实体经济政策图谱2022年分析报告.pdf

实 体 经 济 政 策 图 谱 2022年 分 析 报 告结 论 ： 工 业 生 产 压 力 仍 存 12月 全 国 制 造 业 PMI略 有 回 升 ， 主 要 是 受 到 原 材 料 补 库 的 带 动 ， 而 供 需 表 现 相 对 平 淡 。 从 12月 以 来 的 中 观 高 频 数 据 来 看 ： 一 方 面 ， 终 端 需 求 有 所 回 暖 ， 35城 地 产 销 量 增 速 降 幅 有 所 收 窄 ， 乘 联 会 乘 用 车 批 发 、 零 售 销 量 增 速 双 双 上 行 ； 另 一 方 面 ， 工 业 生 产 压 力 仍 存 ， 虽 然 钢 企 钢 材 产 量 增 速 降 幅 略 有 收 窄 ， 但 沿 海 八 省 电 厂 日 均 发 电 耗 煤 增 速 显 著 回 落 ， 而 汽 车 、 化 工 和 钢 铁 等 主 要 行 业 开 工 率 也 是 涨 跌 互 现 。 随 着 大 宗 商 品 价 格 自 高 位 回 落 ， 偏 中 下 游 的 装 备 制 造 、 消 费 品 制 造 等 行 业 利 润 增 速 有 所 改 善 ， 上 下 游 利 润 分 化 的 现 象 在 部 分 程 度 上 得 到 缓 解 ， PMI出 厂 价 格 指 数 与 原 材 料 价 格 指 数 之 差 的 收 窄 也 印 证 了 中 下 游 企 业 盈 利 空 间 的 增 强 。 但 从 工 业 企 业 库 存 变 化 上 来 看 ， 如 汽 车 、 食 品 和 医 药 等 部 分 下 游 行 业 库 存 仍 在 去 化 ， 和 工 业 企 业 库 存 整 体 走 势 相 背 离 。 展 望 未 来 ， 如 果 行 业 需 求 能 够 有 所 好 转 ， 加 之 供 给 瓶 颈 等 因 素 的 制 约 得 以 缓 解 ， 那 么 ， 由 于 这 些 下 游 行 业 存 在 着 较 大 的 补 库 存 空 间 ， 或 将 成 为 支 撑 年 内 经 济 恢 复 的 重 要 力 量 。 23各 行 业 量 价 速 览来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所收 入 量 降 升 升 升 升 升 升 升价 分 化 分 化 升 升 降 降 降 升 降行 业 电 力 交 运 煤 炭 有 色 原 油 玻 璃 水 泥 钢 铁 化 工 重 卡 机 械 休 闲 服 务 纺 服 乘 用 车 房 地 产基 础 设 施 生 产 制 造 消 费 服 务4重 要 政 策 回 顾来 源 ： 央 视 新 闻 、 财 政 部 、 央 行 、 商 务 部 、 WIND， 证 券 研 究 所部 门 /会 议 文 件 /主 题 内 容国 常 会 部 署 做 好 2022年 春 运 疫 情 防 控 工 作 等 1） 部 署 做 好 2022年 春 运 疫 情 防 控 工 作 。 落 实 地 方 主 体 责 任 ， 引 导 科 学 有 序 出 行 ， 防 止 一 刀 切 。 加 强 重 点 物 资 运 输 保 障 ， 保 障 民 生 物 资 供 应 ， 完 善 应 对 恶 劣 天 气 等 预 案 。 2） 决 定 延 续 实 施 部 分 个 人 所 得 税 优 惠 政 策 。 将 全 年 一 次 性 奖 金 不 并 入 当 月 工 资 薪 金 所 得 、 实 施 按 月 单 独 计 税 的 政 策 延 至2023年 底 。 将 年 收 入 不 超 过 12万 元 且 需 补 税 或 年 度 汇 算 补 税 额 不 超 过 400元 的 免 予 补 税 政 策 延 至 2023年 底 。 3） 确 定 加 强 乡 村 教 师 队 伍 建 设 和 保 障 进 城 务 工 人 员 随 迁 子 女 就 学 的 措 施 。 每 年 为 脱 贫 县 等 定 向 培 养 万 名 本 科 师 范 生 。 切 实 保 障 进 城 务 工 人 员 随 迁 子 女 平 等 接 受 义 务 教 育 ， 纳 入 流 入 地 教 育 发 展 规 划 和 财 政 保 障 。 为 随 迁 子 女 在 流 入 地 参 加 中 考 提 供 更 多 机 会 。 高 校 招 生 加 大 对 中 西 部 和 农 村 地 区 倾 斜 力 度 。国 办 加 强 信 用 信 息 共 享 应 用 促 进 中 小 微 企 业 融 资 实 施 方 案 以 支 持 银 行 等 金 融 机 构 提 升 服 务 中 小 微 企 业 能 力 为 出 发 点 ， 充 分 发 挥 各 类 信 用 信 息 平 台 作 用 ， 多 种 方 式 归 集 共 享 各 类 涉 企 信 用 信 息 ， 破 解 银 企 信 息 不 对 称 难 题 ； 充 分 运 用 大 数 据 等 技 术 ， 完 善 信 用 评 价 体 系 ， 创 新 金 融 产 品 和 服 务 ， 加 大 信 贷 资 源 向 中 小 微 企 业 倾 斜 力 度 。财 政 部 税 收 政 策 公 告 为 推 动 外 贸 稳 定 发 展 ， 助 企 纾 困 ， 自 2022年 1月 1日 起 至 2022年 12月 31日 ， 暂 免 征 收 加 工 贸 易 企 业 内 销 税 款 缓 税 利 息 。财 政 部 等 4 部 门 2022年 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 财 政 补 贴 政 策 2022年 保 持 现 行 购 臵 补 贴 技 术 指 标 体 系 框 架 及 门 槛 要 求 不 变 ， 新 能 源 汽 车 补 贴 标 准 在 2021年 基 础 上 退 坡 30%； 城 市 公 交 、 道 路 客 运 、 出 租 （ 含 网 约 车 ） 、 环 卫 、 城 市 物 流 配 送 、 邮 政 快 递 、 民 航 机 场 以 及 党 政 机 关 公 务 领 域 符 合 要 求 的 车 辆 ， 补 贴 标 准 在 2021年 基 础 上 退 坡 20%。央 行 宏 观 审 慎 政 策 指 引（ 试 行 ） 明 确 建 立 健 全 我 国 宏 观 审 慎 政 策 框 架 的 要 素 。 主 要 包 括 ： 一 是 界 定 了 宏 观 审 慎 政 策 相 关 概 念 ， 包 括 宏 观 审 慎 政 策 框 架 、 系 统 性 金 融 风 险 、 宏 观 审 慎 管 理 工 作 机 制 等 ； 二 是 阐 述 了 宏 观 审 慎 政 策 框 架 的 主 要 内 容 ， 包 括 宏 观 审 慎 政 策 目 标 、 系 统 性 金 融 风 险 评 估 、 宏 观 审 慎 政 策 工 具 、 传 导 机 制 和 治 理 机 制 等 ； 三 是 提 出 了 实 施 好 宏 观 审 慎 政 策 所 需 的 支 持 保 障 和 政 策 协 调 要 求 。央 行 两 项 直 达 工 具 接 续 转 换 自 1月 1日 起 实 施 普 惠 小 微 企 业 贷 款 延 期 支 持 工 具 和 普 惠 小 微 企 业 信 用 贷 款 支 持 计 划 两 项 直 达 工 具 接 续 转 换 。 一 是 将 普 惠 小 微 企 业 贷 款 延 期 支 持 工 具 转 换 为 普 惠 小 微 贷 款 支 持 工 具 。 二 是 从 2022年 起 ， 将 普 惠 小 微 企 业 信 用 贷 款 支 持 计 划 并 入 支 农 支 小 再 贷 款 管 理 。 创 设 两 项 直 达 实 体 经 济 的 货 币 政 策 工 具 ， 支 持 金 融 机 构 对 暂 时 遇 到 困 难 的 小 微 企 业 贷 款 延 期 还 本 付 息 ， 鼓 励 金 融 机 构 加 大 对 小 微 企 业 信 用 贷 款 投 放 力 度 。央 行 等 金 融 产 品 网 络 营 销 管 理 办 法（ 征 求 意 见 稿 ） 要 求 金 融 机 构 自 行 开 展 或 委 托 互 联 网 平 台 企 业 开 展 金 融 产 品 网 络 营 销 ， 必 须 在 金 融 管 理 部 门 许 可 的 业 务 范 围 内 进 行 。 任 何 机 构 和 个 人 不 得 为 非 法 金 融 活 动 提 供 网 络 营 销 服 务 ， 包 括 但 不 限 于 非 法 集 资 、 非 法 发 行 证 券 、 非 法 放 贷 、 非 法 荐 股 荐 基 、 虚 拟 货 币 交 易 、 外 汇 按 金 交 易 等 ； 不 得 为 私 募 类 资 产 管 理 产 品 、 非 公 开 发 行 证 券 等 金 融 产 品 开 展 面 向 不 特 定 对 象 的 网 络 营 销 。 通 过 直 播 、 自 媒 体 账 号 、 互 联 网 群 组 等 新 型 网 络 渠 道 营 销 金 融 产 品 ， 营 销 人 员 应 当 为 金 融 机 构 从 业 人 员 并 具 备 相 关 金 融 从 业 资 质 。商 务 部 等 22 部 门 “十 四 五 ”国 内 贸 易 发 展 规 划 目 标 是 到 2025年 ， 社 会 消 费 品 零 售 总 额 达 到 50万 亿 元 左 右 ； 批 发 和 零 售 业 、 住 宿 和 餐 饮 业 增 加 值 达 到 15.7万 亿 元 左 右 ； 网 上 零 售 额 达 到 17万 亿 元 左 右 。 规 划 提 出 ， 完 善 工 作 协 调 机 制 和 应 急 管 理 制 度 ， 建 立 大 宗 基 础 产 品 的 集 中 与 分 散 储 备 机 制 ， 合 理 确 定 重 要 民 生 商 品 储 备 品 种 和 规 模 ； 推 动 汽 车 等 消 费 品 由 购 买 管 理 向 使 用 管 理 转 变 ， 加 大 新 能 源 汽 车 推 广 应 用 ， 积 极 发 展 汽 车 后 市 场 。目 录消 费 服 务5房 地 产 ： 12月 各 口 径 地 产 销 量 增 速 降 幅 均 有 收 窄 ， 百 城 房 价 同 比 增 速 回 落 。 乘 用 车 ： 12月 前 26天 乘 用 车 批 、 零 增 速 双 双 回 升 ， 经 销 商 库 存 有 所 回 补 。 纺 服 ： 11月 子 行 业 营 收 增 速 涨 多 跌 少 ， 库 销 比 普 遍 回 落 。休 闲 服 务 ： 上 周 电 影 票 房 收 入 、 人 次 均 有 上 升 ， 假 期 催 生 观 影 需 求 。生 产 制 造机 械 ： 11月 机 械 子 行 业 营 收 增 速 普 遍 上 行 ， 主 因 上 游 价 格 回 落 。 重 卡 ： 12月 重 卡 销 量 同 比 增 速 降 幅 收 窄 ， 行 业 需 求 或 仍 未 好 转 。 化 工 ： 本 周 PTA产 业 链 产 品 价 格 普 遍 上 涨 ， 涤 纶 POY库 存 去 化 。 钢 铁 ： 本 周 钢 价 、 毛 利 回 落 ， 钢 材 产 量 增 速 上 行 ， 厂 库 补 社 库 去 。 水 泥 ： 本 周 全 国 水 泥 均 价 有 所 下 行 ， 企 业 库 容 比 继 续 回 落 。玻 璃 ： 本 周 建 筑 用 白 玻 均 价 下 行 ， 库 存 天 数 略 有 回 升 。原 油 ： 本 周 原 油 价 格 上 升 ， CRB指 数 走 高 ， 美 元 指 数 回 落 。有 色 ： 本 周 金 属 价 格 普 遍 回 升 ， 铜 库 存 升 、 铝 库 存 降 。 煤 炭 ： 本 周 煤 炭 价 格 涨 跌 互 现 ， 秦 皇 岛 港 煤 炭 库 存 去 化 。基 础 设 施交 运 ： 本 周 CCFI指 数 上 行 ， 公 路 物 流 运 价 指 数 回 落 。电 力 ： 12月 沿 海 八 省 电 厂 耗 煤 同 比 增 速 回 落 ， 本 周 电 厂 动 力 煤 库 存 去 化 。房 地 产 ： 12月 各 口 径 地 产 销 量 增 速 降 幅 均 有 收 窄 ， 百 城 房 价 同 比 增 速 回 落来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所百 家 、 五 大 龙 头 房 企 及 35城 地 产 销 量 同 比 增 速 （ %） 来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所百 城 住 宅 价 格 指 数 同 比 及 环 比 增 速 （ %）指 标 数 据 表 现 解 读需 求库 存 12月 地 产 销 售 边 际 回 暖 ， 量 价 均 有 改 善 。 12月 百 城 房 价 同 比 增 速 回 落 ， 已 持 续 7个 月 下 行 ， 环 比 增 速 降 幅 略 有 收 窄 ， 为 2021年 7月 以 来 首 次 回 升 。 而 各 口 径 地 产 销 量 增 速 降 幅 均 有 收 窄 ， 不 过 以 两 年 平 均 增 速 看 ， 仅 35 城 地 产 销 量 增 速 低 位 回 升 。 销 售 改 善 使 得 库 存 去 化 ，12月 十 大 城 市 商 品 房 库 销 比 回 落 ， 结 束 此 前 连 续 五 个月 的 上 行 ， 但 仍 为 2010年 以 来 同 期 新 高 。 上 周 土 地 市场 成 交 量 价 齐 升 。土 地 成 交价 格 12月 35城 地 产 销 量 增 速 降 幅 收 窄 至 -14.6% ，五 大 、 百 家 龙 头 房 企 销 量 增 速 降 幅 分 别 收 窄 至 -30.3%、 -36.3%。12月 百 城 房 价 同 比 增 速 降 至 2.4%， 环 比 增 速 微 升 。上 周 百 城 土 地 成 交 面 积 回 升 ， 同 比 降 幅 收 窄 ， 土 地 成 交 溢 价 率 上 行 。12月 十 大 城 市 商 品 房 库 销 比 降 至 11.2个 月 。18/12 19/4 19/8 19/12 20/4 20/8 20/12 21/4 21/8 21/12120 100 百 家 房 企806040200-20-40-60 五 大 龙 头 房 企 35城 -0.50.00.51.01.50124356 18/12 19/6 19/12 20/6 20/12 21/6 21/12百 城 住 宅 价 格 指 数 同 比百 城 住 宅 价 格 指 数 环 比 （ 右 ） 6乘 用 车 ： 12月 前 26天 乘 用 车 批 、 零 增 速 双 双 回 升 ， 经 销 商 库 存 有 所 回 补指 标 数 据 表 现 解 读需 求 11月 汽 车 制 造 业 营 收 增 速 降 幅 延 续 收 窄 ， 两 年 平 均 增 速 也 有 上 行 。 在 去 年 同 期 高 基 数 下 ， 12月 前 26天 乘 联 会 乘 用 车 零 售 销 量 增 速 降 幅 收 窄 ， 批 发 销 量 增 速 由 负 转 正 ， 指 向 终 端 需 求 已 连 续 三 个 月 出 现 改 善 。 本 周 半 钢 胎 开 工 率 略 有 回 落 ， 且 为 14年 以 来 偏 低 水 平 。 芯 片 短 缺 等 供 给 端 问 题 逐 渐 得 到 缓 解 ， 经 销 商 为 销 售 旺 季 积 极 备 货 ， 12 月 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 上 行 ， 已 连 续 三 个 月 回 升 ， 处 历 年 同 期 中 等 水 平 。汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 （ %）11月 汽 车 制 造 业 营 收 增 速 降 幅 收 窄 至 -4.6%。12月 前 26天 乘 联 会 乘 用 车 批 发 销 量 增 速 由 负 转 正 至 6%， 零 售 销 量 增 速 降 幅 收 窄 至 -5%。本 周 半 钢 胎 开 工 率 回 落 至 63.7%。生 产库 存 12月 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 升 至 56.1%。汽 车 制 造 业 营 业 收 入 同 比 增 速 （ %）5060708090 20152019 20162020 2017 20182021100806040200-20-40 18/11 4019/5 19/11 20/5 20/11 21/5 21/11 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所 7 汽 车 制 造 业 营 业 收 入 累 计 同 比 汽 车 制 造 业 营 业 收 入 当 月 同 比纺 服 ： 11月 子 行 业 营 收 增 速 涨 多 跌 少 ， 库 销 比 普 遍 回 落柯 桥 纺 织 价 格 指 数 纺 织 、 服 装 服 饰 、 皮 革 业 营 业 收 入 同 比 增 速 （ %）指 标 数 据 表 现 解 读价 格 11月 纺 织 服 装 各 子 行 业 营 收 增 速 涨 多 跌 少 ， 其 中 纺 织 业 营 收 增 速 由 负 转 正 ， 两 年 平 均 增 速 也 处 年 内 高 位 ； 皮 革 业 营 收 增 速 同 步 回 升 ； 而 服 装 服 饰 业 营 收 增 速 略 有 回 落 ， 两 年 平 均 增 速 降 幅 也 有 走 扩 。 11月 纺 织 服 装 各 子 行 业 库 销 比 均 有 回 落 ， 和 去 年 同 期 水 平 相 差 不 大 。 从 价 格 端 来 看 ， 节 前 一 周 柯 桥 纺 织 价 格 指 数 下 行 ， 原 料 类 价 格 指 数 有 所 下 滑 ， 而 328级 棉 花 价 格 指 数 均 值 回 升 。需 求94929088868482807876110109108107106105104103102 柯 桥 纺 织 价 格 指 数 :总 类 （ 左 ） 柯 桥 纺 织 价 格 指 数 :原 料 类 （ 右 ） 403020100-10-20-30-40-50-60 纺 织 业 服 装 服 饰 业 皮 革 业18/12 19/6 19/12 20/6 20/12 21/6 21/12 18/11 19/5 19/11 20/5 20/11 21/5 21/11来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所 8库 存 本 周 柯 桥 纺 织 价 格 指 数 下 行 ， 本 周 328级 棉 花 价 格 指 数 均 值 回 升 。11月 纺 织 业 营 收 增 速 由 负 转 正 至 4%， 皮 革 业 营 收 增 速 上 行 至 8.3%，服 装 服 饰 业 营 收 增 速 略 降 至 3.1%。11月 纺 织 业 、 服 装 服 饰 业 、 皮 革 业 库 销 比 分 别 回 落 至 0.7、 0.66和 0.98。休 闲 服 务 ： 上 周 电 影 票 房 收 入 、 人 次 均 有 上 升 ， 假 期 催 生 观 影 需 求当 周 电 影 票 房 收 入 （ 亿 元 ） 当 周 观 影 人 次 （ 万 人 次 ）指 标 数 据 表 现 解 读需 求 在 圣 诞 和 元 旦 等 节 假 日 带 动 下 ， 电 影 市 场 热 度 延 续 上 行 ， 上 周 电 影 票 房 收 入 及 观 影 人 次 继 续 回 升 ， 但 仍 为 17年 以 来 同 期 新 低 ， 环 比 增 幅 也 不 及 去 年 同 期 水 平 。 上 周 误 杀 2 以 3.7亿 票 房 收 入 再 次 问 鼎 票 房 周 冠 军 ， 雄 狮 少 年 和 爱 情 神 话 分 别 以7933万 、 6548万 票 房 收 入 位 居 第 二 、 三 位 ， 其 余 影片 票 房 收 入 均 未 过 4000万 。上 周 电 影 票 房 收 入 及 观 影 人 次 均 有 回 升 ， 其 中 票 房 收 入 升 至 6.3亿 元 ， 环 比 增 速 9.5%， 观 影 人 次 升 至 1636万 人 次 ， 环 比 增 速 9.2%。0102030405060 201920172020 20182021 14000120001000080006000400020000 2019w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49 来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所 920172020 20182021机 械 ： 11月 机 械 子 行 业 营 收 增 速 普 遍 上 行 ， 主 因 上 游 价 格 回 落机 械 子 行 业 营 业 收 入 同 比 增 速 （ %）指 标 数 据 表 现 解 读需 求 11月 机 械 各 子 行 业 营 收 增 速 普 遍 上 行 ， 其 中 通 用 设 备 、 专 用 设 备 、 铁 路 船 舶 、 电 气 机 械 和 仪 器 仪 表 营 收 增 速 均 有 所 回 升 ， 两 年 年 均 增 速 也 有 走 高 ， 其 中 专 用 设 备 、 电 气 机 械 和 仪 器 仪 表 营 收 增 速 上 行 一 定 程 度 受 到 去 年 同 期 低 基 数 的 影 响 。 不 过 整 体 来 看 ， 剔 除 基 数 影 响 后 ， 行 业 营 收 增 速 仍 稳 中 有 升 ， 上 游 原 材 料 价 格 回 落 对 行 业 收 入 形 成 提 振 。11月 机 械 各 子 行 业 营 收 增 速 均 有 上 行 ，其 中 通 用 设 备 、 专 用 设 备 、 铁 路 船 舶 、 电 气 机 械 和 仪 器 仪 表 营 收 增 速 分 别 回 升 至 6.7%、 2.1%、9.1%、 17.3%和 11.3%。40200-20-40608019/11 20/5 20/11 21/5 21/11专 用 设 备 电 气 机 械 通 用 设 备铁 路 船 舶 仪 器 仪 表来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所 10重 卡 ： 12月 重 卡 销 量 同 比 增 速 降 幅 收 窄 ， 行 业 需 求 或 仍 未 好 转重 卡 销 量 同 比 增 速 （ %） 重 卡 销 量 环 比 增 速 （ %）指 标 数 据 表 现 解 读需 求 12月 重 卡 销 量 同 比 增 速 降 幅 有 所 收 窄 ， 环 比 增 速 由 负 转 正 ， 但 这 主 要 由 于 去 年 同 期 基 数 走 低 所 致 ， 绝 对 销 量 水 平 仍 为 近 六 年 以 来 同 期 新 低 。 重 卡 销 量 增 速 自 2021年 下 半 年 以 来 持 续 大 幅 负 增 ， 主 要 原 因 有 三 ： 一 是 物 流 运 输 市 场 车 多 货 少 导 致 购 车 需 求 不 振 ； 二 是 “ 抢 装 国 五 ” 带 来 的 需 求 提 前 透 支 ； 三 是 行 业 库 存 高 企 对 新 车 销 售 形 成 压 制 。12月 重 卡 销 量 5.3万 辆 ， 同 比 增 速 降 幅 收 窄 至 -51.6%， 环 比 增 速 由 负 转 正 至 3.7%。1007550250-25-50-75 重 卡 销 量 当 月 同 比 重 卡 销 量 累 计 同 比 120100806040200-20-40-60 2014201817/12 18/6 18/12 19/6 19/12 20/6 20/12 21/6 21/12 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所 1120152019 20162020 20172021化 工 ： 本 周 PTA产 业 链 产 品 价 格 普 遍 上 涨 ， 涤 纶 POY库 存 去 化化 纤 产 业 链 产 品 价 格 （ 元 /吨 ） 历 年 各 周 涤 纶 POY库 存 天 数 （ 天 ）指 标 数 据 表 现 解 读价 格库 存 受 上 游 原 油 价 格 上 涨 带 动 ， 本 周 PTA产 业 链 产 品 价 格 普 遍 上 行 ， 其 中 PTA、 涤 纶 POY和 聚 酯 切 片 价 格 均 有 回 升 。 而 供 给 端 也 有 所 改 善 ， 本 周 PTA产 业 链 负 荷 率 均 升 ， 其 中 PTA工 厂 、 聚 酯 工 厂 和 江 浙 织 机 均 有 上 行 。 本 周 纯 碱 开 工 率 走 低 。 月 底 涤 纶 再 次 促 销 ， 本 周 涤 纶 POY库 存 天 数 回 落 ， 但 仍 为 14年 以 来 同 期 新 高 。生 产 本 周 PTA产 业 链 产 品 价 格 普 涨 ，其 中 PTA、 涤 纶 POY和 聚 酯 切 片 价 格 均 有 回 升 。本 周 PTA产 业 链 负 荷 率 均 升 ，其 中 PTA工 厂 、 聚 酯 工 厂 和 江 浙 织 机 均 有 上 行 。 本 周 纯 碱 开 工 率 走 低 。本 周 涤 纶 POY库 存 天 数 降 至 17.8天 。130001200011000100009000800070006000500040003000 PTA价 格 （ 元 /吨 ） 聚 酯 切 片 价 格 （ 元 /吨 ）涤 纶 长 丝 POY价 格 （ 元 /吨 ） 4035302520151050 20142018W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W5118/12 19/6 19/12 20/6 20/12 21/6 21/12 来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所 1220152019 20162020 20172021钢 铁 ： 本 周 钢 价 、 毛 利 回 落 ， 钢 材 产 量 增 速 上 行 ， 厂 库 补 社 库 去螺 纹 钢 、 热 轧 板 卷 价 格 （ 元 /吨 ） Mysteel样 本 钢 厂 钢 材 产 量 增 速 （ %）指 标 数 据 表 现 解 读价 格库 存 本 周 钢 价 螺 纹 、 热 板 均 降 ， 而 受 钢 价 下 行 带 动 ， 吨 钢 毛 利 螺 纹 、 热 板 也 是 双 双 回 落 。 供 给 端 呈 现 边 际 改 善 ， 本 周 样 本 钢 厂 钢 材 产 量 增 速 降 幅 有 所 收 窄 ， 全 国 钢 厂 高 炉 开 工 率 同 步 上 行 ， 但 仍 处 于 18年 以 来 同 期 新 低 。 供 给 端 短 期 改 善 使 得 钢 厂 库 存 回 补 ， 而 在 终 端 需 求 有 所 好 转 的 情 况 系 ， 钢 材 社 会 库 存 仍 延 续 去 化 。本 周 钢 价 螺 纹 、 热 板 均 降 ，吨 钢 毛 利 螺 纹 、 热 板 双 双 回 落 。 本 周 铁 矿 石 价 格 指 数 走 高 。本 周 全 国 钢 厂 高 炉 开 工 率 上 行 至 70%， 样 本 钢 厂 钢 材 产 量 增 速 降 幅 收 窄 至 -13.5%。本 周 样 本 钢 厂 钢 材 库 存 回 补 ， 钢 材 社 会 库 存 去 化 。生 产7500700065006000550050004500400035003000 HRB335 20mm螺 纹 钢 平 均 价 （ 元 /吨 ）上 海 3.0mm热 轧 板 卷 价 格 （ 元 /吨 ） 50403020100-10-20-30-40 螺 纹 产 量 增 速 板 材 产 量 增 速 合 计 产 量 增 速19/12 20/4 20/8 20/12 21/4 21/8 21/1218/12 19/6 19/12 20/6 20/12 21/6 21/12 来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所 13水 泥 ： 本 周 全 国 水 泥 均 价 有 所 下 行 ， 企 业 库 容 比 继 续 回 落全 国 水 泥 平 均 价 格 （ 元 /吨 ） 全 国 水 泥 企 业 库 容 比 （ %）指 标 数 据 表 现 解 读价 格库 存 本 周 全 国 水 泥 市 场 均 价 有 所 下 行 ， 环 比 增 速 降 幅 扩 大 ， 而 水 泥 企 业 库 容 比 延 续 下 降 。 12月 底 ， 受 气 温 下 降 以 及 工 程 项 目 提 前 停 工 影 响 ， 国 内 水 泥 市 场 需 求 环 比 继 续 减 弱 ， 全 国 重 点 水 泥 企 业 平 均 出 货 率 降 至 47%， 同 比 下 滑 12个 百 分 点 ， 水 泥 价 格 延 续 跌 势 为 主 。 分 区 域 来 看 ， 华 北 、 西 北 和 东 北 地 区 水 泥 价 格 平 稳 运 行 ， 华 东 、 中 南 和 西 南 均 有 所 下 调 。本 周 全 国 水 泥 企 业 库 容 比 降 至 61.4%。本 周 全 国 水 泥 市 场 价 格 继 续 回 落 ， 环 比 增 速 降 幅 扩 大 至 -1.5%。400450500550600650 全 国 水 泥 平 均 价 格 （ P.O42.5)（ 元 /吨 ） 848076726864605652484440 2014201818/12 19/6 19/12 20/6 20/12 21/6 21/12 W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所 1420152019 20162020 20172021玻 璃 ： 本 周 建 筑 用 白 玻 均 价 下 行 ， 库 存 天 数 略 有 回 升玻 璃 库 存 天 数 （ 天 ）指 标 数 据 表 现 解 读本 周 全 国 建 筑 用 白 玻 均 价 延 续 下 行 ， 环 比 增 速 降 幅 有 所 扩 大 。 12月 玻 璃 现 货 市 场 总 体 走 势 好 于 预 期 ， 生 产 企 业 能 够 在 淡 季 削 减 库 存 ， 市 场 成 交 价 格 环 比 也 有 一 定 幅 度 的 修 正 。 下 旬 贸 易 商 和 加 工 企 业 库 存 压 力 增 加 ， 基 本 以 按 需 采 购 为 主 ， 现 货 价 格 出 现 一 定 幅 度 的 回 落 。 本 周 玻 璃 库 存 天 数 略 有 回 升 ， 库 存 延 续 回 补 。库 存 本 周 库 存 天 数 略 升 至 10.9天 。全 国 建 筑 用 白 玻 平 均 价 格 （ 元 /吨 ）510152025 W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51201820152019 20162020 201720211000 来 源 ： 中 玻 网 ， 证 券 研 究 所来 源 ： 中 玻 网 ， 证 券 研 究 所 151500200025003000350016/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 均 价 :全 国 建 筑 用 白 玻价 格 本 周 全 国 建 筑 用 白 玻 均 价 有 所 下 跌 。生 产 本 周 玻 璃 产 能 利 用 率 降 至 73.1%。原 油 ： 本 周 原 油 价 格 上 升 ， CRB指 数 走 高 ， 美 元 指 数 回 落CRB现 货 价 格 指 数 与 美 元 指 数指 标 数 据 表 现 解 读原 油 价 格 一 方 面 市 场 对 变 异 毒 株 的 恐 慌 情 绪 逐 渐 消 退 ， 另 一 方 面 本 周 厄 瓜 多 尔 、 利 比 亚 和 尼 日 利 亚 等 国 的 石 油 生 产 中 断 ， 全 美 商 业 原 油 库 存 连 续 五 周 去 化 ， 本 周 Brent、WTI原 油 均 价 上 行 。 本 周 贝 克 休 斯 石 油 钻 井 平 台 数 量 持 平 。 本 周 CRB指 数 均 值 上 升 。 美 国 至 12月 25日 当 周 初 请 失 业 金 人 数 降 至 19.8万 人 ， 创 1960年 代 末 以 来 新 低 ， 本 周 美 元 指 数 均 值 回 落 。美 元 指 数 本 周 美 元 指 数 均 值 走 弱 。Brent和 WTI原 油 现 货 价 （ 美 元 /桶 ）CRB指 数 本 周 CRB指 数 均 值 上 升 。生 产 、 库 存 本 周 Brent、 WTI原 油 均 价 上 行 。 上 周 全 美 商 业 原 油 库 存 回 落 ，本 周 贝 克 休 斯 石 油 钻 井 平 台 数 量 持 平 。100806040200-20-40 Brent原 油 现 货 价 （ 美 元 /桶 ）WTI原 油 现 货 价 （ 美 元 /桶 ） 80859095100105370320470420520570620 CRB现 货 指 数 美 元 指 数 （ 右 轴 ）19/12 20/4 20/8 20/12 21/4 21/8 21/1219/12 20/4 20/8 20/12 21/4 21/8 21/12 来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所 16LME铜 和 铝 现 货 价 格 （ 美 元 /吨 ） LME铝 库 存 （ 万 吨 ）指 标 数 据 表 现 解 读价 格库 存 因 欧 洲 能 源 价 格 飙 升 ， 有 色 金 属 冶 炼 成 本 预 期 抬 升 ， 提 振 有 色 金 属 价 格 ， 欧 洲 第 二 大 铝 厂 美 国 铝 业 公 司 计 划 将 其 西 班 牙 工 厂 的 原 铝 生 产 暂 停 两 年 ， 本 周 LME铝 库 存 去 化 ， 本 周 LME铜 、LME铝 均 价 上 行 。 受 美 元 指 数 走 弱 影 响 ， 本 周COMEX黄 金 、 COMEX银 均 价 双 双 走 高 。本 周 LME铜 、 LME铝 均 价 走 高 ；COMEX黄 金 、 COMEX银 均 价 上 行 。有 色 ： 本 周 金 属 价 格 普 遍 回 升 ， 铜 库 存 升 、 铝 库 存 降本 周 LME铜 库 存 降 、 COMEX铜 库 存 升 ， 整 体 回 升 ；LME铝 库 存 去 化 。 1200160020002400280032003600020004000600080001000012000 LME铜 现 货 价 （ 美 元 /吨 ）LME铝 现 货 价 （ 美 元 /吨 ， 右 轴 ） 8518/12 19/6 19/12 20/6 20/12 21/6 21/1219/12 20/6 20/12 21/6 21/12 来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所来 源 ： WIND， 证 券 研 究 所 17105125145165185205煤 炭 ： 本 周 煤 炭 价 格 涨 跌 互 现 ， 秦 皇 岛 港 煤 炭 库 存 去 化历 年 各 周 秦 皇 岛 港 煤 炭 库 存 （ 万 吨 ）指 标 数 据 表 现 解 读价 格 本 周 煤 炭 价 格 涨 跌 互 现 ， 其 中 动 力 煤 价 格 均 值 下 行 ， 焦 煤 价 格 均 值 上 行 。 本 周 小 型 焦 化 企 业 开 工 率 上 行 ， 大 型 焦 化 企 业 开 工 率 略 升 ， 中 型 焦 化 企 业 开 工 率 略 降 ， 各 企 业 开 工 率 多 数 仍 创 17年 以 来 同 期 新 低 。 受 寒 潮 降 温 影 响 ， 港 口 煤 炭 调 进 不 及 调 出 ， 本 周 秦 皇 岛 港 煤 炭 库 存 回 落 ， 处 历 年 同 期 低 位 。库 存 本 周 秦 皇 岛 港 煤 炭 库 存 去 化 。焦 煤 和 动 力 煤 价 格 （ 元 /吨 ）本 周 动 力 煤 价 格 均 值 下 行 ， 焦 煤 价 格 均 值 上 行 。生 产 本 周 大 、 小 型 焦 化 企 业 开 工 率 上 升 ， 中 型 焦 化 企 业 开 工 率 下 降 。400900140019002400290030002700