资源描述
贵金属周报 (黄金与白银 )非农低于预期或产生支撑 ，通胀高于预期或产生压力2022年 07月 08日宏源期货 研究所黄金和白银1、美国 5月制造业 PMI（非制造业 PMI）高于预期和前值（低于预期和前值）且尚处于景气区间； 5月零售销售、工业产出、营建许可、新屋开工和成屋销售数量均低于前值、 6月 NAHB美国房地产市场指数低于预期和前值，说明美国经济增长仍处景气区间但亦存边际放缓趋势 （利多） 。2、美国 5月消费者物价指数 CPI高于预期和前值、个人消费支出价格指数 PCE低于预期但持平前值、耐用品新增订单和成屋销售数量月率高于预期和前值，通货膨胀回落幅度低于预期，增大美联储 7月加息 75个基点概率及后续加息预期 （利空） 。3、美联储 6月会议纪要显示 7月可能加息 50或 75个基点，且若通货膨胀持续下去可能采取“更限制性的”利率水平，引导 10年期国债收益率上涨幅度超过 10年期国债损益平衡通胀率下降幅度，使 10年期国债实际收益率再次走高 （利空） 。4、欧洲央行一方面强化 7月加息 25个基点预期并暗示 9月可能加息 50个基点，另一方面自 7月 1日起将把抗疫紧急购债计划（ PEPP）的部分利润用来购买意大利、西班牙、葡萄牙和希腊债券，且可能于 7月 20-21日欧洲央行管委会政策会议前设计一种新工具（以购买高负债国债券为主），导致欧洲央行货币紧缩力度不及美联储而对贵金属价格支撑力度有限 （偏多） 。投资 策略 ： 预计贵金属价格震荡偏弱， 建议 单边以逢高做空为主 ;多边关注逢低做多“金银比”“金铜比”“金油比”的套利机会。风险 提示 ：周五（ 8号） 6月新增非农就业人数与失业率、周三（ 13号） 6月消费者物价指数CPI。美国中长期 国债 实际收益率曲线或将走平美联储 6月会议纪要显示 7月可能加息 50或 75个基点，且若通货膨胀持续下去可能采取“更限制性的”利率水平，引导 10年期国债收益率上涨幅度超过 10年期国债损益平衡通胀率下降幅度，使 10年期国债实际收益率再次走高，但是经济衰退预期恐难再创新高而或将走平。0 .0 0 0 05 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 01 5 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 02 5 0 0 .0 0 0 0- 2 .5 0 0 0- 2 .0 0 0 0- 1 .5 0 0 0- 1 .0 0 0 0- 0 .5 0 0 00 .0 0 0 00 .5 0 0 01 .0 0 0 01 .5 0 0 02 .0 0 0 0美国 5 年期国债实际收益率 美国 10 年期国债实际收益率美国 30 年期国债实际收益率 C O M E X 黄金期货活跃合约收盘价欧经济弱与加息预期使美元指数强势上涨意大利等欧洲五猪国家经济疲软导致欧洲央行一方面强化 7月加息 25个基点预期并暗示 9月可能加息 50个基点，另一方面自 7月 1日起将把抗疫紧急购债计划（ PEPP）的部分利润用来购买意大利、西班牙、葡萄牙和希腊债券，但是美联储依然坚持相对激进的货币紧缩政策，使美元指数保持强势。1 0 0 0 .0 0 0 01 2 0 0 .0 0 0 01 4 0 0 .0 0 0 01 6 0 0 .0 0 0 01 8 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 02 2 0 0 .0 0 0 08 5 .0 0 0 09 0 .0 0 0 09 5 .0 0 0 01 0 0 .0 0 0 01 0 5 .0 0 0 01 1 0 .0 0 0 02017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-20美元指数 期货收盘价 ( 活跃合约 ) : C O M E X 黄金美国中长期国债名义收益率或将加速走平短端通货膨胀难以回落支撑美联储 7月可能加息 50或 75个基点，经济衰退预期引导美国中长期国债收益率震荡下行，多空因素扰动或使美国中长期国债收益率加速走平。1 0 0 0 .0 0 0 01 2 0 0 .0 0 0 01 4 0 0 .0 0 0 01 6 0 0 .0 0 0 01 8 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 02 2 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 00 .5 0 0 01 .0 0 0 01 .5 0 0 02 .0 0 0 02 .5 0 0 03 .0 0 0 03 .5 0 0 04 .0 0 0 0美国 3 个月国债收益率 1 年期国债收益率 2 年期国债收益率5 年期国债收益率 10 年期国债收益率 30 年期国债收益率期货收盘价 ( 活跃合约 ) : C O M E X 黄金美国 中长期通胀预期越发接近美联储 2%通胀目标经济衰退预期与高通胀现实引导美国中长期国债收益率下降幅度超过中长期抗通胀国债收益率下降幅度， 使美国中长期通货膨胀预期震荡下降。- 2 .0 0 0 0- 1 .0 0 0 00 .0 0 0 01 .0 0 0 02 .0 0 0 03 .0 0 0 04 .0 0 0 02017-07-192017-08-192017-09-192017-10-192017-11-192017-12-192018-01-192018-02-192018-03-192018-04-192018-05-192018-06-192018-07-192018-08-192018-09-192018-10-192018-11-192018-12-192019-01-192019-02-192019-03-192019-04-192019-05-192019-06-192019-07-192019-08-192019-09-192019-10-192019-11-192019-12-192020-01-192020-02-192020-03-192020-04-192020-05-192020-06-192020-07-192020-08-192020-09-192020-10-192020-11-192020-12-192021-01-192021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-192021-09-192021-10-192021-11-192021-12-192022-01-192022-02-192022-03-192022-04-192022-05-192022-06-19美国 5 年期国债收益率 美国 10 年期国债收益率 美国 30 年期国债收益率美国 5 年期通胀指数国债收益率 T I P S 美国 10 年期通胀指数国债收益率 T I P S 美国 30 年期通胀指数国债收益率 T I P S5 年通货膨胀预期 10 年通货膨胀预期 30 年通货膨胀预期美国长端与短端国债 收益率差值小幅反弹美联储 6月会议纪要显示 7月仍可能加息 50或 75个基点，且若通货膨胀持续下去可能采取“更限制性的”利率水平，引导 10年期国债收益率震荡上行幅度更大，导致美国长期与短中期国债收益率差值小幅上涨。- 1 .0 0- 0 .5 00 .0 00 .5 01 .0 01 .5 02 .0 02 .5 03 .0 02018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-2010 年与 1 个月期国债收益率差值 10 年与 3 个月期国债收益率差值 10 年与 6 个月期国债收益率差值10 年与 1 年期国债收益率差值 10 年与 2 年期国债收益率差值 10 年与 5 年期国债收益率差值美国标普 500指数波动率重心仍处相对高位美联储 6月议息会议纪要引导鹰派加息路径，但是美国经济表现好坏参半缓和加息预期，叠加美国股市“杀估值”或非线性转向“杀盈利”，使美国 标普 500指数 波动率和黄金 ETF指数 波动率重心仍偏高。1 0 0 0 .0 0 0 01 2 0 0 .0 0 0 01 4 0 0 .0 0 0 01 6 0 0 .0 0 0 01 8 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 02 2 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 01 0 .0 0 0 02 0 .0 0 0 03 0 .0 0 0 04 0 .0 0 0 05 0 .0 0 0 06 0 .0 0 0 07 0 .0 0 0 08 0 .0 0 0 09 0 .0 0 0 0美国标准普尔 5 0 0 指数波动率 美国黄金 E T F 指数波动率 期货收盘价 ( 活跃合约 ) : C O M E X 黄金美国 当 周初请失业金人数高于 预期和前值美国 当周 初请 和续请失业金人数均高于 预期和前 值，需要警惕美联储强势加息抑制通胀过程中失业率可能走高。- 4 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 06 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 01 1 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 01 6 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 02 1 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 02 6 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 0美国当周初次申请失业金人数 美国当周持续申请失业金人数美国与德国各期限国债收益率差 值震荡走强欧洲央行自 7月 1日起将把抗疫紧急购债计划（ PEPP）的部分利润用来购买意大利、西班牙、葡萄牙和希腊债券；美联储 6月会议纪要显示 7月可能加息 50或 75个基点，且若通货膨胀持续下去可能采取“更限制性的”利率水平；由此导致美国 与德国各期限国债收益率差值 均震荡走强。-1.5000-0.50000.50001.50002.50003.50002017-07-19 2017-08-19 2017-09-19 2017-10-19 2017-11-19 2017-12-19 2018-01-19 2018-02-19 2018-03-19 2018-04-19 2018-05-19 2018-06-19 2018-07-19 2018-08-19 2018-09-19 2018-10-19 2018-11-19 2018-12-19 2019-01-19 2019-02-19 2019-03-19 2019-04-19 2019-05-19 2019-06-19 2019-07-19 2019-08-19 2019-09-19 2019-10-19 2019-11-19 2019-12-19 2020-01-19 2020-02-19 2020-03-19 2020-04-19 2020-05-19 2020-06-19 2020-07-19 2020-08-19 2020-09-19 2020-10-19 2020-11-19 2020-12-19 2021-01-19 2021-02-19 2021-03-19 2021-04-19 2021-05-19 2021-06-19 2021-07-19 2021-08-19 2021-09-19 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19美国 2 年期国债收益率 美国 5 年期国债收益率 美国 10 年期国债收益率德国 2 年期国债收益率 德国 5 年期国债收益率 德国 10 年期国债收益率美国与德国 2 年期国债收益率差值 美国与德国 5 年期国债收益率差值 美国与德国 10 年期国债收益率差值- 4 .0 0 0 0- 3 .0 0 0 0- 2 .0 0 0 0- 1 .0 0 0 00 .0 0 0 01 .0 0 0 02 .0 0 0 03 .0 0 0 04 .0 0 0 05 .0 0 0 02017-07-242017-08-242017-09-242017-10-242017-11-242017-12-242018-01-242018-02-242018-03-242018-04-242018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-242019-06-242019-07-242019-08-242019-09-242019-10-242019-11-242019-12-242020-01-242020-02-242020-03-242020-04-242020-05-242020-06-242020-07-242020-08-242020-09-242020-10-242020-11-242020-12-242021-01-242021-02-242021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-242021-09-242021-10-242021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-24美国 2 年期国债收益率 美国 5 年期国债收益率 美国 10 年期国债收益率中国 2 年期国债收益率 中国 5 年期国债收益率 中国 10 年期国债收益率美国与中国 2 年期国债收益率差值 美国与中国 5 年期国债收益率差值 美国与中国 10 年期国债收益率差值美元 兑欧元 、 英镑与日元汇率震荡走高欧洲央行坚持加息和购买欧洲五猪国债两手准备，日本央行坚持实施货币宽松政策，而美联储货币紧缩节奏相对更强势，使 美元 兑英镑、欧元与日元汇率震荡走高。1 .0 0 0 01 .0 5 0 01 .1 0 0 01 .1 5 0 01 .2 0 0 01 .2 5 0 01 .3 0 0 01 .3 5 0 01 .4 0 0 01 .4 5 0 01 .5 0 0 0欧元兑美元 英镑兑美元6 .2 0 0 06 .3 0 0 06 .4 0 0 06 .5 0 0 06 .6 0 0 06 .7 0 0 06 .8 0 0 06 .9 0 0 07 .0 0 0 07 .1 0 0 07 .2 0 0 01 0 0 .0 0 0 01 0 5 .0 0 0 01 1 0 .0 0 0 01 1 5 .0 0 0 01 2 0 .0 0 0 01 2 5 .0 0 0 01 3 0 .0 0 0 01 3 5 .0 0 0 01 4 0 .0 0 0 0美元兑日元 中间价 : 美元兑人民币COMEX黄金期货非商业多空持仓 量比值震荡下降COMEX黄金期货非商业多头与空头持仓 量比值震荡下降， 且 SPDR黄金 ETF持 仓量亦快速下降，而这与美国通胀国债收益率再次走高、投资者越发担忧美国经济出现滞胀或衰退息息相关。024681012140 .0 0 0 05 0 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 0 . 0 0 0 01 5 0 0 0 0 . 0 0 0 02 0 0 0 0 0 . 0 0 0 02 5 0 0 0 0 . 0 0 0 03 0 0 0 0 0 . 0 0 0 03 5 0 0 0 0 . 0 0 0 04 0 0 0 0 0 . 0 0 0 04 5 0 0 0 0 . 0 0 0 0C O M E X 黄金期货非商业多头持仓量 C O M E X 黄金期货非商业空头持仓量C O M E X 黄金期货非商业套利持仓量 C O M E X 黄金期货多空持仓量比值0 .0 0 0 05 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 01 5 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 02 5 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 02 0 0 .0 0 0 04 0 0 .0 0 0 06 0 0 .0 0 0 08 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 01 2 0 0 .0 0 0 01 4 0 0 .0 0 0 0S P D R 黄金 E T F 持仓量 i S h a r e 黄金 E T F 持仓量 期货收盘价 ( 活跃合约 ) : C O M E X 黄金国内外 黄金 期货库存量震荡减少COMEX黄金 期货库存量震荡减少 ，上期所黄金 期货库存量震荡减少。0 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 03 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 .0 0 0 05 0 0 0 .0 0 0 06 0 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 05 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 01 5 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 02 5 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 03 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 03 5 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 04 5 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 02017-07-242017-09-242017-11-242018-01-242018-03-242018-05-242018-07-242018-09-242018-11-242019-01-242019-03-242019-05-242019-07-242019-09-242019-11-242020-01-242020-03-242020-05-242020-07-242020-09-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-07-242021-09-242021-11-242022-01-242022-03-242022-05-24C O M E X 黄金库存量 上期所黄金库存量（右轴）2 5 0 .0 0 0 02 7 0 .0 0 0 02 9 0 .0 0 0 03 1 0 .0 0 0 03 3 0 .0 0 0 03 5 0 .0 0 0 03 7 0 .0 0 0 03 9 0 .0 0 0 04 1 0 .0 0 0 04 3 0 .0 0 0 04 5 0 .0 0 0 04 5 0 0 .0 0 0 05 5 0 0 .0 0 0 06 5 0 0 .0 0 0 07 5 0 0 .0 0 0 08 5 0 0 .0 0 0 09 5 0 0 .0 0 0 01 0 5 0 0 .0 0 0 01 1 5 0 0 .0 0 0 01 2 5 0 0 .0 0 0 01 3 5 0 0 .0 0 0 01 4 5 0 0 .0 0 0 0申万黄金上下游上市公司股票指数 上海金交所黄金 ( T + D ) 收盘价国内外黄金基差 （ 现货 -期货 ）国外黄金基差 正负 交替且基本处于合理区间， 上海黄金基差 为 负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪金基差 。- 1 4 .0 0 0 0- 1 2 .0 0 0 0- 1 0 .0 0 0 0- 8 .0 0 0 0- 6 .0 0 0 0- 4 .0 0 0 0- 2 .0 0 0 00 .0 0 0 02 .0 0 0 04 .0 0 0 00 .0 0 0 05 0 .0 0 0 01 0 0 .0 0 0 01 5 0 .0 0 0 02 0 0 .0 0 0 02 5 0 .0 0 0 03 0 0 .0 0 0 03 5 0 .0 0 0 04 0 0 .0 0 0 04 5 0 .0 0 0 05 0 0 .0 0 0 0上期所黄金期货活跃合约收盘价 上海金交所黄金 ( T + D ) 收盘价 国内黄金基差- 9 0 .0 0 0 0- 7 0 .0 0 0 0- 5 0 .0 0 0 0- 3 0 .0 0 0 0- 1 0 .0 0 0 01 0 .0 0 0 03 0 .0 0 0 05 0 .0 0 0 07 0 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 01 2 0 0 .0 0 0 01 4 0 0 .0 0 0 01 6 0 0 .0 0 0 01 8 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 02 2 0 0 .0 0 0 0伦敦黄金现货价格 C O M E X 黄金期货活跃合约收盘价 国外黄金基差国内外黄金近远合约价差 （ 近月连续 -远月活跃 ）COMEX黄金近远月合约价差正负 交替且基本处于合理区间， 上海黄金近月与主力合约 价差正负交替且 基本处于合理区间，建议暂时观望沪金近月与主力合约价差。- 2 0 .0 0 0 0- 1 5 .0 0 0 0- 1 0 .0 0 0 0- 5 .0 0 0 00 .0 0 0 05 .0 0 0 01 0 .0 0 0 01 5 .0 0 0 02 0 .0 0 0 0沪金近月 - 连一 沪金连一 - 连二 沪金连二 - 连三 沪金近月 - 活跃- 4 0 .0- 3 0 .0- 2 0 .0- 1 0 .00 .01 0 .02 0 .03 0 .04 0 .05 0 .06 0 .00 .0 0 0 05 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 01 5 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 02 5 0 0 .0 0 0 0期货收盘价 ( 连续 ) : C O M E X 黄金 期货收盘价 ( 活跃合约 ) : C O M E X 黄金 C O M E X 黄金期货近远月合约价差COMEX白银期货非商业多空持仓 量比值震荡下降COMEX白银期货非商业多头与空头持仓 量比值震荡下降，但 iShare白银 ETF持 仓量震荡 减少，而这与美 联储 6月会议纪要引导鹰派加息、 投资者越发担忧美国经济增长出现衰退、国内外白银供需偏宽松等息息相关。00 .511 .522 .533 .540 .0 0 0 02 0 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 0 .0 0 0 06 0 0 0 0 .0 0 0 08 0 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 0 . 0 0 0 01 2 0 0 0 0 . 0 0 0 0C O M E X 白银非商业多头持仓量 C O M E X 白银非商业空头持仓量C O M E X 白银非商业套利持仓量 C O M E X 白银期货多空持仓量比例0 .0 0 0 05 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 .0 0 0 01 5 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 0 .0 0 0 02 5 0 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 03 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 .0 0 0 05 0 0 0 .0 0 0 06 0 0 0 .0 0 0 07 0 0 0 .0 0 0 0加拿大 P S L V 白银 E T F 持仓量 上期所白银期货活跃合约收盘价 i S h a r e 白银 E T F 持仓量（右轴）国内外白银期货库存及产业链股指行情COMEX白银 期货库存量横盘震荡， 上期所白银期货库存量震荡减少。1 5 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 02 5 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 03 0 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 03 5 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 04 5 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 01 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 03 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 05 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 06 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 02017-02-082017-04-082017-06-082017-08-082017-10-082017-12-082018-02-082018-04-082018-06-082018-08-082018-10-082018-12-082019-02-082019-04-082019-06-082019-08-082019-10-082019-12-082020-02-082020-04-082020-06-082020-08-082020-10-082020-12-082021-02-082021-04-082021-06-082021-08-082021-10-082021-12-082022-02-082022-04-082022-06-08上期所白银期货库存量 上海金交所白银库存量 C O M E X 白银期货库存量（右轴）0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 .0 0 0 06 0 0 0 .0 0 0 08 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 .0 0 0 01 2 0 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 03 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 .0 0 0 05 0 0 0 .0 0 0 06 0 0 0 .0 0 0 07 0 0 0 .0 0 0 08 0 0 0 .0 0 0 0光伏设备 ( 中信 ) 电气设备 ( 中信 ) 上期所白银期货活跃合约收盘价 电子（中信，右轴）国内外白银基差 （ 现货 -期货 ）COMEX白银基差正负交替且基本处于合理 区间，上海 白银 基差为负且处于相对高位，建议关注逢高做空沪 银 基差的套利机会。- 4 0 0 .0 0 0 0- 3 0 0 .0 0 0 0- 2 0 0 .0 0 0 0- 1 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 01 0 0 .0 0 0 02 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 03 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 .0 0 0 05 0 0 0 .0 0 0 06 0 0 0 .0 0 0 07 0 0 0 .0 0 0 0上期所白银期货活跃合约收盘价 上海金交所白银现货价格 国内白银基差（右轴）- 3 .0 0 0 0- 2 .0 0 0 0- 1 .0 0 0 00 .0 0 0 01 .0 0 0 02 .0 0 0 03 .0 0 0 04 .0 0 0 01 0 .0 0 0 01 2 .0 0 0 01 4 .0 0 0 01 6 .0 0 0 01 8 .0 0 0 02 0 .0 0 0 02 2 .0 0 0 02 4 .0 0 0 02 6 .0 0 0 02 8 .0 0 0 03 0 .0 0 0 0C O M E X 白银期货活跃合约收盘价 伦敦白银现货价格 国外白银基差（右轴）国内外白银近远合约价差 （ 近月连续 -远月活跃 ）COMEX白银 近远月 合约价差 正负交替且基本处于合理区间， 上海白银 近月与主力 合约价差 为 负且处于相对高位，建议关注逢高做空沪 银近月与主力合约 价差的套利机会。- 3 0 0 .0 0 0 0- 2 0 0 .0 0 0 0- 1 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 01 0 0 .0 0 0 02 0 0 .0 0 0 03 0 0 .0 0 0 0沪银近月 - 连一 沪银连一 - 连二 沪银连二 - 连三 沪银近月 - 活跃- 1 .5 0 0 0- 1 .0 0 0 0- 0 .5 0 0 00 .0 0 0 00 .5 0 0 01 .0 0 0 01 .5 0 0 02 .0 0 0 02 .5 0 0 00 .0 0 0 05 .0 0 0 01 0 .0 0 0 01 5 .0 0 0 02 0 .0 0 0 02 5 .0 0 0 03 0 .0 0 0 03 5 .0 0 0 0期货收盘价 ( 连续 ) : C O M E X 银 期货收盘价 ( 活跃合约 ) : C O M E X 银 C O M E X 白银近远月合约价差国内外黄金 与白银价格比值越来越多美联储官员支持 7月加息 75个基点，强势加息路径使投资者越发担忧包括美国在内全球经济出现滞胀或衰退，建议关注逢低做多“金银比”的套利机会 。607080901001101201300 .0 0 0 05 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 01 5 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 02 5 0 0 .0 0 0 03 0 0 0 .0 0 0 03 5 0 0 .0 0 0 0C O M E X 黄金价格 C O M E X 白银价格 C O M E X 黄金与白银价格比值（右轴）60708090100110120200.0000250.0000300.0000350.0000400.0000450.0000500.0000550.0000600.0000650.0000700.0000上期所黄金价格 上期所白银价格 上期所黄金与白银价格比值（右轴）0 .0 0 0 05 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 .0 0 0 01 5 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 02 5 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 02 0 .0 0 0 04 0 .0 0 0 06 0 .0 0 0 08 0 .0 0 0 01 0 0 .0 0 0 01 2 0 .0 0 0 01 4 0 .0 0 0 0I P E 布伦特原油价格 国外黄金与原油价格比值 C O M E X 黄金期货价格（右轴）00 .0 50 .10 .1 50 .20 .2 50 .30 .3 50 .40 .0 0 0 02 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 .0 0 0 06 0 0 0 .0 0 0 08 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 .0 0 0 01 2 0 0 0 .0 0 0 0伦敦黄金现货价格 伦敦 3 个月铜价格 伦敦黄金与铜价格比值（右轴）国外黄金与原油 、 铜价格 比值美联储加息与缩表预期共振预示全球流动性拐点，使黄金、原油和铜等大宗商品价格承压，但因美国总统拜登推出组合拳政策压制原油价格，中国经济增长与需求恢复好转预期兑现较慢，建议关注逢低做多“金铜比”“金油比”的 套利机会。免责声明22本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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