德勤-2022年趋势追踪_重新定义矿业_61页.pdf

2022年趋势 追 踪重 新 定 义矿 业德 勤 全 球 能源 、 资 源 及 工 业 行业专业 人 员 通 过 向客 户 提 供 深 入 的 行业 知 识和 全 球 网 络 ， 为石油 、 天 然 气 及化学品 、 电力 、 公 共 设 施 及可 再 生 能 源 、 矿业和 金 属 以 及 工 业 产 品和建 筑行 业的所 有部 门提 供 全面 、 综合的 解 决方案 。前言 2趋势1 ： 将ESG纳入资本配置的考量因素 4 趋势2 ： 重构传统价值链 10 趋势3 ： 在新一轮超级周期中运营 16 趋势4 ： 企业践行ESG理念 21趋势5 ： 矿业运营环境不断变化 26趋势6 ： 构建与原住民关系的新范式 31趋势7 ： 继续向创新型企业发展 36 趋势8 ： 通过一体化运营释放价值 41趋势9 ： 缩小信息技术和运营技术的漏洞差距 45趋势10 ： 为应对气候变化做好运营准备 50联系人 56目录2在低碳 、 低废 、 目 标 驱动的未 来 ， 成功 的 矿 业 和 金 属公司具 有 哪 些 特 征?上 述问题的绝 妙 之处 在 于 不 存 在 明确答案 。 尽管 矿业 的 核 心 目 标 未来仍 将保 持 不 变 ： 即 开 采 金 属和矿物 并 供 应 给下 游 行业 ， 但 过 去影响 矿 业 公 司 观测 、 感知 和 行 动 方 式的 诸多因素 近 年来已发 生变化 。当前 ， 矿 业公司实 现 这一目标 的 方 式不 尽 相 同 ， 且目前 领导 者 很 少有机会 进 行重 组 、 创 造 新 价 值 并建 立生 态 伙伴 关 系 ， 从 而为 该 行业创 造 更 具 责 任 和 吸引力的未 来 。虽然 一些先 行 者 在10 年 、 15 年 、 甚至20年前 就 已认识到变革的 必 要性 ， 并 相 应 对 其组 织 和 业 务进 行 重 新定义 。 但 对 诸多 公司而 言 ， 2020-2021 年 才真 正 亟需进 行 根本 性变 革 。 新冠 疫 情对 工 作 环 境 带来持 续 影响 ， 向 数字化 转型的继续 推动 ， 将ESG承 诺与统 一业务职能 相 结 合 的 需 求日益 增 长 ， 以 及亟 需 为 应对 快 速变 化 的 业务和 运 营 环 境 进 行 调 整 ， 这 些因素 为公司提 供了很 多 选 择 。重新定义矿业前言2022年趋势追踪32022年趋势追踪3当然 ， 变革的 最 大 潜 在 动力和 机会 在于 绿 色能 源 转 型 。 2021 年 联合国气 候变化大会 （COP26 ） 于11 月在 格 拉 斯 哥 召开 ， 会 上 强 调 了 矿 业 在 供 应 低 碳 未 来 所 需 的 金 属 和材 料 方 面 不可 或 缺 的作 用1 。 目前 矿 业公司为应 对 这一 变 革 对 其自身的定位 将决 定其可持 续 性 ， 并可能 在 未 来 十 年内获 得或 打 破 其 竞 争 优 势 。毋庸 置 疑 ， 大 规模 变革 是 一项 艰巨的 任 务 ， 因此 本期 （ 第14 期） 趋势 追 踪 报告的重 点 是 实现 转 型 。 以下10 个 趋势提 供了指 引 ， 帮助 公司开 始思 考 ， 并 朝 着 未来 成功 愿 景 前 进 。在 趋势 追 踪 报告中 ， 德勤全球 专 家 团 队 分 享 了 见 解 和 案 例 研究 ， 旨在 促 进 观 点传 播 ， 并 探讨 如 何 通 过 新的商 业模式 、 资本 配 置 、 灵 活 的 工 作 实 践 和数据驱 动 技术 来 发 展 传 统矿 业 及 金 属业 务 ， 以创 建 契 合21 世 纪 时代要求的 企 业 ； 这些 企业 不 仅 得 以生 存 ， 而且 无 论 未 来如 何风云变幻 ， 均能实现 利润 ， 并对 社 会产生积 极 影 响 。未 来十年 将迎 来 矿 业 历 史 上最 令 人振 奋 和最 具变 革 性的十年 。 我们期 待与 行业内公 司就 这 些 趋 势展 开 讨 论 ， 并为其转 型之 路 提供 支 持 。 感谢 行业 内 公司 一直以 来 的 支 持 。尾注:1. Judith Magyar, “COP26 Takeaways: Renewables Replace Fossil Fuels As Metals Become A Major Force”, published 28 November 2021 accessed 3 December 2021.4趋势 12022年趋势追踪将ESG纳入资本配置的考量因素构 建 具优 势 投 资 组合 ， 并将ESG因 素 纳 入考 量Andrew Swart ， 德勤全球 矿 业 及金属 行 业 主 管合 伙 人Andrew Lane ， 德 勤非洲能源 、 资源 及工 业行业 主管 合 伙 人52022年趋势追踪矿 业 已真正 开始 致力 于 减 少 范围1 、 2 、 3排放 。 在 过去五年中 ， 一 些 矿业公司设 定了 具 有挑 战 性 的 脱 碳目标 。 对他们而 言 ， 目 前的挑 战 在 于 确定 目 标 实现的最 佳 方 式 。企 业采 用 策 略 以 确 定 不 同 项 目 运 作 优 先 级 ， 并 在 其资产中 分 配资本 支出 ， 以在 未 来 十 年 内获 得 或 打 破 竞 争 优势 。 诸多企 业谨慎行事 ， 亦 合 乎情理 。当全 球巨头们 考 虑下 一 步行 动时 ， 中端 市 场 正在 迎 头 赶上 。 诸多中端 市 场 参 与者目前 制 定了净 零 排 放目标 ， 并规划 了 短 期和 长期 内 需 采 取 的举 措 。 中端市 场 参 与者将 需比先行 者采 取 更快 的 行 动 ， 以 跟 上 利益 相关者 和市场对环境 、 社 会及管 治 （ESG ） 快 速 提 升的期望 。应对 气 候 变 化和 去碳 化 是 当 务 之急 ， 因此公司将亟需 全面 考 量 并确保 资 本配 置 决 策反映其ESG 承诺 。 建 立战 略上合 理 、 创造价值 、 具 有弹 性 和可 持 续性的企 业 、 计划和项目 ， 在面对未 来巨大 的 不 确 定性 时将风 险 降至 最 低 ， 并随 着时间的 推移 提高公 司所持股份 的总 价 值 。将ESG 纳 入 智能 资 本 配 置 的 考 量 因 素制定多个框 架旨在帮 助高 管团队 建 立和 维 持 最 佳 企 业投资组合 。 具优 势 的可持 续 投资组合 框 架1 简单而 有 效 。 创建 具优 势 的可持 续 投资组合 涉 及一系列 举 措 ， 包括四大类 投资 ， 详见 图1 ：01. 有 助 于建 立战 略 上 合 理的投 资组 合的投 资 ， 该 投资组合具 有 竞 争 优 势 和 适 当的 创 新平 衡 ， 并发 挥 投 资 组合的 协 同 作用 。02. 通 过实 现 内 在 价值最 大 化 来 创造价值 的 投 资 ， 缩小与 市场 价 值 的 任 何差 距 ， 并 确定 公 司 是 否 实 质上为 资产 的 长 期 所有者 。03. 通 过平 衡 可行 性 和 风 险 ， 创 建可 选 性 ， 确 保 企 业在 不同 情况下生存 ， 从 而 使企 业更 具 弹 性 的 投 资 。04. 通 过创 造社 会 、 环 境 和 经济 价值 ， 使企 业更 具 可 持 续性的投资 。德勤全球矿业及金属行业主管合伙人表示 ：“ 我们的目的是建立不仅能带来经济回报 ， 而且考虑更多其他因素的资产组合 。”“ 投资组合方法至关重要 ， 因为并非所有投资机会均能创造多种价值 。 每项资产或项目将发挥不同作用 ， 以实现平衡 ， 从而为有效资本配置提供信息 。”随着公司从简单的指标报告转变为将ESG作为其战略重要组成部分 ， 其中关键差异化因素 ， 将是公司为投资者编制的关于其投资组合和资产长期定位的描述 。随着时间的推移 ， 产生了不同的投资组合主题 ， 部分主题将在下文予以讨论 。62022年趋势追踪主题1 ： 经 济 脱 碳 投 资 组合目前 ， 由于技 术进 步 ， 生 产规 模效应 ， 以 及设备制 造商和行业 本 身在 研发 领 域 的 投 资 ， 促使 诸多能 源管 理 相 关项目经 济回 报率 较 高 。能源 约 占 直接营 运 成 本的25-30% ， 2 因此公司可优 先 考虑 这一 领 域 （ 重 点 关注 范围1 和范围2 排放）， 以提 高 其资产 竞争 力 并 释放 现金 流 。 一 些 公司 还 会将 少 量 资 金 投 资于 长 期 创 新 项目 ， 以确 保 降 低 长 期能源 足 迹 。通 过 兼并 ， 公司 可优 先 考虑 可 再 生能 源比 重 较 大 地 区的资产 ， 或者 选 择 性 地 投 资 于其自身可 再 生能 源 装 机容量 。这 对 创造 竞 争 优 势 和推 动 价值 创造 至关 重 要 。这些投资组 合 和 投资 还需在一 系列大宗商 品和 碳的定 价机制以 及 法 规变动中具备 弹 性 。 举 例而 言 ， 目前 ， 墨西哥正在 考虑 立 法 ， 可能 会 对自主 发电 进 行 限 制 。3这 类情况需纳 入 考 量 。最终 ， 在ESG 方面 ， 公 司 可 能 会优 先 考 虑 满足 地方 当 局 制定 的 合 规要求以 及传 统 投 资 者 要求的 指 标 。主题2 ： 合规 投资 组 合 之外的 价 值在该 主 题下 ， 一 些 公司 除了直 接 关 注 能 源 外 ， 还会 进行投资 ， 以 重 新 考虑 绿 地 项目 ， 并 建 设 完全电 动 化 的 矿山 ， 以实现排 放 和 性 能的 逐 步 改善 。 其他 公司可能不仅 关 注 符合 传 统 投 资回报率 （ROI ） 指 标 的 项目 ， 还 可能 关 注 投 资回 报率 较 低 的 项目 ， 这 些 项目有助 于 公司实 现 更 广 泛 的净零 排 放 承诺 。该 投资组合 还 可 能 考虑不同的资产 组合 ， 减 少对 每 吨 碳排 放 量 超标的大宗商 品 的投资 。 还会从 潜 在ESG投资者的角度审 视投资组合 ， 并考虑 他们 可能希望包含在 指 标中的内 容 。德 勤非洲能源 、 资源 及工 业 行业 主管 合 伙 人Andrew Lane表示：“ 除了能 源 ， 一 些 公 司会加 大 对 社区 及 利益相关者的投资 。 这 些投 认同。” 资 很 难 通 过传 统 的 资本 配 置指 标 进 行 公 平评 估 ， 但 一 些公 司 正 在 开 发量 化投 资 的 方法 ， 特别是当这些投资 有 助于降 低资产 风 险并加 深社区的同时 ， 此类 投资组 合 不 仅考 虑成 本节 约 ， 还 考虑 投 资 于提 升 气候 变 化 应 对 能力 ， 包 括应 对 不同地区 干 旱或洪水影 响的方法 ， 或解 决气 候 变化 导致的 供 应链 和 物 流 线 路中断 的 方法 。资 料来 源 ： Monitor Deloitte ， 创 建 具优 势 的可持 续 性 投 资 组合 （Creating a Sustainably Advantaged Portfolio），2021 年图1 ： 具 优 势的 可持续性 投资 组 合 特 征合理 的 投 资 组 合评 估框架 包 括 多 项 测 试 ， 以评 估具优 势 的可持 续 性 投资组合 的四大特 征 。2 价 值创 造2A. 实 现 内 在价 值 最 大 化 投 资组 合 作 为 系统 ， 是 否能实现 未 来 现金 流 量 现 值的最 大化 ？2B. 强 调市 场 价 值投 资 组合须 强 调 的内 在价值 和 市场 价 值 之间是 否 存在 脱节 ？2C. 确 定 所 有者企 业是 否是各类投 资 组 合 价值最 大化 所 有者 ？1 战 略上合 理1A. 竞争 优势企业 在 具吸 引 力 的行 业 中 是否具有竞 争 优 势1B. 平衡创新投 资 组合中是 否 存 在 核 心创新 、 邻 近 创新 和 转 型 创新的 合 理 组合 ？1C. 产 生 协 同效 应 是 否 会产生协 同 效 应 ， 确保投资 组 合 的 价 值 大 于各 部分 价 值 总和 ？3 弹性3A. 生存 状 况 如 果宏 观环境 与 未来 预期不同 ， 投资 组 合是 否 会 不断 扩大?3B. 构 建可选 性投资 组 合是 否 可 根 据 不 确定 的 短 期 事 件 来 灵 活改 变战 略 路线 ？3C. 权 衡可行 性和 风 险 投 资 组合 是 否 适当 平 衡了 风险 和 可行 性与上 涨 潜力之 间的关 系 ？4 可持续性4A. 创造社会价 值投资 组 合是 否 会 产 生 社 会对 企 业 期 望的 社 会 影 响 ？4B. 创造 环 境价 值 投资 组 合是 否 能 合 理 改 善环 境 和 应 对 气候 变 化 ？4C. 产生经 济影响投资 组 合是 否 会 给 东 道国 和当地 社 群 带 来 经 济影响 ？72022年趋势追踪实际上 ， 此类 投资组合 将超 越合 规要 求 ， 以 加 深 未 来与利益相 关 者的 联系以 及 为企 业的 未 来定位 。主题3 ： 颠覆性 的 可持续投资 组 合 在该 主 题下 ， 矿 业 公 司 可利 用机 会重新 思 考对 绿 色和关键 矿物的需求 ， 未 来 将 如 何形 成竞 争 优 势 。 在 此情况下 ，公 司可将其部 分投资组合 多样化 ， 以 涵盖 此 类大宗商品 ， 正如澳 大利亚矿业 公 司South32近 期 在铜 方面所 作的举 措 。 2021 年10 月 ， South32 宣布 将以20.5 亿美 元的价 格 向 日本住 友 金 属 矿业公司收 购 位于 智利 北部 Sierra Gorda 铜矿45%的股份 。4对范围3 排放的 审 查 也 有 可 能 改变 价值 链 ， 建 立 新的联盟 、 实现 垂 直 整合 并 提高上游 和下 游的 透明度 。 例如 ： 力 拓 与 中 国 宝武钢 铁 于2020 年12月投 资1,000 万美 元 ，建 立低碳 原 料制 备 研发中心 ， 开 发低 碳 矿 石 制备 工 艺 。5 公 司 也 可更 加 关 注 循 环 经 济 和 城市 耕 作 机 会 ， 通 过回收利用来 重 新 获 取矿 物 。 例如 ： 瑞 典 矿业公司Boliden也是欧 洲最 大的 废旧铅 酸电池 和 电子垃 圾回收 商之 一 ， 公司于2021 年9 月在 其Rnnskr工 厂 新 设了一 座 价 值 在 7.5 亿瑞典克朗 （ 约8,300 万美 元 ） 的 浸出厂 ， 以促 进 从 残 余 材料中回收 铅 、 铜和锌 ， 并使其地 下 填 埋 废物量 减少80% 。 6此类 投资 表明 ： 人 们愈加 相 信 传 统 采 矿 模 式 可 能 需 历 经长 期发 展 。在该 主 题下 ， 公司将 聚 焦ESG预 期的演变 ， 非传 统 市场 参与者 进 入价 值链 的可能性 ， 或氢 、 碳 捕 获与封存 （CCS ）和 机器 人 等 技 术 得到广泛 应用的 速 度 。 所 有 这些变化 需从可 持 续 发 展 的 角 度 来 审 视 ， 同时 也需 评 估 协 作 模 式 、创 造社 会 价 值 的 新方 式并重 建信任 。以 上投 资 组合主 题并非 相互排斥 ， 我们 特 意将其 分 别 列出 ， 以作 对比 。 事 实上 ， 最 终 的 投 资 组合将 根 据 企 业 的 长期 愿 景 和 其固有风 险 偏 好 ， 包含 多种 元 素 。因此 ， 公司需在其资本配置框架中更明确地将ESG因素纳入考量 ， 并使用ESG标准确定其当前和未来投资组合方案 。2022年趋势追踪 成 立专 注 于 目 标 的 公司 ： 多数矿 业 公 司都 拥有 愿景和 使命 ， 但 很 少 有 公 司 不 仅拥有 这些愿 景和 使命 ， 还 拥 有与社区 、 员工 和其 他 利 益 相 关者 产 生共 鸣 的根本 目 标 。 考虑 投 资 者 群 体变 化 ： 认识 到 矿业 是能 源 转 型的关 键 所在 ， 将最 终 为 市场带来 新的投资者 ， 特 别 是 对于可持 续发展 记 录 良好 的 公 司 。 考虑 投 资 者 群 体可能 发 生的变 化 。 制 定 合 理 方案 ： 在制 定 脱碳 战 略 时 ， 切 勿落入仅 关 注 眼前回报 的陷阱 。 当前 在整 个 资 本 配 置 组合中仅占 一 小部分 的 投 资在10 年后 可能 会产生巨 大 的 红利 ， 因此在当前具有 战 略意 义 。 跳 出 可持续 发展 固 有 思 维模 式思 考 ： ESG或 脱 碳 决 策 可 为具优 势可持 续 投 资 组合框 架中的四类 投 资 增 值 ； 它们并非 仅仅 是可 持 续 投 资 。 很多矿业 公 司正在利用其 创建 新的商 业模 式 ， 同 时 也 在 降低成本 曲 线 和 能 源风 险 。 需进行 战 略 性 思 考 ， 而非仅 考虑以往 成 功商业模 式而 限制了 思 维 。创 建 自 身 具 优 势的 可持续投资 组 合892022年趋势追踪尾注 ：1. “Creating a Sustainably Advantaged Portfolio,” Monitor Deloitte, published 2021 accessed 30 November 2021.2. “Energy and the mining industry: Driving value through energy management,” Deloitte, published 2021 accessed 5 November 2021.3. Kate Brown de Vejar, Marcelo Pramo Fernndez, Carlos Guerrero, “Reform to the Electric Industry Law: A new risk for energy projects in Mexico,” DLA Piper, published 10 March 2021 accessed 5 November 2021.4. “South32 to acquire interest in Sierra Gorda,” South32, published 14 October 2021 accessed 30 November 2021.5. “Rio Tinto advances climate partnership with China Baowu Steel with US$10 million investment,” Rio Tinto, published 16 December 2020 accessed 14 November 2021.6. “Facilities providing increased resource efficiency and long-term storage inaugurated,” Boliden, published 28 September 2021 accessed 30 November 2021.102022年趋势追踪趋势 2重构传统价值链为低碳 未 来奠 定 基 础Andrew Lane ， 德 勤非洲能源 、 资源 及工 业行业 主管 合 伙 人 John OBrien ， 德 勤 澳 大利亚财务 咨询 合 伙 人2022年趋势追踪112022年趋势追踪11随着 绿 色能 源 转 型 正在 推 进 ， 要求 提 高金 属供 应 责 任和透明度 的呼声 高 涨 ， 正 在 推动行 业重构 价 值 链 ， 重新 调整 投资组合 ， 并推 动 全新 商 业 模 式 的 创 建 。 尽管 消 费 者 、供 应 商及投资者需求的变化 是 造 成 此类 颠覆的部 分原因 ， 但预计 绿 色和关键 矿物将 出 现供 应 短缺 ， 亦产 生一定 影响 。随着绿色能源转型正在推进 ， 要求提高金属供应责任和透明度的呼声高涨 ， 正在推动行业重构价值链 ， 重新调整投资组合 ， 并推动全新商业模式的创建 。 尽管消费者 、 供应商及投资者需求的变化是造成此类颠覆的部分原因 ， 但预计绿色和关键矿物将出现供应短缺 ， 亦产生一定影响 。对一些公司而言 ， 这可能意味着投资组合重组 或是出售部分资产 ， 并将回报重新投资于现有资产或关键矿物项目 或重新调整其业务重点 ， 以提升价值 ， 甚至以带来不同类型价值的新业务加以平衡 。展望未来 ， 矿业及金属公司还应考虑其业务和产品在整个价值链中的影响 ， 以及随着从线性路径向循环路径过渡 ， 该影响将如何变化 。 成功将金属再加工 、 回收或城市采矿等循环措施纳入其投资组合 ， 可能需要矿业公司培养不同于其现有商业模式的新能力和技能 。关键问题在于投资者认为此类变革将带来多大价值 。我们发现传统价值链正以某种有趣的方式被重构 ， 包括重组投资组合 、 正达成的新联盟类型 、 价值链的新进入者以及正在创建的全新循环商业模式 。重新调整投资组合在投资者退出高碳大宗商品的压力下 ， 矿业公司继续审查其投资组合 ， 将石油 、 热能煤和冶金用煤等大宗商品资产逐渐剥离 。 这将产生重新定位这些公司投资组合的净效应 。德勤非洲能源 、 资源及工业行业主管合伙人Andrew Lane表示 “ 以必和必拓为例 ， 该公司正在剥离其石油和天然气业务 ， 重新调整为专注于能源转型的矿业巨头 。1可以预见未来更多矿业公司朝着此方向发展 。我们也开始看到矿业和能源行业之间的溢出效应 。 例如 ， 公司一些石油和天然气客户正在向矿业提供脱碳解决方案 。”尽管上市公司剥离了一些资产 ， 但对诸多此类大宗商品的基本需求仍将维持一段时间 。 例如 ， 虽然正在开发全新氢技术以取代钢铁生产中的冶金煤 ， 但如政府未出台大规模激励措施 ， 将大多数高炉转换为氢气的成本可能会过高 。 在此期间 ， 私人资本和家族办公室资金将继续流向高碳资产 ， 尽管这可能不利于实现绿色经济的预期结果 。对关键矿物的需求 ， 特别是对稀土元素的需求 ， 也促使一些矿业公司将大宗商品纳入其投资组合 。 例如 ，近期力拓集团将钪2 和碲3 纳入其投资组合 。 随着上市矿业公司根据绿色能源转型对企业进行重新调整 ， 预期将在该领域采取进一步举措 。122022年趋势追踪新联盟范围3 排放报告还将为矿业公司提供有关其客户和供应商的一组关键选择的信息 。 虽然公司可能不会在价值链中进行前瞻性整合 ， 但可能会建立更多战略联盟 ，以减少价值链的整体碳足迹举例而言 ，2021 年10月 ， 必和必拓与韩国POSCO4 达成协议 ， 共同开发钢铁脱碳技术 。 此谅解备忘录（MoU ） 遵循必和必拓此前与中国宝武钢铁 、JFE钢铁和河钢集团达成的协议 ， 致力于在钢铁生产中采取减排措施 。 这四家钢铁公司的产量相加相当于所报告全球产量的12%左右 。5德勤澳大利亚财务咨询合伙人John O Brien补充道 ：“ 目前矿业公司与专业再加工企业建立的联盟和伙伴关系将使其在未来脱颖而出 。 对于一级矿业公司而言 ， 所面临的挑战在于重新定义其与客户和供应商的合作方式 ， 以实现与当前不同的结果 。”近年来 ， 矿业与能源领域的另一相同趋势在于愈加重视客户 ； 随着金属产地溯源呼声高涨 ， 推式供应模式可能转为拉式供应模式 。 提高对客户需求的关注度可帮助矿业公司为生产金属获得溢价 ， 如果再投资合理 ， 将有助于进一步实现采矿业务的去碳化 ， 并加速价值链转型 。短期内更有可能的是 ： 汽车制造商等下游公司同样通过自行采购基本资源或建立整个价值链的战略联盟来推动锁定能源转型所需的矿物供应 。 举例而言 ， 特斯拉和Prony Resources6 近期达成了一项用于电动汽车电池生产的多年期镍供应协议 。矿业价值链的新进入者 对绿色和关键矿物的需求也吸引了传统采矿环境之外的公司 。 锂是动力电池的关键材料 ， 这也吸引雅保（Albemarle ） 等公司 ， 雅保公司是一家特种化学品生产商 ， 多年来一直专注于锂生产 ， 近期于2019 年收购了Wodgina 锂矿60%的股份 ， 并收购了American Battery Technology Company ， 该公司正在创建锂资源提取与回收业务 。8在 其 他 大宗商 品 中 ， 我们 也 发 现 了 新的 市场 参 与 者 。 例如 ， 技 术公司Jetti Resources 从低 级 别 原 生硫 化 物中 提取铜 ， 这 吸 引了必 和 必 拓 和 Freeport McMoRan等 矿业公司的 关 注 ， 这 些 矿业公司已对 该 公司 进 行了投 资 。9这些市场参与者是 “ 勘探 开采 加工 ” 这一传统采矿价值链的新进入者 ， 且很可能将有更多公司进入该市场以支持能源转型 。投资大宗商品以外的业务新进入者致力于寻求传统价值链中的机会 ， 与此同时 ， 一些老牌矿业公司热衷于投资新业务和增长点 。例如 ， Fortescue Metals Group 新设了Fortescue Future Industries 公司 ， 该公司将为Fortescue 的业务运营提供可再生能源 、 绿色氢气和绿色氨气 ， 这些业务对加快公司去碳化进程至关重要 。Fortescue Metals Group 还宣布了将在阿根廷投资84亿美元用于绿色氢气生产 。10但矿业公司也开始将目光转向循环经济 。 据世界可持续发展工商理事会报道 ，11到2030 年 ， 循环经济将带来4.5 万亿美元的全球经济增长机会 。 诸多矿业公司已在其业务中开展部分矿物及/或金属加工 ， 进而扩大至再加工 ， 使企业减少对有限资源一级萃取的依赖 ， 并重新定义企业宗旨 。132022年趋势追踪例如 ， 自20世纪90年代以来 ， 嘉能可 （Glencore ） 已回收超过一百万吨的电子废弃物 ， 并于2021 年10月宣布将在英国建立电子产品回收业务12 ， 此类 “ 都市农业 ” 所消耗的能源远低于开采和熔炼原生金属所消耗的能源 就铜而言 ， 减少了约80%-90%13 并解决了某些关键矿物供应短缺的问题 。简而言之 ， 对ESG的关注及循环经济带来的机会正在以新颖有趣的方式重构传统矿业价值链和商业模式 。未 来机 遇通 过与 周边行业 通 力合 作 ， 矿业公司可 在 推 动 市 场 发 展 的同时 ， 加 快 实 现 价值 链脱 碳 。 例如 ， 2021 年6 月 ， 力 拓和施 耐 德电气 签 署 了一 份 谅 解 备 忘 录 ， 为其自身和 客户开发 循 环 和 可 持 续 的市场生 态系统 。 14 在该合 作关 系中 ， 施 耐德 电 气 将使 用 由 力 拓 生产的可靠 原材 料 ， 且力 拓将 使用施 耐 德 电 气 提 供的能源和工业服务 ， 双 方合 作 开发 数 字 平台 、技 术和解 决 方案 ， 以推动脱碳 。2022年趋势追踪 2022年趋势追踪 定 位 投 资 组合 ： 公司 投 资 组合 的 构 成 是 投 资 群 体 对公司定位 的 一 项 有力指 标 。 矿业公司可能 利用 趋 势 一中详述的具 优 势的 可持 续 投资组 合 框 架 来 实现 协同效 应 和 价 值 根 据其 当前 投 资 组合 和 未 来投 资 （ 尤 其是 在环境 、 社 会及管 治 （ESG ） 方 面的 投 资 ） 创 造机会 。 寻 找回 路 ： 寻 求在当前 生 产流程 中 建 立循 环回路 并减 少废 弃 物的 机会 。 在 某 些 情 况下 ， 尾 矿 可为二 次 开 采 提 供残 余 金属和矿物 来 源 。 对 新产生的及以 往的矿山废物进行定性 ， 将 有助 于 确 定 新 的 潜 在收 入 来 源 ， 并对再 处 理方 案进行 评估 。 此类方 案 可 为 市 场提 供 强 有 力 的标志 。 合 作 开发 循 环 产 品 ： 据 全 球 电 子 废弃 物统 计 伙 伴关 系 报 道 ， 2019 年 全 球 产生 的电子废 弃 物 量 达5,360 万吨 ， 但仅17.4% 的电子废 弃 物 被 合 理 回收 。 15 导 致 这 一问题 的 部 分原因在于回收 流程往 往 在材 料追 溯 期 开发 ， 因此处于次优 状 态 或在 发 挥作用 期 间 ， 已 积 累了大 量 废 弃 材 料 。 矿业公司应 考虑与客户 及价 值链 上的 其他 公司 合 作 ，以 改进未来 材 料 的 回 收 流 程 。 合 作 开 发 在 金属 供 应 不 足的情 况 下可 替 代的 新 产 品 和材 料 ， 降 低中断风 险 。 我们应认识 到此 类 业务 往 往需 要 具备当前 矿业 公司所 不 具备的新 能力 。重构 矿业 价 值 链14152022年趋势追踪15尾注 ：1. “Woodside and BHP to create a global energy company,” BHP, published 17 August 2021, accessed accessed 30 November 2021.2. “Rio Tinto enters scandium market with construction of new plant in Canada,” Rio Tinto, published 14 January 2021 accessed 30 November 2021.3. “Rio Tinto to build new tellurium plant at Kennecott mine,” Rio Tinto, published 8 March 2021 accessed 30 November 2021.4. “BHP and POSCO ink MoU to explore decarbonised steelmaking,” BHP, published 30 November 2021 accessed 30 November 2021.5. “BHP and POSCO ink MoU to explore decarbonised steelmaking,” BHP, published 30 November 2021 accessed 30 November 2021.6. 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