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- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 袁维 何冠洲 分析师 SAC 执业编号： S1130518080002 (8621)60230221 yuan_wei 联系人 heguanzhou 关节集采逐步落地 ， 非中选品种 支付机制 调整 事件 2022 年 3 月 30 日， 国家医保局办公室、国家卫生健康委办公厅联合发布关于国家组织高值医用耗材（人工关节）集中带量采购和使用配套措施的意见 ，结合人工关节采购、配送、使用及伴随服务特点，对集采平台挂网、医保基金预付、医保支付政策、医疗服务价格调整、医疗机构激励约束等方面提出了新的意见措施，以保证人工关节集采中选结果的平稳实施 。 点评 人工关节 集采中选结果 逐步 落地 ，工作 实施 平稳推进。 此前 2021 年 9 月 国家组织高值医用耗材联合采购办公室 公布了 国家组织人工关节集中带量采购中选结果 ，明确 联盟各地区 将 于 2022 年 3-4 月起 开始 执行 。预计未来人工关节类产品集采工作的开展将促使产品价格回归合理水平，减轻患者负担，降低企业交易成本，净化流通环境，引导医疗机构规范使用，更好地保证患者需求。此次文件对于医保支付等细节措施的出台，将能够进一步保障中选结果的平稳实施。 限制非中选品种挂网及医保支付价格 ， 引导整体市场价格调整 。 此次 文件明确 非中选人工关节产品中包含中选产品部件的 按 中选价格挂网，其他部件可结合实际交易价格合理设定挂网价格高线，对超出价格高线的产品，挂网时予以一定限制，引导相关企业逐步将价格调整至合理水平。非中选人工关节属于医保基金支付范围的，在两年内渐进调整支付标准至不超过集采同一分组中选产品的最高中选价格。 同时 半髋假体和单髁假体产品， 将 参考全套髋关节和全套膝关节产品的中选价格，按照性能与价格相匹配的原则进行挂网。 预计此后未中标或未纳入带量采购 的 关节类产品价格 同样将在政策推动下逐步调整至合理区间。 落实医保基金预付政策，保障生产厂商 货款结清 。 文件要求 在医疗机构与中选企 业签订采购协议后，医保基金按不低于年度协议采购金额的 30%预付给医疗机构。医疗机构要及时与企业结清货款，结清时间不超过使用耗材的次月底。 并且 在落实医疗机构货款支付主体责任的前提下，鼓励医保基金与医药企业直接结算 。 未来医保资金的结算与企业货款的结算 效率 有望进一步提升， 政策明确支持及 保障中标产品的生产企业 在 结算 过程中拥有良好的现金流 完善结余留用激励政策 ， 保留医疗服务价格动态调整空间 。 此次医保局明确将落实对医疗机构的激励政策， 完善医保资金结余留用的规则，并且要将激励和考核传导到医务人员。激励政策的实施预计将提升 医疗机构和医务人员推进政策实施的积极性，保障集采中选结果平稳推进。同时 文件特别提出， 公立医疗机构采用“手术机器人”等智能化系统辅助手术操作的， 可 按照智能化系统的实际功能，以“人工关节臵换术”项目价格为基础上浮一定比例加收 。 价格调整的机制 为行业创新产品的使用保留了 额外的市场空间 ，手术机器人等 创新型产品的应用有望进一步加速。 投资建议 此次 医保局关于人工关节带量采购的政策文件实施 后， 国内大部分人工关节类产品 将完成 价格调整 。产品终端价下降 将 直接压缩过去经销模式中虚高的利润空间，但生产厂商 有望保持合理的利润空间，有利于规范耗材采购和使用行为，改善行业生态。建议关注骨科赛道中，产品管线齐全、研发实力较强且拥有一定品牌力的核心竞争力企业。 风险提示 医保控费政策变化 风险； 产品续 标 失败 风险；医疗结构落实采购量低于预期风险 。 证券研究报告 2022年 03月 30 日 医药健康研究中心 医疗器械 行业研究 增持 (维持评级 ) 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司 投资评级的说明： 买入：预期未来 6 12 个月内上涨幅度在 15%以上 ； 增持：预期未来 6 12 个月内上涨幅度在 5% 15%； 中性：预期未来 6 12 个月内变动幅度在 -5% 5%； 减持：预期未来 6 12 个月内下跌幅度在 5%以上 。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来 3 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上 ； 增持：预期未来 3 6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% 15%； 中性：预期未来 3 6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5% 5%； 减持：预期未来 3 6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上 。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出 任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告 中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告仅供国 金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级 (含 C3级）的投资者使用；非国金证券 C3 级以上 (含 C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海 北京 深圳 电话： 021-60753903 传真： 021-61038200 邮箱： 邮编： 201204 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 7 楼 电话： 010-66216979 传真： 010-66216793 邮箱： 邮编： 100053 地址：中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 电话： 0755-83831378 传真： 0755-83830558 邮箱： 邮编： 518000 地址：中国深圳市福田区中心四路 1-1 号 嘉里建设广场 T3-2402
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