亿港元至 2020 年2.33 亿港元。净利润由 2018 年 990 万港元增加至 2020 年 5450 港元。公司上市后估值约 34.5亿港币，目前对应 2021 年动态 PE 约 70 倍，较市场平均水平要高。我们认为公司所开发产品受众群体偏小，只有 1000 多万粉丝，而 IP 更新迭代周期很快，一旦过气将面临收入增长乏力的情况，因此建议谨慎申购。 【近期研报】 信义玻璃（ 0868.HK）更新报告：期待 2022 年上半年需求好转，公司持续回购提振信心 百融云创是国内领先的独立 AI 技术平台，成立于 2014 年，并于 2021 年在港联交所上市。运用 AI 技术、云计算和大数据技术，为金融机构提供智能分析和用户运营服务，完善金融机构决策流程。业务涵盖银行、消费金融、保险、互联网金融等各大领域。目前公司已服务超过 5100 多家金融服务供应商客户，核心客户数目为 237 个，在数据分析服务领域市场占有 率超过 11%，处于领先地位。数据分析行业是高景气行业，公司拥有较高的技术优势，目前公司处于快速成长阶段，我们预计公司 2021 年至 2023 年营业收入保持较快增长，同比增速分别为 38%、 33%和 26%。公司作为行业龙头，并持续受益行业快速增长。业务完成服务升级后增长将重回高速区间，因此我们给予公司对应 2022 年 25 倍 PE 估值，目标价 14.01 港元，具备 35.2%的升幅，首次覆盖并给予买入评级。 如需浏览报告全文，请联系您的客户 经理 。 2 【债券快讯】 12 月 30 日中资美元债一级市场发行 1 只债券 东台市东 方建设投资发展有限公司发行 Reg S、 364 天期、 0.77 亿美元固定利率高级无抵押增信债券。最终定价 1.9%，上海银行南京分行提供备用信用证，上银国际、国金证券 (香港 )、中达证券 (B&D)、华泰国际、招商永隆银行担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各重要指数涨跌不一。截至 12 月 30 日，恒生指数上涨 0.11%，报收 23112.01 点。其中，恒生大型股指数上涨 0.03%，恒生中型股指数和小型股指数分别下跌 0.27%和上涨0.39%；于此同时，中资企业指数下跌 0.74%，科技指数上涨 0.07%。从行业分类上来看多数行业出现下跌，其中医疗保健业和非必需性消费业表现表现最为良好，分别上涨 1.05%和 0.41%。内地股市方面，截至 12 月 30 日，上证指数收盘价为 3619.19 点，较前一交易日上涨 0.62%；深圳综合指数收盘价为 2517.16 点，较前一交易日 上涨 0.91%。陆港股通资金方面，当日沪股通北上净流入为 35.8 亿，深股通北上净流入为 45.61 亿，共计陆股通资金净流入 81.41 亿。 美国三大股指集体下跌：截至 12 月 30 日收盘，道琼斯工业指数报收 36398.08 点，下跌0.25%；标普 500 指数报收 4778.73 点，下跌 0.3%；纳斯达克综合指数报收为 15741.56 点，下跌 0.16%。此外，费城半导体指数报收 3952.04 点，下跌 1.18%。欧洲市场方面：截至 12 月30 日，伦敦金融时报 100 指数报收 7403.01 点，下跌 0.24%；法兰克福 DAX 指数 报收15884.86，上涨 0.21%。 期货市场方面：截至 12 月 30 日，恒生期货收盘价为 29470.07 点，较前日上涨 0.39%；伦敦黄金现货收盘价为 1804.3 美元 /盎司，较前日上涨 0.0%；布伦特石油（连续）收盘价为 79.3 美元/桶，较前日上涨 0.01%。另外，截至 12 月 30 日，人民币兑美元汇率收盘价为 6.38（人民币 /美元），较前日上涨 0.12%。 【近期强势个股】 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 3 【经济数据】 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 近 30 日资金流向北向 (合计 ) 近 30 日资金流向南向 (合计 ) 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02 ,0 0 04 ,0 0 06 ,0 0 08 ,0 0 01 0 ,0 0 01 2 ,00 01 4 ,00 01 6 ,00 01 8 ,00 0 05 ,0 0 01 0 ,0 0 01 5 ,0 0 02 0 ,0 0 02 5 ,0 0 03 0 ,0 0 03 5 ,0 0 04 0 ,0 0 0 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010505001 , 0 0 01 , 5 0 02 , 0 0 02 , 5 0 0伦敦黄金现货（美元 / 盎司，左轴） 05 0 01 ,0 0 01 ,5 0 02 ,0 0 02 ,5 0 03 ,0 0 0 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅 % 05 ,0 0 01 0 , 0 0 01 5 , 0 0 02 0 , 0 0 02 5 , 0 0 03 0 , 0 0 03 5 , 0 0 0 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生综合行业指数前日涨跌幅 % 资料来源： Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免 责 条 款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称 国元证券经纪（香港） ）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及 /或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研 究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 /或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及 /或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、 翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照 就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国 元 国 际 控 股 有 限 公 司 GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED 香港中环康乐广场 8 号交易广场三期 17 楼 电话：（ 852） 3769 6888 网址： .hk
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