国金证券-基础化工行业研究_成长股大反弹_看好业绩确定的成长及化肥股_25页_2mb.pdf

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2557 沪深 300 指数 3989 上证指数 3084 深证成指 11160 中小板综指 11229 相关报告 1.十四五生物经济发展规划出台，利好生物制造 -【国金化工】生物制 .，2022.5.11 2.供需两端利好，草甘膦周期属性弱化 -【国金 化工 】草 甘膦行 业深 度 . ，2022.5.9 3.政策底估值底已来，看好低估值业绩确定标的 -【国金化工】行业研 .，2022.5.8 4.通胀高企，化肥农药高景气有望延续 -【国金化工】 2021&20.， 2022.5.2 5.成长股大涨，看好业绩确定的成长股 -【国金化工】行业研究周报， 2022.5.1 陈屹 分析师 SAC 执业编号： S1130521050001 chenyi3 王明辉 联系人 wangmh 杨翼荥 分析师 SAC 执业编号： S1130520090002 yangyiying 成长股大反弹，看好业绩确定的 成长 及 化肥 股 投资建议 站在当下，我们依然看好板块的中线布局机会，节奏上，我们认为是先成长后抗通胀 +稳增长。方向上，弹性看成长，尤其是估值有安全垫 +业绩较为确定的成长股，比如：东材科技、万润股份；防守主要有三条主线，一是抗通胀方向，横向比较化肥子行业，我们更看好磷肥板块的投资机会，二是稳增长方向，看好供需格局较佳的纯碱，三是白马组合。 从子行业角度来看， 推荐 的化工 子行业景气度排序 为 ：二季度业绩确定成长股 、 磷肥 钾肥 纯碱 煤化工 。 投资组合推荐 东材科技、万润股份、扬农化工、万华化学、华鲁恒升 本周化工市场综述 本周市场强势反弹，其中申万化工上涨 3.11%，跑赢沪深 300 指数 1.83%。 涨幅最大的三个子行业分别为其他橡胶制品（ 6.13%）、改性塑料（ 5.6%）、涂料油墨（ 4.82%）；跌幅最大的一个子行业为复合肥（ -0.36%）。 市场表现方面，前期超跌 +基本面较强的标的反弹明显，基本面向下的标的有所承压。 本周大事件 国家发改委发布“十四五”生物经济发展规划 ， 利好生物制造 行业。 这是我国首部生物经济的五年规划，提出发展生物医药、生物农业、生物质替代、生物安全 4 大重点发展领域，以及创新能力提升、生物医药技术惠民、现 代种业提升、生物能源环保产业示范、生物技术与信息技术融合应用、生物资源保藏开发、生物经济先导区建设 7 项重大工程。 规划强调“十四五”期间生物经济增加值占国内生产总值的比重稳步提升，生物经济总量规模迈上新台阶，落实到企业层面，规划鼓励生物创新企业深耕细分领域，培育成为具有全球竞争力的单项冠军。我们认为本次规划会加速与生物制造相关的工业化产品的推广，有自主研发能力且具有先发优势的生物制造型企业有望得到更多的政策支持。 因匈牙利始终反对，欧盟 的 “俄油禁令” 推进仍然较为艰难 。 5 月 9 日， 日本首相岸田文雄表示，日本原则上将禁止进口俄罗斯石油，但不会退出与俄罗斯的石油天然气合作开发项目“萨哈林 1 号”和“萨哈林 2 号”。 5 月 10日 法国欧洲事务部长表示，欧盟成员国或将于本周就俄罗斯石油禁令达成协议。 但 本周三匈牙利重申了其公开立场，匈牙利外长西亚尔托表示，对俄石油禁运应只针对海上运输路线，陆上管道运输应被豁免。欧盟将于下周制定一项到 2027 年摆脱俄罗斯能源的战略，预计该战略将概述短期内对石油基础设施的有限投资，以保证对完全依赖俄罗斯管道石油的国家的供应安全。 苹果正着手开发不使用偏光片的 OLED 面板 ， 显示材料板块或将受益。 据韩国电子媒体 The Elec 报道苹果正在研发不使用偏光片的 OLED 面板，除了可让面板变得更薄，也更适用于折叠屏，故该面板有可能搭载于传闻中的折叠屏 iPhone 上。 若苹果正式切入折叠屏领域，可能会大幅推进折叠屏的商业化进程，从而 利好小尺寸柔性 OLED 产业发展 ，相关上游原料也将同步受益。 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动 ， 国际政策变动影响产业布局 1867216124542748304233363629210514210814211114220214国金行业 沪深 300 2022年 05月 14 日 资源与环境研究中心 基础化工 行业研究 买入 （ 维持评级 ） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本 周市场回顾 .3 二、国金大化工团队近期观点 .5 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 .14 四、本周行业重要 信息汇总 .21 五、风险提示 .23 图表目录 图表 1：板块变化情况 .3 图表 2： 5 月 13 日化工标的 PE-PB 分位数 .3 图表 3： A 股全行 业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） .4 图表 4：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） .4 图表 5：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 .5 图表 6：本周化工产品 价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .14 图表 7：天然气 （元 /吨） .15 图表 8：硝酸（元 /吨） .15 图表 9：醋酸酐 （元 /吨） .15 图表 10：三聚氰胺（元 /吨） .15 图表 11：醋酸 （元 /吨） .15 图表 12：燃料油（美元 /吨） .15 图表 13：金属硅 （元 /吨） .16 图表 14： R134a（元 /吨） .16 图表 15：丁酮 （元 /吨） .16 图表 16：尿素（美元 /吨） .16 图表 17：丙烯 -丙烷价差 （元 /吨） .16 图表 18：纯碱价差（元 /吨） .16 图表 19：聚乙烯 -乙烯价差 （元 /吨） .17 图表 20：煤头尿素价 差（元 /吨） .17 图表 21：涤纶 -PTA&MEG 价差 （元 /吨） .17 图表 22：电石法 PVC 价差（元 /吨） .17 图表 23： TDI价差 （元 /吨） .17 图表 24：聚丙烯 -丙烯价差（元 /吨） .17 图表 25： ABS 价差 （元 /吨） .18 图表 26：聚合 MDI价差（元 /吨） .18 图表 27： 5月 7 日 -5月 13 日主要化工产品价格变动 .18 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本 周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为 105.84 美元 /桶，环比下跌 3.36 美元 /桶，或 -3.07%，波动范围为 102.46-107.51 美元 /桶。本周 WTI 期货结算均价 103.67 美元 /桶，环比下跌 3.01 美元 /桶，或 -2.82%，波动范围为99.76-106.13 美元 /桶。 本周基础化工板块跑赢指数（ 1.07%），石化板块跑输指数（ -2.39%）。本周沪深 300 指数 上涨 2.04%， SW 化工指数下 上涨 3.11%。涨幅最大的三个子行业分别为 其他橡胶制品 （ 6.13%）、 改性塑料 （ 5.6%）、 涂料油墨 （ 4.82%） ；跌幅最大的 一 个子行业为 复合肥（ -0.36%） 。 图表 1： 板块变化情况 来源： Wind、 国金证券研究所 图表 2： 5 月 13 日化工标的 PE-PB 分位数 来源： Wind，国金证券研究所 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 3： A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 农林牧渔（ 79%）、 汽车（ 76%）的历史最高估值超过 400 倍，未显示在图中 。 来源： wind，国金证券研究所 图表 4：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 石油贸易（ 61%）、日用化学产品（ 24%）、其他纤维（ 2%）、磷化工及磷酸盐（ 0%）、磷肥（ 1%）的历史最高估值超过 350 未显示在图中。 来源： wind，国金证券研究所 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源： 百川资讯 ，国金证券研究所 二 、国金大化工团队近期观点 重点覆盖 子行业及公司 近期跟踪情况 轮胎： 短期需求放缓，复苏仍需时间 （ 1）行业： 轮胎市场开工仍处于低位，需求低位震荡 供应端： 根据卓创资讯数据显示，本周全钢胎开工率环比上周提高 15.46%至 55.3%，同比下滑 14.08%；半钢胎开工率环比上周提高 19.85%至60.72%，同比下滑 4.47%。本周随着节后复工整体开工率回升，但由于运输问题仍存叠加库存较高，开工水平不及往年同期。 需求端： 配套市场方面车企由于部分零配件供应不足整体开工恢复有限，对整体需求支撑较弱；替换市场在当前的疫情背景下需求仍然疲软，出口市场方面周边国家与我国订单竞争较为激烈，表现同样不及预期。 原料端 ： 本周国内天然橡胶跌后回调、合成胶市场价格继续走低。需求方面下游轮胎企业开工率仍然较低，天然橡胶方面国内产区中云南地区原料胶水产出正处于快速提量阶段，但预计未来一周版纳地区多雨天气仍将存在，或对割胶工作产生持续性影响；合成橡胶方面本周丁苯橡胶产量较上周变化不大，天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装臵继续停车，部分装臵降负运行，顺丁橡胶目前浙江传化存检修预期，部分装臵仍未满负荷运行。 （ 2） 行业动态跟踪 行业周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 固特异卢森堡轮胎工厂投入运营 原计划于 2019 年投入运营的固特异卢森堡轮胎工厂近日正式投入运营，这家工厂的总投资为 7700 万美元（约合人民币 5 亿元），每年可生产约 50 万条乘用车胎。固特异公司想通过这家新工厂，扩大大直径轮胎的产能，作为一座数字工业 4.0 轮胎工厂，它的轮胎生产速度是标准生产流程的四倍。 山东固轮橡胶年产 5 万条轮胎项目落户德州 日前，山东固轮橡胶投资建设的“年产 1 万套农业子午线轮胎和 4 万套工程机械轮胎项目”，进行批前公示，建设内容，包括建设 2车间、 3车间、门卫及生产加工车间。 钛白粉： 内需疲弱，汇率贬值利好出口 （ 1）行业： 疫情影 响行业发货 价格： 目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为 18500-19800 元 /吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为 17500-18500 元 /吨，氯化法钛白粉市场主流报价为 22500-25000 元 /吨。钛白粉内需疲软，市场商谈价格重心下移，部分主流型号产品出口成交量尚可，钛白粉市场价格出现窄幅震荡走势。 供应端： 受市场需求及运输问题影响，节前西南地区个别厂家检修，节后已经陆续开工，钛白粉市场开工有所提高，江苏地区管控逐渐放开，厂家发货积极。 需求端： 以上海、广东、河北、天津等地为主的钛白粉下游主要消费市场由于疫情管控尚未完全放开，对于钛白粉的实际消耗量较少，采购积极性不强，同时对钛白粉价格高位运行的接受程度不高，整体国内钛白粉市场需求不太乐观，成交比较清淡。而借助汇率变动形成价格的利好，国外市场销量较大。 （ 2）钛白粉公司最新报价情况 龙佰集团： 最近一次涨价在 5 月 13 日，上调氯化法钛白粉 700 元 /吨， R-996、 LR-108、 LR-972 型号硫酸法钛白粉销售价格在原价基础上上调 500元人民币 /吨。 中核钛白： 中核华原金红石型钛白粉 R215、 R216、 R219 最新报盘21600 元 /吨，塑料色母粒专用钛白粉 R213 报盘 22100 元 /吨。厂家最近一次调价在 2022 年 3 月 9 日，各型号钛白粉销售价格上调 1000 元 /吨，外贸价上调 150 美元 /吨， 2022 年 3 月 9 日起执行。 安纳达： 安徽安纳达锐钛型钛白粉 ATA-125 目前最新报价在 19200/吨，金红石型钛白粉 ATR-312 最新报价在 20500 元 /吨。厂家最近一次调价在2022 年 3 月 10 日，其中内贸上调 1000 元 /吨，外贸上调 150 美元 /吨，2022 年 3 月 10 日起执行。 中信钛业： 目 目前中信钛业通用型氯化法钛 白粉 CR-510 报价执行在26800/吨，造纸专用氯化法钛白粉 CR-300 产品报价执行在 26800 元 /吨。厂家于 12 月 27 日调价，对其氯化法钛白粉上调销售价格，其中内贸上调1000 元 /吨，外贸上调 150 美元 /吨， 2022 年 1 月 1 日起执行。 （ 3）重点公司跟踪 龙佰集团： 5 月 11 日、 13 日，公司发布产品调价函，海绵钛价格上调5,000 元 /吨，四氯化钛价格上调 500 元 /吨，海绵锆价格上调 10,000 元 /吨，四氯化锆价格上调 1,000 元 /吨。氯化法钛白粉上调 700 元 /吨， R-996、 LR-108、 LR-972 型 号硫酸法钛白粉上调 500 元人民币 /吨。 金禾实业： 精细化工产品价格稳中向上 （ 1）产品价格跟踪 行业周报 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 三氯蔗糖： 供需紧平衡，价格预计高位延续 本周国内三氯蔗糖主流企业报价至 40 万元 /吨，实际成交价格 38-39 万元 /吨之间。需求方面本周饮料市场需求有所增加，国内市场逐步回暖；但较去年同期表现来看，市场呈现旺季不旺的局面。物流运输方面，上海方向发货依旧受阻，另外郑州、北京方向也因疫情扩散，开始管控。供应方面主力企业普遍正常排产，开工负荷维持前期水平，整体供应相对充裕。后续预计成本端和供应端支撑较强，价格有望维持高位。 安赛蜜： 供应格局发生变化，利润空间收窄 本周安赛蜜企业主流报盘 8 万元 /吨附近，实际成交价格 7.3- 7.7 万元 /吨之间。需求方面国内市场刚需偏弱，疫情影响下终端需求疲软，饮料行业虽有回暖但仍呈现出旺季不旺 的状态。供应方面南通醋化安赛蜜装臵本周开始试生产，市场供应格局将面临新的变化。成本方面主要原料价格上涨，能源价格小幅回落，其他环保、制造及运输等成本维持高位，安赛蜜综合成本高位探涨。 甲乙基麦芽酚： 成本回落，价格支撑较弱 本周国内甲基麦芽酚市场报价 11-13 万元 /吨，乙基麦芽酚市场报价在 8.5-13 万元 /吨。供应方面主力麦芽酚企业普遍正常开工，市场供应宽松；需求方面市场恢复缓慢，整体依旧疲软；成本方面原料下跌明显，拖拽成本下行，整体利润有所提升。 浙江龙盛： 供需两弱，分散染料行情疲软 本周，分散黑 ECT300%市场均价在 24.5 元 /公斤左右，较上周同期价格持平。本周印染综合开机率有所下降。截至本周四，江浙地区印染企业综合开机率为 55%，较上周下跌 5%。目前江阴及苏州地区疫情较为严重，原料采购及成品运输严重受限，且因疫情影响，终端需求恢复较为缓慢，各种活动推迟或取消导致纺织服装等企业库存积压，资金运转不畅，新单数量有限，企业开工负荷不断下滑。 石大胜华： 碳酸二甲酯库存缓解，价格窄幅上调 本周碳酸二甲酯市场主流成交价格区间在 4500-5400 元 /吨之间，较上周末价格上涨 5.64%。供应方面本周碳酸二甲 酯开工率略有下滑。装臵方面，东营顺新、重庆东能、云化绿能、石大泉州、湖北三宁装臵停车，德普装臵恢复运行，中科惠安装臵低负荷运行，其余装臵运行稳定，碳酸二甲酯产量保持低位。 需求方面下游需求一般：电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯装臵开工偏低；聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯整体装臵负荷低位；涂料及胶黏剂相关替代品价格高位，对头碳酸二甲酯需求支撑尚可。后续看行业需求未见明显增量，供应端开工也偏低，库存压力仍然存在。 新和成： 需求平淡，价格弱势运行 （ 1） VE： 海外供应受限，下游需求较淡 本周 VE 市场均价 89 元 /公斤，与上周持平。供应端，近期国内外 VE生产厂家开工受限，由于疫情以及原料供应紧张等原因，致使国内外 VE 工厂开工降低， VE 市场整体供应缩减，供应端存一定利好支撑。需求端，近期下游市场整体需求低迷难改，下游养殖行业市场下行。维生素 E 市场行情清淡，需求不佳。成本端，江苏、浙江等化工产品生产重镇受新冠疫情影响，近期化工原料价格上涨， VE 成本影响不大，保持稳定。库存端，近期国内外 VE 厂家开工负荷降低，市场供应偏紧，但由于下游市场需求较弱，VE 消耗放缓， VE 减量采购，供需弱势持平，因此当前 VE 厂家库存一般。综合来看， 近期 VE 市场弱势下滑，市场需求持续弱势，且夏季是传统淡行业周报 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 季，市场需求难有明显放量，因此预计 5 月 VE 市场将弱势维稳整理，价格波动 35 元 /千克。 （ 2） VA： 需求低迷价格弱势下行 本周 VA 市场价格在 190-200 元 /公斤左右 ，同比下滑 9.30%。供应端， VA国内供应面正常，装臵维稳运行。 1 月 26 日市场称外媒报道 BASF 开始向客户提供商业数量的维生素 A1000 产品，不过未来几个月将只能提供正常产量的 25%，除此之外，近期国内外维生素 A 装臵开工稳定，市场供应充裕。 需求端，受疫情持续影响，终端行业不景气，需求维持弱势 ，原料消耗放缓，新一轮 VA 采购 不断延后，市场新单成交冷清 。 成本端， 近期受俄乌战争对石油价格的推涨影响， VA 成本小幅增加，维生素 A 厂家持挺价稳市意愿 。库存端， 当前下游市场需求较弱，生产企业出货承压，工厂库存累积增多。 预计 2022 年上半年 VA 市场弱势运行，价格波动 510 元 /千克 。 神马股份： 价格弱势运行，订单表现疲软 本周，华东河南神马实业 EPR27 报价 2.85 万元 /吨，与上周持平。供给端，当前行业开工率方面变化有限，国内 PA66 企业负荷水平总体上在高位动态平衡。需求端，当前终端企业拿货跟进偏向刚需维持生产 ，对高价货源抵触情绪较为强烈。加之目前国内卫生事件对华东影响仍未结束，多地物流不同程度的受到影响，国内部分下游工厂需求萎缩，供需矛盾愈发严重，商家出货阻力较大。成本端，己二酸行情不佳，己二腈市场供应充裕，PA66 成本端支撑一般。目前 PA66 价格行情走势欠佳，成本端支撑不佳，国内 PA66 企业装臵负荷情况高位，场内供应充裕，商家出货阻力较大。预计短期内 PA66 或将受到供需矛盾和疫情物流运输的影响而维持弱势行情，价格大致有 500-800 元 /吨的波动。 万华化学： MDI 价格持续下行，下游需求仍未改善 （ 1） 聚合 MDI： 本周末聚合 MDI 价格跌至 17725 元 /吨，较上周末价格下滑 2.34%，较上月价格下跌 4.06%，较年初价格跌 14.92%。供给来说，国内整体供应量相对缩减，海外供应量存下滑预期。需求来说，疫情反复影响下，部分港口拥堵现象仍未缓解，加上海外受高成本牵制，整体需求亦是难有释放，下游家电内外贸新单签订尚未增量，多合约订单跟进为主；下游汽车行业开工依旧低负荷运行，整体需求表现低迷，其他下游行情需求亦是没有亮眼之处，整体需求端对原料消耗有限。后市来看，虽然部分持货商低价惜售，市场喊涨气氛存在，但 随着上海货源缓慢释放，加上出口订单表现一般，整体供应端相对充裕，而疫情尚未缓解下，下游需求弱势局面难以改善，场内询盘买延续清淡，供需面两淡下，市场价格短线推涨之后仍存下滑预期，仍需观望供方消息面指引以及疫情管控情况，预计下周聚合 MDI 市场弱势震荡，预计幅度 300-500 元 /吨。 （ 2） 纯 MDI： 本周末纯 MDI 价格维稳至 21500 元 /吨，较上周末价格持稳较上月价格跌 3.59%，较年初价格涨 3.37%。供给来说，国内整体供应量相对缩减，海外供应量存下滑预期。需求来看，下游氨纶开工维持 8-9 成左右，生产较为稳定，因而对原料按合约量跟进；而下游鞋底原液和浆料开工 3-5 成， TPU 开工 5 成左右，整体开工仍低位运行，加上终端制品内外贸订单增量不明显，下游工厂多交付合约订单为主，因而对原料纯 MDI 消化能力有限。后市来看，供方暂无消息面指引，多长约订单交付为主，而受疫情反复影响，下游工厂生产积极性不高，多悲观情绪充斥市场，且旺季需求已过，整体需求端消化能力，需求面牵制下，预计下周纯 MDI 市场价格存低价报盘，预计幅度 100-300 元 /吨。 合盛硅业、新安股份： 有机硅窄幅震荡，库存小幅 下滑 行业周报 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 近日国内有机硅市场窄幅震荡。目前市场主流参考价为： DMC 报价 26300-27000 元 /吨， D4 报价 28000-30000 元 /吨，生胶 27500-28000 元 /吨， 107 胶 26500-27500 元 /吨，二甲基硅油 32000-32500 附近。三氯氢硅主流商谈 20000-30000 元 /吨附近；沉淀混炼胶 22500-24000 元 /吨，气相混炼胶 32000-34000 元 /吨；气相白炭黑主流商谈 34000-37000 元 /吨。氯甲烷华东发到价 6500 元 /吨左右。 本周国内 有机硅工厂库存 33300 吨，有机硅库存小幅下滑，但降库存需求仍在。国内生产企业装臵运行平稳，货源供应稳定，华东地区下游工厂逐步复工中，但目前买盘采购原料刚需为主，有机硅部分地区库存相对高位。 本周有机硅市场整体走势淡稳为主，单体企业报价有涨有跌，个别封盘中，目前 DMC 主流价格在 26300-27000 元 /吨。场内各方持观望态度，生产企业部分库存压力可控，个别稍显高位，由于利润空间收缩，企业继续让利意愿不高，周内个别大厂试探性报涨后复又回调，整体交投重心较上周波动不大。据了解，企业接单稍有回暖，但多 以刚需为主，江浙以及上海地区防疫管控措施放松，下游企业逐步复工复产，但时考虑到市场货源供应充裕加之新产能释放，买盘仍在等低囤货，国内需求支撑有限，国内价格优势下，出口订单比较乐观。 综合来看，当前有机硅市场在成本与利润、供应与需求的拉扯中探索方向，涨跌略显无序，但波动空间不大。后市来看，有机硅市场买卖双方仍在互相试探中，后市来看，成本端缺乏明显利好，五月份产量与需求均有增量预期，有机硅生产企业几无停车检修计划，下游需求逐步恢复中，但对原料消化节奏提升有限，持货商仍旧减库存为主，推涨操作难以获得有效维持。预计短线有机硅难有大幅波动，多根据成交情况调整价格，整体行情彻底反弹预计在 5 月底或是 6 月份。 滨化股份： 环氧丙烷价格小幅推涨，库存小幅缩减 本周末环氧丙烷市场均价为 11200 元 /吨，较上周末市场均价上涨 200 元 /吨，较上周上涨 2.75%，较上月价格下跌 2.61%，较年初价格上涨 7.69%。本周库存 12850 吨，环比下降 1.15%。 由于疫情的持续影响，下游以及终端市场开工负荷较低，本周下游及终端市场需求持续弱势，新单签订稀少，但同时本周国内环丙开工不高，北方环丙市场供应偏紧，国内环丙供需弱势持平下，本周环丙工厂库存小幅缩减，目前库存依旧处于中等偏下水平。 本周（ 5.7-5.12）环氧丙烷市场小幅推涨，市场价格受原料价格波动影响较为明显。周内原料液氯价格持续上涨，环丙 成本增加，成本端支撑强势。本周东北及山东地区部分厂家停产检修或低负荷运行，北方环丙市场供应偏紧，南方市场较为宽裕，市场供应整体存一定利好。但由于疫情持续影响，终端市场需求持续弱势，终端工厂开工较低，原料消耗放缓，环氧丙烷市场供需整体弱势持平。因此本周环丙价格在成本端利好支撑下小幅推涨。截止发稿前：华东当地主流现汇送到价 11300-12200 元 /吨；山东及华北当地现汇主流成交商谈在 11100-11200 元 /吨；华南地区现汇主流商谈价格在 11200-11300 元 /吨。 后市来看，本周环氧丙烷市场小幅推 涨。 5 月环丙原计划新增产能延后，且近期国内环丙工厂开工不高，短期内无检修重启计划，尽管终端市场需求难有利好提振讯息，但预计下周市场供需依旧弱势持平。原料端：预计下周丙烯市场弱势震荡，液氯市场偏强运行。供需弱势持平下，预计下周环丙市场将受原料价格上涨而小幅推涨或维稳整理，价格波动 0300 元 /吨，环丙利润依旧压缩至低位水平。 永太科技、多氟多： 六氟磷酸锂价格走弱，库存有所上升 行业周报 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 本周末六氟磷酸锂国内市场均价跌至 300000 元 /吨，较上周末价格下降 6.25%。据百川盈孚不完全统计，上周六氟磷酸锂厂家总库存为 462 吨，同比上涨 657.38%，环比上涨 1.09%。 本周六氟企业产量增加叠加下游需求不振，库存较上周有所上升。由于六氟磷酸锂储存条件严苛，国内六氟磷酸锂厂家库存水平相对低位，短期内低库存状态利好六氟磷酸锂市场。 本周国内六氟磷酸锂市场均价走弱，当前六氟磷酸锂企业多方承压，部分六氟磷酸锂厂家降负荷生产，行业整体开工维持在七成左右，企业内部库存继续升高，市场贸易商抛货继续增加。预计下周国内六氟磷酸锂市场价格暂稳或小幅走弱，当前下游电解液厂商采购意愿低迷 ，以刚需采购为主，倒逼六氟磷酸锂企业压价出货，六氟散货市场依旧有价无市。预计下周国内六氟磷酸锂市场价格暂稳或进一步走弱，国内六氟磷酸锂市场均价区间在 270000-330000 元 /吨。 天赐材料、新宙邦： 电解液价格小幅下行，库存持续累积 本周末磷酸铁锂电解液国内市场均价跌至 80500 元 /吨，较上周末价格下降 4.73%；本周末三元 /常规动力电解液国内市场均价跌至 104500 元 /吨，较上周末价格下降 3.69%。据百川盈孚不完全统计，上周电解液厂家总库存为 2485 吨，同比上涨 398.32%， 环比上涨 4.19%。 本周下游需求不足情况仍然存在，新能源汽车终端需求旺盛，但下游车企生产受供应链物流滞后等因素影响，生产状态仍不稳定，叠加数码终端市场销售不利，电池厂生产较预期减少，传导至上游电解液造成订单减少。且疫情反复形势对生产及物流运输造成一定阻碍，国内电解液厂家库存水平有所上升，但电解液本身库存周期短，一般按照订单生产，且是高危化学品，储存和运输成本高，因此电解液供应商会选择就近客户建厂。 近期库存状态的上升对电解液市场行情不利。本周国内电解液市场均价走弱，市场供应量受需求低迷影响稍有下滑。电解 液大厂依托之前签订的客户长单，出货压力较小，供需相对平衡。小厂出货压力较大，部分装臵停产，市场现货交易仍然冷清。 后市来看，预计下周电解液市场价格暂稳或再度走弱，小厂出货压力较大，部分装臵停产，市场现货交易仍然冷清。电解液市场总体仍处弱势承压，市场价格呈走弱态势。预计下周国内电解液市场价格暂稳或将再度走弱，电解液价格下降区间在 3000-5000 元 /吨左右。 远兴能源、中盐化工： 纯碱价格小幅上调，企业库存大幅下降 本周百川盈孚数据统计中国轻质纯碱市场均价为 2871 元 /吨，较上周相比上调 3.38%； 重质纯碱市场均价为 2991 元 /吨，较上周相比上调 3.14%。 本周国内纯碱工厂库存水平与上周相比大幅下降；节后工厂走量逐步顺畅，且订单发货较快，库存量明显下降；目前国内纯碱库存主要集中在西北、华东、西南等地区。截止 5 月 12 日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为 71.3 万吨，较上周 下降 14%。 本周（ 2022.5.7-2022.5.12）节后归来，由于国内纯碱厂家节前接单较多，导致纯碱货紧价扬，拉涨节奏明显，其中轻质纯碱厂家报盘零星上调 100-150 元 /吨；重质纯碱部分厂家新单提涨 100 元 /吨左右。周内行业开工率震荡，订单促进部分厂家提产积极，企业库存持续有下移表现，局部地区纯碱供应紧张明显，市场买涨情绪升温。下游用户多以刚需采购为主，整体市场交投氛围尚可。 下周 来看， 纯碱企业因本月订单充裕而接单限制，少量刚需用户补单或存买涨压力，贸易商及期货交割货源灵活流通补充少供量，受中部环节供给不及上游工厂，下周纯碱市场供应仍以偏紧表现为主；下游刚需或随行灵行业周报 - 11 - 敬请参阅最后一页特别声明 活买涨，市场行情或仍存窄幅上行可能，局势以大稳小动为主，价格变化幅度在 20-50 元 /吨；重质纯碱市场价格变化幅度在 20-50 元 /吨。 扬农化工： 菊酯价格稳定，杀虫剂需求一般 毒死蜱市场价格稳定。 97%毒死蜱原药目前主流生产厂家报价 4.7 万元 /吨，实际成交价在 4.7 万元 /吨，港口 FOB6785 美元 /吨。从市场反馈看，上游原料三氯吡啶醇钠、乙基氯化物价格稳定，维持在高位，原料端对毒死蜱的成本端的支撑稳中有向好态势；多数主流生产厂家维持开工稳定，部分厂家以交付前期长约订单为主，整体库存处于低位，可以少量供应市场；下游市场行情持续偏淡，需求一般，采购者拿货心态不积极，近期有少量新单成交。毒死蜱原料高位盘整，价格盘整观望。预计本周国内毒死蜱产量 950 吨，市场整体产量较上周维持稳。就目前市场反馈情况来看，毒死蜱后市价格或将小幅上调。 本周，吡虫啉原料下滑，价格下滑。 97%吡虫啉目前主流生产厂家市场报价 15.5-16.5 万元 /吨，实际主流成交价 15.5 万元 /吨。从供应端来看，江苏、山东主流厂家开工稳定，有现货库存可以正常供应市场；从原料端看，上游原料 2-氯 -5-氯甲基吡啶、咪唑烷市场价格下滑，原料偏弱支撑吡虫啉的成本端；从需求端看，下游市场行情走软，采购积极性不佳，买涨不买跌，随着价格松动，观望压价心态较重，新单成交情况不佳。从市场反馈看，短期看吡虫啉市场价格或将稳定。 氯氰菊酯行情维稳，价格维持稳定。华东主流成交价 8.8 万元 /吨。上游原料价格稳定，起到稳定的成本支撑作用；主流生产厂家维持降负荷开 工，有现货库存可以正常接单出货，市场供应可以得到保障；下游市场需求偏淡走势，基本现用现买，近期有少量新单成交。从市场反馈看，氯氰菊酯市场价格或将维持盘整。上游原料价格维持稳定，持稳支撑氯氰菊酯的成本端；主流供应商正常开工，有现货货源正常接单出货；下游市场行情维稳，询单热情较淡，销售情况一般。 联苯菊酯需求一般，价格盘整。 98%联苯菊酯主流成交价 30 万元 /吨。主流生产厂家维持降负荷开工，有现货库存接新订单，接单空间稳定；上游原料联苯醇等价格高位，较强支撑联苯菊酯的成本端；下游市场需求热度方面持续偏淡，采购 积极性不高，基本现用现买。从市场反馈看，联苯菊酯价格或将维持稳定。上游原料联苯醇价格高位，原料端对联苯菊酯的成本端起到稳中偏强支撑；但由于下游市场需求热度持续走淡，拿货心态不积极，采购者观望压价心态较重，销售情况一般，因此整体来看联苯菊酯的后市价格或将维持盘整。 广信股份： 邻对硝价格维持高位、敌草隆需求一般 5 月 12 日，对硝基氯化苯主流供应商报价 18000 元 /吨，实际成交参考至17500 元 /吨左右。 4 月场内多数供应商装臵检修，虽现已陆续恢复开工，但短期内市场供应量偏紧，对硝基氯化苯价格维持高位运行。 5 月 12 日，成本端支撑减弱，邻硝基氯化苯价格持稳。邻硝基氯化苯主流报价 12000-15000 元 /吨，实际成交参考 11800 元 /吨。 市场影响因素分析如下：第一，从供应面看：国内主流生产商开工逐渐恢复稳定，安徽搬迁生产商复产，可开工七成，市场总体供应量小幅增加；第二，从成本面看：原料氯化苯价格走跌，辽宁地区企业装臵满负荷，企业库存较高，厂家小幅度下调价格，促进出货，邻硝基氯化苯成本面支撑减弱；第三，从需求面看：受公共卫生事件影响，下游医药市场需求向好，染料等行业需求一般，农药行业按需采购。 后市预测市场供应量增多， 预计短期内邻硝基氯化苯价格盘整，不排除小幅下调的可能。 5 月 12 日，草甘膦主流供应商报价 6.6 万元 /吨， 95%原粉成交参考 6.45 万元 /吨左右，成交重心略有上移，港口 FOB 10000-10180美元 /吨。草甘膦主流企业订单量充足，市场库存低位，供应商挺价心态强行业周报 - 12 - 敬请参阅最后一页特别声明 劲，努力推涨成交重心。 5 月 12 日， 98%敌草隆原粉供应商主流报价 4.4-4.5 万元 /吨，实际成交参考 4.3-4.4 万元 /吨。敌草隆市场疲软，下游按需采购，价格维持缓慢下行趋势。 万华化学： TDI 价格跌跌不休，需求持续低迷 本周末 TDI 价格跌至 16600 元 /吨，较上周五价格下调 2.35%，较上月价格下调 8.79%，较年初价格上调 8.14%。本周国内 TDI 市场跌跌不休。北方某工厂周度结算价至 17300 元 /吨承兑，价格较前期有所下滑，虽然物流运输仍不通畅，但上海工厂货源陆续装船送出，区域货源流通略有增加，而目前国内外经济形式不容乐观，出口订单表现不佳，且国内终端制品订单不佳，致使下游企业生产负荷难有提升，整体需求暂无明显改善，出货乏力下，听闻部分工厂海绵价格下调 10%-15%，持货商对后市看空情绪增加，对外存低价甩货现象，市场利好消息 匮乏下，实际商谈重心不断弱势下探。 后市来看，上海货源缓慢释放，区域现货仍存增量预期，加上其他工厂装臵暂未有检修计划，整体供应量相对充足，而疫情影响仍有存在，终端制品新单成交受限，下游工厂多交付合约订单为主，需求端延续刚需放量节奏，供需面利好难寻下，市场仍存低价报盘；但随着价格下滑，持货商考虑到成本因素，对外让利甩货意愿或存收紧预期，因而市场继续下探空间有限。预计下周国内 TDI 市场价格仍存下滑预期，但幅度预计有限，预计幅度 100-300 元 /吨。 康达新材：环氧树脂价坚挺震荡，双酚 A价格震荡运行 本周 末国内液体环氧树脂 27000 元 /吨左右，较上周末价格上涨 1.89%；固体环氧树脂价格 22625 元 /吨左右，较上周末价格持平。本周环氧树脂市场坚挺震荡，成本端存一定支撑，随下游补货热情降低，入市询盘减少，实单成交有限，随利好消息逐步消耗，市场波动趋缓，持货商报盘随行就市。树脂成本端仍存一定利好支撑，部分下游对高价存抵触心理，采买热情减弱，消化涨幅，持货商出货无压，暂无低出意向，实单商谈为主，预计下周环氧树脂市场坚挺震荡运行为主，价格波动在 1000-2000 元 /吨之间，仍需关注上下游动态。 本周双酚 A 国内市场窄幅偏强震荡，截止本周四市场均价为 16750 元 /吨，较上周同期市场均价上涨 0.6%。本周整体来看，周上旬受产业链回暖及主流厂商提价支撑，贸易商挺价情绪浓厚，多上推报盘，但下游需求端表现平淡，买盘参与谨慎，维持刚需小单采买，周中后期原油价格下跌，原料涨势乏力，叠加买盘跟 迚 不足，双酚 A 继续上挺动力不足，业者观望下整理操作，交投不温不火。综合来看，上游原料苯酚和丙酮预计区间震荡，原料面对双酚 A 市场利好预期有限。当前国内双酚 A 整体开工负荷维持在高位，供应端相对充裕，下游环氧树脂行业开工 负荷有所提升，但合约为主，且采买情绪较为谨慎，疫情对物流运输影响仍存，终端需求有待恢复。消息面交织影响下，预计下周双酚 A 市场窄幅震荡运行，预计价格变化在 300-500 元 /吨。具体市场行情走势，还需持续关注供应端与需求端的消息。 本周（ 2022.05.07-2022.05.12）环氧氯丙烷市场整理运行，市场价格基本持稳，今日环氧氯丙烷市场均价在 19000 元 /吨左右，较上周四市场均价保持稳定。周初，环氧氯丙烷市场因下游需求表现尚可，企业参与市场心态积极，价格维持高位，市场整体交投氛围较好，后期因下游 备货基本完成，对高价环氧氯丙烷稍有抵触心理，环氧氯丙烷市场新单签订氛围稍有趋弱，部分下游企业多刚需接货为主，环氧氯丙烷市场有稳中趋弱迹象。从供应面看，目前山东、华东地区环氧氯丙烷企业生产装臵运行基本维持正常，部分企业因下游需求情况不佳，生产负荷不满，环氧氯丙烷市场整体供应量波动不大。从成本面看，近期山东地区丙烯价格整体表现下滑，液氯市场走势上行，甘油市场持稳运行，整体来看，目前环氧氯丙烷成本压力不大。截止至 2022 年 5 月 12 日现货价格暂执行：华东地区承兑送到 行业周报 - 13 - 敬请参