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燃 料 油 期 货 早 报2022-3-31 证券代码：839979每 日 观 点燃 料 油 ：1、 基 本 面 ： 俄 乌 紧 张 局 势 有 所 缓 解 ， 美 国 拟 大 规 模 释 放 原 油 储 备 ， 成 本 端 原 油 高 位 震 荡 走 弱 ； 新 加 坡燃 油 供 应 偏 紧 ， 高 低 硫 价 差 高 位 、 高 硫 船 燃 对 低 硫 替 代 作 用 增 强 ， 发 电 需 求 逐 步 向 旺 季 过 度 ， 炼 厂 进料 需 求 旺 盛 ； 中 性2、 基 差 ： 新 加 坡 380高 硫 燃 料 油 折 盘 价 4179元 /吨 ， FU2205收 盘 价 为 4044元 /吨 ， 基 差 为 135元 ， 期 货 贴水 现 货 ； 偏 多3、 库 存 ： 截 止 3月 24日 当 周 ， 新 加 坡 高 低 硫 燃 料 油 2241万 桶 ， 环 比 前 一 周 下 降 4.07%， 当 前 库 存 水 平 处于 5年 均 值 附 近 ； 偏 多4、 盘 面 ： 价 格 在 20日 线 上 方 运 行 ， 20日 线 向 上 ； 偏 多5、 主 力 持 仓 ： 主 力 持 仓 净 多 ， 多 减 ； 偏 多6、 预 期 ： 成 本 端 支 撑 走 弱 、 燃 油 基 本 面 平 稳 向 好 ， 短 期 燃 油 预 计 宽 幅 震 荡 运 行 为 主 。 燃 料 油 FU2205：日 内 4020-4120区 间 操 作近 期 利 多 利 空 分 析利 多 ：1、 在 制 裁 尚 未 取 消 的 前 提 下 ， 成 本 端 原 油 基 本 面 偏 紧 格 局 并 没 有 实 质 性 的 改 变 。2、 原 油 供 给 偏 紧 预 期 ， 燃 油 裂 解 价 差 为 负 ， 西 方 炼 厂 开 工 率 偏 低 ， 预 计 新 加 坡 燃 油 供 给 依 旧 趋 紧 。3、 新 加 坡 高 低 硫 价 差 高 位 ， 船 用 油 方 面 ， 高 硫 燃 油 对 低 硫 燃 油 的 替 代 作 用 明 显 。4、 在 季 节 性 的 趋 势 下 中 东 、 南 亚 电 厂 的 燃 料 油 发 电 需 求 逐 渐 反 弹 ； 美 国 炼 厂 进 料 需 求 旺 盛 ， 支 撑 高 硫 燃 油 需 求 。利 空 ：1、 俄 乌 新 一 轮 谈 判 释 放 积 极 信 号 ， 紧 张 局 势 有 所 缓 解 ， 地 缘 风 险 降 温 。2、 伊 核 协 议 有 望 达 成 ， 伊 朗 拟 提 高 原 油 的 产 量 及 出 口 量 。3、 低 硫 燃 油 船 用 油 消 费 疲 弱 ， 日 韩 采 购 低 硫 燃 油 发 电 需 求 也 转 向 淡 季 。当 前 主 要 逻 辑 和 风 险 点1、 主 要 逻 辑 ： 近 期 成 本 端 原 油 仍 主 导 燃 油 行 情 ， 高 低 硫 燃 油 基 本 面 边 际 转 换 ， 高 硫 逐 步 走 强 ， 预 计 燃 油 将 跟 随 原 油 宽 幅震 荡 运 行 为 主 。2、 风 险 点 ： 俄 乌 局 势 进 一 步 缓 和 ， 伊 核 协 议 达 成一 、 燃 油 期 货 行 情日 盘 主 力 合 约 收 盘 价（ 元 /吨 ） 现 货 折 盘 价（ 元 /吨 ） 主 力 基 差（ 元 /吨 ）前 值 4030 4196 166现 值 4044 4179 135涨 跌 幅0.35% -0.41% -18.67%主 力 基 差二 、 新 加 坡 燃 料 油 现 货 行 情品 种 新 加 坡 高 硫 3 8 0（ 美 元 /吨 ） 新 加 坡 低 硫 燃 油（ 美 元 /吨 ）前 值 648.31 852.25 现 值 646.37 841.50 涨 跌 幅 -0.30% -1.26%三 、 成 本 端 原 油 行 情俄 乌 紧 张 局 势 有 所 缓 解 ， 美 国 拟 大 规 模 释 放 原 油 储 备 ， 成 本 端 原 油 高 位 震 荡 走 弱 。四 、 燃 油 基 本 面 分 析（ 一 ） 库 存 ： 新 加 坡 燃 料 油 库 存根 据 新 加 坡 IES发 布 的 数 据 ， 截 止 3月 24日 当 周 ， 新 加 坡 高 低 硫 燃 料 油 2241万 桶 ， 环 比 前 一 周 下 降 4.07%， 当 前 库 存 水 平 处 于 5年 均 值 附 近 。（ 二 ） 高 低 硫 燃 油 供 给全 球 中 重 质 含 硫 原 油 产 量 偏 紧 ， 全 球 炼 厂 开 工 率 处 于 历 史 平 均 较 低 位 置 ， 高 低 硫 燃 油 产 量 预 期 仍 将 偏 紧 。中 东 、 西 方 运 至 新 加 坡 燃 油 到 港 量 处 于 历 史 低 位 ， 新 加 坡 燃 油 供 给 持 续 偏 紧 。（ 二 ） 低 硫 燃 油 需 求国 际 油 价 高 位 ， 海 运 运 费 飙 升 ， 叠 加 贸 易 商 心 态 谨 慎 ， 部 分 货 物 延 迟 发 货 ， 低 硫 燃 油 整 体 需 求 偏 弱 。当 前 是 亚 太 航 运 市 场 的 传 统 淡 季 ， 新 加 坡 海 运 燃 料 油 销 售 和 船 用 低 硫 燃 油 销 售 低 于 往 年 ， 当 前 航 运 需 求 回 暖 不 明 显 ， 预 计 新 加 坡 港 口 的 船用 燃 油 加 注 量 维 持 在 低 位 。（ 三 ） 高 硫 燃 油 需 求目 前 新 加 坡 高 低 硫 价 差 为 195美 元 /吨 左 右 历 史 高 位 ， 高 硫 船 用 燃 油 对 低 硫 的 替 代 作 用 依 然 明 显 ， 叠 加 近 期 炼 厂 端 需 求 有 所 增 加 ， 且 随 着 冬季 结 束 ， 中 东 、 南 亚 地 区 发 电 厂 需 求 将 逐 步 经 历 淡 季 到 旺 季 的 过 渡 ， 3、 4月 份 采 购 需 求 有 望 回 升 。新 加 坡 高 硫 380贴 水 大 幅 回 升 ， 说 明 新 加 坡 高 硫 380燃 油 现 货 较 纸 货 走 强 ， 基 本 面 明 显 回 暖 。新 加 坡 高 硫 380纸 货 月 差 回 落 ， 说 明 新 加 坡 燃 油 基 本 面 远 端 预 期 也 在 大 幅 走 强 。本 报 告 的 著 作 权 属 于 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 。 未 经 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 书 面 授 权 ， 任 何 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 翻 版 、 复 制 或 传 播 此 报 告 的 全 部 或 部 分 材 料 、 内 容 。 如 引 用 、 刊 发 ，须 注 明 出 处 为 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报告 基 于 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 及 其 研 究 人 员 认 为 可 信 的 公 开 资 料 或 实 地 调 研 资 料 ， 仅 反 映 本 报 告作 者 的 不 同 设 想 、 见 解 及 分 析 方 法 ， 但 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 均 不作 任 何 保 证 ， 且 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 不 保 证 所 这 些 信 息 不 会 发 生 任 何 变 更 。本 报 告 中 的 信 息 以 及 所 表 达 意 见 ， 仅 作 参 考 之 用 ， 不 构 成 任 何 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 的 最终 操 作 建 议 ， 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 不 就 报 告 中 的 内 容 对 最 终 操 作 建 议 做 出 任 何 担 保 ， 投 资 者 根据 本 报 告 作 出 的 任 何 投 资 决 策 与 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 及 本 报 告 作 者 无 关 。免 责 声 明证 券 代 码 ： 839979THANKS!地 址 ： 浙 江 省 绍 兴 市 越 城 区 解 放 北 路 186号 7楼 电 话 ： 0575-88333535 E-mail： dyqhdyqh.info
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