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医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 医药生物 2022 年 07 月 30 日 投资评级： 看好 （ 维持 ） 行业走势图 数据 来源： 聚源 继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会 行业周报 -2022.7.24 关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知 发布，利好手术类医疗服务、中医、创新设备相关板块 行业点评报告 -2022.7.21 2022H1 业绩预告陆续发布， CXO、疫苗、中药 OTC 增长较为亮眼 行业周报 -2022.7.17 深圳出台政策促进医疗器械、医美板块大力发展 行业周报 蔡明子（分析师） 古意涵（联系人） 司乐致（联系人） 证书编号： S0790520070001 证书编号： S0790121020007 证书编号： S0790121120016 一周观点： 深圳出台 政策 促进高端医疗器械 、医美板块 发展 7 月 26 日，深圳市发展和改革委员会印发深圳市促进高端医疗器械产业集群高质量发展的若干措施的通知 ， 通知中提及支持领域涵盖医学影像、体外诊断、高值耗材、基因检测、手术机器人等细分领域。通知的印发有利于加快培育本地高端医疗器械产业集群，切实抢占新一轮产业发展的制高点，增强本地产业核心竞争力。 7 月 26 日，深圳发改委 关于印发深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施 ， 深圳此次政策旨在打造医疗美容之都，有利于研发能力强劲的上游龙头企业和规范化的全国连锁医美服务机构龙头。 一周观点： 2022H1 业绩预告陆续发布， CXO/疫苗 /中药 OTC 增长较为亮眼 医药外包服务： 受益于大订单整体 2022H1 业绩亮眼，下半年有望保持较快增长。疫苗： 预计 2022H1 二类苗维持高速增长。 血制品： 板块市场空间有待进一步扩容，预计 2022H1 血制品板块有望获得稳健增长。 制药： 预计高壁垒的制药细分行业 2022H1 快速增长，建议重点关注供给端竞争 格局好，需求端持续扩容的医药细分行业。 医疗器械： 复工复产后新基建推进和诊疗需求释放，看好板块全面复苏增长。 医疗服务： 上半年受疫情影响较大业绩暂缓，看好下半年恢复增长。中药： 品牌 OTC 受疫情影响相对较小，创新药短期业绩承压，配方颗粒在标准切换初期行业波动较大。 零售药店： 出行政策放开、四类药销售政策边际放松下，预计 2022Q2 业绩环比改善。 医美： 局部疫情已显著好转，门店开放将带动总客流量上升，预计业绩增长提速。 一周观点：继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会 结合业绩预告情况， 2022 下半年我们继续重点推 荐创新药产业链以及消费医疗板块。（ 1）创新药产业链： 中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力 。从上半年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩 预告 超预期，创新药产业链依然保持高景气。（ 2）消费医疗，包括医疗服务（尤其消费型服务）、中药（品牌 OTC 业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行政策放开、四类药销售管控边际放松）、医美等细分板块 。 推荐及受益标的 推荐标的： 皓元医药、 药石科技、博腾股份、康龙化成、 义翘神州 、东诚药 业、昌红科技、 康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、 翔宇医疗 、国际医学、 海吉亚医疗、 寿仙谷、 益丰药房、老百姓 、昊海生科、华东医药、 复锐医疗科技 、 普洛药业、天士力 、 新天药业、以岭药业、 寿仙谷、 羚锐制药 、 中国中药 （以上排名不分先后） 。 受益标的： 诺唯赞、百普赛斯、 天坛生物、博雅生物、 君实生物、 爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、 一心堂、大参林、健之佳 、爱美客、华熙生物、 同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业 、 济川药业（以上排名不分先后） 。 风险提示： 行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 -38%-29%-19%-10%0%10%2021-07 2021-11 2022-03医药生物 沪深 300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 深圳出台高端医疗器械发展政策，助力本地企业快速发展 . 4 2、 深圳对医美产品和医美服务产业给予大力支持，医美板块迎来政策性机会 . 6 3、 2022H1 业绩预告陆续发布， CXO、中药 OTC 增长较为亮眼 . 7 3.1、 医药外包服务：受益于大订单整体业绩亮眼，下半年有望保持较快增长 . 7 3.2、 疫苗：预计 2022H1 二类苗维持高速增长 . 8 3.3、 血制品：预计 2022H1 稳健增长 . 8 3.4、 制药： 预计高壁垒的制药细分行业 2022H1 快速增长 . 9 3.5、 医疗器械：复工复产后新基建推进和诊疗需求释放，看好板块全面复苏增长 . 9 3.6、 医疗服务：上半年受疫情影响较大业绩暂缓，看好下半年恢复增长 . 10 3.7、 中药：品牌 OTC 受疫情影响相对较小，创新药短期业绩承压，配方颗粒在标准切换初期行业波动较大 . 11 3.7.1、 中药 OTC：受疫情影响较小，产品升级优化、营销加大推广下预计业绩实现较好增长 . 11 3.7.2、 中药创新药： 2022H1 短期业绩承压，不改全年经营向好趋势 . 11 3.7.3、 中药配方颗粒：国标数量、省标备案影响切换初期销售，下半年关注存量医院接受度、省标备案进度 . 12 3.8、 零售药店：出行政策放开、四类药销售政策边际放松下，预计 2022Q2 业绩环比改善 . 12 3.9、 医美：局部疫情已显著好转，门店开放将带动总客流量上升，预计业绩增长提速 . 13 4、 看好估值合理、基本面向好标的未来成长性 . 13 5、 本周医药生物同比下跌 3.77%，除医药商业外的子板块下跌 . 20 5.1、 医药生物板块行情：本周医药生物同比下跌 3.77%，表现弱于上证 3.26 个 pct . 20 5.2、 子板块行情：除医药商业外的子板块下跌 . 20 5.3、 医药市盈率行情：医药生物估值为 23.92 倍，对全部 A 股溢价率为 88.8% . 20 6、 风险提示 . 21 图表目录 图 1： 本周医药生物同比下跌 3.77%，表现弱于上证 3.26 个 pct . 20 图 2： 医药商业、化学制药上涨，其他子板块下跌 . 错误 !未 定义书签。 图 3： 医药生物估值为 23.92 倍，对全部 A 股溢价率为 88.8%. 21 表 1： 创新药产业链及上游板块 2022H1 受益 于大订单整体业绩亮眼 . 7 表 2： 疫苗板块预计 2022H1 二类苗维持高速增长 . 8 表 3： 血制品板块预计 2022H1 稳健增长 . 8 表 4： 制药板块 预计高壁垒的制药细分行业 2022H1 快速增长 . 9 表 5： 医疗器械板块 2022H1 承压，抗疫经费影响医院支付端采购 . 9 表 6： 医疗服务板块 2022H1 受疫情影响较大业绩暂缓 . 11 表 7： 中药 OTC 板块 2022H1 受疫情影响较小，产品升级优化、营销加大推广下预计业绩实现较好增长 . 11 表 8： 中药创新药板块 2022H1 短期业绩承压 . 12 表 9： 2022H1 国标数量、省标备案影响切换初期销售 . 12 表 10： 局部疫情显著好转，门店开放将带动总客流量上升，预计业绩增长提速 . 13 表 11： 沪深股医药外包服务 2022-2024 年平均 PE 分别为 54.1/39.3/28.5 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 1.1/1.2/0.9 13 表 12： 沪深股生命科学上游 2022-2024 年平均 PE 分别为 45.9/34.4/25.8 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 1.2/0.9/0.9 14 表 13： 沪深股生物制品 2022-2024 年平均 PE 分别为 36.3/26.1/22.3 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 1.3/0.8/0.8 . 14 表 14： 沪深股化学制药 2022-2024 年平均 PE 分别为 28.8/22.6/18.1 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 1.0/1.0/0.9 . 15 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 23 表 15： 沪 深股医疗服务 2022-2024 年平均 PE 分别为 41.0/41.9/30.0 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 1.3/1.3/1.1 . 15 表 16： 港股医疗服务 2022-2024 年平均 PE 分别为 20.2/29.6/30.0 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 0.8/0.7/0.5 . 16 表 17： 沪深股医疗器械 2022-2024 年平均 PE 分别为 39.1/28.0/21.7 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 1.2/1.1/0.9 . 16 表 18： 沪深股医药商业 2022-2024 年平均 PE 分别为 20.5/16.6/12.0 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 0.9/0.8/0.6 . 17 表 19： 港股医药商业板块 2022-2024 年平均 PE 分别为 8.1/7.2/6.2 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 0.5/0.6/0.4 . 18 表 20： 沪深股 中药 2022-2024 年平均 PE 分别为 23.0/18.9/15.4 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 1.0/1.1/0.9 . 18 表 21： 港股中药板块 2022-2024 年平均 PE 分别为 9.1/8.1/5.0 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 0.7/0.7/0.6 . 19 表 22： 沪深股医美板块 2022-2024 年平均 PE 分别为 53.9/40.2/32.0 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 1.1/1.2/1.2 . 19 表 23： 港股医美板块 2022-2024 年平均 PE 分别为 28.0/21.1/17.0 倍， 2022-2024 年平均 PEG 分别为 0.8/0.7/0.8 . 19 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 23 1、 深圳 出台 高端医疗器械发展政策 ，助力本地企业快速发展 事件： 7 月 26 日，深圳市发展和改革委员会印发深圳市促进高端医疗器械产业集群高质量发展的若干措施的通知（以下简称通知）。通知中提及的支持领域涵盖医学影像、体外诊断、高值耗材、基因检测、手术机器人等细分领域。通知的印发有利于加快培育 本地 高端医疗器械产业集群，切实抢占新一轮产业发展的制高点，增强本地产业核心竞争力。 原文： 对聚焦高端影像系统、手术机器人、新型体外诊断设备、高端植介入产品、高性能医用芯片、高通量基因测序仪等重大装备、关键零部件、关键原材料研制的“卡脖子”技术攻关和重大产业化项目，对国内率先实现量产的重大装备，或成功应用于医疗器械产品的关键零部件或原材料企业进行资助，按照项目总投资 40%分阶段给予资助，最高不超过 3 亿元。 点评： 布局 医疗器械重大科技产业专项 ，对重大装备、关键零部件、关键原材料 研制的“卡脖子”技术攻关和重大产业化项目 进行支持，助力医疗器械领域关键技术 的突破，提升高端医疗器械领域的国产化率，在高端技术 领域布局研发和产业化的企业将从中受益，得到政府资助支持。 原文： 对首次获批二类医疗器械注册证并在本市生产的，按实际投入研发费用的 40%予以资助，单个品种最高不超过 300 万元；对首次获批三类医疗器械注册证并在本市生产的，按实际投入研发费用的 40%予以资助，单个品种最高不超过 500万元。对通过国家、省级创新医疗器械特别审批程序首次获得二、三类医疗器械注册证书且在本市生产的，单个品种资助上限再提高 100 万元。单个企业每年累计获得资助最高不超过 1000 万元。 点评： 通知对首次获批二类、三类医疗器械注册证并在本 市生产的，按实际投入研发费用的 40%予以资助，单个品种补贴最高分别不超过 300、 500 万元，对于研发资金相对紧张的中小企业形成利好，减轻一部分企业研发费用负担，加快新产品研发进程。 原文： 鼓励医疗器械生产场地建设。对新建或改造医疗器械方向 GMP 厂房并获批医疗器械生产许可证的企业，按实际新建或改造费用的 40%、最高 3000 元 / ，给予最高不超过 1000 万元的资助，满足企业产业化需求；鼓励医疗器械产品本地产业化。对获得医疗器械产品注册证并在本市实现产业化的，或本市医疗器械生产企业按照医疗器械注册人备案人制度承 担生产的（委托双方无投资关联关系），按照实际投入费用的 20%予以资助，单个品种最高 1500 万元，单个企业每年资助最高 3000万元。 点评： 医疗器械 的使用属性决定了其生产环境的洁净度高要求 ， GMP 厂房对于医疗相关设备和耗材生产至关重要，但建设成本较高影响厂商扩产积极性和本地注册产品生产落地，此建设相关投入资助将加快医疗器械生产基地回流本地，有利于进一步健全本土医疗产业链。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 23 原文： 优化医疗器械创新产品入院流程。对纳入国家或省级创新医疗器械特别审查程序、确定可另行收费的医疗器械注册上市产品，可凭医疗器械注册证或 备案凭证在阳光平台申请挂网，同时市医疗保障局将积极指导有需求企业向国家医保局申请赋码，并在阳光平台挂网采购。对医疗服务项目以外的内容，且不能另收费的创新型医用耗材，建立新增医疗服务价格项目的绿色通道，加快推进创新产品临床使用。组织医疗机构成立医疗器械临床使用管理委员会，负责指导和监督医疗器械临床使用行为。 点评： 通知对医疗器械创新产品入院流程的优化进行重点阐述，相关部门对创新医疗器械企业在阳光平台挂网提供指导，对服务以外的创新型医用耗材，新增医疗服务价格项目的绿色通道 ，有利于创新产品在临床上的推广使用。 通知鼓励创新、支持创新，上市医疗器械公司中，注重研发和创新的企业将在政策指导下受益，我们认为创新产品带给相关企业的营收增量将得到有效政策保障。 原文： 支持医疗器械首台套应用示范。加大创新医疗器械首购力度，提高政府采购份额，鼓励本市医疗机构采购经市有关部门认定的医疗器械首台（套）产品，建立用户（医疗机构）和本地企业的联系机制，促进医疗机构了解、使用本地企业生产的产品。 点评： 支持首台套应用示范，加大创新产品的首购力度 ，促进本地医疗机构了解、使用本地企业生产的产品。深圳聚集国内众多医疗器械优质公司，依托于广东省丰富的器械产业链资源，进行首台套应用示范，有利于进一步提高本地企业的产品在深圳的销量，乃至在广东省内产生辐射效应。 原文： 支持医疗器械企业开拓海外市场。对在本地完成研发和产业化并通过美国食品药品监督管理局（ FDA）、日本医药品医疗器械综合机构（ PMDA）、欧洲共同体（ CE）等机构批准，获得境外上市资质并在相关国外市场实现销售的高端医疗器械，按审计后的实际发生费用予以资助，单个企业每年最高不超过 1000 万元。 点评： 深圳作为改革开放前沿阵地，本地医疗器械厂商出海观念较强，政策资金扶持将进一步加快产品力较强的国内品牌在海外注册和销售，与国际市场接轨，实现本地企业创汇创收，吸取国外注册和销售经验为企业产品迭代和创新助力，拓展相关产品销售市场规模上限，增强企业发展延续性。 原文： 支持医疗器械企业纳入带量采购。鼓励企业积极参加国家医疗器械集中带量采购拓展市场，中标品种按当年采购总金额的 3%予以资助，单个品种资助最高不超过 300 万元，单个企业每年资助最高不超过 500 万元。 点评： 集采资金鼓励支持将提升本地企业相关耗材集采 招投标过程中的议价灵活性，可选降价空间变大将利于企业提高中标率和提升市场份额，帮助本土企业抢占市场先机，弱化集采对企业利润端的不利影响，同时吸引更多耗材厂商落地深圳，完善整体医疗器械体系。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6 / 23 原文： 对经认定的临床试验床位不纳入医疗机构床位数管理，不做病床效益、周转率、使用率考核；探索对医疗机构临床研究实行伦理审查结果互认；探索成立医疗器械临床研究联盟；推动医疗器械企业强化临床自检能力；支持医疗机构开展医疗器械临床研究，将医疗器械临床研究纳入三级公立医院绩效考核指标体系。提升关键医疗器械物品通关效率。 点评： 加大医疗器械临床试验激励力度，鼓励医疗机构与企业进行临床合作，加快企业临床自检、临床试验和伦理审查推进节奏，此举将有效缩短创新产品研发周期，加快产品迭代速度，同时提升企业和医疗机构合作粘性，将产品研发改进和临床市场推广有机结合，利于本地企业通过产品创新和迭代提升产品竞争力，获得临床认可并进行国产替代。 原文： 优化医疗器械产业空间供给政策。单一用途产业用地内可建其他产业用途和生活配套设施的比例提高到总建筑面积的 30%； 对符合标准入驻园区的企业，连续 3 年按照政府租金基准价的 50%比例给予资助，每家企业每年资助 金额最高不超过 500 万元；对上一年度用水 /电 /气成本，按照“先交后补”的方案对入驻企业给予 50%的资助，每年最高不超过 200 万元，从合同签订起共资助 3 年；加大医疗器械特色园区人才扶持力度。对经认定的园区，鼓励各区提供高端人才公寓，对符合市人才引进标准的重点人才予以分批落户，在政策允许范围内经济协调解决子女在属地学区学位问题。 点评： 高端医疗器械产业集群建设决心不只体现在医疗器械注册生产 和企业入驻方面，相关配套设施和人才扶持力度同样至关重要，人才和技术是产业集群建设核心，相关资助和扶持将提升本地区位人才吸引力 和产业竞争力，带动本地厂商向外突围。 推荐及受益标的： 通知中提及的支持领域涵盖医学影像、体外诊断、高值耗材、基因检测、手术机器人等细分领域。通知的印发有利于加快培育高端医疗器械产业集群，切实抢占新一轮产业发展的制高点，增强本地产业核心竞争力。 推荐标的：迈瑞医疗、开立医疗、昌红科技；受益标的：华大智造（拟上市）、新产业、普门科技、惠泰医疗、亚辉龙等。 2、 深圳对医美产品和医美服务产业给予大力支持，医美板块迎来政策性机会 2022 年 7 月 26 日，深圳发改委 关于印发深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施，明确：（ 1）支持电子类医疗美容产品，包括皮肤美容、口腔美容、中医美容的医用激光、光子、射频及超声设备，水光仪、内窥镜等医疗器械。对新行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7 / 23 取得类、类医疗器械注册证的，单个品种分别给予最高 300 万元、 500 万元一次性奖励。 （ 2）支持生物类医疗美容产品，包括肉毒素、重组人表皮生长因子等医疗美容药品。取得临床批件的产品给予最高 100 万元奖励，对完成、期临床试验的，分别给予最高 200 万元、 300 万元奖励。 （ 3）支持医疗美容服务行业。对新获得 JCI 国际认 证的医疗美容机构，择优按项目总投资 20%予以资助，最高不超过 1000 万元，并制定深圳医疗美容服务行业标准，择优给予最高 50 万元资助。 点评： 深圳此次政策旨在打造医疗美容之都，促进医疗美容服务机构发展，并且对于行业发展加强监管，有利于研发能力强劲的上游龙头企业和规范化的全国连锁医美服务机构龙头。 受益标的： 爱美客、华熙生物、华东医药、复锐医疗科技、普门科技、伟思医疗、朗姿股份、鲁商发展等。 3、 2022H1 业绩预告陆续发布， CXO、中药 OTC 增长较为亮眼 结合业绩预告情况， 2022 下半年我们继续重点推荐创新 药产业链以及消费医疗板块。（ 1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从上半年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩 预告 超预期，创新药产业链依然保持高景气。（ 2）消费医疗，包括医疗服务（尤其消费型服务）、中药（品牌 OTC 业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行政策放开、四类药销售管控边际放松）、医美等细分板块。 3.1、 医药外包服务：受益于大订单整体业绩亮眼，下半年有望保持较快增长 近期创新药产业链及上游相 继披露 2022 年半年度业绩预告，整体上业绩依然强劲，多数公司业绩 预告 超预期。其中，受益于大订单，药明康德、凯莱英、博腾股份业绩超高速增长，大订单带来的规模化效应下，利润率更上一个台阶，净利润增长超预期。同时，九洲药业 /昭衍新药业绩持续亮眼，显示出剔除新冠相关订单后，创新药产业链依然保持高景气。 另一方面，对于主要生产运营场地在上海的公司，预计在 4/5 月份会一定程度上受到疫情的影响，但随着上海全面复工复产，相关公司已全面恢复生产经营，业绩有望在未来两个季度弹性恢复。 表 1： 创新药产业链及上游板块 2022H1 受益于大 订单整体业绩亮眼 代码 简称 业绩预告概况 300759 康龙化成 收入 45.67 亿元 -46.65 亿元，同比增长约 39%-42% 归母净利润 5.65 亿元 -6.10 亿元，同比增长约 0%-8% 扣非后归母净利润 6.42 亿元 -6.88 亿元，同比增长约 10%-18% 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8 / 23 代码 简称 业绩预告概况 603259 药明康德 收入 177.56 亿元，同比增长约 68.52% 归母净利润 46.36 亿，同比增长约 73.29% 扣非后归母净利润 38.50 亿元，同比增长约 81.00% 002821 凯莱英 收入 47.91-50.58 亿元，同比增长约 172.18%-187.37% 归母净利润 16.44-17.43 亿元，同比增长约 282.99%-305.97% 扣非后归母净利润 16.19-17.14 亿元，同比增长约 359.24%-386.31% 300363 博腾股份 收入 38.30-39.56 亿元，同比增长约 205%-215% 归母净利润 11.91-12.12 亿元，同比增长约 455%-465% 扣非后归母净利润 11.88 亿元 -12.08 亿元，同比增长约 490%-500% 603456 九洲药业 归母净利润 4.53 亿元 -4.81 亿元，同比增长约 65.00%-75.00% 扣非后归母净利润 4.55 亿元 -4.80 亿元，同比增长约 85.00%-95.00% 603127 昭衍新药 归母净利润 3.41 亿元 -4.02 亿元，同比增长约 121.8%-161.8% 扣非后归母净利润 3.16 亿元 -3.78 亿元，同比增长约 144.3%-191.9% 688690 纳微科技 收入 2.90 亿元，同比增长约 75.10% 扣非后归母净利润 1.06 亿元 ，同比增长约 75.27% 数据来源： Wind、开源证券研究所 3.2、 疫苗：预计 2022H1 二类苗维持高速增长 随着居民安全意识和消费能力的提高，预计疫苗板块，特别是二类苗 2022H1依然维持高速增长。 HPV 疫苗由于产品本身的有效性和安全性，覆盖了广大的终端人群，同时得到了越来越多地方政府的支持，我们预计 2022H1 依然维持高速增长。此外带状疱疹疫苗、人二倍体狂苗、 13 价肺炎疫苗等也有望获得较高的增长。 表 2： 疫苗板块 预计 2022H1 二类苗维持高速增长 疫苗板块 2022H1 业绩预告 上市公司 2021H1 归母净利润 （万元） 业绩预告预计 2022H1归母净利润（万元） 同比增减幅度 万泰生物 72151 250000-275000 246%-281% 康华生物 25216.93 30800.00-33000.00 22.14% - 30.86% 数据来源： Wind、开源证券研究所 3.3、 血制品：预计 2022H1 稳健增长 血制品主要产品白蛋白、静丙和凝血因子类产品渗透率相对于发达国家都有一定的差距，特别是静丙和因子类产品有比较大的差距。血制品板块的市场空间有待进一步扩容。我们预计 2022H1 血制品板块有望获得稳健增长。 表 3： 血制品板块 预计 2022H1 稳健增长 血制品板块 2022H1 业绩预告 上市公司 2021H1 归母净利润（万 元） 业绩预告预计 2022H1归母净利润（万元） 同比增减幅度 天坛生物 33688.59 38452.08 14.14% 数据来源： Wind、开源证券研究所 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9 / 23 3.4、 制药：预计高壁垒的制药细分行业 2022H1 快速增长 随着国内老龄化进程的不断推进，人类对健康的永续追求，制药板块依然具有很大的市场空间和活力。建议重点关注供给端竞争格局好，需求端持续扩容的医药细分行业，例如麻醉药、核素药等。 表 4： 制药板块 预计高壁垒的制药细分行业 2022H1 快速增长 疫苗板块 2022H1 业绩预告 上市公司 2021H1 归母净利润（万 元） 业绩预告预计 2022H1归母净利润（万元） 同比增减幅度 人福医药 66240.12 155000-165000 134.00%-149.09% 科伦药业 49281.71 82000-89000 66.39%-80.59% 数据来源： Wind、开源证券研究所 3.5、 医疗器械：复工复产后新基建推进和诊疗需求释放，看好板块全面复苏增长 2022 年上半年，医疗器械板块持续承压，集采降价影响相关标的估值，抗疫经费影响医院支付端采购，但疫情受益股和医疗新基建持续兑现，政策扶持加快进口替代进程，医疗器械板块已处历史低位，预计投资机会较大。医疗设备：部分疫情地区厂商生产和物流出货受到影响，医疗新基建也会受到影响，抗疫经费超支也会影响设备采购经费，业绩预期略有所下调；耗材：高值和低值耗材一方面继续受集采降价影响，不同耗材集采后量价关系最终使中标方是否受益依旧模糊，需要长期跟踪。另一方面疫情导致部分大医院手术量下降，需求端有所放缓； IVD：体外诊断上半年部分受 海内外抗原检测需求驱动，部分 IVD 厂商业绩比较亮眼，业绩也与疫情相关较高，需要持续关注疫情动态。 IVD 上游耗材厂商，伴随 IVD 检测需求释放业绩保持稳定。 板块趋势分析： 全国大部分受疫情影响省市在 6 月份以后复工复产，生产发货等供应链多环节恢复，医院端新基建推进和诊疗需求进一步释放。对于医疗器械公司海外业务受疫情影响较大，随着 2022 年海外疫情常态化继续推进后，持续看好相关公司海外业务反弹带动整体业绩稳健增长，此外集采范围进一步扩大，集采相关量价关系有望逐步明朗。我们依旧长期看好医疗器械部分高成长、无集采风险的 赛道，如新基建相关医疗设备、内窥镜、 IVD 上游耗材等， 同时持续关注受疫情驱动、集采驱动较强的高低值耗材和 IVD 厂家。 表 5： 医疗器械板块 2022H1 承压，抗疫经费影响医院支付端采购 代码 简称 业绩预告概况 688105.SH 诺威赞 收入 16-16.5 亿元（同比增长 93.81%-99.86%）； 归母净利润 6-6.3 亿元（同比增长 53.12%-60.77%）； 扣非净利润 5.6-5.9 亿元（同比增长 48.34%-56.28%） 688358.SH 祥生医疗 归母净利润 0.71-0.79 亿元（同比增长 50.48%-66.40%）； 扣非净利润亏损 0.70-0.77 亿元（同比增长 54.34%-71.00%） 300273.SZ 和佳医疗 收入 1.7-2.1 亿元（ 2021H1 为 4.49 亿元）； 归母净利润亏损 1.75-2.2 亿元（ 2021H1 为盈利 0.57 亿元）； 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10 / 23 代码 简称 业绩预告概况 扣非净利润亏损 1.7-2.15 亿元（ 2021H1 为盈利 0.52 亿元） 002432.SZ 九安医疗 归母净利润 151-155 亿元（同比增长 27466.36%-28196.60%）； 扣非净利润 151-155 亿元（ 2021H1 为亏损 478.74 万元） 300171.SZ 东富龙 归母净利润 3.91-4.25 亿元（同比增长 15%-25%）； 扣非净利润 3.62-3.96 亿元（同比增长 18.19%-29.30%） 300633.SZ 开立医疗 归母净利润 1.6-2 亿元（同比增长 46.72%-83.4%）； 扣非净利润 1.48-1.88 亿元（同比增长 62.38%-106.26%） 300463.SZ 迈克生物 （已出半年报） 收入 17.82 亿元（同比下降 9.11%）； 归母净利润 4.06 亿元（同比下降 23.68%）； 扣非净利润 3.99 亿元（同比 下降 23.95%） 000710.SZ 贝瑞基因 归母净利润亏损 1800 万元（ 2021H1 为盈利 3123.23 万元）； 扣非净利润亏损 1960 万元（ 2021H1 为盈利 3031.27 万元） 002932.SZ 明德生物 归母净利润 24-27.5 亿元（同比增长 314.11%-374.50%）； 扣非净利润 23.8-27.3 亿元（同比增长 312.61%-373.29%） 300676.SZ 华大基因 归母净利润 5.8-7.2 亿元（同比下降 33.70%-46.59%）； 扣非净利润 5.15-6.8 亿元（同比下降 33.95%-49.98%） 603392.SH 万泰生物 归母净利润 25-27.5 亿元（同比增长 246%-281%）； 扣非净利润 24.5-27 亿元（同比增长 254%-290%） 002551.SZ 尚荣医疗 归母净利润亏损 4500-6500 万元（同比下降 160.01%-186.68%）； 扣非净利润亏损 4909.96-6909.96 万元（同比下降 170.59%-199.34%） 300003.SZ 乐普医疗 归母净利润 12.08-13.81 亿元（同比下降 20%-30%）； 扣非净利润 12.02-13.74 万元（同比下降 20%-30%） 603309.SH 维力医疗 归母净利润 7800-8400 万元（同比增长 68%-80%）； 扣非净利润 7000-7500 万元（同比增长 67%-79%） 002382.SZ 蓝帆医疗 归母净利润亏损 1.65-1.95 亿元（同比下降 104.79%-105.67%）； 扣非净利润亏损 1.95-2.25 亿元（同比下降 108.47%-109.77%） 数据来源： Wind、开源证券研究所 3.6、 医疗服务：上半年受疫情影响较大业绩暂缓，看好下半年恢复增长 2022 上半年多地疫情反复，导致部分医疗机构短期停业、限流，整体业绩受影响，预计较多医疗服务标的 2022上半年收入有一定下降或个位数增长。展望下半年，考虑到进入暑期后，学生、征兵等摘镜需求，口腔正畸需求加大，眼科、口腔相关业务有望快速恢复增长；体检方面，根据美年健康 2022H1 业绩预告，上半年订单仍然稳定，旺季有望提前至 Q3；辅助生殖方面，随着各地疫情防控更为精准，预计客流逐步恢复，周期数也有望 同步恢复；肿瘤诊疗方面，客流有望在疫情精准 防控 下持续恢复，远程诊疗患者将回归医院进行治疗，客单价亦有望提升；月 子服务方面，由于订单皆为提前签约，整体受疫情影响不大，预计 2022 下半年稳健增长；综合医疗服务方面，鉴于夏季为相对淡季，预计 Q3 业绩较为平稳， Q4 加快增长。 诊断服务方面，检验龙头企业规模化优势持续加强，预计 2022H1 常规检测保持较快增长，同时核酸检测业务在大规模筛查下虽价格有所下降但量增明显，为企业业绩带来向上弹性。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11 / 23 表 6： 医疗服务板块 2022H1 受疫情影响较大业绩暂缓 代码 简称 业绩预告概况 000516.SZ 国际医学 收入 10.67-10.72 亿元（同比下降 18%）； 归母净利润亏损 5.8-6 亿元（ 2021H1 为亏损 3.6 亿元） 002044.SZ 美年健康 收入 28.5-30.0 亿元（同比下降 11.36-15.79%）； 归母净利润亏损 6.3-6.8 亿元（ 2021H1 为亏损 4.3 亿元）； 扣非净利润亏损 6.5-7.0 亿元（ 2021H1 为亏损 3.76 亿元） 002173.SZ 创新医疗 归母净利润亏损 0.45-0.55 亿元（ 2021H1 为亏损 0.22 亿元）； 扣非净利润亏损 0.5-0.6 亿元（ 2021H1 为亏损 0.28 亿元） 002219.SZ 恒康医疗 归母净利润 0.48-0.52 亿元（ 2021H1 为亏损 0.49 亿元）； 扣非净利润 0.4-0.44 亿元（ 2021H1 为亏损 0.28 亿元） 002524.SZ 光正眼科 归母净利润亏损 0.5-0.65 亿元（ 2021H1 为盈利 0.61 亿元）； 扣非净利润亏损 0.5-0.65 亿元（ 2021H1 为亏损 0.09 亿元） 300244.SZ 迪安诊断 归母净利润 16-19 亿元，同比增长 120.06%-161.32% 603882.SH 金域医学 归母净利润 15.5-16.8 亿元，同比增长 46.33-58.61%； 扣非净利润 15-16.3 亿元，同比增长 45.72%-58.35% 数据来源： Wind、开源证券研究所 3.7、 中药：品牌 OTC 受疫情影响相对较小，创新药短期业绩承压，配方颗粒在标准切换初期行业波动较大 3.7.1、 中药 OTC：受疫情影响较小， 产品升级优化、营销加大推广下预计业绩实现较好增长 看好品牌 OTC 板块业绩稳健增长。品牌 OTC 由于产品力强、品牌认可度较高，且产品销售以零售终端为主，业绩受疫情影响较小。 较多中药 OTC 企业在产品端进行升级换代并优化产品结构，在销售端加大拓展，预计 2022H1 业绩实现较好增长 。 表 7： 中药 OTC 板块 2022H1 受疫情影响较小，产品升级优化、营销加大推广下预计业绩实现较好增长 代码 简称 业绩预告概况 603896.SH 寿仙谷 收入 3.5 亿元，同比增长 10.09%；归母净利润 0.82 亿元，同比增长 48.99%；扣非净利润 0.66 亿元，同比增长 47.14% 000423.SZ 东阿阿胶 归母净利润 2.7-3.4 亿元，同比增长 80%-127%；扣非净利润 2.5-3.3 亿元，同比增长 132%-206% 000989.SZ 九芝堂 归母净利润 3.1-3.5 亿元，同比增长 39.83%-59.87%；扣非净利润 1.2-1.6 亿元，同比 下降 39.84%-19.79% 002287.SZ 奇正藏药 归母净利润 2.3-2.5 亿元，同比增长 74.34%-76.73%；扣非净利润 2.4-2.6 亿元，同比 增长 0%-10% 600129.SH 太极集团 归母净利润 1.2 亿元，同比增长 56%；扣非净利润 1.7 亿元，同比增长 102% 600771.SH 广誉远 归母净利润 0.075-0.085 亿元，同比实现扭亏为盈；扣非净利润 0.04-0.05 亿元，同比实现扭亏为盈 数据来源： Wind、开源证券研究所 3.7.2、 中药创新药： 2022H1 短期业绩承压，不改全年经营向好趋势 上半年疫情散发，产品销售终端受到一定影响，中药创新药由于院内销售占比较高
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