资源描述
研究所黑色组010-82292661黑色金属周报 (钢材 )2022年 6月 6日目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表上周钢材现货市场价格反弹。节前唐山螺纹 4690元左右，华东上海螺纹 4800元左右，较前一交易周价格分别涨 20、 60元；热卷方面，节前天津热卷 4770元，上海热卷 4860元左右，较前一交易周价格分涨 30、 90元。本期 Mysteel原样本数据显示，本周螺纹小样本产量环比回升 3.64万吨，表需测算 322.47万吨（农历同比 -21%），环比回升 14.31万吨，库存厂内库存下降 23.69万吨，社会库存降 1.16万吨，总体库存降 24.85万吨。热卷本周产量 315.04万吨，环比下降 1.52万吨，热卷表需 313.57万吨（农历同比 -6.33%），环比回升5.03万吨。库存方面，厂库降 2.825万吨，社库增 4.29万吨，总体库存增 1.47万吨。五大品种钢材整体产量增 2.27万吨，五大品种库存厂库环比降 38.26万吨，社库降 12.11万吨。表观需求 1030.93万吨农（历同比 -11.27%），环比回升 34.31万吨。从供应上看，本期 247家样本钢厂铁水产量持续回升至 242.6万吨，环比增1.73万吨。长流程现货端，截至上周四，螺纹现金含税利润有所恢复，华东螺纹长流程现金含税成本 4680元，利润在 150元左右，热卷长流程现金含税利润 86元左右。电炉端，华东平电电炉上周五成本在 4913元左右，谷电成本在 4721左右，华东三线螺纹亏损 243元左右。废钢端，延续供需两弱格局，上周废钢价格开始反弹，贸易商捂货惜售，废钢到货量进一步下跌，日耗方面，钢厂受利润不佳影响，减产检修增多，用量较上周减少，供需两弱。从数据上看，上周全国到货量约301万吨，用量约 382万吨（含钢厂自产废钢），到货量环比大幅下跌，不足日耗量。本周 147家样本钢厂日均到 21.97万吨，较上周减少 4.92万吨，环比减少 18.13%。 49家独立电炉厂日耗 6.60万吨，环比上周减少0.84万吨。电炉开工率 47.7%，较上周减 2.3%；产能利用率为 53.3%，较上周减少 6.9%。库存方面，本周富宝统计 147家钢企废钢库存总计 346.45万吨，较上周减少 17.28万吨，环比减少 4.75%。库存周期 12.45天，较上周减少 0.17天。富宝样本（ 257家）基地数据，本周基地废钢库存 43.36万吨，较上周减 0.85%。结论，进入 6月上海、北京等地进入复工复产阶段，需求有恢复性增强，目前从区域成交等高频数据观测，消费环比有的确有显著增长，之前现货市场的悲观情绪也有所修复，在山东等地粗钢降产的消息下，钢价快速反弹，根据测算 6月存在淡季去库的可能。供应端来看，成本有企稳迹象，吨钢利润有小幅反弹，钢厂继续主动减产可能性较小，产量或难有较大收缩空间。从估值来看，目前已经反弹至谷电成本之上，基差也出现较快修复，短线虽有反弹预期但继续向上幅度或有限。3505507509501150135001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12五大品种表观需求2019 2020 2021 20221 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 03 0 0 03 5 0 04 0 0 04 5 0 01 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51五大品种钢材社库 + 厂库（农历）2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2粗钢平衡表单位 ： 万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021 2022 2022Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2供应 粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 102653 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 27728环比 9 .8 % 6 .2 % 8 .1 % - 3 .2 % - 0 .4 % - 4 .5 % 1 5 .2 % 4 .8 % - 3 .0 % - 2 .2 % 8 .2 % - 1 6 .3 % - 6 .8 % 8 .4 % 1 2 .6 %同比 - 3 3 7 3 - 4 5 1 5 .9 % 3 .5 % 1 1 .2 % 1 1 .8 % 1 4 .4 % 7 .5 % - 1 4 .1 % - 1 7 .5 % - 8 .5 % - 4 .8 %生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 83518 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 22540环比 6 .9 % 5 .8 % 9 .4 % - 3 .3 % - 2 .4 % 3 .5 % 1 0 .5 % 2 .9 % - 4 .4 % - 1 .3 % 4 .7 % - 8 .8 % - 6 .1 % 3 .5 % 1 0 .6 %同比 - 2 9 4 6 - 2 0 6 4 6 .1 % 6 .5 % 1 2 .4 % 1 2 .7 % 7 .4 % 1 .7 % - 9 .9 % - 1 1 .5 % - 7 .2 % - 2 .0 %废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 19135 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 5188环比 2 5 .5 % 8 .1 % 2 .1 % - 2 .4 % 9 .2 % - 3 7 .0 % 4 6 .3 % 1 4 .1 % 3 .1 % - 6 .2 % 2 3 .7 % - 4 4 % - 1 1 .6 % 4 0 .7 % 2 2 .0 %同比 4 .9 % - 9 .4 % 5 .7 % 8 .5 % 6 1 .5 % 3 6 .6 % - 3 3 % - 4 2 .7 % - 1 4 .1 % - 1 5 .3 %粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1977 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 487环比 2 .2 % 6 .7 % 1 4 3 .8 % - 2 7 .5 % - 3 1 .4 % - 7 .4 % 6 2 .4 % 1 0 5 .1 % - 4 3 .0 % - 3 5 .1 % 1 6 .3 % - 0 .7 % 1 3 .0 % - 2 7 .5 % - 1 7 .4 %同比 4 8 .5 % 1 4 1 .8 % 3 1 8 .4 % 7 5 .7 % 2 3 .2 % - 1 1 .8 % - 5 7 .3 % - 1 5 .3 % - 5 .4 % - 3 2 .8 %供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 104631 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28215环比 9 .6 % 6 .2 % 1 0 .3 % - 4 .0 % - 1 .3 % - 4 .5 % 1 6 .2 % 7 .7 % - 5 .3 % - 3 .3 % 8 .4 % - 1 5 .9 % - 6 .3 % 7 .2 % 1 1 .9 %同比 6 .5 % 5 .3 % 1 5 .9 % 1 3 .2 % 1 4 .6 % 6 .9 % - 1 6 .5 % - 1 7 .4 % - 8 .4 % - 5 .5 %需求粗钢出口量 8028 7419 6848 5712 7121 5931 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 1530环比 - 7 .6 % - 7 .7 % - 1 6 .6 % 2 4 .7 % - 1 6 .7 % 1 .8 % 1 .0 % - 1 8 .9 % 1 3 .7 % 3 3 .0 % 1 1 .4 % - 2 0 .6 % - 1 1 .0 % - 5 .3 % 9 .1 %同比 - 1 6 .2 % - 1 7 .0 % - 2 6 .5 % - 5 .3 % 2 3 .8 % 3 6 .6 % 3 3 .7 % 4 .7 % - 2 5 .5 % - 2 7 .0 %粗钢净出口量 6532 5890 5217 1737 4238 3954 1013 712 - 4 4 3 454 1257 1371 943 667 812 1042环比 - 9 .8 % - 1 1 .4 % - 6 6 .7 % 1 4 4 .1 % - 6 .7 % 7 .2 % - 2 9 .7 % - 1 6 2 .1 % - 2 0 2 .5 % 1 7 7 .2 % 9 .0 % - 3 1 .2 % - 2 9 .3 % 2 1 .7 % 2 8 .4 %同比 - 3 1 .2 % - 5 2 .8 % - 1 3 4 .3 % - 5 2 .0 % 2 4 .1 % 9 2 .4 % - 3 1 3 .1 % 4 7 .1 % - 3 5 .4 % - 2 4 .0 %粗钢表观需求量 77970 86862 93276 104741 98866 98700 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26686环比 1 1 .4 % 7 .4 % 1 2 .3 % - 5 .6 % - 0 .2 % - 4 .9 % 1 7 .2 % 9 .3 % - 6 .1 % - 5 .2 % 8 .2 % - 1 5 .5 % - 5 .9 % 8 .0 % 1 2 .1 %同比 8 .5 % 7 .0 % 1 8 .9 % 1 4 .4 % 1 4 .0 % 5 .2 % - 1 8 .7 % - 1 8 .6 % - 7 .1 % - 3 .8 %粗钢真实需求量 78299 86992 93484 104392 98837 98121 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 27191环比 1 1 .1 % 7 .5 % 1 1 .7 % - 5 .3 % - 0 .7 % - 2 9 .3 % 6 5 .9 % - 0 .5 % - 1 .9 % - 2 0 .5 % 2 6 .6 % - 1 5 .2 % - 5 .2 % - 8 .4 % 2 8 .5 %同比 - 6 .5 % 1 3 .4 % 2 1 .1 % 1 4 .5 % 2 8 .8 % - 1 .7 % - 1 6 .2 % - 1 9 .0 % - 6 .7 % - 5 .3 %粗钢 - 供应 - 需求总库存 3609 3479 3271 3620 3649 3649 8161 5323 5066 3620 6586 5621 4696 3649 6345 5839环比 - 3 .6 % - 6 .0 % 1 0 .7 % 0 .8 % 0 .0 % 1 4 9 .5 % - 3 4 .8 % - 4 .8 % - 2 8 .5 % 8 1 .9 % - 1 4 .7 % - 1 6 .5 % - 2 2 .3 % 7 3 .9 % - 8 .0 %同比 0 5 1 .7 % 2 4 .1 % 1 2 .3 % 1 0 .7 % - 1 9 .3 % 5 .6 % - 7 .3 % 0 .8 % - 3 .7 % 3 .9 %2022年粗钢产量同比下降4月 19日 ， 发改委：确保实现 2022年粗钢产量同比下降的目标 ， 我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认 ， 因此政策层面将从供应端给与一定的调节；4月铁水产量在 255.93万吨 （ 统计局口径 ） ， 同比已经实现正增长 ， 粗钢日均产量 309.3万吨左右 。2202402602803003203401 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12统计局 - 粗钢日均产量（万吨）2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 E1801902002102202302402502602701 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12统计局 - 生铁 日均产量（万吨）2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2受疫情影响 4月经济数据明显走差-2 0-1 0010203040501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12房地产开发投资当月同比 %2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2-3 0 .0 0-2 0 .0 0-1 0 .0 00 .0 01 0 .0 02 0 .0 03 0 .0 04 0 .0 01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12固定资产基建投资当月同比 %2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2-2 0-1 0010203040501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12房地产开发投资当月同比 %2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2-5 0 %0%50%1 0 0 %1 5 0 %1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12商品房销售面积当月同比2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2-5 0 %-3 0 %-1 0 %10%30%50%70%90%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12房屋新开工面积当月同比2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2- 30%- 10 %10 %30 %50 %70 %90 %1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12房屋竣工面积当月同比20 17 20 18 20 19 20 20 20 21 20 22平衡表要素1802002202402602803003203401 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月统计局 - 粗钢日均产量2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 21001502002503003501 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月粗钢日均消费2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 20 .30 .40 .50 .60 .70 .80 .911 .11 .21 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月粗钢库存消费比2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2-2 0 0-1 0 001002003004005006007008001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月粗钢月度净出口2 0 1 7 2 0 1 8 2 1 9 2 0 2 0 2 0 1 2 0 2 2平衡表结论1. 需求： 2022年开局，粗钢整体需求表现不及预期，由于去年上半年基数较高，今年一、二季度增长压力较大，目前我们测算粗钢二季度实际消费同比降 5.3%。2. 供应： 按照最新的发改委指导文件，钢铁行业 2022年粗钢产量要求同比下降，我们暂时先按 0.5%的幅度测算，预计降幅在 451万吨左右 ；3. 进出口： 2021年上半年海外制造业库存处于低位，特别是二季度出口需求大幅提升，在 2021年 5月以及 8月先后两次进行关税以及出口退税的调整，导致下半年出口量下降，全年粗钢实现净出口，增幅达 144%。预计 2022年我国粗钢或延续净出口状态，较 2021年下降 6.7%左右；4. 供需矛盾： 1-3月 粗钢产量同比下降 2275万吨左右，若全年产量要求同比下降，后期压力不大，根据季节性走势测算，部分月份仍有增量空间，但短期消费并不匹配增产预期，因此吨钢利润持续被压缩，市场化减产后再重新构建新的平衡。5. 结论： 4、 5月份需求受疫情拖累，释放预期持续拖延，供需基本面偏弱运行，库存去化速度明显放缓，钢价承压调整，但是从今年稳增长的主线持续强化，我们对后期供需并不悲观，在产量下降以及疫情好转下游赶工的背景下， 6月存在淡季去库的可能，短线在库存没有明显去化前受基差以及谷电成本压制，反弹目标在 4700-4750，后面继续向上驱动将来自于库存的逆季节下降，维持短线震荡，中线看涨的观点。目录一、平衡表二、供需基本面主要品种基差主要品种价差套利策略跟踪-3 0 0-1 0 010030050010 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1010 月卷螺差1810 合约 1910 合约 2010 合约 2110 合约 2210 合约-2 0 0300800130018002300280010 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10螺纹 10 月盘面利润2019 2020 2021 2022-2 0 002004006008001000120014001600180010 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10热卷 10 月盘面利润2019 2020 2021 2022-4 0 0-2 0 002004006001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 101 合约卷螺差1901 合约 2001 合约 2101 合约 2201 合约 2202 合约3 . 0 04 . 0 05 . 0 06 . 0 07 . 0 08 . 0 09 . 0 010 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 91 0 / 0 9 合约卷矿比H C 1 9 1 0 / I1 9 0 9 HC 2 0 1 0 / I 2 0 0 9 HC 2 1 1 0 / I 2 1 0 9 H C 2 2 1 0 / I 2 2 0 93 . 0 04 . 0 05 . 0 06 . 0 07 . 0 08 . 0 09 . 0 010 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 91 0 / 0 9 合约螺矿比r b 1 9 1 0 / I 1 9 0 9 r b 2 0 1 0 / I 2 0 0 9 r b 2 1 1 0 / I 2 1 0 9 r b 2 2 1 0 / I 2 2 0 9现货长流程利润持续修复备注：以上利润测算从 2018年 11月 1日开始加入螺纹新国标合金成本。 2019年 4月 1日起税率从 17%调整至 13%。供给 （ 长流程 ） ：高炉产能利用率1902002102202302402502601 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12247 家钢厂日均铁水产量2018 2019 2020 2021 20227075808590951001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12247 家钢厂高炉产能利用率2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 22022-06-03 2022-05-27 涨跌 环比减幅2 4 7 家高炉产能利用率 8 9 . 9 8 9 . 3 0 . 6 4 0 . 7 2 %2 4 7 家日均铁水产量 2 4 2 . 6 2 4 0 . 9 1 . 7 3 0 . 7 2 %供给 （ 短流程 ） ：电炉产能利用率本期富宝国内 49家电炉厂产能利用率 53.3%（ -6.9%）；铁废价差持续回落，截止 5月 27日铁废价差 -58.5（ +14.5） .010203040506070809010001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12国内 49 家电炉厂 -产能利用率2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2- 6 0 0- 3 0 003006001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12华东生铁 - 废钢（不含税）2017 2018 2019 2020 2021 2022废钢到货：环比明显下降废钢日耗：长 、 短流程环比继续回落废钢库存：环比下降螺纹供需情况本期螺纹产量环比小幅回升，增量主要来自于长流程，原样本螺纹钢产量 297.62万吨 （ +3.64），长流程产量 267.51万吨（ +6.66），短流程产量 30.11万吨（ -3.02）。2 0 02 2 02 4 02 6 02 8 03 0 03 2 03 4 03 6 0M y s teel 全国建材钢厂螺纹钢实际周产量：长流程（周）2018 2019 2020 2021 20220102030405060M y s teel 全国建材钢厂螺纹钢实际周产量：短流程（周）2018 2019 2020 2021 202222027032037042001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12螺纹周产量2019 2020 2021 2022螺纹供需情况本期螺纹表需 322.47万吨，（农历同比 -21%），环比回升 14.31万吨。- 5 05015025035045055001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12螺纹表观需求2019 2020 2021 20220500001000001500002000002500003000003500001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51全国建筑钢材成交量 ( 周度 )2018 2019 2020 2021 20220200004000060000800001000001200001400001600001800001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51华东大区建筑钢材成交量 主流贸易商2018 2019 2020 2021 202201000020000300004000050000600001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51北方大区建筑钢材成交量 主流贸易商2018 2019 2020 2021 202201000020000300004000050000600007000080000900001000001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51南方大区建筑钢材成交量 主流贸易商2018 2019 2020 2021 2022螺纹供需情况0%10 %20 %30 %40 %50 %60 %70 %80 %1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52全国水泥开工率20 17 20 18 20 19 20 20 20 21 20 220%10 %20 %30 %40 %50 %60 %70 %80 %1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52华北水泥开工率20 17 20 18 20 19 20 20 20 21 20 220%20 %40 %60 %80 %10 0%1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52华东水泥开工率20 17 20 18 20 19 20 20 20 21 20 220%10 %20 %30 %40 %50 %60 %70 %80 %90 %1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52西北水泥开工率20 17 20 18 20 19 20 20 20 21 20 22地产： 各地购房支撑政策持续放松 高频成交 数据仍现颓势地产： 投资增速中枢下移-60 %-40 %-20%0%20%40%60%80%土地成交 vs 新开工拟合土地成交当月同比 后移 1 个月 6M 移动平均 新开工当月同比 6M 移动平均螺纹库存：总库存环比继续下降本期螺纹厂库社库双降，厂库 343.9万吨（ +4.23），社会库存 823.83万吨（ -23.69），总库存 1192.581167.73万吨（ -24.85）。4009001400190024001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51螺纹厂库 + 社库总库存（农历年）2018 2019 2020 2021 202220040060080010001200140016001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51螺纹社会库存（农历年）2018 2019 2020 2021 20221202203204205206207208201 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51螺纹钢厂库存（农历年）2018 2019 2020 2021 2022热卷供需情况热卷本周产量 315.04万吨，环比下降1.52万吨，热卷表需 313.57万吨（农历同比 -6.33%），环比回升 5.03万吨。库存方面，厂库降 2.82万吨，社库增 4.29万吨，总体库存增 1.47万吨。26028030032034036001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12热卷周产量2019 2020 2021 202225027029031033035037001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12热卷表观需求2019 2020 2021 20221502002503003504004501 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51热轧轧社会库存（农历年）2018 2019 2020 2021 202260801001201401601802001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51热卷钢厂库存（农历年）2018 2019 2020 2021 2022板材需求：冷热价差1803805807809801 1 8 01 3 8 001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12乐从冷热价差2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 21803805807809801 1 8 01 3 8 001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12天津冷热价差2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2截止 6月 2日，上海地区冷热价差 630元，较前一交易周降 80元。1803805807809801 1 8 01 3 8 001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12上海冷热价差2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2热卷出口利润情况*6月 2日，中国 FOB出口价格 735美金（ +5），出口利润 -0.6美金（ -12）。-5 0 .0 00 . 0 05 0 .0 01 0 0 . 0 01 5 0 . 0 0中国热卷出口利润（美元）2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年-2 5 0-1 5 0-5 0501 5 02 5 03 5 04 5 02 0 2 0 -1 0 2 0 2 0 -1 2 2 0 2 1 -0 2 2 0 2 1 -0 4 2 0 2 1 -0 6 2 0 2 1 -0 8 2 0 2 1 -1 0 2 0 2 1 -1 2 2 0 2 2 -0 2 2 0 2 2 -0 4中国热卷出口利润 ( 美元 )印度 土耳其 日本 独联体 欧盟研究所黑色组010-82292661黑色金属 铁矿2022年 6月 6日29铁矿： 供需延续偏紧格局 矿价偏强运行节前铁矿期现价格震荡偏强。现货价格方面，主流粉矿普遍涨幅在 2-45元不等。具体来看，卡粉涨 24元， PB粉涨 35元， BRBF涨 35元，金布巴涨 35元，超特粉涨 42元，杨迪涨 34元。块矿方面， PB块涨 2元、纽曼块涨 12元，乌克兰 /俄罗斯造球精粉降 23元。普氏 62%指数方面，价格从前一交易周的 133.4美元反弹至 143.65美元，反弹 10.25美金，目前按汇率 6.67折算人民币大致在 1105元左右。仓单方面，最优交割品为金布巴，节前五报价在 894元 /吨左右，折算仓单为 994元 /吨左右， 09铁矿贴水现货，除金布巴之外，次优交割品为混合粉。库存方面：上期 Mysteel统计中国 45港铁矿石库存总量 13233.8万吨，库存延续去化走势，环比下降 220万吨。日均疏港量 323.42万吨增 5.38万吨。分量方面，澳矿 6158.63降 58.47，巴西矿 4386.00降 217，贸易矿 7503.65降 159.55，球团 539.26增 19.67，精粉 925.84降 2.3，块矿 1621.29降 4.82，粗粉 10147.41降 232.55；在港船舶数 85条降 10条。随着出口转水量的增加，本周期日均疏港量也继续高位攀升，但港口铁矿到港窄幅波动，继续维持低位状态，港口库存降库不止。具体来看，除沿江区域外，其余四地区库存均有减量，其中华东华北地区在高疏港影响下，库存降幅相对较为明显；而沿江地区港口到港较前期略有好转，叠加疏港在年均线上下波动，区域库存微增。分品种来看，从上周点钢九港库存来看，总库存 8824.8万吨，环比持续下降 111万吨，高、中矿库存较前一交易周均有下降，低品环比回升，其中卡粉、金布巴降幅较大，主流中品 MNPJ止降微幅回升 10万吨。供应方面：发运：上期 Mysteel澳洲巴西 19港铁矿石发运总量 2477.2万吨，环比增加 14.8万吨，其中澳洲发运量 1886.5万吨，环比增加 98.5万吨，高于今年周均 145.7万吨；巴西发运量 590.7万吨，环比减少 83.7万吨，基本持平于今年周均。具体到矿山，力拓发运量减少 78.7万吨至 526.9万吨，BHP和 FMG发运量环比分别增加 73.4万吨和 22.7万吨； VALE发运量环比增加 4.5万吨至 492.6万吨。到港：上周中国 47港口到港量 2296.5万吨，环比减少 207.3万吨。 45港口到港量 2213.3万吨，环比减少 121.0万吨。其中澳矿到港量 1600.4万吨，环比减少 134.0万吨；巴西矿到港量环比减少 18.7万吨至 310.2万吨；非主流矿到港量环比增加 31.7万吨至 302.7万吨。分区域来看，沿江和华东区域到港有增量，其余地区到港量均环比减少，华北和 东北 地区减量较大，合计减少 321.6万吨。30需求端： Mysteel调研 247家钢厂高炉开工率 83.68%，环比上周下降 0.14%，同比去年下降 4.36%；高炉炼铁产能利用率 89.90%，环比增加 0.64%，同比下降 1.94%；钢厂盈利率 51.52%，环比增加 3.03%，同比下降 34.63%；日均铁水产量 242.61万吨，环比增加 1.74万吨，同比下降 2.98万吨。钢厂利润方面，目前钢材现货 小幅反弹， 由于长流程没有明显减产，铁水产量持续回升，矿价偏强运行，上周现货端点对点利润继续改善，截至周五测算华东长流程螺纹钢即期成本在 4680元左右，利润在 150元左右，华东热卷成本在 4780元左右，利润在 86元左右，目前华东平电成本在 4921元 左右，华东三线螺纹平电利润 -243元 。从 2022年一、二季度的铁矿平衡表来看， 由于在一季度天气对发运影响较大，巴西的供应量一直上不来，二季度在供应低位的情况下，铁水产量持续修复，致港存高位持续回落。二季度从季节性走势看，产量整体处于全年较高水平， 3月开始铁水产量一直处于回升走势， 4月统计局口径铁水产量已经同比转正，二季度预计统计局口径铁水日均产量在 248万吨左右，若二季度进口矿供应平均按照 9200万吨做预估，截止二季度末，铁矿整体库存仍会呈现季节性下降走势，根据平衡表测算，全口径铁元素库存环比一季度降 1986万吨左右。从全年角度来看，进口铁矿石同比减量在 2000万吨左右，国产矿增量在 600万吨，因此全年铁水平衡产量在 227万吨左右，年末全口径总库存较2021年末增 1240万吨左右。综上，从供需基本面看，黑色系反弹后，长流程点对点利润有所反弹，钢厂主动减产可能性较小，产量或难有进一步收缩，港口日均疏港 维持 320万吨以上高位，供应端澳巴发运量持续回升，但到港量再次降至年均线以下，供需面延续偏紧格局，导致港口库存持续下降。后续需要关注粗钢降产方面政策，由于钢厂利润维持偏低水平，采购偏谨慎，基差有所收缩，短期预计矿价震荡运行概率较大。（以上观点仅供参考，不作为入市依据 ）风险 ：需要注意政策风险。铁矿： 供需延续偏紧格局 矿价偏强运行31铁矿平衡表铁矿石仓单价格32200400600800100012001400160018001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12日照港 PB 粉价格2017 2018 2019 2020 2021 20220501001502002501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12铁矿普氏 6 2 % 指数2017 2018 2019 2020 2021 2022品牌升贴水品种 铁 硅 铝 磷 硫 水 铁 硅 铝 磷 硫 总计（干吨） 现货价格 折厂库仓单P B 粉 6 1 . 5 0 3 . 8 0 2 . 3 0 0 . 1 0 0 0 . 0 2 0 8 . 5 0 7 . 5 3 . 5 4 . 0 0 . 0 0 . 0 1 5 . 0 15 995 1047纽曼粉 6 2 . 4 0 4 . 2 5 2 . 3 5 0 . 0 9 2 0 . 0 1 0 7 . 5 0 2 1 . 0 1 . 3 3 . 0 0 . 0 0 . 0 2 5 . 3 0 1010 1056麦克粉 6 0 . 8 0 4 . 7 5 2 . 2 5 0 . 0 8 5 0 . 0 2 0 7 . 3 0 - 3 . 0 - 2 . 5 5 . 0 0 . 0 0 . 0 - 0 . 5 0 977 1044金布巴粉 6 0 . 5 0 4 . 4 0 3 . 0 0 0 . 1 2 0 0 . 0 3 0 7 . 5 0 - 7 . 5 0 . 5 - 1 5 . 0 - 2 0 . 0 0 . 0 - 4 2 . 0 0
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