国贸期货-能源化工周度行情报告_29页_8mb.pdf

能 源 化 工 板 块2022.05.09-2022.05.15摘 要 ：【 塑 料 】 01 区 间 上 沿 强 势 突 破 ， 短 期 多 头 仍 处 强 势2022年 05 月 08日 星 期 日能 源 化 工 周 度 报 告 国 贸 期 货 研 究 院能 源 化 工 研 究 中 心陈 琛从 业 资 格 证 号 ： F3013122投 资 咨 询 证 号 ： Z0015778叶 海 文从 业 资 格 证 号 ： F3071422投 资 咨 询 证 号 ： Z0014205陈 一 凡期 货 从 业 证 号 ： F3054270投 资 咨 询 证 号 ： Z0015946陈 胜从 业 资 格 证 号 ： F3066728投 资 咨 询 证 号 ： Z0017251能 源 化 工 周 度 行 情 报 告【 塑 料 】 原 油 坚 挺 ， 盘 面 冲 高 回 落 ， 塑 料 基 本 面 仍 在 修 复节 后 归 来 ， 市 场 表 现 相 对 弱 势 ， 原 油 价 格 坚 挺 向 上 ， 但 塑 料 价 格 冲 高 回 落 ，价 格 分 化 ， 市 场 预 期 悲 观 。 基 本 面 上 ， 短 期 开 工 负 荷 小 幅 回 升 ， 线 性 排 产 下 滑 ，内 外 盘 依 然 倒 挂 ， 进 口 一 般 ， 需 求 缓 慢 恢 复 ， 短 期 基 本 面 是 弱 势 ， 库 存 再 次 上 扬 ，去 化 还 需 时 间 ； 后 续 考 验 需 求 表 现 关 注 库 存 表 现 。 从 技 术 上 看 ， 塑 料 冲 高 回 落 ，仍 是 要 找 支 撑 ， 等 待 关 注 需 求 表 现 ， 单 边 短 期 受 疫 情 和 宏 观 情 绪 冲 击 。【 聚 酯 】 仓 单 数 量 大 幅 增 加 ， 市 场 临 近 高 位PF 的 仓 单 后 市 预 计 将 大 幅 增 加 ， 主 要 以 德 赛 和 逸 锦 为 主 ， 江 阴 地 区 的 受 到疫 情 的 影 响 ， 乙 二 醇 发 货 出 现 困 难 ， 但 该 地 区 工 厂 并 未 出 现 集 中 停 产 的 情 况 。 国家 防 疫 管 控 严 格 ， 短 期 内 疫 情 将 继 续 影 响 下 游 的 开 工 。 预 计 原 油 将 延 续 高 位 震 荡 ，但 聚 酯 品 种 已 经 临 近 高 点 。【 橡 胶 】 市 场 情 绪 转 空 ， 橡 胶 弱 势 下 行目 前 橡 胶 供 需 双 弱 ， 上 游 供 给 端 产 量 逐 步 释 放 ， 但 需 求 方 面 受 成 品 高 库 存 以及 内 销 乏 力 等 因 素 的 影 响 ， 恢 复 进 度 缓 慢 ， 整 体 上 供 需 仍 是 维 持 双 弱 格 局 。 当 前在 期 现 价 差 回 归 至 较 低 水 平 后 ， 套 利 空 间 持 续 压 缩 ， 橡 胶 下 行 动 能 减 弱 。 外 围 宏观 方 面 来 看 ， 美 联 储 加 息 缩 表 开 始 ， 金 融 市 场 情 绪 承 压 ， 短 期 橡 胶 或 继 续 维 持 偏弱 表 现 。【 纸 浆 】 欧 洲 再 传 供 给 利 好 ， 浆 价 高 位 震 荡 偏 强节 后 开 盘 纸 浆 延 续 强 势 。 欧 洲 市 场 再 度 传 出 利 好 ， CEPI 发 布 通 告 称 在 战 争及 能 源 价 格 过 高 的 问 题 下 ， 暂 停 欧 洲 浆 纸 企 业 生 产 。 这 将 影 响 我 国 欧 洲 针 叶 浆 进口 数 量 。 在 俄 浆 供 给 紧 张 后 ， 欧 洲 针 叶 浆 也 将 缩 量 供 应 。 此 外 欧 洲 纸 张 缩 量 也 将一 定 程 度 利 好 我 国 下 游 纸 张 出 口 需 求 。 但 供 给 端 问 题 炒 作 久 已 ， 上 方 仍 受 本 轮 外盘 价 格 压 制 ， 且 国 内 需 求 转 弱 ， 我 们 维 持 上 方 空 间 有 限 的 判 断 。 此 外 ， 近 期 人 民币 贬 值 同 样 使 得 内 盘 成 本 抬 高 。 预 计 09 合 约 上 方 压 力 在 7500 元 /吨 一 线 。 策 略上 高 位 布 局 空 单 。【 甲 醇 】 进 口 增 量 、 烯 烃 降 负 、 成 本 下 移 ， 甲 醇 承 压 下 行本 周 基 本 面 数 据 整 体 偏 弱 ， 产 量 继 续 小 幅 爬 升 ， 传 统 需 求 和 新 兴 需 求 继 续 走弱 ， 港 口 库 存 和 内 地 企 业 库 存 均 表 现 为 宽 幅 累 库 ， 进 口 到 港 也 处 高 位 ， 叠 加 成 本加 强 管 控 ， 预 计 甲 醇 近 期 承 压 下 行 。报 告 要 点欢 迎 扫 描 下 方 二 维 码进 入 国 贸 投 研 小 程 序期 市 有 风 险 ， 入 市 需 谨 慎投 资 咨 询 业 务 资 格 ： 证 监 许 可 【 2012】 31号一 、 行 情 观 点 及 策 略【 塑 料 】 原 油 回 落 ， 盘 面 下 滑 ， 塑 料 基 本 面 仍 在 修 复本 周 现 货 ： 本 周 聚 乙 烯 市 场 价 格 涨 跌 互 现 ， 波 动 区 间 在 300 元 /吨 。 虽 然 成 本 支 撑 较 强 ， 石 化 挺 价 为 主 ， 但是 下 游 工 厂 刚 需 有 限 ， 阶 段 性 补 库 后 观 望 为 主 ， 贸 易 商 小 幅 让 利 ， 成 交 偏 弱 。供 给 ： 本 周 ， 中 国 聚 乙 烯 生 产 企 业 产 能 利 用 率 80.03%， 较 上 周 上 涨 了 6.87%。 本 周 浙 江 石 化 1 期 全 密 度 装 置 、榆 林 化 工 、 齐 鲁 石 化 、 上 海 赛 科 等 部 分 装 置 恢 复 重 启 ， 导 致 产 能 利 用 率 出 现 明 显 上 涨 。 本 周 聚 乙 烯 产 量 总 计 在 46.73万 吨 ， 较 上 周 +8.64%。需 求 ： 假 期 后 农 膜 企 业 原 料 库 存 天 数 较 节 前 减 1.2天 ， 环 比 跌 9.5%。 原 料 价 格 小 幅 波 动 ， 农 膜 进 入 需 求 淡 季 ，原 料 消 化 进 一 步 减 少 ， 企 业 原 料 采 买 谨 慎 ， 农 膜 企 业 整 体 库 存 量 减 少 。 棚 膜 样 本 企 业 原 料 库 存 天 数 较 节 前 环 比 -5.2%。地 膜 样 本 企 业 原 料 库 存 天 数 较 节 前 环 比 -19.9%。 五 一 假 期 过 后 ， 部 分 企 业 原 料 库 存 量 减 少 ， 加 上 农 膜 淡 季 来 临 ， 订单 减 少 ， 膜 企 多 按 单 采 购 为 。库 存 ： 本 周 中 国 聚 乙 烯 生 产 企 业 样 本 库 存 量 ： 49.18万 吨 ， 较 上 期 涨 5.96万 吨 ， 环 比 涨 13.79%， 库 存 趋 势 由跌 转 涨 。 主 因 本 周 是 劳 动 节 假 期 ， 市 场 交 投 基 本 停 滞 ， 市 场 资 源 消 化 缓 慢 ， 生 产 企 业 库 存 积 累 ， 而 生 产 企 业 停 车 检修 装 置 依 旧 较 多 ， 供 应 增 加 有 限 ， 因 此 本 周 生 产 企 业 库 存 仅 小 幅 上 涨 。成 本 ： 本 周 除 煤 制 聚 乙 烯 成 本 维 稳 外 其 他 工 艺 成 本 都 呈 现 不 同 程 度 上 涨 。 本 周 欧 盟 表 示 计 划 在 今 年 年 底 前 全面 禁 止 进 口 俄 罗 斯 原 油 ， 供 应 风 险 忧 虑 增 强 ， 国 际 油 价 大 幅 上 扬 ， 截 止 5 月 5 日 ， ICE 布 油 期 货 07 合 约 110.90美元 /桶 ， 油 制 线 型 成 本 较 上 期 +317元 /吨 ； 进 口 乙 烷 主 要 来 自 NGL， 随 着 原 油 价 格 的 走 高 地 缘 政 治 影 响 ， 乙 烷 价 格 继续 跟 涨 ， 乙 烷 制 聚 乙 烯 较 上 期 +265 元 /吨 ； 本 周 市 场 ， 市 场 矛 盾 或 有 所 突 出 ， 节 后 市 场 上 游 存 在 降 库 需 求 、 下 游 存在 补 库 需 求 ， 新 的 博 弈 即 将 于 月 初 展 开 ， 原 料 价 格 小 幅 上 涨 甲 醇 制 聚 乙 烯 成 本 较 上 期 上 涨 15 元 /吨 。小 结 ： 节 后 归 来 ， 市 场 表 现 相 对 弱 势 ， 原 油 价 格 坚 挺 向 上 ， 但 塑 料 价 格 冲 高 回 落 ， 价 格 分 化 ， 市 场 预 期 悲 观 。基 本 面 上 ， 短 期 开 工 负 荷 小 幅 回 升 ， 线 性 排 产 下 滑 ， 内 外 盘 依 然 倒 挂 ， 进 口 一 般 ， 需 求 缓 慢 恢 复 ， 短 期 基 本 面 是 弱势 ， 库 存 再 次 上 扬 ， 去 化 还 需 时 间 ； 后 续 考 验 需 求 表 现 关 注 库 存 表 现 。 从 技 术 上 看 ， 塑 料 冲 高 回 落 ， 仍 是 要 找 支 撑 ，等 待 关 注 需 求 表 现 ， 单 边 短 期 受 疫 情 和 宏 观 情 绪 冲 击 。操 作 建 议 ： 单 边 波 动 变 大 ， 观 望 为 宜 ， 继 续 测 试 多 塑 料 空 原 油 ， 配 比 调 整 为 30:1， 适 当 滚 动 。风 险 点 ： 原 油 持 续 大 涨 。投 资 建 议 ， 仅 供 参 考 ；【 聚 酯 】 仓 单 数 量 大 幅 增 加 ， 市 场 临 近 高 位【 PTA】投 资 逻 辑 ：1. PTA现 货 基 差 走 弱 ， 恒 力 增 加 现 货 的 出 货 量 ， PTA基 差 后 市 预 计 将 开 始 走 弱 。2. 聚 酯 工 厂 的 开 工 负 荷 提 升 ， 但 5-6月 是 纺 织 服 装 的 淡 季 ， 市 场 订 单 以 及 下 游 开 工 预 计 将 维 持 偏 弱 。3. 从 供 需 平 衡 分 析 ， PTA开 始 小 幅 累 库 ， 但 PTA的 仓 单 数 量 尚 未 明 显 增 加 ， 在 加 工 费 缓 慢 修 复 的 过 程中 ， PTA的 利 润 上 升 空 间 依 然 有 限 。4. 原 油 表 现 高 位 震 荡 ， 但 俄 乌 冲 突 短 期 内 将 继 续 影 响 市 场 。操 作 建 议 ： 观 望 。供 需 ：（ 供 给 端 ）虹 港 石 化 2022年 3月 16日 停 车 ；三 房 巷 海 伦 4月 26日 停 车 ；台 化 兴 业 2022年 5月 4日 夜 间 停 车 ；恒 力 石 化 2022年 4月 20日 停 车 ；四 川 能 投 4月 7日 停 车 ， 故 障 推 迟 重 启 ；（ 需 求 端 ）仪 征 8万 吨 短 纤 4月 底 5月 初 检 修 开 启 ；宁 波 19万 吨 短 纤 检 修 ；江 阴 64万 吨 短 纤 检 修 ；宿 迁 20万 吨 短 纤 4月 底 5月 初 检 修 开 启 ；部 分 检 修 或 减 产 装 置 恢 复 ， 截 至 本 周 五 聚 酯 负 荷 提 升 至 80.5%附 近 。 短 期 内 ， 聚 酯 对 于 PTA的 需求 依 然 有 支 撑 。利 润 ：（ 下 游 ）聚 酯 产 业 现 金 流 转 弱 ， 其 中 POY 的 现 金 流 本 周 维 持 在 -245 元 /吨 ； DTY的 现 金 流 本 周 维 持 在 -330元 /吨 的 水 平 ； FDY的 现 金 流 上 涨 至 -100元 /吨 ； 短 纤 现 金 流 略 有 下 滑 ， 保 持 在 200的 水 平 ； 切 片 的 现金 流 保 持 在 -50元 /吨 ； 瓶 片 的 现 金 流 保 持 在 650元 /吨 。（ 中 游 ）PTA加 工 费 维 持 568元 的 水 平 ， 盘 面 加 工 费 保 持 在 451元 ， 加 工 费 夸 张 。（ 上 游 ）PX-石 脑 油 价 差 当 前 处 于 254元 /吨 ， 处 于 相 对 偏 低 的 水 平 。 PTA整 体 涨 幅 有 限 ， 压 制 PX的 上 涨 空间 。 在 石 脑 油 供 需 转 好 ， PTA供 需 关 系 转 弱 的 情 况 下 ， PX-石 脑 油 之 间 的 价 差 受 到 PTA新 装 置 投 产 的 影响 而 出 现 反 弹 。基 差 ：PTA本 周 的 基 差 维 持 90， 聚 酯 负 荷 维 稳 ， 成 品 现 货 本 周 累 库 ， 价 格 传 导 一 般 ， 聚 酯 下 游 短 期 内 订单 维 持 。总 结 :随 着 原 油 价 格 的 震 荡 ， 预 计 PTA价 格 预 计 震 荡 。【 MEG】投 资 逻 辑 ：1. 江 阴 地 区 出 现 疫 情 ， 物 流 管 控 ， 乙 二 醇 的 发 货 受 到 限 制 ， 市 场 流 通 现 货 局 部 紧 张 ；2. 乙 二 醇 利 润 低 迷 ， 但 大 量 的 装 置 的 投 产 继 续 压 低 利 润 空 间 ， 大 型 装 置 并 未 集 中 检 修 ， 上 行 压 制 明显 ；3. 聚 酯 开 工 负 荷 小 幅 回 升 ， 后 市 预 计 延 续 回 升 趋 势 至 85%左 右 ；4. 原 油 与 煤 炭 价 格 短 期 内 震 荡 ， 成 本 端 对 乙 二 醇 支 撑 减 弱 。操 作 建 议 ： 乙 二 醇 短 期 观 望 。供 需 ：（ 供 给 端 ）扬 子 石 化 目 前 仍 在 检 修 中 ， 重 启 计 划 推 迟 至 5月 底镇 海 炼 化 五 一 期 间 EO出 货 受 阻 ， 目 前 开 工 在 9成 附 近福 炼 装 置 低 负 荷 测 试 中浙 石 化 基 本 满 负 荷 运 行卫 星 石 化 低 负 荷 运 行 中 ， 其 中 一 线 假 期 内 临 时 停 车 中 ， 重 启 待 定黔 希 煤 化 工 正 常 运 行 中 ， 计 划 于 5月 上 旬 停 车 检 修 ， 预 计 时 长 为 一 个 月内 蒙 古 兖 矿 4月 初 按 计 划 开 始 降 负 检 修 ， 目 前 已 恢 复 正 常 运 行陕 西 延 长 7成 负 荷 运 行 中湖 北 三 宁 降 负 运 行 中 ， 6月 份 执 行 检 修 ， 初 步 预 计 停 车 时 间 在 20天 以 上广 汇 其 中 一 套 负 荷 提 升 中 ， 另 一 套 暂 无 明 确 开 车 时 间南 亚 4#3.29起 停 止 投 料 并 执 行 检 修 ， 预 计 检 修 时 长 在 2个 月 附 近Farsa5月 暂 无 发 货 至 中 国 市 场马 来 西 亚 石 油 目 前 已 恢 复 正 常南 亚 （ 新 ） 7成 运 行 中 ， 后 续 检 修 安 排 视 1#装 置 恢 复 情 况 而 定南 亚 5月 初 在 重 启 过 程 中 再 次 停 车 ， 预 计 停 车 时 长 在 10-15天 附 近 ；（ 到 港 量 ）5月 5日 至 5月 8日 ， 张 家 港 初 步 计 划 到 货 数 量 约 1.7万 吨 ， 太 仓 码 头 计 划 到 货 数 量 约 为 3.6万吨 ， 宁 波 计 划 到 货 数 量 约 为 1.6万 吨 ， 上 海 计 划 内 到 船 数 量 约 为 0万 吨 ， 预 计 到 货 总 量 在 6.9万 吨 附近 。 （ 需 求 端 ）5月 聚 酯 开 工 负 荷 一 般 ， 聚 酯 对 乙 二 醇 需 求 一 般 。（ 港 口 库 存 ）CCF讯 ： 今 日 华 东 主 港 地 区 MEG港 口 库 存 约 117.5万 吨 附 近 ， 环 比 上 期 增 加 0.2万 吨 。 其 中 宁 波12.5万 吨 ， 较 上 期 减 少 0.5万 ， 4月 25日 至 5月 4日 宁 波 主 要 库 区 日 均 发 货 约 2000吨 附 近 ； 上 海 及常 熟 9.1万 吨 ， 较 上 期 减 少 0.4 万 吨 ； 张 家 港 64.1 万 吨 附 近 ， 较 上 期 增 加 1.2 万 吨 ， 某 主 流 库 日 均车 提 发 货 约 6000-6500吨 附 近 ； 太 仓 18.3万 吨 ， 较 上 期 减 少 0.8万 吨 ， 两 主 流 库 日 均 发 货 7000-7500吨 附 近 ； 江 阴 及 常 州 13.5万 吨 ， 较 上 期 增 加 0.7万 吨 。利 润 ：外 采 乙 烯 单 体 制 外 盘 乙 二 醇 利 润 为 -200 元 ； 石 脑 油 制 外 盘 乙 二 醇 利 润 为 -255 元 ； 甲 醇 制 乙 二 醇利 润 为 -1539元 ； 煤 制 乙 二 醇 利 润 为 600。基 差 ：乙 二 醇 基 本 稳 定 下 周 基 差 60； 乙 二 醇 基 差 短 期 走 弱 ， 近 月 现 货 偏 弱 。总 结 :下 周 乙 二 醇 到 港 稳 定 ， 库 存 将 继 续 延 续 走 高 ， 预 期 偏 强 运 行 。【 PF】投 资 逻 辑 ：1. 主 流 贸 易 商 注 册 仓 单 ， 预 计 后 市 工 厂 也 将 增 加 仓 单 的 注 册 数 量 对 盘 面 形 成 压 制 ；2. 华 南 区 域 大 量 的 现 货 销 售 情 况 一 般 ， 在 市 场 上 难 以 形 成 强 烈 的 上 行 驱 动 ；3. PTA临 近 6500的 高 点 ， 已 经 具 备 长 期 做 空 的 安 全 边 际 ， 而 短 纤 同 样 难 以 形 成 独 立 的 市 场 行 情 。4. 短 纤 下 游 受 到 影 响 影 响 表 现 一 般 ， 进 入 夏 季 ， 下 游 开 工 率 或 可 能 继 续 下 滑 。操 作 建 议 ： 对 短 纤 进 行 利 润 收 缩 的 操 作 。供 需 ：（ 供 给 端 ）仪 征 化 纤 10万 吨 装 置 3月 中 旬 检 修 ；（ 需 求 端 ）纯 涤 、 涤 棉 、 纯 棉 价 格 走 强 ， 下 游 备 货 一 般 ， 需 求 主 要 以 刚 需 为 主 。（ 库 存 ）涤 纶 短 纤 物 理 库 存 累 积 至 16左 右 ， 已 经 存 在 库 存 压 力 。利 润 ：涤 短 现 货 加 工 费 收 缩 至 200元 /吨 ， 再 生 与 原 生 价 差 短 期 走 弱 。基 差 ：涤 短 基 差 走 强 。 维 持 在 30水 平 。总 结 :短 纤 库 存 累 积 ， 下 游 开 工 负 荷 一 般 ， 出 口 的 需 求 转 弱 。操 作 建 议 ： 短 期 之 内 ， 建 议 观 望 。投 资 建 议 ， 仅 供 参 考 ；风 险 关 注 ： 原 油 巨 幅 波 动 ， 国 际 宏 观 事 件 影 响 ；【 橡 胶 】 市 场 情 绪 转 空 ， 橡 胶 弱 势 下 行行 情 回 顾 ： 本 周 橡 胶 弱 势 下 跌 ， 节 后 归 来 市 场 多 空 因 素 交 织 ， 大 宗 商 品 表 现 分 化 ， 市 场 呈 现 偏 空状 态 ， 橡 胶 继 续 弱 势 表 现 。 当 前 橡 胶 供 需 基 本 面 变 动 有 限 ， 行 情 仍 缺 乏 明 确 逻 辑 主 导 ， 在 国 内 疫 情 影响 之 下 ， 需 求 恢 复 缓 慢 ， 市 场 观 望 情 绪 浓 厚 。 外 围 宏 观 方 面 ， 美 联 储 加 息 落 地 ， 金 融 市 场 风 险 偏 好 下降 ， 美 股 大 跌 ， 商 品 表 现 疲 弱 。 截 至 5月 6日 收 盘 ， RU2209报 收 12745元 /吨 ， 周 度 下 跌 170元 /吨 （ -1.32%） ；NR2207报 收 10765元 /吨 ， 周 度 下 跌 220元 /吨 （ -2.00%） 。现 货 ： 本 周 天 然 橡 胶 现 货 价 格 小 幅 下 跌 。 人 民 币 干 胶 市 场 ， 贸 易 商 报 盘 出 货 积 极 性 偏 淡 ， 节 后 归来 商 家 观 望 心 态 为 主 ， 采 买 偏 谨 慎 ； 美 金 内 盘 贸 易 商 报 盘 氛 围 平 淡 ， 场 内 零 星 询 盘 采 买 。 国 产 胶 方 面盘 中 持 货 方 出 货 积 极 性 尚 可 ， 买 盘 接 货 氛 围 一 般 ， 成 交 淡 ， 较 节 前 无 明 显 差 异 。 天 然 胶 乳 方 面 ， 现 货流 通 紧 俏 ， 市 场 交 易 气 氛 寡 淡 ， 下 游 制 品 企 业 个 别 刚 需 采 购 。库 存 ： 据 海 关 总 署 公 布 的 数 据 显 示 ， 2022年 3月 中 国 进 口 天 然 及 合 成 橡 胶 （ 含 胶 乳 ） 合 计 66.8万 吨 ， 同 比 下 降 0.1%， 1-3月 天 然 及 合 成 橡 胶 （ 包 括 胶 乳 ） 累 计 进 口 量 186.1万 吨 ， 同 比 增 长 6.9%。截 至 4月 22 日 上 期 所 仓 单 库 存 小 计 减 少 19 吨 至 263566 吨 ， 注 册 仓 单 增 加 1450 吨 至 254440 吨 ； 截至 5月 1日 青 岛 地 区 保 税 库 存 减 少 1805吨 至 77493吨 ， 一 般 贸 易 库 存 减 少 12219吨 至 284898吨 。 青岛 天 然 橡 胶 样 本 一 般 贸 易 仓 库 预 计 入 库 量 小 幅 调 整 依 旧 不 高 ， 个 别 仓 库 出 库 量 较 大 幅 度 增 加 ， 整 体 来看 入 库 量 维 持 相 对 低 位 。原 料 ： 国 内 产 区 方 面 ， 海 南 琼 海 等 区 域 陆 续 开 割 ， 但 胶 水 产 量 整 体 偏 少 ， 开 割 初 期 胶 水 干 含 约 在35左 右 ， 儋 州 、 白 沙 、 临 高 等 区 域 白 粉 病 情 况 好 转 ， 大 部 分 地 区 预 计 五 月 上 旬 陆 续 开 始 试 割 ， 胶 水 价格 暂 时 持 稳 。 云 南 产 区 ， 目 前 处 于 快 速 提 量 阶 段 ， 加 工 厂 正 常 生 产 。 泰 国 产 区 ， 东 北 部 开 割 陆 续 增 多 ，南 部 5月 上 旬 开 割 。 本 周 泰 国 整 体 降 雨 较 多 ， 原 料 胶 水 价 格 64泰 铢 /公 斤 （ +1.2） ， 杯 胶 价 格 47.5泰铢 /公 斤 （ +1.5） 。下 游 需 求 ： 本 周 山 东 地 区 轮 胎 企 业 开 工 率 大 幅 下 滑 ： 全 钢 胎 样 本 企 业 开 工 率 为 41.54%， 环 比-16.90%， 同 比 -15.05%； 半 钢 胎 样 本 企 业 开 工 率 为 45.13%， 环 比 -20.83%， 同 比 -9.23%。 厂 家 方 面 ，因 企 业 出 货 缓 慢 ， 库 存 压 力 逐 渐 显 现 ， 为 缓 解 库 存 压 力 ， “ 五 一 ” 期 间 短 期 停 产 。 疫 情 防 控 出 现 实 际性 利 好 前 ， 终 端 需 求 情 况 改 善 难 言 乐 观 ， 基 于 终 端 需 求 不 佳 以 及 社 会 库 存 偏 高 ， 市 场 经 销 商 进 货 意 向偏 弱 ， 库 存 消 耗 缓 慢 。目 前 橡 胶 供 需 双 弱 ， 上 游 供 给 端 产 量 逐 步 释 放 ， 但 需 求 方 面 受 成 品 高 库 存 以 及 内 销 乏 力 等 因 素 的影 响 ， 恢 复 进 度 缓 慢 ， 整 体 上 供 需 仍 是 维 持 双 弱 格 局 。 当 前 在 期 现 价 差 回 归 至 较 低 水 平 后 ， 套 利 空 间持 续 压 缩 ， 橡 胶 下 行 动 能 减 弱 。 外 围 宏 观 方 面 来 看 ， 美 联 储 加 息 缩 表 开 始 ， 金 融 市 场 情 绪 承 压 ， 短 期橡 胶 或 继 续 维 持 偏 弱 表 现 。操 作 策 略 ： 中 长 线 多 单 可 逐 步 入 场 。风 险 关 注 ： 原 油 大 幅 下 行 ， 美 股 回 调 ， 产 量 超 预 期 释 放【 纸 浆 】 欧 洲 再 传 供 给 利 好 ， 浆 价 高 位 震 荡 偏 强行 情 回 顾 ： 节 后 开 盘 纸 浆 延 续 强 势 。 欧 洲 市 场 再 度 传 出 利 好 ， CEPI 发 布 通 告 称 在 战 争 及 能 源 价格 过 高 的 问 题 下 ， 暂 停 欧 洲 浆 纸 企 业 生 产 。 这 将 影 响 我 国 欧 洲 针 叶 浆 进 口 数 量 。 在 俄 浆 供 给 紧 张 后 ，欧 洲 针 叶 浆 也 将 缩 量 供 应 。 此 外 欧 洲 纸 张 缩 量 也 将 一 定 程 度 利 好 我 国 下 游 纸 张 出 口 需 求 。 但 供 给 端 问题 炒 作 久 已 ， 上 方 仍 受 本 轮 外 盘 价 格 压 制 ， 且 国 内 需 求 转 弱 ， 我 们 维 持 上 方 空 间 有 限 的 判 断 。 此 外 ，近 期 人 民 币 贬 值 同 样 使 得 内 盘 成 本 抬 高 。 预 计 09 合 约 上 方 压 力 在 7500 元 /吨 一 线 。 策 略 上 高 位 布 局空 单 。现 货 方 面 ： 智 利 Arauco公 布 2022年 5月 份 面 价 报 涨 ： 针 叶 浆 银 星 提 涨 20美 元 /吨 至 1010美 元 /吨 ， 阔 叶 浆 明 星 提 涨 30美 元 /吨 至 835美 元 /吨 ， 本 色 浆 金 星 提 涨 30美 元 /吨 至 910美 元 /吨 。 北 木 报价 1030美 元 /吨 。国 内 现 货 方 面 ， 山 东 针 叶 主 流 价 7300元 /吨 ， 山 东 阔 叶 主 流 价 6100-6150元 /吨 ， 高 价 成 交 不 畅 。库 存 方 面 ： 青 岛 港 库 存 为 109.3 万 吨 ， 较 上 周 跌 3.2 万 吨 ， 环 比 跌 2.8%。 本 周 青 岛 港 日 均 出 货速 度 加 快 ， 港 上 阔 叶 浆 货 源 多 于 针 叶 浆 。 天 津 港 库 存 为 3.6万 吨 ， 较 上 周 涨 0.6万 吨 ， 环 比 涨 20.0%。本 周 天 津 港 出 货 速 度 减 缓 ， 库 存 窄 幅 累 库 。 高 栏 港 库 存 为 14.2万 吨 ， 较 上 周 涨 1.1万 吨 ， 环 比 涨 8.4%。本 周 高 栏 港 出 货 速 度 减 缓 ， 港 口 库 存 窄 幅 累 库 。 保 定 库 库 存 为 4.5万 吨 ， 较 上 周 上 涨 0.1万 吨 ， 环 比涨 2.3%。 本 周 保 定 库 日 均 出 货 速 度 减 缓 。 常 熟 港 库 存 为 56.2万 吨 ， 较 周 涨 1.9万 吨 ， 环 比 涨 3.5%。本 周 常 熟 港 到 港 量 减 弱 ， 但 因 公 共 卫 生 事 件 影 响 ， 又 因 假 期 期 间 ， 港 上 日 出 货 速 度 下 降 ， 库 存 窄 幅 累库 。 下 游 需 求 ：文 化 用 纸 方 面 ， 双 胶 纸 方 面 ， 生 产 成 本 居 高 不 下 ， 且 部 分 企 业 原 材 料 短 缺 。 同 时 终 端 需 求 受 到 一定 抑 制 ， 下 游 印 厂 接 单 有 限 ， 叠 加 疫 情 管 控 ， 部 分 印 厂 关 停 。 下 游 采 购 积 极 性 有 限 ， 多 刚 需 为 主 。 企业 出 货 速 度 缓 慢 ， 库 存 压 力 累 计 增 加 ， 多 家 企 业 减 产 运 行 。 经 销 商 多 随 行 就 市 ， 为 缓 解 资 金 压 力 ， 部分 市 场 有 让 利 出 货 现 象 出 现 ， 主 流 市 场 卷 筒 双 胶 纸 报 价 维 持 在 5900-6100元 /吨 。 近 日 ， 出 口 贸 易 较为 活 跃 ， 一 定 程 度 可 缓 解 纸 企 出 货 压 力 。 157g铜 版 纸 企 业 含 税 均 价 约 为 6000.0元 /吨 。 纸 浆 市 场 延 续高 位 震 荡 ， 企 业 生 产 成 本 居 高 不 下 ， 挺 价 意 愿 强 烈 ， 本 月 25-26日 各 纸 企 陆 续 发 布 5月 份 接 单 价 格 上调 计 划 ， 幅 度 在 200 元 /吨 左 右 。 然 疫 情 影 响 下 ， 物 流 运 输 有 所 改 善 ， 但 依 然 受 到 一 定 影 响 ， 且 终 端需 求 表 现 低 迷 ， 下 游 用 户 采 购 积 极 性 不 高 ， 纸 企 出 货 情 况 表 现 欠 佳 ， 部 分 企 业 减 产 运 行 。 近 期 出 口 贸易 活 跃 ， 一 定 程 度 上 缓 解 了 企 业 出 货 压 力 。 部 分 经 销 商 因 资 金 压 力 ， 出 现 让 利 吸 单 现 象 ， 157g铜 版 纸主 流 市 场 报 价 在 5600-5900元 /吨 ， 促 成 交 。 市 场 延 续 供 需 博 弈 ， 多 数 业 者 对 后 市 多 持 谨 慎 观 望 态 度 。生 活 用 纸 方 面 ， 4月 份 全 国 木 浆 原 纸 均 价 为 7000元 /吨 。 4月 份 进 口 原 料 价 格 高 位 震 荡 ， 纸 企 生 产成 本 压 力 仍 存 ， 纸 企 挺 价 意 愿 较 为 强 烈 ， 公 共 卫 生 时 间 持 续 发 酵 ， 各 地 物 流 恢 复 缓 慢 ， 叠 加 运 费 上 涨因 素 影 响 ， 部 分 纸 企 反 映 大 车 难 寻 ， 市 场 交 投 较 为 僵 持 ， 终 端 需 求 跟 进 不 足 ， 4月 底 局 部 地 区 疫 情 封控 ， 纸 企 停 工 停 产 ， 叠 加 受 部 分 纸 企 浆 板 不 足 影 响 ， 部 分 业 者 提 涨 心 态 较 为 积 极 ， 计 划 5月 1日 价 格提 涨 200 元 /吨 ， 但 下 游 工 厂 对 于 涨 价 仍 持 观 望 心 态 。 预 计 5 月 份 生 活 用 纸 为 传 统 淡 季 ， 需 求 恢 复 速度 缓 慢 ， 但 目 前 下 游 工 厂 原 纸 库 存 较 低 在 公 共 卫 生 事 件 逐 渐 恢 复 情 况 下 ， 纸 市 或 迎 来 短 期 需 求 小 高 峰 ，纸 企 去 库 效 果 明 显 ， 但 短 期 内 在 市 场 供 需 博 弈 激 烈 的 情 况 下 ， 叠 加 物 流 受 限 问 题 仍 存 ， 市 场 出 货 情 况较 不 明 朗 。策 略 上 逢 高 试 空 。【 甲 醇 】 进 口 增 量 、 烯 烃 降 负 、 成 本 下 移 ， 甲 醇 承 压 下 行行 情 回 顾 ： 盘 面 周 四 回 补 假 期 外 盘 涨 幅 ， 周 五 夜 盘 因 煤 炭 加 强 价 格 管 控 大 幅 下 挫 ， 现 货 市 场 随 之转 弱 ， 贸 易 转 单 价 格 走 低 ， 下 游 按 需 采 购 ， 企 业 多 执 行 合 同 为 主 ； 港 口 库 存 延 续 累 库 局 面 ， 进 口 到 港高 位 ， 但 假 期 原 因 提 货 受 限 且 部 分 烯 烃 工 厂 降 负 ， 华 东 累 库 明 显 ， 华 南 地 区 外 轮 和 内 贸 都 有 补 充 ， 社会 库 节 前 提 货 良 好 但 广 东 提 货 受 限 ， 最 终 表 现 为 福 建 去 库 、 广 东 累 库 ； 内 地 库 存 因 假 期 运 输 受 限 宽 幅累 库 ， 企 业 订 单 待 发 量 也 有 下 降 。供 给 ： 国 内 开 工 为 产 能 利 用 率 为 78.62%， 环 比 涨 1.48%。 本 周 国 内 甲 醇 检 修 装 置 不 多 ， 暂 无 减 产装 置 ， 同 时 有 部 分 前 期 检 修 及 减 产 装 置 恢 复 ， 导 致 本 周 产 量 及 产 能 利 用 率 上 涨 ； 进 口 到 港 方 面 ， 本 周华 东 到 港 34.83万 吨 ， 华 南 到 港 5.11万 吨 ， 整 体 到 港 39.94万 吨 ， 下 周 预 计 到 港 31.12万 吨 。需 求 ： 需 求 端 传 统 开 工 继 续 走 弱 ， 甲 醛 开 工 连 续 下 降 。 本 周 甲 醛 产 能 利 用 率 为 41.14%， 淄 博 典存 、 浏 阳 京 港 、 宝 鸡 正 源 、 固 始 环 宇 等 装 置 存 停 车 检 修 。 本 周 产 能 利 用 率 大 幅 收 紧 ； 本 周 二 甲 醚 产 能利 用 率 为 10.44%， 河 南 心 连 心 装 置 重 启 ， 本 周 产 能 利 用 率 较 上 周 上 涨 ； 本 周 MTBE产 能 利 用 率 为 55.16%，较 上 周 增 长 0.2%。 山 东 地 区 有 两 家 企 业 陆 续 恢 复 开 工 ， 本 周 产 能 利 用 率 跟 随 增 长 ； 本 周 醋 酸 产 能 利 用率 77.28%， 本 周 南 京 英 力 士 50万 吨 /年 、 广 西 华 谊 50+70万 吨 /年 装 置 延 续 检 修 ， 兖 矿 于 周 内 装 置 故障 半 负 荷 运 行 ， 河 北 建 滔 于 今 日 晚 间 停 车 检 修 ， 因 此 整 体 产 能 利 用 率 走 低 ； 甲 烷 氯 化 物 产 能 利 用 率 窄幅 波 动 ， 节 假 日 归 来 广 西 锦 亿 负 荷 恢 复 至 9成 负 荷 ， 江 西 理 文 装 置 恢 复 至 7成 水 平 ， 但 其 装 置 负 荷 前期 维 持 低 位 生 产 水 平 导 致 本 周 整 体 产 能 利 用 率 均 值 较 上 周 微 幅 走 低 ， 其 他 装 置 均 维 持 前 期 水 平 生 产 ；本 周 国 内 甲 醇 制 烯 烃 装 置 产 能 利 用 率 90.80%， 周 内 阳 煤 恒 通 装 置 停 车 检 修 ， 加 之 宁 波 某 装 置 负 荷 下 降 ，其 他 装 置 均 维 持 前 期 水 平 生 产 ， 故 甲 醇 制 烯 烃 整 体 产 能 利 用 率 较 上 周 小 幅 下 降 ； 江 浙 地 区 MTO装 置 产能 利 用 率 79.48%， 较 上 周 下 跌 1.83%， 浙 江 区 域 个 别 装 置 负 荷 持 续 窄 幅 下 降 ， 使 得 周 内 整 体 开 工 继 续降 低 。利 润 ： 本 周 国 内 甲 醇 样 本 周 度 平 均 利 润 下 跌 。 其 中 ， 河 北 焦 炉 气 利 润 均 值 330.6 元 /吨 ， 环 比-23.89%， 同 比 +54.34%， 内 蒙 煤 制 利 润 均 值 -37元 /吨 ， 环 比 -207.50%， 同 比 -156.06%， 山 东 煤 制 利 润均 值 390.36元 /吨 ， 环 比 -5.20%， 同 比 +197.98%， 山 西 煤 制 利 润 均 32.5 元 /吨 ， 环 比 -46.16%， 同 比+4.84%， 西 南 天 然 气 制 利 润 均 值 300元 /吨 ， 环 比 -19.23%， 同 比 -40.48%。价 差 ： 整 周 基 差 走 弱 至 -10元 /吨 左 右 ； 港 口 内 地 价 差 和 内 外 价 差 均 有 下 降 。小 结 ： 本 周 基 本 面 数 据 整 体 偏 弱 ， 产 量 继 续 小 幅 爬 升 ，