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保险行业点评 优结构、防风险，细化险企投资金融产品规定 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 保险 2022 年 05 月 15 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 行业动态跟踪报告 *保险 *个人养老金制度落地，第三支柱迎来变革 20220421 行业点评 *保险 *人身险销售新版意见稿明显优化，静待业绩反转 20220417 行业深度报告 *保险 *车险焕新，龙头出鞘 20220308 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI 李冰婷 投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING 事项： 5 月 13 日，银保监会发布 关于保险资金投资有关金融产品的通知 ， 进一步优化保险资产配置结构，提升保险资金服务实体经济质效，防范投资风险 。 平安观点： 主要修订内容包括： 1）拓宽可投资金融产品范围 ， 纳入 理财公司理财产品、单一资产管理计划、债转股投资计划等。 2）落实主体责任。 明确保险资管公司受托投资金融产品，应当承担主动管理责任。取消对保险资金投资信贷资产支持证券、资产支持专项计划等产品外部信用评级要求，引导机构落实风险管理主体责任。 3）强化穿透监管要求， 依据产品基础资产 的类别 分别 参照相应比例 管理。 4）规范投资单一资管产品行为 ，完善投资管理人选聘标准和流程，审慎制定投资指引。 5）完善投后管理要求 ，配备专业投后管理人员，定期跟踪投资状况，采取有效措施控制相关风险。 从可投资金融产品范围来看， 新增商业银行理财公司发行的相关产品、删除保险资产管理公司发行的相关产品 ，符合险资配置需求 。 根据新规，金融产品 是指商业银行或理财公司、信托公司、金融资产投资公司、证券公司、证券资产管理公司、证券投资基金管理公司等金融机构依法发行的资产管理产品和资产证券化产品，包括理财产品、集合资金信托、债转股投资计划、信贷资产支持证券、资产支持专项计划、单一资产管理计划和银保监会认可的其他产品。 与 原规定相比， 一方面， 新规中 剔除 了保险资产管理公司发行的基础设施投资计划、不动产投资计划、资产支持计划 等 ，并 将 其 纳入保险资金委托投资管理办法 ， 有利于理顺保险资金投资保险资产管理产品和其他金融产品的监管机制 。 另一方面，新规中纳入了商业银行理财公司发行的理财产品、单一资产管理计划、债转股投资计划等。截至 2021 年末，保险资金投资业外金融产品规模 仅 占资金运用余额的7.39%； 截至 2022 年 3 月底银行理财子公司的产品整体存续规模为 17.27万亿元 。 理财 子 公司 产品规模大、种类多， 风险收益特征符合保险资金配置需求， 符合险企稳健的投资风格 和分散投资 需要， 有助于 满足 险资 多元化配置需要 、 完善险资配置结构 ， 引导险资发挥长期投资优势 、 为资本市场提供长期稳定资金支持 ， 提升险资服务实体经济质效 。 投资建议： 新规 明确险资 可投资金融产品范围 ， 满足险资多元化配置需要 ，有利于 优化险资配置结构，提升保险资金服务实体经济质效 。 从负债端来看，目前主要上市险企人力、新单 、 NBV仍未出现明显改善 ，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。目前 行业估值 和机构持仓均 处于历史底部 ，预计战略明确、改革坚定的险企将率先迎来改善，具备长期配置价值；同时建议关注市场情绪回暖带来的板块行情 。 风险提示： 1）权益市场大幅波动，属性导致板块行情波动加剧。 2）代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单超预期下滑。 3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。 证券研究报告 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级 : 强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在 10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上） 行业投资评级 : 强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在 5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上） 公司 声明及风险提示 ： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格 约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给 平安证券股份有限公司 （以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其 他 人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料 而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅 依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及 收入 可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券 的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司 2022 版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话： 4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路 5023 号平安金融中心 B 座 25 层 邮编： 518033 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 26 楼 邮编： 200120 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街中心北楼 16 层 邮编： 100033
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