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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金： 小幅反弹 . 3 白银：跟随发弹 . 3 铜：现货升水坚挺，限制价格下方空间 . 4 铝：短期蛰伏反弹，年内仍会考验前低位置 . 6 锌：情绪有所缓和，价格止跌 . 7 铅：需求偏弱，价格承压 . 9 镍：短期低库存支撑，中期震荡下行 . 11 不锈钢：成本支撑或将稍有松动 . 11 锡：略有止跌迹象 . 13 铁矿石：反弹空间有限 . 14 螺纹钢：情绪缓和，震荡反复 . 15 热轧卷板：情绪缓和，震荡反复 . 15 硅铁：板块共振，偏弱运行 . 17 锰硅：成本支撑，宽幅震荡 . 17 焦炭：二轮提降落地，宽幅震荡 . 19 焦煤：价格继续承压，宽幅震荡 . 19 动力煤：市场报价坚挺，区间震荡 . 20 玻璃：市场仍偏弱 后期仍 有压力 . 21 PTA： PX 起飞， TA涨停 . 22 MEG：延续负反馈，多 TA空 EG . 22 橡胶：震荡整理 . 24 沥青：短线反弹 . 26 LLDPE：短期反弹，中期震荡市 . 28 PP： 反弹难延续 后期还会弱 . 29 纸浆 :横盘整理 . 30 甲醇：短期反弹 中期仍偏弱 . 32 尿素 : 高位震荡 . 33 苯乙烯：多 EB . 35 纯碱：短期补贴水 中期仍看涨 . 36 LPG:仍是震荡市 . 38 2022 年 05 月 12 日 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 短纤 :做多 PF . 39 PVC：小幅反弹，需求仍是关键 . 40 燃料油：反弹持续性存疑，暂时观望 . 42 低硫燃料油：反弹持续性存疑，暂时观望 . 42 棕榈油：维持调整态势 关注产地动态 . 43 豆油： USDA报告前 市场情绪相对乐观 . 43 豆粕：震荡，等待 USDA报告指引 . 45 豆一：高位震荡 . 45 玉米：预期向好 . 46 白糖：窄幅整理 . 47 棉花：外盘静待报告 国内关注现货 . 49 鸡蛋：现货弱势运行，期货震荡 . 51 生猪：情绪偏强，多单继续持有 . 52 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 黄金： 小幅反弹 白银：跟随发弹 王蓉 投资咨询从业资格号 ： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺 1、 美联储今年票委称不排除 75 个基点加息可能，三把手称有信心能软着陆。 2、 用油高峰还没到，美国汽油、柴油价格双双创下新高。 3、 法国欧洲事务部长：欧盟成员国本周将就俄罗斯石油禁令达成协议。 。 【趋势强度】 黄金趋势强度： 0；白银趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日公布美国通胀数据，虽然 cpi 环比同比皆下行，但各项数据均超预期，且核心 cpi 环比依旧上行。这使得通胀支撑再度回归。当通胀仍在高位（服务业及食品能源等价格居高），这仍然会令黄金价格近期调整后仍有可能获得支撑。白 银也不排除有后续阶段性的反弹（守住前低 22.0 关口后），但整体表现将继续弱于黄金。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪金2206 399.94 -0.59% 400.06 -0.74%黄金T+D 400.20 -0.51% 399.79 -0.62%Comex黄金2206 1852.20 0.82% - -伦敦金现货 1855.69 1.21% - -沪银2206 4739 -1.29% 4738 -1.13%白银T+D 4723 -1.48% 4727 -1.07%Comex白银2205 21.560 1.55% - -伦敦银现货 21.573 1.46% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪金2206 128,547 -732 92,201 -5,888Comex黄金2206 219,335 -15,785 323,190 -27,786沪银2206 561,517 77,753 339,199 1,727Comex白银2205 77,678 3,978 115,553 344SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日 前日黄金T+D对AU2206价差 -0.26 0.06沪金2206合约对2112合约价差 -2.06 -2.08买沪金12月抛6月跨期套利成本7.85 7.85黄金T+D对伦敦金的价差 -1.18 5.86白银T+D对AG2206价差 16 7沪银2206合约对2212合约价差 -38 -40买沪银12月抛6月跨期套利成本105.05 105.16白银T+D对伦敦银的价差 -550 -400美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是1 5 千克，C o m e x 白银一手交易单位是5 0 0 0 金衡盎司（折合约为1 5 5 . 5 千克）。沪金一手交易单位是1 千克，C o m e x 黄金一手交易单位是1 0 0 金衡盎司（折合约为3 . 1 1 千克）。价差汇率较前日变动-0.320.020.00-7.04-0.1-149104.00 0.06%6.73 0.05%6.75 0.00%-2库存3,264 0-5,89336,037,894昨日库存1,890,933336,933,432较前日变动-36246-3,550-172期货及现货电子盘昨日价格 较前日变动-0.18%1.231.05 -0.26%130.24 4.66%92昨日持仓17,742.64较前日变动ETF1,066.622022年 5月 12日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：现货升水坚挺，限制价格下方空间 季先飞 投资咨询从业资格号 ： Z0012691 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺， SMM，我的有色网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观：国常会：财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘。部署进一步盘活存量资产，拓宽社会投资渠道、扩大有效投资。 中国 4月 CPI同比上涨 2.1%，前值 1.5%；中国 4月 PPI同比上升 8%，前值 8.3%。 美国 CPI 同比上涨 8.3%，较上月 8.5%的增幅有所回落，但高于市场预期的 8.1%； CPI 环比增长 0.3%，较上月 1.2%有较多回落，仍高于市场预期的 0.2%。 拉加德亲自“放风”：欧央行最快将于 7 月加息。欧洲央行管委会成员已经朝着 7 月份加息 25 个基点靠拢。 行业：赞比亚政府同意终止对 VedantaResources公司的法律诉讼，但是具体解决方法还有待商榷。 中汽协： 4月份国产汽车国内销量同比下降 50.6%，新能源汽车同比上涨 44.6%。 上海 666家重点企业复工率超 90%。 【趋势强度】 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铜主力合约 71,580 -0.20% 71600 0.03%伦铜3M电子盘 9,282 0.07% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铜主力合约 88,796 -21,916 152,143 -3,130 伦铜3M电子盘 13,666 -2,535 250,000 1,411昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铜 15,839 551 - -伦铜 175,875 8,050 34.46% 2.18%昨日价差 前日价差 较前日变动18.75 7.25 11.5070 65 558 55 366,350 66,350 055 10 45350 380 -30 186 - -480 360 12094 -38 133523 458 652,231 1,467 764沪铜连三合约对LME 3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LME cas h价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME 铜升贴水2022 年 05 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 铜趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议 】 隔夜伦铜震荡，沪铜指数波幅收窄。 美国 4 月 CPI 同比增速略高于预期仍接近四十年高位，预期美联储货币政策回归的力度依然较强，美元指数坚挺。国常会要求财政货币政策稳住经济大盘，拓宽社会投资渠道、扩大有效投资。 冶炼厂对铜精矿需求增加，加工费 TC 高位回落。 精铜方面， 5 月精铜产量环比下降，但 6 月铜产量增加的预期不断强化， 湖北新增项目已开始试运行，山东 两家冶炼厂即将复产 。 再生铜供需双弱，再生铜进口盈利，但精废价差处于低位，已经远远低于盈亏平衡点。 国内 仓单 库存 增加，伦铜仓单库存回升，注销仓单比例增加。国内现货对期货升水扩大，沪铜 近远 月 升水高位；伦铜 0-3 现货 升水扩大。整体来看，中国货币政策持续宽松，但是美元指数坚挺，依然施压风险资产。从基本面的角度看，国内外铜库增加，但现货升水坚挺，将限制价格下方空间。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 铝：短期蛰伏反弹，年内仍会考验前低位置 王蓉 投资咨询从业资格号 ： Z0002529 张航 （联系人） 【基本面跟踪】 T T-1 T-5 T-22 T-66沪铝2 2 0 6 收盘价 20265 420 -625 -2275 -790沪铝2 2 0 6 夜盘收盘价 20370 105 - - -L M E 铝3 M 收盘价 2781.5 11.5 -53.5 -650 -446.5沪铝2 2 0 6 成交量 290496 -66726 63573 9707 -36347沪铝2 2 0 6 持仓量 185366 -5189 -8215 970 -33804L M E 铝3 M 成交量 14259 -2123 -1455 4368 -8040L M E 注销仓单占比 46.91% -0.57% 14.47% 13.01% -0.19%L M E 铝c a s h - 3 价差 -33.1 2.7 -1.0 -9.3 -84.3近月合约对连一合约价差 35 -10 20 10 30买近月抛连一跨期套利成本 58.96 2.09 -4.25 -9.14 -6.32现货升贴水 -30 10 10 20 -30上海保税区P r e m i u m 65 0 0 0 0欧盟鹿特丹铝锭P r e m i u m （M B ） 615 0 10 40 145预焙阳极市场价 7987 0 746 746 2466佛山铝棒加工费 850 -50 50 350 580山东1 A 6 0 铝杆加工费 800 0 -100 250 450铝锭精废价差 75 -21 -21 -339 -1,213电解铝企业盈亏 1222 -514.09 -1290.7 -3477.7 -2502.9铝现货进口盈亏 -2096 294.0 691.0 1216.0 -1191.9铝3 M 进口盈亏 -2278 234.0 626.0 1083.0 -1144.4铝板卷出口盈亏 5075 -228 -226 -826 4444国内铝锭社会库存（万吨） 107.1 0.3 5.4 0.9 32.1上期所铝锭仓单（万吨） 14.9 0.1 -1.0 -2.9 0.5L M E 铝锭库存（万吨） 55.4 -0.6 -2.4 -6.6 -22.8国内氧化铝平均价 3021 0 0 25 -89氧化铝连云港到岸价（美元/ 吨） 422 -3 -1 -80 18氧化铝连云港到岸价（元/ 吨） 3430 0 0 -100 350山西氧化铝企业盈亏 43 0 0 -26 -81澳洲进口三水铝土矿价格 46 0 0 0 0印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)63 0 0 1 4几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)63 0 0 0 7阳泉铝土矿价格( 含税现货矿山价, A l : S i = 4 . 5 )460 0 0 0 0期货市场注：当天交易日为T ，T - 1 为当天交易日减去前一个交易日，T - 5 为当天交易日减去一周前数据，T - 2 2 为当天交易日减去一个月前数据，T - 6 6 为当天交易日减去3 个月前数据。沪铝、L M E 铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。氧化铝铝土矿电解铝现货市场 资料来源： Mymetal， SMM， Wind， Bloomberg， 国泰君安期货产业服务研究所 【趋势强度】 铝趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 铝价年内走势或已经转向趋势性的走弱，即使国内疫情结束，消费返场导致去库，阶段性提振价格，但恐也只会是下跌趋势中的反抗式反弹。此波铝价跌落从宏观情绪看，美元流动性冲击及终端需求反噬预期加强是令市场担忧的核心。 就当前铝基本面，供给增量释放比需求增量更为确定。就铝价下探的空间看，短期市场悲观情绪过度，我们认为技术上或迎来一段蛰伏，但从基本面驱动上看，年内应仍需要去下探前期 18500-19500密集成交区，如要再看到更低价格需要下破这段密集成交区。伦铝目前也接近前期密集成交区 2600-2700左右，短时或在情绪过 度发酵后亦或有一段横盘调整期。 2022年 05 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 锌：情绪有所缓和，价格止跌 季先飞 投资咨询从业资格号 ： Z0012691 J 莫骁雄（联系人） 从业资格号 ： F03087742 【 基本面跟踪】 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观： 中国 4 月 CPI 同比上涨 2.1%， PPI 回落至 8%。 美国 4 月 CPI 同比增长 8.3%，高于预期，仍处于 40年高位附近；核心 CPI 环比增长 0.6%，较上月 0.3%的增幅扩大。 行业： 对国内 52 家冶炼厂（涉及产能 636 万吨）产量统计结果显示， 2022 年 1-4 月样本企业锌及锌合金产量为 175.4 万吨，同比下降 1.0%。 4 月份单月产量为 43.8 万吨，同比增加 0.2%，环比增加 1.1 万吨，日均产量环比增加 6.1%。修正后的 2022 年 3 月份样本总产量为 42.7 万吨，同比增加 0.3%。当前疫情对冶炼生产的影响虽在持续，但有所弱化 ，物流逐步缓解、原料供给量缓慢恢复，会推动冶炼开工率继续提升；但各类成本的抬升、物流不畅等问题仍然形成干扰；此外，仍有部分产能暂不恢复至满产状态。综合预估 5月份产量环比增加 1.5万吨至 45.3万吨。（安泰科） 【趋势强度】 锌趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锌主力合约 25,690 -0.33% 25870 0.70%伦锌3M电 子盘 3,654 1.67% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锌主力合约 242,604 -18,317 104,609 -2,338 伦锌3M电 子盘 7,224 -820 223,046 93昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锌 123,266 -66 - -伦锌 88,475 -825 58.60% -0.94%昨日价差 前日价差 较前日变动15.01 11.01 4.0090 90 0135 140 -5 30 55 -25 280 285 -5 15 10 573 - -2,907 -2,969 62昨日价格 前日价格 较前日变动6,140 6,190 -50 26,840 27,430 -590 26,440 27,030 -590 24,200 24,200 0广东0#锌 现货升贴水天津0#锌 现货升贴水产业链重要价格数据上海0#锌 现货升贴水Zam ak3 锌合金价格国产氧化锌均价期货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LME cas h价 差LME 锌升贴水保税区锌溢价上海0.5 mm镀 锌板卷价格Zam ak5 锌合金价格2022年 05 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 近期锌价受市场情绪波动影响较大，隔夜伦锌、沪锌止跌。此前 LME 库存因锌锭的跨区域调节整体去化节奏有所放缓，国内消费暂无明显起色，叠加系统 性风险释放，宏微观共振下偏空情绪放大，锌价破位下行。预计短期内锌价低位蛰伏，中期或存在阶段性反弹动能。主要基于成本支撑仍有效限制下方空间，以及后续 国内 的 去库预期，出口订单的兑现 叠加 疫情得到基本控制后需求 端具备 较快的恢复 动力 ，有望 驱动锌价回升。同时，关注市场情绪变化、欧洲电价和国内疫情形势等风险点。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 铅：需求偏弱，价格承压 季先飞 投资咨询从业资格号 ： Z0012691 J 莫骁雄（联系人） 从业资格号 ： F03087742 【基本面跟踪】 备注：此处再生铅盈利暂不包括副产品收益 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 行业： 对国内主要铅冶炼企业（涉及原生铅产能 361 万吨、再生铅产能 516 万吨）产量统计结果显示，2022 年 1-4 月份样本企业精铅产量 152.8 万吨，同比降 0.8%，其中，原生铅产量 81.4 万吨，同比基本持平；再生铅产量同比降 1.8%至 71.4 万吨，再生铅产量占比 46.7%。 4 月份样本企业生产精铅 41.6 万吨，同比增 2.0%，环比增 1.7 万吨。其中原生铅产量 21.5 万吨，同比增 8.1%，环比增 0.4 万吨；再生铅产量20.1 万吨，同比降 3.8%，环比增 1.3 万吨，占同期精铅产量的 48.3%。修正后， 2022 年 3 月产量为 39.9万吨，同比降 5.2%。（安泰 科） 【趋势强度】 铅趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 隔夜伦铅、沪铅重心下移，我们认为日内铅价将偏弱运行。目前铅酸蓄电池消费处于淡季，同时受到疫情压制以及塑料和硫酸等原材料涨价的影响，蓄企产销压力较大，部分企业减产应对，原料铅锭的补库空间有限。因此，在铅价从高位急速回落的背景下，蓄企观望情绪较为浓厚，现货市场交投清淡。基本面呈现偏弱格局，叠加交割临近，货源交仓大概率将强化累库预期，铅价短期内承压运行。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铅主力合约 15,120 -1.31% 15120 0.00%伦铅3M电 子盘 2,118 -0.98% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铅主力合约 72,582 -1,567 50,884 3,438伦铅3M电 子盘 3,983 -1,686 107,694 -1,265 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铅 76,714 78,601 - -伦铅 38,175 0 11.26% 0.00%昨日价差 前日价差 较前日变动-12.83 -13.8 0.97130 130 00 -15 15-50 -75 2568 - -2,354 -2,465 111-733 -650 -83 昨日价格 前日价格 较前日变动8,250 8,275 -25 8,750 8,775 -25 产业链重要价格数据长江铅现货对LME cas h价 差再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格LME 铅升贴水期货现货上海1#铅 现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价2022年 05 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 镍：短期低库存支撑，中期震荡下行 不锈钢：成本支撑或将稍有松动 邵婉嫕 投资咨询从业资格号 ： Z0015722 【基本面跟踪】 资料来源：国泰君安期货产业服务研究所、同花顺、 SMM、 MYSTEEL 当地时间 5 月 10 日，特斯拉 CEO 埃隆 马斯克在英国金融时报举办的汽车峰会上表示，特斯拉将对上海超级工厂扩产，近期内没有在中国新增第二座工厂的计划， “ 我们现在专注柏林和得州（工厂），提高产能。 ” 马斯克表示，从长远来看，中国市场预计将占特斯拉全球的 25%至 30%左右。 今日装载着 4767 辆特斯拉电动车的 “ 格罗壮丽（ GLOVIS SPLENDOR）滚转轮船从上海南港码头出发，驶往斯洛文尼亚科佩尔港（ KOPER PORT）。据悉，特斯拉上海工厂是上海市第一批复工复产 “ 白名单 ” 企业，这也是该工厂自 4月 19 日恢复生产以来首 批次整船出口的电动车。 【趋势强度】 镍趋势强度： -1；不锈钢趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 【观点及建议】 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66206,030 3,630 -26,200 -32,550 -17,270 42,15019,055 215 -305 -985 -1,775 1,830100,466 -18,639 10,003 33,071 30,192 -149,95375,653 -25,630 673 21,424 25,056 -2,1251#进 口镍 214,500 5,100 -17,900 -28,200 -5,500 46,300俄镍升贴水 11,000 1,000 7,500 7,700 7,700 9,500镍豆升贴水 10,000 0 2,500 3,000 -10,000 8,800近月合约对连一合约价差 9,800 3,630 5,530 6,670 8,380 7,860买近月抛连一合约的 跨期套利成本 234 6 -18 -20 -8 438-1 2%高 镍生铁( 出厂价 江苏) 1,613 0 -30 -18 -28 210镍板-高 镍铁价差 533 51 -149 -265 -28 253镍豆进口利润 -2,570 3,051 6,214 5,273 -1,274 -2,216镍板进口利润 -416 4,053 11,233 10,016 16,489 119红土镍矿1.5 %(菲 律宾CIF ) 96 0 0 0 -7 15NI/SS 7.21 0.05 -0.79 -0.73 0.06 0.87高碳铬铁（F eCr 55 内蒙） 9,700 -100 -100 0 400 1,300电池级硫酸镍 46,250 0 -1,000 -1,500 -500 6,750硫酸镍溢价 -940 -1,122 2,938 4,704 710 -3,436期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢硫酸镍2022年 5月 12日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 昨日镍价收涨，系低库存短期内对镍价的支撑作用。短期进口利润倒挂，导致纯镍资源依然偏紧。但是，我们认为随着印尼投产的持续放量，镍价重心将会逐步下移。我们预计第二季度印尼镍中间品产量可达 1.5 至 2 万金属吨 /月， 2022 年印尼项目总增量可达 20 万金属吨以上。从镍铁及下游不锈钢来看，由于矿端价格较镍铁提前下行，铁厂利润边际增加，叠加下游钢厂因利润不佳而预计出现减产，我们认为两因素共振有望进一步促进铁厂增产。同时，即便在印尼 NPI 转产高冰镍情况下，印尼镍生铁 4 月产量环比增加 2.0%，同比增加 24.4%。我们认为在需求 受到疫情抑制情况下，成本或将稍有松动，从而进一步修复钢厂利润。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 锡：略有止跌迹象 王蓉 投资咨询从业资格号 ： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 【 基本面跟踪】 资料来源：同花顺，上海有色网 【宏观及行业新闻】 1、 美联储今年票委称不排除 75 个基点加息可能，三把手称有信心能软着陆。 2、 用油高峰还没到，美国汽油、柴油价格双双创下新高。 3、 法国欧洲事务部长：欧盟成员国本周将就俄罗斯石油禁令达成协议 。 【趋势强度】 锡趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日锡价企稳， 我们认为目前这样的弱势仍将维持一段时间，将经历从 2021年开始以来最 显著 的一次回调，毕竟是大涨以来首次基本面明显地转弱，在宏观大情绪不好的情况下，锡作为有色板块内基本面偏弱且累积的多头获利盘较多的品种，领跌有色，在看到基本面发生显著变化之前，锡都将维持弱势，跌势仍将持续。但是从中期的角度来看，本次的回调幅度仍有限，或者说不可能再回到 2021年上半年的价格，未来中长期的趋势仍是重心向上。 昨日收盘价 日涨幅% 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锡主力合约 291,960 -3.86% 297,190 0.80%伦锡3 M 电子盘 36,050 2.71% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锡主力合约 64,168 8,313 34,375 1,803伦锡3 M 电子盘 180 -9 13,988 53昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锡 1,845 70 - -伦锡 3,110 25 6.57% -0.38%昨日 前日 较前日变动308,500 319,000 -10,500309,500 318,250 -8,750199 229 -30111,570 111,570 017,540 14,570 2,97033,306 34,167 86111,979 19,011 7,03212.88 32.43 -19.55昨日 前日 较前日变动282,500 293,000 -10,500286,500 297,000 -10,500206,250 213,250 -7,000197,750 203,750 -6,000期货S M M 1 # 锡锭价格现货对期货主力价差L M E 锡( 现货/ 三个月) 升贴水长江有色1 # 锡平均价近月合约对连一合约价差长江锡现货对L M E c a s h 价差沪锡连三合约对L M E 3 M 价差产业链重要价格数据6 0 A 焊锡条4 0 % 锡精矿( 云南) 价格买近月抛连一合约的跨期套利成本6 0 % 锡精矿( 广西) 价格6 3 A 焊锡条现货及价差2022年 5月 12日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 铁矿石：反弹空间有限 马亮 投资咨询从业资格号 ： Z0012837 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）821.0 41.5 5.32昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）576,621 633,363 9,933昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（65% ） 1140.0 1109.0 31.0PB（6 1.5 %） 933.0 898.0 35.0金布巴（61% ） 822.0 805.0 17.0超特（56. 5%） 724.0 693.0 31.0唐山（66% ） 1160.0 1130.0 30.0邯邢（66% ） 1165.0 1165.0 0.0莱芜（65% ） 1078.0 1078.0 0.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）103.3 111.4 -8.185.9 109.6 -23.7177.0 164.0 13.050.0 49.5 0.5207.0 211.0 -4.0111.0 93.0 18.0209.0 205.0 4.0I2209期货进口矿PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I22 09, 对超特)基差（I22 09, 对金布巴)I2205-I2209I2209-I2301卡粉-PB 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安产业服务研究所 全国 45 个港口进口铁矿库存为 14324.82，环比降 192.68；日均疏港量 315.66 增 17.88。分量方面，澳矿 6747.32 降 127.38，巴西矿 4674.20 降 107.9，贸易矿 8244.20 降 162.2，球团 519.40 降 12.4，精粉 1047.30增 3.9，块矿 1742.50 降 40.50，粗粉 11015.62 降 143.68；在港船舶数 89 条降 20条。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看 空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 近期随着华北区域疫情影响的逐步缓解及全国物流的恢复，钢厂生产积极性有所上升，铁水产量再度上行，钢厂需求的恢复带动铁矿石港口库存连续出现下降，在目前钢厂仍有复产动力的情况下，铁矿石供需面仍有较为确定的改善空间，但目前产业链终端需求遭遇全国多地疫情的冲击，终端需求受到疫情带来的限制无法有效释放，成材端库存被动积累，利润下行。总体而言，虽然铁矿石自身供需改善，经历连续大幅下跌后市场情绪有所缓和短线反弹，但下游受到成材利润持续收缩所带来的压制，进一步反弹空间或有限。 2022年 05 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 螺纹钢：情绪缓和，震荡反复 热轧卷板 ： 情绪缓和，震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号 ： Z0012837 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）4,681 91 1.984,775 91 1.94昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）1,540,902 1,932,947 -42,542512,356 770,513 -16,938昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 4920 4900 20杭州 4910 4880 30北京 4970 4930 40广州 5170 5160 10上海 4840 4750 90杭州 4950 4900 50天津 4950 4900 50广州 4910 4840 704640 4620 20昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）239 293 -5465 52 13372 489 -11726 52 -26-252 -346 9494 91 3-228 -297 69期货RB2210HC2210HC2205-HC2210RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2205-RB2210基差（RB2 210 )基差（HC2 210 )HC2205-RB2205HC2210-RB2210现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安产业服务研究所 4 月 29 日 Mysteel 库存数据：社库方面，螺纹 -29.90 万吨，热卷 -6.74 万吨，五大品种合计 -45.61万吨；厂库方面，螺纹 +3.63 万 吨，热卷 -0.99 万吨，五大品种合计 +3.84 万吨；总库存方面，螺纹 -26.27万吨，热 卷 -7.73万吨，五大品种合计 -41.77万吨。 4月 29 日 Mysteel产量数据：螺纹 -6.17万吨，热卷 +1.88万吨，五大品种合计 -1.42万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度： -1；热轧卷板趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 2022年 05 月 12 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 近期市场预期较此前有明显转弱，而现实供需两端依然延续了此前的弱势，预期与现实由前期的分化逐步走向共振。预期方面，近期内外部担忧情绪不断加重，美联储宣布加息缩表后，全球风险资产大幅波动，避险情绪升温，国内由于疫情的持续冲击，叠加地产的持续疲弱，终端需求持续低迷，库存表现持续差于去年同期水平。总体而言，螺卷宏观与产业向下驱动仍存，短期经历连续下跌后情绪稍有缓和，或有震荡反复。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 硅铁：板块共振，偏弱运行 锰硅：成本支撑，宽幅震荡 邵婉嫕 投资咨询从业资格号 ： Z0015722 张钰 （联系人）从业资格号 ： F03087591 【基本面跟踪】 表 1: 硅铁 、 锰硅基本面数据 资料来源 : 同花顺 iFinD， 钢联 MYSTEEL 本期南非锰矿发运总量 45.3万吨，较上周环比上升 40.64%，较去年同期上升 59.31%； 本期澳大利亚锰矿发运总量 10.42万吨，较上周环比上升 258.14%，较去年同期上升 23.39%； 本期加蓬锰矿发运总量 7万吨，较上周环比下降 68.34%，较去年同期下降 18.53%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度： -1；锰硅趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 硅铁及锰硅 日内低位震荡 。 宏观情绪波动下板块共振给双硅价格带来短线支撑。 供需关系环比宽松，但利润表现又相对可观，二者背离 仍 是双硅、尤其是硅铁价格受挫的核心原因。从供需关系来看，当前硅铁及锰硅的开工率及产量均恢复至历史维度下的高位水平，且部分主产地仍有进一步释放产能的空间；双期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量硅铁209 8820 6 176,326 142,035硅铁301 8760 4 1,288 9,931锰硅209 8158 12 86,257 170,288锰硅301 8072 0 821 5,501价格 较前一交易日 单位8600 - 元/吨8300 -50 元/吨62.2 -0.3 元/吨度1600 - 元/吨硅铁（现货-期货） -220 -6 元/吨锰硅（现货-期货） 142 -62 元/吨硅铁220 9-2 301 60 +2 元/吨锰硅220 9-2 301 86 +12 元/吨锰硅220 9-硅铁2 209 -662 -32 元/吨锰硅230 1-硅铁2 301 -688 -30 元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价差期货硅铁:Fe Si7 5-B :汇总价格:内蒙硅锰:Fe Mn6 5Si 17: 内蒙项目澳矿:Mn 44块兰炭:小料:神木现货2022年 5月 12日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读
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