纺织服装7月投资策略及中报前瞻_制造企业业绩向好_品牌服饰触底回升_24页_3mb.pdf

请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告 | 2022年 07月 05日超 配纺 织 服 装 7 月 投 资 策 略 及 中 报 前 瞻制 造 企 业 业 绩 向 好 ， 品 牌 服 饰 触 底 回 升核 心 观 点 行 业 研 究 行 业 投 资 策 略纺 织 服 饰超 配 维 持 评 级证 券 分 析 师 ： 丁 诗 洁0755-S0980520040004市 场 走 势资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理相 关 研 究 报 告 纺 织 服 装 2022年 中 期 投 资 策 略 -看 好 消 费 基 本 面 反 弹 和 制 造 龙头 长 远 竞 争 力 2022-07-03 纺 织 服 装 海 外 跟 踪 系 列 十 九 -耐 克 四 季 度 中 华 区 下 滑 20%， 在 途库 存 高 企 影 响 北 美 销 售 2022-06-30 纺 织 服 装 双 周 报 （ 2211 期 ） -消 费 复 苏 迹 象 显 现 ， 高 端 制 造 出口 维 持 景 气 2022-06-23 纺 织 服 装 双 周 报 （ 2211 期 ） -消 费 复 苏 迹 象 显 现 ， 618 大 促 多维 度 数 据 解 析 2022-06-08 纺 织 服 装 行 业 品 牌 力 跟 踪 月 报 202206 期 -安 踏 集 团 营 销 积 极 ，耐 克 、 李 宁 关 注 度 领 先 2022-06-01行 情 回 顾 ： A股 、 港 股 、 海 外 纺 服 板 块 表 现 好 于 大 盘 。 6月 A股 、 港 股 大 盘上 行 ， 美 股 、 台 股 大 盘 下 行 ； 纺 织 板 块 表 现 均 好 于 大 盘 。品 牌 渠 道 ： 疫 情 影 响 下 5月 社 零 承 压 ， 6月 运 动 品 牌 表 现 较 好 。 2022年 5月服 装 社 零 同 比 下 降 5.3%。 2022年 至 今 穿 类 网 上 零 售 累 计 同 比 -1.6%， 6月 运动 天 猫 旗 舰 店 中 ， 耐 克 、 阿 迪 分 别 提 升 44%、 下 降 9%， 近 2年 累 计 增 速 分 别为 5%、 -36%。 安 踏 、 FILA、 李 宁 、 特 步 分 别 同 比 上 升 29%、 46%、 19%、 45%，近 2年 累 计 增 速 分 别 为 97%、 151%、 70%、 77%。 抖 音 方 面 ， 6月 重 点 运 动 品牌 销 售 额 排 名 略 有 波 动 ， 阿 迪 、 耐 克 、 FILA位 居 前 三 。制 造 出 口 ： 越 南 纺 织 出 口 高 度 景 气 ， 近 期 原 材 料 价 格 下 跌 、 运 价 下 降 ， 人 民币 贬 值 利 好 出 口 。 2022年 45月 国 内 纺 织 品 出 口 /服 装 出 口 受 到 疫 情 封 锁影 响 仅 增 长 1%/2%， 5月 疫 情 好 转 增 长 速 度 恢 复 到 16%/25%。 5 月 国 内 PMI下 滑 4.3%， 越 南 环 比 小 幅 上 涨 。 棉 花 价 格 6 月 底 下 降 至 18369 元 /吨 ，锦 纶 丝 价 格 比 上 周 降 1.6%； 运 价 自 今 年 2 月 中 以 来 开 始 下 降 ， 美 元 兑 人民 币 汇 率 下 降 至 6.7。2022上 半 年 及 二 季 度 业 绩 前 瞻 ： 上 半 年 行 业 普 遍 受 生 产 要 素 成 本 上 升 和 3-6月 疫 情 封 城 影 响 。 部 分 制 造 企 业 受 益 外 需 景 气 、 份 额 增 长 实 现 业 绩 提 升 ， 较多 品 牌 企 业 由 于 高 基 数 压 力 、 封 控 影 响 有 一 定 程 度 的 下 滑 。纺 服 板 块 公 司 公 告 与 行 业 新 闻 ： A股 方 面 ， 歌 力 思 、 鲁 泰 A、 比 音 勒 芬 等 公布 2021年 度 权 益 分 派 方 案 。 港 股 方 面 ， 滔 搏 披 露 年 报 及 一 季 度 营 运 状 况 ；维 珍 妮 公 布 年 度 业 绩 ； 海 外 公 司 方 面 ， 耐 克 业 绩 有 所 下 滑 。投 资 建 议 ： 看 好 业 绩 出 色 的 制 造 企 业 和 率 先 复 苏 的 品 牌 服 饰 龙 头 。 5 月 服 装消 费 边 际 回 暖 ， 6 月 以 来 在 618 大 促 、 线 下 客 流 恢 复 的 趋 势 下 ， 景 气 赛道 品 牌 有 望 率 先 实 现 较 好 增 长 。 制 造 出 口 方 面 ， 5 月 国 内 恢 复 较 高 增 速 ，越 南 保 持 景 气 ， 叠 加 原 材 料 成 本 受 控 和 汇 率 贬 值 ， 看 好 业 绩 向 好 和 中 长期 成 长 性 出 色 的 优 质 制 造 企 业 。 港 股 重 点 推 荐 李 宁 、 安 踏 体 育 、 申 洲 国际 、 特 步 国 际 、 波 司 登 、 滔 搏 ， A 股 重 点 推 荐 华 利 集 团 、 台 华 新 材 、 伟星 股 份 、 比 音 勒 芬 、 报 喜 鸟 、 盛 泰 集 团 。风 险 提 示 ： 疫 情 反 复 多 次 冲 击 、 国 际 政 治 风 险 、 汇 率 与 原 材 料 价 格 大 幅 波 动 。重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级公 司 公 司 投 资 昨 收 盘 总 市 值 EPS PE代 码 名 称 评 级 （ 元 ） （ 亿 元 ） 2021 2022E 2021 2022E02331 李 宁 买 入 61.23 1604 1.53 1.79 39.9 34.202020 安 踏 体 育 买 入 81.98 2227 2.84 3.31 28.8 24.802313 申 洲 国 际 买 入 77.97 1173 2.24 3.25 34.8 24.001368 特 步 国 际 买 入 12.33 325 0.35 0.45 35.7 27.503998 波 司 登 买 入 4.15 452 0.16 0.19 25.9 21.806110 滔 搏 买 入 6.11 379 0.45 0.43 13.7 14.1300979 华 利 集 团 买 入 72.21 794 2.37 3.03 30.4 23.8603055 台 华 新 材 买 入 12.50 110 0.53 0.59 23.4 21.3002003 伟 星 股 份 买 入 10.00 97 0.56 0.52 17.9 19.2002832 比 音 勒 芬 买 入 25.11 141 1.13 1.39 22.1 18.1002154 报 喜 鸟 买 入 4.57 67 0.32 0.37 14.4 12.2605138 盛 泰 集 团 买 入 12.24 69 0.52 0.65 23.3 18.9资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 预 测请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告2内 容 目 录行 情 回 顾 ： A 股 、 港 股 、 海 外 纺 服 板 块 表 现 好 于 大 盘 .5品 牌 渠 道 ： 疫 情 影 响 下 5 月 社 零 承 压 ， 6月 运 动 品 牌 表 现 较 好 .7制 造 出 口 ： 越 南 纺 织 出 口 维 持 景 气 ， 近 期 原 材 料 价 格 下 降 明 显 、 运 价 小 幅 上 升 ， 6 月 人 民 币贬 值 . 11上 半 年 及 二 季 度 业 绩 前 瞻 . 14纺 服 板 块 公 司 公 告 与 行 业 新 闻 一 览 . 15投 资 建 议 ： 看 好 业 绩 向 好 的 制 造 企 业 和 率 先 复 苏 的 品 牌 服 饰 龙 头 . 17风 险 提 示 . 18免 责 声 明 . 19请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告3图 表 目 录图 1： A 股 大 盘 与 板 块 指 数 年 初 至 今 行 情 走 势 .5图 2： 港 股 大 盘 与 板 块 指 数 年 初 至 今 行 情 走 势 . 5图 3： 美 股 大 盘 与 板 块 指 数 年 初 至 今 行 情 走 势 . 5图 4： 台 股 大 盘 与 板 块 指 数 年 初 至 今 行 情 走 势 . 5图 5： A 股 /港 股 /美 股 /台 股 大 盘 与 纺 织 服 装 相 关 指 数 行 情 表 现 （ 截 至 6月 30日 ） .6图 6： A 股 重 点 上 市 公 司 行 情 表 现 （ 截 至 6月 30日 ） .6图 7： 港 股 重 点 上 市 公 司 行 情 表 现 （ 截 至 6月 30日 ） . 7图 8： 美 股 /台 股 重 点 上 市 公 司 行 情 表 现 （ 截 至 6 月 30 日 ） . 7图 9： 限 上 整 体 与 服 装 零 售 额 当 月 同 比 . 8图 10： 限 上 整 体 与 服 装 零 售 额 累 计 同 比 . 8图 11： 限 上 实 物 商 品 与 穿 类 商 品 累 计 同 比 . 8图 12： 运 动 鞋 服 阿 里 线 上 当 月 销 售 额 同 比 . 8图 13： 2022年 6月 服 装 运 动 品 类 天 猫 重 点 品 牌 官 方 旗 舰 店 销 售 额 及 同 比 情 况 .9图 14： 2022年 3-6月 抖 音 销 售 额 前 十 品 牌 榜 单 .102022年 3-6月 抖 音 重 点 品 牌 销 售 额 . 11图 15： 中 国 与 越 南 纺 织 服 装 出 口 金 额 当 月 同 比 . 12图 16： 亚 洲 纺 服 主 要 出 口 地 PMI与 中 国 出 口 新 订 单 PMI.12图 17： 柯 桥 纺 织 景 气 指 数 . 12图 18： 国 内 与 国 际 棉 价 趋 势 . 12图 19： 盛 泽 喷 水 喷 气 织 机 开 机 率 . 13图 20： 纱 、 布 产 量 当 月 同 比 . 13图 21： 锦 纶 切 片 与 PA66价 格 走 势 . 13图 22： 锦 纶 丝 价 格 走 势 . 13图 23： 中 国 出 口 集 装 箱 运 价 指 数 . 14图 24： 美 元 兑 人 民 币 汇 率 走 势 . 14请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告4表 1： A 股 重 点 公 司 上 半 年 及 二 季 度 收 入 前 瞻 .14表 2： A 股 重 点 公 司 上 半 年 及 二 季 度 业 绩 前 瞻 .14表 3： 港 股 重 点 公 司 上 半 年 收 入 前 瞻 . 15表 4： 港 股 重 点 公 司 上 半 年 业 绩 前 瞻 . 15表 5： A 股 公 司 公 告 一 览 .12表 6： A 股 公 司 公 告 一 览 .13表 7： 港 股 公 司 公 告 一 览 . 13表 8： 港 股 公 司 公 告 一 览 （ 续 ） . 14表 9： 行 业 新 闻 一 览 . 15表 10： 行 业 新 闻 一 览 . 16请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告5行 情 回 顾 ： A 股 、 港 股 、 海 外 纺 服 板 块 表 现 好于 大 盘6 月 A 股 、 港 股 大 盘 上 行 ， 美 股 、 台 股 大 盘 下 行 ； 纺 织 板 块 表 现 均 好 于 大 盘 。1.A股 ： 6 月 大 盘 上 行 ， 纺 织 制 造 和 品 牌 服 饰 表 现 优 于 大 盘 ；2.港 股 ： 6 月 大 盘 震 荡 上 行 ， 纺 织 服 装 板 块 表 现 优 于 大 盘 ；3.美 股 ： 6 月 大 盘 震 荡 下 行 ， 可 选 板 块 走 势 与 大 盘 相 同 ， 表 现 与 大 盘 基 本 持 平 ；4.台 股 ： 6 月 大 盘 下 行 ， 纺 织 板 块 基 本 持 平 ， 表 现 相 对 好 于 大 盘 。图 1： A股 大 盘 与 板 块 指 数 年 初 至 今 行 情 走 势 图 2： 港 股 大 盘 与 板 块 指 数 年 初 至 今 行 情 走 势资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 3： 美 股 大 盘 与 板 块 指 数 年 初 至 今 行 情 走 势 图 4： 台 股 大 盘 与 板 块 指 数 年 初 至 今 行 情 走 势资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告6多 数 A 股 重 点 关 注 公 司 6 月 表 现 略 差 于 大 盘 ， 较 多 港 股 品 牌 涨 幅 明 显 。1.A 股 方 面 ， 相 比 沪 深 300 收 益 率 ， 台 华 新 材 （ 16.9%） 、 稳 健 医 疗 （ 12.1%） 、太 平 鸟 （ 8.6%） 等 表 现 较 好 。2.港 股 方 面 ， 相 比 恒 生 指 数 ， 特 步 国 际 （ 25.7%） 、 滔 搏 （ 22.5%） 、 李 宁 （ 19.8%） 、波 司 登 （ 16.8%） 、 宝 胜 国 际 （ 9.3%） 、 361度 （ 7.9%） 、 安 踏 体 育 （ 7.7%） 、 赢家 时 尚 （ 6.1%） 、 江 南 布 衣 （ 3.9%） 、 中 国 动 向 （ 3.5%） 、 中 国 利 郎 （ 2.9%） 等表 现 较 好 。3.海 外 方 面 ， 相 比 道 琼 斯 工 业 指 数 ， 露 露 柠 檬 （ -3.3%） 表 现 稍 好 ， 其 余 多 数 公 司均 有 不 同 程 度 的 下 跌 。图 5： A股 /港 股 /美 股 /台 股 大 盘 与 纺 织 服 装 相 关 指 数 行 情 表 现 （ 截 至 6月 30日 ）资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 6： A股 重 点 上 市 公 司 行 情 表 现 （ 截 至 6月 30日 ）资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告7品 牌 渠 道 ： 疫 情 影 响 下 5 月 社 零 承 压 ， 6 月 运动 品 牌 表 现 较 好812月 服 装 社 零 降 幅 收 窄 ， 5 月 疫 情 影 响 下 社 零 有 所 下 降 。 社 零 数 据 显 示 ， 2021年 24 月 服 装 社 零 数 据 实 现 较 快 的 增 长 ， 5 月 /6 月 /7 月 当 月 同 增12.3%/12.8%/7.5%， 8 月 /9 月 /10 月 受 到 宏 观 经 济 和 疫 情 影 响 出 现 下 跌 ， 当 月 分别 下 降 6.0%/4.8%/3.3%， 1112 月 零 售 环 境 依 然 较 弱 ， 但 服 装 社 零 下 滑 已 经 明 显得 到 控 制 ， 同 比 分 别 下 降 0.5%/2.3%， 可 以 看 出 行 业 受 大 环 境 的 影 响 在 边 际 收 窄 。2022年 2月 服 装 社 零 同 比 +4.8%， 但 受 到 国 内 疫 情 反 复 、 零 售 环 境 疲 软 影 响 ， 34月 服 装 零 售 同 比 -12.7%/-22.8%。 2022年 5月 ， 限 上 社 零 同 比 -5.3%； 服 装 零 售 同比 -16.2%， 主 要 由 于 受 到 去 年 高 基 数 和 疫 情 反 复 的 影 响 ， 但 相 比 4 月 情 况 （ 限 上社 零 /服 装 社 零 分 别 为 -13.3%/-22.8%） 有 所 好 转 。图 7： 港 股 重 点 上 市 公 司 行 情 表 现 （ 截 至 6月 30日 ）资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 8： 美 股 /台 股 重 点 上 市 公 司 行 情 表 现 （ 截 至 6 月 30日 ）资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告82021全 年 穿 类 商 品 累 计 线 上 增 长 8%， 天 猫 京 东 平 台 5月 销 售 同 比 表 现 较 较 为 疲 软 。2022 年 1-5月 累 计 实 物 商 品 网 上 零 售 额 同 比 增 长 5.6%,穿 类 商 品 网 上 零 售 累 计 同比 -1.6%， 主 要 由 于 受 到 去 年 高 基 数 和 疫 情 反 复 的 影 响 。 据 数 据 威 统 计 ， 天 猫 和 京东 平 台 4月 女 装 、 男 装 、 童 装 、 运 动 服 、 运 动 鞋 线 上 零 售 销 售 额 分 别 同 比 下 降 32.7%、32.5%、 20.4%、 6.8%、 4.2%， 运 动 板 块 降 幅 相 对 较 小 且 降 幅 收 窄 。图 9： 限 上 整 体 与 服 装 零 售 额 当 月 同 比 图 10： 限 上 整 体 与 服 装 零 售 额 累 计 同 比资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 11： 限 上 实 物 商 品 与 穿 类 商 品 累 计 同 比 图 12： 运 动 鞋 服 阿 里 线 上 当 月 销 售 额 同 比资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind、 数 据 威 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 ； 注 ： 统 计 某 选 定品 类 每 月 在 天 猫 及 京 东 平 台 的 线 上 销 售 额 总 和2022年 6月 ， 重 点 关 注 的 运 动 纺 服 天 猫 官 方 旗 舰 店 中 ， 耐 克 、 阿 迪 分 别 同 比 增 长44%、 下 降 9%， 近 2 年 累 计 增 速 分 别 为 5%、 -36%； 安 踏 、 FILA、 李 宁 、 特 步 分 别同 比 上 升 29%、 46%、 19%、 45%， 近 2年 累 计 增 速 分 别 为 97%、 151%、 70%、 77%。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告92022年 6月 ， 抖 音 渠 道 运 动 户 外 销 售 额 前 三 的 品 牌 分 别 为 阿 迪 、 耐 克 、 FILA； 男装 销 售 额 前 三 的 品 牌 分 别 为 罗 蒙 、 海 澜 之 家 、 啄 木 鸟 ； 女 装 销 售 额 前 三 的 品 牌 分别 为 音 儿 、 鸭 鸭 、 简 &搭 。1) 在 运 动 户 外 品 类 ， 重 点 关 注 的 品 牌 销 售 额 排 名 略 有 波 动 。 阿 迪 达 斯 近 4 个 月 销售 额 稳 居 第 1， NIKE 从 3 月 的 第 4 持 续 上 涨 到 6 月 反 超 fila 排 名 第 2， fila35月 排 名 第 2， 6 月 被 NIKE反 超 排 名 第 3， 李 宁 、 安 踏 、 鸿 星 尔 克 排 名 47。2) 在 男 装 品 类 ， 太 平 鸟 男 装 从 第 5 名 下 降 至 第 16 名 ， 森 马 从 第 41 名 下 降 至 59名 ， 海 澜 之 家 维 持 第 2名 ， GXG维 持 在 第 17 名 ， 波 司 登 在 冬 季 过 后 未 进 入 前 100名 。3) 在 女 装 品 类 ， Teenie Weenie 从 前 三 下 降 至 第 6 名 ， 太 平 鸟 波 动 较 大 ， 从 3 月11 名 持 续 上 升 至 5月 第 1 名 ， 6月 再 次 回 落 至 11 名 。 乐 町 从 第 33名 上 升 至 第 28名 ， 森 马 从 79名 上 升 至 第 55 名 ， dzzit回 落 至 90名 。图 13： 2022年 6月 服 装 运 动 品 类 天 猫 重 点 品 牌 官 方 旗 舰 店 销 售 额 及 同 比 情 况资 料 来 源 ： 阿 里 第 三 方 数 据 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告10图 14： 2022年 3-6月 抖 音 销 售 额 前 十 品 牌 榜 单资 料 来 源 ： 蝉 妈 妈 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告112022年 3-6 月 抖 音 重 点 品 牌 销 售 额资 料 来 源 ： 蝉 妈 妈 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理制 造 出 口 ： 越 南 纺 织 出 口 维 持 景 气 ， 近 期 原 材料 价 格 下 降 明 显 、 运 价 小 幅 上 升 ， 6 月 人 民 币贬 值2022 年 上 半 年 中 国 纺 织 服 装 出 口 受 疫 情 封 锁 影 响 而 增 速 放 缓 ， 越 南 维 持 高 度 景气 。 中 国 纺 织 品 出 口 方 面 ， 2020年 2-3月 低 基 数 下 ， 2021年 2-3月 增 速 较 高 ， 随后 纺 织 品 出 口 面 临 较 高 基 数 ， 4 月 9 月 同 比 下 降 ， 10月 开 始 逐 月 加 速 ， 10/11/12月 分 别 增 长 7%/10%/16%， 进 入 2022年 ， 1/2/3 月 分 别 +27%/-10%/+22%， 4 月 受 到疫 情 封 锁 影 响 ， 纺 织 品 出 口 仅 增 长 1%， 5 月 疫 情 好 转 出 口 增 长 速 度 恢 复 到 16%；服 装 出 口 方 面 维 持 较 高 增 长 ， 2021年 1012 月 分 别 同 增 25%/23%/14%， 进 入 2022年 ， 1/2/3 月 分 别 +17%/-8%/+10%， 4月 受 到 疫 情 封 锁 影 响 ， 服 装 出 口 仅 增 长 2%，5 月 疫 情 好 转 增 长 提 高 至 25%。 越 南 纺 织 品 出 口 自 去 年 10 月 份 陆 续 解 封 以 来 ， 受益 订 单 回 流 东 南 亚 ， 维 持 高 度 景 气 局 面 ， 2021年 11月 、 12月 分 别 同 增 40%/44%，2022年 1-3月 分 别 同 比 增 长 27%/10%/19%， 2022年 5 月 在 去 年 较 高 基 数 下 （ 2021年 5月 同 比 增 长 42%） ， 继 续 增 长 22%。近 期 棉 价 、 锦 纶 价 格 有 所 下 跌 ， 5 月 国 内 PMI 同 比 下 降 ， 6 月 盛 泽 开 机 率 基 本 持平 。 从 PMI 来 看 ， 5 月 中 国 PMI 为 46.2， 同 比 -4.3%， 越 南 5 月 PMI 均 略 高 于 50荣 枯 线 ， 环 比 小 幅 上 涨 。 柯 桥 总 景 气 指 数 5 月 为 同 比 和 环 比 小 幅 下 滑 。 棉 价 方 面 ，请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告12328 棉 花 价 格 指 数 6 月 下 旬 大 幅 下 跌 ， 6 月 底 下 降 至 18369 元 /吨 ， 环 比 -14.6%；Cotlook A 1%关 税 棉 价 指 数 从 去 年 底 开 始 大 幅 上 涨 ， 而 自 5 月 初 以 来 逐 步 下 降 ， 6月 较 大 幅 度 下 跌 ， 6 月 底 下 降 至 22372 元 /吨 ， 环 比 -9.3%， 可 见 原 材 料 压 力 有 所减 小 。图 15： 中 国 与 越 南 纺 织 服 装 出 口 金 额 当 月 同 比 图 16： 亚 洲 纺 服 主 要 出 口 地 PMI 与 中 国 出 口 新 订 单 PMI资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 17： 柯 桥 纺 织 景 气 指 数 图 18： 国 内 与 国 际 棉 价 趋 势资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理截 至 6月 24日 的 一 周 盛 泽 地 区 喷 水 喷 气 织 机 开 机 率 为 66.5%， 和 上 两 周 基 本 持 平 。5 月 纱 产 量 与 布 产 量 同 比 分 别 为 -7.0%/-6.2%。 锦 纶 价 格 方 面 ， 近 一 周 锦 纶 66 切片 价 格 为 39000 元 /吨 ， 环 比 与 上 周 持 平 ； 锦 纶 丝 价 格 为 20900 元 /吨 ， 环 比 上 周下 降 1.6%。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告13图 19： 盛 泽 喷 水 喷 气 织 机 开 机 率 图 20： 纱 、 布 产 量 当 月 同 比资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 21： 锦 纶 切 片 与 PA66价 格 走 势 图 22： 锦 纶 丝 价 格 走 势资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理6 月 平 均 综 合 运 价 环 比 上 涨 3.5%， 人 民 币 总 体 呈 现 继 续 贬 值 趋 势 。 今 年 2 月 中 以来 运 价 面 临 高 位 拐 点 ， 3 月 至 5 月 各 地 区 CCFI 运 价 指 数 总 体 呈 下 降 趋 势 ， 6 月 略有 上 涨 ， 36月 综 合 运 价 指 数 环 比 -5.3%、 6.0%、 -0.4%、 3.5%， 6 月 综 合 、 中 国 、东 南 亚 运 价 指 数 环 比 分 别 小 幅 上 升 3.5%、 2.3%、 1.9%。 另 外 ， 2020 年 年 中 以 来人 民 币 汇 率 呈 现 持 续 贬 值 态 势 ， 3 月 美 元 兑 人 民 币 汇 率 继 续 小 幅 下 降 至 6.35的 水平 。 而 进 入 4 月 ， 美 元 兑 人 民 币 汇 率 平 均 值 提 升 至 6.43， 5 月 及 6 月 平 均 美 元 兑人 民 币 汇 率 均 上 升 至 6.7左 右 ， 人 民 币 贬 值 预 计 对 出 口 企 业 产 生 一 定 利 好 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告14图 23： 中 国 出 口 集 装 箱 运 价 指 数 图 24： 美 元 兑 人 民 币 汇 率 走 势资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理上 半 年 及 二 季 度 业 绩 前 瞻行 业 上 半 年 普 遍 受 到 生 产 要 素 成 本 上 升 、 3-6月 疫 情 封 城 的 影 响 ， 业 绩 增 长 显 著放 缓 或 下 滑 ， 其 中 制 造 端 的 公 司 在 外 需 景 气 的 情 况 下 ， 订 单 产 能 普 遍 表 现 较 好 的增 长 ， 而 品 牌 服 饰 企 业 在 疫 情 冲 击 较 为 直 接 的 影 响 下 ， 普 遍 呈 现 一 定 程 度 的 业 绩下 滑 ， 具 体 预 测 结 果 如 下 ：表 1： A股 重 点 公 司 上 半 年 及 二 季 度 收 入 前 瞻股 票 代 码 公 司 名 称 收 盘 价 最 新 市 值 2019Q2 收 入 2020Q2 收 入 2021Q2 收 入 2022Q2 E 收 入 2022Q2 E 增 速 2022H1E 收 入 2022 H1 E 增 速300979.SZ华 利 集 团 72.4 842.7 - 35.0 44.9 58.9 31% 100.1 22%603055.SH台 华 新 材 12.5 108.6 7.4 6.0 11.0 11.9 8% 21.3 16%002003.SZ伟 星 股 份 10.1 103.7 8.0 7.2 9.4 11.0 17% 18.2 23%605138.SH盛 泰 集 团 12.7 68.0 0.0 0.0 12.3 14.5 18% 28.2 24%000726.SZ鲁 泰 A 7.6 65.0 16.4 10.3 12.3 15.9 30% 31.7 43%300888.SZ稳 健 医 疗 72.7 295.6 0.0 27.0 17.9 19.5 9% 42.8 5%002832.SZ比 音 勒 芬 25.1 143.3 3.7 4.7 5.9 5.5 -7% 13.6 12%603877.SH太 平 鸟 21.9 98.0 14.6 18.3 23.4 19.7 -16% 44.3 -12%002154.SZ报 喜 鸟 4.6 66.7 6.6 7.3 9.8 9.2 -6% 20.8 5%002563.SZ森 马 服 饰 6.1 163.5 41.0 30.0 32.1 30.5 -5% 63.6 -2%603808.SH歌 力 思 9.8 36.4 6.4 4.0 5.6 5.5 -3% 11.7 7%资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 预 测表 2： A股 重 点 公 司 上 半 年 及 二 季 度 业 绩 前 瞻股 票 代 码 公 司 名 称 收 盘 价 最 新 市 值 2019Q2 净 利 润 2020Q2 净 利 润 2021Q2 净 利 润 2022Q2 E 净 利 润 2022Q2 E增 速 2022H1E 净 利 润 2022 H1 E 增 速300979.SZ 华 利 集 团 72.4 842.7 - 3.7 7.1 9.7 36% 16.2 26%603055.SH 台 华 新 材 12.5 108.6 0.9 0.3 1.6 1.8 12% 3.0 14%002003.SZ 伟 星 股 份 10.1 103.7 1.5 2.2 1.9 2.3 21% 3.0 26%605138.SH 盛 泰 集 团 12.7 68.0 0.0 0.0 1.3 0.9 -35% 1.5 -16%000726.SZ 鲁 泰 A 7.6 65.0 2.2 0.4 0.8 1.3 65% 2.9 89%300888.SZ 稳 健 医 疗 72.7 295.6 0.0 7.1 2.8 3.1 11% 6.7 -12%002832.SZ 比 音 勒 芬 25.1 143.3 0.4 0.6 0.9 0.9 -5% 3.0 23%603877.SH 太 平 鸟 21.9 98.0 0.5 1.1 2.1 0.8 -60% 2.7 -34%002154.SZ 报 喜 鸟 4.6 66.7 0.2 0.5 0.8 0.6 -20% 2.7 3%002563.SZ 森 马 服 饰 6.1 163.5 3.8 0.0 3.1 2.4 -22% 4.5 -32%603808.SH 歌 力 思 9.8 36.4 0.9 0.2 0.9 0.3 -65% 0.9 -53%资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 预 测请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告15除 了 疫 情 影 响 ， 港 股 运 动 品 牌 由 于 去 年 3 月 下 旬 开 始 的 国 潮 事 件 ， 有 一 定 的 高 基数 影 响 ， 普 遍 今 年 中 期 增 长 速 度 相 比 去 年 有 不 同 程 度 的 放 缓 ， 而 申 洲 国 际 在 年 初受 到 宁 波 疫 情 影 响 停 产 ， 对 业 绩 也 造 成 一 定 影 响 ， 具 体 预 测 结 果 如 下 ：表 3： 港 股 重 点 公 司 上 半 年 收 入 前 瞻股 票 代 码 公 司 名 称 收 盘 价 最 新 市 值 2019H1 收 入 2020H1收 入 2021H1 收 入 2022H1 E 收 入 2022H1 E 同 比 增 速2331.HK 李 宁 61.2 1601.4 62.6 62.0 102.5 116.5 14%2020.HK 安 踏 体 育 81.9 2222.7 153.5 153.8 231.5 248.1 7%2313.HK 申 洲 国 际 77.9 1171.0 102.9 102.5 113.8 128.5 13%1368.HK 特 步 国 际 12.3 324.6 33.6 37.0 41.6 55.0 32%资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 预 测表 4： 港 股 重 点 公 司 上 半 年 业 绩 前 瞻股 票 代 码 公 司 名 称 收 盘 价 最 新 市 值 2019H1 净 利 润 2020H1净 利 润 2021H1 净 利 润 2022H1 E 净 利 润 2022H1 E 同 比 增 速2331.HK 李 宁 61.2 1601.4 7.9 6.8 19.6 21.5 10%2020.HK 安 踏 体 育 81.9 2222.7 24.8 16.6 38.4 30.4 -21%2313.HK 申 洲 国 际 77.9 1171.0 24.2 25.1 22.3 22.8 2%1368.HK 特 步 国 际 12.3 324.6 4.6 2.5 4.3 5.6 31%资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 预 测纺 服 板 块 公 司 公 告 与 行 业 新 闻 一 览1. A 股 公 司 方 面 ：1） 开 润 股 份 、 歌 力 思 、 鲁 泰 A、 比 音 勒 芬 、 海 澜 之 家 公 布 2021年 权 益 分 派 方 案 ；2） 地 素 时 尚 、 百 隆 东 方 股 权 激 励 变 更 ， 开 润 股 份 公 布 第 六 期 员 工 持 股 计 划 ；3） 地 素 时 尚 、 开 润 股 份 、 鲁 泰 A、 太 平 鸟 、 罗 莱 生 活 公 布 股 权 回 购 情 况 ；4） 开 润 股 份 、 台 华 新 材 、 太 平 鸟 提 供 对 外 担 保 ；5） 比 音