资源描述
需求 恢复不及预期 供应检修增加大宗商品研究所 王颖颖投资咨询资格证号： Z00149131GALAXY FUTURES第一章 市场热点及当前逻辑分析第二章 供应 、 成本分析目录第三章 需求分析2GALAXY FUTURES1.1 逻辑分析行情逻辑 ：目前市场供需两弱，价格受宏观氛围影响走弱。供应端，海外能源价格对欧洲的供应维持抑制的作用，国内进口矿冶炼利润在盈亏平衡附近震荡，低加工费抑制扩产积极性，进入夏季也陆续进行检修，国内安泰科预计 6月份产量环比减少 1.5万吨；需求端，目前除镀锌板卷外，氧化锌、压铸合金、结构镀锌等均较弱，下游需求表现乏力；目前虽然社会库存快速去化，但是厂库增加且部分社库隐形化，预计价格震荡走弱。区间 【 25000， 26700】供给端 ：供给端依旧受到干扰：1、供给端的矛盾并未改变：欧洲地区电力 价格近期有所回落，但是绝对值维持 高位，从能源的角度看，此前支撑锌价的直接因素在电力，目前电力价格稳定在 150200欧元 /兆瓦时，仍然偏高，导致海外锌冶炼维持在成本线附近；2、内外比值反复波动，进口锌精矿再度亏损：进口矿 TC至 220美元 /干吨，环 比持平， 国产矿 TC在 3400元 /吨，环 比持平， 目前进口矿冶炼 利润处于盈亏平衡附近；3、根据 国际铅锌研究小组（ ILZSG）统计并经安泰科修正， 2022年一季度海外地区锌精矿产量为 218.8万吨，同比增加 1.5万吨或 0.7%，基本持平 ；4、 预估 6月份产量环比下降 1.5万吨至 44万吨， 1-6月份累计产量同比 基本持平； 6月减量将主要来自河南、云南、陕西、甘肃和青海地区部分冶炼厂的检修，湖南、内蒙古部分冶炼厂检修复产会抵消部分减 量；5、仓库事件逐步缓解，抛货情况减少，临近周末，成交补库氛围好转；3GALAXY FUTURES1.2 逻辑分析需求 端 ：依旧较弱，复产不及预期：1、镀锌： 本周 端午假期放假的企业基本恢复正常生产，带动镀锌企业整体开工 提升，但是整体仍然较弱； 镀锌 管企业虽然黑色价格有所企稳，但房地产持续低迷下，终端订单较少导致经销商销售不畅，拖累镀锌管企业销售不佳，成品库存增加 ； 镀锌 结构件方面，虽然国网订单在陆续下发，但是考虑到时间周期，带动实际订单大幅增加仍需一段时间，整体来看铁塔订单维持常量 ； 脚手架 方面因行业恶性竞争，企业加工费上涨乏力，企业利润仍处倒挂区间 ； 型材 因终端订单不足且利润倒挂，企业生产积极性不高 。 整体 来看，虽然镀锌周度开工有所提升，但主因生产天数增加带动，暂未看到实际订单的明显好转。预计下周，在终端项目无实际落地下，镀锌开工环比好转程度 有限；2、氧化锌： 本周 氧化锌开工率为 56.6%，较上周下降 4%。订单 方面，目前内需相对不足，且出口订单同样下降，导致轮胎厂整体开工率较低，在成品库存相对较高的情况下，市场订单较为低迷；成品库存方面，部分企业在订单一般的情况下，将成品库存维持在相对高位后便暂时停产，以消耗成品库存为主，因此本周成品库存略 降； 3、压铸合金： 压铸锌合金消费主力在于房地产中五金、卫浴等配件，但随着近年楼市走弱，国内压铸锌合金厂家常规型号锌合金订单同比下滑 。交易策略：震荡走势： 短期来看，现货市场的压力较大，尤其是早于仓库质押的华南地区；但是中期 来看 ，仍旧要回归基本面，供应 端会维持紧张 ，需求端震荡走弱；矿山企业可以背靠2650027000一带沽空保值，或者可以高价卖货策略；风险 点 ：能源危机，挤仓；4GALAXY FUTURES1.2 技术分析银河期货、 Wind资讯左图上面为沪锌，下面为 LME锌，从左到右分别是周线、日线、 30分钟线；从沪锌的角度看，周线级别仍处于上升趋势当中，大的历史格局尚未转变 ，但是目前 周线 级别有再度下探的迹象，有日线级别反弹结束后进一步下跌的迹象；LME锌来看 ，再度触碰上升趋势线，但是有跌破的概率；如果近期沪锌和 LME锌向下突破，那么将会打开新的天地，如果企稳后再度上涨，同样会打开新的天地，但结合当前的基本面，向下的概率更大一下，所以背靠 5日线逢高沽空更合适一些。5GALAXY FUTURES第二章 供应 、 成本分析目录2.1 海外锌精矿产量2.2 国内锌精矿产量及进口2.3 加工费、成本、利润2.4 海外精炼锌产量2.5 国内精炼锌产量及进口6GALAXY FUTURES2.1 海外锌精矿产量全球锌精矿产量 样本矿山锌精矿产量（ Q1）银河期货、 Wind资讯、国际铅锌研究小组、企业年报7 5 08 0 08 5 09 0 09 5 01 , 0 0 01 , 0 5 01 , 1 0 01 , 1 5 01 , 2 0 01 , 2 5 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月全球锌精矿产量 （单位：千吨）2021 年 2020 年 2019 年 2022 年样本矿山锌精矿产量 (Q1)企业 2021Q1 2021Q4 2022Q1 当季同比 当季环比Vedanta 343.00 304.00 350.00 2.04% 15.1%Glencore 282.60 262.00 241.50 -14.54% -7.8%Teck 145.98 148.78 157.50 7.89% 5.9%NEXA 77.38 81.10 66.10 -14.58% -18.5%Penoles 69.69 65.38 67.21 -3.56% 2.8%BOLIDEN 67.56 62.95 58.13 -13.96% -7.7%MMG 68.40 61.40 49.76 -27.25% -19.0%Lundin Mining 33.37 36.83 32.39 -2.92% -12.1%New Century Resource 30.43 30.30 27.30 -10.29% -9.9%BHP 33.30 29.60 32.73 -1.70% 10.6%Southern Copper Corp 16.47 16.49 14.73 -10.57% -10.7%South 32 17.80 17.30 16.40 -7.87% -5.2%总计 1185.97 1116.13 1113.74 -6.09% -0.2%7GALAXY FUTURES2.1 海外锌精矿产量全球锌精矿平衡银河期货、 Wind资讯、国际铅锌研究小组海外锌精矿投产计划企业 矿山 2022 年增减 2023 年增减 备注G a m s b e r g 8 .3 0 .0 2 1 年产量1 6 .7 万吨，产能2 5 万吨，预计2 2 年实现满产Hi n d u s t a n Z i n c 3 .0 0 . 0技改扩产，扩建工程已经基本结束，但受疫情冲击，产量释放预计将后延至 2 0 2 2 年，未来三年锌精矿产量分别为1 1 1 3 万吨、1 1 1 万吨和9 1 .5 万吨M a t a g a m i - 3 .5 - 1 .5K i d d - 2 .0Z h a i r n c 7 .0 4 .0K a z z i n c - 4 .0 0 .0A n t a m i n a 8 .0 4 .0西藏珠峰 塔中矿业 1 .7 0 . 0 扩大了选矿能力，预计在2 2 年实现满产，扩产至9 万吨T e c k R e d D o g 1 .5 0 . 5E l P o r v e n i r 1 .3 0 .4 复产D o m o Y a u l i 3 .0 0 . 0 复产A r i p u a n a 4 .5 2 .3 2 0 2 2 年一季度试生产，预计2 0 2 2 年年产3 .8 5 .5 万吨，2 0 2 3 年产5 .6 7 .8 万吨C e r r o L i n d o - 1 .4 - 1 .0L u n d i n M i n i n g N e v e s - C o r v o 5 .0 3 .0 预计2 0 2 2 年年上半年达到满产，2 0 2 3 年1 4 .2 1 5 .2 万吨，比2 0 2 1 年增加7 8 万吨I M I D R O M e h d i A b a d 4 .0 3 .0 S i l v e r K i n g 、 E a s tFa u l t B l o c k0 .0 2 .3 2 0 2 3 年尾矿处理项目，2 0 2 3 年一季度左右产出锌精矿，预计年产2 .2 万吨C e n t u r y t a i l i n g s 2 .0 0 .0 上调2 0 2 2 年锌产量从1 1 万吨至1 3 万吨；MMG D u g a l d R i v e r 0 .9 0 .0 加工费模式，不承担单边风险；Fr e s n i l l o J u a n i c i p i o 2 .5 0 .2C a r i b o u 0 .6S a n t a n d e r - 2 .0 - 1 .0 矿山寿命到期退出MMG D u g a l d R i v e r 0 .9S n o w L a k e - 1 .0 - 0 .4Fl i n Fl o n - 2 .5 - 1 .5P e n o l e s C a p e l a 0 .7 0 . 0受疫情影响，产量释放有限，2 0 2 1 年产量预计将达到 3 .3 万吨，较 2 0 2 0 年翻一倍。2 0 2 2 年的产量预计将增加至4 万吨合计 3 8 .5 1 4 .3H u d b a yV e d a n t a嘉能可N e x aN e w C e n t u r yT r e v a l i时间 2018 2019 2020 2021E 2022E全球精矿产量 1 2 8 1 . 2 1 3 1 6 . 3 1 2 6 0 . 8 1 3 2 3 . 6 1 3 6 1 . 6全球精矿需求 1273 1 2 8 7 . 5 1 2 9 4 . 2 1 3 0 5 . 5 1 3 2 7 . 9全球精炼锌产量 1335 1 3 7 5 . 2 1 3 9 1 . 2 1 4 0 3 . 8 1 4 3 3 . 8全球精炼锌需求量 1 3 8 5 . 3 1392 1356 1 4 0 9 . 4 1 4 3 0 . 5锌精矿供需平衡 8 . 2 2 8 . 8 - 3 3 . 4 1 8 . 1 3 3 . 7精炼锌供需平衡 - 5 0 . 3 - 1 6 . 8 3 5 . 2 - 5 . 6 3 . 3精炼锌产量增速 3 . 0 1 % 1 . 1 6 % 0 . 9 1 % 2 . 1 4 %精炼锌消费增速 0 . 4 8 % - 2 . 5 9 % 3 . 9 4 % 1 . 5 0 %13351375.21391.21403.81433.81385.3 139213561409.41430.5(60.0)(50.0)(40.0)(30.0)(20.0)(10.0)0.010.020.030.040.01,2801,3001,3201,3401,3601,3801,4001,4201,4401,4602018 2019 2020 2021E 2022E全球精炼锌产量 全球精炼锌需求量 精炼锌供需平衡8GALAXY FUTURES2. 2 国内锌精矿产量及进口国内锌精矿产量 矿山利润情况银河期货、 Wind资讯10152025303540451 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月国产锌精矿产量（ s m m ）2022 年 2021 年 2020 年 2019 年 2018 年锌精矿进口亏损 锌精矿进口01 0 0 ,0 0 02 0 0 ,0 0 03 0 0 ,0 0 04 0 0 ,0 0 05 0 0 ,0 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月进口锌精矿季节图2019 年 2020 年 2021 年 2022 年( 4 , 0 0 0 )( 2 , 0 0 0 )02 , 0 0 04 , 0 0 06 , 0 0 08 , 0 0 01 0 , 0 0 01 2 , 0 0 01 4 , 0 0 02015-02-012015-06-012015-10-012016-02-012016-06-012016-10-012017-02-012017-06-012017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-01矿山利润- 3 , 5 0 0- 3 , 0 0 0- 2 , 5 0 0- 2 , 0 0 0- 1 , 5 0 0- 1 , 0 0 0- 5 0 005 0 01 , 0 0 01 , 5 0 01 4 , 0 0 01 6 , 0 0 01 8 , 0 0 02 0 , 0 0 02 2 , 0 0 02 4 , 0 0 02 6 , 0 0 02 8 , 0 0 03 0 , 0 0 0锌矿进口盈亏 S M M 0 # 锌锭 - 平均价9GALAXY FUTURES2. 3 加工费、成本、利润锌精矿加工费情况 实际加工费银河期货、 Wind资讯0501001502002503003503000350040004500500055006000650070002 0 1 7 - 0 1 - 1 3 2 0 1 8 - 0 1 - 1 3 2 0 1 9 - 0 1 - 1 3 2 0 2 0 - 0 1 - 1 3 2 0 2 1 - 0 1 - 1 3 2 0 2 2 - 0 1 - 1 3Z n 5 0 湖南国产 T C ( 周 ) Z n 5 0 内蒙古国产 T C ( 周 )Z n 5 0 广西国产 T C ( 周 ) 进口锌精矿 TC （周）冶炼利润情况 副产品利润05001 ,0 0 01 ,5 0 02 ,0 0 02 ,5 0 02 0 1 6 / 1 2 0 1 7 / 1 2 0 1 8 / 1 2 0 1 9 / 1 2 0 2 0 / 1 2 0 2 1 / 1 2 0 2 2 / 1副产品盈利- 2 0 0 0- 1 0 0 001 0 0 02 0 0 03 0 0 02 0 1 7 - 0 1 - 0 3 2 0 1 8 - 0 1 - 0 3 2 0 1 9 - 0 1 - 0 3 2 0 2 0 - 0 1 - 0 3 2 0 2 1 - 0 1 - 0 3 2 0 2 2 - 0 1 - 0 3国产矿石与进口矿石冶炼利润国产锌精矿冶炼利润 进口锌精矿冶炼利润300 0400 0500 0600 0700 0800 0900 0201 6/1 201 7/1 201 8/1 201 9/1 202 0/1 202 1/1 202 2/1国产精炼锌实际加工费10GALAXY FUTURES2.3 加工费、成本、利润欧洲天然气库存增加 欧洲电价整体维持高位银河期货、 Bloomberg海外天然气价格 欧洲电力结构燃煤发电23%核电23%燃气发电18%风电 水电11%生物质发电6%太阳能4%燃油发电1%其他11% 02468100501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 03 5 04 0 0海外天然气价格天然气价格 荷兰 天然气价格 英国 天然气价格 美国01 0 02 0 03 0 04 0 05 0 0法国 电费2020 年 2021 年 2022 年11GALAXY FUTURES2.4 海外精炼锌供应全球精炼锌产量LME锌库存季节图银河期货、 Wind资讯LME锌库存LME库存注销仓单占比1 , 0 0 01 , 0 5 01 , 1 0 01 , 1 5 01 , 2 0 01 , 2 5 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月全球精炼锌产量2019 年 2020 年 2021 年 2022 年0 . 0 05 0 , 0 0 0 . 0 01 0 0 , 0 0 0 . 0 01 5 0 , 0 0 0 . 0 02 0 0 , 0 0 0 . 0 02 5 0 , 0 0 0 . 0 02 0 1 8 - 0 3 - 0 6 2 0 1 9 - 0 3 - 0 6 2 0 2 0 - 0 3 - 0 6 2 0 2 1 - 0 3 - 0 6 2 0 2 2 - 0 3 - 0 6全球分地区锌库存L M E 锌 : 库存 : 合计 : 北美洲 L M E 锌 : 库存 : 合计 : 欧洲 L M E 锌 : 库存 : 合计 : 亚洲05 0 0 0 01 0 0 0 0 01 5 0 0 0 02 0 0 0 0 02 5 0 0 0 03 0 0 0 0 03 5 0 0 0 01 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1L M E 库存季节图2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 0 . 0 02 0 . 0 04 0 .0 06 0 .0 08 0 . 0 005 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 01 5 0 , 0 0 02 0 0 , 0 0 02 5 0 , 0 0 03 0 0 , 0 0 03 5 0 , 0 0 02019-08-082019-10-082019-12-082020-02-082020-04-082020-06-082020-08-082020-10-082020-12-082021-02-082021-04-082021-06-082021-08-082021-10-082021-12-082022-02-082022-04-082022-06-08注销仓单占比L M E 锌 : 库存 : 合计 : 全球 L M E 锌 : 注销仓单 : 合计 : 全球 注销仓单比12GALAXY FUTURES2.4 海外精炼锌供应全球精炼锌产量分布银河期货、 Wind资讯欧洲精炼锌产能分布13GALAXY FUTURES2.5 供应端 国内精炼供应国内精炼锌产量 （安泰科）进口利润银河期货、 Wind资讯精炼锌净进口国内精炼锌开工率（ SMM）5 . 0 05 . 5 06 . 0 06 . 5 07 . 0 07 . 5 08 . 0 08 . 5 09 . 0 0- 7 0 0 0- 6 0 0 0- 5 0 0 0- 4 0 0 0- 3 0 0 0- 2 0 0 0- 1 0 0 001 0 0 02 0 0 0进口利润：锌现货盈亏 沪伦比值- 2 0 ,0 0 002 0 ,0 0 04 0 ,0 0 06 0 ,0 0 08 0 ,0 0 01 0 0 ,0 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月精炼锌净进口量2019 年 2020 年 2021 年 2022 年354555657585951052018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/1精炼锌开工率：大型 精炼锌开工率：中型 精炼锌开工率：小型3436384042444648501 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月国内精炼锌产量（安泰科）202 2 202 1 202 0 201 914GALAXY FUTURES2.5 供应端 国内精炼供应精炼锌进口银河期货、 Wind资讯精炼锌库存国内锌平衡表051015202530351 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1沪锌三地社库库季节图2019 年 2020 年 2021 年 2022 年05 ,0 0 01 0 ,0 0 01 5 ,0 0 02 0 ,0 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月精炼锌出口量2019 年 2020 年 2021 年 2022 年时间 2018 2019 2020 2021 2022E中国精矿产量 417.2 421.3 405.8 413.6 418锌精矿净进口 148.4 158.7 184.6 176.8 180中国精矿需求 536.8 562.5 571.9 582 593.7中国精炼锌产量 567 616.2 634.2 640.8 657精炼锌净进口量 79.6 62.8 58.3 51.3 40精炼锌供应总量 646.6 679 692.5 692.1 697中国精炼锌需求量 656 666 675 685 692锌精矿供需平衡 28.8 17.5 18.5 8.4 4.3精炼锌供需平衡 - 9 . 4 13 17.5 7.1 5精炼锌产量增速 8.68% 2.92% 1.04% 2.53%精炼锌消费增速 1.52% 1.35% 1.48% 1.02%646.6679692.5 692.1 697-15-10-5051015206206306406506606706806907007102018 2019 2020 2021 2022E精炼锌供应总量 中国精炼锌需求量 精炼锌供需平衡15GALAXY FUTURES第三章 需求分析目录3.1 市场成交氛围3.2 中游开工率与产量3.3 终端地产分析3.4 终端基建、汽车、家电分析3.5 宏观指标及锌价拟合16GALAXY FUTURES3.1 市场成交氛围现货升水情况月差情况（当月 -三个月）银河期货、 Wind资讯LME Cash-3M基差情况- 2 0 0- 1 0 0010020030040004/03/2104/04/2104/05/2104/06/2104/07/2104/08/2104/09/2104/10/2104/11/2104/12/2104/01/2204/02/2204/03/2204/04/2204/05/2204/06/22主流消费地基差情况天津基差 上海基差 广东基差- 4 0 0- 2 0 002 0 04 0 06 0 01 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1上海物贸升贴水季节图2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 5 00501 0 01 5 02 0 01 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1L M E C a s h - 3M2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 2 5 0- 2 0 0- 1 5 0- 1 0 0- 5 00501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 0月差（当月 - 三个月）17GALAXY FUTURES3.1 全球表观需求表观需求银河期货、 Wind资讯表观缺口1,0001,0501,1001,1501,2001,2501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月全球精炼锌 需求2019年 2020年 2021年 2022年-120-100-80-60-40-200204060801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月全球精炼锌 缺口2019年 2020年 2021年 2022年(120)(100)(80)(60)(40)(20)0204060809009501,0001,0501,1001,1501,2001,250ILZSG:全球精炼锌过剩 /缺口 :当月值 ILZSG:全球精炼锌产量 :当月值18GALAXY FUTURES3.2 中间环节开工率SMM 氧化锌月度开工率 压铸合金开工率氧化锌周度开工率 压铸合金开工率202530354045505560一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月氧化锌月度开工率2019 年 2020 年 2021 年 2022 年0102030405060一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月压铸锌合金月度开工率2019 年 2020 年 2021 年 2022 年020406080氧化锌 开工率 季节性2021 年 2022 年020406080100压铸锌合金周度开工率2021 年 2022 年19GALAXY FUTURES3.2中间环节开工率SMM MYSTEEL镀锌周度开工率 镀锌库存较低镀锌周度产量 镀锌库存较低50607080901 0 01 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1镀锌板卷产量2019 年 2020 年 2021 年 2022 年010203040506070801 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1镀锌板卷厂内库存2019 年 2020 年 2021 年 2022 年5070901 1 01 3 01 5 01 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1镀锌板卷社会库存2019 年 2020 年 2021 年 2022 年5 0 %6 0 %7 0 %8 0 %9 0 %1 0 0 %1 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1镀锌板卷 130 企开工率2019 年 2020 年 2021 年 2022 年20GALAXY FUTURES3.3 终端地产分析30城商品房销售（周度） 房价走势（周度）银河期货、 Wind资讯一百大中城市土地成交面积（周度） 一百大中城市土地成交溢价率（周度）010000200003000040000500001 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 130 大中城市 : 商品房成交面积 : 当周值 M A 42019 年 2020 年 2021 年 2022 年02000400060008000100001 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1100 大中城市土地成交面积季节图 M A 42019 年 2020 年 2021 年 2022 年0510152025301 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1100 大中城市土地成交溢价率2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 3 . 0 0 %- 2 . 0 0 %- 1 . 0 0 %0 . 0 0 %1 . 0 0 %2 . 0 0 %3 . 0 0 %4 . 0 0 %二手房房价指数环比：周度（长周期）一线城市 : 环比 周 二线城市：环比 三线城市：环比 周 四线城市：环比 周21GALAXY FUTURES3.3 终端地产分析土地购置面积当月同比 商品房销售当月同比银河期货、 Wind资讯新开工面积当月同比 房地产竣工面积当月同比- 8 0- 6 0- 4 0- 2 0020402 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月本年购置土地面积 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 6 0- 4 0- 2 00204060801 0 01 2 02 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月商品房销售面积 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 6 0- 4 0- 2 00204060802 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月房屋新开工面积 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 4 0- 2 00204060802 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月房屋竣工面积 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年22GALAXY FUTURES3.3 终端地产分析房地产投资当月同比 地产资金来源当月同比银河期货、 Wind资讯房地产资金来源：国内贷款 房地产资金来源：个人按揭贷款-40-2002040602月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月房地产开发资金来源 ：合计 ： 当月同比2019年 2020年 2021年 2022年-40-30-20-1001020302月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月房地产开发资金来源 ：国内贷款 ： 当月同比2019年 2020年 2021年 2022年-60-40-200204060802月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月房地产开发资金来源 ： 其他资金：个人按揭贷款 ： 当月同比2019年 2020年 2021年 2022年-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月房地产开发投资完成额： 当月同比2019年 2020年 2021年 2022年23GALAXY FUTURES3.4 终端基建、汽车、家电分析汽车产销数据 空调排产计划银河期货、 Wind资讯汽车高频数据 白色家电与地产0500000100000015000002000000250000030000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月产量 :乘用车 :广义 :当月值季节性2019年 2020年 2021年 2022年02 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 01 2 0 01 4 0 01 6 0 01 8 0 02 0 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月空调排产计划季节性2019 年 2020 年 2021 年 2022 年0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1乘用车 周销量 ： 厂家批发 （ MA4）2016年 2017年 2018年 2019年2020年 2021年 2022年-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002003-02 2004-02 2005-02 2006-02 2007-02 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2012-02 2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02空调销售当月同比 MA12 房地产销售面积 MA12:领先 12个月24GALAXY FUTURES3.5 宏观数据指标与锌价拟合PMI指数与锌价拟合 M1-M2与锌价拟合银河期货、 Wind资讯美元指数与锌价拟合 08-147001,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200404550556065美国 (ISM):制造业 PMI 欧元区 PMI LME3锌月均值-15-10-505101520100001500020000250003000035000 沪锌月均价 M1-M2美元指数与锌价拟合70758085909560.0560.01060.01560.02060.02560.03060.02008年 -2014年锌价与美元指数拟合期货收盘价 (电子盘 ):LME3个月锌 美元指数（右轴逆序） 808590951001051101,1001,6002,1002,6003,1003,6004,1004,6005,100 2015年 -今锌价与美元指数拟合期货收盘价 (电子盘 ):LME3个月锌 美元指数（右轴逆序）25GALAXY FUTURES平衡表银河期货、 Wind资讯26GALAXY FUTURES 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。银河期货微信公众号 下载银河期货 APP王颖颖 大宗商品研究所电话： 021-65789219电邮： wangyingying_北京市朝阳区朝阳门外大街 16号，中国人寿大厦 11层 1101号 (100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路 501号上海白玉兰广场 28层28th Floor, No.501 DongDaMing Road, Sinar Mas P
展开阅读全文