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五一期间风险提示和节后策略建议华泰期货研究院 FICC研究 2022年4月28日 侯峻 彭鑫 蔡劭立 高聪 吴嘉颖 F3063489 Z0014617全球主要资产过去十年五一后首个交易日表现1数 据 来 源 ： Bloomberg Wind 华 泰 期 货 研 究 院备注：涨跌幅=节后首个交易日收盘价/节前最后一个交易日收盘价*100%，胜率=上涨样本数/总样本数*100%u 五一后首个交易日，大类资产中的10Y中债利率70%概率上涨，或显示五一假期期间市场流动性略偏紧；沪深300和Wind商品指数的上涨概率在60%，商品分板块中，非金属建材80%概率上涨表现突出，有色、化工、谷物也录得70%上涨概率。大 类 美 元 指 数 美 元 兑 人民 币 道 指 沪 深 300 Wind商 品指 数 美 债 10Y中 债 Wind有 色 Wind煤 焦钢 矿 Wind非 金属 建 材 布 油 金 融 Wind化 工 Wind谷 物 Wind软 商品 Wind油 脂油 料 伦 敦 黄 金2012 0.57% -0.19% 0.30% 2.18% 0.34% 0.02% 0.02% 0.55% -0.56% 0.36% -1.12% 0.39% -0.23% -0.37% -0.58% -0.93%2013 -0.32% -0.20% 0.81% 0.10% -2.89% 0.15% 0.24% -3.90% -1.65% -0.81% -0.48% -0.11% 0.91% -0.32% -1.01% -0.15%2014 -0.03% -0.03% -0.30% -0.10% -0.16% 0.14% 0.23% 0.02% 0.57% 0.67% -0.56% 0.25% -1.29% -0.73% -1.56% -0.56%20150.62% 0.05% 1.29% 0.80% 2.46% -0.11% 0.12% 3.04% 1.55% 1.20% -0.46% 1.68% -0.19% 0.69% 0.43% -0.36%2016 0.03% -0.04% -0.13% 1.80% 1.14% 0.30% 0.07% 1.51% -4.82% -2.83% -5.93% -0.49% 1.85% 1.40% 1.21% 0.65%2017 -0.11% 0.04% 0.04% -0.38% 0.96% 0.05% -0.11% 0.65% 0.99% 0.03% -1.45% 1.52% 1.57% 1.07% 2.14% -0.87%2018 1.35% 0.44% -1.59% 0.18% 1.62% 0.00% -0.20% -0.44% 4.26% 0.11% -1.85% 2.14% 0.41% -0.02% 1.05% -1.31%2019 0.01% 0.09% -0.58% -5.84% -0.70% 0.13% 0.32% -1.85% -0.27% 0.53% -1.94% -1.02% 0.41% -1.43% -0.23% -0.29%2020 1.17% 0.17% -2.80% 0.61% -0.35% -0.18% -0.24% 0.26% -0.08% 5.40% 17.75% 1.78% 0.48% -1.23% -0.11% -0.66%2021 -0.47% 0.04% 1.99% -1.22% 4.02% -0.07% 0.12% 1.74% 6.47% 2.76% 1.62% 2.69% 1.07% 1.64% 4.94% 2.57%胜 率 60.00% 60.00% 50.00% 60.00% 60.00% 60.00% 70.00% 70.00% 50.00% 80.00% 20.00% 70.00% 70.00% 40.00% 50.00% 20.00%平 均 涨跌 幅 0.28% 0.04% -0.10% -0.19% 0.64% 0.04% 0.06% 0.16% 0.65% 0.74% 0.56% 0.88% 0.50% 0.07% 0.63% -0.19%全球主要资产过去十年五一后五个交易日表现2数 据 来 源 ： Bloomberg Wind 华 泰 期 货 研 究 院备注：涨跌幅=节后首个交易日收盘价/节前最后一个交易日收盘价*100%，胜率=上涨样本数/总样本数*100%u 五一节后五个交易日，沪深300仅有40%的概率录得上涨，Wind商品整体60%的概率的上涨，但首日表现强势的板块有所反转，非金属建材仅有40%概率录得上涨，化工仅有30%的概率录得上涨。大 类 美 元 指 数 美 元 兑 人民 币 道 指 沪 深 300 Wind商 品指 数 美 债 10Y中 债 Wind有 色 Wind煤 焦钢 矿 Wind非 金属 建 材 布 油 金 融 Wind化 工 Wind谷 物 Wind软 商品 Wind油 脂油 料 伦 敦 黄 金2012 1.23% 0.31% -3.27% -0.97% -2.47% 0.54% 0.09% -2.34% -1.39% -2.35% -4.72% -4.13% -1.10% -1.94% -1.96% -3.97%2013 0.55% -0.25% 1.69% 3.19% 5.39% -0.69% 0.03% 6.56% 2.37% 3.62% 1.28% 5.35% 0.55% 1.25% 1.92% -0.26%2014 0.48% 0.11% 1.00% 1.09% 0.83% 0.14% 1.39% 1.61% -0.86% -1.13% 0.82% -1.16% 0.45% -1.44% -0.32% 1.37%2015-0.40% -0.05% 0.19% -2.03% 0.10% -0.35% -0.32% 0.39% 0.34% -0.78% -0.08% -2.34% 0.11% -0.70% 1.31% 1.13%2016 1.28% 1.03% 1.00% -4.49% -5.41% 0.31% 0.13% -6.27% -12.29% -2.05% 0.49% -5.22% -1.84% -2.12% -0.05% -2.41%2017 0.65% 0.12% 0.12% -2.16% -3.63% -0.73% -0.92% -2.58% -7.10% -4.19% -3.91% -5.65% -1.05% -0.87% -0.40% -2.79%2018 0.39% 0.10% 2.58% 2.87% -0.55% -0.24% -0.03% -0.44% -2.36% 0.47% 5.84% 2.00% 0.87% 1.40% -1.49% 0.74%2019 -0.15% 0.91% -4.21% -0.43% 1.23% 0.48% 0.58% -0.47% 1.39% -1.81% -2.06% -0.69% 1.42% -2.31% 1.93% 1.33%2020 0.04% 0.26% -1.76% 0.81% 0.53% 0.43% -0.82% 0.37% 2.98% 1.20% -1.57% -1.80% -1.34% 0.87% -0.06% 1.00%2021 -0.15% -0.29% -1.53% -1.35% 2.03% 0.05% -0.65% 1.96% 3.36% 9.45% -1.85% 0.09% 1.43% 1.23% 2.75% 0.48%胜 率 70.00% 70.00% 60.00% 40.00% 60.00% 60.00% 50.00% 50.00% 50.00% 40.00% 40.00% 30.00% 60.00% 40.00% 40.00% 60.00%平 均 涨跌 幅 0.39% 0.22% -0.42% -0.35% -0.20% -0.01% -0.05% -0.12% -1.36% 0.24% -0.57% -1.35% -0.05% -0.46% 0.36% -0.34%全球主要资产过去十年五一后二十个交易日表现3数 据 来 源 ： Bloomberg Wind 华 泰 期 货 研 究 院备注：涨跌幅=节后首个交易日收盘价/节前最后一个交易日收盘价*100%，胜率=上涨样本数/总样本数*100%u 五一节后20个交易日，大类资产涨跌幅规律已经不太明显，沪深300指数60%的概率录得上涨，Wind商品指数50%的概率录得上涨。大 类 美 元 指 数 美 元 兑 人民 币 道 指 沪 深 300 Wind商 品指 数 美 债 10Y中 债 Wind有 色 Wind煤 焦钢 矿 Wind非 金属 建 材 布 油 金 融 Wind化 工 Wind谷 物 Wind软 商品 Wind油 脂油 料 伦 敦 黄 金2012 4.71% 1.02% -8.67% -1.88% -7.94% 1.93% 1.61% -6.89% -3.58% -5.91% -16.82% -12.47% -3.32% -10.43% -8.61% -2.55%2013 0.54% -0.44% 2.85% 6.25% 5.21% -3.18% 0.13% 6.77% -1.15% 3.55% -0.80% 0.61% 1.06% 0.21% 5.39% -4.54%2014 1.45% 0.22% 1.25% -1.31% 1.10% -0.21% 2.55% 1.84% -5.17% -6.68% 0.75% 0.74% 0.11% -2.30% 0.39% -2.81%2015-0.08% 0.02% 0.03% 7.43% -3.93% -1.85% -1.23% -4.54% -2.36% -1.20% -4.06% -5.08% -1.70% -1.52% -1.38% 1.19%2016 2.67% 1.74% 0.49% -1.45% -6.88% -0.30% -0.17% -7.50% -20.14% 1.84% 10.32% -11.52% 3.74% -1.10% 0.90% -6.31%2017 -1.73% -1.26% 0.93% 2.08% -5.01% 0.35% -0.81% -2.17% -9.20% 0.87% -1.22% -7.51% -1.15% -0.99% -6.26% 0.75%2018 1.56% 0.64% 2.97% 0.18% 2.87% 0.22% 0.79% 3.00% 2.23% 3.47% 4.82% 1.86% 3.23% 15.24% -1.36% -0.74%2019 -0.18% 2.31% -3.40% -2.38% 1.13% 2.45% 1.21% -2.76% 2.31% -3.81% -15.12% -6.95% 3.68% -8.72% 7.53% 4.42%2020 -3.24% 0.39% 14.56% 1.65% 8.21% -1.01% -2.12% 4.36% 13.67% 4.96% 40.57% 4.75% 0.30% 6.68% 5.13% -0.48%2021 -0.81% -1.00% 0.60% 4.37% -2.25% -0.01% -0.70% -2.91% -4.98% 4.27% 4.97% -2.18% -1.91% 0.26% -1.02% 4.27%胜 率 50.00% 70.00% 80.00% 60.00% 50.00% 40.00% 50.00% 40.00% 30.00% 60.00% 50.00% 40.00% 60.00% 40.00% 50.00% 40.00%平 均 涨跌 幅 0.49% 0.36% 1.16% 1.50% -0.75% -0.16% 0.13% -1.08% -2.84% 0.14% 2.34% -3.78% 0.40% -0.27% 0.07% -0.68%全球主要股指过去十一年五一后首个交易日表现4数 据 来 源 ： Bloomberg Wind 华 泰 期 货 研 究 院备注：涨跌幅=节后首个交易日收盘价/节前最后一个交易日收盘价*100%，胜率=上涨样本数/总样本数*100%u 五一后首个交易日，美国三大股指胜率均小于50%，国内股指节后首个交易日表现则稍强，主要股指胜率均在50%以上，其中中证500指数胜率超过81%。 巴 西 IBOVESPA指 数 道 琼 斯 工 业 指数 纳 斯 达 克 指数 标 普500 英 国 富 时100 法 国CAC40 德 国DAX 日 经225 韩 国 综 合 指数 恒 生 指数 澳 洲 标 普200 印 度SENSEX30 俄 罗 斯RTS 上 证 指数 深 证 成指 台 湾 加 权 指数 上 证50 沪 深300 中 证500 创 业 板502011 -2.74% -0.02% -1.11% -0.51% 0.21% -0.25% -0.18% 1.57% 0.38% -0.37% -0.80% -3.12% -2.48% 0.71% 0.90% -0.69% 0.03% 0.58% 1.73% 0.95%2012 1.19% 0.30% -0.30% -0.07% -0.33% -1.22% -1.33% -1.48% 1.20% 2.74% 1.69% 0.98% -1.57% 1.76% 2.40% 2.62% 2.21% 2.18% 1.46% 1.03%2013 1.97% 0.81% 1.87% 0.97% 0.53% 1.28% 1.88% -1.37% 0.65% 0.53% 0.64% 2.33% 1.81% -0.17% 0.31% 1.33% -0.17% 0.10% 0.46% 3.04%2014 3.52% -0.30% 0.57% 0.04% 0.63% -0.55% -0.77% 1.07% -0.12% -0.71% -0.49% 0.12% -1.06% 0.05% -0.05% 0.90% -0.49% -0.10% 0.85% 1.65%2015 2.00% 1.29% 1.53% 1.39% 0.36% 0.70% 1.44% 0.06% 0.24% -0.03% 0.65% 1.77% 0.00% 0.87% 0.28% 0.25% 0.66% 0.80% 0.48% -0.64%2016 -3.06% -0.13% -0.25% -0.09% -0.90% -1.29% -1.12% -3.11% -0.39% -1.85% 1.93% -1.47% 0.00% 1.85% 2.96% -1.00% 1.07% 1.80% 3.04% 3.58%2017 2.02% 0.04% 0.79% 0.29% 0.64% 0.70% 0.56% 1.30% 0.65% 0.33% 0.44% 0.01% 0.52% -0.35% -0.10% 0.70% -0.44% -0.38% 0.07% 0.06%2018 -2.20% -1.59% -0.27% -1.28% 0.55% 0.84% 1.76% 0.02% 0.53% 1.46% 1.62% 0.59% -2.62% -0.03% 0.18% 0.62% -0.03% 0.18% -0.10% -0.29%2019 -1.40% -0.58% 0.34% -0.45% -0.51% -1.84% -0.46% 0.00% -0.33% -1.65% -0.66% -1.10% -0.22% -5.58% -7.56% -0.64% -4.76% -5.84% -7.51% -7.65%2020 -1.79% -2.80% -0.40% -2.20% -0.80% -3.04% -2.35% -2.84% -0.97% -2.05% -2.49% -6.03% -1.21% 0.63% 1.51% -1.98% 0.07% 0.61% 1.82% 2.28%2021 0.86% 1.99% -2.36% 0.49% 1.53% 1.40% 0.40% 1.80% 0.98% -0.30% 0.51% 0.34% 4.42% -0.16% -1.58% -3.26% -1.18% -1.22% 0.06% -2.75%胜 率 54.55% 45.45% 45.45% 45.45% 63.64% 45.45% 45.45%54.55% 63.64% 36.36% 63.64% 63.64% 27.27% 54.55% 63.64% 54.55% 45.45% 63.64%81.82%63.64%全球主要股指过去十一年五一后五个交易日表现5数 据 来 源 ： Bloomberg Wind 华 泰 期 货 研 究 院备注：涨跌幅=节后首个交易日收盘价/节前最后一个交易日收盘价*100%，胜率=上涨样本数/总样本数*100%u 五一节后五个交易日，全球主要股指表现相对较差，大部分胜率均在50%以下，国内股指上证50以及沪深300节后五个交易日胜率为36.36%，中证500指数以及创业板50指数胜率为54.55%。 巴 西 IBOVESPA指 数 道 琼 斯 工 业 指数 纳 斯 达 克 指数 标 普500 英 国 富 时100 法 国CAC40 德 国DAX 日 经225 韩 国 综 合 指数 恒 生 指数 澳 洲 标 普200 印 度SENSEX30 俄 罗 斯RTS 上 证 指数 深 证 成指 台 湾 加 权 指数 上 证50 沪 深300 中 证500 创 业 板502011 -2.28% -0.98% -1.05% -1.27% -2.10% -2.43% -1.38% -0.56% -2.43% -1.62% -1.38% -3.15% -4.47% -1.34% -1.53% 0.31% -3.65% -1.97% 1.10% 2.29%2012 -2.15% -2.24% -4.01% -2.82% -3.85% -4.33% -5.24% -3.56% -0.42% -1.24% -1.09% -3.43% -7.10% 2.19% 3.38% 0.87% 2.19% 3.16% 3.24% 6.48%2013 2.86% 2.67% 4.09% 3.19% 2.44% 3.84% 5.57% 2.89% 0.61% 3.09% 2.01% 3.65% 5.06% 3.14% 4.41% 3.05% 3.30% 3.90% 5.53% 11.94%2014 2.85% 0.02% -1.04% -0.29% 0.51% -0.23% -0.23% -0.73% -0.27% -1.22% -0.51% 2.57% 6.67% -0.75% -2.06% 1.12% -0.94% -1.15% -1.33% -1.88%2015 1.64% 1.97% 1.26% 1.47% 1.24% 0.87% 2.23% -0.72% -1.96% -1.98% -2.68% 0.35% 2.93% -5.31% -2.28% -1.30% -4.31% -4.03% -3.17% 3.47%2016 -5.42% -0.38% -0.53% -0.32% -2.04% -2.40% -0.58% -2.70% -1.32% -4.32% 1.30% 0.32% -4.11% -3.61% -3.46% -2.94% -2.95% -2.89% -4.04% -4.12%2017 0.19% 0.34% 0.91% 0.64% 1.35% 2.20% 2.06% 3.64% 3.96% -0.15% -0.90% 0.03% -2.58% -2.41% -3.92% 0.66% -0.89% -2.35% -3.80% -2.46%2018 -4.04% 0.20% 2.07% 0.08% 0.85% 0.71% 2.63% 0.18% -1.71% 0.40% 2.32% 0.71% -2.14% 2.57% 3.71% 1.31% 2.61% 3.24% 3.09% 3.95%2019 -2.18% -2.45% -2.20% -2.19% -2.90% -4.64% -2.30% -4.11% -4.34% -3.87% -0.23% -4.02% -2.77% -4.52% -4.54% -2.32% -5.14% -4.67% -4.58% -4.55%2020 -3.27% -2.39% 1.27% -1.45% 1.59% -2.18% -0.39% 0.86% -1.30% -1.61% -2.16% -6.96% 1.09% 1.10% 2.74% -1.03% 0.27% 1.22% 2.96% 2.19%2021 0.69% -0.85% -6.67% -2.83% 0.50% 0.16% 0.09% -2.31% 0.44% -1.72% 0.27% -0.19% 4.24% 0.46% -2.59% -9.47% -1.24% -1.54% 0.41% -4.90%胜 率 45.45% 45.45% 45.45% 36.36% 63.64% 45.45% 45.45% 36.36% 27.27% 18.18% 36.36% 54.55% 45.45% 45.45% 36.36% 54.55% 36.36% 36.36% 54.55% 54.55%全球主要股指过去十一年五一后二十个交易日表现6数 据 来 源 ： Bloomberg Wind 华 泰 期 货 研 究 院备注：涨跌幅=节后首个交易日收盘价/节前最后一个交易日收盘价*100%，胜率=上涨样本数/总样本数*100%u 五一节后20个交易日，主要股指表现稍强，美国三大股指胜率均超60%，国内股指胜率均超50%，其中沪深300指数胜率超过63%。 巴 西IBOVESPA指数 道 琼 斯 工 业指 数 纳 斯 达 克 指数 标 普500 英 国 富 时100 法 国CAC40 德 国DAX 日 经225 韩 国 综 合 指数 恒 生 指数 澳 洲 标 普200 印 度SENSEX30 俄 罗 斯RTS 上 证 指数 深 证 成指 台 湾 加 权 指数 上 证 50 沪 深300 中 证500 创 业 板502011 -3.29% -2.88% -2.67% -2.38% -2.16% -4.00% -4.71% -3.50% -4.50% -2.26% -3.23% -4.71% -7.95% -7.05% -6.78% -2.04% -6.30% -7.46% -10.17% -8.08%2012 -11.44% -4.90% -6.46% -5.06% -6.68% -5.56% -5.95% -9.07% -6.35% -8.13% -5.68% -4.06% -18.01% -0.28% 0.34% -1.85% 0.10% 0.94% 2.21% 4.95%2013 0.71% 4.01% 5.74% 4.18% 3.12% 4.31% 6.68% 3.19% 2.91% 0.03% -2.41% 4.46% -1.60% 6.71% 8.20% 3.94% 5.42% 7.98% 14.51% 20.43%2014 -0.75% 0.82% 3.11% 2.10% 0.95% 0.72% 3.54% 2.29% 1.69% 4.28% 0.06% 8.03% 12.12% 0.63% 0.71% 3.24% -0.85% -0.10% 1.67% 2.72%2015 -6.17% 0.95% 2.60% 1.05% 0.34% -0.76% -0.35% 5.34% -0.58% -2.52% -0.22% 3.03% -5.88% 3.83% 8.65% -1.21% -4.28% 1.91% 17.68% 19.86%2016 -9.17% 0.56% 3.31% 1.63% 0.46% 2.27% 2.93% 2.41% -1.35% -2.08% 2.97% 4.37% -2.69% -3.94% -3.67% 1.89% -2.03% -2.85% -4.58% -4.21%2017 -4.76% 0.97% 3.29% 1.92% 4.72% 0.97% 1.82% 3.46% 6.31% 4.85% -3.14% 4.08% -6.17% -1.65% -4.93% 2.18% 6.37% 1.69% -8.08% -6.11%2018 -12.00% 0.21% 3.89% 0.75% 1.74% -0.82% 0.68% -0.49% -1.41% 0.67% 1.01% -0.06% -1.05% 1.24% 0.24% 3.89% 0.37% 1.25% -0.44% -2.77%2019 0.70% -6.69% -7.93% -6.58% -3.46% -6.78% -5.00% -7.45% -7.34% -9.42% 1.13% 1.75% 3.10% -5.84% -7.77% -4.28% -7.34% -7.24% -7.45% -8.67%2020 13.09% 5.74% 8.09% 5.78% 5.40% 6.27% 10.68% 10.56% 7.17% -2.63% 5.66% 0.32% 13.58% 2.14% 3.64% 1.24% 0.84% 1.81% 3.97% 3.94%2021 9.01% 2.14% -1.48% 0.64% 1.98% 4.02% 3.08% 0.46% 2.43% 1.99% 2.73% 6.29% 10.68% 4.36% 2.90% -2.29% 3.76% 3.25% 3.02% 5.54%胜率36.36% 72.73% 63.64% 72.73% 72.73% 54.55% 63.64% 63.64% 45.45% 45.45% 54.55% 72.73% 36.36% 54.55%63.64% 54.55% 54.55% 63.64% 54.55% 54.55%五一期间重大事件提示及风险分析7数 据 来 源 ： Bloomberg Wind 华 泰 期 货 研 究 院u 美联储议息会议：5月5日北京时间凌晨2:00将迎来美联储议息会议，目前预期是5、6、7三次会议均加息50bp，三个月内缩表规模达到950亿美元，唯一的风险在会不会出现更为紧缩的预期；u 继续关注境外经济变化：5月2日的欧美4月制造业PMI终值需要关注，另外5月4日的美国ADP就业数据重要性相对下降。u 关注国内稳增长政策变化：中国政治局会议或将在4月底召开，关注相关政策变动。日 期 国 家 数 据 日 期 国 家 数 据4月30日 中 国4月 官 方 制 造 业PMI5月4日 美 国4月ADP就 要 人 数5月2日 欧 盟4月 制 造 业PMI终 值5月5日 美 国 北 京 时 间 凌 晨2:00 美 联 储 议 息 会 议5月2日 美 国4月 制 造 业PMI终 值5月6日 英 国 英 国 央 行 利 率 决 议-印 度 印 度 总 理 访 问 德 国 、 丹 麦 和 法 国节后策略建议8数 据 来 源 ： Bloomberg Wind 华 泰 期 货 研 究 院u 美联储议息会议临近，持仓过节风险相对较大，可以关注节后逢低配置的机会：u 一、近十年国内五一假期期间10Y中债利率70%概率上涨，结合4月25日年内的首次降准落地以及国内流动性宽裕来看，假期政策进一步宽松的概率偏低；u 二、股指和Wind商品主要交易假期期间需求是否超预期，目前国内疫情仍处于高位平台期，预计需求端难以迅速改善；u 三、5月5日北京时间凌晨2:00将迎来美联储议息会议，我们认为紧缩预期仍将是假期期间的主线，节前风险资产承压的局面难以扭转。但考虑到目前10Y美债利率一度接近3%，对年内共225bp加息（9个25bp）的计价非常充分。一旦紧缩预期落地（5、6、7三次会议均加息50bp，三个月内缩表规模达到950亿美元），结合国内稳增长政策逐渐发力，预计会后有望迎来风险资产尤其是人民币资产反弹的窗口期。9免责声明：本报告中的信息由华泰期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。风险揭示：期货交易属于高杠杆、波动频繁及幅度剧烈特点的金融投资工具，投资者需对交易带来相关风险具备充分的认知和承受能力。THANKS期赢天下APP 华泰期货研究院 公 司 总 部 ： 广 州 市 越 秀 区 东 风 东 路 761号 丽 丰 大 厦 20层全 国 热 线 ： 400-628-0888 网 址 ：
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