通信行业2022年投资前景研究报告.pptx

通信 行 业 2022年 投资前景研究报告 核心观点 电网 投资 20年复 盘 ， 十 四 五期 间 配电 网 智能 化 和新 型 电力 系 统加 快 建设 ： 总投 资 额来 看 ， 南 方 电网 和 国家 电 网十 四 五计 划 投资 额 相比 十 三五 期间显 著 提升 ； 投资 结构 来看 ， 两 网将 在 十四 五期 间重点 发 力配 电 网 、 电网 数字化 和 智能 化 、 以 及新 型电力 系 统建 设 ； 建 议持 续关注 配 电网 智能化 相 关硬 件 和软 件系 统更新 换 代 、 新 一代 智能 电表 、 电 力智 能 化和 信息 化基础 设 施等 领 域投 资机 会 。 从产业 链 各环 节 探究 ， 为 什么元 宇 宙是 趋 势 ： 元宇 宙即通 过 数字 技 术构 建的 与现实 世 界平 行 的虚 拟世 界 ， 元 宇 宙概 念 持续 催化 ， 带动 硬 件基 础设施 、 软件平台 、 内 容 服务 商 渐次 受 益 。 XR、 5G、 云计算 等 底层 技 术不 断 发展 ， 打造 元 宇宙 基 石 ； 算 力是 元 宇宙 最 重要 的 基础 设 施 ， 5G/6G 网络为元宇宙提供高速 、 低延 时 、 规 模 化接 入 传输 通 道 ； 内 容创 作 是元 宇 宙延 续 并扩 张 的核 心 驱动 力 ， 社 交 需求 将 巨大 流 量引 入 元宇 宙 ， 未来商业 、 工业应 用 场景 作 为现 实 世界 的 测试 网 将体 现 元宇 宙 更大 的 价值 。 我们 认 为 ， 运 营商 具 备打 造 元宇 宙 技术 底 座能 力 ， 国内 5G 建 设稳步推进 ， 三大运营 商 及主 设 备商 积 极布 局 云计 算 ， 光 模 块 、 IDC、 服务器有望成 为 建设 元 宇宙 有 力的 硬 件基 础 设施 支 持 。 汽车智 能 化或 将 开启 下一 轮汽车 产 业链 投 资大 周期 ： 随着 汽 车智 能 化产 业发 展的推 进 ， 模 组 、 连 接器 以及线 材 等环 节 需求 将稳 步提升 。 同时 ， 随着新 能 源汽 车 渗透 率的 稳步提 升 ， 对 产 业链 各环 节的产 品 性能 、 价值 量等 将持续 带 来增 量 ， 进 而带 动产业 链 各环 节 业绩 稳步 向上 ， 叠 加景 气度持 续 向上 ， 我们 看好 各环节 标 的业 绩 及估 值双 击 。 推荐 标的 （ 已覆 盖 ）： 运 营商 ： 中国 电 信 、 中 国联 通 ； 能 源 数字 化 ： 朗 新 科技 、 威胜 信 息 ； 储能及 配 套设 施 ： 英 维 克 ； 物 联网 /车 联网 ： 美格 智能 、 中科创达 ； 光模 块 ： 华 工 科技 、 天孚 通 信 、 中 际旭 创 ； 5G主设备 ： 中兴 通 讯 ； IC载板 /PCB： 兴 森 科技 ； IDC： 海 兰 信 ； 云计算 /边 缘计 算 ： 优 刻 得 建议关 注 标的 （ 未覆 盖 ）： 运营 商 ： 中 国 移动 ； 能 源数字 化 ： 恒 华 科技 、 国 网信通 、 宏力 达 、 四 方股 份 、 恒 实 科技 、 远光 软件 ； 储能及配套 设施 ： 高 澜 股份 、 欧陆 通 、 松 芝 股份 ； AI+产业 ： 海 康威 视 、 大 华 股份 、 科大 讯 飞 、 商 汤 ； 物联网 /车 联网 ： 广和 通 、 移 远 通信 、 鸿 泉物联 、 万 集科技 、 天音 控 股 ； 光 模 块 ： 新 易 盛 、 剑 桥科 技 、 光库科 技 、 博 创 科技 ； 连 接器 /线 材 ： 瑞 可 达 、 鼎 通科技 、 新亚 电 子 、 意华 股份 、 电 连技 术 、 胜蓝股份 、 徕木股 份 ； 云计算 /边 缘计 算 ： 深 桑 达 A、 网宿 科 技 风险 提示 ： 政策 扶 持力 度 不及 预 期 ； 5G产业 进 度及 网 建进 度 不及 预 期 ； VR/AR等硬件 发 展不 及 预期 ； 碳中 和 政策 落 地不 及 预期 ； 能源 数 字 化 进 度 不 及 预 期 。 目录 电 网 投资 20年 复盘 ， 十四五数字化和新型电力系统加快建设 从产业链各环节探究 ， 为什么元宇宙是趋势 ？ 汽车智能化或将开启下一轮汽车产业链投资大周期 相关标的 风险提示 4 消费 互联 网 流媒 体 商业 产 应用 业 互 联 工业 网 应用 车联 网 游 戏机 单机游戏 网络游戏 体感游戏 现 场表演 视频节目 在线 观 看 高清 /直播 视频节目 在线学 习 定制 化 /直播 牛 、 马车 汽车 搭配车 载 娱乐 、 定位 等 系统 传 统家电 功能多样化 家电联网化 传 统 制 造 产线自动化 保安 视频监控 现 场表演 游戏 视频 教育 家居 安保 制造 汽车 语音 文 本 （ 短 信 、 彩 信 ） 3G 4G 在 满足 功 能 需求 的 基础 上 派 生出 娱 乐 、 便 捷以 及 高效 等 需 求。 娱 乐 、 便 捷等 其 他 需 求 5G 云计算 大数据 MEC 5G时 期 ， 消 费 &产 业互 联 网进一 步 融合 ， 智 能化 主 要来 自 于 人 。 技 术驱 动 为主 6G 线上 线下 云空间 AI设 备 次元壁 全景虚拟 AI设 备 全仿真模拟 智能互联 全 5G 时代 全真虚拟 5G时期 ， 消费互联网与产业互联网相互促进 、 融合发展 图 ： 1G-5G下 游 端 应用 发 展 历 史 1G 2G 传统 C端 和 B端 的 产业 发 展仅针 对 基 本的功 能需 求 。 功 能需求 照片 视频 AI 人 物 云游戏 8K、 AR 智慧教育 智慧家居 智能制造 智慧安防 自动驾驶 全真互联网 功能 ： 语 音 技术 ： 模 拟通信 代表 ： 摩 托罗拉 8000X， 俗称 “ 大 哥大 ” 缺点 ： 串 号 ， 盗 号 功能 ： 语 音 文本 （ 短 信 、 彩 信 ） 技 术 ： 数 字 通 信 ， 抗 干 扰 能 力 更 强 代表 ： 诺 基 亚 7110， 支 持互 联 网接入 缺点 ： 网 络不 稳定 ， 网速 慢 ， 维 护成 本高 1G时代 ， 中 国整 体 处于 “ 空白 ” 我国通讯行业产业相较 于 西方 国 家起 步 较晚 ， 1987年 ， 广 东 为了 与港澳实现移动通信接 轨 ， 才 建 成我 国 第一 个 无线 基 站 。 至 2000 年 ， 我国移动电话用户 为 8453万 户 。 图 ： 1G时代 移动 通 信发 展 情况 （ 万户 ） 2G时代 ， 中 国整 体 处于 跟 随状态 2001年 5月 ， 中国移动 在 全国启 动 了模 拟 网转 网 工作 ， 并于 l2月 31日正式关闭了模拟移 动 电话 网 （ 1G）， 从 此 中国 的 移动 通 信 进入了全数字的大发展 时 期 （ 2G）。 2005年 ， 运营商资本开 支 （ CAPEX） 为 1705.3亿 元 ， 固 定电话 用户数为 35035.4万 户 ， 移 动 电 话 用 户 数 为 39349.7万 户 ， 移 动 电话用户所占比重为 52.9%， 相 较 于 1G时代有 显 著的 增 长 。 运 营 商资本开支 ： 1705.3亿元 移动 电话 用 户 ： 39349.7万户 固定 电话 用 户 ： 35035.4万户 网 民 数 ： 11100万人 2005年 互 联 网普及率 ： 8.5% 1G（ 1987-2000） 2G（ 2001-2008） 1987-2008年 ： 1G、 2G打开通信时代 3G： 2009-2015 2009年 1月 7日 ， 工业和 信 息化 部 为中 国 移动 、 中国 联 通和 中 国电 信三大运营商发布 3G牌照 ， 中 国 正式 进 入 3G时代 。 2013年 12月 4日 ， 工 信 部 正 式 向 三 大 运 营 商 发 布 4G牌 照 ， 至 此 ， 移动互 联 网的 网 速达 到一 个全新 的 高度 。 4G： 2016-2019 直播 、 短 视频 迅 速发 展 ， 成为主 流 媒体 展 示信 息的 重要方 式 。 2016年 ， 抖音 短 视频 软件 上线 。 根 据 2020年 抖音 数据报 告 ， 截至 2020年 8月 ， 包含 抖 音火山 版 在内 ， 抖音 的 日活 跃 用户 已 经 超过了 6亿 。 数 据 需 求 的 增 长 ， 大 力推 动 云 计 算 成 为 数 字 经 济时 代 的 新 型 信 息基础 设 施 。 图 ： 2016-2020年中 国网 络 短视 频 用户 规 模 （ 亿 ） 注 ： 其 中腾讯云和华为云未公 布 2020年具体营业收入 ， 腾讯云 2020年营收数据来自于德银预计 ， 华为云 2020年营收来源于 2015年公司预计 。 500 400 300 200 100 0 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 图 ： 2010-2015年运 营商 语 音及 非 语音 业 务收 入 占比 （ %） 图 ： 2010-2015年 运营 商 移 动 互联 网 接入 流 量 （ 万 G， M） 移动互联网接入流量 （ 万 G， 左 轴 ） 月户均移动互联网接入 流 量 （ M， 右轴 ） 0 500 2017 2018 2019 2020 天 翼云 金 山云 优 刻得 阿 里云 图 ： 2017-2020年 主要 云 服 务 厂商 年 度营 业 收入 （ 亿元 ） 2009-2019年 ： 3G、 4G带动通讯 、 娱乐 、 商务等移动网络快速发展 从 5G到元宇宙 ， 从通信到虚拟现实 2017-至今 ： 5G蓬勃 发展 中国是全球 最早 推 出 5G服 务 的国 家 之一 ， 自 2017年 10月 深圳 开 通首 个 5G试验 站点以 来 ， 我国 5G产 业链 及 应用 快 速发 展 ， 经 过 两年 的 技术 改 进和 应 用领 域 推广 ， 我国已 然成为 5G全球 领导 者 之一 ， 行业 市 场空 间 前景 乐 观 。 2021年 7月 份 ， 工 信 部印发 5G应用 “ 扬 帆 ” 行 动 计 划 （ 20212023年 ） ， 目 标 到 2023年 ， 5G 个人用户普及 率超过 40%， 用 户数 超 过 5.6 亿 ； 5G 网络接入 流 量 占比 超 50%； 每 万人 拥 有 5G基站 数超过 18个 ， 建 成 超过 3000个 5G行 业虚 拟 专网 。 2021： 元宇 宙元 年 ？ 近 期 ， 元 宇 宙 概 念 在 科 技 ， 互 联 网 及 资 本 市 场 非 常 火 热 。 2021年 3月 ， Roblox（ RBLX） 登陆纽交 所 ， 并 将元 宇 宙写 进 招股 书 ； 4月 ， 字 节 跳动 1亿元 投 资 “ 元 宇 宙 ” 游 戏开 发 商代 码 乾坤 ； 5月 ， 微 软 公司宣 称正在努力 打造 “ 企业 元 宇宙 ” ； 7月 ， Mark Zuckerberg提出 5年后 要把 Facebook转型为元 宇 宙 公司 ； 9月 ， 腾 讯 申请 注 册近 百 条元 宇 宙 商 标 ， 多 方资 本 筹划 布 局 ， 元 宇宙 时 代 似 呼 之欲 出 。 元 宇 宙 低 延迟 特证 身份 朋友 沉 浸感 随 时随地 多 元化 经 济系统 文明 底 层技术 区 块链 人 工智能 物 联网 云 计算 交 互技术 元 宇宙 资 产 分支 元 宇宙 游 戏 元 宇宙 社 交 工 业元 宇 宙 产 业元 宇 宙 元 宇宙 体 验 元 宇宙 办 公 元 宇 宙 生 活 全 5 G 时 代 特点 部 分重 要 应用 领 域 5G行 业发展 势 头 较 好 高 速 率 低 时 延 大 连 接 VR /AR 智 能 家 居 无 人 驾 驶 工 业 互 联 网 智 能 教 育 图 ： 2019-202 图 ： 我 国 5G 5年新 增基 站 数及 预 测 渗 透 率 2025年 将取 得 长足 进 步 能源数字化背景 ： 第三次能源革命 能源生 产 革命 能源消 费 革命 第 一次 能 源 革 命 ： 柴草 时期 /木 柴 时期 以树枝 杂 草为 主要 能 源 。 第 二次 能 源 革 命 ： 煤 炭 、 石 油 、 天然 气 为能源 ， 动力 为蒸 汽 机 、 内 燃 机 。 第 三次 能 源 革 命 ： 能源 是 可 再 生 能 源 /清 洁能源 （ 氢能 、 风 能 、 太阳能 、 水能 、 生 物 质能等 ） 优 化 生 产 与 供 应 方 式 能源生产 智 能 化 、 安 全 化 发 展 分布式能 源 规 模化 、 经济 化 利用等 推 动 能 源 供 需 模 式 转变 供应主体 多 元 化 能源产品 多 元 化 业务结构 多 元 化 推 动能 源 业务 模 式创新 实时 、 即 时 和 高效 处 理业 务 信息 ， 快速响应 市 场 变化 可提供个 性 化 、 定 制 服务 推 动能 源 业务 经 营效 率 提升 实现企业 能 效 的全 面 和即 时 感知 ， 从而优化 企 业 决策 输 出 能源技 术 革命 能 源技 术 与信 息 通信 技 术深 度 融合 电力设备 智 能 化 、 精 确化 和 标准化 电力平台 智 能 化 、 精 确化 和 标准 化 等 一次 设备 基建 自动 化 信息 化 智能 化 发展 阶段 智能电网全面建设阶段 ， 加快特高压电网和城乡配 电网建设 全面建成统一的 “ 坚 强 智 、 能电 网 ， 技术和装备全面 达到国际先进水平 2002-2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 大力发展电 力基础设施 建设以解决 国内供电问 题 规划设计 电网智能化 、 新能源配套建 设周期 110kV及以下城乡配网建设加速 220kV以 上主干网 快速补缺 农网投资加速 微网建设 、 储能配套 继电保护和无功补偿补缺 需求随电网规模扩大稳 步增长 新能源装机带动新一轮无功设 备需求 电网通信设备需求起量 电网通信设备 5G升级 /物联网化 第一代智能电表展开 第二代智能电表升级换代 电网机器人需求增长 输电 、 变电智能监测系统放量 一二次融合开关设备需求起量 国内电网建设周期 ： 十四五加快配电网智能化和新型电力系统建设 第一 阶 段 超额 收益 中游电 新 制造 电 新 制 造 生 产 ， 需 补原 材 料 ， 消 耗电力 第二 阶 段 超额 收益 上游稀 缺 资源 议 价 能 力 强 ， 中 游 至此 采 购 ， 收 获利润 第三阶 段 超额 收益 下游电 力 运营 能 源 数 字 化 ， 运 营 商改 造 电力 系 统 ， 增 加 资本 开支 电力 能 源 数字化 ， 强 势入围十 四 五规划 。 “ 在现代能源体系的框 架 下 ， 加 快电网基础设施智 能化 改造和智能微电网 建 设 ， 提高电力系 统互 补 互 济 和智 能 调 节 能 力 ， 加 强 源网 荷 储 衔 接 ， 提 升 清 洁能 源 消 纳 和存 储 能 力 ， 提 升 向边 远地 区 输 配 电 能 力 ， 推 进煤 电 灵 活性 改 造 ， 加快抽水蓄能电站建设和新型储能技术规模化应 用 。 ” 电力行业轮动一览 ： 三阶段超额收益 第一章 ： 电网投 资 20年复盘 ， 十四五数字化和新型电力系统加快建设 1.1 电网投资三步走 ， 从主干网到全面建成坚强的智能电网 规划试点阶段 （ 2009-2010年 ） 重点开 展 “ 坚 强 智能 电网 ” 发展 规 划工 作 ， 制 定 技术 和 管理 标准 ， 开展 关 键技 术 研 发 和 设 备 研 制 ， 及各 环 节 试 点 工作 全面建设阶段 （ 2011-2015年 ） 加快特 高 压电 网 和城 乡配 电网建 设 ， 初步 形成智 能 电网 运 行控 制和 互动服 务 体系 ， 关键技 术 和装 备 实现 重大 突破和 广 泛应用 引领提升阶段 （ 2016-2020年 ） 全面建 成 统一 的 “ 坚 强智 能电网 ” ， 技 术和装 备 全面 达 到国 际先 进水平 。 图 ： 2005-2020年中 国 电网 220kv及 以 上输 电 线路 建 设情况 我国 主干 网 建设 集 中 于 2008年 及 以前 ， 2006-2008年我国 220kv及以 上 线路 建 设年 均 复合 增 速达 到 12.91%。 自 2009年起 ， 我国 主 干网 线 路建 设 增速 呈 现放 缓 态势 ， 重点 发 力方 向 转为 配 网 。 国家 电网 于 2009年为我 国 智能 电 网建 设 规划 了 三大 阶 段 ， 分 别是 规 划试 点 阶段 （ 2009-2010年 ）、 全 面建 设 阶段 （ 2011-2015年 ）、 引 领提 升 阶段 （ 2016-2020年 ）。 图 ： 我 国 智能 电 网建 设三 大阶段 0% 5% 10% 15% 20% 0 20 40 60 80 100 220kv及以上线路累计总长度 （ 万 公里 ） 220kv及以上同比增长率 (%) 1.2.1 2009-2015年 ： 加快特高压电网和城乡配电网建设 2 0 1 0 0 1 2 1 0 7 3 0 5 2 4 1 0 1 4 3 2 5 6 7 8 2009-2015年 ， 我 国电 网 建设 的 核心 从 主干 网 转向 配 电 网 ， 期间 配 电网 110kv及 以 下输 电 线路 建 设复 合 年增 长 率 为 4.20%。 2006年 起 ， 我国 特 高压 建 设加 快 ， 特 高 压核 准 高峰 期 处 于 2015-2018年 ， 其中 2015年 特 高压 核 准 7条 ， 2016年特 高压 核准 3条 ， 2018年特高 压 核准 5条 。 图 ： 2006-2021年我 国 特高 压 项目 核 准数 目 情况 （ 条 ） 图 ： 2005-2020年中 国 电网 输 电线 路 建设 情 况 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 0 500 1000 1500 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 220kv及以上线路累计总长度 （ 千 公里 ） 110kv及以下线路累计总长度 （ 千 公里 ） 220kv及以上同比增长率 (%) 110kv及以下同比增长率 (%) 1.2.2 2009-2015年 ： 加快二次设备建设和第一次电网智能化尝试 0% 20% 40% 60% 80% 0 5 10 15 20 25 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 无功补偿同比增长率 （ %） 继电保护业务同比增长率 （ %） 图 ： 思 源 电气 、 四方 股份 二次设 备 业务 收 入情况 思源电气无功补偿类产品收入 （ 亿 元 ） 四方股份继电保护及电站自动化系 统 收入 （ 亿元 ） 2011年起 ， 我 国 电力 二 次设 备 需求 爆 发 ， 2011-2014年期 间 以思 源 电气 、 四方 股 份为 例 ， 思 源 电气 无 功补 偿 类产 品收 入与 四 方股 份 继电 保 护及 电 站自 动 化系 统 收入 复 合年 增 长率 分 别 为 20.48%、 12.8%。 2009-2019年是 我 国第 一 代智 能 电表 普 及 期 ， 2014年智能 电 表招 标 量达 到 顶峰 ， 达 8386万只 。 图 ： 2009-2020年国 家 电网 智 能电 表 招标 量 情况 （ 千万 只 ） 9 8 7 6 5 4 3 2 1 -20% 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 800 600 400 200 0 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 1.3.1 2016-2020： 配电网投资加速 ， 农网建设成为重点之一 30% 20% 10% 0% 80% 2,000 70% 1,800 1,600 60% 1,400 50% 1,200 40% 1,000 0 200 400 600 800 1000 1200 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2015-2019年南 方 电网 电 网基 建 投资 额 维持 增 长态 势 ， 其 中 ， 配 电 网投 资 比例 持 续提 升 ， 于 2018年 达 到峰值 74.14%。 为推 进农 村 扶贫 及 电力 供 应 ， 国家电 网 自 2015年起 增 大农 村 电网 投 资额 ， 从 2014年 464.5亿元增 长到 2020年的 1316亿元 。 2016年国家 电 网农 村 电网 投 资额 达 到峰 值 ， 达 1800亿 元 。 图 ： 2015-2020年南 方 电网 电 网基 建 情况 （ 亿元 ， %） 图 ： 2014-2020年国 家 电网 农 网投 资 额统 计 （ 亿 元 ） 电网基建 （ 亿元 ） 输电网投资比例 （ %） 配电网投资比例 （ %） 1.3.2 2016-2020： 电网信息化加速推进 ， 智能化升级不断尝试 0 50 100 150 200 250 2014 2015 2016 2017 2018 2019 调度类软件 调度类硬件 信息化软件 信息化硬件 2015年 起 国 家电 网 信息 化 设备 加 速招 标 ， 2015-2017年四 大 类软 硬 件招 标 数量 较 2014年大幅 度 上涨 。 国内配 电 网智 能设 备投入 提 升 。 以感 知终端 为 例 ， 固定 侧感知 终 端主 要供 应商杭 州 柯林 及移 动侧感 知 终端 主 要 供应 商 亿 嘉 和 在 2015年 至 2020年 年 均 营 收 复 合 增 速 分 别 达 到 33.15%和 39.53%。 图 ： 2014-2019年国 家 电网 信 息化 设 备招 标 情况 （ 个 ） 图 ： 2014-2020年杭 州 柯林 、 亿嘉 和 营收 情 况 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0 2 4 6 8 10 12 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 亿嘉和营收 （ 亿元 ） 亿嘉和营收增速 （ %） 杭州柯林营收 （ 亿元 ） 杭州柯林营收增速 （ %） 1.4 电网智能化和新一代电力系统的集中推进期 南 方 电 网 十 四 五 规划 重 点 指引 投 资 方向 打 造 更 坚 强 的 配 电网 ， 服 务 国 家 新 型 城镇 化 战 略 和 乡 村 振 兴 战 略 配电网建设规划投资达到 3200亿元 ， 接近总投资的一半 持续加强城镇配电网建设 ， 配电自愈达 到 100% 以 数 字 化 促 智 慧 化 ， 全 力 提 升 用 户 获 得 感 2025 年 ， 35千伏及以上线路实现无人机智能巡检全覆 盖 全面推进以故障自愈为方向的配电自动化建设 “ 十四五 ” 期间南方五省区将新增风电 、 光伏规 模 1.15 亿千瓦 ， 抽水蓄能 600万千瓦 ， 推动新能源配套储 能 2000 万千瓦 更 高 标 准 融 入 和 服务 区 域 协 调 发 展 大局 融入和服务粤港澳大湾区 、 深圳先行示范区 、 海南自由 贸易港建设和新时代西部大开发等重点举措 以 新 能 源 为 核 心 的新 型 电 力 系 统 加 快 建 设 新 型 电 力系 统 ， 服 务 “ 双 碳 ” 目 标 实 现 智 能 化 设 备 状 态 监 测 ： 传 感 器 、 巡 检 机器 人 、 无 人 机 自 动 隔 离 ： 自 动 开 关 智 能 电 表 升 级 换代 发 电 侧 ： 光伏 、 风电 能 清 洁能 源 输 电 侧 ： 二次 设 备 、 微 型 电 网 、 新 一 代 特 高压 用 电 侧 ： 储能 、 充电 桩 软 件 ： 调 度 系 统 、 营 销 软 件 1.4.1 智能化 ： 状态监测是智能电网的感知终端 图 ： 电 网 机 器 人 产 品 及 产 业 链 图 ： 中 国 电力 巡 检机 器 人市 场 规模 及 预测 （ 亿元 ） 根 据 南 方 电 网 “ 十 四 五 ” 电 网 发 展 规 划 ， 加 快 提 升 输 电智 能 化 水 平 ， 推 进 输电 线 路 智 能 巡 视 和 智能 变 电 站 建 设 。 到 2025年 ， 35千伏 及 以上 线 路 实 现 无 人 机 智 能 巡 检 全 覆 盖 。 据 头豹研 究 院 预 测 ， 按需 求 量 计 ， 2023年中 国 电 力 巡 检 机 器 人 市 场 规 模 将 突 破 50亿 。 60 50 40 30 20 10 0 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 1.4.1 智能化 ： 状态监测是智能电网的感知终端 注 ： 监 测 传 感 器 市 场 规模 由 红 相 股 份 、 申 昊 科 技 、 杭 州 柯 林 、 科 汇 股 份 相 关 业 务 营 收 总 和 计算 图 ： 固 定 传感 器 产品 及 功能 配电网 建 设 改 造 行 动计 划 （ 20152020年 ） 要 求 ， 实 现 配 电 网 装 备 水 平 升 级 。 采 用 先 进 物 联 网 、 现 代 传 感 和 信 息 通 信 等 技 术 ， 实 现设 备 、 通 道 运 行 状 态及 外 部 环 境 的 在 线 监测 ， 提 高 预 警 能 力 和信 息 化 水 平 。 随 着 我 国 电 网 的 不断 发 展 ， 大 容 量 、 超高 压 、 交 直 流 混 合 、 长 距 离 输 电 工 程 相 继投 入 运 行 ， 电 力 系 统复 杂 性 增 加 ， 促 进 先 进 监 测 技 术 的研 发 和 在 线 监 测 设 备的 需 求 。 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2017 2018 2019 2020 图 ： 监 测 传 感 器 市 场 规 模 测 算 （ 亿 元 ） 1.4.1 智能网关 ： 改造升级 ， 渗透率有望进一步提高 功能对比 传统自动化开关 一二次融合智能开关 短路 故 障 需要整 条 线路 的 不同 开 关进 行 多 次 配合跳 闸 和 重合才 能 隔离 故 障 自动隔 离 出最 小 故障 区 域 ， 无 故 障 区段的 供 电不受 影响 ， 有 效防 止 越级 跳 闸 线损 采 集 无 高精 度 线 损 分 段 式 管 理 ， 可 采 集 ABC三相电流 （ 精 度 0.5S级 ） ,ABC三相电压 （ 精度 0.5级 ） 单相 接 地 故 障判断 无 实现 80%以 上 单 相 接 地 故 障 判 断 ， 并 可 自 动 选 择 性 隔离 是否 采 用 PT、 CT PT易产生 磁 铁 谐振 ， CT动态范围小 电压 传感 器 代替 PT， 电流 传 感器 代 替 CT 取电 方 式 电磁 式取 电 PT， 易 被 雷击 损 、 电 压 二次坏 采用 开关 极 柱内 置 取电 传 感器 +太阳 能 取电 方 式 ，替 代电 磁式 取 电 PT， 解决相 应 问题 一二 次 设 备 接口 一二次 设 备线 缆 繁多 ， 接口 不 匹 配 ， 可靠 性 差 只需一 条 控缆 ， 可靠 性 高 调试 和 维护 需要专 业 人员 调 试维护 免调试 免 维护 防水 防 尘 等 级 IP54 IP66（ 开关 本 体 和控 制 终端 ） 结构 和 重量 结构 松散 ， 重量 约 150KG 结构 紧凑 ， 重量 约 80KG 机械 寿 命 至少 10000次 可达 20000次 及 以上 使用 寿 命 20年 20年 2017 2018 2019 2020 一二次 融 合设 备 ： 集成一 次 、 二 次设 备 ， 可 实 现对 设备 或线路 故 障研 判 、 定位与 隔 离 ， 减少 电网公 司 巡线 、 检 修成 本 。 产品包 括 智能 柱 上开 关 、 智 能 环网 柜 等 。 开 关类 产 品包 括 GIS、 隔 离 开关 、 断路 器 等 。 需求 侧 ： 1） 新 型电 力 系统 背 景下 ， 配网 智 能化 升 级大 势 所趋 。 用于 线 路检 测 的一 二 次融 合 设备 渗 透率 持 续提 升 ， 有望 替代 传 统一 二 次成 套 设备 ； 2） 电网 公 司对 供 电可 靠 性要 求 有增 无 减 。 供给 侧 ： 1） 2016年 国 网 提 出 配 电 设 备 一 二 次 融 合 技 术 方 案 ， 随 标 准 及 各 家 技 术 方 案 完 善 ， 一 二 次 融 合设 备 渗 透率 有望 不 断提 升 。 2） 2021年仍 处 于导 入 期 ， 发 达城 市 先行 试 用 ， 不 同省 市 电网 客 户定 制 化程 度 不一 。 表 ： 传 统 自动 化 开关 与一 二次融 合 智能 开 关比较 图 ： 行 业 内 相 关 标 的 营业 收 入 （ 亿 元 ） 大烨智 能 科林电 气 北京科 锐 双杰电 气 宏力达 70 60 50 40 30 20 10 0 1.4.1 智能电表 ： 数量价格齐升 ， 有望高速增长 电表类型 2021-1数量 (万只 ) 2021-2数量 (万只 ) 总计 (万只 ) A级单相 智 能 物联 电 能表 0.2 10 11 A级单相 本 地 费控 智 能电 能 表 （ CPU卡 -开关 外 置 ） 13 - 13 A级单相 本 地 费控 智 能电 能 表 （ CPU卡 -开关 内 置 ） 20 65 85 A级单相 费 控 智能 电 能表 （ 远 程 -开关 内 置 ） 2,421 3,066 5,487 A级单相 费 控 智能 电 能表 （ 远 程 -开关 外 置 ） 74 105 179 B级三 相 智 能物 联 电能表 0.2 2 2 B级三 相 费 控智 能 电能 表 （ 远 程 -开关 外 置 ） 195 157 352 B级三 相 费 控智 能 电能 表 （ 远 程 -开关 内 置 ） 253 189 442 B级三 相 本 地费 控 智能 电 能表 （ CPU卡 -开关 外 置 ） 8 1 9 B级三 相 本 地费 控 智能 电 能表 （ CPU卡 -开关 内 置 ） 11 50 61 C级三 相 智 能电 能 表 39 29 68 C级三 相 本 地费 控 智能 电 能表 （ CPU卡 -开关 外 置 ） 0.4 2 2 C级三 相 费 控智 能 电能 表 （ 远 程 -开关 外 置 ） 3 1 5 D级三 相智 能 电能表 2 - 2 总计 3,039 3,678 6,717 供给端 ： 行业 集中 度低 投标 企业 维 持在 40家左 右 ， 但 行 业集 中 度较 低 。 随 着 新一 代 智能 电 表技 术 、 质 量 、 招 标 门槛 的 提高 ， 我们 预 计未 来行业 市 场集 中 度 缓步提 升 。 需求端 ： 量价 齐 升 2020新 标 准 框 架 下 电 表 价 值 量 显 著 提 升 。 旧 表 更 新 、 新 表 替 换 需 求 有 望 驱 动 国 网 智 能 电 表 招 标 金 额 大 幅 增 长 。 海外 电表 需 求有 望 复苏 。 美 国 Northeast Group发布数据 称 ， 在 AMI（ 先进 计 量系 统 架构 ） 推动 下 ， 2021年全 球 电 表市 场年 度 支出 将 增长 到 201亿美 元 。 表 ： 2021年 前 2批 智 能 电 表 招 标 量 （ 万 只 ） 图 ： 2009-2021年 (截 至 11月 )国 家 电网 智 能电 表 招标 量 (千万只 ) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 图 ： 国电 南 瑞营 业 收入 及 国内 新 能源 发 电装 机 容量 增 速 （ 亿 元 ， %） 新 能 源 发 电 电 流 结 构 改 变 电 网 建 设 结 构 新能源电力具有间歇性 、 随 机性和可调度性差的特点 ， 并网时 ， 线路中潮流发生改 变 。 与特高压相结合 ， 更容 易产生谐波 ， 导致传统二次 设备失效 新能源发电站大量建设电网 区域广阔 ， 二次设备也要实 现广域化 分布式新能源 ， 电网互联 ， 局部扰动 全局扰动 ， 二次 设备需求增长 1.4.2 新能源发电驱动二次设备需求增长 新能源 发 电改 变电 网生态 ， 新 能 源电 站的大 量 建成 从电 流结构 改 变和 电网 建设结 构 改变 两大 方向促 进 二次 设 备 需求增 长 。 智 能 电 网 背 景 下 ， 新 能 源 与 特 高 压迅 猛 发 展 ， 二 次 设备 龙 头 企 业 国 电 南瑞 营 业 收 入 与 新 能源 发 电 装 机 容 量 走势 情况大 体 一致 。 图 ： 新 能 源发 电 与二 次设 备的联系 0% 50% 100% 0 200 400 2016 2017 2018 2019 2020 电网自动化及工业控制 (亿元 ） 继电保护及柔性输电 (亿元 ） 电力自动化信息通信 （ 亿元 ） 1.4.2 特高压投资规模达千亿级 ， 微电网建设大有可为 特高压有输送距离远 、 效率高和损耗低等优势 。 可有效解决海上风电 ， 尤其是远海风电的大规模远距离输送和异地消纳问题 。 双碳背 景下 ， 特高压设备将迎来新一轮的建设高峰 ， 市场空间达千亿规模 。 在 2019年特高压建设速度减慢之后 ， 未来十四五时期 ， 特 高压受益于新基建刺激与环保需求 ， 工程建设将加速 。 国网规划十四五特高压交直流工程总投 资 3002亿元 ， 建成 7回特高压直流 。 微电网将分布式电源 、 相关负荷和能量转换 、 保护 、 监控等装置形成小型发配电系统 。 新能源发电具备就近消纳的比较优势 ， 医院 、 工业园区等 大型用电节点有望加快智能微电网建 设 。 图 ： 微 电 网典 型 架构 图 ： 海 上 风电 场 输电 系 统 电化学 储能作为支撑能源转型的关键技术 ， 将呈现高速发展态势 。 根 据 CNESA数据 ， 2020年 ， 国内电化学储能新增投运规模达 1559.6MW， 首次突破 GW大关 ， 同比增 长 145%， 其中新能源发电侧应用占比达到 50%。 根据发改委目标 ， 到 2025年 ， 实现新型储 能从商业化初期向规模化发展转变 ， 同时装机规模要达 到 30GW以上 。 据充电联盟数据 ， 截至 2021年 6月中国充电桩保有量为 92.3万台 ， 同比增速达到 65.4%， 随着国内电动车保有量不断提升 ， 充电桩建 设有待提速 ， 市场规模有望达到千亿级别 。 1.4.3 储能万亿级市场加速开启 ， 充电桩建设有待提速 图 ： 中 国 电 化学 储 能累 计 装机 规 模及 预 测 （ GW） 5 10 15 20 25 30 35 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100 90