市场估值水平概览：市场估值到哪了？-华鑫证券-17页_944kb.pdf

市场估值到哪了？市场估值水平概览证券分析师：严凯文公司电话：021-54967584执业证号：S1050516080001公司邮箱：2022年3月28日证券研究报告目录CONTENTS5234全部A股估值情况A股分板块估值情况A股分行业估值情况美股及港股估值情况A股市场表现情况1mNqPmNoPnPpRyQtNqMpNoP9PbPaQnPnNnPnPfQpPoNfQtRvM7NmNsMxNtOyQNZqQpN核心观点风险提示：疫情反复，流动性不及预期，市场大幅波动 上周市场在经历之前的大幅回调和反弹后，交易情绪有所回落，两市成交额逐渐减少，A股再次走低，沪指震荡四天，周五再次跳水，周线5连阴。港股先扬后抑，恒生指数围绕22000点反复震荡。欧美股市多数收涨，在俄乌地缘局势、加息前景等多重因素影响下，美国三大股指持续反弹，连续两周收涨。 上周A股指数中，中证500表现相对较好：-1.01%，创业板综表现相对较差：-2.80%。 上周二八转换上来看，小盘指数表现相对较好：-1.23%，大盘指数表现相对较差：-2.98%。 上周市场风格上来看，周期表现相对较好：-0.06%，成长表现相对较差：-2.68% 。 截止到3月25日，上证综指的PE(TTM)为12.37倍、深证综指的PE(TTM)为31.60倍、创业板指的PE(TTM)为51.36倍。 从PE角度来看，申万一级行业中，休闲服务明显高于历史均值，行业估值分位为85.1% ；电气设备、汽车行业估值稍高于历史均值，行业估值分位分别为77.8% 、80.6%。电子、有色金属、钢铁、国防军工、传媒行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为3.3% 、6.2% 、11.9%、25.4%、5.5% 。 截止到3月25日，标普500市盈率为22.34倍，较前一周上升1.84%，道琼斯工业市盈率为23.03倍，较前一周上升2. 04%；纳斯达克指数市盈率为33.19倍，较前一周上升2.34%。 截止到3月25日，香港恒生市净率为1.02倍，较前一周下降0.69%，恒生中国企业指数市净率为0.94倍，较前一周下降1.51%；恒生香港35市净率为1.07倍，较前一周上升0.42%。一、A股市场表现情况数据来源：Wind、华鑫证券研发部 上周A股指数中，中证500表现相对较好：-1.01%，创业板综表现相对较差：-2.80%； 近一月A股指数中，创业板综表现相对较好：-4.63%，中小板综表现相对较差：-10.83%； 上周交易量略有上升，上周两市总成交额47591.10亿元，较前周下降14.28%。-2.5000-2.0000-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.50002.00002.5000-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00中证500 上证综指 上证50 深证成指 沪深300 中证100 中小板综 创业板综A股涨跌幅(%)周涨跌幅 月涨跌幅 上周涨跌幅0.00005,000.000010,000.000015,000.000020,000.000025,000.000030,000.000035,000.0000上证指数 深证成指 创业板指A股成交量(万元）前一周 前两周 前三周一、A股市场表现情况 上周市场风格上来看，周期表现相对较好：-0.06%，成长表现相对较差：-2.68% ; 上周二八转换上来看，小盘指数表现相对较好：-1.23%，大盘指数表现相对较差：-2.98%。数据来源：Wind、华鑫证券研发部-9.0000-8.0000-7.0000-6.0000-5.0000-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.00001.00002.0000上周 前周 近一月市场风格表现（%）金融 周期 消费 成长 稳定-10.0000-9.0000-8.0000-7.0000-6.0000-5.0000-4.0000-3.0000-2.0000-1.00000.0000上周 前周 近一月二八风格表现（%）大盘 中盘 小盘二、全部A股估值情况上周 变化情况 前周全部A股PE(TTM) 17.31 17.47全部A股剔除金融服务业PE(TTM) 26.17 26.43全部A股 +1SD：21.50 均值：17.78 -1SD：14.06全部A股(非金融) +1SD：37.35 均值：28.98 -1SD：20.61数据来源：Wind、华鑫证券研发部05101520253035PE(TTM):全部A股全部A股 均值 均值加一倍标准差 均值减一倍标准差010203040506070PE(TTM):全部A股(非金融)全部A股(非金融) 均值均值加一倍标准差 均值减一倍标准差二、全部A股估值情况上周 变化情况 前周创业板 68.17 69.39中小企业板 34.45 35.11创业板 +1SD：103.27 均值：71.84 -1SD：40.40中小企业板 +1SD：53.09 均值：42.07 -1SD：31.05数据来源：Wind、华鑫证券研发部050100150200250PE(TTM):创业板创业板 均值 均值加一倍标准差 均值减一倍标准差020406080100120PE(TTM):中小企业板中小企业板 均值均值加一倍标准差 均值减一倍标准差二、全部A股估值情况上周 变化情况 前周相对PE：创业板/沪深300 5.61 5.63相对PB：创业板/沪深300 3.27 3.28相对PE：创业板/沪深300 +1SD：8.14 均值：5.78 -1SD：3.42相对PB：创业板/沪深300 +1SD：3.79 均值：2.90 -1SD：2.01数据来源：Wind、华鑫证券研发部0246810121416相对PE:创业板/沪深300相对PE(TTM):创业板/沪深300 均值均值加一倍标准差 均值减一倍标准差0123456相对PB:创业板/沪深300相对PB(LF):创业板/沪深300 均值均值加一倍标准差 均值减一倍标准差 截止到3月25日，上证综指的PE(TTM)为12.37倍、深证综指的PE(TTM)为31.60倍、创业板指的PE(TTM)为51.36倍。三、A股分板块估值情况数据来源：Wind、华鑫证券研发部020406080100120140160180200板块估值水平PE现值均值列1 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500现值 12.37 31.60 29.41 51.36 69.28 10.16 12.15 10.83 17.29 均值 14.32 37.37 31.57 53.49 71.47 10.83 13.07 11.62 34.74 最大值 30.92 79.22 64.61 137.86 174.93 23.84 28.86 26.26 92.75 最小值 8.90 20.16 18.53 27.04 28.10 6.94 8.01 6.85 16.00 差 22.02 59.07 46.08 110.82 146.83 16.90 20.85 19.41 76.75 行业估值分位 30.20% 33.50% 37.30% 44.10% 57.00% 47.40% 42.40% 41.50% 1.30% 截止到3月25日，上证综指的PB(TTM)为1.37倍、深证综指的PB(TTM)为2.71倍、创业板指的PB(TTM)为6.34倍。三、A股分板块估值情况数据来源：Wind、华鑫证券研发部0246810121416板块估值水平PB现值均值列1 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500现值 1.37 2.71 3.58 6.34 4.52 1.29 1.47 1.36 1.72均值 1.73 3.18 4.20 5.59 4.66 1.49 1.71 1.58 2.63最大值 3.41 6.71 7.69 15.01 12.92 3.17 3.39 3.27 5.89最小值 1.21 1.90 2.54 2.51 2.20 1.02 1.17 1.06 1.51差 2.20 4.81 5.14 12.50 10.72 2.14 2.23 2.20 4.38行业估值分位 13.70% 35.20% 24.00% 71.60% 51.80% 44.10% 28.60% 29.70% 3.30% 休闲服务明显高于历史均值，行业估值分位为85.1% ；电气设备、汽车行业估值稍高于历史均值，行业估值分位分别为77.8% 、80.6%。 电子、有色金属、钢铁、国防军工、传媒行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为3.3% 、6.2% 、11.9%、25.4%、5.5%。四、A股分行业估值情况数据来源：Wind、华鑫证券研发部0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00申万一级PE现值 均值 电气设备、食品饮料、美容护理估值明显高于历史均值，行业估值分位分别为84% 、75%及76%； 环保、传媒、房地产行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为7% 、5%及4%；银行、非银金融处于行业估值分位底部，行业估值分位均为0% 。四、A股分行业估值情况数据来源：Wind、华鑫证券研发部0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00申万一级PB现值 均值 从PE、PB 偏离度的角度看，电气设备、食品饮料等行业行业估值位于第一象限，房地产、建筑装饰等行业位于第三象限，其他行业均为负向偏离，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。四、A股分行业估值情况（2010年后数据）数据来源：Wind、华鑫证券研发部农林牧渔化工钢铁 有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理沪深300-0.6-0.4-0.200.20.40.60.81-0.8000 -0.6000 -0.4000 -0.2000 0.0000 0.2000 0.4000 0.6000 0.8000PEPB行业估值偏离 截止到3月25日，标普500市盈率为22.34倍，较前一周上升1.84%，道琼斯工业市盈率为23.03倍，较前一周上升2. 04%；纳斯达克指数市盈率为33.19倍，较前一周上升2.34%。 截止到3月25日，标普500市净率为4.49倍，较前一周上升1.86%，道琼斯工业市净率为6.80倍，较前一周上升2.04%；纳斯达克指数市净率为5.29倍，较前一周上升1.50%。数据来源：Wind、华鑫证券研发部五、美股及港股估值情况0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数美股股指PE（自2010年起）中位数 现值数值 标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数最大值 42.05 32.68 75.53 最小值 12.70 11.29 18.52 中位数 20.65 18.25 31.68 现值 22.34 23.03 33.19 估值分位 61.30% 81.60% 57.30%0.001.002.003.004.005.006.007.008.00标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数美股股指PB（自2010年起）中位数 现值数值 标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数最大值 4.83 7.30 6.46 最小值 1.78 1.83 2.33 中位数 2.77 3.17 3.70 现值 4.49 6.80 5.29 估值分位 94.50% 95.20% 86.50% 截止到3月25日，香港恒生市盈率为10.17倍，较前一周下降1.73%，恒生中国企业指数市盈率为9.02倍，较前一周下降2.73%；恒生香港35市盈率为17.70倍，较前一周上升1.49% 截止到3月25日，香港恒生市净率为1.02倍，较前一周下降0.69%，恒生中国企业指数市净率为0.94倍，较前一周下降1.51%；恒生香港35市净率为1.07倍，较前一周上升0.42%。五、美股及港股估值情况数据来源：Wind、华鑫证券研发部0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35香港股指PE中位数 现值数值 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35最大值 18.92 20.03 47.89 最小值 7.62 5.94 7.19 中位数 10.32 8.68 12.67 现值 10.17 9.02 17.70 估值分位 46.60% 60.20% 84.90%0.000.501.001.502.002.503.00恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35香港股指PB中位数 现值数值 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35最大值 2.24 2.50 1.70 最小值 0.88 0.75 0.86 中位数 1.26 1.13 1.21 现值 1.02 0.94 1.07 估值分位 10.70% 18.30% 16.90%严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：大势研判、行业比较。分析师简介华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。免责声明