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我公司依法已获取期货投资咨询业务资格审核：肖兰兰投资咨询证号： Z0013951作者：刘思琪从业资格证号： F3047966投资咨询证号： Z0015522邮箱： 核心观点 中性 基差偏强，现货流通偏紧，供需变动不大，关注供应商出货情况及原油波动。现货 谨慎偏强现货市场商谈一般，基差偏强，7月主港现货在09 +28 03 50有成交，非主港货源基差在09+ 300 附近。装置变动 谨慎偏强 YS宁 波7 月5 日重启，HL石 化5 #2日 开始检修，当前检修量维持偏高。下游需求 偏空 终端表现偏差，聚酯计划联合减产，7月负荷预估下降至84 %，关注减产执行情况。供需平衡 中性 6-7 月供需面维持平衡，供应端检修维持偏高，P TA格 局尚可。加工利润 谨慎偏空 PXN 价差压缩至4 00美 元附近，PTA 加工差4 00- 500 元附近，芳烃需求有所走弱。核心观点 中性 偏弱震荡，高库存压力缺乏向上驱动，关注计划外检修情况。现货 中性 市场商谈一般，基差略弱，本周五09合约贴水8 0-8 5元/吨附近。装置变动 中性阳煤寿阳、河南煤业濮阳6月底停车，新疆天业5万吨装置重启，红四方7 月初计划检修25天，HL计 划7 月底执行轮检更换催化剂。装置检修落地，但对平衡改善有限。进口 中性 6-8 月到港量预计不高，6 月后海外装置计划重启增加。下游需求 偏空 淡季实质性改善有限，聚酯有联合减产预期，港口库存压力偏高。供需平衡 中性 6-7 月预计维持平衡，但是绝对库存量偏高。加工利润 偏多 国内主流工艺利润仍亏损严重，油制利润随着下跌进一步转差。 终端织造开工持稳偏弱，加弹开工率 52%，织造开工 53.2%，印染开工率下降至 61%。 订单偏弱，织造开工再度下降，月末涤丝促销产销放量，织造小幅补库，原料库存在 1-2周附近，成品库存维持偏高，织造效益较差。终端目前表现仍然偏差。 数据来源： CCF，紫金天风期货研究所 数据来源： CCF，紫金天风期货研究所 截止 7月 1日，聚酯周均开工率 82.8%附近，聚酯加权库存下降至 26.8天以上，随着成本端上涨加权利润修复至 260元。 6月底，聚酯大厂开会计划联合减产，聚酯负荷小幅下降；随着月底促销产销放量，聚酯库存小幅回落；原料价格表现偏弱，涤丝现金流修复。 数据来源： CCF，紫金天风期货研究所 截止 1日， POY、 DTY、 FDY和短纤权益库存分别为 30.3、 37.5、 28和 9.8天，环比小幅上回落。月底织造促销 +下游刚需补货，整体库存小幅回落，绝对库存量仍在历史高位。 数据来源： CCF，紫金天风期货研究所 上游偏弱，聚酯效益小幅修复。长丝效益修复有限，利润在盈亏平衡附近，瓶片、短纤、切片效益小幅修复。 数据来源： CCF，紫金天风期货研究所 截止上周五（ 1日），聚酯即时负荷 81.9%左右，负荷小幅回落。 上周聚酯大厂开会计划自律性联合减产 20%，考虑轮减影响的量在负荷 3-4%左右，考虑到部分装置重启，聚酯 7月负荷暂时预估与 6月持平，大概为 84%左右， 8月负荷预估 87%。 数据来源： CCF，紫金天风期货研究所 上周装置变动，三房巷 1#、亚东重启，四川晟达 6月底检修 10天，新材料降负至 8成后提负，恒力 5#计划 7月 2日起检修 20天以上。装置按计划执行检修， 7月检修损失量维持偏高。0204060801001201401601801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月20年 PTA装置检修损失 21年 PTA装置检修损失22年 PTA装置检修损失6月装置 产能 检修状态长停装置 771.5扬子石化、汉邦（2套）、天津石化、蓬威、华彬、逸盛宁波（65），上海石化，乌石化，宁波利万扬子石化 60 3月14 开启检修，原计划至5月中，延后至6月重启台化 120 5月5日开始检修2 0-2 5天，6. 7日重启逸盛海南 200 5月27 日重启2周 ，6月13 日重启新凤鸣1# 220 5月25 日预计检修半月虹港石化 150 3.1 5停车，技改,重启待定洛化 32.5 5月25 开启检修，7月初重启福化 450 5月29 日降负5成，21 日提负荷至8成逸盛宁波 220 6月11 日检修，预计7月5日重启逸盛新材料1期2期 7205下降负8成负荷，6 月初计划提负。其中一套6月底降负8成7月重启三房巷1# 120 5月下开启检修，6月2 6日重启亚东石化 75 6月18 日检修7天，24 日重启7月装置 产能 检修状态长停装置 771.5扬子石化、汉邦（2套）、天津石化、蓬威、华彬、逸盛宁波（65），上海石化，乌石化，宁波利万恒力5号 250 7月2日起停车检修，预计时间2 0天以上恒力3号 250 7月23 日起检修，预计时间14天；有提前计划福化 450 7月中至8月中检修3 0天虹港石化 150 3.1 5停车，技改,重启待定四川晟达 100 6月28 日停车检修一周 数据来源： CCF,郑商所，紫金天风期货研究所 PTA社会库存持稳，在库在港货持稳下降；仓单数量方面， PTA仓单小幅回落，整体偏低，截止 6月 24日郑商所 PTA仓单 3.72万张。 流动性现货有持续下降趋势， PTA基差维持偏强。 数据来源： CCF，紫金天风期货研究所 据 CCF月报， 6月 PTA产量 457万吨，聚酯产量 471万吨，聚酯负荷 84.4%左右 ,其他领域消费 19万吨，出口预估 35万吨，6月平衡表预估小幅去库 1.6万吨。 本周装置表调整，供应端无变化，聚酯负荷 7-8月调整为 84%（环比 -2%）， 87%（环比 -1%）。 平衡表来看，由于装置检修量维持高位， 7-8月 PTA格局维持偏紧平衡状态。 数据来源：路透，紫金天风期货研究所 市场开始担忧加息和高价对需求的抑制，美国汽油裂解利润小幅走弱，美国的辛烷值价格也有所下降。 美国辛烷值下跌，调油经济性继续下滑，亚洲调油经济性好于美国。亚洲调油需求强劲，台湾、印度、韩国等炼厂出售重整油、芳烃等给亚洲（新加坡、中东）、美国炼厂。 数据来源： WIND，普氏，紫金天风期货研究所 数据来源： WIND，紫金天风期货研究所 甲苯 /二甲苯 /对二甲苯美亚套利窗口打开，甲苯美亚价差 721美元 /吨，二甲苯价差 677美元 /吨，对二甲苯价差达到 442美元 /吨； 美亚套利价差压缩，但亚洲运往美国仍具经济性，亚洲部分芳烃出口美国。 数据来源： CCF，紫金天风期货研究所 据 CCF月报， 6月 PX国内产量 221万吨，进口预估 75万吨， PTA产量 457万吨， 6月预估小幅去库 6万吨附近。 本周 PX装置动态，福化 160万装置全部停车，扬子石化 54万吨装置重启，其他装置变化不大。 国内 PX来看 7-8月份维持松平衡，随着美国芳烃紧缺程度缓解， PXN存在压缩可能。0501001502002503003504004505002017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12社会库存（万吨） PX产量（万吨）进口量（万吨）PX需求 数据来源：紫金天风期货研究所 产业链价差方面，随着 PTA价格大幅下跌，产业链加工费下移， PXN目前 400美元附近， PTA加工差 400-500元附近。 PTA供需面变化不大，紧平衡状态，主流供应商控货，基差偏强，加工费表现中性。 PX虽仍维持偏紧，但是供需面来看边际有所转弱。短期 PTA现货偏强，价格修复后，可考虑逢高做空 PTA-石脑油价差。 根据 CCF，截止 7月 1日乙二醇周均总负荷 54%，其中煤制负荷达到 48%。目前乙二醇负荷继续边际下降。 数据来源： CCF,紫金天风期货研究所 装置动态，阳煤寿阳、河南煤业濮阳 6月底停车，新疆天业 5万吨装置重启，红四方 7月初计划检修 25天， HL计划 7月底开始执行轮检更换催化剂，单线检修时长分别在 15-20天附近。 整体装置负荷维持不高，当前检修对于供应改善影响偏小。后续关注持续低利润下装置减停产情况。 数据来源： CCF,紫金天风期货研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90% 煤制开工率 MEG开工率6月装置 产能 检修状态茂名石化 12 4月12停车检修，原计划6月上重启，目前重启待定浙石化 80 4月20日附近80万吨EG装置检修黔西煤化工 30 5月6日停车检修1月，端午节后重启神华榆林 40 5.17日附近停车，预计20天，16日一条线重启，另一条月底新疆天业 60 5月23日因 故降负至6成附近运行 ，重启未定，进一步下降至5成新疆天业 5 停车中，6月29日重启新疆天盈 15 6日负荷降至7-8成，预计持续时间在10天左右。阳煤寿阳 20 初步计划6-7月停车检修，预计时长20-30天附近山西沃能 30 6月15停车检修，预计时长在一个月附近远东联 50 5成负荷，6月1日停车内蒙古兖矿 40 6.2日检修1个月，7月1日重启河南能源（永城） 20 6月6日停车10-15天附近新航能源 40 6月9日催化剂清洗降负至5-6成，下旬恢 复中科炼化 50 6月13日降负至7成至月底，24日停车半月中海壳牌1期 40 6.15日停车，22日升温重启上海石化1#2# 60.5 6月18日起火，计划停车3个月，EG损 失量1万吨/月7月装置 产能 检修状态茂名石化 12 4月12停车检修，原计划6月上重启，目前重启待定中海壳牌 40 原计划二期7月中停车1.5-2个月，现取消湖北三宁 60 5月降负，原计划6月停车，现推迟至8-9月，预计20天山西沃能 30 6月15停车检修，预计时长在一个月附近阳煤寿阳 20 6月29日停车，预计时长20-30天中化泉州 50 7月份裂解降负荷，乙二醇降负荷上海石化1#2# 60.5 6月18日起火，计划停车3个月，EG损 失量1万吨/月中科炼化 50 6月27日检修半月河南能源（濮阳） 20 计划于7月1日停车30天安徽昊源 30 前工段故障，6月底停车，重启待定新疆天业（一期） 5 停车中，6月29日重启新疆天业（二期） 30 停车中，重启推迟红四方 30 7月上旬检修25天 数据来源： CCF,紫金天风期货研究所 新装置动态方面，新装置无变动，下半年计划投产装置预计鲲鹏和榆林化学 2套煤化工，新装置预计贡献产量偏低。2022 年投产计划乙二醇计划投产项目 地点 产能 （ 万吨 ） 工艺 投产时间神华榆林 陕西 40 煤制 2022 年初投产一条线 ， 另一条 17 日顺利开车出料镇海炼化 浙江 80 油制一体化 乙烯裂解已出料 ， 17 日已出料聚酯级产品 ， 20 日满负荷广西华谊 广西 20 煤制 22 年 1 月中重启产品调优中 ， 春节后运行正常哈密广汇 新疆 40 煤制 22 年 3 月底进气 ， 4 月 12 日出聚酯级产品 ， 5 . 10 负荷 8 - 9 成山西美锦华盛 山西 30 煤制 22 年 3 . 11 出粗制乙二醇 ， 5 月上旬负荷提升至 4 - 5 成 , 正常运行中宁夏鲲鹏 宁夏 20 煤制 2022 年 9 月陕西榆林化学 ( 一期 ) 陕西 60 煤制 2022 年 Q 4盛虹炼化 连云港 200 油制一体化 2022 年年底三江 嘉兴 100 乙烷制 2022 年年底浙石化 浙江 80 油制一体化 目前上游 3 # 乙烯缺批文 ， 原计划在 22 年中 ， 预计 2023 年国外装置 地址 产能 （ 万吨 ） 工艺 投产时间Exxon/SABIC 美国 110 乙烷制 2022 年 1 月 ， 已于 1 月中旬出料 ， 运行不稳定 ； 5 月中旬重启IOC 印度 40 油制 2022 年合计 （ 万吨 ） 670合计 （ 万吨 ） 150 数据来源：紫金天风期货研究所 随着乙二醇价格跌破前低，国内主流工艺利润维持进一步亏损。当前利润偏低，计划外装置检修不多，关注持续低利润是否能带来计划外装置检修。 海外装置变动，海外装置变动不大；进口量评估不变，维持低位。 6-8月进口评估 55-68万吨附近。 数据来源：紫金天风期货研究所 数据来源：海关总署，紫金天风期货研究所单位：万吨 单位：吨 数据来源： CCF，紫金天风期货研究所 从到港量来看，上周预计到港 13.8万吨，实际到港 10.9万吨，提货尚可，乙二醇小幅去库。 截止 4日， 华东主港地区 MEG港口库存约 123.7万吨，环比下降 1.4万吨 。绝对库存维持高位。 7.4-7.10， 预计到货总量在 7.7万吨 附近，提货有所恢复， 到港量中性， 乙二醇库存或持稳。 6月平衡来看， 6月国内乙二醇产量 108万吨，进口预估 55万吨，聚酯开工 84.4%，消费乙二醇 157.8万吨。 本周平衡表变动， 7月检修量不高，需求端 7-8月负荷下调，依次为 84%， 87%。 平衡表来看，检修计划陆续公布，乙二醇小幅改善 7-8月维持松平衡格局；目前需求恢复偏慢，去库幅度有限。 目前乙二醇库存偏高，高库存压力下向上驱动不足，短期预期偏弱震荡，关注持续低利润下计划外检修是否增加。 数据来源： CCF，紫金天风期货研究所 数据来源： WIND， CCF,紫金天风期货研究所 数据来源： WIND， CCF，紫金天风期货研究所数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所本报告的著作权属于 紫金 天风期货股份有限公司。未经 紫金 天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为 紫金 天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于 紫金 天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但 紫金 天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且 紫金 天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 紫金 天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金 天风期货股份有限公司及本报告作者无关。THANKS FOR YOUR ATTENTION
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