20220426-中诚信国际-信用利差周报_个人养老金制度落地_信用利差普遍收窄_14页_1mb.pdf

2022 年 4 月 18 日 2022 年 4 月 22 日 2022 年第 14 期，总第 427 期 信用利差 周 报 个人养老金制度落地 ，信用利差普遍收窄 本期看点 市场动态 个人养老金制度落地，将为债市增加稳定资金 。 4 月 21 日，为推进多层次、多支柱养老保险体系建设，国务院办公厅发布关于推动个人养老金发展的意见（下称意见）。根据意见，个人养老金制度的参加人每年缴纳个人养老金的上限为 12000 元，个人 养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累 。意见的发布确立了我国第三支柱养老保险的基础制度框架，有助于加快构建养老金、资本市场与实体经济良性互动、协同发展的新发展格局。对债市而言，养老金具有长期性、规范性和规模性的特点，可以为资本市场和实体经济提供更多长期稳定的资金。 受人口老龄化影响，我国养老金融需求将进一步扩大，可转化为长期养老资金的金融资产规模可观。而由于养老产品资金的长期性特点以及国内投资者较为保守的投资偏好，我国养老金产品以固定收益类资产为主。 长期来看，个人养老金制度的落地和推行，将为债市提供更多增量资金，对债市的长期稳定发展起到一定积 极作用 。 宏观数据 一季度财政运行总体平稳，全国一般公共预算收入 62037 亿元，同比增长 8.6%；一般公共预算支出 63587 亿元，同比增长 8.3%。财政收入方面，一季度，全国税收收入同比增长 7.7%。主要税种中，国内增值税增长 3.6%，企业所得税增长 9.8%，进口环节税收增长 21.6%。一季度，全国非税收入同比增长 14.2%。财政支出方面，一季度，全国一般公共预算支出同比增长 8.3%，为预算的 23.8%，进度比去年同期加快 0.3 个百分点 。 货币市场 上周，央行公开市场累计开展 500 亿元逆回购，当期共有 600 亿元逆回购到期，总计净回笼 100 亿元。资金价格方面，各月内期限质押式回购利率普遍下行，除 14 天品种上行 8bp 外，其他期限品种利率普遍下行 9-22bp。 Shibor 方面， 3 月期 Shibor 下行3.1bp， 1 年期 Shibor 下行 2.7bp,二者之间利差有所走扩 。 一级市场 上周，信用债日均发行规模 786.23 亿元，较前一期增加 459.25 亿元 。 分行业来看，基础设施投融资 、 电力生产与供应、综合、交通运输、批发和零售等行业发债规模位居前位。净融资方面，多数行业净融资规模为正，汽车、轻工制造、化工等行业存在资金净流出。发行成本方面，各等级债券发行成本涨跌互现，变动幅度最大为 73bp。 二级市场 上周，债券二级市场交投活跃度有所升温， 日均现券交易额较前一期增加 23.71 亿元至 11240.98 亿元。 上周，在 央行降准幅度低于市场预期、“金融 23 条”引发宽信用担忧等 利空因素作用下，利率债收益率普遍上行。 与前一周相比利率债收益率普遍上行5-11bp；信用债收益率则呈长短端分化走势。 信用利差较上一周普遍收窄 1-9bp。各相邻等级间评级利差有涨有跌，但幅度均不超过 4bp。 作者 中诚信国际研究院 侯天成 010-6642-8877-397 翟 帅 010-6642-8877-262 谭 畅 010-6642-8877-264 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 本 报告发布日期 2022年 4月 26日 中诚信国际 债券市场研究 - 1 - 信用 利差周报 市场动态 ： 个人养老金制度落地， 将 为债市增加稳定资金 4 月 21 日，为推进多层次、多支柱养老保险体系建设，国务院办公厅发布关于推动个人养老金发展的意见（下称意见）。根据意见，个人养老金制度的参加人每年缴纳个人养老金的上限为 12000 元，政府将根据经济社会发展水平等因素适时调整缴费上限，并将制定税收优惠政策。制度模式方面，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。参加人通过个人养老金信息管理服务平台，建立个人养老金账户，个人养老金资金账户实行封闭运行，其权益归参加人所有，除另有规定外不得提前支取。投资方面，个人养老金资金账户资 金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。参与个人养老金运行的金融机构和金融产品由相关金融监管部门确定，并通过信息平台和金融行业平台向社会发布。 意见的发布确立了我国第三支柱养老保险的基础制度框架，有助于加快构建养老金、资本市场与实体经济良性互动、协同发展的新发展格局。 对债市而言，养老金具有长期性、规范性和规模性的特点，可以为资本市场和实体经济提供更多长期稳定的资金。 当前， 受人口老龄化影响， 我国养老金融需求将进一步扩大，可转化为长期养老资金的金融资产规模可观。据国家统计局数据，截至 2021 年末，我国 60 岁及以上老年人口为 2.67 亿人，占总人口比例为 18.9%。 人民银行数据显示， 截至去年 3 季度末，我国城乡居民储蓄存款余额接近 90 万亿元。 而 由于养老产品资金的长期性特点以及国内投资者较为保守的投资偏好，我国养老金产品以固定收益类资产为主。 根据人社部数据， 2020 年养老金产品中，固定收益类资产为 1.24 万亿元，占全部资产的 82%。 长期来看， 个人养老金 制度 的落地 和推行，将 为 债市 提供 更多增量 资金，对 债市 的 长期 稳定发展起到一定 积极 作用 。 宏观数据： 一季度 财政 运行 总体平稳 2022 年 一季度财政运行总体平稳，全国一般公共预算收入 62037 亿元，同比增长8.6%；一般公共预算支出 63587 亿元，同比增长 8.3%。 财政 收入 方面 ，一季度，全国税收收入同比增长 7.7%。主要税种中，国内增值税增长 3.6%，企业所得税增长 9.8%，进口环节税收增长 21.6%。一季度，全国非税收入同比增长 14.2%，主要是部分地区多渠道盘活闲置资产，以及能源资源价格上涨带动石油特别收益金专项收入、矿产资源专项收入等增加较多。 财政支出 方面 ，一季度，全国一般公共预算支出同比增长 8.3%，为预算的23.8%，进度比去年同期加快 0.3 个百分点。民生等重点领域支出得到有力保障，科学技术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康支出分别增长 22.4%、 8.5%、 8.4%、 6.8%、6.2%。 - 2 - 信用 利差周报 表 1：最新宏观经济数据一览 指标名称 时间区间 数据值 GDP_季度同比增速 2022 年第一季度 4.80% 2021 年第四季度 4.00% 官方制造业 PMI 2022 年 3 月 49.50% 2022 年 2 月 50.20% 社会消费品零售同比增速 2022 年 3 月 -3.50% 2022 年 1-2 月 6.70% 固定资产投资同比增速 2022 年 1-3 月 9.30% 2022 年 1-2 月 12.20% 工业增加值同比增速 2022 年 3 月 5.00% 2022 年 1-2 月 7.50% CPI 同比增速 2022 年 3 月 1.50% 2022 年 2 月 0.90% PPI 同比增速 2022 年 3 月 8.30% 2022 年 2 月 8.80% 出口同比增速（以美元计） 2022 年 3 月 14.70% 2022 年 1-2 月 15.90% 进口同比增速（以美元计） 2022 年 3 月 -0.10% 2022 年 1-2 月 16.30% 贸易顺差（以美元计） 2022 年 3 月 473.80 亿美元 2022 年 2 月 304.96 亿美元 规模以上工业企业利润同比增长 2022 年 1-2 月 5.00% 2021 年 1-12 月 34.30% 社会融资规模存量增速 2022 年 3 月 46500 亿元 2022 年 2 月 11928 亿元 M2 同比增速 2022 年 3 月 9.70% 2022 年 2 月 9.20% 资料来源：国家统计局，中国人民银行，财新网，中诚信国际整理 货币市场： 资金价格 普遍下 行 上周 ， 央行公开市场累计开展 500亿元逆回购 ， 当期共有 600亿元逆回购到期， 总计净回笼 100亿元 。 资金价格方面， 各 月内期限质押式回购利率普遍下行 ， 除 14天品种上行 8bp外，其他期限品种利率普遍下行 9-22bp。 Shibor方面， 3月期 Shibor下 行 3.1bp， 1年期Shibor下 行 2.7bp,二者之间利差 有所走扩 。 表 2： 在岸货币市场操作情况 图 1： SHIBOR： 3M 和 1Y 走势及利差 - 3 - 信用 利差周报 操作类型 期限 利率 期数 规模 逆回购 7天 2.10% 5 500 亿元 14 天 0亿元 28 天 0亿元 逆回购到期 7天 2.10% 6 600 亿元 14 天 0亿元 28 天 0亿元 MLF/TMLF 365 天 0 亿元 MLF/TMLF到期 365 天 0 亿元 国库现金定存 0亿元 国库现金定存到期 0亿元 投放总量 500 亿元 回笼总量 600 亿元 净投放 -100 亿元 数据来源：中国人民银行， Wind，中诚信国际整理 数据来源：中国人民银行， Wind，中诚信国际整理 图 2：存款类机构质押式回购利率走势 图 3：回购利率变动情况 数据来源：中国人民银行， Wind，中诚信国际整理 数据来源：中国人民银行， Wind，中诚信国际整理 注 ：图中表示 2022/4/15 与 2022/4/22 利率变化情况 信用债一级市场：债券 日均 发行规模 增加 ，发行成本 涨跌互现 上 周 ，信用债 1日均发行规模 786.23亿元 ，较前一 期 增加 459.25亿元。 除 短期融资券日均 发行规模 下降 外，其余主要信用债品种 日均 发行规模均 有所增加 。分行业来看，基础设施投融资发行规模为 1181.03亿元，居于首位； 电力生产与供应、 综合、交通运输 、批发和零售 等行业发债规模也位居前位。净融资方面， 多 数行业净融资规模为正，其中 1 包括非金融企业债务融资工具，公司债，可转债，可交换债，企业债和 政府支持机构债 212223242.152.202.252.302.352.402.452.502.552.602.65BP%利差 SHIBOR： 3个月 SHIBOR： 1年1.20%1.40%1.60%1.80%2.00%2.20%2.40%DR001 DR007 DR014 DR021 DR1m-25-20-15-10-50510DR001 DR007 DR014 DR021 DR1mBP - 4 - 信用 利差周报 基础设施投融资 行业净融资额为 372.17亿元，领先于其他行业； 汽车、轻工制造、化工等行业存在资金净流出。 发行成本方面，各等级债券发行成本 涨跌互现， 变动 幅度 最大为 73bp。 1. 除短期融资 券日均发行规模下降外，其余主要信用债品种日均发行规模均有所增加 。 图 4： 主要券种 日均 发行规模 变化情况 数 据来源： Wind，中诚信国际整理 2. 分行业来看，基础设施投融资发行规模为 1181.03亿元，居于首位；电力生产与供应、综合、交通运输、批发和零售等行业发债规模也位居前位。净融资方面，多数行业净融资规模为正，其中基础设施投融资行业净融资额为 372.17亿元，领先于其他行业； 汽车、轻工制造、化工等行业存在资金净流出 。 图 5： 不同行业债券发行规模周度对比 0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.00 亿元04.18-04.22 04.11-04.1502004006008001000120014001600 亿元2022.4.182022.4.22 2022.4.112022.4.15 - 5 - 信用 利差周报 数 据来源： Wind，中诚信国际整理 图 6：不同行业 净融资规模 数 据来源： Wind，中诚信国际整理 3. 发行成本方面，各等级债券发行成本涨跌互现， 变动 幅度最大为 73bp。 具体看， AAA级主体中 ， 1年期和 5年期发行成本上升， 3年期发行成本下降； AA+级主体中 ， 1年期成本上升， 3年期和 5年期发行成本下降； AA级主体中 ， 3年期和 5年期发行成本上升， 1年期成本下降。 图 7：不同等级主体发行债券平均发行利率对比（单位： %） 数 据来源： Wind，中诚信国际整理 信用债二级市场： 交投活跃度 升 温 ， 信用利差普遍收窄 上周 ， 债券二级市场交投活跃度有所 升 温， 日均现券交易额较前一 期 增加 23.71亿元至 11240.98亿 元。 上周，在市场多重利空因素作用下，利率债收益率普遍上行。 4月 16日，央 行 公告 下调金融机构存款准备金率 0.25个百分点 ， 降准幅度不及市场预期 。随后央行行长易纲在博鳌亚洲论坛 2022年年会指出，当前维护物价稳定是货币政策的首要任务，进一步减弱市场对后续货币政策放松的预期 ； 4月 18日， 央行、国家外汇管理局印发关-100-5005010015020025030035040002004006008001,0001,2001,400基础设施投融资电力生产与供应综合交通运输批发和零售业煤炭房地产钢铁化工轻工制造有色金属建筑公用事业电子装备制造医药建筑材料文化产业农林牧渔商业与个人服务汽车发行规模（亿元，左轴） 偿还规模 (亿元，左轴 ) 净融资额（亿元，右轴）-80-60-40-200204060800.001.002.003.004.005.006.001年期 3年期 5年期 1年期 3年期 5年期 1年期 3年期 5年期AAA AA+ AA04.18-04.22 04.11-04.15 变化% bp - 6 - 信用 利差周报 于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知， 其中 提到引导金融机构扩大贷款投放，增强信贷总量增长的稳定性， 引发市场对宽信用的担忧升温 。 与前 一 周 相比 ， 利率债收益率 普遍 上 行 5-11bp；信用债 收益率则呈长短端分化走势， 3年期及以下券种 收益率普遍下行 1-5bp， 5年期及以上品种收益率普遍上行 1-6bp。 信用利差方面，除 1年期中短票 的信用利差较上一周走扩 1bp外，其他各品种信用利差普遍收窄 1-9bp。评级利差方面，各相邻等级间评级利差有涨有跌，但幅度均不超过 4bp。 评级利差 方面 ， 各相邻等级间评级利差 有涨有跌， 但 幅度均不超过 4bp。 1. 上周日均现券交易额较前一期有所 增加 。 图 8：现券交易规模及日均现券交易规模变化趋势 数 据来源： Wind，中诚信国际整理 2. 与前一周相比利率债收益率普遍上行 5-11bp；信用债收益率则呈长短端分化走势， 3年期及以下券种收益率普遍下行 1-5bp， 5年期及以上品种收益率普遍上行 1-6bp。信用利差较上一周普遍收窄 1-9bp。 图 9：国债到期收益率 图 10：国开债到期收益率 数据来源： Wind，中诚信国际整理 数据来源： Wind，中诚信国际整理 图 11：企业债主要期限到期收益率 图 12：企业债主要期限到期收益率变化 47,498.6881,264.5356,086.35 56,204.919,499.74 9,029.39 11,217.27 11,240.98010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002022/3/21-2022/3/25 2022/3/28-2022/4/8 2022/4/11-2022/4/15 2022/4/18-2022/4/22周度现券交易额 日均现券成交额亿元0.00.40.81.21.62.02.42.83.23.6-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.01年期 3年期 5年期 7年期 10年期 15年期收益率变化 (BP)固定利率国债到期收益率（ %）0.00.40.81.21.62.02.42.83.23.6-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.014.01年期 3年期 5年期 7年期 10年期 15年期收益率变化 (BP) 国开债到期收益率（ %） - 7 - 信用 利差周报 图 13：中短期票据主要期限到期收益率 图 14：中短期票据主要期限到期收益率变化 数据来源： Wind，中诚信国际整理 数据来源： Wind，中诚信国际整理 3. 信用利差 方面，除 1 年期中短票 的 信用利差 较上一周 走扩 1bp 外，其他各品种信用利差 普遍收窄 1-9bp。评级利差方面，各相邻等级间评级利差有涨有跌，但幅度均不超过 4bp。 0.02.04.06.08.01年期 3年期 5年期 7年期 10年期 15年期AAA级企业债收益率（ %） AA+级企业债收益率（ %）AA级企业债收益率（ %） AA-级企业债收益率（ %）-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.01年期 3年期 5年期 7年期 10年期 15年期AAA级收益率变动 (BP） AA+级收益率变动（ BP）AA级收益率变动（ BP） AA-级收益率变动（ BP）0.01.02.03.04.05.06.07.01年期 3年期 5年期AAA级到期收益率 (%) AA+级到期收益率 (%)AA级到期收益率 (%) AA-级到期收益率 (%)-6-4-202461年期 3年期 5年期AAA级收益率变动 (BP) AA+级收益率变动 (BP)AA级收益率变动 (BP) AA-级收益率变动 (BP)图 15： AAA 级企业债主要期限信用利差变化 图 16：企业债主要期限评级利差 （ BP） 图 17： AAA 级中短期票据主要期限信用利差变化 图 18：中短期票据主要期限评级利差 （ BP） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.00-10-9-8-7-6-5-4-3-2-101年期 3年期 5年期 7年期 10年期 15年期AAA级信用利差变化（ BP）AAA级企业债信用利差（ %）-3-2-101230501001502002501年期 3年期 5年期AAA与 AA+级利差（左轴） AA+与 AA级利差（左轴）AA与 AA-级利差（左轴） AAA与 AA+级利差变动（右轴）AA+与 AA级利差变动（右轴） AA与 AA-级利差变动（右轴） - 8 - 信用 利差周报 数据来源： Wind，中诚信国际整理 数据来源： Wind，中诚信国际整理 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.90-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.01年期 3年期 5年期AAA级信用利差变化（ BP）AAA级中短期票据信用利差（ %）-5050100200300AAA与 AA+级利差（左轴） AA+与 AA级利差（左轴）AA与 AA-级利差（左轴） AAA与 AA+级利差变动（右轴）AA+与 AA级利差变动（右轴） AA与 AA-级利差变动（右轴） - 9 - 信用 利差周报 附表 ： 表 3:债券市场信用风险事件汇总 涉及产品 事件主体 事件 进展 性质 20 阳城 01 20 阳城 02 阳光城集团股份有限公司 2022 年 4 月 25 日，阳光城集团股份有限公司未按期兑付“ 20 阳城 01”的回售本金及利息和“ 20 阳城 02”的年度利息，发生实质性违约。 待定 实质性违约 19 福晟 02 福建福晟集团有限公司 2022 年 4 月 22 日，福建福晟集团未能按时支付“ 19 福晟 02”本金及利息 ,构成实质性违约。 待定 实质性违约 20 明诚 03 武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司 2022 年 4 月 22 日，武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司未足额偿付“ 20 明诚 03”的回售本金及利息，发生实质性违约。 待定 实质性违约 18 新华联控MTN001 新华联控股有限公司 2022 年 4 月 21 日，新华联控股有限公司未按期兑付“ 18 新华联控 MTN001”利息，发生实质性违约。 待定 实质性违约 18 中融新大MTN002 中融新大集团有限公司 2022 年 4 月 19 日，中融新大集团有限公司未能按期兑付“ 18 中融新大 MTN002”本息，构成实质性违约。 待定 实质性违约 20 鸿达 01 鸿达兴业集团有限公司 2022 年 4 月 18 日，鸿达兴业集团有限公司未能按期兑付“ 20 鸿达 01”的利息，公司与本期债券持有人多轮协商，依据协商一致情况制定了本期债券 2022 年度利息分期兑付协议。 达成展期协议 本息兑付展 期 - 10 - 信用 利差周报 20 龙债 02 深圳市龙光控股有限公司 2022 年 4 月 17 日，深圳市龙光控股有限公司发布深圳市龙光控股有限公司关于“ 20龙控 02” 2022 年第一次债券持有人会议决议的公告，根据公告“ 20 龙债 02”兑付方式调整为， 2022 年 4 月 16 日兑付 10%本金，自 2022 年 10 月至 2023 年 7 月期间每月的16 日兑付 9%本金。 达成展期协议 本息兑付展 期 19 福建阳光MTN001 福建阳光集团有限公司 2022 年 4 月 14 日，福建阳光集团有限公司未按期兑付“ 19 福建阳光 MTN001”本金及利息，发生实质性违约。 待定 实质性违约 20 阳光城 MTN002 21 阳光城 MTN001 阳光城集团股份有限公司 2022 年 4 月 8 日，阳光城集团股份有限公司发布公告，“ 20 阳光城 MTN002”违反交叉保护条款未获得豁免，公司未能按期足额偿付“ 20 阳光城 MTN002”本息，发生实质违约。 2022 年 4月 19 日，阳光城集团股份有限公司未按期兑付“ 21 阳光城 MTN001”本金及利息，发生实质性违约。 豁免违反交叉违约约定的议案未获得表决通过，发生实质性违约 实质性违约 19 汉当科MTN001 武汉当代科技产业集团股份有限公司 2022 年 4 月 3 日，武汉当代科技产业集团股份 有 限 公 司 未 按 期 兑 付 “ 19 汉 当 科MTN001”本金及利息，发生实质性违约。 待定 实质性违约 20 融创 01 融创房地产集团有限公司 2022 年 4 月 1 日，融创房地产集团有限公司发布公告，“ 20 融创 01” 债券持有人的本金兑付时间调整为自 2022 年 4 月 1 日起的 18个月内。 达成展期协议 本息兑付展 期 16 富力 04 广州富力地产股份有限公司 广州富力地产股份有限公司于 2022 年 3 月 31日召开 “16 富力 04” 持有人会议， 会议通过了 给予将于 2022 年 4 月 7 日兑付本息的 “16富力 04”30 个自然日的宽限期、对 “16 富力 04” 应付 本金 展期并分期兑付等议案 。 达成 30 日宽限期协议、达成展期协议 本息兑付展期 数据来源： Wind，中诚信国际整理 - 11 - 信用 利差周报 表 4：监管及市场创新动态 时间 监管部门或机构 涉及文件 核心内容 2022 年 4 月 22 日 上海证券交易所 、深圳证券交易所 上海证券交易所公司债券发行上市审核规则 、深圳证券交易所公司债券上市规则（ 2022 年修订） 等 沪深两家交易所同时发布公司债新上市 与交易规则。上海证券交易所上海证券交易所公司债券发行上市审核规则上海证券交易所公司债券上市规则上海证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则和上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法 4 项债券业务规则。同日，深圳证券交易所发布深圳证券交易所公司债券上市规则（ 2022 年修订）、深圳证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则（ 2022 年修订）的通知。 2022 年 4 月 18 日 中国人民银行、国家外汇管理局 关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知 为深入贯彻落实党中央、国务院关于统筹疫情防控和经济社会发展决策部署及全国保障物流畅通和促进产业链供应链稳定会议要求，中国人民银行、国家外汇管理局印发关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知（以下简称通知），从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展三个方面，提出加强金融服务、加大支持实体经济力度的 23 条政策举措。 2022 年 4 月 15 日 中国人民银行 下调金融机构存款准备金率 为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于 2022 年 4 月 25 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农商行，在下调存款准备金率 0.25 个百分点的基础上，再额外多降 0.25 个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。 2022 年 4 月 6 日 国务院 国务院常务会议 会议指出，我国经济运行总体保持在合理区间，但国内外环境复杂性不确定性有的超出预期。把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳住宏观经济大盘。会议指出，当前一些市场主体受到严重 冲击，必须加大纾困和就业兜底等保障力度。对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业，在二季度实施暂缓缴纳养老保险费；延续执行失业保险保障阶段性扩围政策等。适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和 - 12 - 信用 利差周报 结构双重功能，加大对实体经济的支持。要加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕。增加支农支小再贷款，用好普惠小微贷款支持工具，用市场化、法治化办法促进金融机构向实体经济合理让利，推动中小微企业融资增量、扩面、降价。 2022 年 4 月 6 日 中国人民银行 中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿） 为落实防范化解金融风险、健全金融法治的要求，央行发布该意见，提阐述了指定金融稳定法的必要性，并从健全金融稳定工作机制、压实各方金融风险防范化解和处置责任、建立处置资金池、设立金融稳定保障基金、建立市场化法治化的风险处置机制、对违法违规行为强化责任追究等六个方面提出制定金融稳定发的总理思路和主要内容。 数据来源： Wind，中诚信国际整理 表 5:主要信用债券种 月度净融资额 时间 超短融 短融 中票 企业债 公司债 私募债 资产支持证券 2022 年 3 月 962.13 92.90 506.70 -49.12 608.76 252.28 -239.80 2022 年 2 月 1266.45 156.60 1164.80 0.16 301.68 228.01 -1326.72 2022 年 1 月 2425.74 14.80 1231.88 -19.58 981.27 705.49 -1401.50 2021 年 12 月 -898.07 218.10 184.24 -119.97 313.23 1202.51 855.14 2021 年 11 月 1130.30 223.30 607.86 -55.95 170.23 822.87 854.03 2021 年 10 月 285.01 285.50 -30.94 -88.03 -213.6 352.46 -984.03 2021 年 9 月 -1065.48 124 705.49 114.57 84.14 312.51 489.44 2021 年 8 月 5.00 394.80 1127.47 60.76 779.99 551.95 -101.49 2021 年 7 月 240.57 41.30 762.39 48.39 139.13 602.45 -101.49 2021 年 6 月 105.80 76.60 906.64 19.71 804.43 762.84 868.85 2021 年 5 月 -660.10 -307.70 -499.11 -11 28.24 -115.22 722.34 2021 年 4 月 723.05 -375.80 439.38 -151.96 -1.55 559.65 -98.52 2021 年 3 月 2069.80 -418.50 240.56 -105.57 48.41 844.19 440.67 2021 年 2 月 229.80 -150.00 109.66 58.66 76.10 680.84 -342.87 2021 年 1 月 123.30 219.60 1070.14 170.30 -17.71 1392.29 -363.70 数据来源： Wind，中诚信国际整理 - 13 - 信用 利差周报 中诚信国际信用评级有限责任公司 地址：北京市东城区朝阳门内大街 南竹竿胡同 2 号银河 SOHO 5 号楼 邮编： 100020 电话：（ 86010） 66428877 传真：（ 86010） 66426100 网址： CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATINGCO.,LTD ADD:Building5,GalaxySOHO, No.2Nanzhuganhutong， ChaoyangmenneiAvenue, Dongchengdistrict,Beijing,100020 TEL:（ 86010） 66428877 FAX:（ 86010） 66426100 SITE: 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中 诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何 侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下， a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或 b)即使中诚信国际事先被通知前述行 为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。