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长江期货纸浆 月 报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字 20141号2022-4-29高位剧烈震荡【 长期研究 |棉纺团队 】研 究 员 ：洪润霞 执业编号 : F0260331 投资咨询号 :Z0017099 黄 尚海 执业编号 : F0270997 投资咨询号 :Z0002826 研究助理：钟 舟 执业编号 : F3059360顾振翔 执业编号 : F3033495目 录01 走势回顾 ：高位震荡02 供应端分析：供应端逐步缓解03 需求端分析：下游价格调涨乏力04 逻辑与展望 ：维持强势01走势回顾 ：高位震荡纸浆 价格高位震荡01数据来源 ： IFIND、博易 大师、长江期货产业服务总部 4月份，纸浆价格高位震荡，价格剧烈波动，但整体强势。 基差市场整体维持平水附近波动，无明显趋势。02供应端分析：供应 端逐步缓解纸浆 价格高位震荡，外盘报价继续上行02 4 月份进口木浆现货市场延续高位震荡 。卓 创资讯监测数据显示，截至 4 月 27 日，进口针叶浆 月均价 7096 元 /吨，较上月提升 1.40%，较去年同期 下滑 0.51%；进口阔叶浆月均价 6034 元 /吨，较上月 下滑 1.04%，较去年同期上涨11.59%。 4 月份阔叶浆外盘净价 780 美元 /吨已陆续成交完毕； 5 月份 Arauco 进口木浆外盘 提涨 20-30 美元 /吨，亚太资源巴丝阔叶浆外盘提涨 30 美元 /吨，据闻其他阔叶浆品牌有意 跟涨 。北木、乔本、佳维 1-4 月份暂无公开外盘报价；虹鱼 3-4 月份暂无公开外盘 报价。数据来源 ： IFIND、 卓 创资讯、长江 期货国内纸浆库存较低02 据卓创资讯不完全统计 ， 4 月下旬 ， 国内青岛港 、 常熟港 、 保定地区 、 高栏港纸浆 库存合计 约 178.5 万吨 ， 较上月增加 14.7%。 据不完全统计 ， 青岛港纸浆库存量 108.7 万吨 ， 较上月增加 7.3%。 其中青岛港内 61.0万 吨 ， 港外 47.7万吨 。 阔叶浆占比较多 ， 后期到货平稳 。 据悉 ， 常熟港纸浆库存 59.7 万吨 ， 较上月增加 45.6%。 针叶浆货源居多 。据悉 ， 保定地区纸浆库存量约 3.9 万吨 ， 较上月增加 18.7%。 其中 132 仓库 2.5 万吨 ， 铁 顺 1.4 万吨 。 针叶浆货源居多 。 据悉 ， 高栏港纸浆库存 6.2 万吨 ， 较上月下降 38.0%。 国内纸品重新开始增长 ， 受制于消费不力 。 不管是社会库存还是企业库存 ， 最近两个月均匀回升 。数据来源 ： IFIND、 卓 创资讯、长江 期货纸浆进口环比减少02 据海关数据显示 ， 2022年 3月 ， 中国共进口 纸浆 228.3万 吨 ， 进口金额 为 1531.6百万 美元 ， 平均单价 为 754.4美元 /吨 。1-3月 累计进口量及金额较去年同期分别增加 -5.9%、 13.2%。 2022年 3月 进口针叶浆分来源国统计 ， 加拿大 、 俄罗斯联邦 、 芬兰位居前三位 ， 分别 占整体进口量 的 23%、 20%及 17%。2022年 3月 进口阔叶浆分来源国统计 ， 巴西 、 印度尼西亚 、 乌拉圭位居前三位 ， 分别 占整体进口量 的 65%、 18%以及 8%。但受运输不畅等因素影响 ， 2022 年 3月阔叶浆进口量较 2月下滑 14.18%。数据来源 ： IFIND、 卓 创资讯、长江 期货海外纸浆上游供需紧张02 据 UTIPULP 数据显示 ， 2022年 2月份 欧洲化学浆 消费量 94.99万 吨 （ 针叶 浆 31.50万 吨 、 阔 叶 浆 62.23万 吨 、 本色浆 1.26万 吨 ） ， 同比 增加 1.48%。 2022年 2月 欧洲化学纸浆 库存量 62.77万 吨 （ 针叶 浆 23.11万 吨 、 阔叶 浆 38.73万 吨 、 本色 浆0.93万 吨 ） ， 同比 下降 21.48%。 库存 天数 19天 ， 较去年同期 下降 7天 。数据来源 ： IFIND、 卓 创资讯、长江 期货最新重要新闻02 芬兰造纸工会一致批准芬欧汇川所有五个业务运营的和解提议 ， 作为新的公司特定集体协议 。 芬欧汇川的业务部门也接受了和解 。 达成的解决方案涵盖所有芬欧汇川纸业联盟成员 。 新 协议有效期为四年 ， 从 2022年 4月 22日至 2026年 4月 21日 。 加薪遵循行业一般的 2+2年模式 ， 即两年后重新协商加薪 。 据悉 ， 亚太资源集团巴丝浆 5月正式报价 810美元 /吨 ， 仅供应长协客户协议量；因不确定因素影响船只正常运行 ， 预计影响后续船期 。 小叶浆无量供应 。 2022年 4月份加拿大漂白针叶浆外盘陆续公布 ， 其中部分品牌平盘居多 ， 在 990-1000美元 /吨 ， 船期在 5月份；部分品牌暂未报价；亦有品牌暂未公开外盘报价 ， 据闻提涨 20美元 /吨至 1030美元 /吨 。数据来源 ： IFIND、 卓 创资讯、长江 期货03下游价格调涨乏力整体社 销疲弱， PMI继续低位03 一季度，社会消费品零售总额 108659亿元，同比增长 3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额 97920亿元，增长 3.6%。扣除价格因素，一季度社会消费品零售总额同比实际增长 1.3%。 3月份，社会消费品零售总额 34233亿元，同比下降3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额 30560亿元，下降 3.0%。 3月中国制造业 PMI为 49.5%，环比回落 0.7pct；非制造业 PMI为 48.4%，环比回落 3.2pct；制造业与非制造业景气度均降至收缩区间 。 3月制造业 PMI不及市场预期，主要受疫情冲击，俄乌冲突，以及出口回落拖累。未来重点关注疫情防控政策变化，企业成本压力上升，中小企业生产经营困难等。数据来源 ： IFIND、 卓 创资讯、长江 期货造纸产业景气 度较弱03 机制纸及 纸板 2022年 1-3 月累计产量 3340 万吨，同比增长 2.7%。机制纸及纸板 2022年 1-3 月累计产量 3340 万吨，同比增长 2.7%。 2022 年 2 月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增加 3.0%。经剔除价格因素影响 ， 2022 年 2 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 36.5%，环比增加 3.0%。进出口 ：进口量 2022 年 1-3 月累计同比下降 28.2%；出口量 1-3 月累计同比增加 45.3%。纸 及纸板进口量方面， 2022 年 1-3 月累计同比下降 28.2%；出口量方面， 1-3 月累计同比 增加 45.3%。 2022 年 1-3 月机制纸及纸板累计进口量占产量比重约为 6.3%，与去年同期相比有所 下降 ； 1-3 月累计出口占产量比重约为 5.5%，与去年同期相比有所上升。数据来源 ： IFIND、 卓 创资讯、长江 期货下游纸品 价格上涨乏力03 4 月份 铜版纸市场大稳小动。卓创资讯数据显示， 截至 4月 27日 ， 157g铜版纸均价 5653元 /吨，较上月 上涨 0.17%，较去年 4月下调 22.52%。 4月份 双胶纸市场区间震荡。卓创资讯数据显示， 截至 4月 27日 ， 70g双 胶纸市场 均价 6096元 /吨，较上月 上调 1.24%，较 去年 4月下调 11.28%； 70g木浆 双胶纸市场 均价 6228元 /吨，较上月 上调 0.96%，较去年 4 月 下调 13.34%。 本月白卡纸市场小幅震荡调整，整体成交重心上移，市场交投较淡，局部有价无市 。卓 创资讯数据显示，截至 4月 27日 250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价 6425.79元 /吨，较上月涨 1.12%，较去年同期下跌 34.48%。 据卓创资讯数据监测显示， 截至 4 月 27 日，生活用纸市场均价 6916.78 元 /吨，环比上涨 0.54%，同比上涨 9.11%；其中 木浆生活用纸月度均价 7019.74 元 /吨，环比上涨 0.93%。数据来源 ： IFIND、 卓 创资讯、长江 期货各纸品产量 开工回落明显03 据卓创资讯样本数据统计， 2022 年 4 月份白 卡纸企业开工负荷率较上月下滑 1.82 个 百分点；国内生活 用纸企业开工负荷率较上月下降约 10.36 个 百分点；铜版纸 生产企业开工负荷率较上月下降 16.05 个 百分点；双 胶纸生产企业开工负荷率较上月下降 6.55 个 百分点 。数据来源 ： IFIND、 卓 创资讯、长江 期货各纸品 利润维持低位03数据来源 ： IFIND、 卓 创资讯、长江 期货 4月份，纸浆价格维持高位震荡，纸品价格调涨不利，实际纸品利润维持低位。分品种看，文化纸依然处于亏损情况，生活纸毛利再次下滑，白卡纸维持盈利低位。04逻辑与展望：期待成本转移策略建议04 近期纸浆上游虽然全球库存低位 ， 但芬兰罢工事件得到解决 ， 供应链有望修复 ， 下游端 ， 国内需求受制于疫情与消费能力 ， 整体疲弱 。 宏观环境方面 ， 美联储加息政策对市场会产生影响 ， 人民币贬值又支撑纸浆价格 。 未来纸浆价格或维持高位震荡走势 ， 等待后市明晰 。风险提示04 国内疫情反复； 上游供应链恢复；长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格 。 长江期货系列报告的信息均来源于公开资料 ， 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 ， 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 。 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