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第一章中国资本海外投资总体概况和趋势1第一章中国资本海外投资总体概况和趋势2第一章中国资本海外投资总体概况和趋势3第一章中国资本海外投资总体概况和趋势4第一章中国资本海外投资总体概况和趋势5第一节 中国资本海外投资总体概况中 国 资 本 出 海 投 资 始 于 2004 年 ， 并 在 近 几 年 投 资 交 易 数 量 有 了 重 大 突 破 和 发 展 。 自 2018年 起 ， 中 国 资 本 年 均 有 超 过 400 起 对 海 外 的 投 资 ； 参 与 的 战 略 投 资 和 A 轮 前 的 轮 次 占 比 合计 超 过 66% ； 投 资 币 种 90% 都 是 美 元 ； 投 资 国 家 上 ， 中 国 资 本 涉 足 了 海 外 50 多 个 国 家 ， 其 中 ，投 资 美 国 最 多 ； 投 资 行 业 集 中 在 医 疗 健 康 、 区 块 链 、 金 融 、 企 业 服 务 这 几 大 行 业 。根 据 IT 桔 子 统 计 ， 中 国 资 本 出 海 投 资 交 易 已 有 2738 起 。 在 2004 到 2010 年 ， 中 国 资 本参 与 的 海 外 投 资 事 件 每 年 仅 寥 寥 数 笔 ， 正 处 于 萌 芽 阶 段 。 之 后 经 过 近 5 年 的 发 展 ， 中 国 资 本出 海 投 资 频 率 逐 步 上 涨 。 20152021 年 ， 中 国 资 本 海 外 投 资 事 件 数 呈 现 的 趋 势 是 前 半 段 增 长 ，到 2019 年 开 始 下 跌 ， 2020 年 受 全 球 疫 情 影 响 ， 下 跌 更 严 重 ； 2021 年 则 反 弹 ， 有 了 更 大 的 增长 ， 当 年 国 内 资 本 参 与 的 海 外 投 资 事 件 数 达 到 了 454 起 ， 为 历 史 最 高 点 。投 资 金 额 上 ， 我 们 估 算 中 国 资 本 主 体 每 年 花 在 海 外 投 资 上 的 金 额 在 2017 年 达 到 高 峰 期 ，约 960 亿 元 ， 大 概 是 国 内 资 本 在 国 内 一 级 市 场 投 融 资 总 额 的 1/10 左 右 。 2020 年 腾 讯 音 乐 娱乐 集 团 决 定 以 30 亿 欧 元 战 略 投 资 UMG， 这 一 巨 额 融 资 事 件 的 出 现 拉 高 了 全 年 投 资 额 ， 使 其在 投 资 事 件 减 少 的 情 况 下 ， 投 资 额 达 到 825.92 亿 元 。 2022 年 伊 始 ， 中 国 资 本 已 经 出 发 ， 两个 月 对 海 外 已 有 40 多 起 、 50 亿 元 的 投 资 ， 预 计 今 年 海 外 投 资 形 势 持 续 向 好 。截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I第一章中国资本海外投资总体概况和趋势6从 全 球 范 围 内 来 看 ， 中 国 投 资 的 海 外 投 资 足 迹 遍 布 了 北 美 、 南 美 、 欧 洲 、 亚 洲 等 各 大 洲 。但 在 这 块 版 图 上 ， 尤 其 是 非 洲 还 有 些 大 片 的 空 白 之 处 。 而 纵 观 过 去 十 几 年 ， 国 内 资 本 在 海 外投 资 的 重 中 之 重 仍 然 放 在 美 国 ， 大 量 资 本 争 相 投 资 这 块 “沃 土 ”。从 圆 环 图 可 以 更 直 观 地 感 受 到 ， 中 国 资 本 的 大 量 海 外 投 资 事 件 中 ， 整 个 北 美 地 区 的 占 比第一章中国资本海外投资总体概况和趋势7为 55% ， 其 中 绝 大 部 分 投 在 美 国 。 也 就 是 说 ， 中 国 资 本 出 海 投 资 有 接 近 一 半 是 投 资 了 美 国 ，这 说 明 ， 在 海 外 市 场 ， 北 美 在 过 去 和 现 在 是 多 数 中 国 资 本 的 最 佳 选 择 。亚 洲 市 场 则 是 中 国 资 本 的 第 二 选 择 ， 中 国 资 本 对 整 个 亚 洲 （ 除 中 国 以 外 ） 的 投 资 事 件 占中 国 资 本 在 全 球 投 资 事 件 的 比 例 为 30% ； 其 中 ， 又 以 印 度 （ 11% ） 、 新 加 坡 （ 7% ） 、 以 色 列 （ 3% ）这 几 个 国 家 最 为 突 出 ， 。欧 洲 市 场 上 ， 中 国 资 本 对 整 个 欧 洲 的 投 资 事 件 占 中 国 资 本 在 全 球 投 资 事 件 的 比 例 为 12% ；其 中 ， 以 英 国 最 为 突 出 。 至 于 大 洋 洲 、 非 洲 、 南 美 洲 ， 中 国 资 本 对 其 投 资 事 件 在 对 全 球 的 事件 中 所 占 的 比 重 仅 1% 左 右 。从 中 国 资 本 海 外 投 资 涉 足 的 大 洲 国 家 数 量 及 占 比 来 看 ， 中 国 资 本 在 欧 洲 的 投 资 范 围 涉 足了 21 个 国 家 ， 是 国 家 数 量 最 多 、 且 涉 足 投 资 占 比 最 高 的 大 洲 ； 中 国 资 本 投 资 过 的 欧 洲 国 家占 欧 洲 各 国 总 数 的 比 例 约 达 到 一 半 。 这 也 间 接 反 映 了 欧 洲 各 国 发 展 相 对 均 衡 。中 国 资 本 在 亚 洲 的 投 资 足 迹 涉 及 15 个 国 家 ， 占 全 部 亚 洲 国 家 总 数 的 比 例 约 为 1/3， 是中 国 资 本 涉 足 投 资 国 家 数 量 第 二 多 的 大 洲 。非 洲 虽 然 有 众 多 的 国 家 ， 但 因 地 域 偏 远 、 经 济 不 发 达 等 各 方 面 原 因 ， 中 国 资 本 涉 足 的 仅有 4 个 国 家 ， 涉 足 投 资 比 例 最 小 ， 不 到 1/10。截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I第一章中国资本海外投资总体概况和趋势8北 美 、 南 美 和 大 洋 洲 与 其 他 大 洲 相 比 ， 洲 内 的 国 家 总 数 较 少 ， 中 国 资 本 投 资 过 的 国 家 数分 别 有 3 个 、 2 个 、 2 个 。根 据 中 国 资 本 在 海 外 各 国 的 股 权 投 资 事 件 数 排 名 ， 中 国 资 本 在 海 外 投 资 事 件 数 达 到 20起 的 有 16 个 国 家 。 从 地 区 分 布 来 看 ， 亚 洲 国 家 数 量 最 多 ， 有 8 个 ； 其 次 ， 是 欧 洲 有 5 个 国家 ， 剩 下 2 个 国 家 在 北 美 ， 还 有 一 个 在 澳 洲 。从 投 资 的 绝 对 数 量 来 看 ， 中 国 风 险 资 本 对 美 国 的 投 资 遥 遥 领 先 ， 达 到 了 1435 起 ， 是 其他 国 家 难 以 企 及 的 体 量 。 实 际 上 ， 过 去 的 几 十 年 内 ， 美 国 一 直 是 世 界 上 最 大 的 FDI（ 外 商 直接 投 资 ） 接 受 国 。 那 么 ， 中 国 资 本 大 量 投 资 美 国 企 业 也 是 合 理 的 ， 且 符 合 普 遍 规 律 。排 在 第 二 位 的 是 印 度 ， 中 国 资 本 对 印 度 的 投 资 事 件 数 量 则 直 接 下 降 到 了 310 起 ； 第 三 名新 加 坡 有 187 起 ， 第 四 名 英 国 有 124 起 。 其 余 国 家 则 均 在 100 起 之 下 。整 体 上 看 ， 相 比 均 衡 发 达 国 家 但 创 投 不 活 跃 的 欧 洲 市 场 ， 在 过 去 的 十 几 年 里 ， 作 为 全 球创 新 高 地 ， 美 国 市 场 对 中 国 资 本 的 吸 引 力 仍 然 是 最 高 的 。 此 外 ， 亚 洲 的 新 兴 市 场 也 受 到 了 中国 资 本 的 看 重 ， “未 来 可 期 ”。截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I第一章中国资本海外投资总体概况和趋势9在 投 资 币 种 上 ， 中 国 资 本 参 与 的 海 外 投 资 事 件 中 ， 有 90% 是 以 美 元 进 行 投 资 交 易 的 ； 仅有 4% 的 交 易 是 用 人 民 币 完 成 的 ； 还 有 2% 的 事 件 是 用 欧 元 进 行 交 易 ； 剩 余 4% 的 事 件 中 ， 还 涉及 少 量 的 英 镑 、 日 元 、 卢 比 、 港 元 等 其 他 币 种 。中 国 资 本 参 与 海 外 投 资 的 轮 次 分 布 上 ， 单 一 轮 次 占 比 最 大 的 是 战 略 投 资 和 A 轮 ， 均 为25% 。 B 轮 投 资 事 件 占 的 比 重 也 较 大 ， 达 到 15% ； B 轮 、 种 子 轮 、 天 使 轮 投 资 的 数 量 占 比 分 别为 15% 、 9% 、 7% 。 D 轮 及 以 后 、 上 市 后 的 事 件 数 量 在 整 体 海 外 投 资 事 件 的 比 例 都 在 5% 以 下 。综 合 来 看 ， 中 国 资 本 的 海 外 投 资 覆 盖 了 全 创 投 周 期 的 各 个 阶 段 ， A 轮 前 的 早 期 投 资 比 重略 大 ， 达 到 41% ； 而 B 轮 后 的 投 资 事 件 占 比 为 34% ； 战 略 投 资 占 比 为 25% ； A 轮 前 、 B 轮 后 、战 略 投 资 这 三 个 阶 段 的 事 件 比 例 大 概 为 4:4:2。截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I第一章中国资本海外投资总体概况和趋势10截 止 2022 年 2 月 中 ， 中 国 资 本 总 共 投 资 了 海 外 项 目 近 2200 个 。 从 投 资 次 数 来 看 ， 其 中有 80% 是 仅 被 投 资 一 次 的 ， 被 投 资 2 次 的 国 外 公 司 比 例 占 中 国 资 本 投 资 海 外 公 司 总 量 的 14% ；被 投 资 3 次 的 公 司 占 比 为 4% ； 被 中 国 资 本 投 资 4 次 以 上 的 国 外 公 司 仅 有 41 家 ， 占 比 为 2% 。这 41 家 公 司 中 ， 有 18 家 是 总 部 位 于 美 国 的 公 司 ， 有 14 家 是 印 度 公 司 ； 行 业 分 布 上 ，金 融 、 电 子 商 务 、 汽 车 交 通 这 三 大 行 业 比 较 突 出 ， 另 外 涉 及 了 本 地 生 活 、 物 流 、 智 能 硬 件 等多 个 行 业 。国 内 资 本 对 海 外 项 目 投 资 次 数 达 到 5 次 的 基 本 都 在 印 度 这 个 新 兴 市 场 ， 或 者 区 块 链 这 样的 新 行 业 中 。 中 国 资 本 参 与 对 印 度 支 付 平 台 Paytm 的 投 资 次 数 最 高 ， 达 到 8 次 ， 其 代 表 的 中国 投 资 方 主 要 由 蚂 蚁 集 团 和 阿 里 巴 巴 。 以 美 团 、 腾 讯 为 代 表 的 中 国 资 本 对 印 度 本 地 生 活 /外卖 送 餐 平 台 Swiggy 的 投 资 次 数 达 到 了 7 次 ； 以 滴 滴 出 行 为 代 表 的 中 国 资 本 对 新 加 坡 打 车 软件 Grab 进 行 了 前 后 共 7 次 投 资 。这 表 明 ， 中 国 巨 头 在 海 外 投 资 重 点 布 局 的 逻 辑 基 本 是 在 新 兴 市 场 投 资 和 其 自 身 业 务 相 似的 项 目 。 而 国 内 资 本 看 向 海 外 的 原 因 也 是 希 望 将 中 国 本 土 已 经 成 功 验 证 过 的 商 业 模 式 ， 复 制到 新 兴 市 场 提 早 布 局 ， 投 出 下 一 个 成 功 的 项 目 。另 外 ， 从 投 资 金 额 上 来 ， 国 内 机 构 参 与 轮 次 较 多 ， 且 金 额 较 高 的 海 外 项 目 主 要 有 Paytm、东 南 亚 电 商 平 台 Lazada、 东 南 亚 打 车 应 用 Go-Jek 等 。截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I第一章中国资本海外投资总体概况和趋势11表 1.1 中 国 资 本 对 海 外 项 目 投 资 超 过 4 次 的 公 司 案 例国 外 公 司 名 称 成 立 时 间 所 在 地 行 业 简 介 国 内 机 构进 入 轮 次 国 内 机 构投 资 次 数 国 内 主 要 投 资 方Paytm 2012-01 印 度 金 融 移 动 购 物 和 支 付 平 台 A 轮 8 蚂 蚁 集 团 、 阿 里 巴 巴Swiggy 2014-08 印 度 本 地 生 活 外 卖 点 餐 速 递 平 台 A 轮 7 美 团 、 腾 讯Grab 2012-01 新 加 坡 汽 车 交 通 新 加 坡 打 车 软 件 服 务 提 供 商 B 轮 7 滴 滴 出 行 、 去 哪 儿ShareChat 2015-06 印 度 社 交 网 络 本 地 语 言 社 交 平 台 A 轮 7 小 米 集 团 、 顺 为 资 本Zomato 2008-07 印 度 本 地 生 活 印 度 美 食 搜 索 服 务 平 台 战 略 投 资 6 蚂 蚁 集 团Meesho 2015-01 印 度 电 子 商 务 小 型 企 业 电 商 化 服 务 公 司 A 轮 6 赛 富 基 金 SAIF Partners、 顺为 资 本Rivigo 2015-12 印 度 物 流 拖 车 物 流 平 台 B 轮 6 赛 富 基 金 SAIF PartnersCarDekho 2005-08 印 度 汽 车 交 通 印 度 汽 车 门 户 网 站 B 轮 5 高 瓴 投 资Tripalink 邻 客 2016-01 美 国 房 产 服 务 一 家 青 年 Co-living 长 租 社区 Pre-A 轮 5 险 峰 长 青Carsome 2015-02 马 来 西 亚 汽 车 交 通 二 手 车 门 户 网 站 B 轮 5 戈 壁 创 投CertiK 2018-01 美 国 区 块 链 智 能 合 同 及 区 块 链 生 态 安 全服 务 提 供 商 Pre-A 轮 5 比 特 大 陆 、 顺 为 资 本 、Binance 币 安VestiaireCollective 2009-06 英 国 电 子 商 务 二 手 奢 侈 品 网 站 A 轮 4 Ventech China 银 泰 资 本Go-Jek 2011-05 印 度 尼 西亚 汽 车 交 通 印 尼 打 车 与 租 车 服 务 提 供 商 B 轮 4 美 团 、 腾 讯 投 资 、 京 东Bigbasket 2011-10 印 度 本 地 生 活 食 品 及 杂 货 电 商 战 略 投 资 4 阿 里 巴 巴Paytm Mall 2016-01 印 度 电 子 商 务 印 度 电 商 服 务 平 台 A 轮 4 阿 里 巴 巴NoBroker 2014-01 印 度 房 产 服 务 在 线 房 屋 租 赁 服 务 提 供 商 A 轮 4 赛 富 基 金 SAIF PartnersTreebo 2015-06 印 度 房 产 服 务 经 济 型 酒 店 预 订 平 台 B 轮 4 赛 富 基 金 SAIF PartnersTravelTriangle 2011-07 印 度 旅 游 一 家 在 线 旅 游 交 易 平 台 Pre-A 轮 4 赛 富 基 金 SAIF PartnersHappyEasyGo 2017-01 印 度 旅 游 印 度 OTA 在 线 旅 游 平 台 A 轮 4 投 中 资 本 、 中 信 资 本Ola Cabs 2010-01 印 度 汽 车 交 通 印 度 网 约 车 服 务 提 供 商 战 略 投 资 4 滴 滴 出 行 、 腾 讯Klarna 2005-02 瑞 典 金 融 电 子 商 务 平 台 支 付 解 决 方 案提 供 商 战 略 投 资 4 蚂 蚁 集 团Opera 1994-03 挪 威 工 具 软 件 一 家 挪 威 浏 览 器 厂 商 战 略 投 资 4 昆 仑 万 维Stori 2017-01 墨 西 哥 金 融 墨 西 哥 数 字 银 行 创 企 A 轮 4 源 码 资 本 、 元 璟 资 本Wish 2011-09 美 国 电 子 商 务 手 机 上 的 购 物 应 用 C 轮 4 光 际 资 本 (IDG-光 大 )、 京 东GrubMarket 2014-05 美 国 电 子 商 务 生 鲜 食 品 电 商 平 台 A 轮 4 GGV 纪 源 资 本 、 复 星 集 团Weee 2015-07 美 国 电 子 商 务 面 向 海 外 华 人 的 社 会 化 电 商 A+轮 4 XVC 创 投第一章中国资本海外投资总体概况和趋势12平 台Quixey 2009-11 美 国 工 具 软 件 应 用 搜 索 引 掣 公 司 A 轮 4 阿 里 巴 巴SoFi 2011-08 美 国 金 融 以 校 园 借 贷 为 主 的 贷 款 理 财平 台 B 轮 4 人 人 公 司 (千 橡 集 团 )Nav 2012-05 美 国 金 融 为 企 业 提 供 财 务 咨 询 /信 用评 分 服 务 A 轮 4 腾 讯斯 图 飞 腾Stratifyd 2015-01 美 国 企 业 服 务 通 用 型 智 能 平 台 Pre-A 轮 4 华 创 资 本 、 真 格 基 金 、 腾 讯hireEZ-Hiretual 2015-04 美 国 企 业 服 务 人 工 智 能 招 聘 服 务 平 台 A 轮 4 北 极 光 创 投Uber 2009-03 美 国 汽 车 交 通 网 约 车 平 台 战 略 投 资 4 百 度 、 和 玉 资 本Kamcord 2012-04 美 国 工 具 软 件 提 供 手 机 游 戏 录 制 和 分 享 服务 天 使 轮 4 腾 讯Discord 2012-05 美 国 游 戏 手 游 语 音 应 用 开 发 商 B 轮 4 腾 讯News Break 2015-06 美 国 文 娱 传 媒 主 流 英 文 市 场 的 移 动 资 讯app A 轮 4 IDG 资 本Flexport 2013-03 美 国 物 流 提 供 海 陆 空 货 运 服 务 的 公 司 A 轮 4 顺 丰 速 运 、 心 元 资 本2Wire 1998-07 美 国 先 进 制 造 宽 带 服 务 产 品 供 应 商 C 轮 4 INVESCO 景 顺 投 资 、 金 沙 江创 投Magic Leap 2011-01 美 国 智 能 硬 件 美 国 增 强 现 实 技 术 研 发 商 B+轮 4 阿 里 巴 巴Trifo 2015-01 美 国 智 能 硬 件 全 栈 AI 家 庭 机 器 人 公 司 Pre-A 轮 4 清 研 AI 产 业 基 金 、 华 登 国 际N26 2013-02 德 国 金 融 提 供 综 合 服 务 的 手 机 银 行 软件 C 轮 4 安 联 、 腾 讯 投 资Nubank 2013-01 巴 西 金 融 数 字 银 行 服 务 提 供 商 F 轮 4 腾 讯截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 第一章中国资本海外投资总体概况和趋势13从 行 业 分 布 来 看 ， 中 国 资 本 在 海 外 股 权 投 资 涉 足 最 多 的 行 业 是 医 疗 健 康 ， 投 资 事 件 数 达到 449 起 ； 其 次 是 区 块 链 行 业 ， 投 资 事 件 有 347 起 。 中 国 资 本 在 海 外 投 资 的 金 融 行 业 也 比 较多 ， 有 322 起 。 中 国 资 本 在 海 外 股 权 融 资 比 较 热 门 的 行 业 还 包 括 企 业 服 务 、 电 商 零 售 、 智 能硬 件 、 汽 车 交 通 、 文 娱 传 媒 ， 这 五 大 行 业 的 投 资 事 件 分 别 有 286 起 、 212 起 、 191 起 、 144起 、 112 起 ， 均 超 过 了 百 起 。游 戏 、 教 育 、 先 进 制 造 、 物 流 、 本 地 生 活 、 社 交 物 流 等 几 大 行 业 的 投 资 相 对 较 少 ， 整 体投 资 事 件 在 50100 起 左 右 。 体 育 运 动 、 房 产 服 务 、 传 统 制 造 、 农 业 是 中 国 资 本 在 海 外 涉 足最 少 的 。 而 元 宇 宙 作 为 一 个 新 兴 的 概 念 ， 相 关 公 司 和 融 资 事 件 还 比 较 少 。中 国 资 本 对 海 外 不 同 行 业 涉 足 的 国 家 数 量 也 不 同 ， 虽 然 医 疗 健 康 投 资 事 件 数 量 最 多 ； 但截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I第一章中国资本海外投资总体概况和趋势14中 国 资 本 在 全 球 范 围 内 涉 足 地 域 最 广 的 行 业 是 金 融 行 业 ， 共 涉 足 了 35 个 海 外 国 家 。 这 反 映的 事 实 是 中 国 资 本 对 海 外 医 疗 健 康 行 业 的 投 资 集 中 度 很 高 ； 金 融 行 业 则 相 反 。 背 后 原 因 主 要是 金 融 行 业 在 全 球 范 围 内 的 普 适 性 高 ， 差 异 性 小 ， 且 海 外 很 多 国 家 在 金 融 方 面 对 外 资 的 限 制也 较 小 ， 包 容 性 较 高 。 也 因 此 ， 中 国 资 本 在 全 球 范 围 内 可 以 较 为 无 差 别 地 进 行 投 资 。其 次 在 区 块 链 行 业 ， 中 国 资 本 涉 足 了 26 个 海 外 国 家 。 区 块 链 和 金 融 行 业 有 较 高 的 一 致性 ， 都 是 经 济 社 会 下 底 层 的 一 种 工 具 、 技 术 手 段 。 像 中 国 资 本 对 美 国 、 新 加 坡 这 2 个 市 场 的金 融 和 区 块 链 项 目 都 比 较 多 。中 国 资 本 对 超 过 20 个 海 外 国 家 布 局 的 行 业 还 包 括 医 疗 健 康 、 电 商 零 售 、 企 业 服 务 、 汽车 交 通 ， 而 这 几 大 行 业 也 是 中 国 资 本 比 较 热 衷 投 资 的 海 外 行 业 ， 平 均 投 资 数 量 超 过 200 起 。中 国 资 本 投 资 数 量 少 于 100 起 ， 但 布 局 超 过 15 个 海 外 国 家 的 行 业 有 游 戏 。 中 国 资 本 投资 了 五 大 洲 、 19 个 国 家 的 游 戏 产 业 ， 其 中 ， 投 资 数 量 较 多 的 国 家 有 美 国 、 韩 国 、 英 国 、 日本 。 游 戏 行 业 是 相 对 成 熟 的 互 联 网 产 业 ， 且 不 分 国 界 ， 通 用 性 较 强 ； 以 腾 讯 为 首 的 中 国 资 本又 偏 好 投 资 游 戏 项 目 ， 因 而 在 全 球 范 围 内 广 泛 投 资 布 局 。中 国 资 本 投 资 数 量 少 于 70 起 ， 但 布 局 超 过 10 个 海 外 国 家 的 行 业 有 旅 游 、 教 育 、 物 流 和本 地 生 活 体 育 运 动 ， 这 类 行 业 的 特 点 是 具 有 较 强 的 本 地 化 属 性 ， 需 要 广 泛 布 局 。表 1.2 中 国 资 本 海 外 股 权 投 资 布 局 各 个 行 业 排 在 前 三 的 地 区行 业 国 家 投 资 数 量 行 业 国 家 投 资 数 量 行 业 国 家 投 资 数 量医 疗 健 康 美 国 321 区 块 链 美 国 188 企 业 服 务 美 国 201英 国 24 新 加 坡 56 印 度 22以 色 列 23 英 国 20 新 加 坡 16智 能 硬 件 美 国 141 金 融 美 国 103 电 商 零 售 美 国 74以 色 列 12 印 度 61 印 度 39英 国 10 新 加 坡 40 印 度 尼 西 亚 14先 进 制 造 美 国 61 汽 车 交通 美 国 55 教 育 美 国 30以 色 列 16 印 度 23 印 度 18英 国 4 德 国 12 英 国 5文 娱 传 媒 美 国 40 游 戏 美 国 39 工 具 软 件 美 国 35印 度 30 韩 国 16 韩 国 6韩 国 14 英 国 7 澳 大 利 亚 4本 地 生 活 印 度 24 旅 游 印 度 19 社 交 网 络 美 国 28第一章中国资本海外投资总体概况和趋势15美 国 18 美 国 8 印 度 11澳 大 利亚 6 马 来 西 亚 3 新 加 坡 4房 产 服 务 美 国 17 物 流 美 国 21 传 统 制 造 美 国 10印 度 10 印 度 20 澳 大 利 亚 5广 告 营 销 美 国 8 泰 国 5法 国 3截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 第二节 近六年中国资本海外投资变化和趋势分析从 历 年 数 据 可 以 看 出 ， 中 国 资 本 在 近 六 年 参 与 海 外 股 权 投 资 整 体 活 跃 ， 每 年 数 量 较 为 相当 ， 具 有 一 定 的 可 比 性 。以 近 六 年 的 数 据 为 基 础 ， 我 们 发 现 了 一 些 微 小 的 趋 势 和 变 化 ： 早 期 投 资 占 比 有 所 下 滑 ，战 略 投 资 占 比 显 著 增 加 ； 3 家 以 上 资 本 共 同 投 资 的 事 件 占 比 从 不 到 一 半 增 长 到 超 70% ， 多 家中 外 资 本 合 投 越 来 越 常 见 ； 千 万 元 级 和 亿 元 级 的 投 资 事 件 仍 是 主 流 ； 中 国 资 本 对 区 块 链 的 投资 增 势 迅 猛 ， 投 资 热 度 在 2021 年 超 过 了 医 疗 健 康 ； 投 资 美 国 仍 是 绝 对 的 “主 流 ”， 但 中 国 资本 对 新 加 坡 投 资 热 度 逐 步 超 越 了 印 度 ， 新 加 坡 大 有 取 而 代 之 的 发 展 势 头 。注 ： 种 子 投 资 指 种 子 轮 ， 早 期 投 资 指 天 使 轮 和 A 轮 （ 含 Pre-A 轮 、 A 轮 、 A+轮 ） ， 成 长 期 投 资 含 Pre-B 轮 、B 轮 、 B+轮 、 C 轮 、 C+轮 ， 成 熟 期 投 资 则 包 括 D 轮 、 D 轮 后 至 上 市 前 的 阶 段 ， 上 市 阶 段 投 资 包 括 基 石 轮 、IPO 上 市 及 上 市 后 的 投 资 ， 战 略 投 资 单 独 列 示 统 计 。截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I第一章中国资本海外投资总体概况和趋势16从 纵 向 各 阶 段 投 资 内 部 占 比 结 果 来 看 ， 历 年 来 中 国 资 本 参 与 的 海 外 投 资 事 件 中 ， 上 市 阶段 投 资 事 件 始 终 最 少 ， 一 直 是 个 位 数 ； 成 熟 期 投 资 排 在 倒 数 第 二 ， 在 总 体 的 占 比 不 到 10% 。这 两 项 所 占 比 重 值 小 ， 历 年 来 变 化 也 较 小 。 20162018 年 ， 中 国 资 本 对 海 外 对 早 期 投 资 是 占比 最 大 的 一 块 ； 到 2019 年 ， 战 略 投 资 占 比 开 始 超 过 早 期 投 资 ， 成 为 占 比 最 多 的 一 块 。 2021年 ， 在 此 基 础 上 ， 早 期 投 资 占 比 继 续 让 位 于 成 长 期 投 资 ， 退 居 第 三 位 ， 说 明 这 个 趋 势 还 在 延续 。 从 横 向 各 阶 段 投 资 数 量 和 占 比 随 着 时 间 变 化 而 变 化 的 结 果 来 看 ， 近 六 年 ， 中 国 资 本 参 与的 海 外 投 资 事 件 中 ， 种 子 投 资 的 占 比 呈 现 了 浅 “V”字 型 的 发 展 曲 线 ， 种 子 轮 投 资 事 件 数 在 2021年 提 升 到 75 起 ， 占 比 为 16.5% 。 早 期 投 资 的 占 比 有 明 显 的 逐 步 下 降 的 趋 势 ； 与 之 相 反 地 是 ，战 略 投 资 的 事 件 占 比 呈 现 着 显 现 的 逐 步 增 加 的 趋 势 ， 从 2016 年 的 13.6% 提 升 到 2021 年 的37.2% 。 成 长 期 的 投 资 数 量 和 占 比 变 化 较 小 ， 2021 年 占 比 为 20% 。投 资 金 额 方 面 ， 从 横 向 分 布 来 看 ， 中 国 资 本 参 与 的 海 外 投 资 事 件 中 ， 单 笔 融 资 金 额 为 千万 元 级 别 和 亿 元 级 别 的 最 多 ， 两 者 历 年 在 整 体 中 各 自 占 的 比 例 平 均 约 36% ， 合 计 占 比 超 过 70% 。在 剩 余 不 到 30% 的 事 件 中 ， 投 资 金 额 未 透 露 的 占 了 10% 20% 。从 纵 向 变 化 来 看 ， 千 万 元 级 别 和 亿 元 级 别 仍 然 是 中 国 资 本 在 海 外 参 与 投 资 的 主 流 金 额 区间 。 十 亿 元 级 别 以 上 的 融 资 事 件 在 2021 年 有 了 阶 段 性 的 突 破 ， 其 占 比 达 到 了 14% 。 2021 年截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I第一章中国资本海外投资总体概况和趋势17中 国 资 本 出 海 投 资 发 生 了 62 起 超 过 十 亿 元 的 交 易 。根 据 IT 桔 子 数 据 ， 我 们 可 以 明 显 地 观 察 到 ， 在 有 中 国 资 本 参 与 的 对 海 外 投 资 中 ， 由 1家 中 国 资 方 单 独 投 资 的 事 件 占 比 呈 现 了 明 显 的 下 滑 趋 势 ， 从 2016 年 的 33% 下 降 到 了 2021 年的 16% ； 由 2 家 资 本 合 投 的 事 件 占 比 也 从 2016 年 的 21.6% 下 降 到 了 2021 年 的 8.8% 。 另 一 方面 ， 6 家 以 上 资 方 共 同 投 资 的 事 件 从 2016 年 的 22 起 增 长 到 了 2021 年 的 188 起 ， 增 长 了 8倍 ； 占 比 从 2016 年 的 7% 增 长 到 了 2021 年 的 41% 。这 说 明 ， 中 国 资 本 在 和 其 他 海 外 机 构 的 合 投 上 越 来 越 熟 练 ， 而 不 再 是 “单 打 独 斗 ”。截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I第一章中国资本海外投资总体概况和趋势18从 中 国 资 本 海 外 投 资 布 局 的 行 业 变 化 来 看 ， 20162020 年 ， 医 疗 健 康 一 直 是 中 国 资 本 海外 投 资 力 度 最 大 的 行 业 。 但 在 2021 年 ， 形 势 发 生 了 重 大 的 逆 转 ， 中 国 资 本 对 区 块 链 的 投 资热 情 高 涨 ， 相 关 投 资 事 件 达 到 了 123 起 ， 完 全 超 越 了 医 疗 行 业 的 投 资 事 件 。 中 国 资 本 对 区 块链 的 投 资 在 2018 年 就 有 增 长 之 势 ， 到 2021 年 达 到 了 历 史 顶 峰 。 主 要 原 因 是 目 前 区 块 链 的 业务 模 式 在 国 内 的 “合 规 性 ”较 差 ， 以 币 安 为 代 表 的 国 内 头 部 区 块 链 公 司 开 始 在 海 外 投 资 布 局 ；同 时 ， 新 兴 的 国 内 投 资 机 构 将 总 部 设 在 香 港 ， 并 大 量 、 专 注 投 资 海 外 区 块 链 项 目 。中 国 资 本 对 海 外 金 融 和 企 业 服 务 行 业 的 布 局 ， 在 数 量 上 的 变 化 不 明 显 ， 但 在 海 外 电 商 零售 行 业 和 智 能 硬 件 行 业 的 布 局 上 ， 却 表 现 出 了 一 增 一 减 的 趋 势 。 具 体 来 看 ， 2016、 2017 年 ，中 国 资 本 对 智 能 硬 件 的 投 资 数 量 远 大 于 电 商 零 售 行 业 ， 2018 年 两 者 相 数 量 当 ， 到 2019 年 后电 商 零 售 投 资 数 逐 步 超 越 了 智 能 硬 件 ， 在 2021 年 两 者 的 差 距 进 一 步 拉 大 。中 国 资 本 对 美 国 创 新 企 业 的 投 资 青 睐 度 在 近 六 年 都 是 最 高 的 ， 投 资 数 量 虽 然 有 些 高 低 起伏 ， 但 “第 一 名 ”的 位 置 保 持 不 变 。 中 国 资 本 对 印 度 的 投 资 在 20162020 年 都 是 处 在 热 度 榜 第二 的 位 置 ， 但 2021 年 中 国 资 本 对 印 度 的 投 资 大 为 减 少 ， 而 对 新 加 坡 的 投 资 热 度 却 明 显 增 加 。中 国 资 本 对 印 度 投 资 大 为 减 少 ， 主 要 受 最 新 政 策 影 响 。印 度 政 府 在 2020 年 4 月 17 日 发 布 了 修 订 外 商 投 资 政 策 的 官 方 通 知 ， 以 遏 制 因 新 冠 疫 情影 响 而 对 印 度 公 司 进 行 的 投 机 性 收 购 的 外 商 投 资 行 为 。 修 订 后 的 政 策 要 求 来 自 与 印 度 陆 地 边截 止 日 期 ： 2022 年 2 月 17 日 数 据 来 源 ： IT 桔 子 I第一章中国资本海外投资总体概况和趋势19境 接 壤 的 国 家 （ 包 括 中 国 ） 的 投 资 （ 实 体 、 自 然 人 ） 均 须 通 过 政 府 路 径 （ Government Route）实 现 对 印 度 的 投 资 ， 如 果 投 资 的 实 际 控 制 人 （ Beneficial Owner） 位 于 前 述 国 家 ， 那 么 该 等 投资 同 样 受 制 于 此 限 制 性 规 定 ； 此 前 ， 该 等 限 制 只 适 用 于 巴 基 斯 坦 和 孟 加 拉 国 。中 国 资 本 对 新 加 坡 的 投 资 增 多 与 当 地 区 块 链 、 元 宇 宙 等 新 兴 产 业 的 发 展 有 关 。 自 2017年 后 ， 中 国 与 新 加 坡 签 署 了 共 同 推 进 “一 带 一 路 ”建 设 的 谅 解 备 忘 录 ， 两 国 在 贸 易 互 通 、投 资 等 经 济 活 动 中 有 了 更 紧 密 的 合 作 ， 这 为 中 国 资 本 加 速 投 资 新 加 坡
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