20220331-国盛证券-朝闻国盛_9页_570kb.pdf

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2022年03月31日 朝闻国盛 资金情绪趋于改善 今日概览 重磅研报 【策略】资金情绪趋于改善交易情绪跟踪第137期-20220330 研究视点 【宏观】政策底再确认，哪些“绝招”可期？最新国常会和央行Q1例会的信号-20220330 【电力设备】核电：低碳能源属性突出，“十四五”有望发力-20220330 【电力设备】能源工作指导意见发布，风、光装机或迎加速-20220330 【家用电器】海尔智家（600690.SH）-业绩表现亮眼，高端化+出海战略成效显著-20220331 【化工】润丰股份（301035.SZ）-全年业绩高增，稀缺农化标的开启加速成长-20220331 【医药生物】智飞生物（300122.SZ）-业绩高增长超预期，继续看好公司未来发展-20220331 【银行】常熟银行（601128.SH）-21年报：微贷占比提升至40%，业务条线持续丰富-20220331 【商贸零售】奈雪的茶（02150.HK）-疫情散发扰动，积极应对逆势展店、静待修复-20220330 【医药生物】健康元（600380.SH）-全年业绩略高于预告中值，Q4表现亮眼-20220330 【食品饮料】天味食品（603317.SH）-行业走出阴霾，期待业绩弹性显现-20220330 【海外&传媒】快手-W（01024.HK）-流量再创新高，降本增效顺利推进-20220330 【医药生物】片仔癀（600436.SH）-22Q1业绩符合预期，预计片仔癀系列保持快速增长-20220330 【传媒】中信出版（300788.SZ）-出版龙头地位稳固，价格竞争有望规范，新业务静待落地-20220330 【美妆】力量钻石（301071.SZ）-定增助推产能扩张，优质标的加速成长-20220330 【医药生物】信达生物（01801.HK）-业绩符合预期，研发快速推进，向全球化biopharma坚定迈进-20220330 【化工】花园生物（300401.SZ）-全年业绩符合预期，看好公司“一纵一横”产业布局-20220330 【环保】英科再生（688087.SH）-股票激励草案发布，未来发展可期-20220330 作者 分析师 丁琼 执业证书编号：S0680513050001 邮箱： 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 煤炭 8.6% 19.9% 60.7% 房地产 8.2% 7.7% -6.3% 农林牧渔 4.0% 1.7% -6.1% 综合 2.1% 3.9% 18.3% 医药生物 1.3% -9.5% -12.6% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 电子 -13.2% -24.0% -4.1% 家用电器 -12.8% -20.6% -30.4% 计算机 -11.7% -16.6% -7.1% 石油石化 -11.4% -7.4% 0.9% 有色金属 -10.7% -5.4% 28.9% 晨报回顾 1、朝闻国盛：配臵盘重回净流入2022-03-30 2、朝闻国盛：波动下红利为何独具优势？2022-03-29 3、朝闻国盛：坚定信心，政策底已现2022-03-28 4、朝闻国盛：重点公司年报跟踪及点评2022-03-25 5、朝闻国盛：当前疫情对经济冲击几何？2022-03-24 2022年03月31日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 【电子】歌尔股份（002241.SZ）-一季度业绩超预期，充分发挥零整协同优势-20220330 【纺织服饰】太平鸟（603877.SH）-Q4 拖累全年业绩，现金流良好-20220330 【家用电器】九阳股份（002242.SZ）-产品结构优化，外销高增长-20220330 2022年03月31日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【策略】资金情绪趋于改善交易情绪跟踪第137期-20220330 张峻晓 分析师 S0680518110001 王程锦 研究助理 S0680120070053 结合最新交易情绪跟踪，融资情绪趋势修复，交易重心偏向地产与医药。一方面，大幅调整之下，情绪指标陆续触底反弹，新高个股数、MACD强势股等趋势占优指标均触底反弹，融资杠杆情绪已基本修复至历史中枢附近；另一方面，资金流出压力有所缓解，外资波动逐步收窄，融资余额也小幅回升，风险偏好正在逐步修复。成交结构上，交易集中度有所抬升，食品饮料与电子成交占比回落居多，地产、医药、农业等行业成交占比回升。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动；3、统计模型存在一定误差。 研究视点 【宏观】政策底再确认，哪些“绝招”可期？最新国常会和央行Q1例会的信号-20220330 熊园 分析师 S0680518050004 1、对疫情、俄乌冲突更担心，首提“制定今年宏观政策时，对国内外环境变化已有前瞻考虑”。 2、“咬定全年发展目标不放松”，预示5.5%左右仍是今年的硬要求。 3、3.29国常会和3.16金融委会议，再次确认政策底。 4、后续还有哪些“绝招”？一方面，当务之急是推动各方“积极作为”，确保已有政策尽快落地；另一方面，没出的政策“早出快出”，核心手段还是“放水、放地产、放基建”，短期最关键的是如何避免房地产“硬着陆”。 风险提示：疫情、政策力度、外部环境等超预期变化 【电力设备】核电：低碳能源属性突出，“十四五”有望发力-20220330 王磊 分析师 S0680518030001 杨润思 分析师 S0680520030005 意见关键表述一：建成投运福清6号，红沿河6号，防城港3号和高温气冷堆示范工程等核电技术，在确保安全的前提下，积极有序推动新的沿海核电项目核准建设。 意见关键表述二：继续抓好核电科技重大专项和核电技术提升行动计划，加快推进小型堆技术研发示范。 意见关键表述三：组织实施核能集中供热及综合利用试点方案，推进核能综合利用。 碳排放逐步成为一种属性，核电作为低碳能源，拥有无限发展空间。 投资建议：关注中国核电、中国广核、中国核建、上海电气、东方电气、中核科技、江苏神通、久立特材。 风险提示：核电审批放缓，行业需求不达预期。 【电力设备】能源工作指导意见发布，风、光装机或迎加速-20220330 王磊 分析师 S0680518030001 2022年03月31日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 杨润思 分析师 S0680520030005 加速能源转型，风、光发电占比持续增长。 全年新增电力装机2.23亿千瓦，风、光成为增长主力，预计新增装机超过50、90GW。 集中式+分布式并举，拓宽新能源装机场景。 积极推动输电通道规划建设，保障新能源消纳，“西电东送”输电能力达到2.9亿千瓦。 投资建议：建议关注光伏、风电制造产业链相关标的，以及新能源电站运营商。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 【家用电器】海尔智家（600690.SH）-业绩表现亮眼，高端化+出海战略成效显著-20220331 鞠兴海 分析师 S0680518030002 徐程颖 分析师 S0680521080001 杨凡仪 研究助理 S0680120070014 盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024年归母净利润分别为153.2、177.0、204.0亿元，同比增速为17.3%、15.5%、15.2%。公司为全球家用电器龙头，品牌出海叠加高端化打开成长空间，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、消费恢复不及预期、品牌出海不及预期 【化工】润丰股份（301035.SZ）-全年业绩高增，稀缺农化标的开启加速成长-20220331 王席鑫 分析师 S0680518020002 孙琦祥 分析师 S0680518030008 杜鹏 分析师 S0680520090001 事件：公司2021年实现归母净利润8.0亿元，同比+82.74%，其中四季度单季度归母净利润3.50亿元，同比+3750.94%，环比+100.00%。 全球农化产品需求旺盛，全年业绩同比大幅增长。“轻架构、快速响应”，构建全球“快速市场进入平台”，公司全球市占率稳步提升。境外自主登记模式打造高壁垒护城河。 投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.50/11.81/14.36亿元，当前股价对应PE为22.2/17.9/14.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅波动、安全生产风险、汇率大幅波动风险、境外农药进口国政策风险。 【医药生物】智飞生物（300122.SZ）-业绩高增长超预期，继续看好公司未来发展-20220331 张金洋 分析师 S0680519010001 祁瑞 分析师 S0680519060003 事件：公司发布22年一季度业绩预告，预计实现归母净利润17.8-19.7亿元，同比增长90-110%；扣非净利润为17.9-19.8亿元，同比增长90-110%，公司业绩预告超市场预期。盈利预测：我们暂不考虑新冠预测。另外根据公司目前HPV疫苗的供应情况，我们调整此前的盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为45.33亿元、70.54亿元以及90.69亿元，同比增长37%、56%以及29%；EPS分别为2.83元、4.41元以及5.67元。维持“买入”评级。 风险提示：HPV销售低于预期；产品研发进度的不确定性。 2022年03月31日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 【银行】常熟银行（601128.SH）-21年报：微贷占比提升至40%，业务条线持续丰富-20220331 马婷婷 分析师 S0680519040001 陈功 分析师 S0680520080001 投资建议：整体看，常熟银行2021年业绩表现出色，且微贷战略、规模扩张稳步推进。未来随着新发放贷款利率的企稳，息差有望保持稳定，保障业绩的稳健增长。此外，60亿可转债的发行预案已于3月29日回复证监会反馈意见，预计未来将逐步落地。预案暂定强赎比例为130%，且设臵了下修条款，显示出积极的转股意愿。预计2022-2024年归母净利润分别为26.52亿、32.25亿、39.37亿，目前股价对应其2021、2022PB仅1.04x、0.94x，维持“买入”评级。 风险提示：疫情影响宏观经济加速下滑，货币政策转向超预期，微贷业务竞争超预期，再融资推进进度不及预期。 【商贸零售】奈雪的茶（02150.HK）-疫情散发扰动，积极应对逆势展店、静待修复-20220330 杜玥莹 分析师 S0680520080008 毕筱璟 研究助理 S0680121030013 投资建议：2021年受到多地散点疫情扰动影响，公司单店收入有所承压，且人员和租金较为刚性之下，公司整体盈利能力受到影响。2022年疫情扰动下，公司逆势高速拓店，继续进行加密布局；同时加快将加快降本增效措施落地，审慎租金谈判、灵活员工配臵，有望降低经营杠杆，提升应对疫情扰动能力。综合来看，我们预计公司2022-2024年公司实现经调整归母净利润8122万元/3.4亿元/5.4亿元，现价对应2023/2024年PE分别20X/13X。看好公司长期门店扩张及盈利能力逐步提升能力，维持买入评级。 风险提示：1）门店拓张不及预期。2）原材料价格波动。3）疫情反复。4）行业竞争加剧。 【医药生物】健康元（600380.SH）-全年业绩略高于预告中值，Q4表现亮眼-20220330 张金洋 分析师 S0680519010001 胡偌碧 分析师 S0680519010003 应沁心 分析师 S0680521090001 我们认为丽珠集团将继续贡献稳定业绩，丽珠单抗研发布局持续推进，呼吸科新产品贡献增量业绩，呼吸科研发管线持续推进。根据公司最新年报，我们调整了盈利预测。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为15.37亿元、18.09亿元、21.23亿元，增长分别为15.7%、17.7%、17.4%。EPS分别为0.81元、0.95元、1.11元，对应PE分别为15x，13x，11x，维持“买入”评级。 风险提示：药品销售不及预期风险；新药研发失败风险；原料药价格波动风险。 【食品饮料】天味食品（603317.SH）-行业走出阴霾，期待业绩弹性显现-20220330 符蓉 分析师 S0680519070001 陈昕晖 研究助理 S0680122030023 事件：天味食品发布2021年年度报告，全年实现营业收入20.3亿，同比-14.3%，归母净利润1.8亿，同比-49.3%，扣非后归母净利润1.2亿，同比-60.5%；单Q4实现营业收入6.3亿元，同比-25.2%，归母净利润1.0亿元，同比+136.8%，业绩表现略超此前业绩快报预期。 投资建议：预计2022-2024年归母净利润3.2/3.9/4.6亿元），同比+75.0%/+20.3%/+18.4%，当前股价对应PE 42/35/29倍，维持“买入”评级。 2022年03月31日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：行业需求不及预期、原料成本超预期上行、食品安全风险。 【海外&传媒】快手-W（01024.HK）-流量再创新高，降本增效顺利推进-20220330 夏君 分析师 S0680519100004 朱若菲 分析师 S0680522030003 顾晟 分析师 S0680519100003 2021Q4收入超预期，亏损率环比大幅缩窄。拓内容、调组织，流量再创新高。电商：优化技术与服务，品牌上行顺利推进。广告：内循环保持高增，外循环展现韧性。直播：加强运营，有望企稳。降本增效顺利推进，目标年内实现扭亏。投资建议：重申“买入”评级。预计2022-2024年收入999/1256/1521亿元，同增23%/26%/21%，调整后净利润-111/-19/87亿元。重申“买入”评级。 风险提示：快手用户数扩张不及预期，行业政策调整带来广告投放需求减少，互联网监管政策相关风险等。 【医药生物】片仔癀（600436.SH）-22Q1业绩符合预期，预计片仔癀系列保持快速增长-20220330 张金洋 分析师 S0680519010001 杨春雨 分析师 S0680520080004 公司发布2022年1季度业绩预告，2022Q1，公司预计实现归母净利润6.787.01亿元，同比+20%24%，预计实现扣非归母净利润6.787.00亿元，同比+21%25%。业绩符合预期，预计片仔癀系列药品增长加速。 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为24.3亿元、30.0亿元、36.6亿元，对应增速分别为45.4%，23.3%，22.2%；EPS分别为4.03元、4.97元、6.07元，对应PE分别为79x、64x、53x。维持“买入”评级。 风险提示：片仔癀收入增速下滑；原材料价格上涨导致产品毛利率下降；日化产品放量不及预期；疫情持续影响片仔癀海外销售。 【传媒】中信出版（300788.SZ）-出版龙头地位稳固，价格竞争有望规范，新业务静待落地-20220330 顾晟 分析师 S0680519100003 汪翌雯 研究助理 S0680120070016 盈利预测与投资建议。外部我们看好出版行业的秩序恢复、内部我们看好公司控价能力的提升、龙头市占率的提升及经营状况的改善。但受整体出版行业景气度影响，我们下调22-23年盈利预测，预计公司2022-2024年实现归母净利润2.74/3.06/3.40亿元，同比增长13.6%/11.4%/11.3%，维持“买入”评级。 风险提示：市场波动风险、新媒体渠道竞争加剧风险、税收优惠政策风险 【美妆】力量钻石（301071.SZ）-定增助推产能扩张，优质标的加速成长-20220330 鞠兴海 分析师 S0680518030002 赵雅楠 分析师 S0680521030001 张望 研究助理 S0680121120024 盈利预测与投资建议：公司为纯粹的人造金刚石制造商，定增募投计划加速产能扩张进度，未来边际效益改善空间广阔，是兼具确定性成长与想象空间的优质标的。基于一季报业绩表现与定增项目预期，我们调整公司2022-2024年营收分别至9.50/14.02/20.02亿元，实现归母净利润4.92/7.45/10.94亿元，对应EPS8.14/12.35/18.12元每股。基于一季报表现与定增项目预期，维持“增持”评级。 2022年03月31日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：行业竞争加剧、技术迭代风险、产能扩张受限、疫情影响下游需求不及预期 【医药生物】信达生物（01801.HK）-业绩符合预期，研发快速推进，向全球化biopharma坚定迈进-20220330 张金洋 分析师 S0680519010001 胡偌碧 分析师 S0680519010003 信达生物发布2021年度业绩。公司2021年实现营业收入42.70亿元人民币，同比增长11.1%；其中产品销售收入为40.01亿元，同比增长69.0%。年度净亏损31.38亿元，2020年同期亏损9.98亿元。 观点：业绩符合预期，研发快速推进，向全球化biopharma坚定迈进 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年收入分别为60.74、79.67、102.82亿元，同比增长42.3%、31.2%、29.1%。我们看好公司国际化发展，维持“买入”评级。 风险提示：研发失败的风险；产品降价的风险；产品销售不及预期的风险。 【化工】花园生物（300401.SZ）-全年业绩符合预期，看好公司“一纵一横”产业布局-20220330 王席鑫 分析师 S0680518020002 杜鹏 分析师 S0680520090001 事件：公司归母净利润4.80亿元，同比+82.29%，扣非归母净利润2.55亿元，同比+13.54%，公司全年业绩符合市场预期。 花园药业并表，公司全年业绩同比大幅增长。金西科技园预计6月全面投产，25羟基VD3等高附加值产品驱动业绩高增长。花园药业在研品种丰富，公司产业链向下游医药领域纵向延伸。 投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.30/6.85/8.90亿元，同比10.4%/29.3%/30.0%，当前股价对应PE为14.3/11.0/8.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：新项目投放进度不及预期、产品价格大幅波动、安全生产风险。 【环保】英科再生（688087.SH）-股票激励草案发布，未来发展可期-20220330 杨心成 分析师 S0680518020001 余楷丽 研究助理 S0680120070096 投资建议。公司作为塑料循环再生领域的龙头，具有规模、技术、渠道优势，且受益于各国政策红利行业空间大，近两年公司产能集中释放步入加速成长期，在强势推进双碳、循环再生大背景下，再生塑料相较于原生塑料具有减碳3064%特性，未来发展值得期待。预计2021-2023年归母净利润分别为2.4/3.3/4.6亿元，EPS分别为1.79/2.49/3.42元。对应PE分别为34.5X/24.8X/18.0X，维持“买入”评级。 风险提示：政策变动导致市场增长放缓的风险；新项目的原材料供应和产品销售风险；国外贸易、关税政策及汇率波动风险等。 【电子】歌尔股份（002241.SZ）-一季度业绩超预期，充分发挥零整协同优势-20220330 郑震湘 分析师 S0680518120002 钟琳 分析师 S0680520070004 2021年公司营收、净利实现稳步增长。公司2021年实现营业收入782.21亿元，同比增长35.47%；实现归母净利 2022年03月31日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明 润42.75亿元，同比增长50.09%。公司始终坚持“零件+成品”的发展战略，积极推动声学、微电子、光学、结构件等精密零组件和智能耳机、虚拟/增强现实、智能穿戴、智能家居等智能硬件产品业务的发展，不断提升客户服务水平，持续改善客户关系。同时公司坚持自主研发和技术创新，持续进行研发投入，积极布局SiP系统级封装技术、光波导技术、纳米压印技术等新兴技术领域，不断增强公司核心竞争力。维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。 【纺织服饰】太平鸟（603877.SH）-Q4拖累全年业绩，现金流良好-20220330 鞠兴海 分析师 S0680518030002 杨莹 分析师 S0680520070003 侯子夜 研究助理 S0680121070015 公司是大众时尚品牌集团，长期战略目标清晰。我们预计公司20222024年归母净利润分别为7.9/9.4/11.1亿元，现价20.35元，对应2022年PE为12倍，维持评级为“买入”评级。 风险提示：疫情反复影响销售预期；费控管理不及预期；渠道调整改善不及预期。 【家用电器】九阳股份（002242.SZ）-产品结构优化，外销高增长-20220330 鞠兴海 分析师 S0680518030002 徐程颖 分析师 S0680521080001 杨凡仪 研究助理 S0680120070014 盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润8.24/9.61/10.76亿元，同比增长10.5%/16.7%/12.0%，维持“买入”评级。 风险提示：新品拓展不达预期、原材料价格、汇率及海运费持续上升等。 2022年03月31日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱： 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱： 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱： 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：