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1 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 黑色 月 度 报告 2022 年 04 月 25 日 疫情仍是重要变量 关注疫情好转 后 煤焦 多头 修复机会 第一部分 内容 概要 5 月黑色系交易主逻辑为疫情对于钢材需求的现实影响以及疫情过后钢材消费能否如期回归。近期煤焦 下行 压力较大， 主要在于 一方面疫情影响成材消费，钢厂利润 大幅收缩， 市场担忧 负反馈 导致煤焦价格承压 ；另一方面疫情影响煤焦上下游运输，黑色产业 生产 被动调整。 但 下游煤焦库存仍处于低位， 若疫情好转， 补库需求 再次释放概率 较大 ，且 在 国家稳经济、俄乌冲突背景下，煤焦 仍有买入价值 。后期重点关注疫情、国家政策、蒙煤通关情况等。 第 二 部分 4 月 双焦行情回顾 4 月 以来 双焦整体宽幅震荡 ， 煤焦 上下游地区 受疫情扰动频繁， 3 月底 4 月初煤焦下游 相关地区如唐山等地， 因 疫情 扰动 运输受限，下游 原料 库存持续下滑，市场 担忧 下游被动 减产而导致需求减少 ，盘面连续 3 日下跌，焦炭主力合约最低点至3582.5。 4 月中上旬 山西疫情 突发 ，煤焦运输依旧未缓解， 但同时 下游对于原料 补库 需求旺盛，煤焦继续上涨至 4 月 19 日 高点 4164.5， 4 月 20 日焦炭落实第六轮涨价 200 元 /吨，累计 1200 元 /吨。近期全国多地疫情爆发， 市场担忧加剧， 一方面担忧 疫情影响多地 钢材 消费 ，钢厂利润 大幅收缩，负反馈 导致 煤焦价格承压； 另一方面 担忧 疫情影响运输，下游钢焦企业 被动 调节生产 ，煤焦需求减少 。 研究员 ： 沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资者咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_ 2 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 1： 焦炭主力合约走势 数据来源：银河期货、 博易大师 图 2： 焦煤主力合约走势 数据来源：银河期货、 博易大师 表 1： 涨跌 落实时间 调价周期 涨跌轮数 涨跌幅 累积涨跌 山西准一焦价 备注2 0 2 2 -0 1 -2 9 19天 第一轮 -2 0 0 -2 0 0 27602 0 2 2 -0 2 -0 9 10天 第二轮 -2 0 0 -4 0 0 25602 0 2 2 -0 2 -2 4 15天 第一轮 200 200 27602 0 2 2 -0 3 -0 2 8天 第二轮 200 400 29602 0 2 2 -0 3 -0 8 6天 第三轮 200 600 31602 0 2 2 -0 3 -1 6 8天 第四轮 200 800 33602 0 2 2 -0 4 -1 0 25天 第五轮 200 1000 35602 0 2 2 -0 4 -2 0 10天 第六轮 200 1200 3760焦炭现货价格涨跌统计（元/ 吨）3 月取暖季、冬奥会（冬残奥会）等政策性限产接近尾声，下游钢焦企业恢复生产，且钢材旺季来临、钢厂提产预期较足、煤矿两会安监严格、蒙煤通关低位，我国煤焦供需紧张。叠加俄乌冲突影响全球煤炭资源紧张。钢厂冬奥会限产刚需受限，库存高位，需求走弱；煤矿保供成本走弱，仍有利润焦企开工积极。春节前钢厂提降第一轮。跌价2 轮累积4 0 0 元/ 吨唐山疫情从3 月2 2 号到3 月3 1 号，山西疫情从4 月3 日至今，下游疫情后复产刚需增加，上游疫情严重，运输恢复困难，原料紧张涨价6 轮累积1 2 0 0 元/ 吨 数据来源：银河期货、 汾渭能源 3 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 表 2： 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比炼焦煤 2822 2789 32 1% 5% 142%低硫主焦煤 3385 3290 95 3% 6% 109%中硫主焦煤 2884 2847 37 1% 4% 143%高硫主焦煤 2894 2873 21 1% 3% 175%肥煤 3010 3010 0 0% 7% 177%1 / 3 焦煤 2592 2535 58 2% 7% 139%气煤 2065 2042 23 1% 3% 80%瘦煤 2870 2870 0 0% 0% 128%我国产地分煤种价格涨跌统计（元/ 吨） 数据来源：银河期货、 汾渭能源 第 三 部分 煤焦基本面数据追踪 3.1 煤焦供需 数据 汇总 表 3： 品种 数据 周度变化 周环比 月度 年度 近3 年均值 较均值产地（吕梁准一） 3760 200 6% 12% 90% 2208 70%港口（日照港准一） 4010 200 5% 11% 78% 2474 62%期货（主力合约收盘价） 3830 -387 -9% 9% 47% 2384 61%集港利润 65 0 0% 750% -97% 149 -57%基差 日照港港口 482 602 5% -29% -276% 204 137%焦企开工率（2 3 0 家） 77 1 . 3 2% -1% -8% 83 -7%焦企现货利润 338 8 0 . 0 31% 29% -10% 284 19%焦企盘面利润 -71 - 7 6 . 3 -1350% -78% -125% 272 -126%钢厂高炉开工率（2 4 7 家） 86 - 0 . 1 0% 1% -3% 87 0%钢厂现货利润（长流程） 228 - 9 1 . 8 -29% -37% -73% 509 -55%钢厂盘面利润（螺纹） 445 1 6 5 . 4 59% -26% -56% 505 -12%社会总库存 1052 - 1 1 . 7 -1% -3% -10% 1237 -15%焦企（2 3 0 家） 114 - 4 . 9 -6% 30% 76% 97 17%钢厂( 2 4 7 家) 638 - 1 3 . 7 -2% -9% -20% 834 -24%港口（日照+ 青岛港） 217 - 3 . 0 -1% -8% -12% 261 -17%钢联库存合计（全样本+ 2 4 7 样本+ 港口） 1028 - 2 3 . 5 -2% -3% -9% 1236 -17%产地- 终端 370 100 37% 37% 76% 265 40%产地- 港口 335 25 8% 24% 76% 201 67%产地（吕梁主焦） 3220 170 6% 7% 152% 1702 89%蒙煤（蒙5 库提价） 3000 50 2% 3% 101% 1518 98%澳煤（京唐港现货） 3640 50 1% 7% 108% 1900 92%澳煤（远期峰景） 522 12 2% 16% 297% 210 148%期货（主力合约收盘价） 3001 -239 -7% 3% 75% 1644 83%基差 蒙煤（蒙5 沙河驿） 300 50 8% 8% 277% 170 76%供给端 洗煤厂开工率（1 1 0 家） 71 0 . 7 1% 0% -3% 72 -1%煤矿 276 1 7 . 2 7% 17% 68% 216 28%洗煤厂（1 1 0 家） 213 6 . 6 3% 32% 35% 191 12%焦企（2 3 0 家） 1068 1 8 . 6 2% -7% -23% 1406 -24%钢企 821 - 3 4 . 8 -4% -8% -3% 837 -2%港口（六港） 167 - 3 2 . 0 -17% -17% -51% 366 -54%钢联库存合计（洗煤+ 煤矿+ 独焦+ 钢焦+ 港口） 2672 - 3 4 . 8 -1% -5% -21% 3510 -24%煤 焦 数 据 汇 总库存需求端供给端运费指标描述备注：港口库存均用钢联终端库存数据，价格（元/ 吨），库存（万吨），开工率（% ）价格价格库存焦煤焦炭 数据来源： 银河期货、 汾渭能源、 Mysteel、 wind 4 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 3.2 煤焦现货价格 ： 下游补库需求旺盛 4 月价格偏强 近期警惕负反馈 焦煤现货方面， 截止 4 月 24 日 ， 4 月 炼 焦煤市场 偏强 ， 钢联数据显示，中国炼焦煤 价格 指数报 2822， 周环比上涨 1%， 月同比上涨 5%，年同比上涨 142%；低硫主焦 价格 指数报 3385， 周环比 3%，月同比 6%； 肥煤价格指数报 3010， 周环比持平 ， 月同比上涨 7%，年同比上涨 177%；气煤价格指数报 2065， 周环比上涨 1%，月同比上涨 3%，年同比上涨 80%。 焦炭现货方面， 截 止 4 月 24 日， 汾渭吕梁准一冶金焦指数在 3760 元 /吨， 周环比上涨 200 元 /吨； 港口准一级冶金焦现汇含税成交在 4000 元 /吨左右，较年后低点成交价格累计上涨 550-600 元 /吨左右。 图 3： 图 4： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 5： 图 6： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 5 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 7： 图 8： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 9： 图 10： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 11： 图 12： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 13： 图 14： 6 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 15： 图 16： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 17： 图 18： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 19： 图 20： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 7 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 21： 图 22： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 23： 图 24： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 25： 图 26： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 27： 图 28： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 8 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 3.3 焦煤供给 ： 整体稳中有降 国内平稳 进口受外蒙疫情 及 俄乌冲突影响 2022 年一季度我国焦煤供给稳中有 降 ， 其中 国内在 保供的大背景下，煤矿假期缩短，复产速 度增快， 焦煤总 供给整体维稳运行 ，但近期 山西 受 安全事故 影响微降 ；进口蒙煤受 到外蒙及 内蒙疫情影响 、海运煤受到俄乌冲突影响 ， 进口煤 整体通关保持低位。 3.3.1 产地： 产地供给保持平稳 近期受内蒙环保检查影响微降 原煤产量方面， 我国产地焦煤供给方面， 据国家统计局数据显示， 2022 年 一季度原煤生产较快增长， 生产原煤 10.8 亿吨，同比增长 10.3%。 3 月份以来煤炭增产增供政策持续加力，主要产煤省区全力挖潜扩能增供。 3月份，生产原煤 3.96亿吨，同比增长 14.8%，增速比 1 2 月份加快 4.5 个百分点，日均产量 1277 万吨。 煤矿生产方面， 截止 4 月 24 日 ， 受河津煤矿事故影响，该集团旗下的其余两座生产矿井也停产进 行安全整顿，预计复产时间至少五一 后，总涉及停产产能达 1170 万吨，日均影响原煤产量大致在 3.15 万吨 /天，另外部分煤矿 因运输及井下问题产量下滑，汾渭调研 样本煤矿原煤产量周环比减少 22.54 万吨至 913.99 万吨，产能利用率周环比下降 2.24%至 90.78%，样本煤矿原煤产量已连续三周下滑。 洗煤厂生产方面， 截止 4 月 24 日 ， Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率71.07%较上期值涨 0.66%；日均产量 59.18 万吨涨 0.09 万吨；综合开工率小幅增加。受疫情影响，蒙煤进口依旧困难，原料煤紧缺，内蒙地区部分洗煤厂开始限产。具体来看，独立洗煤厂开工小幅上升，主要体现在西北、西南地区，当地多数洗煤厂已逐渐恢复生产，然内蒙、河北等地区受疫情影响，原煤紧缺，洗选断断续续，整体生产积极性依然不高，道路运输受阻，洗煤厂出货压力上升，地销大矿原煤销售压力稍减，洗煤厂按需采购进行洗选，煤矿原煤存在不同程度的减产。 9 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 29： 图 30： 数据来源：银河期货、 国家统计局、 Mysteel、 wind 图 31： 图 32： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 33： 图 34： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 图 35： 图 36： 10 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 图 37： 图 38： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 图 39： 图 40： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 图 41： 图 42： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 11 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 43： 图 44： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 图 45： 图 46： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 47： 图 48： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 3.3.2 进口 ： 进口煤低位 疫情影响蒙煤 俄乌冲突影响海运煤 俄煤进口好转 进口 总量方面， 海关总署公布的最新数据显示， 2022 年 3 月份，中国进口炼焦煤 376.22 万吨，同比下降 23.31%，环比增加 25.97%。 2022 年 1-3 月累计进口炼焦煤 1225.99 万吨，同比增加 8.94%。 2022 年 3 月份，中国进口无烟煤 72.68 万吨，同 比下降 41.98%，环比增加 37.63%。 2022 年 1-3 月累计进口无烟煤 193.90 万吨， 12 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 同比增长 2.80%。 进口 结构方面， 2022 年 3 月份，我国进口炼焦煤 376 万吨，同比下降 23.31%，环比增加 25.97%。 3 月份进口来源国前三分别是俄罗斯、蒙古、加拿大，占比分别为 37.95%、 25.75%、 13.77%。 2022 年 1 3 月累计进口炼焦煤 1226 万吨，同比增加 8.94%。 1-3 月份进口来源国前三分别是俄罗斯、美国、蒙古，占比分别是 27.19%、21.10%、 17.14%。由于国际能源价格处于高位，炼 焦煤进口价格倒挂，加拿大、美国等海运煤进口量处于偏低水平，而蒙煤由于疫情影响，通关车次持续低位，我国2022 年一季度进口环比 2021 年四季度下降 37.49%，主要进口来源国中仅有俄罗斯环比上升 11.77%，其他国家普遍下降明显。 进口蒙煤方面， 截止 4 月 24 日 ， 目前甘其毛都口岸已逐步着手增加通关量，周口岸通关 4 天，日均通关 280 车，较上周同期日均增加 64 车。自 4 月 18 日起，甘其毛都以每日通关 300 辆车为基数（其中煤炭 250 辆约 3.25 万吨），计划需 74 个有效通关日，预计在 7 月 19 日完成蒙古国查干哈达 480 万吨库存煤炭去库 50%。另外在疫情防控绝对安全前提下，自 4 月 20 日开始，通过奖惩性措施，稳步有序地将日通关运煤车辆提升至最大化，即蒙方跨境运输司机在甘其毛都口岸前置核酸检测过程中，如连续 6 日未检出阳性，则增加 30 辆，以此类推，累计叠加，直至提升至通关极限。但若出现过 1 例阳性，日通关运煤车辆直接降回正常通关过货量（正常日通关运煤车辆为 250 辆）。 进口 海运煤方面， 2 月份以来，俄乌冲突持续升级。俄罗斯作为基础资源品输出大国，局部冲突将对原油、煤炭、 有色、钢材等短期供需造成较大冲击，甚至带来长期供需格局转变。煤炭方面， 2021 年俄罗斯煤炭产量 4.4 亿吨，其中 48%，即 2.1亿吨用于出口。按照贸易规模测算，俄罗斯动力煤出口量约占全球总贸易量的 17%，焦煤出口量约占全球总贸易量的 9%。乌克兰煤炭出口总量极少。 在一系列国际制裁下，欧盟、日本等国现宣布将禁止进口俄罗斯煤炭，俄罗斯煤炭贸易的运输格局将有所改变，尤其是远东港口的运力分配，有望向中国倾斜，如今进口俄煤市场已转向人民币结算。比如通过人民币 TT、人民币信用证，通过俄方在中国开设的银行账户汇款等模式进行结 算。俄罗斯炼焦煤发往中国的量有望继续增加。 近期 随着港口交易的持续进行，港口现货资源在持续减少，目前港口库存已降至低位水平。远期非澳海运煤 13 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 方面，前期海外资源价格不断下跌，短期国内外价差被修复，国内开始有了部分成交，但后期海外煤价再度上涨，进口优质资源到国内价格再次出现倒挂，预计进口海运煤成交短期仍难放量，难以对国内市场有较大的补充。 图 49： 图 50： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 51： 图 52： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 53： 图 54： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 14 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 55： 图 56： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 57： 图 58： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 59： 图 60： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 3.4. 焦煤需求、焦炭供给： 疫情影响运输 原料到货 受限 焦企开工低位 焦化产能方面， 截止 3 月 31 日，全国新增产能 1306 万吨，淘汰 739 万吨，净增 567万吨。截止 2022 年 3 月 31 日，全国在产焦炉产能 54026 万吨，烘炉产能 1292 万吨，在建焦炉产能 12086 万吨，拟建焦炉 15333 万吨，全年累计关闭产能 793 万吨。在生产焦炉中，其中 4.3 米以下焦炉产能 9795 万吨，占全部在产焦炉 18.13%。 5-5.5 米焦炉产能 17864 万吨，占全 国比重 33.07%。 6 米及以上焦炉产能 25071 万吨，占全国比重 46.41%。 15 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 热回收焦炉产能 1292 万吨，占全国比重 2.4%。从分省分来看，在产产能排前四的省份分别为山西、河北、内蒙和山东省，产能分别为 12514 万吨、 7137 万吨、 5199 万吨、4122 吨。四个省合计产能占全国 53.63%，其中山西省产能占全国 23.16%。（分炭化室高度、分省详细数据刊物中均有统计）预计 2022 年全年新增产能 5432 万吨，淘汰 3690万吨，净增 1742 万吨。预计 2022 年二季度累计投产出焦 1577 万吨，计划累计关闭产能 1363 万吨，净增产能 241 万吨。 焦炭产量方面， 国家统计局数据显示， 3 月份焦炭产量为 4017 万吨，同比下降 1.1%；1-3 月产量为 11512 万吨，同比下降 4.9%。 截止 4 月 24 日 ， 汾渭监测的样本焦企产运销焦企开工稍有回落，不过环比降幅有限，主要受制于原料煤紧缺、环保等影响，其中唐山区域疫情再度反扑，当地焦企原料到货再度受阻，生产受限，另外江苏区域个别焦企开工大幅回落，而山西以及陕西区域受制于原料到货，未能全面提产，整体看供应未能明显好转。 Mysteel 统计独立焦企全样本：产能利用率为 76.6% 增 1.6%； 焦炭日均产量 65.2 万吨 增 1.4 万吨 ，焦炭库存 136.7 万吨 减 8.6 万吨 ，炼焦煤总库存 1195.3万吨 增 13.3 万吨 ，焦煤可用天数 13.8 天 减 0.1 天。 Mysteel 统计全国 230 家独立焦企样本：产能利用率为 77.0% 增 1.3 %；焦炭日均产量 55.8 万吨 增 0.9 万吨 ，焦炭库存 108.7 万吨 减 4.9 万吨 ，炼焦煤总库存 1067.7 万吨 增 18.6 万吨 ，焦煤可用天数 14.4天 持平 0 天。 Mysteel 统计全国 247 家钢厂样本：焦炭日均产量 46.86 万吨 增 0.1万吨 ，产能利用率 87.76% 增 0.3 %；焦炭库存 638.1 万吨 减 13.7 万吨 ，焦炭可用天数 11.62 天 减 0.4 天；炼焦煤库存 820.67 万吨 减 34.8 万吨 ，焦煤可用天数 13.17天 减 0.6 天；喷吹煤库存 452.6 万吨 减 0.2 万吨 ，喷吹可用天数 13.33 天 减 0.1 天。 焦企利润方面，截止 4 月 24 日 ， 焦企利润环比继续回升，连续三周呈现攀升 态势，全国焦企平均利润在 314 元 /吨，环比增加 74 元 /吨，近期煤价上涨幅度放缓，而焦炭持续探涨，焦企利润继续攀升。 16 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 表 4： 数据来源：银河期货 、汾渭能源 表 5： 数据来源：银河期货 、汾渭能源 图 61： 图 62： 数据来源：银河期货、 汾渭能源 17 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 63： 图 64： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 65： 图 66： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 图 67： 图 68： 数 据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 图 69： 图 70： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 18 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 71： 图 72： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 73： 图 74： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind 图 75： 图 76： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 图 77： 图 78： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 19 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 根据海关总署公布的进口焦炭数据 ， 今年 1-3 月中国焦炭进口量为 11.1 万吨，较去年同期减少 54 万吨，下降 82.9%。主要原因是海外复工复产恢复，焦炭需求好转，内外价格倒挂，国内产能结构错配缺口减少，进口量呈现大幅下滑。 图 79： 图 80： 数据来源：银河期货、 Mysteel、 wind、 汾渭能源 3.5.焦炭 需求 ： 疫情扰动钢厂生产节奏 出口较乐观 3.5.1 国内 ：铁水产量低位 疫情 扰动钢厂生产节奏 国家统计局数据显示： 2022 年 3 月，中国粗钢日均产量 284.84 万吨；生铁日均产量 230.97 万吨；钢材日均产量 377.06 万吨。 3 月，中国粗钢产量 8830 万吨，同比下降 6.4%；生铁产量 7160 万吨，同比下降 6.2%；钢材产量 11689 万吨，同比下降 3.2%。 1-3 月，中国粗钢产量 24338 万吨，同比下降 10.5%；生铁产量 20091万吨，同比下降 11.0%；钢材产量 31193 万吨，同比下降 5.9%。 钢厂考虑近期宏观政策持续助力市场经济活力，以及成材消费还 未发力，对后期市场抱有信心，生产积极性仍存，截止 4 月 24 日 ，钢联 统计铁水产量为 233 万吨，仍在年后的高位水平。但疫情持续扰动成材消费、上下游运输情况， 唐山目前新增高炉焖炉的数量大概在 3 个左右，多数钢厂目前反馈在积 极推进办理通行证，另外从港口、货场寻求贸易货源维持日常 生产，整体看需求相对稳定，另外随着 唐山市发布解封通知，后期预计焖炉的钢厂将陆续恢复生产。 20 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 81： 图 82： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 83： 图 84： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 85： 图 86： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 87： 图 88： 数据来源：银河期货、 Mysteel 21 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 89： 图 90： 数据来源：银河期货、 Mysteel 3.5.2 出口 ： 海外能源紧张 我国焦炭出口较乐观 根据海关总署公布的出口焦炭数据， 1-3 月中国焦炭出口量为 160.9 万吨，较去年同期增加 23.1%，其中 3 月焦炭出口 67.3 万吨，环比增加 22.6%，较去年同期增加 9.1%。 月内港口外贸焦炭价差达到峰值，约 800 元 /吨。焦炭出口利润较高，叠加海外补库需求， 3 月焦炭出口订单量暴增，预计出口增量 多体现在 4-5 月。 1-3 月主要出口国家为日本、越南、马来西亚等，其中，日本 38.3 万吨，占比24.1%；越南 21.7 万吨，占比 13.5%；马兰西亚 20.4 万吨，占比 12.7%。与去年同期相比仍以出口东南亚地区为主。 从出口量来看，增幅较大的有越南、巴西、印度、瑞典、荷兰等国。其中，出口越南焦炭较去年同期增长 15.7 万吨，涨幅 261.7%。主要原因是受俄乌局势影响，海外钢材价格大涨，越南作为东南亚地区的主要制造业国家，钢厂开工高位，需求旺盛。加之海外煤炭价格大幅上升，国内焦炭成本优势明显，因此东南亚、南美洲、 欧洲订单明显增多。 图 91： 图 92： 数据来源：银河期货、 Mysteel 22 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 93： 图 94： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 95： 图 96： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 97： 图 98： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 99： 图 100： 23 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 数据来源：银河期货、 Mysteel 3.6.煤焦库存 ： 碳元素库存低位 疫情 影响库存变化节奏 焦煤库存方面，截止 4 月 24 日 ， 山东地区主流煤企增储保供任务仍未完成，加之各地疫情频繁反复，影响煤炭运输不畅，综合影响本周煤矿整体库存增加，汾渭统计样本煤矿原煤库存周环比增加 30.08 万吨至 205.67 万吨，精煤库存周环比增加 27.75 万吨至 157.53 万吨。唐山地区受疫情再度爆发影响，被再度封控，该流向公路运输再度停滞。且因疫情多地散点爆发，各地管控严格，运输不同程度受阻， 下游焦企到货不佳，汾渭统计 样本焦企原料煤库存周环比继续减少 0.36 天至 9.31 天，但近两日随着各地通行证发放，运输情况稍有好转。因运力受阻，跨区域发运难度较大，中间环节洗煤厂库存多有不同程度积累，但多数为已售出订单。港口库存仍在低位，因前期海运煤价格高位，国内成交较少，且俄乌冲突影响，中国终端对于俄罗斯煤采购偏谨慎，海运煤库存年初以来持续下降，目前优质一线可售资源已非常有限。 蒙煤库存，通关有所回升， 汾渭监测甘其毛都口岸监管区库存为 49.1 万吨，周环比增加了 15.5 万吨，但是库存也仍相对低位水平。 焦炭库存方面，截止 4 月 24 日 ， 随着山西区域疫情得到有效控制后，物流逐步恢复，焦企出货好转，汾渭监测的样本焦企库存环比下降 9 万吨至 56.9 万吨。目前累库突出的主要体现在山西区域；其他区域库存基本在正常偏低水平。 下游钢厂方面， 汾渭监测的样本钢厂焦炭库存连续八周呈现库存回落，自冬残奥会结束除个别周钢厂增库外，其余时间钢厂焦炭库存基本呈现回落趋势，目前基本厂内库存基本接近低位极限值，不断刷新近年来的低值，华北钢厂焦炭库存多在 2-5 天不等。截至目前山东两港焦炭库存合计为 208 万吨，周环比回落 14 万吨，随着焦炭经过六轮强势上涨后，基本达到市场的心里预期，部分投机需求 开始出货兑现利润，港口装船增加，另外考虑高位价格风险以及政策风险，贸易商拿货积极性减弱，目前外贸订单仍有不少待装船，后期港口或以外贸以及长协装船为主，库存会继续下降。 24 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 101： 图 102： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 103： 图 104： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 105： 图 106： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 107： 图 108： 数据来源：银河期货 、 Mysteel 25 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 图 109： 图 110： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 111： 图 112： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 113： 图 114： 数据来源：银河期货、 Mysteel 26 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 2.7.盘面关系 ： 钢焦比 、 煤焦比 同处历史低位 图 115： 图 116： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 117： 图 118： 数据来源：银河期货、 Mysteel 图 119： 图 120： 数据来源：银河期货、 Mysteel 27 / 30 银河钢铁 黑色金属研发报告 第 四 部分 双焦 平衡表推演及 后期观点 表 6： 2022年焦煤供需平衡表 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 汇总有效供给量 4296 3899 4149 4150 4180 4190 4098 4106 4138 4237 4296 4236 49975同比 0 . 8 % 1 3 . 7 % -2 . 4 % 3 . 3 % 1 . 9 % 3 . 1 % 6 . 2 % -1 . 7 % 2 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 %环比 1 . 4 % -9 . 2 % 6 . 4 % 0 . 0 % 0 . 7 % 0 . 2 % -2 . 2 % 0 . 2 % 0 . 8 % 2 . 4 % 1 . 4 % -1 . 4 %情景1 ：净进口量（蒙煤3 0 0 车+ 铁路+ 俄煤翻倍）551 299 376 439 462 540 523 809 805 704 813 818 7139同比 7 8 . 4 % -7 . 5 % -2 3 . 4 % 2 6 . 1 % 3 5 . 6 % 3 2 . 8 % 3 8 . 6 % 7 2 . 9 % 8 5 . 0 % 6 0 . 6 % 5 . 0 % 9 . 3 %环比 -2 6 . 4 % -4 5 . 8 % 2 5 . 9 % 1 6 . 7 % 5 . 4 % 1 6 . 9 % -3 . 3 % 5 4 . 8 % -0 . 5 % -1 2 . 6 % 1 5 . 5 % 0 . 7 %情景2 ：净进口量（蒙煤5 0 0 车，其余不变）551 299 376 363 357 425 399 440 546 457 543 455 5210同比 7 8 . 4 % -7 . 5 % -2 3 . 4 % 4 . 2 % 4 . 7 % 4 . 3 % 6 . 0 % -6 . 0 % 2 5 . 6 % 4 . 4 % -2 9 . 9 % -3 9 . 3 %环比 -2 6 . 4 % -4 5 . 8 % 2 5 . 9 % -3 . 6 % -1 . 5 % 1 8 . 9 % -5 . 9 % 1 0 . 1 % 2 4 . 2 % -1 6 . 3 % 1 8 . 7 % -1 6 . 2 %情景1 ：炼焦煤总供给 4847 4198 4525 4589 4642 4730 4621 4915 4943 4941 5109 5054 57114同比 6 . 0 % 1 1 . 9 % -4 . 6 % 5 . 1 % 4 . 5 % 5 . 8 % 9 . 1 % 5 . 9 % 1 0 . 0 % 5 . 7 % 0 . 8 % 1 . 4 %环比 -2 . 8 % -1 3 . 4 % 7 . 8 % 1 . 4 % 1 . 2 % 1 . 9 % -2 . 3 % 6 . 4 % 0 . 6 % 0 . 0 % 3 . 4 % -1 . 1 %情景2 ：炼焦煤总供给 4847 4198 4525 4513 4537 4615 4497 4546 4684 4694 4839 4691 55185同比 6 . 0 % 1 1 . 9 % -4 . 6 % 3 . 3 % 2 . 1 % 3 . 2 % 6 . 1 % -2 . 1 % 4 . 3 % 0 . 4 % -4 . 6 % -5 . 9 %环比 -2 . 8 % -1 3 . 4 % 7 . 8 % -0 . 3 % 0 . 5 % 1 . 7 % -2 . 5 % 1 . 1 % 3 . 0 % 0 . 2 % 3 . 1 % -3 . 1 %情景1 ：焦炭产量 3718 3718 4017 3977 3990 3989 4060 4080 4051 4080 3959 3963 47602同比 -1 0 . 5 % -1 . 1 % 1 . 0 % 1 . 1 % 1 . 9 % 2 . 5 % 4 . 7 % 2 . 8 % 9 . 0 % 1 3 . 4 % 1 7 . 0 % 1 0 . 1 %环比 3 . 3 % 0 . 0 % 8 . 0 % -1 . 0 % 0 . 3 % 0 . 0 % 1 . 8 % 0 . 5 % -0 . 7 % 0 . 7 % -3 . 0 % 0 . 1 %炼焦煤用量 4462 4462 4820 4772 4788 4787 4872 4896 4861 4896 4751 4756 57122同比 -5 . 4 % 6 . 0 % 0 . 8 % 2 . 9 % 5 . 8 % 6 . 0 % 7 . 1 % -2 . 0 % 8 . 0 % 1 2 . 8 % 1 4 . 0 % 3 . 4 % 2 3 . 0 %情景2 ：焦炭产量 3718 3718 4017 3870 3920 3973 3870 3900 3911 3920 3809 3820 46446同比 -1 0 . 5 % -1 . 1 % 1 . 0 % -1 . 6 % 0 . 1 % 2 . 1 % -0 . 2 % -1 . 7 % 5 . 2 % 8 . 9 % 1 2 . 5 % 6 . 1 %环比 3 . 3 % 0 . 0 % 8 . 0 % -3 . 7 % 1 . 3 % 1 . 4 % -2 . 6 % 0 . 8 % 0 . 3 % 0 . 2 % -2 . 8 % 0 . 3 %炼焦煤用量 4462 4462 4820 4644 4704 4768 4644 4680 4693 4704 4571 4584 55735同比 -5 . 4 % 6 . 0 % 0 . 8 % 0 . 1 % 3 . 9 % 5 . 6 % 2 . 0 % -6 . 3 % 4 . 3 % 8 . 4 % 9 . 7 % -0 . 3 % -4 . 0 %供1 v s 需1 386 -2 6 4 -2 9 5 -1 8 4 -1 4 6 -5 6 -2 5 1 19 82 45 358 299 -9供1 v s 需2 386 -2 6 4 -2 9 5 -5 5 -6 2 -3 7 -2 3 235 250 237 538 470 1378供2 v s 需1 386 -2 6 4 -2 9 5 -2 6 0 -2 5 1 -1 7 2 -3 7 5 -3 5 0 -1 7 7 -2 0 2 88 -6 5 -1 9 3 7供2 v s 需2 386 -2 6 4 -2 9 5 -1 3 1 -1 6 7 -1 5 3 -1 4 7 -1 3 4 -9 -1 0 268 107 -5 5 0供给需求供需对比（供-需 ）来源：国家统计局 、中国煤炭资源网 、我的钢铁、银河期货大宗商品研究所3 0 . 5 %4 . 9 %0 . 0 %2 0 2 2 年焦煤供需平衡表（万吨）2 . 5 %2 . 0 %-4 . 7 %1 . 3 % 数
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