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燃 料 油 期 货 早 报2022-7-6 证券代码：839979每 日 观 点燃 料 油 ：1、 基 本 面 ： 原 油 价 格 大 幅 下 挫 ， 对 燃 油 成 本 支 撑 走 弱 ； 中 东 、 俄 罗 斯 高 硫 燃 油 出 口 亚 太 增 多 ， 新 加 坡高 硫 供 给 充 裕 ； 中 东 、 南 亚 处 于 高 硫 发 电 需 求 旺 季 ， 叠 加 高 硫 船 用 燃 油 对 低 硫 替 代 性 增 强 ， 需 求 整 体维 持 偏 强 ； 偏 空2、 基 差 ： 新 加 坡 380高 硫 燃 料 油 折 盘 价 3521元 /吨 ， FU2209收 盘 价 为 3507元 /吨 ， 基 差 为 14元 ， 期 货 贴水 现 货 ； 中 性3、 库 存 ： 新 加 坡 高 低 硫 燃 料 油 库 存 2077万 桶 ， 环 比 前 一 周 减 少 2.72%， 库 存 仍 然 持 续 处 于 5年 均 值 下 方 ；偏 多4、 盘 面 ： 价 格 在 20日 线 下 方 运 行 ， 20日 线 向 下 ； 偏 空5、 主 力 持 仓 ： 主 力 持 仓 净 多 ， 多 减 ； 偏 多6、 预 期 ： 成 本 端 原 油 大 幅 下 挫 拖 累 燃 油 叠 加 燃 油 基 本 面 改 善 有 限 ， 短 期 预 计 维 持 震 荡 偏 空 运 行 为 主 。FU2209： 日 内 3240-3380区 间 偏 空 操 作近 期 利 多 利 空 分 析利 多 ：1、 中 东 、 南 亚 电 厂 的 燃 料 油 发 电 需 求 处 于 旺 季 ， 高 硫 燃 油 需 求 迎 来 季 节 性 旺 季 。2、 新 加 坡 高 低 硫 价 差 历 史 高 位 ， 高 硫 燃 油 的 船 用 燃 油 替 代 性 需 求 有 所 增 加 。3、 柴 油 裂 解 价 差 强 劲 ， 炼 油 厂 继 续 将 调 油 组 分 从 低 硫 燃 油 生 产 转 移 到 利 润 更 高 的 柴 油 调 和 池 ， 来 自 西 方 的 低 硫 套利 货 物 流 入 量 持 续 下 滑 。利 空 ：1、 原 油 供 给 端 依 然 偏 紧 ， 但 是 宏 观 利 空 、 经 济 衰 退 的 预 期 导 致 需 求 端 的 走 弱 预 期 冲 击 原 本 稳 固 的 基 本 面 ， 成 本 端原 油 大 幅 下 挫 拖 累 燃 油 。2、 俄 罗 斯 高 硫 燃 油 出 口 西 方 受 阻 ， 预 计 流 向 东 半 球 的 贸 易 量 逐 步 增 加 ， 短 期 新 加 坡 高 硫 燃 油 市 场 面 临 较 大 压 力 。当 前 主 要 逻 辑 和 风 险 点1、 主 要 逻 辑 ： 原 油 成 本 端 支 撑 走 弱 ， 高 低 硫 燃 油 基 本 面 维 持 分 化 ， 低 硫 仍 然 强 于 高 硫 ， 预 计 LU-FU价 差 将 维 持 高 位水 平 。2、 风 险 点 ： 俄 乌 局 势 有 效 缓 和 ， 伊 核 协 议 有 所 进 展一 、 燃 油 期 货 行 情日 盘 FU主 力 合 约 收 盘 价（ 元 /吨 ） 现 货 折 盘 价（ 元 /吨 ） 主 力 基 差（ 元 /吨 ）前 值 3675 3545 -130现 值 3507 3521 14涨 跌 幅-4.57% -0.68% 110.77%主 力 基 差二 、 新 加 坡 燃 料 油 现 货 行 情品 种 新 加 坡 高 硫 3 8 0（ 美 元 /吨 ） 新 加 坡 低 硫 燃 油（ 美 元 /吨 ） 低 硫 -高 硫 价 差（ 美 元 /吨 ）前 值 518.18 1005.73 487.55 现 值 515.21 1025.71 510.50 涨 跌 幅 -0.57% 1.99% 4.71%三 、 成 本 端 原 油 行 情原 油 供 给 端 依 然 偏 紧 ， 但 是 宏 观 利 空 、 经 济 衰 退 的 预 期 导 致 需 求 端 的 走 弱 预 期 冲 击 原 本 稳 固 的 基 本 面 ， 成 本 端 原 油 大 幅 下 挫 拖 累 燃 油 。四 、 燃 油 基 本 面 分 析（ 一 ） 库 存 ： 新 加 坡 燃 料 油 库 存截 止 6月 30日 当 周 ， 新 加 坡 高 低 硫 燃 料 油 2077万 桶 ， 环 比 前 一 周 减 少 2.72%， 库 存 仍 然 持 续 处 于 5年 均 值 下 方 。（ 二 ） 高 低 硫 燃 油 供 给全 球 炼 厂 开 工 率 回 升 ， 中 东 、 西 方 运 至 新 加 坡 燃 油 到 港 量 预 计 持 续 增 加 ， 叠 加 俄 罗 斯 高 硫 燃 油 出 口 西 方 受 阻 ， 到 亚 太 新 加 坡 的 运 抵 量短 期 压 力 较 大 。 新 加 坡 燃 油 裂 解 走 低 ， 预 计 后 续 到 港 量 或 有 所 降 低 。（ 二 ） 低 硫 燃 油 需 求中 国 疫 情 控 制 局 势 向 好 ， 亚 太 海 运 贸 易 逐 步 恢 复 ， 低 硫 船 用 油 需 求 逐 步 回 暖 。（ 三 ） 高 硫 燃 油 需 求目 前 新 加 坡 高 低 硫 价 差 510美 元 /吨 ， 仍 然 处 于 历 史 高 位 ， 预 计 近 期 高 硫 船 用 燃 油 对 低 硫 的 替 代 作 用 较 强 ， 叠 加 炼 厂 端 需 求 保 持 旺 盛 ， 中 东 、南 亚 地 区 发 电 厂 需 求 步 入 夏 季 旺 季 ， 整 体 高 硫 需 求 有 望 持 续 增 加 。本 报 告 的 著 作 权 属 于 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 。 未 经 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 书 面 授 权 ， 任 何 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 翻 版 、 复 制 或 传 播 此 报 告 的 全 部 或 部 分 材 料 、 内 容 。 如 引 用 、 刊 发 ，须 注 明 出 处 为 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报告 基 于 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 及 其 研 究 人 员 认 为 可 信 的 公 开 资 料 或 实 地 调 研 资 料 ， 仅 反 映 本 报 告作 者 的 不 同 设 想 、 见 解 及 分 析 方 法 ， 但 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 均 不作 任 何 保 证 ， 且 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 不 保 证 所 这 些 信 息 不 会 发 生 任 何 变 更 。本 报 告 中 的 信 息 以 及 所 表 达 意 见 ， 仅 作 参 考 之 用 ， 不 构 成 任 何 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 的 最终 操 作 建 议 ， 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 不 就 报 告 中 的 内 容 对 最 终 操 作 建 议 做 出 任 何 担 保 ， 投 资 者 根据 本 报 告 作 出 的 任 何 投 资 决 策 与 大 越 期 货 股 份 有 限 公 司 及 本 报 告 作 者 无 关 。免 责 声 明证 券 代 码 ： 839979THANKS!地 址 ： 浙 江 省 绍 兴 市 越 城 区 解 放 北 路 186号 7楼 电 话 ： 0575-88333535 E-mail： dyqhdyqh.info
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