资源描述
本 报 告 的 信 息 均 来 自 已 公 开 信 息 ， 关 于 信 息 的 准 确 性 与 完 整 性 ， 建 议 投 资 者 谨 慎 判 断 ， 据 此 入 市 ， 风 险 自 担 。请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。有 色 金 属 行 业谨 慎 推 荐 （ 维 持 ） 有 色 金 属 行 业 2021 年 及 2022Q1 业 绩 综 述风 险 评 级 ： 中 高 风 险 2021及 2022Q1整 体 业 绩 亮 眼 ， 产 能 释 放 助 推 业 绩 增 长2022年 5月 13日分 析 师 ： 卢 立 亭SAC执 业 证 书 编 号 ：S0340518040001电 话 ： 0769-22177163邮 箱 ： 行 业 指 数 走 势资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所相 关 报 告投 资 要 点 ： 周 期 到 来 ， 有 色 金 属 行 业 2021及 2022Q1业 绩 大 幅 提 升 。 有 色 金 属 行 业2021年 实 现 营 业 收 入 27279.40亿 元 ， 同 比 +35.51%； 归 母 净 利 润 为1092.23， 同 比 +137.05%。 2022年 第 一 季 度 ， 行 业 收 入 达 到 7526.05亿 元 ，同 比 +27.88%； 归 母 净 利 润 为 431.30亿 元 ， 同 比 +119.60%。 工 业 金 属 。 整 体 工 业 金 属 价 格 2021年 大 幅 上 涨 ， 带 动 板 块 业 绩 积 极 向 好 。2021年 ， 工 业 金 属 板 块 营 业 总 收 入 为 18875.13亿 元 ， 同 比 +39.59%； 归母 净 利 润 638.62亿 元 ， 同 比 +133.57%。 2022Q1板 块 实 现 营 业 收 入 5093.07亿 元 ， 同 比 +24.90%， 实 现 归 母 净 利 润 211.34亿 元 ， 同 比 +76.84%。 贵 金 属 。 世 界 范 围 内 的 通 货 膨 胀 持 续 ， 贵 金 属 价 格 2021呈 高 位 震 荡 。 2021年 ， 贵 金 属 板 块 实 现 营 业 总 收 入 2451.93亿 元 ， 同 比 -0.46%； 归 母 净 利润 42.13亿 元 ， 同 比 -34.57%。 2022Q1板 块 实 现 营 业 收 入 700.74亿 元 ， 同比 +38.94%， 实 现 归 母 净 利 润 14.38亿 元 ， 同 比 +80.44%。 能 源 金 属 。 下 游 需 求 持 续 旺 盛 ， 推 动 锂 钴 等 细 分 板 块 行 情 高 涨 。 2021年 ， 能 源 金 属 板 块 营 业 总 收 入 为 1123.88亿 元 ， 同 比 +48.29%； 归 母 净 利润 151.09亿 元 ， 同 比 +1097.01%。 2022Q1板 块 实 现 营 业 收 入 357.34亿 元 ，同 比 +54.58%， 实 现 归 母 净 利 润 105.21亿 元 ， 同 比 +477.69%。 小 金 属 。 下 游 需 求 强 劲 叠 加 国 家 政 策 推 动 ， 板 块 持 续 景 气 。 2021年 ， 小金 属 板 块 实 现 营 业 总 收 入 4119.31亿 元 ， 同 比 +41.89%； 归 母 净 利 润209.30亿 元 ， 同 比 +179.99%。 2022Q1小 金 属 板 块 实 现 营 业 收 入 1157.35亿 元 ， 同 比 +24.50%， 实 现 归 母 净 利 润 84.17亿 元 ， 同 比 +109.66%。 金 属 新 材 料 。 各 大 磁 性 材 料 厂 商 积 极 建 厂 扩 产 ， 产 能 释 放 助 推 业 绩 上 涨 。2021年 ， 金 属 新 材 料 板 块 实 现 营 业 总 收 入 709.15亿 元 ， 同 比 +46.13%；归 母 净 利 润 51.08亿 元 ， 同 比 +43.59%。 2022Q1板 块 实 现 营 业 收 入 217.54亿 元 ， 同 比 +52.72%， 实 现 归 母 净 利 润 16.20亿 元 ， 同 比 +53.32%。 投 资 建 议 ： 结 合 当 下 国 内 外 经 济 形 势 以 及 2022年 一 季 报 情 况 ， 能 源 金 属 、稀 土 磁 材 、 工 业 金 属 细 分 景 气 赛 道 下 半 年 有 望 持 续 景 气 。 建 议 关 注 上 游能 源 金 属 资 源 自 给 率 较 高 的 企 业 ， 天 齐 锂 业 （ 002466.SZ） 、 盛 新 锂 能（ 002240.SZ） 、 赣 锋 锂 业 （ 002460.SZ） 、 华 友 钴 业 （ 603799.SH） ；掌 握 高 性 能 磁 材 技 术 、 在 建 项 目 快 速 推 进 的 稀 土 磁 材 重 点 公 司 ， 正 海 磁材 （ 300224.SZ） 、 金 力 永 磁 （ 300748.SZ） 、 宁 波 韵 升 （ 600366.SH） ；工 业 金 属 板 块 景 气 细 分 赛 道 的 公 司 ， 嘉 元 科 技 （ 688388.SH） 、 神 火 股份 （ 000933.SZ） 、 西 藏 珠 峰 （ 600338.SH） 。 风 险 提 示 ： 宏 观 经 济 增 长 不 及 预 期 ； 美 联 储 及 欧 洲 央 行 货 币 政 策 收 紧 超预 期 ； 能 源 金 属 及 小 金 属 价 格 下 跌 ； 有 色 金 属 下 游 需 求 不 及 预 期 ； 企 业在 建 项 目 建 设 进 程 不 及 预 期 ； 行 业 供 需 格 局 改 变 致 使 行 业 竞 争 加 剧 ； 俄乌 局 势 不 确 定 性 对 工 业 金 属 价 格 带 来 的 波 动 影 响 等 。业绩综述行业研究证券研究报告有 色 金 属 行 业 2021年 及 2022Q1业 绩 综 述2请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。目 录1. 行 业 整 体 业 绩 回 暖 .42. 工 业 金 属 .52.1工 业 金 属 . 52.2 铜 .72.3 铝 .93. 贵 金 属 .114. 能 源 金 属 .135. 小 金 属 .156. 金 属 新 材 料 .177. 投 资 建 议 .198. 风 险 提 示 .20插 图 目 录图 1 ： 有 色 金 属 行 业 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .4图 2 ： 有 色 金 属 行 业 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .4图 3 ： 有 色 金 属 行 业 子 板 块 营 收 （ 亿 元 ） .5图 4 ： 有 色 金 属 行 业 子 板 块 2021年 营 收 同 比 增 速 （ %） .5图 5 ： 工 业 金 属 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .5图 6 ： 工 业 金 属 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .5图 7 :工 业 金 属 板 块 毛 利 率 净 利 率 （ %） .6图 8 :工 业 金 属 板 块 三 费 （ %） .6图 9 :铜 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .8图 10 :铜 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .8图 11 :LME铜 价 格 及 库 存 （ 美 元 /吨 ， 吨 ） . 8图 12 :电 解 铜 产 量 （ 万 吨 ） .8图 13 :铜 板 块 毛 利 率 净 利 率 （ %） .8图 14 :铜 板 块 三 费 （ %） .8图 15 :铝 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .10图 16 :铝 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .10图 17 :LME铝 价 格 及 库 存 （ 元 /吨 ， 吨 ） . 10图 18 :国 内 氧 化 铝 、 电 解 铝 产 量 （ 万 吨 ） .10图 19 :铝 板 块 毛 利 率 净 利 率 （ %） .11图 20 :铝 板 块 三 费 （ %） .11图 21 :贵 金 属 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .12图 22 :贵 金 属 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .12图 23 :COMEX黄 金 价 格 及 库 存 （ 美 元 /盎 司 ； 盎 司 ） . 12图 24 :COMEX白 银 价 格 及 库 存 （ 美 元 /盎 司 ； 盎 司 ） . 12图 25 :贵 金 属 板 块 毛 利 率 净 利 率 （ %） .13图 26 :贵 金 属 板 块 三 费 （ %） .13图 27 :能 源 金 属 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .14图 28 :能 源 金 属 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .14图 29 :碳 酸 锂 现 货 均 价 （ 元 /吨 ） .14图 30 :氢 氧 化 锂 现 货 均 价 （ 元 /吨 ） .14图 31 :氧 化 钴 及 硫 酸 钴 价 格 （ 元 /吨 ） .14有 色 金 属 行 业 2021年 及 2022Q1业 绩 综 述3请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。图 32 :钴 现 货 价 （ 元 /吨 ） .14图 33 :能 源 金 属 板 块 毛 利 率 净 利 率 （ %） .15图 34 :能 源 金 属 板 块 三 费 （ %） .15图 35 :小 金 属 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .16图 36 :小 金 属 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .16图 37 ： 氧 化 镨 钕 平 均 价 格 （ 元 /公 斤 ） .16图 38 :小 金 属 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .17图 39 :小 金 属 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .17图 40 :小 金 属 板 块 毛 利 率 净 利 率 （ %） .17图 41 :小 金 属 板 块 三 费 （ %） .17图 42 :金 属 新 材 料 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .18图 43 :金 属 新 材 料 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） .18图 44 :金 属 新 材 料 板 块 毛 利 率 净 利 率 （ %） .19图 45 :金 属 新 材 料 板 块 三 费 （ %） .19表 格 目 录表 1 :LME工 业 金 属 价 格 . 6表 2 :上 海 期 货 交 易 所 工 业 金 属 价 格 .6表 3 :2021 年 及 2022Q1铜 板 块 上 市 公 司 业 绩 简 况 . 7表 4 :2021 年 及 2022Q1铝 板 块 上 市 公 司 业 绩 简 况 . 9表 5 :2021 年 及 2022Q1贵 金 属 板 块 上 市 公 司 业 绩 简 况 . 11表 6 :2021 年 及 2022Q1能 源 金 属 板 块 上 市 公 司 业 绩 简 况 . 13表 7 :2021 年 及 2022Q1小 金 属 板 块 上 市 公 司 业 绩 简 况 . 15表 8 :2021 年 及 2022Q1金 属 新 材 料 板 块 上 市 公 司 业 绩 简 况 . 18表 9 ： 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级 （ 截 至 2022/5/12） . 19有 色 金 属 行 业 2021年 及 2022Q1业 绩 综 述4请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。1. 行 业 整 体 业 绩 回 暖我 们 基 于 申 银 万 国 行 业 分 类 对 有 色 金 属 上 市 公 司 进 行 分 析 。 2021年 有 色 金 属 板 块 持 续 景气 ， 各 子 板 块 金 属 价 格 不 断 拉 升 。 工 业 金 属 ： 随 着 中 国 经 济 复 苏 ， 海 外 各 国 经 济 逐 渐 向好 ， 加 速 对 工 业 金 属 的 需 求 ， 铜 铝 铅 锌 等 工 业 金 属 价 格 震 荡 走 高 ， 推 动 板 块 业 绩 上 涨 ；贵 金 属 ： 2021年 由 于 世 界 范 围 内 通 胀 高 企 ， 绝 大 部 分 国 家 采 取 宽 松 的 货 币 政 策 以 应 对 高通 胀 ， 使 得 贵 金 属 价 格 持 续 走 高 ， 然 而 主 要 黄 金 企 业 矿 山 安 全 检 查 致 使 板 块 业 绩 不 及 预期 ； 能 源 金 属 ： 新 能 源 终 端 需 求 强 劲 ， 渗 透 率 不 断 提 升 ， 加 之 能 源 金 属 稀 缺 ， 使 得 锂 精矿 以 及 钴 矿 价 格 快 速 拉 升 ， 一 再 突 破 历 史 高 位 ， 带 动 全 产 业 链 价 格 提 升 ， 板 块 业 绩 持 续亮 眼 。 小 金 属 及 金 属 新 材 料 ： 受 轻 重 稀 土 供 应 偏 紧 影 响 ， 各 类 稀 土 价 格 维 持 强 势 ， 下 游磁 性 材 料 需 求 旺 盛 ， 稀 土 板 块 企 稳 走 高 ， 各 大 稀 土 及 磁 性 材 料 厂 商 积 极 备 战 钕 铁 硼 高 性能 磁 性 材 料 ， 使 得 板 块 维 持 景 气 。有 色 金 属 行 业 2021 年 实 现 营 业 收 入 27279.40亿 元 ， 同 比 增 长 35.51%； 利 润 端 方 面 ， 行业 2021 年 分 别 实 现 归 母 净 利 润 、 扣 非 后 归 母 净 利 润 1092.23 和 1028.61 亿 元 ， 同 比 分别 大 幅 提 升 137.05%和 219.23%。 2021年 随 着 全 球 疫 情 好 转 ， 世 界 各 主 要 经 济 体 复 苏 ，带 动 有 色 金 属 板 块 上 下 游 蓬 勃 发 展 。 期 间 虽 伴 随 有 限 电 环 保 政 策 以 及 美 联 储 缩 减 购 债 等负 面 影 响 ， 然 而 终 端 需 求 持 续 旺 盛 ， 各 有 色 金 属 企 业 适 时 扩 增 扩 产 ， 行 业 2021 整 体 业绩 亮 眼 。2022 年 第 一 季 度 ， 国 内 整 体 经 济 稳 中 有 升 ， 第 一 季 度 国 内 生 产 总 值 达 到 270178 亿 元 ，较 2021Q1 同 比 增 长 4.8%， 较 2021Q4 环 比 增 长 1.3%。 2022Q1 有 色 金 属 行 业 发 展 势 头 良好 ， 金 属 价 格 均 处 于 高 位 ， 叠 加 经 济 复 苏 带 来 的 下 游 旺 盛 需 求 ， 大 部 分 有 色 企 业 第 一 季度 经 营 数 据 向 好 ， 虽 有 俄 乌 战 争 引 发 金 属 供 应 端 的 紧 张 情 绪 、 疫 情 的 反 复 、 持 续 的 限 电环 保 政 策 等 干 扰 因 素 ， 整 体 有 色 金 属 行 业 业 绩 继 续 亮 眼 。 2022Q1有 色 金 属 行 业 实 现 营 业收 入 7526.05亿 元 ， 同 比 增 长 27.88%， 实 现 归 母 净 利 润 431.30亿 元 ， 同 比 增 长 119.60%。盈 利 能 力 方 面 ， 2022Q1 有 色 金 属 行 业 毛 利 率 为 12.18%， 同 比 上 涨 1.9 个 百 分 点 ， 净 利率 为 6.57%， 同 比 上 涨 2.56个 百 分 点 。图 1： 有 色 金 属 行 业 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） 图 2： 有 色 金 属 行 业 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %）资 料 来 源 ： iFind 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所有 色 金 属 行 业 2021年 及 2022Q1业 绩 综 述5请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。2. 工 业 金 属2.1工 业 金 属2021 工 业 金 属 需 求 大 涨 ， 板 块 业 绩 积 极 向 好 。 2021 年 ， 工 业 金 属 板 块 实 现 营 业 总 收 入18875.13亿 元 ， 同 比 增 加 39.59%； 实 现 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 638.62 亿 元 ， 同 比增 加 133.57%。 工 业 金 属 2021年 营 收 和 利 润 均 大 幅 增 长 ， 主 要 原 因 是 由 于 疫 情 后 国 内 经济 复 苏 所 带 来 对 工 业 金 属 的 大 量 需 求 。 此 外 ， 海 外 能 源 危 机 以 及 国 内 限 电 限 产 所 带 来 的影 响 使 得 市 场 对 金 属 供 应 端 紧 张 情 绪 有 所 加 重 ， 推 动 工 业 金 属 价 格 走 高 。 2021年 ， LME铜 均 价 达 到 9293.51美 元 /吨 ， 同 比 增 长 49.90%； LME铝 均 价 达 到 2486.21美 元 /吨 ， 同比 增 长 43.56%； LME 铅 均 价 达 到 2188.62 美 元 /吨 ， 同 比 增 长 19.19%； LME 锌 均 价 达 到3007.12美 元 /吨 ， 同 比 增 长 31.89%； LME锡 均 价 达 到 31172.43美 元 /吨 ， 同 比 增 长 82.25%；盈 利 能 力 方 面 ， 由 于 量 价 齐 升 ， 工 业 金 属 板 块 2021 年 毛 利 率 提 高 至 9.75%， 同 比 增 加1.54 个 百 分 点 ， 净 利 率 达 到 4.02%， 同 比 增 加 1.74 个 百 分 点 ； 期 间 费 用 方 面 ， 工 业 金属 板 块 2021 年 期 间 费 用 率 同 比 下 降 0.96个 百 分 点 至 2.62%， 研 发 费 用 率 同 比 增 加 0.02个 百 分 点 至 0.74%。2022Q1 工 业 金 属 业 绩 稳 中 有 升 。 2022Q1 工 业 金 属 板 块 实 现 营 业 收 入 5093.07 亿 元 ， 同比 增 长 24.90%， 实 现 归 母 净 利 润 211.34亿 元 ， 同 比 增 长 76.84%。 盈 利 能 力 方 面 ， 2022Q1工 业 金 属 板 块 毛 利 率 为 9.24%， 同 比 上 涨 0.11个 百 分 点 ， 净 利 率 为 4.90%， 同 比 上 涨 1.32个 百 分 点 。 进 入 2022 年 ， 随 着 经 济 复 苏 ， 下 游 基 建 等 领 域 继 续 加 大 对 工 业 金 属 需 求 ，使 得 板 块 业 绩 大 幅 增 长 。图 3： 有 色 金 属 行 业 子 板 块 营 收 （ 亿 元 ） 图 4： 有 色 金 属 行 业 子 板 块 2021 年 营 收 同 比 增 速 （ %）资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所图 5： 工 业 金 属 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） 图 6： 工 业 金 属 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %）有 色 金 属 行 业 2021年 及 2022Q1业 绩 综 述6请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。表 1:LME工 业 金 属 价 格 铜 铝 铅 锌 锡2020年 均 价 （ 美 元 /吨 ） 6199.71 1731.88 1836.25 2279.97 17104.412021年 均 价 （ 美 元 /吨 ） 9293.51 2486.21 2188.62 3007.12 31172.43同 比 涨 幅 （ %） 49.90% 43.56% 19.19% 31.89% 82.25%2021年 初 至 年 末 涨 跌 幅 （ %） 24.17% 38.57% 10.92% 26.39% 85.91%2022年 初 至 一 季 度 末 涨 跌 幅 （ %） -3.43% 3.65% -1.11% 8.60% 3.72%数 据 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所表 2:上 海 期 货 交 易 所 工 业 金 属 价 格阴 极 铜 铝 铅 锌 锡2020年 均 价 （ 元 /吨 ） 48805.80 14006.30 14671.58 18186.91 138843.212021年 均 价 （ 元 /吨 ） 68408.27 18940.37 15310.99 22360.93 223106.50同 比 涨 幅 （ %） 40.16% 35.23% 4.36% 22.95% 60.69%2021年 初 至 年 末 涨 跌 幅 （ %） 21.01% 32.08% 1.69% 15.40% 91.84%2022年 初 至 一 季 度 末 涨 跌 幅 （ %） 5.15% 12.47% 2.79% 11.37% 18.93%数 据 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所图 7:工 业 金 属 板 块 毛 利 率 净 利 率 （ %） 图 8:工 业 金 属 板 块 三 费 （ %）资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所有 色 金 属 行 业 2021年 及 2022Q1业 绩 综 述7请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。2.2 铜2021年 铜 价 翻 倍 增 长 ， 板 块 业 绩 大 增 。 2021年 ， 铜 板 块 实 现 营 业 总 收 入 11867.46 亿 元 ，同 比 +39.48%； 实 现 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 325.69 亿 元 ， 同 比 +138.59%。 整 体 来 看 ，2021年 由 于 限 电 限 产 因 素 ， 以 及 疫 情 影 响 铜 矿 供 应 端 国 家 的 开 采 进 度 ， 使 得 整 体 铜 供 给偏 弱 ， 下 游 需 求 在 基 建 、 电 力 等 领 域 推 动 下 持 续 旺 盛 ， 使 得 当 年 铜 价 大 涨 ， 带 动 整 体 板块 业 绩 大 增 。盈 利 能 力 方 面 ， 主 要 由 于 供 应 端 受 限 ， 铜 价 上 涨 ， 铜 板 块 2021年 毛 利 率 达 到 7.19%， 同比 增 加 0.98个 百 分 点 ， 净 利 率 达 到 3.33%， 同 比 增 加 1.36 个 百 分 点 ； 期 间 费 用 方 面 ，铜 板 块 2021 年 期 间 费 用 率 同 比 下 降 0.32个 百 分 点 至 1.89%， 研 发 费 用 率 同 比 增 加 0.03个 百 分 点 至 0.41%。2021Q1 铜 板 块 净 利 润 同 比 大 涨 。 2022Q1 铜 板 块 实 现 营 业 收 入 3119.03 亿 元 ， 同 比 增 长17.67%， 实 现 归 母 净 利 润 105.78亿 元 ， 同 比 增 长 98.14%。 盈 利 能 力 方 面 ， 2022Q1铜 板块 毛 利 率 为 7.29%， 同 比 上 涨 0.65 个 百 分 点 ， 净 利 率 为 4.08%， 同 比 上 涨 1.51 个 百 分点 。 2022年 第 一 季 度 ， 由 于 俄 乌 战 争 引 发 的 铜 供 应 端 担 忧 情 绪 ， 使 得 整 体 铜 价 高 位 震 荡 ，推 动 板 块 业 绩 上 涨 。表 3:2021 年 及 2022Q1铜 板 块 上 市 公 司 业 绩 简 况证 券 代 码 证 券 名 称 2021年 营收 （ 亿 元 ） 营 收 同 比（ %） 2021年 归 母净 利 润 （ 亿元 ） 归 母 净 利润 同 比 （ %） 2022Q1营收 （ 亿 元 ） 营 收 同 比（ %）600362.SH 江 西 铜 业 4,427.68 38.99% 56.36 142.87% 1,221.54 19.72%601899.SH 紫 金 矿 业 2,251.02 31.25% 156.73 140.80% 647.71 36.35%000630.SZ 铜 陵 有 色 1,310.34 31.77% 31.01 258.29% 289.52 -9.65%000878.SZ 云 南 铜 业 1,270.58 43.99% 6.49 71.00% 288.98 6.77%601609.SH 金 田 铜 业 811.59 73.31% 7.41 44.70% 214.20 36.44%002203.SZ 海 亮 股 份 633.10 36.42% 11.07 63.36% 185.46 19.10%601168.SH 西 部 矿 业 384.01 34.50% 29.33 223.04% 86.94 3.59%002171.SZ 楚 江 新 材 373.50 62.57% 5.67 106.79% 94.44 28.70%600490.SH 鹏 欣 资 源 85.87 -1.46% 0.74 -83.93% 12.17 -57.01%603527.SH 众 源 新 材 67.80 76.74% 1.38 119.40% 17.26 31.07%002295.SZ 精 艺 股 份 67.16 23.62% 0.59 33.87% 11.33 -25.42%600110.SH 诺 德 股 份 44.46 106.32% 4.05 7415.40% 11.12 25.00%301217.SZ 铜 冠 铜 箔 40.82 65.92% 3.68 412.48% 9.43 7.02%688388.SH 嘉 元 科 技 28.04 133.26% 5.50 195.03% 9.63 81.44%688456.SH 有 研 粉 材 27.81 60.16% 0.81 -38.54% 7.60 32.78%301150.SZ 中 一 科 技 21.97 87.79% 3.81 207.65% 6.99 61.34%300697.SZ 电 工 合 金 21.74 35.32% 1.06 -7.96% 4.70 6.80%数 据 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所有 色 金 属 行 业 2021年 及 2022Q1业 绩 综 述8请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。图 9:铜 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） 图 10:铜 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %）资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所图 11:LME铜 价 格 及 库 存 （ 美 元 /吨 ， 吨 ） 图 12:电 解 铜 产 量 （ 万 吨 ）资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： 上 海 有 色 网 ， 东 莞 证 券 研 究 所图 13:铜 板 块 毛 利 率 净 利 率 （ %） 图 14:铜 板 块 三 费 （ %）资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所有 色 金 属 行 业 2021年 及 2022Q1业 绩 综 述9请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。2.3 铝2021 铝 价 快 速 提 升 ， 整 体 业 绩 亮 眼 。 2021 年 ， 铝 板 块 实 现 营 业 总 收 入 5484.73 亿 元 ，同 比 +39.34%； 实 现 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 263.06 亿 元 ， 同 比 +98.93%。 2021年 全球 流 动 性 空 前 宽 松 ， 工 业 金 属 板 块 迎 来 了 一 波 快 速 上 涨 行 情 ， 国 内 铝 工 业 深 化 供 给 侧 结构 性 改 革 ， 严 控 电 解 铝 新 增 产 能 ， 虽 然 限 电 限 产 带 来 一 定 影 响 ， 2021年 整 体 铝 板 块 业 绩持 续 亮 眼 。盈 利 能 力 方 面 ， 由 于 限 电 限 产 使 得 整 体 铝 供 应 量 下 降 ， 叠 加 经 济 复 苏 使 得 铝 板 块 下 游 消费 需 求 大 增 ， 铝 价 上 涨 ， 使 得 铝 板 块 盈 利 能 力 得 到 改 善 。 铝 板 块 2021 年 毛 利 率 达 到15.13%， 同 比 增 加 3.31 个 百 分 点 ， 净 利 率 达 到 5.66%， 同 比 增 加 2.18个 百 分 点 ； 期 间费 用 方 面 ， 铝 板 块 2021 年 期 间 费 用 率 同 比 下 降 2.15个 百 分 点 至 3.77%， 研 发 费 用 率 同比 增 加 0.01 个 百 分 点 至 1.53%。2022Q1 铝 板 块 业 绩 积 极 向 好 。 2022Q1 铝 板 块 实 现 营 业 收 入 1561.82 亿 元 ， 同 比 增 长38.98%， 实 现 归 母 净 利 润 91.32 亿 元 ， 同 比 增 长 76.23%。 盈 利 能 力 方 面 ， 2022Q1 铝 板块 毛 利 率 为 13.22%， 同 比 下 跌 1.25个 百 分 点 ， 净 利 率 为 6.91%， 同 比 上 涨 1.32 个 百 分点 。 2022年 第 一 季 度 各 地 电 解 铝 厂 陆 续 复 工 ， 产 量 得 到 一 定 恢 复 ， 使 得 业 绩 积 极 向 好 。表 4:2021 年 及 2022Q1铝 板 块 上 市 公 司 业 绩 简 况证 券 代 码 证 券 名 称 2021年 营收 （ 亿 元 ） 营 收 同 比（ %） 2021年 归 母净 利 润 （ 亿元 ） 归 母 净 利润 同 比（ %） 2022Q1营收 （ 亿 元 ） 营 收 同 比（ %）601600.SH 中 国 铝 业 2,697.48 45.03% 50.80 585.50% 756.21 43.73%000807.SZ 云 铝 股 份 416.69 40.90% 33.19 267.74% 108.97 7.78%000933.SZ 神 火 股 份 344.52 83.16% 32.34 802.57% 107.50 57.37%002532.SZ 天 山 铝 业 287.45 4.68% 38.33 100.44% 92.53 35.74%600219.SH 南 山 铝 业 287.25 28.82% 34.11 66.43% 88.57 54.40%601677.SH 明 泰 铝 业 246.13 50.69% 18.52 73.08% 74.89 53.25%603876.SH 鼎 胜 新 材 181.68 46.20% 4.30 -2968.91% 56.47 65.82%600595.SH ST中 孚 152.83 86.83% 6.56 -136.78% 47.73 48.17%002996.SZ 顺 博 合 金 99.85 105.07% 3.42 74.74% 28.02 68.48%601388.SH 怡 球 资 源 82.83 47.20% 8.52 84.43% 19.64 -1.61%600888.SH 新 疆 众 和 82.26 43.88% 8.53 142.97% 21.16 16.73%601702.SH 华 峰 铝 业 64.49 58.56% 5.00 100.49% 19.86 36.53%002160.SZ 常 铝 股 份 62.33 42.42% 1.04 369.26% 14.28 7.11%002540.SZ 亚 太 科 技 60.17 50.81% 4.58 28.21% 15.46 17.06%002988.SZ 豪 美 新 材 56.00 62.91% 1.39 20.03% 12.97 31.42%300057.SZ 万 顺 新 材 54.37 7.28% -0.44 -156.98% 13.37 -5.07%000612.SZ 焦 作 万 方 49.18 3.66% 3.97 -30.16% 16.86 7.41%605208.SH 永 茂 泰 32.90 22.01% 2.27 31.23% 9.18 25.92%300337.SZ 银 邦 股 份 31.95 34.79% 0.41 139.50% 8.58 20.26%002379.SZ 宏 创 控 股 31.91 34.79% -0.75 -54.45% 9.17 33.88%003038.SZ 鑫 铂 股 份 25.97 101.72% 1.21 33.01% 9.69 109.48%有 色 金 属 行 业 2021年 及 2022Q1业 绩 综 述10请 务 必 阅 读 末 页 声 明 。002824.SZ 和 胜 股 份 24.10 62.36% 2.06 173.42% 6.82 60.16%002578.SZ 闽 发 铝 业 22.44 40.82% 0.58 -7.29% 4.13 49.49%002082.SZ 万 邦 德 19.31 -85.91% 1.67 -41.56% 3.33 -42.85%603937.SH 丽 岛 新 材 17.45 27.67% 1.32 15.13% 3.83 0.94%603115.SH 海 星 股 份 16.45 35.01% 2.21 75.87% 4.71 35.90%300986.SZ 志 特 新 材 14.81 32.30% 1.64 -2.39% 2.62 16.89%300489.SZ 光 智 科 技 7.24 74.29% 0.11 -55.23% 1.98 32.43%002806.SZ 华 锋 股 份 6.88 56.29% 0.63 -120.56% 1.55 56.62%600768.SH 宁 波 富 邦 4.17 -15.72% 0.04 -165.24% 0.56 -36.03%002501.SZ *ST 利 源 3.67 252.27% -4.49 -109.12% 1.17 145.69%数 据 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所图 15:铝 板 块 营 收 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %） 图 16:铝 板 块 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 （ 亿 元 ， %）资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： 伦 敦 金 属 交 易 所 ， 东 莞 证 券 研 究 所图 17:LME铝 价 格 及 库 存 （ 元 /吨 ， 吨 ） 图 18:国 内 氧 化 铝 、 电 解 铝 产 量 （ 万 吨 ）资 料 来 源 ： iFind， 东 莞 证 券 研 究 所 资 料 来 源 ： 国 家 统 计 局 ， 上 海 有 色 网 ， 东 莞 证 券 研 究 所有 色 金 属 行 业 2021年 及 2022Q1业 绩 综 述11请 务 必 阅 读
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