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1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 0Table_main 浙商早班车模板 浙商早知道 报告日期： 2021 年 12 月 31 日 浙商早知道 2021 年 12 月 31 日 证券研究报告 ：谢伊雯 执业证书编号： S1230512050001 ： 021-64718888-1241 ： 池 FPC 进入爆发期 新能 重要点评 车动力电池 FPC 行业深度报 【浙商机械 邱世梁 /王华君】 凯美特气 (002549) 点评报告 ： 签特种气体投资合同，电子特气品类有望大幅增加 20211229 【浙商机械 邱世梁 /王华君】 威唐工业 (300707) 点评报告 ： 越南客户首款电车交付；动力电池箱体明年有望放量 20211229 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报 1. 重要点评 1.1 【浙商机械 邱世梁 /王华君】 凯美特气 (002549) 点评报告 ： 签特种气体投资合同，电子特气品类有望大幅增加 20211229 1、 主要事件： 近日宜章县举行招商产业项目集中签约活动，包含凯美特电子特种气体项目，总投资额约 7.2 亿元，预计投产后，年销售收入为 6.5 亿元，年纳税 1 亿元。 2、简要点评： 1）签订特种气体投资合同，切入合成类电子特气，市场空间进一步拓展 据公告，近日公司与湖南宜章经济开发区管委会签署郴州宜章电子特种气体项目投资合同书。宜章氟化工工业园是湖南省唯一的氟化工专业园区，储备丰富的萤石资源，目标建成氟化学工业集中区，有助于公司后续发展含氟产品。 该项目总投资金额 7.2 亿元，将分期分段建设。达产后预计年产值 6.5 亿元，年税收近 1 亿元。新建设备所涉及电子特气种类包括：氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢、氟基混配气、溴化氢、 VOC 标气、五氟化锑、三氟化氯、碳酰氟、电子级乙炔、氘气等产品，主要生产装置同时包含合成及纯化两大工艺流程。 此前公告的电子特气购销合 同以稀有气体（氪 /氖 /氙气）为主，本次投资建设的是合成类电子特气产能，产品种类大幅增加至十余种，市场空间进一步拓展。 2）能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善，预计 Q4 价格稳中有增 公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产，年底总产能有望从去年底的 46 万吨提升至 71 万吨。展望第四季度，在能耗“双控”政策背景下，一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限，公司上游主要为大型央企、跨国公司，运营稳定，我们预计 Q4 液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。 3）电子特气认证工作推进顺利，将逐步放量，有望成为公司新增 长极 我国电子特气市场 150 亿元，复合增速 20%左右，主要应用在集成电路（占比 70%）等领域。我国电子特气国产化率约 15%，国产替代空间广阔。 2018 年成立电子特种稀有气体子公司，是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室，自主研发的钢瓶处理技术，纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度，且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。 3、 投资机会与风险 1） 投资机会：我们预计公司 2021-2023 年的归母净利润分别为 1.3/2.1/4.1 亿元，复合增速达 78%，对应 PE 分别为 86/52/27 倍，维持“买入”评级 2）催化剂：电子特气订单公布；财务报表公布。 3）投资风险：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期 1.2 【浙商 机械 邱世梁 /王华君 】 威唐工业 (300707) 点评报告 ： 越南客户首款电车交付；动力电池箱体明年有望放量 20211229 1、 主要事件： 越南 VinFast 已举行首辆 VF e34 电动汽车下线交付仪式。该事件让越南成为世界上掌握清洁能源汽车生产技术的少数国家之一 2、简要点评： 1） VinFast 首 辆纯电动车型 e34 交付，公司配套车型有望在明年大规模量产 VinFast 成立于 2017 年，目标成为越南第一家全球汽车制造商，计划 2022 年下半年赴美上市，据报道当前估值 500 亿美元。 2021 年推出三款全新智能 EV VF e34、 VF e35、 VF e36。 VF e34 是一款专为越南市场研发且定位 C 级的电动 SUV 车型，其交付意味着越南正式加入新能源汽车生产国之列，同时也意味 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报 着 VFe35 和 e36 车型在明年有望实现成功交付。据上市公司 5 月 13 日公告，公司取得 VF 某车型动力电池箱体总成的项目定点，项目生命周期为 5 年。 2）传统主业盈利有望反转；冲压件 /电池箱体 /锂电设备构筑长期成长动力 冲压件：未来三年收入复合增速近 100%，远期空间广阔。 1）重要冲压件客户销量快速增长； 2）该客户从仅供应中国工厂有望到供应全球工厂； 3）单车配套价值量具备翻倍潜力； 4）随冲压件焊接比例提升，盈利能力有提升空间； 5）强化冲压件销售团队，新客户不断开拓。 动力电池箱体：明年下半年有望放量，后续新定点可期。 1）已取得 VF 某车型电池箱体总成的项目定点； 2）市场空间广阔，预计 2025 年国内动力电池箱体市场规模 300-400 亿元； 3）积极开 拓动力电池与整车厂新客户。 锂电设备：参股宁波久钜（上市公司的全资子公司无锡威唐产业投资有限公司持有其 29%股份）正积极研发某种新能源装备。 传统冲压模具：基本出口，面向全球著名汽车零部件厂商，未来三年收入复合增速 10%以上。 1）模具与车型数量有关，近年新能源车型数大幅增长； 2）发行转债，实现模具全品类覆盖； 3）运费大幅上涨、汇率升值冲击较大。 3、 投资机会与风险 1） 投资机会：我们预计公司 2021-2023 年的归母净利润分别为 0.5/1.1/1.6 亿元，三年复合增速达 72%；对应 2021-2023 年的 PE 分别为 64/31/20 倍，维持“买入”评级。 2）催化剂：锂电设备订单公布；财务报表公布。 3）投资风险：冲压件扩产进度不及预期、竞争格局变差及技术迭代风险；电池箱体新签订单不及预期；新能源设备研发进度不及预期。 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商晨报 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指数表现 20以上； 2、增持 ：相对于沪深 300 指数表现 10 20； 3、中性 ：相对于沪深 300 指数表现 10 10之间波动； 4、减持 ：相对于沪深 300 指数表现 10以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、看好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现 10%以上； 2、中性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现 10% 10%以上； 3、看淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现 10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为： Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性 、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及 /或其关联人员均不承担任何法律责任 。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 /或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的 风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市浦东新区杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场一号楼 25 层 邮政编码： 200127 电话： (8621)80108518 传真： (8621)80106010 浙商证券研究所：
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