2022地产行业金融支持房企间项目并购百强房企全年销售承压.pptx

2022地产行业 金融 支持房 企间 项目并 购 ， 百 强 房企 全 年销 售 承压 2 核心摘要 观点 ： 2021年四季 度 以来监 管 持续释 放 政策暖 意 ， 从居 民 按揭 端 、 房 企 融 资 端 等 提 供 必 要 支 持 ， 近期 央 行鼓 励 金 融机构 为房 企间项目并 购 营 造 良 好 融 资 环 境 ， 旨在用 市 场化手 段 化解此 次 房企流 动 性危 机 。 2021年全年百强 房 企销售 额 、 销 售 面 积 分 别 同 比 下 降 3.2%、9.0%， 尽 管 单 月 销 售 降 幅 有 所 收 窄 ， 但 仍 在 市 场 筑 底 阶 段 ， 购 房 者信心 修 复仍需 时 日 ， 荆 州 、 宁 波 等 地 相 继 出 台 购 房 补 贴 、 贷 款支持 等 利 好 政 策 ， 提 振 市 场 情绪 。 投 资 建 议 方面 ， 短 期行业 流 动性危 机 仍未消 除 ， 政策 博 弈空间 仍 在 ， 中 长 期行业 筑 底企 稳 ， 龙 头 房 企将 更 加 受 益 于 政策暖 意 ， 凭借综合优势脱颖而 出 ， 建议关注保利发 展 、 金 地 集 团 、 招商蛇 口 、 万 科 A等 。 物管及商 管 板块行业空间广阔 、 存量稳定且 自主发展强 化 ， 政 策 支持与 集 中度提 升 趋势下 主 流参与 者 大有可 为 ， 看好 综 合实力 突 出 、 经 营 持续向 好 的物管 龙 头， 如 碧桂 园服 务 、 保 利物业 等 ， 以 及占 据 购物中 心 优质赛 道 、 轻 资 产 输 出 实 力 强 劲 的 商 业 运 营 商 ， 如 星 盛 商 业 等 。 产业链 角 度 ， 建 议关 注 防 水龙 头 科 顺 股 份 等 。 政 策 环 境 监 测 ： 1） 央 行 ： 鼓 励 金 融 机 构 为 房 企 间 项 目 并 购 营 造 良 好 融 资 环 境 ； 2） 宁 波 ： 二 孩 、 三 孩 家 庭 首 套 房 提 升 20万 公 积 金 贷 款额 度 ； 3） 克 而 瑞 ： 2021百强销售 承 压 ， 房 企间 延 续 分 化 。 市 场 运 行 监 测 ： 1） 成 交 延 续 回 升 ， 有 望 逐 步 企 稳 改 善 。 上 周 （ 12.25-12.31） 新 房 、 二手房 分 别成 交 5.9万 套 、 1.4万 套 ， 环 比 升 3.9%、 2.9%。 12月 新 房 日 均 成 交 同 比 降 19.5%， 较 11月收 窄 5.4pct。 年 底 推 盘 旺 季 叠 加 按 揭 端 政 策 缓 和 ， 成 交 有 望 逐 步 改 善 。 2） 改 善型需求占 比环比持 平 。 2021年 11月 32城商品住 宅 成交 中 ， 90平 以 上 套 数 占 比 环 比 持 平 ， 占 比 77.7%。 3） 库存环 比 下 降 ， 面 临上行 压 力 。 16城取证 库 存 10386万平 ， 环比 降 0.3%。 积 极 取 证 推 盘 及 去 化 承 压 下 ， 库 存 面 临 上 行 压 力 。 4） 土地成 交 、 溢 价 率 回升 ， 一 二线占 比 提 高 。 前一周 周百 城 土 地 供 应 建 面 1678.8万 平 、 成 交 建 面 4186.4万平 ， 环比 升 36.8%、 升 27.1%； 成交溢价 率 3.3%， 环比 升 1.9pct。 其中 一 、 二 、 三线 成交建 面 分别 占 比 3.6%、 52.2%、 44.1%， 环比分 别 升 2.6pct、 升 21.9pct、 降 24.5pct。 资本市 场 监测 ： 1） 地产 债 ： 本 周房 企 境 内 发 债 22.4亿元 ， 环比减 少 29亿元 ， 无海外 债 发 行 ； 境内外发 行利率区 间 为 3.46%-7.5%， 可比 发行利率 较 前 次 持 平 。 2） 信托 ： 本周集合信 托发 行 48亿元 ， 环 比 减 少 11.6亿 元 。 3） 地产 股 ： 上 周 房地产板块 涨 0.65%， 跑赢沪 深 300 （ +0.39%）； 当前地产板 块 PE（ TTM） 8.33倍 ， 估 值处于近五 年 16%分位 。 上周沪深港股通北向资金 净 流入前三房企为保利 发 展 、 万科 A、 新 城 控 股 ； 南 向 资 金 净 流 入 前 三 房 企 为 保 利 物 业 、 华 润 置 地 、 新 城 发 展 。 风 险提 示 ： 1） 供 给 充 足 性 降 低 风 险 ； 2） 房 企 大 规 模 减 值 风 险 ； 3） 政 策 呵 护 不 及 预 期 风 险 。 政策环境监 测 -本 周 政 策 梳理 3 南海诸岛 偏 松 偏 紧 中性 资料来源 ： 各部门网站 ， 研究所 2021年 12月 29日 杭州 出 台 全国首个省会城市不动产 登记地方政府规章 2021年 12月 28日 惠州 新 建 住宅需配建养 老设施 ， 不 得安排在地下层和夹层 2021年 12月 27日 北京 新供住宅项目每年应按比例配 建公租房 、 保障性租赁房 2021年 12月 27日 中央 促进房地产业良性循 环 和健康 发展 2021年 12月 27日 荆州 高校毕业生购房给予一次性购 房补贴 2021年 12月 27日 江西 加 快 发展保障性租 赁 住房 ， 鼓 励 申报 REITs试点 2021年 12月 29日 宁波 二 孩 、 三孩家庭首套房提 升 20 万公积金贷 款 额度 2021年 12月 29日 中央 加 快 推进基础设 施 REITs 试点 项目 资料 来源 ： 中国人民银 行 ， 宁波住建局 ， 研究所 政策环境监 测 -重 点政 策 点评 4 央 行 ： 鼓 励 金 融 机 构 为 房 企 间 项 目 并 购 营 造 良 好 融 资 环境 事件描 述 ： 近 日 ， 央 行 与 银 保 监 会 联 合 出 台 通 知 ， 鼓 励 银 行 业 金 融 机 构 做 好 重 点 房 地 产 企 业 风 险 处 置 项 目 并 购 的 金 融 支 持 和 服 务 。 12月 30日 ， 央 行金 融 市场 司 司长 邹 澜对 此 表示 ， 文件 从 稳妥 有 序开 展 并购 贷 款业 务 、 加 大 债券 融 资支 持 力度 、 积极 提 供并 购 融 资 顾问服 务 、 提 高 兼 并 收 购 服 务 效 率 等 方 面 ， 鼓 励 金 融 机 构 提 高 服 务 效 率 ， 为 并 购 营 造 良 好 的 融 资 环 境 ， 助 力 化 解 风 险 、 促 进 行 业 出 清 。 点评 ： 1） 央 行再 提 鼓励 金 融机 构 支持 房 企间 项 目并 购 ， 旨 在 为当 前 房地 产 行业 化 解风 险 、 实 现 出清 提 供有 效 金融 支 持 ， 长期 有助于高 负 债 房 企 资 产 、 负 债 双 瘦 身 ， 保 护 住 房 消 费 者 合 法 权 益 ， 促 进 房 地 产 业 的 良 性 循 环 和 健 康 发 展 ； 同 时 进 一 步 强 调 市 场 化 、 法 治 化 风 险 化 解 原 则 ， 注 重 项 目 层 面 并 购 ， 表 明 政 策 目 的 不 是 救 房 企 。 2） 预 计 后 续 优 质 房 企 的 并 购 积 极 性 会 有 上 升 ， 但 考 虑 到 并 购 融 资 是 否 计 入 “ 三 道 红 线 ” 未 定 ， 并 购 贷 款 要 满 足 穿 透 原 则 （ 上 海 银 监 要 求 四 证 齐 全 与 在 建 工 程 投 入 量 达 到 25%）， 以及 出 险或 困 难房 企对 优质项目 的 出 售 意 愿 等 因 素 ， 行 业 出 现 大 规 模 的 并 购 整 合 的 可 能 性 不 大 。 宁 波 ： 二 孩 、 三 孩 家 庭 首 套 房 提 升 20万 公 积 金 贷 款 额度 事件描 述 ： 2021年 12月 29日宁波 发 文 称 ， 宁 波 市 按 照 国 家 生 育 政 策 生 育 二 孩 或 三 孩 的 家 庭 ， 连 续 缴 存 住 房 公 积 金 满 2年 ， 首次 申 请 公 积 金 贷 款 购 买 首 套 自 住 住 房 的 ， 最 高 贷 款 额 度 由 60万元 /户 提 高 至 80万元 /户 ， 自 2022年开始实 施 。 点评 ： 1） 2021年 6月 中共 中 央 、 国 务院 关 于优 化 生育 政 策促 进 人口 长 期均 衡 发展 的 决 定 发布 后 ， 各 地 纷纷 发 力鼓 励 生 二 孩 、 三 孩 ， 出 台 诸 如 购 房 补 贴 等 多 种 积 极 政 策 ， 宁 波 则 通 过 提 高 公 积 金 贷 款 额 度 的 方 式 鼓 励 生 娃 ， 旨 在 满 足 二 孩 或 三 孩 的 家 庭 购 买 家 庭 首 套 自 住住 房 的 刚 性 需 求 、 促 进 生 育 。 2） 二 胎 、 三 胎家 庭 通 常 有 改 善 房 产 需 求 ， 但 受 限 于 限 购 政 策 以 及 银 行 贷 款 额 度 限 制 ， 购 房 成 本较 高 ， 此举 可 降 低 多 孩 家 庭 购 房 难 度 。 但 通 常多 孩 家庭 的 需 求 是 置 换 大 户 型 房 子 而 非 购 置 首 套 房 ， 因 此 预 计 此 举 对 于 楼 市 改 善 力 度 或 相 对 有 限。 资料来源 ： 克而 瑞 ， 研究所 政策环境监 测 -重 点政 策 点评 5 克 而 瑞 ： 2021百 强 销 售 承 压 ， 房 企 间 延 续 分化 事件描 述 ： 克 而 瑞公 布 2021年百强 房 企销 售 数 据 。 2021年百强 房 企销 售 同 比 下 滑 ,全 年 销 售 额 12.6万 亿 元 ， 同 比 下 降 3.2%， 销 售 面 积 8.5 亿 平 米 ， 同 比 下 降 9%。 其中 12月单 月 销售 额 1.1万 亿 元 、 销 售 面积 7131万平米 ， 同 比分 别 下 降 36%、 31.3%， 较 11月收 窄 3.3个 、 15.7个百 分点 。 点评 ： 1)百 强 销 售 同 比 下 滑 ， 2022年仍将 承 压 。 受 需求 透 支及 房 企信 用 事件 影 响 ， 下 半年 楼 市成 交 急转 直 下 ， 展 望 2022年 ， 政 策 传 导 及 购 房 者 信 心 恢 复 仍 需 时 间 ， 供 给 端 由 于 前 期 拿 地 、 开 工 趋 弱 将 受 影 响 ， 全 年 销 售 预 计 仍 将 承 受 压 力 ， 单 月 增 速 前 低 后 高 。 2)销售 门 槛变 动 不 一 ， 行 业 激 烈 竞 争 延 续 。 2021年 TOP10房 企 销 售 额 门 槛 达 2901亿元 ， 同 比增 长 4.3%。 TOP20房 企 销 售 额 门 槛 达 1718亿元 ， 同比增长 1.8%， 稳步提 升 。 相 比 之下 ， TOP30、 TOP50、 TOP100房企销售 额 门槛 值 同比 下 降 0.8%、 1.2%、 4.2%， 与 上 述头 部 梯队 呈 现 分 化 。 随 着楼 市步入 调 整期 ， 行业 格 局将 迎 来新 一 轮洗 牌 ， 优 质 房企 凭 借品 牌 、 融 资 、 运 营 等优 势 有望 进 一步 抢 占份 额 ， 推 动 市占 率 持 续 提 升。 3)目 标 完成 度 不及 往 年 ， 各 房企 表 现分 化 。 统 计 的 23家主流 房 企整 体 销售 额 目标 完 成 率 91%。 23家房中仅 滨 江集 团 、 越 秀 地产 、 金 地集团 、 华 润 置 地 超 额 完 成 年 初 目 标 ， 完 成 率 分 别 为 112.8%、 105.3%、 102.3%、 100.3%， 超 额 完 成 房 企 占 比 不 及 往 年 。 从 具 体 房 企 来 看， 碧 桂 园 2021年 全 口 径 销 售额 7588亿 元 ， 领 跑 房 企 。 重 点 监 测 的 28家 房 企 中 17家 延 续 正 增 长 ， 绿 城 中 国 、 宝 龙 地 产 、 滨 江 集 团 、 越 秀 地 产 全 年销 售 额 增 速 超 20%， 分别 为 24.2%、 24.1%、 24%、 23.4%； 金 地 集 团 、 招 商 蛇 口 、 龙 光 集 团 、 华 润 置 地 全 年 销 售 额 增 速 超 10%， 分 别为 18.1%、 17.7%、 16.2%、 10.8%。 -36.0% -31.3% -100% 200% 150% 100% 50% 0% -50%2021年 1月 2021年 3月 2021年 5月 2021年 7月 2021年 9月 2021年 11月 克而瑞百强销售额单月同比 克而瑞百强销售面积单月同比 -3.2% -9.0% -50% 0% 50% 100% 150% 2021年 1月 2021年 1-4月 2021年 1-7月 2021年 1-10月 克而瑞百强销售额累计增速 克而瑞百强销售面积累计增速 市场运行监测 6 资料来源 ： 中 指 院 ， Wind， 研究所 注 ： 除月度数据外 ， 横轴日期代表单周起始日期 ， 下同 点评 ： 2021年 11月 32城 商 品 住 宅 成 交 中 ， 90平以 下 套数 占比 环 比升 0.1pct至 22.3%， 90-140平 套 数 占 比 环 比 升 0.1pct至 63.9%， 140平以上套 数 占比 环 比 降 0.2pct至 13.8%， 改善型 需求 （ 90平 以 上 ） 占 比 环 比 持 平 。 结 构 ： 改 善 型 需 求 占 比 环 比 持 平 点评 ： 上 周 （ 12.25-12.31） 新 房 、 二 手 房分 别 成交 5.9万 套 、 1.4万套 ， 环 比 升 3.9%、 2.9%。 12月 新 房 日 均 成 交 同比 降 19.5%， 较 11月收窄 5.4pct。 年底推 盘 旺季 叠 加按 揭端政 策缓和 ， 成 交 有 望 逐 步 改善 。 成 交 ： 延 续 回 升 ， 有 望 逐 步 企 稳 改善 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020.8 2020.10 2020.12 2021.2 2021.4 2021.6 2021.8 2021.10 140平以上套数占比 120-140平 90-120平 90平以下 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2021.6 2021.7 2021.8 2021.9 2021.10 2021.11 2021.12 新房月日均成交同比 一线同比 二线 三线 0 1 2 3 20.8.22 20.11.22 21.2.22 21.5.22 21.8.22 21.11.22 50城一手房周成交套数 20城二手房周成交套数 （ 右 ） 10 万套 8 6 4 2 0 万套 市场运行监测 7 资料 来 源 ： Wind， 研究所 库 存 ： 环 比 下 降 ， 面 临 上 行 压 力 点 评 ： 16城 取 证 库存 10386万 平 ， 环 比 降 0.3%。 积 极 取 证 推 盘 及 去 化 承 压 下 ， 库 存 面 临 上 行 压 力。 0 4 2 8 6 10 14 12 18 16 20 7000 8000 9000 10000 11000 20.5.9 20.6.20 20.7.31 20.9.11 20.10.23 20.12.4 21.1.15 21.2.26 21.4.9 21.5.21 21.7.2 21.8.13 21.9.24 21.11.05 21.12.17 16城库存 去化月数 （ 右 ） 万平 月 市场运行监测 8 土 地 ： 成 交 、 溢 价 率 回 升 ， 一 二 线 占 比 提高 点 评 ： 前 一 周 百 城土 地 供应 建 面 1678.8万平 、 成 交 建 面 4186.4万 平 ， 环 比升 36.8%、 升 27.1%； 成 交 溢价 率 3.3%， 环比 升 1.9pct。 其中 一 、 二 、 三 线 成 交 建 面 分 别 占 比 3.6%、 52.2%、 44.1%， 环 比 分 别 升 2.6pct、 升 21.9pct、 降 24.5pct。 资料来源 ： Wind， 研究所 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020.11 2021.2 2021.5 2021.8 2021.11 W12.13 百城土地周均供应 万平 近 1年 百城土地周均成交 近 4周 25% 20% 15% 10% 5% 0% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020.10 2021.1 2021.4 2021.7 2021.10 W12.6 元 /平 平均楼面价 近 1年 平均溢价率 (右轴 ） 近 4周 0 2000 4000 6000 8000 10000 20.3.9 20.6.9 20.9.9 20.12.9 21.3.9 21.6.9 21.9.9 21.12 一线成交建面 二线 三线 万平 577 489 483 275 139 0 200 400 600 800 武汉 遵义 杭州 天津 泸州 万平 百城土地成交前五城 （ 12.20-12.26） 1 1.5 2 2.5 3 3.5 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2020 2021 -6,000 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 20 50 40 30 60 70 80 90 20/6/6 20/7/6 20/8/6 20/9/6 20/10/6 20/11/6 20/12/6 21/1/6 21/2/6 21/3/6 21/4/6 21/5/6 21/6/6 21/7/6 21/8/6 21/9/6 21/10/6 21/11/6 21/12/6 净投放 （ 亿元 ， 右轴 ） 流动性指标平均 央行呵 护 下 ， 本 周 资 金 面 总 体 平 稳 ， 其 中 R001一度降 至 1.4%， 年 前 最 后一个 交 易日 仅 升 至 2.37%。 R007和 R014利率略 高 于 2019、 2020年同 期 ， 但 在 央 行 投 放 加 量 后 ， 价 格回 落 明 显 。 资金 跨 年需 求 加 大 ， 杠杆迅 速回 落 。 流 动 性 环 境 ： 资 金 平 稳 跨年 9 资本市场监 测 流动 性 环境 DR007季节 性 (%) 2018 2019 注 ： 图 为 央 行 的 公 开 市 场 操 作 与 银 行 间 市 场 流 动 性 的 关 系 。 图 中 淡 橘 色 面积 图 表示公开市场 操作规 模 （ 亿 元 ） ， 蓝 色 线 对应流动性情绪指 数 （ 50为 基 准 ， 高于 50代 表 资金面偏 紧 ） ， 黑 色点 表 示 央行描述中提到 了 流动性 水 平较 高 ， 红色点 表示开展了公开 市 场操 作 但是净 投 放为 零 （ 可以 作 为央行 对 流动 性 合意度 的 参考基 准 ） ， 绿色 点 表 示 在 税 期 或 政 府 债 发 行 期 间 进行 了逆回购投 放 。 目前来 看 ， 以流动性情绪指标为参 考 ， 央行合意的区间 在 40-47， 若低 于 40， 央行净回 笼 ， 若高 于 47央行则会净投 放 。 资料来源 ： Wind， 研究所 资金价格变动一览 （ %） 2021/12/24 2021/12/31 涨跌幅 （ BP） 1D 1.88 2.37 49.39 R 7D 2.07 2.55 47.51 14D 3.78 3.12 -66.28 1M 3.13 2.56 -57.08 1D 1.80 2.03 23.53 DR 7D 1.90 2.29 39.24 14D 3.27 2.75 -51.67 1M 2.92 0.00 -291.87 ON 1.84 2.13 28.9 1W 1.94 2.27 32.8 SHIBOR 1M 2.42 2.43 1.5 3M 2.50 2.50 0 10 资本市场监 测 境内债 境 内 房 地 产 债 发 行 ： 发 行 量 环 比 下 行 ， 净 融 资 额 环 比 上行 上 周 境 内 地产 债 发行 量 同比 上 升 、 环 比下 降 ， 净 融 资额 同 比上 升 、 环 比 上升 。 其中 总 发行 量 为 22.39亿元 ， 总 偿还 量 为 22.39亿 元 ， 净融 资额为 零 。 与 2021年相比 ， 2022年地产债 到 期规 模 同比 下 降 49.86% 。 节 奏 上 ， 上 半 年 1、 3、 4月 到 期压 力 较大 。 非城投地产债周发行量 非城投地产债周净融资额 非城投地产债总偿还量 资料来源 ： Wind， 研究所 1 000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 亿元 总偿还量 到期 +提前兑付 300 250 200 150 100 50 0 -50 W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49 W52 亿元 2019 2020 2021 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49 W52 亿元 2019 2020 2021 11 资本市场监 测 境内债 境 内 房 地 产 债 发行 上周 共 2支 境 内房 地 产债 发 行 ， 发 行 房 企 分 别 为 北 辰 实 业 、 天 地 源 。 资料来源 ： Wind， 研究所 境内地产债 发 行 房 企 境内地产债发 行利率 13.4 9.0 0 2 4 6 8 10 12 14 16 北辰实业 天地源 境内房地产债发行规模 （ 亿元 ） 7.50 3.46 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 21天地一 21北 辰 G2 境内房地产债发行利率排序 （ %） 12 资本市场监 测 海外债 境 内 房 企 海 外 债 ： 发 行 量 环 比 下降 上周内 房 企无 海 外 债 发 行 ， 12月 海 外 发 债 7.6亿美元 ， 环比 升 6亿 美元 ， 受评 级 下调 及 违约 事 件影 响 ， 10月 以 来 房 企 海 外 发 债 大 幅 萎 缩。 资料来源 ： Wind， 研究所 地产海外债周发行量 地产海外债月发行量 3.62 0.00 4.00 0.00 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 2021-12-06 2021-12-13 2021-12-20 2021-12-27 4.5 亿美元 境内房企海外债发行规模 （ 周 ） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12 亿美元 2018年 2019年 2020年 2021年 13 资本市场监 测 重点 房 企发 行 明细 、 审批 及 反馈 发行人 证券简称 发行额 (亿 元 ) 币种 期限 (年 ) 主体评 级 票面利率 （ %） 利率变化 (pct) 前次发行 时间 类型 境内 天地源 21天地一 9.00 RMB 3 AA 7.50 一般公司债 北辰实业 21北辰 G2 13.39 RMB 5 AAA 3.46 持平 2021-07-22 一般公司债 债 券 发 行 明 细 上周境 内 外债 券 发行 利 率 区 间 为 3.46%-7.5%， 可 比 发 行 利 率较 前 次持 平。 资料来源 ： Wind， 研究 所 注 ： 利率变化比较条件为同一发行人 、 相同期限与相同债券类型 ， 比较期限 为 2020年以来 重点债券发行明细 14 资本市场监 测 重点 房 企发 行 明细 、 审批 及 反馈 资料来源 ： Wind， 研究所 债券审批进程 更新日期 项目名称 计划发行 额 (亿 元 ) 提交注册 2021-12-30 上海金茂投资管理集团有限公 司 2021年面向专业投资者公开发行公司债券 90 已反馈 2021-12-31 北京大兴发展国有资本投资运营有限公 司 2021年面向专业投资者公开发行公司债券 50 2021-12-31 北京大兴发展国有资本投资运营有限公 司 2021年面向专业投资者非公开发行公司债券 50 2021-12-28 淮安市中盛投资发展有限公 司 2021年面向专业投资者非公开发行短期公司债券 30 2021-12-28 上海金茂投资管理集团有限公 司 2021年面向专业投资者公开发行公司债券 38 2021-12-28 萧县建设投资有限责任公 司 2021年面向专业投资者非公开发行公司债券 20 2021-12-28 广州市城市建设开发有限公 司 2021年面向专业投资者公开发行公司债券 98.5 2021-12-27 旭辉集团股份有限公 司 2021年面向专业投资者公开发行公司债券 8.42 注册生效 2021-12-31 舟山市定海城区建设开发有限公 司 2021年面向专业投资者非公开发行公司债券 10 2021-12-30 厦门住宅建设集团有限公 司 2022年面向专业投资者公开发行公司债券 36 2021-12-29 深圳市卓越商业管理有限公 司 2021年面向专业投资者公开发行公司债券 42.75 2021-12-27 广州市城市建设开发有限公 司 2021年面向专业投资者公开发行公司债券 98.5 15 资本市场监 测 信托 信 托 ： 融 资 总 额 、 净 融 资 额 环 比 下 降 上周集 合 信托 发 行 48亿元 ， 到 期 221.5亿 元 ， 净 融 资 -173.6亿 元 ， 较 上周 分 别变 化 -11.6亿 元 、 -1.2亿元 、 -10.4亿元 。 12月 集 合 信 托发 行 273亿元 ， 环比升 26.1%， 发行利 率 7.58%， 环比升 12BP。 2021年全年累 计 发 行 6027亿 元 ， 净 融 资 -1962亿元 。 资料来源 ： 用益信 托 网 ， 研究所 60.9 29.8 59.6 48.0 163.6 130.8 222.7 221.5 0 50 100 150 200 250 12.6-12.12 12.13-12.19 12.20-12.26 12.27-1.2 亿元 集合信托发行规模 （ 周 ） 到期规模 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 亿元 集合信托发行规模 （ 月 ） 发行平均年收益率 （ 月 ， 右轴 ） 16 资本市场监 测 地产股 板 块 涨 跌 ： 单 周涨 0.65%， 估 值 处 于 近 五 年 16%分位 上 周 房 地 产 板 块 涨 0.65%， 跑赢 沪 深 300（ +0.39%）； 当 前 地 产 板 块 PE（ TTM） 8.33倍 ， 低 于沪 深 300的 14.02倍 ， 估 值 处 于 近五 年 16%分位 。 资料来源 ： Wind， 研究所 行业涨跌情况 房地产 PE（ TTM） 处于 近 五年 16%分位 5 9 7 11 13 15 19 17 21 23 2017/1/4 2018/1/4 2019/1/4 2020/1/4 2021/1/4 房地产 (申万 ):PE(TTM) 沪 深 300:PE(TTM) 0.65% 0.39% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 服 军 制 电 设 金 化 生 务 工 造 器 备 属 工 物 服 设 机 运 材 金 石 产 饰 备 输 料 融 化 300 装 零 牧 护 饰 售 渔 理 社 国 综 轻 家 传 电 有 基 医 通 纺 钢 机 环 计 交 建 非 石 房 电 建 沪 商 农 美 银 汽 公 煤 食 会 防 合 工 用 媒 力 色 础 药 信 织 铁 械 保 算 通 筑 银 油 地 子 筑 深 贸 林 容 行 车 用 炭 品 事 饮 业 料 上周涨跌 幅 17 资本市场监 测 地产股 资料来源 ： Wind， 研究所 个 股 表 现 上周上 市 房企 50强涨 跌 幅排 名 前 三 为 金地 集 团 、 上 坤地 产 、 中 国 恒大 ， 排名 后 三为 祥 生控 股 集团 、 富力 地 产 、 中 国奥 园。 上 市 50强周涨跌幅排名前三及后三房企 房企关注事项 房企 事项 特发集团 拟认购华南 城 33.5亿股 ， 将成为其主要股东 瑞安 任命王颖为首席执行官 ， 任命张斌为瑞安新天地首席执行官 金隅集团 4.8亿参投京国创产业基金 ， 出资比 例 16% 金地集团 董事会审议通过提 取 2020年度长期激励基 金 6.89亿 旭辉 购回及注 销 460万明 年 1月到期美元票据 ， 占发行总 额 0.79% 滨江 戚金兴表 示 2021年滨江集团销售额预 计 1660亿元 ， 土地储 备 3000亿 元 华侨城 拟转让 3家太原置业公 司 5%股权 ， 底价合 计 1500万元 绿城 全部赎回 5亿美 元 2018年发行的永久资本证券 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 16.74% 7.50% 7.43% 金地集团 上坤地产 中国恒大 祥生控股集团 -6.38% 富力地产 -10.77% 中国奥园 -12.96% 18 资本市场监 测 地产股 资料来源 ： Wind， 研究 所 ； 资金净流入额 （ 测算 ） =沪深港股通持股数量变 化 *区间成交均价 沪深港股通北向资金净流入前十房企 个 股 表 现 上周沪 深 港 股 通 北 向 资 金 净 流 入 前 三 房 企 为 保 利 发 展 、 万 科 A、 新 城 控股 ； 南 向 资 金 净 流 入 前 三 房 企 为 保 利 物 业 、 华 润 置 地 、 新 城 发 展。 沪深港股通 南 向资金净流入前十房企 11419 7303 6714 4121 3531 2545 2169 1304 1094 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 保利发展 万科 A 新城控股 天健集团 招商蛇口 绿地控股 格力地产 雅戈尔 张江高科 蓝光发展 万元 29551 沪深港股通北向资金净流入前十 14354 14009 9511 6630 6365 6334 2881 1639 1033 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 保利物业 华润置地 新城发展 绿城服务 恒大物业 世茂服务 雅生活服 中国恒大 远洋集团 世茂集团 务 万港元 22297 沪深港股通南向资金净流入前十 19 资本市场监 测 地产股 资料来源 ： Wind， 研究所 个 股 表 现 上周陆 股 通持 股 占流 通 股前 三 房企 为 保利 发 展 、 万 科 A、 华 侨 城 A； 港 股 通占 比 前三 房 企为 保 利物 业 、 北 京 北辰 实 业股 份 、 融 创 中国。 沪深港股通持股占比 前 十房企 沪深港股通持股占比前十房企 62.2% 34.7% 18.3% 15.5% 15.1% 15.0% 14.6% 13.8% 9.7% 9.3% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 保利物业 北京北辰 融创中国 中海物业 绿城中国 佳兆业集 万科企业 保利置业 中国恒大 SOHO中 实业股份 团 集团 国 港股通持股占流通股前十 （ 截 至 2021年 12月 31日 ） 5.2% 3.5% 3.1% 2.3% 2.0% 1.9% 1.9% 0.9% 0.8% 0.6% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 保利发展 万科 A 华侨 城 A 荣盛发 展 金科股 份 新城控 股 滨江集 团 华夏幸 福 世茂股份 广宇发展 陆股通持股占流通股前十 （ 截 至 2021年 12月 31日 ） 20 风险提示 1供 给 充 足 性 降 低 风 险 ： 若 地 市 持 续 遇 冷 ， 各 房 企 新 增 土 储 规 模 不 足 ， 将 对 后 续 货 量 供 应 产 生 负 面 影 响 ， 进 而 影响行 业 销 售 、 开 工 、 投 资、 竣 工 等 。 2 房 企 大 规 模 减 值 风 险 ： 若 楼 市 去 化 压 力 超 出 预 期 ， 销售 大 幅以 价 换 量 ， 将带 来 部分 前 期高 价 地减 值 风 险 。 3 政 策 呵 护 不 及 预 期 风 险 ： 若 政 策有 效 性不 足 ， 楼 市 调整 幅 度 、 时 间超 出 预 期 ， 将对 行 业发 展 产生 负 面影 响 。 地产团队 分析师 邮箱 资格类型 资格编号 杨侃 YANGKAN034PINGAN 证券投 资 咨询 S1060514080002 郑茜文 ZHENGXIWEN239PINGAN 证券投 资 咨询 S1060520090003 郑南宏 ZHENGNANHONG873PINGAN 证券投 资 咨询 S1060521120001 研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 王懂扬 WANGDONGYANG339PINGAN 一般证 券 从业 S1060120070024 固 定 收 益 团队 分析师 邮箱 资格类型 资格编号 刘璐 LIULU979PINGAN 证券投 资 咨询 S1060519060001 THANKS