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证券研究报告 行业跟踪周报 社会服务 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 社会服务行业跟踪周报 22Q2 基金持仓分析：持仓比例环比提升明显， 餐饮 酒店 类持仓提升 2022年 07月 31日 证券分析师 汤军 执业证书： S0600517050001 021-60199793 研究助理 李昱哲 执业证书： S0600120110012 行业走势 相关研究 中期边际政策调整趋势仍在，重点景区陆续开放 2022-07-17 防疫政策边际宽松，线下消费复苏可期，暑期出行有望加速回暖 2022-07-03 疫情管控科学精准，场景修复逻辑持续加强 2022-06-26 增持 （ 维持 ） Table_Summary 周专题 ： 22Q2基金持仓表现分析 行业 层面 ： 持仓比例环比持续上升，基本恢复至去年同期水平 社会服务板块 Q2 重仓环比提升 0.32pct，接近恢复至去年同期水平。2022Q2机构重仓市值 3.5万亿 ，社会服务板块重仓市值 710亿，占全行业重仓持股总市值 2.03%，环比提升 0.32pct，同比下降 0.01pct。板块重仓比例居行业十三。 公司层面： 海底捞、锦江酒店 持仓表现 增幅明显 1） 餐饮：九毛九、颐海国际、海底捞 持股市值占 投资 市值 比 环比上升。 从持有基金数看， 22Q2广州酒家 /九毛九 /颐海国际 /海底捞的持有基金数分别为 13、 12、 7、 3 家，分别环比增加 3、 2、 3、 2 家，增幅明显。 从持股市值来看， 22Q2广州酒家 /九毛九 /颐海国际 /海底捞的基金重仓比例分别为 0.0018%、 0.0213%、 0.0096%、 0.0053%，分别环比 -0.0003pct、+0.0026pct、 +0.0020pct、 +0.0047 pct。 2） 酒店：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店持仓基金数与 持股市值 占投资比均环比上升。 从持有基金数看， 22Q2 锦江酒店 /首旅酒店 /君亭酒店的持有基金数分别为 123、 76、 21 家，分别环比增加 36、 24、 0 家，增幅明显。 从持股市值看， 22Q2 锦江酒店 /首旅酒店 /君亭酒店的基金重仓比例分别为0.1538%、 0.0569%、 0.0098%，分别环比 +0.0276pct、 +0.0186pct、+0.0048pct。 3） 景区：宋城演艺、中青旅持仓基金数环比上升， 持股市值 占投资市值比下降。 从持有基金数看， 22Q2宋城演艺 /中青旅 /天目湖的持有基金数分别为 47、30、 8 家，分别环比增加 10、 5、 0 家。 从持股市值看， 22Q2 宋城演艺 /中青旅 /天目湖的基金重仓比例分别为 0.0292%、 0.0064%、 0.0005%，分别环比 -0.0016pct、 -0.0024pct、 -0.0002pct。 投资建议： 暑期服务消费产业链稳定性增强，持续看好疫情趋稳后业绩弹性恢复。对于餐饮 /旅游 /酒店 /航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言，消费预期收入的边际改善、纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。我们看好中期复苏带来边际改善和业绩具有较大向上弹性的优质服务消费。长期来看，顺周期服务消费掘金潜力较大， 疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道龙头个股。餐饮板块重点推荐 九毛九、海伦司 ，推荐 海底捞、奈雪的茶 ，建议关注 百胜中国 -S、呷哺呷哺 。酒店板块推荐 锦江酒店、首旅酒店 ，建议关注 君亭酒店、华住集 团 -S。文旅板块推荐 天目湖、宋城演艺、中青旅 ，建议关注 复星旅游文化 。 风险提示 ： 可能存在疫情持续蔓延、宏观经济波动、政策变化等风险 ；可能存在行业竞争激烈的风险 ； 可能存在业务转型、市场开拓、产能提升等方面进度低于市场预期的风险 。 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2021/7/30 2021/11/28 2022/3/29 2022/7/28社会服务 沪深 300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 12 内容目录 1. Q2基金持仓表现分析 . 4 1.1. 行业层面：持仓比例环比持续上升，基本恢复至去年同期水平 . 4 1.2. 公司层面：海底捞、锦江酒店持仓表现增幅明显 . 4 2. 投资建议 . 5 3. 板块涨跌幅回顾（ 2022年 7月 25日至 7月 30日） . 5 4. 行业动态 . 7 5. 上市公司重要公告 . 10 6. 风险提示 . 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 12 图表目录 图 1： 2022Q2申万一级行业重仓比例 . 4 图 2： 社会服务板块配置比例 . 4 图 3： 本周市场涨跌幅 . 6 图 4： 板块单周涨跌幅前十的股票 . 6 图 5： 板块单月涨跌幅前十的股票 . 6 图 6： 板块单年涨跌幅前十的股票 . 7 表 1： 餐饮板块个股基金重仓情况 (当前数据截止 2022/7/29) . 4 表 2： 酒店板块个股基金重仓情况 (当前数据截止 2022/7/29) . 5 表 3： 景区板块个股基金重仓情况 (当前 数据截止 2022/7/29) . 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 12 1. Q2基金持仓表现分析 1.1. 行业层面： 持仓比例环比 持续 上升 ， 基本恢复至去年同期水平 社会服务 板块 Q2 重仓环比提升 0.32pct，接近 恢复 至去年同期水平 。 2022Q2 机构重仓市值 3.5 万亿， 社会服务 板块重仓市值 710 亿，占全行业重仓持股总市值 2.03%，环比提升 0.32pct，同比下降 0.01pct。板块重仓比例居行业 十三 。 1.2. 公司层面： 海底捞、锦江酒店持仓表现增幅明显 1） 餐饮 ： 九毛九、颐海国际、海底捞 持股市值占投资市值比 环比上升 。 从 持有 基金 数看， 22Q2广州酒家 /九毛九 /颐海国际 /海底捞 的 持有基金数分别为 13、 12、 7、 3家 ，分别环比增加 3、 2、 3、 2家 ，增幅明显。 从持股市值 来 看， 22Q2 广州酒家 /九毛九 /颐海国际 /海底捞的 基金重仓比例分别为0.0018%、 0.0213%、 0.0096%、 0.0053%，分别环比 -0.0003pct、 +0.0026pct、 +0.0020pct、+0.0047 pct。 表 1： 餐饮 板块个股 基金重仓 情况 (当前数据截止 2022/7/29) 编号 股票简称 22Q2持有基金数 22Q1持有基金数 22Q2 持股市值占基金股票投资市值比 (%) 22Q1 持股市值占基金股票投资市值比 (%) 1 广州酒家 13 10 0.0018 0.0021 2 九毛九 12 10 0.0213 0.0187 3 颐海国际 7 4 0.0096 0.0076 4 海底捞 3 1 0.0053 0.0006 数据来源： Wind，东吴证券研究所 （注：重仓比例保留 四 位小数，红色代表环比上升） 2） 酒店 ： 锦江酒店 、 首旅酒店、君亭酒店持仓基金数与 持股市值占投资市值比 均环比上升 。从持有基金数看， 22Q2锦江酒店 /首旅酒店 /君亭酒店的持有基金数分别为 123、图 1： 2022Q2 申万一级行业重仓比例 图 2： 社会服务板块配置比例 数据来源： wind、 东吴证券研究所 数据来源： wind、 东吴证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%电气设备食品饮料医药生物电子非银金融汽车银行国防军工基础化工计算机房地产有色金属社会服务传媒交通运输机械设备家用电器农林牧渔商贸零售煤炭通信石油石化公共事业建筑材料建筑装饰轻工制造钢铁纺织服装美容护理环保综合重仓比例0%0%0%1%1%1%1%1%2%2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1社会服务配置比例 (持股市值占基金股票投资市值比 ) 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 12 76、 21 家，分别环比增加 36、 24、 0家，增幅明显。 从持股市值看， 22Q2锦江酒店 /首旅酒店 /君亭酒店的基金重仓比例分别为 0.1538%、0.0569%、 0.0098%，分别环比 +0.0276pct、 +0.0186pct、 +0.0048pct。 表 2： 酒店板块个股 基金重仓 情况 (当前数据截止 2022/7/29) 编号 股票简称 22Q2持有基金数 22Q1持有基金数 22Q2 持股市值占基金股票投资市值比 (%) 22Q1 持股市值占基金股票投资市值比 (%) 1 锦江酒店 123 87 0.1538 0.1262 2 首旅酒店 76 52 0.0569 0.0383 3 君亭酒店 21 21 0.0098 0.0050 数据来源： Wind，东吴证券研究所 （注：重仓比例保留 四 位小数，红色代表环比上升） 3） 景区 ： 宋城演艺、中青旅持仓基金数环比上升， 持股市值占投资 市值比下降。从持有基金数看， 22Q2宋城演艺 /中青旅 /天目湖的持有基金数分别为 47、 30、 8家，分别环比增加 10、 5、 0家。 从持股市值看， 22Q2 宋城演艺 /中青旅 /天目湖的基金重仓比例分别为 0.0292%、0.0064%、 0.0005%，分别环比 -0.0016pct、 -0.0024pct、 -0.0002pct。 表 3： 景区板块个股 基金重仓 情况 (当前数据截止 2022/7/29) 编号 股票简称 22Q2持有基金数 22Q1持有基金数 22Q2 持股市值占基金股票投资市值比 (%) 22Q1 持股市值占基金股票投资市值比 (%) 1 宋城演艺 47 37 0.0292 0.0308 2 中青旅 30 25 0.0064 0.0088 3 天目湖 8 8 0.0005 0.0007 数据来源： Wind，东吴证券研究所 （注：重仓比例保留 四 位小数，红色代表环比上升） 2. 投资建议 暑期服务消费产业链稳定性增强，持续看好 疫情趋稳后 业绩弹性 恢复 。对于餐饮 /旅游 /酒店 /航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言，消费预期收入的边际改善、纾 困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。我们看好中期复苏带来边际改善和业绩具有较大向上弹性的优质服务消费。长期来看，顺周期服务消费掘金潜力较大，疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道龙头个股。餐饮板块重点推荐 九毛九、海伦司， 推荐 海底捞、奈雪的茶， 建议关注 百胜中国 -S、呷哺呷哺。 酒店板块推荐 锦江酒店、首旅酒店 ，建议关注 君亭酒店、华住集团 -S； 文旅板块推荐 天目湖、宋城演艺、中青旅 ，建议关注 复星旅游文化。 3. 板块涨跌幅回顾（ 2022年 7月 25日至 7月 30日） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 6 / 12 本周上证综指 下跌 0.51%，收于 3253.24点。深证成指本周 下跌 1.03%，收于 12266.92点。创业板指本周下跌 2.44%，收于 2670.45 点。 由于疫情再起，社服板块（申万）整体下跌 2.24%，细分板块中除 综合 板块上涨 0.60%外， 酒店 、餐饮、旅游分别下跌 2.74%、3.00%、 3.80%。个股方面， 本周涨幅前五 为三湘印象、珀莱雅、银河娱乐、金沙中国有限公司及大连圣亚。 图 3： 本周市场涨跌幅 数据来源： Wind、 东吴证券研究所 图 4： 板块单周涨跌幅前十的股票 数据来源： Wind、 东吴证券研究所 图 5： 板块单月涨跌幅前十的股票 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 7 / 12 数据来源： Wind、 东吴证券研究所 图 6： 板块单年涨跌幅前十的股票 数据来源： Wind、 东吴证券研究所 4. 行业动态 中国人民银行文化和旅游部关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知 工作措施包括 继续加大对文化和旅游行业的金融支持力度 ， 为受疫情影响较大的文化和旅游企业提供差异化的金融服务 ， 完善对文化和旅游企业的信贷供给体系 ， 进一步拓宽文化和旅游企业的融资渠道 ， 着力降低文化和旅游企业的融资成本 以及 改善对文化和旅游行业从业人员的就业和征信服务。 人民银行及其分支机构、中国银行间市场交易商协会、银行间市场清算所股份有限公司、各级文化和旅游行政部门要进一步提高责任感和紧迫感，加强沟通合作，创新工作方式，多措并举促进文化和旅游行业恢复发展，适时总结典型经验及案例并进行推广。银行业金融机构要结合自身实际，创新金融服务方式，切实做好对文化和旅游企业的金 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 8 / 12 融服务工作。 迈点研究院发布 “2022年 6月 5A 级景区品牌影响力（ MBI） 100强榜单 ” 6 月，故宫博物院、颐和园、陕西渭南华山景区位列前三甲，另有拉萨布达拉宫景区、乐山市峨眉山景区、黄山市黄山风景区、丽江市丽江古城景区、大同市云冈石窟、枣庄市台儿庄古城景区和湖南省长沙市岳麓山 橘子洲旅游区进入榜单前十 。 人民时评：进一步激活暑期旅游市场 消费者对旅游 需求没有变，旅游市场发展 潜力没有变，旅游行业高质量发展的趋势也没有变 。 进一步激活暑期旅游市场，市场主体的努力同样不可或缺。只有更好满足游客的旅游消费需求，推出符合游客新口味的新产品，才能赢得更多消费者青睐 。 随着暑期的到来，在全国许多地方，旅游项目人气攀升，旅游消费市场持续回暖 ：海南省三亚市鹿回头风景区免 费开放首日，游客量突破 2000 人次；新疆维吾尔自治区第三条穿越塔克拉玛干沙漠的公路 S254 线（尉犁至且末沙漠公路）正式通车，游客游览大美新疆有了新选择；陕西省华阴市华山景区实行免门票政策以来，客流增加，带动周边餐饮、住宿、交通等关联消费快速增长。 2022年上半年旅游热度报告显示： 6月成客流收缩与复苏分水岭 近日，中国旅游研究院线上发布 2022 年上半年旅游热度报告。报告显示， 2022年上半年旅游热度整体下降， 6月旅游热度回升，游客量恢复至去年同期的 60%，成为客流收缩与复苏的分水岭。 报告提出，上半 年游客总量中，本地游客占比仍高于外地游客占比。游客量在空间上呈现“两点一线”特征，“两点”是北京和广州，“一线”是长江流域沿线，包括成都、重庆、武汉、上海，游客量占比高。其中，本地游客量以上海、郑州、北京形成的三角形区域最为集中，该区域人口密集，疫情管控使得本地化出游居多。东部地区总体恢复情况好于西部地区。 中免集团精彩亮相第二届消博会，携手业界共商全球消费新趋势 作为中国构建国内国际双循环的重要窗口和推动更高水平对外开放的一张亮眼名片， 7月 25日至 30 日，第二届中国国际消费品博览会将在海南海口隆重举办。中免集团作为全球最大的旅游零售商，将继续深度参与消博会各项工作。除充分利用消博会平台对接全球资源，并组织国际一流品牌参展外，中免集团将支持并联合承办 “第二届全球消费创新暨免税与旅游零售大会 ”、联合主办 “可持续消费高峰论坛 ”等系列配套活动 。 会议软件巨头 Cvent差旅报告：超半数受访者预计今年会全面复苏 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 9 / 12 欧洲地区 75%的受访者预计公司 2022年的差旅需求会超过 2019年水平；欧洲地区81%的受访者预计 2022年平均每次的差旅预算会高于 2019年水平；中东和非洲地区 29%的人认为亚洲地区的差旅需求今年将全面复苏。 暑期国内旅游市场回暖，我国现存国内旅游相关企业超 10万家 7 月，文化和旅游部发布了 2022 年上半年国内旅游数据情况。根据国内旅游抽样调查统计结果， 2022 年上半年，国内旅游总人次 14.55 亿，比上年下降 22.2。其中，城镇居民国内旅游人次 10.91 亿，下降 16.6；农村居民国内旅游人次 3.64 亿，下降 35.4。分季度看，其中一季度国内旅游人次 8.30 亿，同比下降 19.0；二季度国内旅游人次 6.25 亿，同比下降 26.2。国内旅游收入（旅游总消费） 1.17 万亿元，比上年下降 28.2。其中，城镇居民旅游消费 0.94 万亿元，下降 26.7；农村居民旅游消费 0.23 万亿元，下降 33.8。 航空、旅游服务多个品牌入选中国 500最具价值品牌 7月 26日，世界品牌实验室发布 2022年中国 500最具价值品牌榜单，品牌包括航空服务、信息技术、旅游服务、金融等主营行业。 航空服务多个品牌上榜，其中 3个品牌跻身前 100强，分别为国航、南航、山东航空。从榜单看， 华侨城、春秋旅游等品牌也位居榜单中，中免集团是唯一一个旅游服务行业前 100强品牌。 同程旅行：政策利好推动 2022年避暑游，“旅行 +”模式盛行 同程旅行数据显示，截至 7 月 15 日上午，以“避暑”为关键词的搜索量周环比上升 127%，水世界、漂流、森林等与避暑相关的关键词热度均大幅上升。其中，四川省、浙江省、江苏省、重庆市、上海市等五个省（市）的用户最为关注“避暑”产品。在出行时间的安排上，白天“宅”酒店、商场，晚上景区夜游、城市夜游成为用户避暑出行的“标配”。同程旅行数据显示，面对持续的高温天气，晚上七点后的城 市夜游、夜游船、景区夜游等成暑期避暑人群的热门选择。此外，相较于以往为了旅行而出行，“旅行 +”模式更受到当代年轻游客的喜爱。 文旅部推出 128条全国乡村旅游精品线路 为满足群众暑期出游需求，丰富乡村旅游产品供给，持续助企惠民、促进消费、振兴乡村，文化和旅游部、中国关心下一代工作委员会近日联合推出“乡村是座博物馆”全国乡村旅游精品线路 128 条。 此次线路推广坚持旅游为民、旅游带动，以内涵丰富、类型多样的线路产品更好满足大众特色化、多层次旅游需求。同时，注重发挥乡村旅游综合带动作用，带动周边民宿景区、特色农产品 、文创产品等销售，更好服务乡村经济社会发展。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 10 / 12 温德姆酒店 Q2净利超 9000万美元，房价上涨比入住率提升更优先 温德姆酒店集团近日公布 2022年第二季度财报，本季度净利润 9200万美元，超过华尔街预期值。本季度净收入 3.86亿美元，同比下滑 20%。 温德姆总裁兼 CEO Geoff Ballotti 说，尽管宏观经济环境堪忧，但消费者旅游出行意愿明显，消费能力也仍然稳健。 Ballotti提到，温德姆发现客人们预订酒店的时间窗口变宽，入住时长也有增长。即便出现经济衰退， Ballotti认为温德姆旗下的品牌也更能应对 市场环境波动所带来的挑战。 西南航空公司收益翻番，旅行需求抵消了更高的成本 西南航空公司公布了创纪录的季度营收，并表示预计夏季旺季过后，旅行需求将保持强劲。在截至 6月 30日的三个月里，西南航空的收益翻了一番多，达到 7.6亿美元，营收为 67 亿美元，同比增长 68%。西南航空公司表示，对旅行的弹性需求帮助他们抵消了燃料和劳动力成本上升的影响。 中国饭店协会：从三个维度对我国亲子酒店进行规范 7月 27日，以“聚焦品牌品质 促进消费恢复”为主题的第十一届中国饭店文化节在杭州开幕。今年以来，疫情多点散发给饭店行业带来前 所未有的严重冲击，根据中国饭店协会百家重点企业调查显示， 63%的受调查酒店企业反馈二季度营业额较上年降幅超 40%。在极不寻常的形势下，本届文化节结合经济周期新趋势研判行业未来发展战略方向，通过存量市场“减肥”、新品牌造血，发布亲子新业态标准推动消费升级，推广企业标准“领跑者”制度来探寻中国住宿市场新机会。 南航北方分公司 8月旅游航线预计增加 384个航班 南航北方分公司销售大数据显示，今年暑运辽沈旅客更加青睐于前往西北地区避暑旅行，乌鲁木齐、西宁、西安等西北城市跻身暑期游优选城市。南航北方分公司从沈阳始发前往 以上城市的客票预售情况火爆，平均客座率均超过 85%，达到了今年最高峰。 7月 28 日，从南航北方分公司了解到， 8月预计在西北、西南、华北地区的旅游航线上增加航班 384班。 5. 上市公司重要公告 【名创优品】（ NYSE:MNSO） Report of foreign issuer 公司认为做空机构 Blue Orca Capital 在做空报告中提出的指控毫无价值，且包含对本公司误导性的信息和结论，公司将展开独立调查。 【百胜中国】（ 9987.HK） 2022 年第二季度财务业绩公告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 11 / 12 公司 2022 年第二季度总收入 21.3 亿美元，同比减少 13%，归母净利润 0.83 亿美元 ，同比减少 54%。 【海伦司】（ 9869.HK）盈利预警 预计公司 2022 年上半年实现收入为 8.7-8.9 亿元，同比增长 0.2-2.5%，预计净亏损2.9-3.1 亿元，预计经调整净亏损 0.9-1.1 亿元。 6. 风险提示 可能存在疫情持续蔓延、宏观经济波动、政策变化等风险。 餐饮、酒店旅游行业整体受宏观经济波动影响，个人可支配收入以及消费能力对餐饮、酒店旅游支出具有影响，旅游差旅需求也对酒店需求具有影响。 可能存在行业竞争激烈的风险。 餐饮、 旅游行业可能存在进入门槛低、竞争者进入导致竞争加剧的风险，导致上市公司也能面临业务规模受挤压、盈利水平降低的风险。 可能存在业务转型、市场开拓、产能提升等方面进度低于市场预期的风险。 产业龙头积极进行业务扩展，但受到行业背景、资金情况以及战略落地等各方面影响，战略落地有进度低于市场预期的风险，导致业绩低于市场预期。免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为 可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大 盘介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15%与 -5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 -15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘 -5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码： 215021 传真：（ 0512） 62938527 公司网址：
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