瑞达期货-豆类市场周报_反弹失败_豆类再度陷入下跌_45页_4mb.pdf

反弹失败 豆类再度陷入下跌 2022.7.1作者：王翠冰期货投资咨询证号： Z0015587豆类市场周报联系电话： 059586778969关 注 我 们 获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服目录1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场3来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 豆一 ：东北大豆价格基本稳定，中央储备粮北安直属库大豆重启收购， 2021年新季大豆收购入库价 3.075元 /斤，收购与拍卖同时进行对于稳定市场价格起到一定作用，对大豆行情也有一定“兜底”。 南方大豆价格暂时维持稳定，大中小学即将进入暑假，大批食堂需求进一步减弱。南方本周大多数贸易商仍以购销小麦，贸易商上货有限，市场价格基本维持稳定，走货较为平淡。综合来看，虽然有收储的支撑，不过拍卖同时进行。加上需求有回落的预期以及贸易商近期收购小麦为主，均压制豆一的价格。盘面来看，豆一反弹后有所回落，短期可能陷入调整，暂时观望。 豆二 ：美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截至 6月 26日当周，美国大豆优良率为 65%，低于分析师平均预估的 68%，去年同期为 60%。美豆出苗率为 91%，与五年均值持平 ;美豆开花率为 7%，五年均值为 11%。随着美豆进入生长期，天气因素对美豆产量的影响逐渐提高。巴西方面，巴西国家商品供应公司 (CONAB发布的数据显示，截至 6月 4日，巴西 2021/22年度大豆作物收获进度达到 99.4%，高于一周前的 99.1%，去年同期的收获进度为 99.9%。巴西收获进度接近尾声。阿根廷方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所 (BAGE)发布的周度报告称，截至 2022年 6月 22日的一周，阿根廷 2021/22年度大豆收获 100%,比一周前的 99%高出 1%。阿根廷收获结束，后期关注出口的情况。盘面来看，豆二反弹后再度转弱，短期或有再度下探的可能。4来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 豆粕 ：美国农业部发布的播种面积报告显示，美国农户在 4月至 6月初的春季种植了 8832.5万英亩大豆，低于 3月份播种意向数据 9095万英亩，比 2021年提高了 1%。虽然种植面积下降，不过截至2022年 6月 1日，美国旧作大豆库存总量为 9.71亿蒲式耳，同比增长 26%。市场反应较为悲观，拖累美豆的走势。从豆粕基本面来看，据 Mysteel农产品对全国主要地区的 50家饲料企业样本调查显示，截止到 2022年 6月 24日当周（第 25周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为9.1天，较上一周减少 0.45天，减幅 4.93%。在现货下跌价格出现大幅下跌后大部分饲料企业以观望为主，采购心态消极，等待企稳信号。目前国内的压榨仍处在高位，油厂的豆粕库存仍较为宽松，在市场出现大跌行情后，买涨不买跌的采购心理有望推动豆粕库存继续上升。国家粮食交易中心定于 7月 1进行 50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次的拍卖节奏，为国内进口大豆供应提供政策保障。盘面来看，豆粕超跌反弹的动力有所下降，不过油脂下跌，谨防后期豆粕补跌的情况出现。 下周关注：周二国家粮油信息中心豆粕库存 周三国家粮油信息中心豆油库存 周五 USDA美豆出口销售情况5来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 豆油 ：美国农业部发布的播种面积报告显示，美国农户在 4月至 6月初的春季种植了 8832.5万英亩大豆，低于 3月份播种意向数据 9095万英亩，比 2021年提高了 1%。虽然种植面积下降，不过截至2022年 6月 1日，美国旧作大豆库存总量为 9.71亿蒲式耳，同比增长 26%。市场反应较为悲观，拖累美豆的走势。从油脂基本面来看，上周国内大豆压榨量略降至 181 万吨，豆油产出有所减少，但下游贸易商提货速度一般，豆油库存继续上升。监测显示， 6月 27 日，全国主要油厂豆油库存95 万吨，比上周同期增加 1 万吨，月环比增加 4 万吨，同比增加 10 万吨，比近三年同期均值减少 21 万吨。随着生猪养殖利润持续向好，饲料养殖企业豆粕提货积极性增加，支持油厂保持较高开机率，预计本周大豆压榨量将维持在 180 万吨以上高位，豆油库存延续上升趋势。棕榈油方面，一方面印尼政府表示将调整国内配套销售政策，以便棕榈油企业可以获得更多的出口配额。另一方面，印尼也表示将在 7月底对对 B40车辆进行道路测试。虽然消息面多空交织，不过美豆的下跌，还是拖累总体的油脂的走势。盘面来看，豆油继续下跌，前期剩余空单继续以 10400为止损继续持有。 下周关注：周二国家粮油信息中心豆粕库存 周三国家粮油信息中心豆油库存 周五 USDA美豆出口销售情况6 期货市场情况本周大豆价格高位回落 美豆 价格反弹后回调本周豆 一有所反弹，主要受到超跌反弹的影响美豆方面 ，有所反弹，主要美豆的优良率偏低，加上市场对美豆天气有所预期。图 1、大连豆一期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院图 2、 CBOT大豆期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院7 期货市场情况本周豆粕 价格小幅反弹大连豆粕期货 价格小幅反弹，主要是对前期跌幅较大有所修正美豆粕方面，也有 所 反弹图 3、大连豆粕期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院图 4、 CBOT豆粕价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院8 期货市场情况本周大连豆油 价格反弹后回落 美豆油反弹后回落本周大连豆油期货 价格小幅反弹后，再度下跌。主要受到前期超跌反弹后，美国农业部报告提高旧作的库存，市场悲观情绪再起。美 豆油 的价格小幅反弹高，继续回落。主要受到前期原油小幅回升，后期油价再度下跌，加上美豆旧作库存抬升，也压制豆油的价格。图 5、大连豆油期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院图 6、 CBOT豆油期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院9 期货市场情况本周 9-1价差 震荡截至 6月 30日 ，豆粕 9-1月价差为 218元 /吨，价差 震荡。图 7、豆粕 9-1价差走势图来源： wind 瑞达期货研究院10 期货市场情况本周 9-1价 差 震荡截至 6月 30日 ，豆油 9-1月价差 为 122元 /吨。价 差维持震荡。图 8、豆油 9-1价差走势图来源： wind 瑞达期货研究院11 期货市场情况本周期货净持仓有 所 减少 仓单下降截止 6月 30日 ，豆一前 20名持仓净多 单 2580手 ，净多单有 所减少， 豆 一反弹回落， 期货仓 单 12821张 。图 9、豆一前 20名持仓变化来源： wind 瑞达期货研究院图 10、豆一期货仓单情况来源： wind 瑞达期货研究院12 期货市场情况本周期货净持仓有 所 增长 期货仓 单 维稳截止 6月 30日 ，豆粕前 20名持仓净空 单 156054手 ，净空单有 所 增长 ， 豆粕 价格小幅反弹， 期货仓 单 20821张 。图 11、豆粕前 20名持仓变化来源： wind 瑞达期货研究院图 12、豆粕期货仓单情况来源： wind 瑞达期货研究院13 期货市场情况本周期货净 持仓有所下降 期货仓单有所增加截止 6月 30日 ，豆油前 20名持仓净空 单 22741手，净空单有所下降， 豆油价格高位回落，期货仓 单 10261张 。图 13、豆油前 20名持仓变化来源： wind 瑞达期货研究院图 14、豆油期货仓单情况来源： wind 瑞达期货研究院14 现货市场情况本周现货价格维持稳定 基差有所增加截止 6月 30日 ，哈尔滨国产三等大豆现货价周环比上涨 0元 /吨，报价 5980元 /吨，为近 3年来较高水平。大豆主力合约基 差 4元 /吨。图 15、国产大豆现货价格来源： wind 瑞达期货研究院图 16、国产大豆主力合约基差来源： wind 瑞达期货研究院15 现货市场情况本周现货 价格 回升 基 差维持稳定截至 6月 30日 ，豆粕张家港地区 报价 4080元 /吨，较上周 增加 100元 /吨。豆粕 9月合约基 差 151元 /吨。图 17、豆粕主要地区现货价格来源： wind 瑞达期货研究院图 18、张家港豆粕主力合约基差来源： wind 瑞达期货研究院16 现货市场情况本周现货价格有 所 回升 基差有所下降截至 6月 30日 ，江苏张家港一级豆油现价 上涨 360元 /吨， 至 10920元 /吨， 9月合约基差 640元 /吨。图 19、豆油主要地区现货价格来源： wind 瑞达期货研究院图 20、张家港豆油主力合约基差来源： wind 瑞达期货研究院17 现货市场情况本周进口豆升贴水美湾 下跌截至 6月 24日，美湾大豆 FOB升贴水 7月 报价 95美分 /蒲，较上周增加 -25美分 /蒲，巴西大豆 FOB中国升 贴水 8月报价 160图 21、进口升贴水来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院18 现货市场情况本周进口成本美国下降，南美下降截止 6月 30日 ，美国大豆到港成本增长 -14.76元 /吨 至 6687.95元 /吨（含加征关税），南美大豆到港成本上涨 -26.52元 /吨 至5383.22元 /吨，二者的到港成本价差为 -97.9025元 /吨。图 22、大豆进口成本及价差来源： wind 瑞达期货研究院19图 23、巴西未来 7天天气 图 24、阿根廷未来 7天天气来源： NOAA 瑞达期货研究院 来源： NOAA 瑞达期货研究院 天气情况20 天气情况图 25、美国大豆未来 6-10天温度及降水来源： NOAA 瑞达期货研究院供应端 美豆新年度产量增长截止 2022年 6月份， 2022/23年度美豆产量 126.28百万吨，较上年度上涨 5.57百万吨，美豆库存 7.61百万吨，较上年度增长了 2.03百万吨。21图 26、 6月美豆供需平衡表 图 27、美豆期末库存情况来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 上游情况供应端 巴西产量小幅调高截止 2022年 6月份， 2021/22年度，巴西豆产量 126百万吨，较上个月上涨 1百万吨，巴西豆库存 21.86百万吨，较上个月增加了 0.5百万吨。22图 28、 6巴西豆供需平衡表 图 29、巴西豆产量情况情况来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 上游情况供应端 阿根廷产量小幅调升截止 2022年 6月份， 2021/22年度，阿根廷豆产量 43.4百万吨，较上个月上涨 1.4百万吨，阿根廷豆库存 20.65百万吨，较上个月下降了 1.35百万吨23图 30、 6月阿根廷豆供需平衡表 图 31、阿根廷豆产量情况来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 上游情况供应端 巴西阿根廷收割进度加快巴西国家商品供应公司 (CONAB)发布的数据显示，截至 6月 4日，巴西 2021/22年度大豆作物收获进度达到 99.4%，高于一周前的 99.1%，去年同期的收获进度为 99.9%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所 (BAGE)发布的周度报告称，截至 2022年 6月 22日的一周，阿根廷 2021/22年度大豆收获 100%,比一周前的99%高出 1%。24图 32、巴西收获进度 图 33、阿根廷豆收获进度来源：新闻整理 瑞达期货研究院 来源：新闻整理 瑞达期货研究院 上游情况供应端 美豆出口检验 回落 出口销售也回落美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前提高 9.3%，比去年同期提高 321.0%。截至 2022年 6月 23日的一周，美国大豆出口检验量为 468,309吨，上周为 428,322吨，去年同期为 111,250吨。美国农业部（ USDA）周四公布的出口销售报告显示， 6月 23日止当周，美国 2021/2022市场年度大豆出口销售净减 12.02万吨，创市场年度最低，较之前一周和前四周均值显著减少。市场预估为净减 10万吨至净增 30万吨。25图 34、美豆出口检验量 图 35、美豆出口销售量来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 上游情况供应端 巴西出口预期减少巴西全国谷物出口商协会 (ANEC)称， 2022年 6月份巴西大豆出口量可能达到 941万吨，比 5月份的出口减少 85.1万吨，比去年同期减少 71.8万吨或 7.1%。26图 36、巴西大豆出口情况 图 37、巴西豆出口季节性走势来源：新闻整理 瑞达期货研究院 来源：新闻整理 瑞达期货研究院 上游情况国内情况 港口库存小幅回落截止 6月 30日 ，进口大豆库存周环比 增长 13.36万 吨， 至 704.645万 吨。27图 38、大豆港口库存 图 39、大豆港口库存季节性走势来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 豆粕库存有所增加大豆压榨量小幅下滑，豆粕产出有所减少，豆粕库存继续上升，但上升幅度放缓。 6 月 27 日，国内主要油厂豆粕库存 106万吨，比上周同期增加 3 万吨，比上月同期增加 21 万吨，比上年同期减少 8 万吨，比过去三年同期均值增加 4 万吨。本周大豆压榨量将维持在 180 万吨以上较高水平，但豆粕需求有所好转，预计豆粕库存窄幅波动。 28图 40、豆粕油厂库存 图 41、豆粕油厂库存季节性走势来源： wind 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 豆油库存小幅增加上周国内大豆压榨量略降至 181 万吨，豆油产出有所减少，但下游贸易商提货速度一般，豆油库存继续上升。监测显示， 6月 27 日，全国主要油厂豆油库存 95 万吨，比上周同期增加 1 万吨，月环比增加 4 万吨，同比增加 10 万吨，比近三年同期均值减少 21 万吨。随着生猪养殖利润持续向好，饲料养殖企业豆粕提货积极性增加，支持油厂保持较高开机率，预计本周大豆压榨量将维持在 180 万吨以上高位，豆油库存延续上升趋势。29图 42、豆油港口库存 图 43、豆油油厂库存季节性走势来源： wind 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 压榨量有 所 下降 ， 开机率较 预期 偏低根据 Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第 25周（ 6月 18日至 6月 24日） 111家油厂大豆实际压榨量为 181.2万吨，开机率为 62.98%。本周油厂实际开机率低于此前预期，较预估低 8.75万吨；较第 24周减少 7.14万吨。30图 44、油厂开工率 图 45、油厂压榨量来源： Mysteel 瑞达期货研究院 来源： Mysteel 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 大豆进口有所增加海关总署公布的数据显示， 5月中国大豆进口量约为 966.5万吨，环比 4月增加 158.6万吨，增幅 19.6%；同比去年增加 5.5万吨，增幅 0.57%。不过前 5个月，中国进口大豆 3803.5万吨，减少 0.4%。31图 46：大豆进口量 图 47、大豆进口量季节性走势来源：中国海关 瑞达期货研究院 来源：中国海关 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 大豆到港量较预计增加2022年 6月大豆到港量为 870.6万吨，较上月预报的 770.5万吨到港量增加了 100.1万吨，环比变化为 12.99%；较去年同期 931.1万吨的到港船期量减少 60.5万吨，同比变化为 -6.50%。这样 2022年 1-6月的大豆到港预估量为 4151.7万吨，去年同期累计到港量预估为 4786.8万吨，减少 635.1万吨； 2021/2022年度大豆目前累计到港量预估为 6257万吨，上年度同期的到港量为 7442.5万吨，减少 1185.5万吨。 32图 48：各月大豆船期预报来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 压榨利润有 所 上涨截止 7月 1日 ，黑龙江国产大豆现货压榨利润 -707.05元 /吨；山东、江苏、广东进口大豆现货榨 利 上涨 ， 分别为 -394.5元 /吨， -324.8元 /吨和-294.8元 /吨。33图 49：国产大豆压榨利润 图 50、进口大豆压榨利润来源： wind 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 棕榈油价格下跌 菜油 价格 上涨截止 7月 1日 ，广东棕榈油 报价 10250元 /吨，较上周上涨 -2230元 /吨，菜油福建地区报价 12550元 /吨，较上周 上涨 450元 /吨34图 51：广东棕榈油价格 图 52、福建菜油价格来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 价差涨跌互现本周豆棕 、菜棕现货价差扩大，菜豆现货价差缩小，豆棕期货价差扩大，菜豆、菜棕期货价差缩窄。35图 53、三大油脂现货价差 图 54、三大油脂期货价差来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 豆菜粕价差有 所 扩大截止 7月 1日 ，菜粕 均价 3559.44元 /吨，较上周上涨 了 55.55元 /吨，豆菜粕现货价差周环比 增加 44元 /吨 至 521元 /吨，比值为 1.15。36图 55、菜粕价格 图 56、豆粕菜粕价差及比价来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 比价维持稳定截至 6月 30日 ，豆油 /豆粕比价为 2.63。37图 57、油粕比来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况成交情况截止 6月 24日 ，豆粕 成交量 950700吨 ，较上周 上涨 -273100了 ， 豆油 成交量 32200吨 ，较上周上涨 了 -96649吨38图 58、豆粕成交量 图 59、豆油成交量来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况下游情况 生猪仔猪价格上涨截至 6月 30日 ，生猪北京（外三元）价格 为 21.25千克 ，仔猪价格 为 34.71元 /千克，生猪价格上涨，仔猪价格上涨。39图 60、生猪价格及仔猪价格来源： wind 瑞达期货研究院 下游情况下游情况 生猪养殖利润小幅回升截止 6月 22日 当周，生猪养殖预期盈利 上涨 63.26元 /头 至 226.97元 /头。截至 7月 1日 当周，鸡禽养殖利润 为 -0.06元 /只，肉杂鸡养殖 0.89元 /羽。蛋鸡养殖利润有所下降，肉杂鸡养殖有所增长。40图 61、生猪养殖利润 图 62、鸡禽养殖利润来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 下游情况需求端 饲料产量有所增加截止 2022年 5月，饲料月度产量 25706000吨，较上个月上涨了 1628000吨41图 63、饲料月度产量来源： wind 瑞达期货研究院 下游情况需求端 能繁母猪以及生猪存栏量均出现环比回升据 Mysteel 农产品 123 家定点样本企业数据统计， 5 月能繁母猪存栏量为 462.91 万头，环比增加 1.83%，同比减少 12.87%。据 Mysteel 农产品 123 家定点样本企业数据统计， 5 月商品猪存栏量为 2836.41 万 头，环比增加 0.53%，同比增加 4.47%。42图 64、生猪存栏量 图 65、能繁母猪存栏量来源： Mysteel 瑞达期货研究院 来源： Mysteel 瑞达期货研究院 下游情况需求端根据 USDA的报告显示，中国大豆 2022/23年度国内消费量 115.59百万吨，较上一年度上涨了 6.9百万吨，中国豆油 2021/22年度食品用量17325千吨，较上一年度上涨了 -480千吨43图 66、大豆国内消费量 图 67、豆油国内消费量来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 下游情况从豆粕的走势来看，预计震荡回落，可以考虑买入浅虚值附近的看跌期权44图 68、豆粕 09合约平值期权历史波动率 图 69、豆粕 09合约平值期权隐含波动率微笑来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 期权市场瑞达期货研究院免责声明45本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ， 瑞达期货股份有限公司力求准确可靠 ， 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ， 据此投资 ， 责任自负 。 本报告不构成个人投资建议 ， 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。 本报告版权仅为我公司所有 ， 未经书面许可 ， 任何机构和个人不得以任何形式翻版 、 复制和发布 。 如引用 、 刊发 ， 需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院 ， 且不得对本报告进行有悖原意的引用 、 删节和修改 。瑞达期货股份有限公司创建于 1993年，目前在全国设立 40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。 2012年 12月完成股份制改制工作，并于 2019年 9月 5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆 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