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敬请阅读末页之重要声明 地缘冲突持续推高能源价格，行业资本支出继续回升 相关研究： 1.20211220湘财证券-12月能源价格持续回落，行业资本支出企稳回升 2021.12.20 2.20220120湘财证券-1月能源价格重拾涨势，行业资本支出继续回升 2022.01.20 3.20220222湘财证券-2月能源价格持续上涨，行业资本开支继续回升 2022.02.22 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1个月 3个月 12个月 相对收益 5.8 11.2 34.9 绝对收益 -3.8 -3.4 16.8 注：相对收益与沪深300相比 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621) 50295321 Email： 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： 原油、煤炭、天然气等能源价格维持涨势 原油方面。截至3月29日，IPE布油收盘价为111.42美元/桶，环比上涨10.2%，年初至今上涨41.2%；WTI 原油收盘价为105.16美元/桶，环比上涨12.2%，年初至今上涨36.2%。地区冲突持续，推动国际油价近期延续涨势。 天然气方面，截至3月29日，IPE 天然气价格256.50便士/色姆，环比上涨16.1%，年初至今上涨17.7%，NYMEX天然气价格为5.45美元/mmBtu，环比上涨 18.6%，年初至今上涨 42.6%。供给不足叠加地缘冲突，再次推高天然气价格。 煤炭方面，截至 3月29日，我国动力煤期货收盘价为841.20元/吨，环比上涨9.6%，年初至今上涨13.8%；秦皇岛港Q5500动力煤市场价为1,500.00元/吨，环比上涨59.6%，年初至今上涨89.9%。进口减少导致煤价再次升高。 采矿业投资增速持续回升，油气煤炭产量持续增长 投资方面，2022年2月我国油气开采业固定资产投资完成额累计增长 0.0%，增速略有下滑。煤炭采选业固定资产投资完成额累计增长 45.4%，增速大幅回升。采矿业固定资产投资完成额累计增长21.1%，增速持续回升。 产量方面，2022 年 1-2 月，我国原油累计产量 0.33 亿吨，同比增长 4.6%；天然气累计产量372.40亿立方米，同比增长6.7%；原煤累计产量 6.87亿吨，同比增长10.3%。 开工方面，2021年四季度我国油气开采行业产能利用率为89.0%，维持高位。而煤炭开采行业产能利用率则小幅上升至76.4%，同样处于历史高位。 投资建议 全球疫苗接种率持续提升下疫情影响逐渐减弱，推动全球经济持续复苏，能源需求持续增加，而供给恢复相对滞后导致能源价格大幅上涨。此外，地缘冲突可能在中长期影响全球能源供给，进一步支撑油气价格维持高位。而在油价上行期间，油气公司资本开支上升一般滞后油价约 1.5-2 年。因此未来随油气价格维持高位，预计油气公司资本开支也将企稳回升，驱动相关设备需求增加。煤炭方面，随高位煤价得到支撑，企业盈利持续增长将推动资本开支增加，叠加增产保供、先进产能置换等政策驱动，优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持增长。因此，我们维持能源及重型设备行业“增持”评级。 风险提示 能源价格大幅下降导致企业资本开支意愿减弱。全球经济复苏不及预期。 -40%-20%0%20%40%21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03能源及重型设备(申万) 沪深300证券研究报告 2022年03月30日 湘财证券研究所 行业研究 能源及重型设备行业数据点评 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 能源设备行业以及相关领域数据情况 图 1 国际原油价格变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 2 API原油和美国原油库存变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 3 国际天然气价格变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 4 美国天然气库存及同比变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 5 我国动力煤价格走势 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 6 秦皇岛港煤炭库存变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 (50)05010015020000/01 03/01 06/01 09/01 12/01 15/01 18/01 21/01期货收盘价(连续):IPE布油(美元/桶)期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油(美元/桶)012345607/01 09/01 11/01 13/01 15/01 17/01 19/01 21/01库存量:原油:API(亿桶)期末库存量:原油:不含战略石油储备:美国(亿桶)01234567010020030040050060010/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 22/01期货收盘价(连续):IPE英国天然气(便士/色姆)期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/mmBtu)(100)(50)05010015001000200030004000500000/01 03/04 06/07 09/10 13/01 16/04 19/07美国:库存:可利用天然气:48个州合计(十亿立方英尺)美国:库存:可利用天然气:48个州合计:同比(%)20040060080010001200140013/10 15/10 17/10 19/10 21/10期货收盘价(活跃合约):动力煤(元/吨)市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛(元/吨)0200400600800100010/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 22/01煤炭库存:秦皇岛港(万吨) 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 7 油气开采业利润与固定资产投资额增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 8 我国天然原油累计产量及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 9 煤炭采选业利润与固定资产投资额增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 10 我国原煤累计产量及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 11 采矿业利润总额与固定资产投资额增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 12 我国油气开采、煤炭采选行业产能利用率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 (100)(50)050100(300)(100)10030050005/02 08/02 11/02 14/02 17/02 20/02石油和天然气开采业:利润总额:累计同比(%)固定资产投资完成额:石油和天然气开采业:累计同比(%)(10)(5)05100.00.51.01.52.02.505/01 07/07 10/01 12/07 15/01 17/07 20/01产量:天然原油:累计值(亿吨)产量:天然原油:累计同比(%)(50)050100(200)(100)010020030040050005/02 08/02 11/02 14/02 17/02 20/02煤炭开采和洗选业:利润总额:累计同比(%)固定资产投资完成额:煤炭开采和洗选业:累计同比(%)(20)(10)01020304050600102030405005/01 07/07 10/01 12/07 15/01 17/07 20/01产量:原煤:累计值(亿吨) 产量:原煤:累计同比(%)(40)(20)0204060(200)(100)010020030040050014/02 16/02 18/02 20/02 22/02采矿业:利润总额:累计同比(%)固定资产投资完成额:采矿业:累计同比(%)50556065707580808284868890929417/08 18/08 19/08 20/08 21/08产能利用率:石油和天然气开采业:当季值(%)产能利用率:煤炭开采和洗选业:当季值(%) 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 13 中国PMI走势 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 14 摩根大通全球制造业PMI走势 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2 公司公告 1）郑煤机:2021年年度报告（2022-03-29） 2021年度，公司实现营业收入292.75亿元，同比增长10.43%；归母净利润19.48亿元，同比增长57.19%；扣非后归母净利润为17.93亿元，同比增长5.62%。基本每股收益为1.114元，同比增长55.80%。加权平均ROE为14.06%，同比增加4.27个百分点。 2）中信重工:2021年年度报告（2022-03-26） 2021年度，公司实现营业收入75.50亿元，同比增长19.50%；归母净利润2.27亿元，同比增长16.13%；扣非后归母净利润为0.18亿元，同比减少 68.55%。基本每股收益为 0.052 元，同比增长 15.56%。加权平均 ROE为3.08%，同比增加0.38个百分点。 3）法兰泰克:2021年度业绩快报公告（2022-03-26） 2021年度，公司实现营业收入15.91亿元，同比增长26.15%；归母净利润1.86亿元，同比增长20.09%；扣非后归母净利润为1.54亿元，同比增长 19.50%。基本每股收益为 0.77 元，同比增长 3.69%。加权平均 ROE 为15.17%，同比增加1.06个百分点。 4）金自天正:2021年年度报告（2022-03-26） 2021 年度，公司实现营业收入 7.07 亿元，同比增长 1.57%；归母净利润0.46亿元，同比增长21.61%；扣非后归母净利润为0.33亿元，同比增长20.91%。基本每股收益为0.2069元，同比增长21.61%。加权平均ROE为5.63%，同比增加0.83个百分点。 3035404550556010/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 22/01PMI:中国(%)3035404550556010/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 22/01全球:摩根大通全球制造业PMI(%) 4 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 5）天沃科技:2021年年度报告（2022-03-25） 2021 年度，公司实现营业收入 68.07 亿元，同比减少 11.74%；归母净利润-6.93 亿元，上年同期为-11.60 亿元；扣非后归母净利润为-7.63 亿元，上年同期为-12.55 亿元。基本每股收益为-0.80 元，上年同期为-1.35 元。加权平均ROE为-32.27%；上年同期为-37.53%。 6）鞍重股份:2021年年度报告（2022-03-25） 2021年度，公司实现营业收入2.29亿元，同比减少21.09%；归母净利润-9,592.25万元，上年同期为505.15万元；扣非后归母净利润为-9,970.99万元，上年同期为-4272.25万元。基本每股收益为-0.42元，上年同期为0.02元。加权平均ROE为-13.12%；上年同期为0.65%。 3 投资建议 全球疫苗接种率持续提升下疫情影响逐渐减弱，推动全球经济持续复苏，能源需求持续增加，而供给恢复相对滞后导致能源价格大幅上涨。此外，地缘冲突可能在中长期影响全球能源供给，进一步支撑油气价格维持高位。而在油价上行期间，油气公司资本开支上升一般滞后油价约1.5-2年。因此未来随油气价格维持高位，预计油气公司资本开支也将企稳回升，驱动相关设备需求增加。煤炭方面，随高位煤价得到支撑，企业盈利持续增长将推动资本开支增加，叠加增产保供、先进产能置换等政策驱动，优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持增长。因此，我们维持能源及重型设备行业“增持”评级。 4 风险提示 能源价格大幅下降导致企业资本开支意愿减弱。全球经济复苏不及预期。 敬请阅读末页之重要声明 湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深300 指数） 买入：未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持：未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性：未来6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持：未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上； 卖出：未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。 重要声明 湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。 本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确性及完整性不做任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。 在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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