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大 豆 &粕 类 早 报 2022-04-28 投 资 咨 询 部 电 话 ： 18058152092 证 券 代 码 ： 839979 豆 粕 观 点 和 策 略1.基 本 面 ： 美 豆 震 荡 回 升 ， 油 脂 上 涨 带 动 和 美 国 大 豆 播 种 进 度 低 于 去 年 同 期 ， 短 期 美 豆 高 位震 荡 ， 关 注 阿 根 廷 大 豆 收 割 进 展 和 美 豆 播 种 情 况 。 国 内 豆 粕 窄 幅 震 荡 ， 受 美 豆 回 升 带 动和 国 内 疫 情 加 重 影 响 。 国 内 油 厂 缺 豆 状 况 改 善 ， 油 厂 大 豆 和 豆 粕 库 存 回 升 压 制 价 格 ， 但美 豆 偏 强 和 现 货 升 水 支 撑 盘 面 。 短 期 豆 粕 受 美 豆 走 势 带 动 和 鹅 乌 谈 判 预 期 影 响 ， 现 货 升水 支 撑 豆 粕 盘 面 ， 但 国 内 中 期 供 应 预 期 改 善 压 制 价 格 上 涨 高 度 。 中 性2.基 差 ： 现 货 4280（ 华 东 ） ， 基 差 279， 升 水 期 货 。 偏 多3.库 存 ： 豆 粕 库 存 34.63万 吨 ， 上 周 30.72万 吨 ， 环 比 增 加 12.73%， 去 年 同 期 71.06万 吨 ， 同比 减 少 51.27%。 偏 多4.盘 面 ： 价 格 在 20日 均 线 上 方 但 方 向 向 下 。 中 性5.主 力 持 仓 ： 主 力 多 单 增 加 ， 资 金 流 出 ， 偏 多6.预 期 ： 美 农 报 数 据 和 农 产 品 普 涨 利 多 美 豆 ， 美 豆 短 期 震 荡 偏 强 ， 关 注 阿 根 廷 大 豆 收 割 进 程和 美 豆 播 种 情 况 ； 国 内 豆 粕 受 美 豆 走 势 和 供 应 增 多 影 响 ， 需 求 短 期 偏 淡 中 期 良 好 ， 豆 粕跟 随 美 豆 震 荡 但 相 比 美 豆 稍 弱 。豆 粕 M2209： 短 期 4000至 4060区 间 震 荡 。 期 权 观 望 。豆 粕 观 点 利 多 因 素 ： 1.美 农 报 下 调 巴 西 大 豆 产 量 利 多 美 豆 ， 阿 根 廷 大 豆 产 量 还 有 下 调 可 能 2.国 内 豆 粕 库 存 处 于 低 位 ， 油 厂 开 机 受 疫 情 限 制 ， 挺 价 销 售 现 货 维 持 高 位 。 3.美 国 大 豆 播 种 进 程 稍 低 于 去 年 同 期 和 五 年 均 值 。 利 空 因 素 ： 1.美 豆 种 植 意 向 调 查 报 告 数 据 大 幅 高 于 预 期 ； 2.国 内 油 厂 大 豆 库 存 大 幅 回 升 ， 豆 粕 库 存 低 位 回 升 ； 3.4月 进 口 大 豆 到 港 增 多 供 应 预 期 增 长 。 当 前 主 要 逻 辑 ： 市 场 聚 焦 鹅 乌 谈 判 进 展 和 美 豆 种 植 进 程 影 响 ， 围 绕 南 美 大 豆 减 产 和 国储 抛 储 数 量 博 弈 ， 随 着 美 国 大 豆 播 种 推 进 ， 市 场 等 待 5月 13日 美 农 报 指 引 。 主 要 风 险 点 ： 鹅 乌 冲 突 短 期 能 否 达 成 协 议 和 南 美 大 豆 产 量 仍 有 变 数 ， 以 及 美 国 大 豆 种植 情 况 ； 国 内 养 殖 亏 损 生 猪 和 禽 类 补 栏 不 及 预 期 。 菜 粕 观 点 和 策 略 1.基 本 面 ： 菜 粕 震 荡 回 升 ， 技 术 性 反 弹 ， 加 拿 大 油 菜 籽 种 植 面 积 报 告 同 比 减 少 7%， 菜 粕整 体 仍 偏 强 。 油 菜 籽 进 口 到 港 偏 少 ， 加 拿 大 油 菜 籽 进 口 仍 旧 受 限 ， 短 期 油 菜 籽 供 应 偏 紧和 俄 乌 冲 突 影 响 葵 花 粕 进 口 ， 加 上 水 产 需 求 预 期 良 好 支 撑 国 内 菜 粕 价 格 ， 但 豆 粕 和 杂 粕替 代 菜 粕 比 例 已 经 最 大 化 ， 菜 粕 价 格 偏 高 或 会 抑 制 需 求 总 量 。 偏 多 2.基 差 ： 现 货 3880， 基 差 152， 升 水 期 货 。 偏 多 3.库 存 ： 菜 粕 库 存 5.12万 吨 ， 上 周 3.2万 吨 ， 环 比 增 加 60%， 去 年 同 期 7.8万 吨 ， 同 比 减 少34.36%。 偏 多 4.盘 面 ： 价 格 在 20日 均 线 下 方 且 方 向 向 下 。 偏 空 5.主 力 持 仓 ： 主 力 空 单 减 少 ， 资 金 流 出 ， 偏 空 6.预 期 ： 菜 粕 短 期 受 美 豆 回 升 和 现 货 价 格 回 升 影 响 反 弹 ， 供 应 偏 紧 格 局 持 续 和 需 求 预 期良 好 支 撑 价 格 偏 强 运 行 ； 水 产 需 求 预 期 良 好 ， 需 求 表 现 以 及 国 内 油 菜 籽 产 量 预 估 左 右 中期 价 格 ， 整 体 菜 粕 仍 震 荡 偏 强 。 菜 粕 RM2209： 短 期 3700附 近 多 单 尝 试 ， 期 权 持 有 虚 值 看 涨 期 权 。菜 粕 观 点 利 多 因 素 ： 1.油 菜 籽 进 口 到 港 偏 少 ， 加 拿 大 油 菜 籽 进 口 仍 旧 受 限 ， 2.5月 国 内 当 季 油 菜 籽 未 上 市 ， 仍 依 赖 进 口 ， 3.4月 水 产 需 求 预 期 良 好 。 利 空 因 素 ： 1.豆 粕 和 杂 粕 替 代 菜 粕 比 例 已 经 最 大 化 ， 2.春 节 后 水 产 需 求 释 放 后 需 求 短 期 将 转 淡 3.国 内 油 菜 籽 上 市 后 供 应 预 期 增 多 当 前 逻 辑 ： 菜 粕 供 应 仍 旧 偏 紧 ， 需 求 预 期 良 好 支 撑 价 格 震 荡 偏 强 。 短 期 关注 俄 乌 冲 突 是 否 达 成 协 议 影 响 葵 花 粕 进 口 预 期 。 主 要 风 险 点 ： 水 产 养 殖 情 况 和 国 内 油 菜 籽 产 量 预 估 变 化 以 及 俄 乌 冲 突 豆 一 观 点 和 策 略1.基 本 面 ： 美 豆 震 荡 回 升 ， 油 脂 上 涨 带 动 和 美 国 大 豆 播 种 进 度 低 于 去 年 同 期 ， 短 期 美 豆 高 位震 荡 ， 关 注 阿 根 廷 大 豆 收 割 进 展 和 美 豆 播 种 情 况 。 国 内 大 豆 震 荡 回 落 ， 技 术 性 调 整 短 期回 归 区 间 震 荡 。 现 货 市 场 国 产 大 豆 供 需 两 淡 ， 短 期 维 持 区 间 震 荡 格 局 。 国 储 大 豆 抛 储 以及 国 内 大 豆 扩 种 预 期 压 制 大 豆 价 格 ， 期 货 盘 面 技 术 性 区 间 震 荡 整 理 。 中 性2.基 差 ： 现 货 6160， 基 差 71， 升 水 期 货 。 偏 多3.库 存 :大 豆 库 存 340.11万 吨 ， 上 周 280.5万 吨 ， 环 比 增 加 21.25%， 去 年 同 期 356.05万 吨 ， 同比 减 少 4.48%。 偏 多4.盘 面 ： 价 格 在 20日 均 线 下 方 且 方 向 向 下 。 偏 空5.主 力 持 仓 ： 主 力 空 单 增 加 ， 资 金 流 入 ， 偏 空6.预 期 ： 美 农 报 数 据 和 农 产 品 普 涨 利 多 美 豆 ， 美 豆 短 期 震 荡 偏 强 ， 关 注 阿 根 廷 大 豆 收 割 进 程和 美 豆 播 种 情 况 ； 国 产 大 豆 短 期 供 需 两 淡 ， 但 今 年 国 内 大 豆 扩 种 计 划 将 增 加 产 量 ， 短 期维 持 区 间 震 荡 格 局 中 期 或 偏 弱 。豆 一 A2207： 短 期 6040至 6140区 间 震 荡 ， 短 线 操 作 为 主 或 者 观 望 。大 豆 观 点 利 多 因 素 ： 1.国 内 大 豆 供 应 短 期 偏 紧 ， 2.市 场 有 价 无 市 ， 现 货 保 持 稳 定 。 利 空 因 素 ： 1.国 储 大 豆 抛 储 开 启 ， 供 应 短 期 增 多 2.进 口 大 豆 到 港 开 始 增 多 ， 新 季 国 产 大 豆 扩 种 预 期 当 前 逻 辑 ： 国 产 大 豆 供 需 两 淡 ， 期 货 价 格 围 绕 现 货 技 术 性 震 荡 整 理 。 主 要 风 险 点 ： 国 储 大 豆 抛 储 数 量 情 况 ， 新 季 国 产 大 豆 种 植 预 期 ， 鹅 乌 冲 突影 响 等 。品 种 合 约 期 价 现 价 现 价 变动 现 价 地 区 基 差大 豆 主 力 A2207 6089 6160 0 佳 木 斯 71豆 粕 近 月 M2205 4111 4280 -20 华 东 279豆 粕 主 力 M2209 4001 4180 +20 华 南 179菜 粕 近 月 RM2205 4236 3880 +50 华 南 152菜 粕 主 力 RM2209 3728 3860 +50 福 建 132 一 周 成 交 情 况成 交 量 （ 万 吨 ） 4月 25日 4月 26日 4月 27日 4月 28日 4月 29日豆 粕 1.23 14.25 12.65菜 粕 0.3 0.28 0.32成 交 价 格 4月 25日 4月 26日 4月 27日 4月 28日 4月 29日豆 粕 4310 4300 4280菜 粕 3780 3830 3880仓 单 4月 25日 4月 26日 4月 27日 4月 28日 4月 29日菜 粕 1550 1800 1800豆 粕 8774 8774 8774豆 一 1634 3800 3800豆 二 100 0 0美 国 肺 炎 疫 情 新 增 病 例 维 持 低 位 巴 西 新 冠 肺 炎 疫 情 新 增 病 例 处 于 低 位 2021-2022年 南 美 大 豆 播 种 进 程巴 西 大 豆 播 种 进 程 去 年 同 期 前 年 同 期 五 年 均 值 阿 根 廷 大 豆 上 年 同 期 五 年 均 值11月 1日 52% 42% 52% 44% 7% 20% 16%11月 8日 68% 56% 58% 54% 19% 32% 30%11月 15日 79% 70% 72% 69% 28% 42% 40%11月 22日 86% 81% 82% 79% 38% 52% 50%11月 29日 90% 87% 87% 85% 47% 61% 60%12月 6日 94% 90% 93% 91% 56% 69% 68%12月 13日 97% 94% 96% 95% 65% 76% 75%12月 27日 78% 86% 85%1月 3日 86% 93% 93%1月 17日 95% 99% 99%2022年 南 美 大 豆 收 割 进 程巴 西 大 豆 收 割 进 程 上 年 同 期 五 年 均 值 阿 根 廷 大 豆 收 割 进 程 上 年 同 期 五 年 均 值1月 28日 10% 2% 7.40%2月 3日 16% 4% 14%2月 10日 24% 10% 22%2月 17日 33% 15% 30%2月 24日 44% 25% 40%3月 3日 55% 35% 50%3月 10日 64% 46% 60%3月 17日 69% 59% 67%3月 24日 78% 69% 74%3月 31日 81% 76% 78% 4.4% % 7.2%4月 14日 87.2% 88.2% 88.6% 14.4% 7.2% 27% USDA近 半 年 供 需 报 告收 割 面 积 单 产 产 量(亿 蒲 式 耳 ） 期 末 库 存 陈 豆 出 口 压 榨 巴 西 大豆（ 亿 吨 ） 阿 根 廷 大豆2021.10 8720 51.5 44.48 3.2 20.9 21.9 1.44 0.512021.11 8720 51.2 44.25 3.4 20.5 21.9 1.44 0.4952021.12 8720 51.2 44.25 3.4 20.5 21.9 1.44 0.4952022.1 8720 51.4 44.35 3.5 20.5 21.9 1.39 0.4652022.2 8720 51.4 44.35 3.5 20.5 22.15 1.34 0.452022.3 8720 51.4 44.35 2.85 20.9 22.15 1.27 0.4352022.4 8720 51.4 44.35 2.6 21.15 22.15 1.25 0.435巴 西 大 豆 出 口 至 中 国 月 度 数 据 （ 单 位 ： 万 吨 ）出 口 进 程 巴 西 大 豆 去 年 同 期 出 口 进 程 巴 西 大 豆 去 年 同 期2021年 1月 20 180 2022年 1月 339 202021年 2月 480 800 2022年 2月 710 4802021年 3月 1000 1000 2022年 3月 1300 10002021年 4月 1070 1100 2022年 4月2021年 5月 930 1000 2022年 5月2021年 6月 950 1044 2022年 6月2021年 7月 920 1010 2022年 7月2021年 8月 680 446 2022年 8月2021年 9月 420 320 2022年 9月2021年 10月 520 500 2022年 10月2021年 11月 260 180 2022年 11月2021年 12月 400 100 2022年 12月巴 西 和 阿 根 廷 天 气 整 体 正 常 油 厂 大 豆 和 油 菜 籽 库 存 回 升 ， 均 处 历 史 低 位 油 厂 豆 粕 库 存 回 落 ， 菜 粕 库 存 回 升 ， 整 体 均 偏 低 油 厂 未 执 行 合 同 回 落 ， 中 期 需 求 预 期 尚 好 进 口 大 豆 到 港 量 2月 低 位 ， 3月 回 升 ， 但 不 及 春 节 前 预 期 进 口 大 豆 到 港 11月 810万 吨 ,12月 828万 吨 ， 1月 680万 吨 ， 2月 580万 吨 ， 3月 预 计 660万 吨 。 月 度 进 口 油 菜 籽 到 港 量 2月 和 3月 继 续 减 少 油 厂 缺 豆 改 善 ， 大 豆 入 榨 量 环 比 回 升 ， 处 历 史 低 位 需 求 良 好 ， 油 厂 油 菜 籽 入 榨 量 环 比 回 升 美 豆 震 荡 回 升 ， 进 口 成 本 跟 随 回 升 油 菜 籽 震 荡 偏 强 ， 进 口 成 本 继 续 上 涨 国 内 油 菜 籽 盘 面 压 榨 利 润 良 好 ， 进 口 油 菜 籽 压 榨 利 润 改 善 美 豆 周 度 出 口 检 验 环 比 回 升 ,同 比 回 落 美 豆 高 位 震 荡 ， 大 豆 盘 面 压 榨 利 润 维 持 亏 损 水 产 进 口 受 新 冠 疫 情 影 响 国 内 高 价 和 供 应 改 善 ， 下 游 采 购 好 转 ， 成 交 改 善 生 猪 饲 料 产 量 月 度 环 比 回 升 生 猪 存 栏 3月 环 比 减 少 1.2% 母 猪 存 栏 3月 环 比 增 加 减 少 2.4% 春 节 后 大 猪 比 重 下 降 ， 对 应 节 后 需 求 淡 季 仔 猪 和 幼 猪 比 重 上 升 ， 4月 需 求 好 转 生 猪 价 格 低 位 反 弹 ， 相 对 仍 处 于 低 位 春 节 前 后 生 猪 补 栏 积 极 性 尚 好 ， 仔 猪 价 格 小 幅 反 弹 国 内 生 猪 价 格 维 持 低 位 ， 养 殖 利 润 亏 损 改 善 生 猪 价 格 弱 势 ， 水 产 价 格 相 对 偏 强 豆 粕 期 货 反 弹 ， 现 货 相 对 偏 弱 升 水 收 窄 菜 粕 期 货 冲 高 回 落 ， 现 货 相 对 偏 弱 升 水 收 窄 2209合 约 豆 菜 粕 价 差 震 荡 扩 大 ， 菜 粕 相 对 偏 弱 证 券 代 码 ： 839979 THANKS!地 址 ： 浙 江 省 绍 兴 市 越 城 区 解 放 北 路 186号 7楼 电 话 ： 0575-88333535 E-mail： dyqhdyqh.info
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