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1 1 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 十四五现代能源 体系规划发布 报告摘要 大盘盘整，新能源指数跑输大盘。 上周香港恒生指数 下跌 0.04%，恒生综指下跌0.73%， 恒生中国企业指数 下跌 1.12%。 万得港股新能源概念股指数跌 4.86%， 大幅跑输港股大盘。在恒生 12 个行业指数中， 表现倒数第二。 从 PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生非必须消费、恒生资讯科技业指数。 国家发改委官网发布关于印发“十四五”现代能源体系规划的通知。 规划主要从 三方面 推动构建现代能源体系 ： 1.增强能源供应链安全性和稳定性 ， 规划提出，到 2025 年，国内能源年综合生产能力达到 46 亿吨标准煤以上，原油年产量回升并稳定在 2 亿吨水平，天然气年产量达到 2300 亿立方米以上，发电装机总容量达到约 30 亿千瓦。 2.推动能源生产消费方式绿色低碳变革 3.提升能源产业链现代化水平。到 2025 年，非化石能源消费比重提高到 20%左右，非化石能源发电量比重达到 39%左右。展望 2035 年，非化石能源消费比重在 2030 年达到 25%的基础上进一步大幅提高，可再生能源发电成为主体电 源，新型电力系统建设取得实质性成效，碳排放总量达峰后稳中有降。加快发展风电、太阳能发电，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设。 建议关注新能源运营商龙源电力916.HK，中国电力 2380.HK，新天绿色能源 956.HK 核心观点 光伏产业链： 上周港股光伏产业链 板块 普遍录得下跌 ， 金阳新能源 1121.HK跌 5.75%，新特能源 1799.HK 跌 3.02%，福莱特玻璃跌 12.99%。 我们认为 产业链方面，终端价格 平稳 ， 产业链价格小幅回升，三 月光伏玻璃价格轻微回调 。预期 2022 年，多晶硅料供应进一步释放，有利产业链需求提升，我们仍维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源 1799.HK。 风电产业链： 上周港股风电产业链 下跌 。 港股金风科技 2208.HK 的跌幅 3.03%。 金风科技发布 2021 年业绩实现营收 505.7 亿元，同比下降 10%，净利润 34.6 亿元，同比上升 16.7%。公司 2021 年风机销售收入下滑但由于大兆瓦风机销售占比提升，净利润实现上涨。未来中速永磁 风机 将成为主要增长点，持续关注 双碳背景下带给公司 中长期的成长机会。 新能源电场运营： 上周港股 电力 运营板块 整体下跌 ， 中广核新能源 1811.HK 下跌13.85%，龙源电力 916.HK 下跌 4.29%，新天绿色能源 956.HK 下跌 1.37%，其他火电转型新能源企业也皆录得 5%以上的下跌。财政部发布的 2022 年中央政府性基金支出预算表显示今年的“中央本机支出”较去年增加 3600 亿元 ，有望用来解决新能源补贴拖欠问题。如果补贴拖欠问题解决，有望改善运营商财务状况，提升现金流，扩大装机规模，继续推荐新能源运营商龙源电力 916.HK。 燃气板块： 上周港股燃气板块整体上涨。新奥能源 2688.HK 上涨 21.27%， 华润燃气1193.HK 上涨 11.35%，港华智慧能源 1083.HK 下跌 3.02%。新奥能源 2021 年业绩超出预期， 收入 同比增加 30%至人民币 931.1 亿元 ，股东净利同比增长 23.5%至人民币77.6 亿元 。 核心利润增长 14.6%至人民币 71.54 亿元。 天然气气价的高位使得下游城燃行业承压，持续关注气价的相关情况。 电池及储能： 电池及储能股普遍下跌 。 但 宁德时代（ 300750.SZ） 回稳 。我们认为 储能将是未来新能源发电的重要配套设施 ，长期仍看好板块投资机遇。 投资建议 光伏产业链：新特能源 1799.HK； 风电产业链：金风科技 2208.HK； 新能源电场运营 ：龙源电力 916.HK； 电池及储能 ： 国轩高科 002074.SZ 2022 年 3 月 30 日 新能源行业动态分析 Table_BaseInfo 新能源行业动态分析 证券研究报告 关注股份 龙源电力 916.HK 新特 能源 1799.HK 金风 科技 2208.HK 国轩高科 002074.SZ 罗璐 新能源 行业 分析师 +852-22131410 .hk 颜晨 新能源行业分析师 +852-22131403 .hk 2 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /新能源 风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 3 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /新能源 目录 十四五现代能源体系规划发布 . 1 1.上周行情回顾：新能源行业跑输大盘 . 4 2. 上周新能源板块个股表现 . 7 3. 行业热点 . 8 3.1 行业数据 . 8 3.2 行业要闻 . 10 3.3 重点公司公告 . 11 4. 投资标的 . 12 5. 风险 . 12 4 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /新能源 1.上周行情回顾：新能源行业 跑输大盘 上周香港恒生指数 下跌 0.04%，恒生综指下跌 0.73%， 恒生中国企业指数 下跌 1.12%。 万得港股新能源概念股指数 跌 4.86%， 大幅跑输 港股大盘。在恒生 12 个行业指数中， 表现倒数第二。 从 PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三 位，仅低于 恒生非必须消费 、恒生资讯科技业指数。 图表 1. 上周恒生行业指数变化 注：数据截止到 2022 年 3 月 25 日收盘 数据来源： Wind；安信国际 图表 2. 上周恒生行业 PE (TTM) 比较 注：数据截止到 2022 年 3 月 25 日收盘 数据来源： Wind；安信国际 代码 指数名称 一周涨跌幅( % ) PE (TTM)HSCIMT.HI 恒生原材料业 4.87 10.04HSESI.HI 恒生能源业 4.68 6.89HSUSI.HI 恒生公用事业 -0.47 13.80HSCSI.HI 恒生综合业 1.56 4.91HSCIIN.HI 恒生工业 -6.06 6.73HSCICD.HI 恒生非必需性消费业 -0.02 93.34HSCITC.HI 恒生电讯业 2.67 9.05HSFSI.HI 恒生金融业 0.06 5.86HSCIH.HI 恒生医疗保健业 4.28 0.00HSCIPC.HI 恒生地产建筑业 -1.57 5.17HSCICS.HI 恒生必需性消费业 -3.74 20.11HSCIIT.HI 恒生资讯科技业 -2.80 34.28887616.WI HK 新能源指数 -4.86 34.25HSI.HI 恒生指数 -0.04 10.17HSCI.HI 恒生综指 -0.73 9.74HSCEI.HI 恒生中国企业指数 -1.12 9.02 5 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /新能源 万得港股新能源概念指数过去一周 跌 4.86%， 大幅跑输 大盘。安信国际将港股、美股中概及 A 股市场新能源概念相关重点标的分子版块，统计相关涨跌幅。过去一周，各子版块涨跌不一，其中港股 新能源运营商 ， 跌 5.2%， 港股 光伏产业链 跌 7.37%， 港股燃气板块上涨 3.12%， 港股电池及储能板块上涨 6.22%。 港股及美股中概新能源板块重点标的估值， PE-TTM 估值 基本 低于 过往 3 年半中平均水平。 图表 3. 上周新能源股份港股、 A 股、美股各子板块股价涨跌幅 注：数据截止到 2022 年 3 月 25 日收盘 数据来源： Wind；安信国际 图表 4. 新能源板块（港股 +美股）整体估值水平（ PE-TTM） 注：数据截止到 2022 年 3 月 25 日收盘 数据来源： Wind；安信国际 0.0%-7.4%-1.3%-6.8%-2.5%-9.5%-5.2%-4.1%6.2%-2.8%3.1% 3.4%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/12018/9/12018/11/12019/1/12019/3/12019/5/12019/7/12019/9/12019/11/12020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/1算数平均数 平均 -1 标准差 +1 标准差 6 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /新能源 安信国际覆盖的港股及美股中概的新能源板块重点公司中，基于万得一致预期，按 2022 年预测PE 看，估值最高的是赣锋锂业 2022 预测 PE 达 39 倍 ，其次是 信义光能及信义能源 2022 预测 PE达 20 倍。其余公司 2022 年预测 PE 基本在 20 倍以下，估值相对有提升空间。 图表 5. 新能源板块核心公司（港股 +美股） 2022 年 预测 PE 注：数据截止到 2022 年 3 月 25 日收盘 数据来源： Wind；安信国际 40 20 22 18 16 13 12 14 9 10 8 9 7 11 0 6 6 7 6 5 4 4 4 051015202530354045 7 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /新能源 2. 上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价 大多数下跌，新能源运营商方面中广核新能源下跌 13.85%，跌幅最深；龙源电力下跌 4.29%，新天绿色能源下跌 1.37%。上周港股燃气板块跑赢大盘，其中新奥能源上涨 21.27%，华润燃气上涨 11.35%，港华智慧能源下跌 3.02%。 我们认为在新能源板块，2021 年全年也是大幅跑赢大盘的板块，前 期累计较多升幅 ，市场较为谨慎，精选个股为主 。我们认为行业 中长期 基本面 向好 ，“双碳”目标也是领导人多次强调的未来发展方向， 寻找低估值个股投资机会 。 图表 6. 新能源板块核心标的表现 注：数据截止到 2022 年 3 月 25 日收盘 数据来源： Wind；安信国际 股份名称 代码 市值 股价 PE PE( 亿元港币) ( 元港币) 1周 1月 6 个月 (TTM) 预测港股龙源电力 0916.HK 2194.76 16.24 (4.29) (2.50) (3.33) 19.25 18.07新天绿色能源 0956.HK 495.12 4.62 (1.37) (16.80) (28.48) 7.65 0.00中广核新能源 1811.HK 138.16 3.22 (13.85) (39.85) (44.10) 9.59 7.61大唐新能源 1798.HK 236.40 3.25 0.98 4.75 12.46 14.14 10.73信义能源 3868.HK 334.88 4.71 5.14 12.50 5.84 27.18 0.00北控清洁能源集团 1250.HK 54.63 0.09 5.95 (13.59) (5.49) 9.29 0.00协鑫新能源 0451.HK 36.25 0.17 (7.22) (2.91) (47.08) (2.22) 27.44协合新能源 0182.HK 65.38 0.73 1.41 (1.37) (5.19) 6.87 0.00新特能源 1799.HK 246.25 17.22 (3.02) 0.97 (17.61) 10.66 4.51保利协鑫能源 3800.HK 682.90 2.52 (7.60) (15.03) 27.27 (44.91) 10.39金阳新能源 1121.HK 116.07 6.78 (5.75) (32.28) (43.12) (95.45) 62.18信义光能 0968.HK 1239.48 13.94 (5.25) (5.38) (17.32) 25.17 0.00福莱特玻璃 6865.HK 1133.70 31.80 (12.99) (6.37) (9.79) 26.34 0.00彩虹新能源 0438.HK 25.07 14.22 (5.80) (20.44) (49.48) 5.31 0.00金风科技 2208.HK 673.28 12.06 (3.03) (9.42) (28.38) 11.21 10.08华润电力 0836.HK 708.10 14.72 (8.39) (18.20) (26.25) 44.46 0.00中国电力 2380.HK 436.59 4.03 (5.64) (12.70) 22.12 (69.22) 0.00华能国际电力股份 0902.HK 1189.14 3.44 (12.37) (28.67) (12.69) (3.46) 0.00华电国际电力股份 1071.HK 400.68 2.44 (6.75) (20.34) (12.23) 4.95 0.00中裕能源 3633.HK 206.02 7.27 5.98 (0.27) 13.21 17.35 0.00新奥能源 2688.HK 1417.20 125.40 21.27 5.82 (9.57) 14.94 0.00天伦燃气 1600.HK 60.40 5.98 3.59 (10.40) (13.57) 4.25 4.69华润燃气 1193.HK 743.96 32.15 11.35 (12.41) (34.12) 11.63 0.00港华智慧能源 1083.HK 133.35 4.22 (3.02) (24.55) (16.10) 10.64 0.00中国燃气 0384.HK 574.62 10.38 (0.89) (19.34) (52.31) 6.05 6.97香港中华煤气 0003.HK 1815.61 9.73 (15.03) (17.77) (19.59) 36.19 0.00昆仑能源 0135.HK 603.52 6.97 11.11 (9.69) (17.61) 2.08 2.23天能动力 0819.HK 80.52 7.15 6.87 (4.47) (21.94) 2.91 0.00赣锋锂业 1772.HK 2155.96 112.30 5.85 (14.68) (21.41) 42.45 62.68南方锰业 1091.HK 42.86 1.25 20.65 (20.14) 16.82 (10.51) 0.00股价变动( % ) 8 行业动态分析 /新能源行业 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 行业热点 3.1 行业数据 光伏产业链。 光伏产业链，上游包括硅料制造商及硅片制造商；中游包括电池片供应商及组件供应商，而光伏玻璃供应商是组件的一个重要配件供应商；下游新能源电场运营商。去年以来，光伏产业链上游的硅料环节，出现严重供不应求，硅料价格，特别是制造单晶硅片使用的多晶硅致密料价格大幅上涨。上游价格上涨，产业链各环节成本传导，导致组件端盈利能力承压。预期在 2022 年，硅料供应将持续增加，产业链价格逐步回归，需求有提升趋势。 硅料环节，供应逐步释放， 价格小幅反弹 。硅片环节，需求提升， 单晶硅片价格 反弹。 电池片环节，开工率提升， 价格上调 。组件环节， 供应链涨价，但组件 价格暂时稳定。 光伏玻璃环节， 3 月价格有轻微回升 。 图表 7：多晶硅致密料料价格走势（元 /公斤） 图表 8：硅片价格走势（元 /片） 资料来源： PV-InfoLink，安信国际 资料来源： PV-InfoLink ，安信国际 图表 9：电池片价格走势（元 /W） 图表 10：组件价格走势（元 /W） 资料来源： PV-InfoLink ，安信国际 资料来源： PV-InfoLink ，安信国际 0501001502002503002020/1/2 2020/2/2 2020/3/2 2020/4/2 2020/5/22020/6/2 2020/7/2 2020/8/2 2020/9/22020/10/2 2020/11/2 2020/12/22021/1/2 2021/2/2 2021/3/2 2021/4/2 2021/5/2 2021/6/2 2021/7/2 2021/8/2 2021/9/22021/10/2 2021/11/2 2021/12/22022/1/2 2022/2/2 2022/3/2012345678910单晶硅片 - 158mm 单晶硅片 - 166mm单晶硅片 - 182mm 单晶硅片 - 210mm00.20.40.60.811.21.42020/1/2 2020/2/2 2020/3/2 2020/4/2 2020/5/2 2020/6/2 2020/7/2 2020/8/2 2020/9/22020/10/2 2020/11/2 2020/12/22021/1/2 2021/2/2 2021/3/2 2021/4/22021/5/2 2021/6/2 2021/7/2 2021/8/2 2021/9/22021/10/2 2021/11/2 2021/12/22022/1/2 2022/2/2 2022/3/2单晶 PE R C 电池片 - 158mm 单晶 PE R C 电池片 - 166mm单晶 PE RC 电池片 - 182mm 单晶 PE RC 电池片 - 210mm00.511.522.52020/1/2 2020/2/2 2020/3/2 2020/4/2 2020/5/2 2020/6/2 2020/7/2 2020/8/2 2020/9/22020/10/22020/11/2 2020/12/22021/1/2 2021/2/2 2021/3/2 2021/4/2 2021/5/2 2021/6/2 2021/7/2 2021/8/2 2021/9/22021/10/2 2021/11/2 2021/12/22022/1/2 2022/2/22022/3/2330 - 340 / 400 - 410W 单面单晶 PE R C 组件 360 - 370 / 435 - 445W 单面单晶 PE R C 组件182mm 单面单晶 PE R C 组件 210mm 单面单晶 PE R C 组件 9 行业动态分析 /新能源行业 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表 11. 光伏玻璃价格走势（元 /平方米） 资料来源： PV-InfoLink ，安信国际 电力生产数据。 2021 年全国全社会用电量与 2020 年同期相比大幅度提升， 2021 年全年全社会用电量 83128 亿千瓦时，同比增长 10.3%； 2021 年风电装机达 32848 万千瓦，同比增加 16.6%；太阳能装机达 30656 万千瓦，同比增加 20.9%。 2021 年全年累计风力发电量 5667 亿千瓦时，同比增加 29.8%，太阳能累计发电量 1837 亿千瓦时，同比增加 14.1%。平均利用小时数方面，在11 月份风电和光电累计分别达到 2031 小时和 1194 小时。 05101520253035404550光伏玻璃 3.2mm 镀膜 ( R MB) 光伏玻璃 2.0mm 镀膜 ( R MB)图表 12：社会发电量 图表 13：风电 /光伏发电装机及增速 资料来源：国家能源局，安信国际 资料来源：国家能源局，安信国际 图表 14：风电 /太阳能装机容量累计值 图表 15：风电 /太阳能月度发电量及增速 资料来源：国家能源局，安信国际 资料来源：国家统计局，安信国际 10 行业动态分析 /新能源行业 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 碳市场碳排放配额交易。 7 月 16 日全国碳排放权交易正式开始，当日碳配额开盘价为 49 元 /吨。首笔全国碳交易快速撮合成功，价格为每吨 52.78 元，总共成交 16 万吨，交易额为 790 万元。 碳交易市场可以采取协议转让、单向竞价等方式，交易量每日不一。在 9 月 30 日创下了单日最大成交量为 847 万吨。全国碳市场第一个履约周期运营平稳。 2021 年全国碳市场排放配额总成交量178， 789， 350 吨，总成交额 76.7 亿元。 图表 16：全国碳市场碳排放配额成交量（吨）及最新价（元 /吨） 注：数据截止到 2022 年 3 月 25 日收盘 数据来源： Wind，安信国际 上市公司发电量情况。 比较了新能源运营商中广核新能源、龙源电力、大唐新能源、新天绿色和华润电力的月度发电量情况。从总量来说，华润电力大幅领先于其他运营商，单从风电来看，龙源电力处在领先水平。增长来看，中广核新能源风电同比增速最快，大唐新能源在光电同比增速最快。 图表 19：上市公司发电量 /售电量情况 资料来源：上市公司，安信国际整理 3.2 行业要闻 浙江计划今年建成市级绿色低碳工业园区 18 个 近日，浙江工信厅等五部门发布关于加快推进绿色低碳工业园区建设工作的通知。通知提出，到 2025 年，建成省级绿色低碳工业园区 50 个，基本形成促进工业园区绿色低碳发展的长效机制。并公布 2022 年市级绿色低碳工业园区建设目标任务，绿色低碳工业园区建设数为 18 个。 国家发改委等 4 部门：深化绿色清洁能源合作 促进煤电等项目绿色低碳发展 01020304050607005,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,000吉瓦时 2 月发电量 同比增长 风电发电量 同比增长 1 - 2 月总发电量 同比增长 累计风电发电量 累计同比增长龙源电力 5910.6 10.46% 4967.9 6.51% 11153.2 -3.35% 9140.7 -5.85%华润电力 13838.6 21.60% 2587.3 -4.90% 30668.2 10.30% 5091.3 -5.70%大唐新能源 2132.5 -11.84% 2044.1 -13.74% 4177.5 -18.33% 4001.2 -20.28%新天绿色 1352.5 3.10% 1339.9 3.12% 2540.7 -7.37% 2516.1 -7.46%中广核新能源 1293.4 -12.10% 640.6 3.50% 2667.3 -6.40% 1217.4 -2.40%图表 17：总发电量 /售电量比较 吉瓦时 图表 18：风电发电量 /售电量比较 吉瓦时 资料来源：公司资料，安信国际 资料来源：公司资料，安信国际 11 行业动态分析 /新能源行业 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 日前国家发改委、外交部、生态环境部、商务部联合印发关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见（以下简称意见），提升绿色发展生态环保 国际合作水平。意见提出，促进煤电等项目绿色低碳发展。全面停止新建境外煤电项目，稳慎推进在建境外煤电项目。推动建成境外煤电项目绿色低碳发展，鼓励相关企业加强煤炭清洁高效利用，采用高效脱硫、脱硝、除尘以及二氧化碳捕集利用与封存等先进技术，升级节能环保设施。研究推动钢铁等行业国际合作绿色低碳发展。 三部委发文开展可再生能源发电补贴自查工作 发改委、财政部、国家能源局近期下发联合展开可再生能源发电补贴自查通知。自查范围包括2021 年 12 月底之前的已并网项目。此前，财政部发布了 2022 年中央政府性基金支出预算表，其中，“其他政府性基金支出”中“中央本级支出”从 2021 年的 928 亿元增加至 4528亿元，市场预期，该文件的发布意味着长久以来存在的新能源发电项目补贴拖欠问题有望得到一次性解决。 国家发展改革委、国家能源局印发“十四五”新型储能发展实施方案 国家发展改革委、国家能源局发布关于印发“十四五”新型储能发展实施方案（以下简称“实施方 案”）的通知。按照实施方案规划，到 2025 年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件；新型储能技术创新能力显著提高，核心技术装备自主可控水平大幅提升，标准体系基本完善，产业体系日趋完备，市场环境和商业模式基本成熟。其中，电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低 30%以上；火电与核电机组抽汽蓄能等依托常规电源的新型储能技术、百兆瓦级压缩空气储能技术实现工程化应用；兆瓦级飞轮储能等机械储能技术逐步成熟；氢储能、热（冷）储能等长时间尺度储能技术取得突破。 3.3 重点公司公告 华电国际电力股份 （ 1071.HK)发布 2021 年业绩 ， 权益持有者应占亏损 33.4 亿元 。 华电国际电力股份发布 2021 年业绩，公司营业额 1009.84 亿元人民币，同比增长 12.98%;公司权益持有者应占亏损 33.4 亿元，去年同期净利 41.6 亿元。基本每股亏损 0.443 元。公告称，营业额增长是由于发电量增长。 2021 年，集团完成发电量为 2.3 亿兆瓦时，同比增长 7.52%;亏损是由于成本增长。 新天绿色能源 (956.HK)发布 2021 年业绩，归母净利 21.6 亿元，同比增长 43%。 新天绿色能源发布截至 2021 年 12 月 31 日止年度业绩，营业收入 159.85 亿元，同比增长 27.77%;归属于母公司股东净利润 21.6亿元，同比增长 43%;每股盈利 0.54元，拟每 10股派发现金红利 1.67元 (含税 )。期内，风力光伏板块业务的营业收入为 61.71 亿元，同比增加 38.26%，风力光伏板块业务的营业收入占集团营业收入的 38.61%。收入上升的主要原因为集团风电场运营装机容量增加，导致售电量同比增加、售电收入增加。期内，天然气板块业务营业收入 98.06 亿元，同比增加 21.93%，天然气板块业务的 营业收入占集团业务收入的 61.34%。收入增加的主要原因为报告期内集团售气量较上年增加 金风科技 (2208.HK)： 2021 年盈利同增 16.7%， 新平台产品正在放量 。 公司公布 2021 年业绩：收入 505.7 亿元，同比下降 10.1%；归母净利润 34.6 亿元，同比增长 16.7%，其中 4Q21 归母净利润 4.44 亿元，同比下降 50.3%，环比下降 61.9%。公司业绩低于市场预期，主要因为全年共计提约 17.58 亿元减值损失，其中 4Q21 计提 11.05 亿元，全年应收账款 /开发支出 /无形资产三项计提减值最多 ，分别录得 5.53/3.25/2.88 亿元减值损失。 中广核新能源 （ 1811.HK） 发布 2021 年业绩 ， 股东应占溢利 1.85 亿美元 同比增加 13.99%。 中广核新能源发布截至 2021 年 12 月 31 日止年度业绩，该公司收入 16.95 亿美元，同比增加 47.38%；公司权益股东应占溢利 1.85 亿美元，同比增加 13.99%；每股盈利 4.31 美仙；末期股息每股股份0.86 美仙。公告称，溢利增加乃主要由于现有风电及太阳能项目的发电量增加；及源自新增风电及太阳能项目的贡献 。 新奥 能源（ 2688.HK） 发布 2021 年 度业绩。 收入 同比增加 30%至人民币 931.1 亿元 ，股东净利同比增长 23.5%至人民币 77.6 亿元 。 核心利润增长 14.6%至人民币 71.54 亿元。 12 行业动态分析 /新能源行业 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4. 投资标的 本周我们维持重点推荐，受益绿色电力交易的优质新能源运营企业龙源电力 916.HK；光伏产业链中，受益多晶硅料价格维持高位的，多晶硅料生产商新特能源 1799.HK；中国优秀的风机整机制造商金风科技 2208.HK；电池及储能产业链优质企业，欣旺达 300207.SZ、国轩高科 002074.SZ 5. 风险 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 13 行业动态分析 /新能源行业 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 客户服务热线 香港： 2213 1888 国内： 40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券 (香港 )有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际， 其母公司和 /或附属公司 或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。 安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其 高级职员、董 事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券， (2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖， (3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系， (4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与 此报告 相反投资决定或持有与 此报告 不同或相反意见。 此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。 安信国际 ，其母公司和 /或附属公司的一位或多位董事，高级职员和 /或员工可能是此报告 提到的证券发行人的董事或高级 人 员。（ 5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据 1933 年美国证券法 S 规则的解释）， 安信国际 也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代 表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于 1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 安信国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，向本报告提及的华润燃气控股有限 公司在过去 12 个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系 收益评级： 买入 预期未来 6 个月的投资收益率为 15%以上； 增持 预期未来 6 个月的投资收益率为 5%至 15%； 中性 预期未来 6 个月的投资收益率为 -5%至 5%； 减持 预期未来 6 个月的投资收益率为 -5%至 -15%； 卖出 预期未来 6 个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券 (香港 )有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话： +852-2213 1000 传真： +852-2213 1010
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