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计算机 /计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 普联软件 （ 300996.SZ） 2022年 03 月 31日 投资评级： 买入 （ 维持 ） 日期 2022/3/30 当前股价 (元 ) 33.65 一年最高最低 (元 ) 79.55/29.30 总市值 (亿元 ) 47.45 流通市值 (亿元 ) 11.90 总股本 (亿股 ) 1.41 流通股本 (亿股 ) 0.35 近 3 个月换手率 (%) 723.37 股价走势图 数据 来源： 聚源 业绩接近预告上限，行业 拓展 取得重要突破 公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） 证书编号： S0790520080001 证书编号： S0790520090001 央企数字化领先厂商， 维持 “买入”评级 考虑公司投入持续加大， 我们 维持 公司 2022年的归母净利润 预测 为 2.03 亿元，下调 2023 年预测为 2.95 亿元（原预测为 3.07 亿元 ） ， 同时新增 2024 年预测为4.03亿元， EPS为 1.44、 2.09、 2.86元 /股，当前股价对应 PE 为 23.3、 16.1、 11.8倍，我们看好公司发展前景， 维持 “买入”评级。 业绩接近预告上限，现金流表现亮眼 益 （ 1） 2021 年度公司实现营业收入 5.82 亿元，同比增长 37.86%。分行业来看，石油石化行业收入 为 3.0 亿元，同比增长 12.83%；地产建筑行业收入 为 1.83 亿元，同比增长 188%；此外，金融、煤炭行业收入分别增长 40.8%、 23.4%。（ 2）公司实现归母净利润 1.39 亿元，同比增长 66.18%，接近预告上限。毛利率为46.42%，同比提升了 3.06 个百分点；销售费用 率 为 2.66%，同比下降 0.39 个百分点，管理费用率和研发费用率分别为 8.04%和 12.65%，同比提升 0.9 个和 0.4个百分点。（ 3）经营活动净现金流 为 1.64亿元，同比增长 77.43%，极为亮眼。 建筑行业取得积极突破，成长空间不断打开 2021 年公司努力抓住中国建筑信息化专项工作“中建 136 工程”的重大机遇，积极拓展智慧工地、数字建造、建造物联网等建筑行业产业互联网业务。目前，公司战略客户业务初步实现从财务管理领域拓展到经营管理 、生产管理领域，从应用软件领域拓展到技术平台、数据平台等基础平台领域的突破。未来公司继续在建筑地产行业的深耕，同时积极拓展其他央企客户，市场空间不断打开 。 央企数字化转型迎政策东风，公司有望充分受益 央企是中国经济的重要支撑力量， 数字化转型大势所趋 。 2022 年 3 月，国务院国资委印发关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见， 致力于推动 中央企业整体财务管理水平 提升 。公司长期服务于中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑等央企客户， 将 充分受益于央企数字化转型发展 。 风险提示： 宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险 。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 (百万元 ) 422 582 814 1,101 1,472 YOY(%) 14.8 37.9 39.8 35.4 33.7 归母净利润 (百万元 ) 83 139 203 295 403 YOY(%) 41.9 66.2 46.8 45.0 36.5 毛利率 (%) 43.4 46.4 47.7 48.8 49.3 净利率 (%) 19.8 23.8 25.0 26.8 27.4 ROE(%) 20.5 14.7 17.9 20.8 22.2 EPS(摊薄 /元 ) 0.59 0.98 1.44 2.09 2.86 P/E(倍 ) 56.9 34.2 23.3 16.1 11.8 P/B(倍 ) 11.6 5.1 4.2 3.4 2.6 数据 来源： 聚源 、 开源证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%2021-03 2021-07 2021-11普联软件 沪深 300开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表 (百万元 ) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表 (百万元 ) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 486 1025 1264 1525 1987 营业收入 422 582 814 1101 1472 现金 84 372 595 808 1124 营业成本 239 312 426 564 747 应收票据及应收账款 210 242 198 261 328 营业税金及附加 3 4 5 5 7 其他应收款 5 9 8 14 15 营业费用 13 15 22 27 33 预付账款 0 0 0 0 0 管理费用 30 47 61 77 103 存货 42 43 103 81 158 研发费用 52 74 101 134 177 其他流动资产 144 361 361 361 361 财务费用 -0 -1 -0 -2 -2 非流动资产 56 100 82 87 89 资产减值损失 -0 -1 -5 -6 -7 长期投资 8 9 10 11 12 其他收益 5 8 10 12 15 固定资产 6 8 8 8 9 公允价值变动收益 0 2 3 3 3 无形资产 0 4 4 5 4 投资净收益 2 11 12 13 15 其他非流动资产 42 80 59 62 64 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 542 1126 1346 1612 2076 营业利润 89 148 219 318 433 流动负债 134 188 211 198 277 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 1 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 9 56 0 46 15 利润总额 89 148 219 318 433 其他流动负债 124 132 211 152 262 所得税 6 12 17 25 35 非流动负债 0 10 5 6 7 净利润 83 136 202 292 399 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 -2 -2 -3 -4 其他非流动负债 0 10 5 6 7 归母净利润 83 139 203 295 403 负债合计 134 198 217 204 284 EBITDA 91 141 209 302 411 少数股东权益 0 3 2 -1 -5 EPS(元 ) 0.59 0.98 1.44 2.09 2.86 股本 66 141 141 141 141 资本公积 81 411 411 411 411 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 260 372 558 827 1199 成长能力 归属母公司股东权益 408 925 1128 1409 1797 营业收入 (%) 14.8 37.9 39.8 35.4 33.7 负债和股东权益 542 1126 1346 1612 2076 营业利润 (%) 39.7 66.1 47.9 44.8 36.4 归属于母公司净利润 (%) 41.9 66.2 46.8 45.0 36.5 获利能力 毛利率 (%) 43.4 46.4 47.7 48.8 49.3 净利率 (%) 19.8 23.8 25.0 26.8 27.4 现金流量表 (百万元 ) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 20.5 14.7 17.9 20.8 22.2 经营活动现金流 93 164 199 219 320 ROIC(%) 19.8 13.5 16.6 19.3 20.6 净利润 83 136 202 292 399 偿债能力 折旧摊销 4 4 4 6 7 资产负债率 (%) 24.7 17.6 16.1 12.7 13.7 财务费用 -0 -1 -0 -2 -2 净负债比率 (%) -20.4 -39.0 -52.2 -57.0 -62.4 投资损失 -2 -11 -12 -13 -15 流动比率 3.6 5.5 6.0 7.7 7.2 营运资金变动 4 22 8 -61 -66 速动比率 3.2 5.2 5.5 7.3 6.6 其他经营现金流 3 13 -2 -3 -3 营运能力 投资活动现金流 -121 -246 30 6 8 总资产周转率 0.9 0.7 0.7 0.7 0.8 资本支出 8 38 0 0 -0 应收账款周转率 2.2 2.6 3.7 4.8 5.0 长期投资 -115 -216 -1 -1 -1 应付账款周转率 23.4 9.7 20.4 24.4 24.4 其他投资现金流 -228 -424 29 5 6 每股指标 (元 ) 筹资活动现金流 -17 371 -4 -12 -12 每股收益 (最新摊薄 ) 0.59 0.98 1.44 2.09 2.86 短期借款 1 -1 0 0 0 每股经营现金流 (最新摊薄 ) 0.66 1.16 1.41 1.55 2.27 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产 (最新摊薄 ) 2.89 6.56 8.00 9.99 12.75 普通股增加 0 75 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 330 0 0 0 P/E 56.9 34.2 23.3 16.1 11.8 其他筹资现金流 -18 -33 -4 -12 -12 P/B 11.6 5.1 4.2 3.4 2.6 现金净增加额 -46 288 223 213 316 EV/EBITDA 49.7 28.5 18.2 11.9 7.9 数据 来源： 聚源 、 开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别 声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于 2017年 7月 1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为 R4（中 高 风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C4、 C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为 C4、 C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（ Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（ outperform） 预计相对强于市场表现 5% 20%； 中性（ Neutral） 预计相对市场表现在 5% 5%之间波动； 减持（ underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（ overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（ Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（ underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 612个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板 基准 指数 为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 4 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报 告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见 并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 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