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请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 计算机 计算机设备 业绩符合预期 ， 支付业务发展迅速 Table_Summary 事件： 公司发布 2021 年 报， 2021 年 实现营业收入 36.12 亿元，同比增长 37.21%； 归母 净利润 2.01 亿元，同比 增长 131.98%。 业绩符合预期。 2021 年公司毛利率为 21.78%，相对于去年同期下降了 5.20 个百分点；销售净利率为 5.61%，相对于去年同期提升了2.38 个百分点；销售费用率为 5.49%，相对于去年同期下降了 0.43个百分点；管理费用率为 5.51%，相对于去年同期下降了 1.12 个百分点；研发费用率为 6.83%，相对于去年同期下降了 1.41 个百分点。 支付业务发展迅速 。 嘉联支付 业务 2021 年实现营业收入 23.7 亿元，同比增长 39.07%； 新国都支付 业务 2021 年实现营业收入 10.22亿元，同比增长 23.75%； 生物识别 业务 2021 年实现营业收入 1.42 亿元，同比增长 29.99%； 审核业务 2021 年 实现收入 0.84 亿元，同比增长 34.76%。 数字人民币业务稳步推进 。 公司 目前已完成部分机构前期的技术联调和 系统测试，并配合银行机构进一步协助商户端的受理终端改造、双离线试点改造及场景落地等推广服务，已在 冬奥会等场景中实现应用，并加快完善数字人民币受理环境的生态建设。同时，公司积极进行数字人民币 “硬钱 包 ”产品开发，目前已完成产品设计和技术开发。 投资建议： 公司以支付作为抓手，逐步打开应用场景。预计2022-2024 年公司的 EPS 分别为 0.62/0.87/1.25 元，给与 买入评级。 风险提示： 支付行业政策影响；收购公司业绩不及预期 ； 行业 竞争加剧 。 Table_ProfitInfo 盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 (百万元 ) 3611.74 4839.73 6291.65 8179.14 （ +/-%） 37.21% 34.00% 30.00% 30.00% 净利润 (百万元） 200.67 303.53 424.37 613.36 （ +/-%） 131.98% 51.26% 39.81% 44.54% 摊薄每股收益 (元 ) 0.41 0.62 0.87 1.25 市盈率 (PE) 33 22 15 11 走势比较 Table_Info 股票数据总股本 /流通 (百万股 ) 489/355 总市值 /流通 (百万元 ) 6,575/4,776 12 个月最高 /最低 (元 ) 17.31/8.92 Table_ReportInfo 相关研究报告： 新 国 都（ 300130）业绩符合预期，支付进展明显 -2021/08/31 Table_Author 证券分析师：曹佩 电话： 13122223631 E-MAIL： 执业资格证书编码： S1190520080001 Table_Message 2022-03-29 公司点评报告 买入 /维持 新 国 都 (300130) 昨收盘： 13.44 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司 点评 报告 P2 业绩符合预期，支付业务发展迅速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源： Wind，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 公司 点评 报告 P3 业绩符合预期，支付业务发展迅速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 3611.74 4839.73 6291.65 8179.14 净利润 202.76 297.69 424.37 613.36 营业成本 2825.12 3774.99 4844.57 6216.15 折旧与摊销 34.79 17.63 8.49 9.16 营业税金及附加 9.34 48.40 62.92 81.79 财务费用 3.49 -34.54 -39.05 -54.99 销售费用 198.13 241.99 314.58 408.96 资产减值损失 -15.87 0.00 0.00 0.00 管理费用 198.84 241.99 314.58 408.96 经营营运资本变动 97.90 -206.76 -22.75 -118.31 财务费用 3.49 -34.54 -39.05 -54.99 其他 -89.82 6.64 -12.05 -11.75 资产减值损失 -15.87 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 233.27 80.66 359.01 437.47 投资收益 0.22 10.00 10.00 10.00 资本支出 -29.83 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.01 0.00 0.00 0.00 其他 15.33 10.00 10.00 10.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -14.49 0.00 0.00 0.00 营业利润 250.54 318.13 463.64 665.74 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非经营损益 -29.52 1.97 -2.03 -0.90 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 221.02 320.10 461.60 664.84 股权融资 20.01 0.00 0.00 0.00 所得税 18.26 22.41 37.24 51.48 支付股利 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 202.76 297.69 424.37 613.36 其他 -198.82 -290.51 39.05 54.99 少数股东损益 2.10 -5.84 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 -178.80 -290.51 39.05 54.99 归属母公司股东净利润 200.67 303.53 424.37 613.36 现金流量净额 36.90 -209.85 398.06 492.46 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 1752.33 1542.48 1940.55 2433.01 成长能力 应收和预付款项 555.72 863.67 1069.43 1387.00 销售收入增长率 37.21% 34.00% 30.00% 30.00% 存货 252.34 320.55 418.13 542.39 营业利润增长率 -31.66% 26.98% 45.74% 43.59% 其他流动资产 127.00 169.16 219.01 283.81 净利润增长率 138.24% 46.82% 42.55% 44.54% 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA 增长率 -26.75% 4.29% 43.77% 43.14% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工程 106.75 109.30 111.19 112.40 毛利率 21.78% 22.00% 23.00% 24.00% 无形资产和开发支出 796.28 795.91 795.53 795.16 期间费率 17.91% 16.29% 16.38% 16.33% 其他非流动资产 -79.23 -89.04 -89.04 -89.04 净利率 5.61% 6.15% 6.74% 7.50% 资产总计 3798.36 3999.19 4751.95 5751.89 ROE 7.97% 10.47% 12.98% 15.80% 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 ROA 5.34% 7.44% 8.93% 10.66% 应付和预收款项 507.08 671.35 884.22 1122.65 ROIC 14.81% 14.18% 17.45% 21.31% 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA/销售收入 8.00% 6.22% 6.88% 7.58% 其他负债 746.52 483.71 599.23 747.38 营运能力 负债合计 1253.60 1155.06 1483.45 1870.03 总资产周转率 1.01 1.24 1.44 1.56 股本 489.20 489.20 489.20 489.20 固定资产周转率 38.98 44.80 57.07 73.16 资本公积 1082.63 1082.63 1082.63 1082.63 应收账款周转率 8.34 8.44 8.08 8.17 留存收益 1009.32 1312.85 1737.22 2350.58 存货周转率 12.48 12.81 12.58 12.58 归属母公司股东权益 2525.58 2830.80 3255.16 3868.53 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 110.47% 少数股东权益 19.17 13.33 13.33 13.33 资本结构 股东权益合计 2544.75 2844.13 3268.50 3881.86 资产负债率 33.00% 28.88% 31.22% 32.51% 公司 点评 报告 P4 业绩符合预期，支付业务发展迅速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 负债和股东权益合计 3798.36 3999.19 4751.95 5751.89 带息债务 /总负债 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 业绩和估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 流动比率 2.28 2.68 2.59 2.59 EBITDA 288.83 301.22 433.07 619.91 速动比率 2.07 2.39 2.29 2.29 PE 32.76 21.66 15.49 10.72 每股指标 PB 2.58 2.31 2.01 1.69 每股收益 0.41 0.62 0.87 1.25 PS 1.82 1.36 1.05 0.80 每股净资产 5.20 5.81 6.68 7.94 EV/EBITDA 17.18 16.08 10.27 6.38 每股经营现金 0.48 0.16 0.73 0.89 资料来源： WIND，太平洋证券 公司 点评 报告 P2 业绩符合预期，支付业务发展迅速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平 5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上； 增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 -5%与 -15%之间； 销 售 团 队 Table_Team 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 华北销售总监 成小勇 18519233712 华北销售 韦珂嘉 13701050353 华北销售 刘莹 15152283256 华北销售 董英杰 15232179795 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 华东销售总助 杨晶 18616086730 华东销售 王玉琪 17321189545 华东销售 郭瑜 18758280661 华东销售 徐丽闵 17305260759 华南销售总监 张茜萍 13923766888 华南销售副总监 查方龙 18565481133 华南销售 张卓粤 13554982912 华南销售 张靖雯 18589058561 华南销售 何艺雯 13527560506 华南销售 李艳文 13728975701 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远 企业号 D 座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书 面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
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