平安证券-社服教育周报_东方甄选带货破圈_关注更多边际改善标的_12页_931kb.pdf

证券分析师易永坚 投资咨询资格编号： S1060516080002电子邮箱： YIYONGJIAN证券研究报告社服教育 周 报东方甄选带货破圈，关注更多边际改善标的2022年 06月 12日请务必阅读正文后免责条款行业评级社服行业 强于大市（维持）研究助理付丹婷 一般证券业务： S1060121070088电子邮箱： 徐熠雯 一般证券业务： S1060122040025电子邮箱： 2社服教育周报 -观点本周 中国教育指数累计涨跌幅 +12.24%。 涨跌幅较大个股分别为 ：新东方在线 （ +70.68%） 、 中教控股 （ +44.34%） 、 高途集团（ +35.61%） 、 宇华教育 （ +32.04%） 、 希望教育 （ +29.67%） 、 世纪鼎利 （ -6.75%） 、 行动教育 （ -5.15%） 。观点： 1） 教育板块近期景气度较高 ， 存在前期跌幅 过 大 、 近 期有行业纠偏性机会 。 2） 本周新东方在线涨幅高达 70.68%， 旗下 “ 东方甄选 ” 直播间迅速破圈 ， 直播数据从早期单日 GMV仅几万到近日 GMV破百万元 ， 6月 10日单日 GMV更是突破千万 元 ；政 策等负面因素已出清 ，大学成人业务能够托底 ， 账面可用资金充裕 ， 建议长期关注 。教育人服数据来源： wind，平安证券研究所，备注：中国教育指数涵盖 A股、港股及中概股本周 酒店餐饮及休闲 （ 长江 ） /消费者服务 HK(中信 )指数累计涨跌幅 +3.74%/+10.13% 。 涨跌幅较大个股分别为： 美团 -W（ +11.65%） 、呷哺呷哺 （ +9.78%） 、 同程旅行 （ +7.38%） 、 中国中免 （ +7.05%） 、 君亭酒店 （ -9.20%） 、 大连圣亚 （ -7.49%） 、 同庆楼 （ -7.06%） 。观点： 1） 6月是上海 、 北京复工复产复商复市的重要时间节点 ， 餐饮酒旅等本地可选消费有望反弹 。 2） 国内多省调整防疫政策 ， 跨省游陆续恢复 ， 叠加暑期旺季来临 ， 关注酒旅市场边际回暖；但目前整体防疫出行政策仍然严格 ， 市场恢复仍需关注疫情形式 、 政策变化及居民消费意愿 。 3） 关注疫情冲击之下行业格局改善 ， 品牌 、 组织管理强和现金流健康的龙头及高弹性标的 。酒旅餐饮本周美容护理 （ 申万 ） 指数累计涨跌幅 +1.14%， 涨幅较大个股分别为：稳健医疗 （ +9.75%） 、 科思股份 （ +8.04%） 、 珀莱雅 （ +4.31%） ；跌幅较大个股包括华业香料 （ -5.82%） 、 华熙生物 （ -5.66%） 。观点： 1） 近期各大电商平台的 618活动陆续开启 ， 618是美妆消费的旺季 ， 本轮也是承接受疫情影响消费回补的重要窗口 。 今年整体电商平台的折扣力度较往年加大 ， 上海等地区物流也陆续恢复 ， 行业在购物节的带动下有望迎来短期机会 。 2） 国内化妆品市场大 ， 积极关注个股的边际变化 ， 包括大单品 、 电商销售放量带来的机会 。美容护理个股观点 及风险提示 分众传媒， 本周累计涨跌幅 +0.47%。观点： 1） 短期受疫情冲击明显，上海等大城市是公司业务重点区域，另外疫情对广告客户的短期广告预算亦会产生一定的冲击； 2） 分众的商业模式和需求趋势依然强势，我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来，继续坚定推荐，2022年 PE估值不足 20倍，维持“强烈推荐”。 同道猎聘， 本周累计涨跌幅 -7.97%。观点： 1） 22Q1公司营收达 6.49亿元，同比 +24.0%；净利润为 1318万元，同比 +344.5%； 2）猎聘主要客户为大中型企业，在当前经济环境下招聘韧性和 B端付费能力更强；并且公司业务涵盖人才获取、在线调研、灵活用工等领域，全面产品组合利于公司业务健康增长。 3）稳健的 HR SaaS模型， 2B续约率 80%+， KA续约率 90%+； 4）商业化率目前仅为 7%左右， 2021年注册企业 100万 +，付费企业 7万 +。维持“强烈推荐”。 新东方在线， 本周累计涨跌幅 +70.68%。观点： 1）政策 &业务经营负面出清； 2）大学成人业务有望强势反弹； 3）机构业务和直播带货都是从 0到 1的新业务； 4）新东方的人力、物力依然强势，账面可用资金充裕，俞敏洪带领的核心人才队伍依然在。而港股上市的新东方在线承接了集团的很多战略转型方向。建议积极关注转型机会。 科拓生物 ， 本周累计涨跌幅 +4.73%。观点： 1)益生菌行业处于高速发展期，应用领域从乳制品扩展到医疗保健、药品、化妆品等众多市场 ； 2） 国内益生菌原材料菌粉或菌种 80%以上依赖进口； 3）国产益生菌原料正在起步，科拓作为国产龙头的地位日益显著，其下游 B端客户刚开始放量。 2022年公司的益生菌业务占比有望达到 50%，益生菌业务增速有望维持高位，建议积极关注。 海底捞 ， 本周累计涨跌幅 +5.94%。观点： 1） 短期疫情反复、经营数据波动； 2） 公司关店等内部组织调整基本到位，企业管理运营良好；3）海底捞依然是国内最好的餐饮连锁品牌，依然是普通居民的聚餐首选之一，中长期来看其品牌、单店、管理等在国内餐饮行业均属于“标杆”。疫情等因素导致股价低迷，估值安全边际足够，建议积极关注。 风险提示： 1）政策变化； 2）疫情反复； 3）突发事件冲击； 4）新品推广不及预期等。个股观点3个股观点 及风险提示 同程旅行， 本周累计涨跌幅 +7.38%。观点： 1）短期疫情冲击旅游出行，业务波动； 2）同程在腾讯系的流量独占优势明显，并且其在下线城市及地区具有相对先发优势，运营模式较轻，预期在疫后旅游复苏的背景下实现率先反弹。建议积极关注。 携程集团 -S， 本周累计涨跌幅 +5.78%。观点： 1)短期受疫情影响明显，国内旅游及商旅均受阻，整个旅游及酒店行业行情低迷； 2） HFCAA下中美双方监管部门对审计底稿问题尚未完全达成共识，可能导致公司股价波动； 3） 中长期来看，疫情终将过去，作为行业龙头携程并无本质商业模式损坏 ， 出国旅行依然是携程最大的 长期 逻辑， OTA龙头 &国人重度服务 需求 有着极高的壁垒， 建议积极关注超跌后的机会。 华住集团 -S， 本周累计涨跌幅 +2.33%。观点： 1） 短期疫情反复、经营数据波动； 2） HFCAA下中美双方监管部门对审计底稿问题尚未完全达成共识，可能导致公司股价波动； 3）但是后疫情时代，酒旅行业经营复苏预期强烈，龙头更值得关注； 我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期， 建议积极关注超跌后的机会。 贝泰妮 ， 本周累计涨跌幅 +2.66%。观点： 1） 22Q1收入、利润同增 59%、 86%，上市以来连续多个季度超预期，业绩兑现能力强 ； 2）主品牌薇诺娜 定位敏感肌护理，用户粘性强、复购率高， 2019年成为 国内皮肤学级护肤品第一大品牌 ，与第二、三名差距 持续拉大 ， 通过 产品推新 、全 渠道扩张 、 营销破圈 ，仍处于快速成长阶段； 3） 副 品牌薇诺娜 baby逐渐爆发，新高端抗衰品牌 AOXMED孵化中 ，有望构建第二增长曲线 。公司依托云南特色植物，医研共创优势明显 ， 产品研发及渠道拓展能力强， 成长 性佳。 建议积极关注。 珀莱雅 ，本周累计涨跌幅 +4.31%。观点： 1） 2018年公司线上运营取得突破， 2020年成功由渠道驱动转型产品驱动，疫情以来尽管 线下 短期 承压 ，但线上持续高增带动整体业绩保持较快增长， 22Q1收入 、利润增速 39%、 44%； 2）大单品策略成效显著，品牌复购率、客单价上升 ，客群年轻化趋势显著 ； 3） 线上多平台运营能力强 ， 天猫主阵地持续高增，抖音平台排名稳居前列且盈利性佳。 中长期看，主品牌珀莱雅品牌势能提升，规模远未到单品牌天花板，彩棠等新品牌孵化 有所 成效，平台能力 有望逐步验证。建议积极关注。 风险提示： 1）政策变化； 2）疫情反复； 3）突发事件冲击； 4）新品推广不及预期等。个股观点4个股观点 及风险提示 鸿合科技， 本周累计涨跌幅 -1.91%。观点： 1）海外教育信息化政策利好不断， 2021年公司海外营收增长 91.1%，预计未来 2年海外业务将保持高增长； 2）主要原材料液晶面板价格进入下行通道 +海运成本下降，毛利有望修复； 3） 5月 23日公告，原子公司新线科技增资扩股后不再并表，有望减亏（新线科技尚处于亏损阶段， 2021年亏损 3880万）； 4）课后服务市场空间大，公司以“鸿合三点伴”布局，目前已合作 500多所学校，覆盖师生近 50万人。 维持“强烈推荐” 。 瑞幸咖啡， 本周累计涨跌幅 -3.12%。观点：我们认为瑞幸是国内咖啡行业具有领先优势的公司，目前估值水平处于低位，经营数据稳步向上，财务造假带来的系列问题得以基本解决，并已进入高质量发展阶段。 1）公 司近 况 ： 22Q1已实现盈利和经营现金流转正，量价齐升带动自营门店经营利润大幅改善，自营门店经营利润率达 20%+，同店增速超 40%+；新开门店满 12个月的存活率由 2019年的 63%增长至2021年的 93%；造假问题得以基本解决，公司治理回归正常。 2）咖 啡行业高增长；城镇化等因素带动咖啡因需求增加；依赖性强、消费粘性高等特点使咖啡成为现制饮品行业内的极佳赛道。从门店规模及渗透、产品口感及价格、运营能力及商业模式等角度分析，瑞幸咖啡已经成为平价咖啡头部品牌，全国范围内“穿透”能力强。 3）从 单店、 PS角度对瑞幸咖啡进行重估，公司目前估值处于低位，如能转板成功，估值修复空间较大。 4）机 会与挑战并存：门店扩张方面，一二线城市加密仍有空间但竞争激烈，而下沉市场发展瑞幸具备优势；单店销售方面，行业 向上及消费习惯逐步成熟，辅之以公司极强的推新和品牌运营能力，单店销量有望继续提升。但白热化的咖啡赛道竞争将为公司发展带来挑战。 5）通 过研究粉单市场转板条件及案例，瑞幸目前集体诉讼的和解协议方案尚需美国法院的最终批准； HFCAA下中美双方监管部门对审计底稿问题尚未完全达成共识，不确定性因素仍存。 风险提示： 1）政策变化； 2）疫情反复； 3）突发事件冲击； 4）新品推广不及预期等。个股观点570.68%44.34%35.61% 32.04%29.67%-2.12% -2.67% -4.04% -5.15% -6.75%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%涨跌幅 Top5-本周涨跌幅（ %）6社服教育周报 -教育人服本周 中国教育指数累计涨跌幅 +12.24%。涨幅 TOP5：新东方在线 （ +70.68%） 、 中教控股 （ +44.34%） 、 高途集团 （ +35.61%） 、 宇华教育 （ +32.04%） 、 希望教育 （ +29.67%） 。跌 幅 TOP5：世纪鼎利 （ -6.75%） 、 行动教育 （ -5.15%） 、 运达科技 （ -4.04%） 、 东方时尚 （ -2.67%） 、 国脉科技 （ -2.12%） 。本周回顾数据来源： wind，平安证券研究所跌幅 top5涨幅 top512.24%3.65% 2.80% 3.50% 4.00%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%中国教育指数 -本周涨跌幅（ %）社服教育周报 -教育人服1、 新东方在线直播破圈，新建“新东方直播间”和“东方甄选之图书”直播间 ： 新东方“东方甄选”直播间尝试双语带货， 6月 10日直播破圈，当日 GMV突破千万元，新增粉丝 32万人，当日同时在线人数最高峰超过 10万人，累计观看人数 395万人。此外，公司新建“新东方直播间”和“东方甄选之图书”直播间，“新东方直播间”专门推广新东方优质的教育产品及其他优质教育相关产品，包括图书、智能软硬件学习设备、和学习相关的文教用品等。2、 国家支持招募“三支一扶”人员 3.4万人： 人社部办公厅、财政部办公厅发布 关于做好 2022年高校毕业生“三支一扶”计划实施工作的通知 ， 2022年中央财政支持招募“三支一扶”人员 3.4万名，按照东部地区每人每年 1.2万元、中部地区 2.4万元、西部地区 3万元（西藏、新疆南疆四地州 4万元）和一次性安家费每人 3000元的标准给予补助。3、 一起教育发布“一教一学” SaaS教学平台： 6月 8日，一起教育科技正式发布“一教一学” SaaS教学平台。通过挖掘学生日常作业数据，“一教一学”可制定具有针对性的学习方案，实现因材施教的目标。目前已在上海闵行区、宝山区，北京市西城区，深圳罗湖区，江苏南通、淮安等地的中小学应用。4、人力资源社会保障部办公厅、教育部办公厅联合发布 关于做好 2022年中小学幼儿园教师公开招聘工作的通知 ，其中要求落实“双减”政策，针对性地加强思想政治、音乐、体育、美术、科学、劳动、心理健康、特殊教育等紧缺学科教师招聘补充，在落实落细各项防疫措施、确保安全的前提下，加快招聘进度，力争在 8月 1日前完成教师招聘任务。行业重大事件数据来源： wind，多知网，芥末堆，平安证券研究所1、高途： 22Q1营收 7.25亿元， yoy： -62.7%；净利润为 5372万元，去年同期为净亏损 14.26亿元。2、一起教育科技： 22Q1营收 2.33亿元， yoy： -50.8%；净亏损 2480万元，去年同期净亏损为 6.6亿元。重要个股公告78社服教育周报 -酒旅餐饮本周 酒店餐饮及休闲 （ 长江 ） /消费者服务 HK(中信 )指数累计涨跌幅 +3.74%/+10.13%。指数成分及关注个股中：涨幅 TOP5：美团 -W（ +11.65%） 、 呷哺呷哺 （ +9.78%） 、 同程旅行 （ +7.38%） 、 中国中免 （ +7.05%） 、 格力地产 （ +6.92%） 。跌 幅 TOP5： 君亭酒店 （ -9.20%） 、 大连圣亚 （ -7.49%） 、 同庆楼 （ -7.06%） 、 国旅联合 （ -6.68%） 、 天目湖 （ -6.65%） 。本周回顾数据来源： wind，平安证券研究所3.74%10.13%3.65% 2.80%3.50% 4.00% 3.43%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%11%酒店餐饮及休闲（长江） /消费者服务 HK（中信）指数 -本周涨跌幅（ %）11.65%9.78%7.38% 7.05% 6.92%-6.65% -6.68% -7.06% -7.49% -9.20%-15%-10%-5%0%5%10%15%涨跌幅 TOP5-本周涨跌幅（ %）跌幅 top5涨幅 top5社服教育周报 -酒旅餐饮1、 2022年端午节假期，全国国内旅游出游 7961.0万人次，同比下降 10.7%，按可比口径恢复至 2019年同期的 86.8%；实现国内旅游收入 258.2亿元，同比下降 12.2%，恢复至 2019年同期的 65.6%。2、 国内多地调整防疫政策： 浙江调整健康管理措施，上海入浙不再“ 7+7” 隔离；河南郑州取消入豫赋黄码；甘肃兰州取消三天两检；江西对低风险地区人员流动不再查验核酸证明。3、 国内旅游餐饮市场持续恢复： 1）截至 6月 5日，已有 28个省市宣布恢复跨省游，另有多个大型景区推出门票减免优惠措施。 2）北京自 6月 6日起，计划恢复本市旅行社经营市民“在京团队旅游”业务，除丰台区全域及昌平区部分区域外，其他地区餐饮开放堂食。4、 酒旅公司动态： 1）锦江酒店（中国区）与山东南郊集团战略合作签约，共同激发山东酒旅业新活力。 2） 6月初，锦江国际推出“全球酒店交易服务平台”，进一步完善产业链版图。 3）华住集团与江西辉翠集团达成战略合作协议，从而实现资源、产业优势互补，强化品牌服务。 4）爱彼迎中国于 6月 3日开启迁移计划，过去一个星期，新迁移到飞猪、小猪双平台的度假精品民宿商户已达千家规模。 5） 6月 11日，同程旅行宣布推出文化遗产旅游复兴计划。该计划将在未来 3年内帮助 100个国内文化遗产旅游目的地和旅游项目，共同激发文化遗产旅游的活力，促进文化遗产的传承。行业重大事件1、 君亭酒店： 1）向特定对象发行 A股股票拟募资不超过 5.17亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于新增直营酒店投资开发项目及现有酒店装修升级项目。 2）君亭酒店拟更名为君亭酒店集团股份有限公司。2、 首旅酒店： 17.4万股股权激励限售股份 6月 13日上市流通，占公司目前总股本的 0.0155%。3、 *ST东海 A（东海 A退） :公司股票进入退市整理期，退市整理期的交易起始日为 2022年 6月 8日，预计最后交易日期为 2022年 6月 28日。重要个股公告数据来源： wind，证券日报，第一财经，迈点，平安证券研究所 9社服教育周报 -美容护理本周美容护理 （ 申万 ） 指数累计涨跌幅 +1.14%。涨幅 TOP5： 稳健医疗 （ +9.75%） 、 科思股份 （ +8.04%） 、 珀莱雅 （ +4.31%） 、 锦盛新材 （ +4.18%） 、 诺邦股份 （ +2.85%） 。跌幅 TOP5： 华业香料 （ -5.82%） 、 华熙生物 （ -5.66%） 、 名臣健康 （ -5.19%） 、 拉芳家化 （ -5.19%） 、 奥园美谷 （ -4.17%） 。本周回顾涨幅 top5跌幅 top59.75%8.04%4.31% 4.18%2.85%-4.17%-5.19% -5.51% -5.66% -5.82%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%涨跌幅 TOP5-本周涨跌幅（ %）1.14%3.65%2.80%3.50%4.00%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%美容护理（申万） -本周涨跌幅（ %）10数据来源： wind，平安证券研究所社服教育周报 -美容护理1、国家卫健委、国家市场监管总局等九部门： 严肃查处医疗机构工作人员利用职务、身份之便直播带货。2、抖音电商 2021年抖音 GMV是同期的 3.2倍 ，抖音将从兴趣电商升级为全域兴趣电商，通过短视频和直播、商城、搜索等协同互通，为商家生意带来新增长。3、巨子生物将与杭州悠可成立美妆销售公司，分别持有合营企业 60%和 40%的股权。 悠可主要从事美妆品牌的电子商务代运营服务，在中国境内美妆电子商务代运营服务市场中占比 5-10%。4、珀菜雅推出肌源舒缓优效面膜 ，添加神经舒缓肽、悦肤宁等成分，具有舒缓镇定、修护干敏红的功效。天猫旗舰店预售价 215元 /10片。行业重大事件数据来源： wind，用户说了，亿邦动力，青眼，平安证券研究所1、贝泰妮： 公司股东重楼投资减持计划实施完毕，期间减持公司股份 423.6万股，减持股份占公司总股份为 1%。2、稳健医疗： 公司依法作为中标人受让转让标的股权，以自有资金 4.5亿元取得桂林紫竹乳胶制品有限公司 100%股权。标的公司 2021年度实现销售收入约 3.2亿元，净利润约 5085万元。3、锦波生物： 北交所上市申报材料获北京证券交易所受理。公司主营业务为以重组胶原蛋白产品和抗 HPV生物蛋白产品为核心的各类医疗器械、功能性护肤品的研发、生产及销售， 2022年 Q1收入、归母净利润分别为 0.65、 0.15亿元，同比增速 28.98%、 -6.70%。重要个股公告11股票投资评级 :强烈推荐 （ 预计 6个月内 ， 股价表现 强于市场表现 20%以上 ）推 荐 （ 预计 6个月内 ， 股价表现 强于市场表现 10%至 20%之间 ）中 性 （ 预计 6个月内 ， 股价表现 相对市场表现在 10%之间 ）回 避 （ 预计 6个月内 ， 股价表现 弱于市场表现 10%以上 ）行业投资评级 :强于大市 （ 预计 6个月内 ， 行业指数表现 强于市场表现 5%以上 ）中 性 （ 预计 6个月内 ， 行业指数表现 相对市场表现在 5%之间 ）弱于大市 （ 预计 6个月内 ， 行业指数表现 弱于市场表现 5%以上 ）公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师 （ 一人或多人 ） 就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格 。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品 ， 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考 ， 双方对权利与义务均有严格约定 。 本公司研究报告仅提供给上述特定客户 ， 并不面向公众发布 。 未经书面授权刊载或者转发的 ， 本公司将采取维权措施追究其侵权责任 。证券市场是一个风险无时不在的市场 。 您在进行证券交易时存在赢利的可能 ， 也存在亏损的风险 。 请您务必对此有清醒的认识 ， 认真考虑是否进行证券交易 。 市场有风险 ， 投资需谨慎 。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司 （ 以下简称 “ 平安证券 ” ） 的特定客户及其他专业人士 。 未经平安证券事先书面明文批准 ， 不得更改或以任何方式传送 、 复印或派发此报告的材料 、 内容及其复印本予任何其他人 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