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证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报消费品零售 &化妆品行业 2022 年 7 月 10 日 table_main 行业点评报告模板 消费恢复的背景下 CPI 同比增长 2.5%，维持推荐经营 稳健 的优质零售标的 消费品零售 &化妆品行业 推荐 维持评级 核心看点（ 7.4-7.8）： 本周行业热点： 4 日， 北京市发改委等 8 部门联合印发关于助企纾困促进消费加快恢复具体措施 ； 4 日，艾瑞咨询发布 2022 年中国婴儿纸尿裤行业消费白皮书； 5 日，中国 6 月财新服务业 PMI 发布； 7 日，中国连锁经营协会发布“ 2021 年中国便利店 TOP100” 。 7 日，商务部发言人提出 要加快推进国际消费中心城市培育建设。 行情表现： 上周（ 2022.7.4-2022.7.8）商贸零售指数 下跌 （ -2.31%），表现不及 沪深 300 指数（ -0.85%），深证成指（ -0.03%）、上证指数（ -0.93%）。年初至今行业指数累计下跌 8.77%，跑赢沪深 300（ -10.36%），深证成指（ -13.46%） ,跑输上证指数（ -7.79%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在30 个行业分类中涨跌幅排名第 24，较前一周 下降 11 名。 电商及代运营板块： 亚马逊考虑借力网红进军直播电商；名创优品确定全球发售价每股 13.8 港元。 购百板块： 北京王府井喜悦计划 2022 年底开业 ， 该项目定位国潮购物中心，在运营中加入新文化内容以满足 青年消费群体的 审美、社交需要，增添对目标消费群体吸引力，较高的毛利率使其有望提升公司的营收质量，成为新的业绩增长点；汉商集团发布关于投资设立合伙企业暨关联交易的公告；南京新百发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书；北京城乡发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）；友阿股份发布关于转让控股子公司部分股权的公告 。 化妆品板块： 珀莱雅发布 2022 年限制性股票激励计划（草案）， 有助于充分调动公司高级管理人员、中层管理人员及核心骨干的工作积极性，推动公司营业收入和净利润的增长；同时建立健全公司长效激励机制，帮助吸引和留住优秀人才，实现核心团队个人利益与公司、股东利益的结合，对公司长远战略目标的实现形成合力 。 个护板块： 稳健医疗发布关于收购湖南平安医械控股权并增资的进展公告 ，旨在丰富产品线，拓宽业务渠道 ，年内 司累计进行了 3 次股权收购行动，除湖南平安医械外还包括收购隆泰医疗 55%股权和收购桂林乳胶 100%股权 。 推荐标的： 维持全渠道 配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类 天虹百货（ 002419.SZ）、王府井（ 600859.SH）、永辉超市（ 601933.SH）、家家悦（ 603708.SH）、红旗连锁（ 002697.SZ）、华致酒行（ 300755.SZ）、壹网壹创（ 300792.SZ）、丽人丽妆（ 605136.SH）；以及消费品类的上海家化（ 600315.SH）、珀莱雅（ 603605.SH）、丸美股份（ 603983.SH）、贝泰妮（ 300957.SZ）、可靠股份（ 301009.SZ）、豪悦护理（ 605009.SH）、稳健医疗（ 300888.SZ）、百亚股份（ 003006.SZ）。 风险提示： 市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 甄唯萱 ： zhenweixuan_ 分析师登记编码： S0130520050002 行业数据时间 2022.7.8 资源来源： wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河消费品零售 &化妆品】行业周报 _积极调整完善布局为下半年稳定经营做铺垫，维持推荐优质零售标的 _20220703 【银河消费品零售 &化妆品】行业周报 _关注近期促销费、稳经济政策，维持推荐经营确定性强的优质零售标的 _20220626 【银河消费品零售 &化妆品】行业周报 _京东“ 618”同比增速放缓降至 10%，平台与品牌互助发展共寻销售增量 _20220619 【银河消费品零售 &化妆品】行业周报 _5 月 CPI同比增速稳定在 2.1%，维持推荐经营确定性强的优质零售标的 _20220612 【银河消费品零售 &化妆品】行业周报 _端午消费显现回暖趋势，维持推荐经营确定性强的优质零售标的 _20220606 【银河消费品零售 &化妆品】行业周报 _关注北上两地线下业态复市进度，维持推荐经营确定性强的优质零售标的 _20220529 【银河消费品零售 &化妆品】行业周报 _各大平台已进入“ 618”备战状态，维持推荐经营确定性强的优质零售标的 _20220522 【银河消费品零售 &化妆品】行业周报 _疫情波动带来细分赛道差异化表现，维持推荐经营确定性强的优质标的 _20220511 - 2 0 %- 1 5 %- 1 0 %- 5 %0%5%1 0 %2021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-08上证指数 商贸零售 行业周报 /零售 &化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一 . 最新研究观点 . 3 （一）一周行业要闻 . 3 （二）最新观点 . 4 （三）子行业与龙头公司 . 5 二 . 核心组合 . 9 （一）核心推荐 . 9 （二）核心关注 . 11 （三） 国内外行业及公司估值情况 . 13 三 . 风险提示 . 16 行业周报 /零售 &化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一 . 最新研究观点 （一）一周行业要闻 表 1 行业要闻 重点事件 我们的理解 7 月 4 日，北京市发改委 等 8 部门联合印发关于助企纾困促进消费加快恢复具体措施 7 月 4 日， 北京市发改 委 联合北京市商务局等 8 部门联合印发 关于助企纾困促进消费加快恢复具体措施 。 具体措施涵盖助力消费领域企业恢复发展、稳定增加汽车消费、壮大数字消费、扩大服务消费、提升家装家居消费、加快消费提质升级、保障措施 7 方面，共 27 条措施。其中将加大受疫情影响突出行业帮扶，如对本市行政区域内建筑面积 2 万平方米以上的百货店、购物中心等企业为一定数量入驻商户减免租金超过一个月的，给予最高 50 万元的资金支持；壮大数字消费，如发放 1 亿元餐饮消费券，推动餐饮市场有序复苏。 7 月 4 日，艾瑞咨询发布 2022 年中国婴儿纸尿裤行业消费白皮书 艾瑞咨询发布 2022 年中国婴儿纸尿裤行业消费白皮书。 从发展背景、 消费态度、消费需求、营销偏好和发展趋势等 5 方面对中国婴儿纸尿裤行业的消费现状进行了分析 。 报告显示现阶段消费者购买婴儿纸尿裤的产品价格多集中在 2-2.5 元 /片，略高于消费者期待价格，所以有吸引力的促销优惠可有效驱动消费者购买；吸收能力差，易变形，红屁屁现象是纸尿裤产品的主要使用痛点；婴儿纸尿裤消费者日常多通过移动端获取信息，其中社交聊天、刷短视频 、看影视综艺等是主要的上网行为；婴儿纸尿裤具有高频使用、消耗量大的特点，消费者对其价格关注较多，因此在营销活动方面更偏好多买赠送、多购满减以及直接的价格优惠活动。 7 月 5 日，中国 6月财新服务业PMI 发布 7月 5日公布的 6 月财新中国通用服务业经营活动指数 （服务业 PMI）为 54.5，较 5 月大幅回升 13.1 个百分点，结束了连续三个月的收缩状态，并升至 2021 年 8 月来最高。这意味着服务业开始触底反弹。此前公布的 6 月财新中国制造业 PMI 回升 3.6 个百分点至 51.7。在两大行业 PMI同时回升的带动下，财新中国综合 PMI 上升 13.1 个百分点至 55.3，创2021 年 1 月以来新高，反映中国企业生产经营活动恢复增长。从分项数据看，服务业供给和需求均有所回暖。 6 月服务业经营活动指数和新订单指数重回扩张区间，供给改善程度好于需求。 7 月 7 日，中国连锁经营协会发布“ 2021 年中国便利店 TOP100” 中国连锁经营协会发布“ 2021 年中国便利店 TOP100”。 2021 年，Top100 便利店企业虽然受到各地新冠肺炎疫情不确定、难预测等多点突发、散发的影响，但行业的店铺数量与销售总额仍然实现了较为稳定地增长。调查显示， TOP100 便利店企业门店总数量超过 16 万家，同比增长16.1%；其中， 71%的企业门店数比上年实现正增长，而 23%的企业门店数比上年有所减少。此外，拥有 1000 个以上门店的便利店企业达 27 家，比上年增加 3 家；拥有门店 500-1000 个的企业为 22 家，比上年增加 7 行业周报 /零售 &化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 上周（ 2022.7.4-2022.7.8） CS 商贸零售指数 下跌 （ -2.31%），表现 不及 沪深 300 指数（ -0.85%） 、 深证成指（ -0.03%）、上证指数（ -0.93%）。年初至今行业指数累计下跌 8.77%，跑赢沪深 300（ -10.36%）， 深证 成指 （ -13.46%） ,跑输 上证指数（ -7.79%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在 30 个行业分类中涨跌幅排名第 24，较前一周 下降 11 名。 表 2 市场及行业表现 上周涨跌幅（ %） 前一周涨跌幅 （ %） 较前一周涨跌幅变化值 （ %） 年初至今涨跌幅 （ %） 上证指数 -0.93 1.13 -2.06 -7.79 深证成指 -0.03 1.37 -1.40 -13.46 沪深 300 -0.85 1.64 -2.49 -10.36 商贸零售 -2.31 1.99 -4.31 -8.77 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 图 1 上周各行业涨跌幅 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 - 6 %- 4 %- 2 %0%2%4%6%8%农林牧渔电力及公用事业电力设备及新能源国防军工医药纺织服装钢铁汽车有色金属机械通信基础化工家电建筑电子综合银行计算机综合金融非银行金融交通运输石油石化传媒商贸零售轻工制造煤炭食品饮料房地产建材消费者服务家。头部及腰部企业的增长带动了整个便利店行业的稳定发展。 7 月 7 日，商务部发言人提出要加快推进国际消费中心城市培育建设 商务部发言人提出要加快推进国际消费中心城市培育建设。 7 月 7日，商务部新闻发言人束珏婷在例行新闻发布会上表示，要优化消费平台载体，加快推进国际消费中心城市培育建设，在印发首批培育建设典型经验做法的基础上，进一步加强宣传推广；推动步行街高质量发展，统筹开展智慧商圈、智慧商店示范创建，加快建设一刻钟便民生活圈，提升城市消费。加快健全县域商业体系，推动供应链、物流配送、商品服务下沉和农产品上行，扩大农村消费。 行业周报 /零售 &化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 （三）子行业与龙头公司 表 3 子行业表现 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 上周 贸易 板块（ 0.64%）实现正增长，跑赢其余板块， 电商及服务板块（ -4.82%）、专业市场经营板块（ -3.20%）、 一般零售 板块（ -2.71%）、专营连锁板块（ -2.38%） 均 出现一定下跌。 中国 6 月外汇储备为 30712.7 亿美元，预期 31130 亿美元，环比减少 565.1 亿美元或1.81%，黄金储备持稳于 6264 万盎司，约 1948.32 吨。外汇局表示， 6 月我国外汇市场运行平稳，境内外汇供求延续基本平衡。我国坚持高效统筹疫情防控和经济社会发展，经济韧性强、潜力足、长期向好的基本面没有改变，有利于外汇储备规模保持总体稳定。 贸易板块中， 东方集团 （ 600811.SH， 14.39%）、 上海物贸 （ 600822.SH， 4.82%）、 宁波中百 （ 600857.SH,4.56%）等公司上周领涨； 远大控股 （ 000626.SZ， -8.05%）、 东方银星 （ 600753.SH， -3.91%） 、兰生股份 （ 600826.SH， -3.38%）等公司上周领跌。 图 2 商贸零售板块成交量和收盘价情况（周频次） 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 总市值（亿元） 最新收盘日：2022-7-8 板块市值占比 本周涨跌幅（ %） 前一周涨跌幅（ %） 涨跌幅变化值（ %） 年初至今涨跌幅（ %） CS 商贸零售 8377.76 100.00% -2.31 1.99 -4.31 -8.77 CS 一般零售 3128.51 37.34% -2.71 1.97 -4.67 -6.45 CS 贸易 II 1178.79 14.07% 0.64 -1.70 2.33 -10.99 CS 专营连锁 2296.32 27.41% -2.38 4.29 -6.66 -10.13 CS 电商及服务 622.42 7.43% -4.82 0.21 -5.03 -33.82 CS 专业市场经营 1151.72 13.75% -3.20 4.54 -7.74 -7.15 020 040 060 080 010 0012 0014 0016 00020 00 00 00 0040 0000 000060 0000 000080 0000 000010 0000 0000 012 00 00 00 00 020 22- 04- 15 20 22- 04- 22 20 22- 04- 29 20 22- 05- 06 20 22- 05- 13 20 22- 05- 20 20 22- 05- 27 20 22- 06- 02 20 22- 06- 10 20 22- 06- 17 20 22- 06- 24 20 22- 07- 01 20 22- 07- 08一般零售板块成交量（股） 贸易板块成交量（股） 专营连锁板块成交量（股） 电商板块成交量（股）成交量 一般零售板块收盘价 贸易板块收盘价 专营连锁板块收盘价电商板块收盘价 收盘价- 6.00- 4.00- 2.000.0 02.0 04.0 06.0 020 22- 06- 02 20 22- 06- 10 20 22- 06- 17 20 22- 06- 24 20 22- 07- 01 20 22- 07- 08一般零售板块涨跌幅（ % ） 贸易板块涨跌幅（ % ） 专营连锁板块涨跌幅（ % ） 电商板块涨跌幅（ % ） 专业市场经营板块涨跌幅 行业周报 /零售 &化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 图 3 商贸零售板块成交量和收盘价情况（日频次） 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 零售类行业子板块中 电商 及服务 板块（ -4.82%）、百货板块（ -3.76%）、 专业市场 经营 板块（ -3.20%）、 其他连锁板块（ -3.05%）、 一般零售板块（ -2.71%）、 珠宝首饰及钟表板块（ -2.63%）、 专 营 连锁板块（ -2.38%）、超市及便利店板块（ -1.57%）、 综合业态板块（ -1.11%）均有所下跌。 电商及代运营板块： 名创优品确定全球发售价每股 13.8 港元；亚马逊考虑借力网红进军直播电商 7 月 6 日，名创优品（ 9896.HK） 公告称，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股发售股份 13.80 港元。待联交所批准后，名创优品股份预期将于 7 月 13 日（星期三）在联交所主板以股份代号 9896开始交易。名创优品自全球发售所得款项总额（扣除承销佣金及发售开支前）预计约为 5.67 亿港元（假设超额配股权未获行使）。 2019-2021 年 ，由于疫情对于线下消费的冲击， 名创优品归母净亏损合计 为 19.83 亿元。为拯救业绩，名创优品 试图 将公司转变为 孵化更多子品牌的 新零售平台。 而 TOP TOY 作为 首个独立新品牌， 今年一季度在国内市场上的收入占比 仅 为 6.1%。 2022 年 ， 定位 对标 HARMAY 话梅的高端美妆零售店 HAYDON受疫情影响，多地多家店面临时停业 。 我们认为回港上市 通过募集资金加强各方投入， 将帮助名创优品优化线下 门店网络 和 供应链建设 ，提升 产品研发 能力和技术水平 ， 促进品牌的培育与推广，并为公司提供营运资金，有望 帮助公司 走出当下的经营困境 7 月 7 日，亚马逊（ AMZN.O,5.46%） 加快了进军 QVC 式直播购物市场的计划，希望借此复制社交媒体竞争对手的成功，重振萎靡的在线销售。据报道，今年，亚马逊举办了多次活动，希望借此吸引更多有影响力的“网红”加入该平台。有经纪公司称，亚马逊为头部网红提供了丰厚的奖金，如果这些主播选择在亚马逊直播而非其他平台，将向他们提供数千美元的额外奖励。 我们认为亚马逊借力网红进军直播电商将有助于 改变线上销售的低迷现状， 适应当下消费者尤其是 Z 世代群体对于网红带货的偏好 ， 提升营销效率 ， 推动线上销售额 以及整体业绩 增长 。 购百板块： 北京王府井喜悦计划 2022 年底开业； 汉商集团发布关于投资设立合伙企业暨关联交易的公告； 南京新百发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书；北京城乡发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）；友阿股份发布关于转让控股子公司部分股权的公告 7 月 4 日，王府井（ 600959.SH， 4.65%） 发布消息，北京王府井喜悦购物中心计划于 2022年底开业。该 项目 由首旅集团、王府井集团合作打造， 位于王府井步行街首站 -东长安街与王- 4.00- 3.00- 2.0 0- 1.0 00.0 01.0 02.0 03.0 04.0 0 一般零售板块涨跌幅（ % ） 贸易板块涨跌幅（ % ） 专营连锁板块涨跌幅（ % ） 电商板块涨跌幅（ % ） 专业市场板块涨跌幅（ % ）020 040 060 080 010 0012 0014 0016 00020 0000 00040 0000 00060 0000 00080 0000 0001E + 0 91.2 E + 09一般零售板块成交量（股） 贸易板块成交量（股） 专营连锁板块成交量（股） 电商板块成交量（股）专业市场板块成交量（股） 一般零售板块收盘价 贸易板块收盘价 专营连锁板块收盘价电商板块收盘价 专业市场板块收盘价 行业周报 /零售 &化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 府井大街交汇处，紧邻故宫、天安门广场、总建筑面积 7.8 万平方米，地上 7 层，地下 2 层，北京核心 A 级商圈， B3 层接驳地铁 1 号线、 8 号线 。 该项目原为首商股份旗下的新燕莎金街购物广场 ，由于开业后持续亏损，首商股份提前终止 了 新燕莎金街购物广场租赁协议 。在完成了与首商股份的重组之后，王府井开始对包括新燕莎金街购物广场在内的首商旗下项目以及自身原有项目推行改造。并为此成立了北京王府井金街购物中心有限责任公司，并以新国潮为核心进行改造 。 王府井 计划 将它打造北京市中心商圈存量商业改造的标杆项目、北京潮流文化新地标。据王府井 2021 年年报披露的数据显示， 公司 的购物中心业态共包括 22 家购物中心 ， 平均占地面积为 8.46 万平方米； 其中北京有两家，包括北京新燕莎金源 MALL 和北京右安门王府井购物中心 ，占地面积分别为 18.2、 2 万平 方 米。 2021 年， 购物中心业态的收入占公司营业收入的比重为 15.16%， 购物中心业态的毛利率 为 50.49%， 均 在五种业态中位居第二 。 我们认为该项目 定位国潮购物中心，把握当下国潮崛起的趋势，在 迎合当下 Z 世代群体的消费偏好之外， 还在运营中加入新文化内容以满足其审美、社交需要，增添对目标消费群体吸引力， 较高的毛利率使其 有望 提升公司的营收质量，成为 新的业绩增长点。 同时还需关注可能因疫情反复导致的防疫政策收紧对于业绩的负面影响。 7 月 4 日， 汉商集团 （ 600774.SH， 0.57%） 发布公告 关于投资设立合伙企业暨关联交易的公告。汉商集团股份有限公司全资子公司汉商大健康产业有限公司拟与武汉御云守道科技有限公司共同出资设立汉商创新致 远企业管理（武汉）合伙企业（有限合伙），合伙人总认缴出资额为 0.6 亿元。 我们认为本次投资有助于整合利用各方优势资源，加强公司在大健康、大消费产业的布局， 为公司在大健康、大消费领域进行股权投资与项目孵化提供便利， 有望帮助公司更好的 把握大健康、大消费行业的投资机遇 和发展 机会 。 7 月 7 日，南京新百 （ 600682.SH,-2.40%） 发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书。南京新街口百货商店股份有限公司将使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，以满足维护公司价值所需；本次回购股份的金额总额不低于人民币 5,000 万元（含），不超过人民币 1 亿元（含）。我们认为 以自有资金回购公司股份 展现了 公司 对发展前景和投资价值的信心，有助于增强投资者对公司的投资信心 。同时，回购股份短期内有助于稳定和维护公司股价， 维护公司价值和股东权益。 7 月 7 日，北京城乡 (600861.SH， 3.65%)发布重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）。北京城乡拟以截至评估基准日除保留资产外的全部资产及负债与北京国管持有的北京外企 86%股权的等值部分进行置换。北京城乡拟向北京国管以发行股份的方式购买北京国管持有北京外企 86% 股权与置出资产交易价格的差额部分，拟向天津融衡、北创投以及京国发以发行股份的方式购买其分别持有的北京外企股权。上市公司拟向北京国管以非公开发行股票的方式募集配套资金。我们认为 通过将优质资产 注入上市公司，有助于提升国有资产的资源配置及运行效率，提升公司的盈利能 力，实现保值增值；通过引入新的业务增长点，把握人力资源服务市场的发展机遇，有望改变公司经营业绩低迷的现状 。 7 月 7 日，友阿股份 （ 002277.SZ,-1.09%） 发布关于转让控股子公司部分股权的公告。公司拟向武汉峰轮企业管理咨询合伙企业（有限合伙）转让持有的欧派亿奢汇 24.75%的股权（对应 800.08 万元的注册资本），交易对价人民币 0.8 亿元。本次交易完成后，公司对欧派亿奢汇的持股比例由 51%下降至 26.25%，公司不再将其纳入合并报表范围。我们认为此次转让股权有助于 公司集中精力和资源聚焦百货零售主营业务，优化资产结构，提高抗风险能力，增强盈 行业周报 /零售 &化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 利能力与市场竞争力；转让股权所获得的资金可为公司经营注入流动性，通过加强各方的资金投入 ， 有利于提升公司核心竞争力和可持续发展 能 力。 化妆品板块：珀莱雅发布 2022 年限制性股票激励计划（草案） 7 月 8 日，珀莱雅（ 603605.SH， -1.65%） 发布 2022 年限制型股票激励计划（草案）。 本激励计划拟授予的激励对象共计 101 人，包括公司公告本激励计划时在公司（含分、子公司）任职的高级管理人员、中层管理人员及核心骨干。授予的限制性股票数量为 210.00 万股，占公司股本总额 2.81 亿股的 0.75%。本激励计划授予限制性股票的解除限售考核年度为 2022-2024年三个会计年度，每个会计年度考核一次，各年度业绩考核目标为：以 2021 年营业收入和净利润为基数， 2022 年营业收入和净利润增长率均不低于 25%， 2023 年营业收入和净利润增长率均不低于 53.75%， 2024 年营业收入和净利润增长率均不低于 87.5%。 此外披露本计划 预计需摊销的总费用为 1.63 亿元， 2022-2025 四个会计年度分别需要摊销 0.40、 0.75、 0.36、 0.13亿元。公司 2021 年的管理费用为 2.37 亿元， 此次股票激励预计将使公司 2022 年的管理费用额外 增长 16.68%。 根据 2018 年限制性股票激励计划的实施情况来看，公司 2018-2020 三个会计年度的营业收入和净利润增长率 均达到公司层面业绩考核目标。 我们认为此次股票激励计划有助于充分调动公司高级管理人员、中层管理人员及核心骨干的工作积极性， 有助于推动公司营业收入和净利润的增长 ；同时 建立健全公司长效激励机制， 帮助 吸引和留住优秀人才，实现核心团队个人利益与公司、股东利益的结合，对公司长远战略目标的实现 形成合力。 个护板块：稳健医疗发布关于收购湖南平安医械控股权并增资的进展公告 7 月 6 日，稳健医疗（ 300888.SZ， 6.75%） 发布关于收购湖南平安医械控 股权并增资的进展公告。公司拟使用自有资金人民币 6.52 亿元向郑大田、刘新春等人收购其持有的湖南平安医械科技有限公司 65.55%的股权，并使用自有资金人民币 1 亿 元向湖南平安医械科技有限公司进行单方面增资，前述交易完成后，公司合计出资人民币 7.52 亿 元持有湖南平安医械科技有限公司增资扩股后 68.70%的股权。 2022 年以来，公司 累计 进行 了 3 次 股权收购行动， 除湖南平安医械外还包括收购隆泰医疗 55%股权和收购桂林乳胶 100%股权 。据 2022 年一季报披露数据来看，稳健医疗的货币资金为 38.48 亿元，而 股权收购及增资累 计 已 动用 自有资金 19.29亿元。其中隆泰医疗和 湖南平安医械 的主营业务 均与医用耗材相关，桂林乳胶的主营业务除医用乳胶外科手套、医用检查手套外还包括乳胶避孕套的生产与销售 。对于此次收购， 我们认为将 进一步丰富公司的产品线，提升公司对于注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等医疗器械的生产研发能力，帮助公司 进一步 拓展业务渠道，完善战略布局，有望在未来为公司带来业绩的提升。 同时 收购带来的多项相关费用的大幅增长，或许会对 2022 年 公司净利润造成 一定程度的影响 。 行业周报 /零售 &化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 图 4 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（周频次） 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 图 5 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（日频次） 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 二 . 核心组合 （一）核心推荐 表 4 核心推荐组合及推荐理由 证券代码 证券简称 推荐理由 周涨幅 （ %） 累计涨幅（ %） 年初至今 相对收益率（ %） 入选至今 002419.SZ 天虹百货 购物中心的大店展店速度直接影响规模，新店带来直接增量以及转为同店之后的稳定增长基础；此外公司积极发展超市业态，加强供应链和数字化建设，运营效率提升。 -4.86 8.45 17.22 600859.SH 王府井 吸收首商带来线下门店资源 的整合，加强北京区域内的竞争力；结合免税牌照优势，享受冬奥会、环球影城开业等事件可能会带来的游客客流及销售额增长。 -5.03 -11.26 -2.48 601933.SH 永辉超市 云创回归体系后短期或拖累公司业绩端表现，但同样将助力公司全力推广到家平台，加速推进到店到家一体化的探索，看好公司线上线下一体化发力。 -0.72 3.21 11.98 603708.SH 家家悦 公司依靠现有供应链优势 保障了利润空间稳中微升，配合自主扩张与收购兼并同步推进的展店策略加快省内外门店布局，看好公司中长期可持续发展。 -3.18 -19.47 -10.70 050 010 0015 0020 0025 0030 0035 00050 0000 00010 0000 000015 0000 000020 0000 000025 0000 000030 0000 000035 0000 000020 22- 06- 02 20 22- 06- 10 20 22- 06- 17 20 22- 06- 24 20 22- 07- 01 20 22- 07- 08百货板块成交量 超市及便利店板块成交量 综合业态板块成交量珠宝首饰及钟表板块成交量 其他连锁板块成交量 百货板块收盘价超市及便利店板块收盘价 综合业态板块收盘价 珠宝首饰及钟表板块收盘价其他连锁板块收盘价- 6.00- 4.00- 2.0 00.0 02.0 04.0 06.0 08.0 020 22- 06- 02 20 22- 06- 10 20 22- 06- 17 20 22- 06- 24 20 22- 07- 01 20 22- 07- 08百货板块涨跌幅 超市及便利店板块涨跌幅（ % ） 综合业态板块涨跌幅（ % ）珠宝首饰及钟表板块涨跌幅（ % ） 其他连锁板块涨跌幅（ % ）050 010 0015 0020 0025 0030 0035 00010 0000 00020 0000 00030 0000 00040 0000 00050 0000 00060 0000 00070 0000 00080 0000 000百货板块成交量 超市及便利店板块成交量 综合业态板块成交量珠宝首饰及钟表板块成交量 其他连锁板块成交量 百货板块收盘价超市及便利店板块收盘价 综合业态板块收盘价 珠宝首饰及钟表板块收盘价其他连锁板块收盘价- 5.00- 4.00- 3.00- 2.00- 1.000.0 01.0 02.0 03.0 04.0 05.0 0百货板块涨跌幅 超市及便利店板块涨跌幅（ % ） 综合业态板块涨跌幅（ % ）珠宝首饰及钟表板块涨跌幅（ % ） 其他连锁板块涨跌幅（ % ） 行业周报 /零售 &化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 002697.SZ 红旗连锁 四川省内便利超市龙头，通过密集布局与烟草专卖权抵御内外部冲击，看好公司借经营管理模式输出或自主经营实现省外扩张，为公司觅得新增长点。 -0.40 -5.83 2.95 300755.SZ 华致酒行 作为精品酒水营销和服务商，得到上游品牌商和下游客户、终端消费者的认可，具有一定的品牌优势。随着公司的渠道及品类建设不断完善，有望成为十四五规划中百亿级别的酒流通企业。 -6.59 -17.35 -8.57 601828.SH 美凯龙 家居建材零售渠道的龙头企业，行业基本为双寡头竞争，格局明显优于其上游家居行业，且可以直接把握并匹配上游品牌商的销售供给及下游家装的需求。 -1.88 -34.74 -25.96 601828.SH 壹网壹创 以美妆代运营为基础成为天猫六星运营商，通过吸收浙江上佰扩充家电品类的运营，增资投入食品、保健品的自有品牌开发以及内容电商运营，业务层次丰富。 -6.61 -38.96 -30.18 300792.SZ 丽人丽妆 知名美妆个护类代 运营公司，与国内外诸多化妆品公司建立稳定的代运营合作关系，既可以产生规模效应又可以通过优质专业的服务深度绑定服务核心客户。 -5.79 -39.06 -30.28 605136.SH 上海家化 六神（日化）、玉泽（美妆）、汤美星（母婴）等知名品牌是公司营收和盈利的主要支柱，随着公司管理层对于经营战略的逐步调整，其他暂时处于亏损的子品牌有望逐步改善。 -14.46 -12.30 -3.52 600315.SH 珀莱雅 公司在主品牌 珀莱雅、核心品类护肤品、传统线下日化渠道中稳定发展，同时大力推动多品牌、多品类、多渠道的生态化发展战略，市场营销反应速度快，彩妆新品、线上电商渠道增速亮眼。 -1.65 5.28 14.05 603605.SH 丸美股份 品牌布局与产品结构不断优化，拳头产品专注于眼部护理的细分领域，注重产品的研发升级，不断推出核心系列新品，搭配积极有效的营销推广策略，净利水平在可比公司中领先。 -4.73 -21.65 -12.88 603983.SH 贝泰妮 主力产品专注于皮肤学级美妆产品，对于敏感肌群体的消费者具有一定的必选属性，行业尚处于高速成长期，叠加公司精于线上销售、新媒体运营等策略，市占率有保障。 -2.20 7.19 15.96 301009.SZ 可靠股份 获得 ODM 合作客户的高度认可，同时自有品牌在成人失禁领域内占有一席之地，双轮驱动主营业务稳步增长。公司积极把握国内市场机会以及与海外市场的延伸机遇，且制定合理的产品发展战略，在相对成熟的婴儿卫生用品、女性卫生用品领域以 ODM代工为主，避免与高市占率品牌产生直面竞争，充分享受行业发展带来的制造红利；在高速成长期的成人失禁产品领域侧重发展自有品牌，提升品牌认知度，公司与行业实现共同成长。 -3.33 -35.02 -26.25 605009.SH 豪悦护理 国内吸收性卫生护理用品行业的龙头制造商，从生产端看具备强制造与研发能力，研发出第四代无木浆多维复合芯体纸尿裤，引领行业发展，与宝洁、尤妮佳、 Babycare、凯儿得乐等优质国内外客户形成了相互依靠和促进的共生关系；从产品端看，纸尿裤、经期裤等多产品布局，矩阵完备。 -1.98 -29.55 -20.77 300888.SZ 稳健医疗 领先的大健康消费企业，以棉为核心在原材料端形成 差异化，通过“稳健医疗”和“全棉时代”两大龙头品牌分别在医用敷料和消费品领域内布局，全渠道产品销售，在棉柔巾等细分品类赛道表现突出，持续强化输出“全棉生活方式”，为消费者提供品质生活方式，符合消费升级、品质生活的行业大趋势。 6.75 -11.21 -2.44 003006.SZ 百亚股份 设有自有品牌，采取自主研发及生产的模式，以经销商、 KA 和电商平台为主要销售渠道，覆盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域；主打中高端女性卫生用品的自由点品牌稳步发展，不断推出新品-5.37 -34.10 -25.32 行业周报 /零售 &化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 与产品升级，实现了市场美誉度的提升，是主要的业务增量来源。 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 图 6 核心组合年初至今收益率变动 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 （二）核心关注 表 5 核心关注组合概况 - 3 5 %- 3 0 %- 2 5 %- 2 0 %- 1 5 %- 1 0 %- 5 %0%5%1 0 %1 5 %沪深 300 商贸零售 推荐组合所属行业 序号 证券代码 证券简称 绝对收益率（ %） 相对商贸零售（中信）收益率（ %） 年初至今 年初至今 综合业态 1 000417.SZ 合肥百货 2.70 11.47 2 002419.SZ 天虹股份 8.45 17.22 3 600697.SH 欧亚集团 9.80 18.57 4 600729.SH 重庆百货 -1.10 7.68 5 600858.SH 银座股份 -1.93 6.85 6 601366.SH 利群股份 -2.10 6.67 7 603101.SH 汇嘉时代 2.70 11.48 珠宝首饰及钟表 1 000026.SZ 飞亚达 A -13.06 -4.29 2 002345.SZ 潮宏基 -17.03 -8.25 3 002574.SZ 明牌珠宝 -1.02 7.76 4 002867.SZ 周大生 -16.49 -7.7
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