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本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性， 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 机械设备 行业 谨慎 推荐 （ 首次 ） 新能源业务助营收增长， 毛利率承压 风险评级： 中 高 风险 奥普特 （ 688686） 2021 年 报 点评 2022 年 3 月 31 日 投资要点： 分析师： 黄秀瑜 SAC执业证书编号： S0340512090001 电话： 0769-22119455 邮箱： 研究助理：谢少威 SAC执业证书编号： S0340121010031 电话： 0769-23320059 邮箱： 主要数据 2021 年 3 月 30 日 收盘价 (元 ) 186.95 总市值（亿元） 154.19 总股本 (亿股 ) 0.86 流通股本 (亿股 ) 0.20 ROE（ TTM） 12.04% 12月最高价 (元 ) 482.00 12月最低价 (元 ) 173.00 股价走势 资料来源：东莞证券研究所， iFind 相关报告 事件： 奥普特 发布 2021年 报 ，公司 2021年 实现 营业收入 8.75亿元，同比增长36.21%； 归属于上市公司股东的净利润 3.03亿元，同比增长 24.04%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.62亿元，同比增长 13.19%。 点评： 新能源业务助 营收增长 ， 毛利率承压 。 公司 2021年 实现营收 8.75亿元，同比增长 36.21%， 归母净利润 3.03亿元，同比增长 24.04%， 主要系新能源行业景气度高，新能源 业务 收入 大幅 增长 。 机器视觉应用领域持续向好，公司把握市场机遇，深化已有行业应用 的同时 拓展半导体、汽车行业海外市场，公司订单取得突破， 业绩 有所增长 。 2021年 毛利率为 66.51%，同比下降 7.43pct， 主要系 新能源业务占比增加 拉低公司整体毛利率水平 ； 净利率为 34.61%，同比下降 3.40pct。 2021Q4实现营收 2.32亿元，同比 增长 29.06%，环比下降 7.56%；归母净利润 0.85亿元， 同比 增长 35.32%，环比 增长 13.33%；毛利率为 66.76%，同比 下降 8.93pct，环比 提升 2.15pct； 净利率为 36.67%，同比 提升 1.69pct，环比 提升 6.96pct。 持续加大研发投入，加强产品底层核心技术 。 2021年，销售费用率为16.31%，同比提升 2.44pct，主要系销售人员增加，叠加差旅费、业务招待费和样品等费用增加导致；管理、财务费用 率 分别为 3.09%、 -2.11%，同比下降 1.19pct、 1.8pct； 研发费用率为 15.67%，同比提升 3.77pct，主要系研发人员 增加， 同比增长 30.24%。 2021年 公司研发投入 1.37亿元，在研项目共 24个，其中已完成 18个， 3个已进入试产阶段， 3个处于研究阶段。 公司 研发产品围绕提升速度、精度，致力于解决多种应用场景下的不同应用需求。在进一步增加产品种类的基础上，公司持续加深软硬件的开发研究，不断加强对机器视觉产品及其底层核心技术的研发投入。 机器视觉 前景 良 好 ，底层算法增强核心竞争力 。 得益于宏观经济回暖、新基建投资增加、数据中心建设加速、制造业自动化推进等因素，中国机器视觉行业规模将进一步增长 。 公司拥有较强的核心竞争力：（ 1）公司 拥有完备的机器视觉核心软硬件的产品 线 ，并且掌握各产品线的底层核心算法； （ 2） 公司在 3C、新能源行业累计丰富实战经验，同时积极拓展 半导体等下游领域，产品和技术获得 宁德时代、比亚迪 等 知名企业 认可， 有望得到进一步成长。 投资建议： 首次覆盖给予 谨慎 推荐评级 。 预计公司 2022-2024年 EPS分别为 4.62元、 6.35元、 8.64元，对应 PE分别为 40倍、 29倍、 22倍 。 我们认为 公司不仅具备完整机器视觉硬件产品线，同时具备尤为关键的软件底层核心算法，为公司提供较强的核心竞争力 。 叠加公司产品获得知名企业认可，有望加快公司成长速度。 公司点评 公司研究 证券研究报告 公司点评 公司研究 证券研究报告 奥普特 （ 688686） 2021 年报 点评 2 请务必阅读末页声明。 表 1：公司盈利预测简 表 科目（百万元 ） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 875 1161 1533 2011 营业总成本 587 715 919 1174 营业成本 293 385 550 770 营业税金及附加 6 4 5 7 销售费用 143 154 165 175 管理费用 27 28 29 30 财务费用 -18 -14 -11 -16 研发 费用 137 158 181 209 其他经营收益 50 2 2 2 公允价值变动净收益 16 0 0 0 投资净收益 17 0 0 0 营业利润 337 448 616 838 加 营业外收入 0 0 0 0 减 营业外支出 0 0 0 0 利润总额 337 448 616 838 减 所得税 34 67 92 126 净利润 303 381 523 712 减 少数股东损益 0 0 0 0 归母公司所有者的净利润 303 381 523 712 基本每股收益 (元 ) 3.67 4.62 6.35 8.64 数据来源： iFind，东莞证券研究所 风险 提示 ： 宏观经济下滑风险； 下游需求减弱 风险 ；行业竞争加剧风险 ；技术被赶超或替代的风险 ；毛利率持续下降风险 等 。 奥普特 （ 688686） 2021 年报 点评 3 请务必阅读末页声明。 东莞证券 研究报告 评级体系： 公司投资评级 推荐 预计未来 6个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 谨慎推荐 预计未来 6个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 中性 预计未来 6个月内，股价表现介于市场指数 5%之间 回避 预计未来 6个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 行业投资评级 推荐 预计未来 6个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 谨慎推荐 预计未来 6个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 中性 预计未来 6个月内，行业指数表现介于市场指数 5%之间 回避 预计未来 6个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 风险 等级 评级 低风险 宏观经济 及 政策 、财经资讯、国债 等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金 等方面的研究报告 中风险 可转债、股票、股票型基金等 方面的研究报告 中高风险 科创板 股票 、北京证券交易所股票 、 新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等 方面的研究报告 高风险 期货、期权等 衍生品 方面 的研究报告 本评级体系 “市场指数 ”参照标的为沪深 300指数。 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 声明： 东莞证券为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券 股 份 有限公司（以下简称 “本公司 ”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资 料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券 股份 有限公司及相关内 容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路 1号金源中心 24楼 邮政编码： 523000 电话：（ 0769） 22119430 传真 :（ 0769） 22119430 网址：
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