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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/8/23 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 全球经济金丝雀韩国出口停滞 观点分享： 全球经济金丝雀韩国 8 月前 20 天出口同比 +3.9%，日均出口额同比 +0.5%。分品类来看，韩国出口石油产品 +109%、乘用车 +22%、船舶 +15%；半导体 -7.5%、无线通信设备 -24.6%。韩国的出口数据略微领先中国的出口数据，根据我们在国内的出口订单调研， 2022 年春节以来订单持续的疲软这一现实还没有反馈在宏观的出口数据中，未来 2-3 个季度的出口数据将会进一步反应出口的弱势。市场本周预期鲍威尔鹰派讲话导致美股持续回调，国内出口占比高的商品可能会和美股一起回调， A 股反而会因为外弱而内强。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-06韩国出口同比 中国出口同比 所长 早读 2022/8/23 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 沪镍： 主力合约昨日涨幅达到 4.51%，系资源偏紧格局下，消息面的刺激影响。从库存来看，进口利润收窄，国内清关进口量边际下行，关内可流通资源较为有限。其次，海外消息面亦有扰动，刺激市场对供给侧产生担忧。印尼总统于上周五采访时再次称，希望提高印尼在供应格局中的地位，并最终实现停止所有镍原材料的出口。同时，嘉能可的 Nikkelverk 镍冶炼厂是受挪威当地罢工影响的企业之一，叠加海外库存去化至 5.6 万吨下方，市场对海外镍资源的供应担忧有所加剧。因此，低库存格局下，消息面刺激镍价出现回升。但是，我们认为下半年或将演绎 原生镍过剩的逻辑。同预计镍 价上方空间有限，建议勿追过高。 纯碱： 短期震荡市，上方有压力。部分区域装置限电减产，碱厂停车或低负荷运行，货源供应量减少明显。随着市场价格持续下滑，厂家接单有所好转，整体库存环比转降，且盈利收窄后稳价意向偏强。但目前玻璃仍然是减量补库状态，因此纯碱自身供需格局虽然不差，但仍难形成持续的向上驱动。终端房地产资金问题仍未有效缓解，深加工企业订单复苏有限，玻璃现货处于震荡筑底阶段。玻璃企业陷入亏损，对纯碱压价意向强，采购积极性依旧不高。短期价格震荡运行为主，下游负反馈仍对纯碱高利润形成压制，中期市场趋势偏弱。 提醒：关注指数最高为 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 沪镍 品种 关注指数 纯碱 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：黄金继续小幅下行 . 6 白银：跌幅显著 . 6 铜：内外货源紧张，支撑短期价格 . 8 铝：震荡收敛，仍获 20日均线支撑 . 10 锌：供应偏紧，支撑价格 . 12 铅：供需双弱，窄幅震荡 . 14 镍：低库存弹性再现，基本面弱势限制上方空间 . 16 不锈钢：窄幅震荡运行 . 16 锡：维持平台震荡 . 18 铁矿石：驱动跟随成材，震荡反复 . 20 螺纹钢：矛盾尚不突出，震荡反复 . 22 热轧卷板：震荡反复 . 22 硅铁：宏观资金情绪向好 . 24 锰硅：供需本质驱动不足 . 24 焦炭： LPR下调刺激，宽幅震荡 . 26 焦煤： LPR下调刺激，宽幅震荡 . 26 动力煤：港口市场延续上行，区间震荡 . 28 玻璃：短期不追空 市场趋势偏弱 . 29 PTA：成本坍塌，中期仍偏弱 . 30 MEG：反弹抛空 . 30 橡胶：震荡整理 . 33 沥青：偏弱震荡 . 35 LLDPE：短期震荡，中期趋势仍偏弱 . 37 PP：短线反弹 中期趋势仍偏弱 . 38 纸浆：震荡偏强 . 39 甲醇：短期震荡市 趋势仍偏空 . 41 尿素：震荡格局 . 43 苯乙烯：四季度持续弱， 9 月小反弹 . 45 纯碱：短期震荡市 上方有压力 . 46 LPG：估值修复，偏强震荡 . 48 短纤：趋势下跌，逢高空 . 50 PVC：反弹或有限，关注成本与库存 . 51 燃料油：震荡下跌 . 53 低硫燃料油：高低硫价差稳定，关注原油一侧风险 . 53 棕榈油：库存小幅增加 基差有所走弱 . 55 豆油： 10000左右构成短期阻力 . 55 豆粕：美豆优良率继续下滑，或偏强震荡 . 57 豆一：或震荡 . 57 玉米：短期下方空间有限 . 59 白糖：短线交易 . 61 2022 年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 棉花：缺乏上涨动能 靠近阻力做空 . 63 鸡蛋：现货偏强运行，期货短期调整 . 65 生猪：现货延续强势，多单继续持有 . 66 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 黄金：黄金继续小幅下行 白银：跌幅显著 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 从业资格号： F03087751 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 美股创至少近两月最大跌幅，科技股领跌； 10年期美债收益率一个月来首次升破 3%；欧元兑美元创近二十年新低。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪金2212 386.26 -0.34% 386.72 -0.11%黄金T+D 385.20 -0.31% 385.76 -0.05%Comex黄金2208 1749.40 -0.62% - -伦敦金现货 1735.15 -0.66% - -沪银2212 4257 -1.00% 4272.00 0.12%白银T+D 4240 -0.52% 4258 0.02%Comex白银2209 18.980 -0.50% - -伦敦银现货 18.961 -0.47% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪金2212 68,649 -8,556 152,993 364Comex黄金2208 137,883 4,169 379,503 1,312沪银2212 510,391 -83,989 518,627 11,140Comex白银2209 17,556 7,159 83,964 2,982SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日 前日黄金T+D对AU2212价差 1.06 1.15沪金2212合约对2206合约价差 -386.26 -387.56买沪金12月抛6月跨期套利成本6.68 6.74黄金T+D对伦敦金的价差 3.83 3.86白银T+D对AG2212价差 17 38沪银2212合约对2306合约价差 -4,257 -4,300买沪银12月抛6月跨期套利成本85.49 87.11白银T+D对伦敦银的价差 -469 -453美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格 较前日变动0.02%1.181.00 0.07%136.94 4.66%-2143昨日持仓14,913.83较前日变动ETF987.56 -1库存3,036 0-74,58328,573,197昨日库存1,352,410331,977,168较前日变动-102518-727,840-32注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是1 5 千克，C o m e x 白银一手交易单位是5 0 0 0 金衡盎司（折合约为1 5 5 . 5 千克）。沪金一手交易单位是1 千克，C o m e x 黄金一手交易单位是1 0 0 金衡盎司（折合约为3 . 1 1 千克）。价差汇率较前日变动-0.091.30-0.06-0.03-1.6-16108.98 0.80%6.84 0.36%6.84 0.22%2022 年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2、 欧洲基准天然气期货、德国电价创历史新高，因市场担忧供应问题 。 【趋势强度】 黄金趋势强度： 0；白银趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日金银继续下行，美元指数强势拉升，再度触及 109，为资产带来显著压力 。当前名义物价水平毕竟仍处绝对值的高位，美联储多位票委也相继抛出了偏鹰派的言论，圣路易斯联储主席布拉德称持 9月加息 75个基点，与旧金山联储主席戴利均称现在难言美国通胀已见顶。而当下海外能源问题依然严峻，不排除 4季度能源成本再度引爆大宗价格的可能。因此，对于未来美联储加息路径，也不能给予过度平坦的预判。当下利率与美元齐升的态势下，黄金仍承压。黄金短线缺乏向上驱动，或将继续向 1680位置移动 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 铜：内外货源紧张 ， 支撑短期价格 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 中国央行房贷降息， 1年期 LPR降 5个基点， 5年期 LPR降 15个基点 。 央行会议：保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域金融支持。 欧元区长期市场通胀预期的一个关键指标升至 2.207%，至两个多月以来最高。欧美央行态度持续鹰派，显著压低风险偏好。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铜主力合约 62,770 1.27% 63000 0.37%伦铜3M电子盘 8,053 -0.42% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铜主力合约 109,392 -1,597 143,995 -4,845 伦铜3M电子盘 13,436 -3,363 244,000 1,206昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铜 3,682 -277 - -伦铜 122,575 -1,250 40.08% 6.24%昨日价差 前日价差 较前日变动49.1 22.35 26.75108 113 -5 103 107 -5 58,000 57,600 400570 540 30410 460 -50 150 - -142 -113 -29 -942 -914 -29 1,200 1,010 190996 1,272 -276 沪铜连三合约对LME 3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LME cas h价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME 铜升贴水2022年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 受秘鲁矿山当地社区抗议活动影响，五矿资源下调了全年产量预估从 30-32万吨下调至 24万吨。 国内高温限电，影响部分地区铜材企业生产。 横峰县人民政府与福州龙芝集团在县行政中心三楼会议室举行年产 5万吨高端电极铜丝及异型铜材项目合作协议签约仪式。 【趋势强度】 铜 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 隔夜伦铜 震荡 ，沪铜指数 回升 。 中国央行房贷降息， 央行会议 要求 保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域金融支持 。 铜精矿 现货 TC承压 ， 智利 计划 增税 以及五矿下调全年铜矿产量预估等，使得 铜矿 供应 面临挑战 ，或限制长期 TC。硫酸价格走低限制冶炼利润，加上国内限电影响部分地区铜生产，铜产量不及预期。 再生铜供需 双弱 ，再生铜进口盈利 缩窄 ，精废价差 回升，但依然低于合理水平 。国内仓单库存 下降 ，伦铜仓单库存 减少 ，注销仓单比例 持续扩大 。国内现货对期货升水 扩大 ，沪铜近远月升水 高位 ；伦铜 0-3现货 升水扩大 。整体来看， 中国央行房贷降息，利好市场风险情绪。 从基本面的角度看， 国内仓单 库存 持续减少 ，现货 高升水，以及海出外库存持续减少，现货升水扩大等 ， 将支撑短期价格。市场的风险点是，美元指数连续大幅回升。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 铝： 震荡收敛，仍获 20日均线支撑 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 张航 （联系人）从业资格号： F3075829 【基本面跟踪】 铝基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【趋势强度】 铝 趋势强度： 0 T T-1 T-5 T-22 T-66沪铝 2209 收盘价 18580 155 570 635 -1980沪铝 2209 夜盘收盘价 18550 -30 - - -LME 铝 3 M 收盘价 2388.5 -5 -16.5 -33.5 -393沪铝 2209 成交量 223307 8519 6015 90838 47770沪铝 2209 持仓量 131764 -6180 -38570 54108 30907LME 铝 3 M 成交量 11296 -347 -1462 847 -2963LME 注销仓单占比 36.93% -0.54% -0.72% -14.91% -23.39%LME 铝 cash - 3 价差 15.3 7.5 19.0 40.0 48.0近月合约对连一合约价差 145 -25 -5 110 135买近月抛连一跨期套利成本 42.37 3.23 -12.00 -11.20 -19.48现货升贴水 -10 0 -10 -30 30上海保税区 Premium 135 0 0 0 70欧盟鹿特丹铝锭 Premium （ MB ） 505 0 -20 -55 -110预焙阳极市场价 7876 0 0 -181 -111佛山铝棒加工费 480 -40 -70 -270 -70山东 1 A 60 铝杆加工费 500 0 -25 -150 -75铝锭精废价差 153 -12 -12 -139 136电解铝企业盈亏 608 -212.16 -232.4 748.9 -1539.9铝现货进口盈亏 -1281 -147.0 614.0 559.0 461.0铝 3 M 进口盈亏 -1355 -21.0 373.0 526.0 603.0铝板卷出口盈亏 3373 -273 -524 -173 -2136国内铝锭社会库存 （ 万吨 ） 69.4 0.5 -0.9 2.7 -28.6上期所铝锭仓单 （ 万吨 ） 10.3 0.0 -0.8 3.2 -4.4LME 铝锭库存 （ 万吨 ） 27.3 0.0 -0.4 -4.4 -24.6国内氧化铝平均价 2941 -2 -8 -26 -76氧化铝连云港到岸价 （ 美元 / 吨 ） 379 0 -5 -13 -41氧化铝连云港到岸价 （ 元 / 吨 ） 3080 0 0 -50 -250山西氧化铝企业盈亏 -19 - -7 202 155澳洲进口三水铝土矿价格 46 0 0 0 0印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)69 0 0 1 5几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)69 0 0 1 5阳泉铝土矿价格( 含税现货矿山价 , Al : Si = 4 . 5 )440 0 0 -40 -20期货市场注 ： 当天交易日为 T ， T - 1 为当天交易日减去前一个交易日 ， T - 5 为当天交易日减去一周前数据 ， T - 22 为当天交易日减去一个月前数据 ，T - 66 为当天交易日减去 3 个月前数据 。 沪铝 、 LME 铝库存单位均为吨 ， 氧化铝 、 电解铝企业盈亏分别以山西 、 山东地区为例测算 。氧化铝铝土矿电解铝现货市场2022年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 沪铝近期陷入震荡收敛平台，并仍获得 20日均线支撑。国内价格相对海外抗跌，伦铝受制于美元强势而低位匍匐。周一看国内社库累库仍缓慢，叠加四川产能传全停消息，以及宏观层面 LPR下调的影响，尽管下游消费不佳，但沪铝在累库不及此前预期的情况下，价格仍相对坚挺。预计 3季度国内铝市仍能获得偏强于外盘的表现，但亦需警惕美元再破前高后，若持续上冲，不排除拖累铜价及伦铝的同时，亦冲击国内沪铝表现 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 锌： 供应偏紧，支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 锌基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观：中国央行房贷降息， 1年期 LPR降 5个基点， 5年期 LPR降 15个基点；央行会议：保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域金融支持。 行业： 海关总署在线查询平台数据显示，中国 7月精炼锌进口量为 1,982.27吨，环比减少17.09%，同比下降 93.94%。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锌主力合约 25,125 1.07% 25,415 1.15%伦锌3M电 子盘 3,524 0.96% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锌主力合约 186,126 9,095 101,883 -7,644 伦锌3M电 子盘 4,113 -886 198,970 941昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锌 79,694 -1,406 - -伦锌 74,725 0 34.53% -0.50%昨日价差 前日价差 较前日变动62.77 60.5 2.27130 130 0260 235 25450 450 0560 575 -15 335 360 -25 36 - -3,112 -3,161 49昨日价格 前日价格 较前日变动4,860 4,860 026,010 26,090 -80 25,610 25,690 -80 23,900 23,600 300广东0#锌 现货升贴水天津0#锌 现货升贴水产业链重要价格数据上海0#锌 现货升贴水Zam ak3 锌合金价格国产氧化锌均价期货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LME cas h价 差LME 锌升贴水保税区锌溢价上海0.5 mm镀 锌板卷价格Zam ak5 锌合金价格2022年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 伦敦金属交易所（ LME）上调伦铜保证金至 634美元，下调伦镍保证金至 4765美元，上调伦铅保证金至 162美元，上调伦锌保证金至 335美元，于 2022年 8月 25日收盘后生效。 【趋势强度】 锌 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 当下欧洲电力价格高企， 受制于高电力成本 ， 欧洲精炼锌供应紧缺的格局存在进一步加剧的预期 ，对锌价构成一定支撑 。国内 供应端亦呈现相对偏紧的状态，导致现货市场到货量持续偏弱，社会库存去化。虽然终端消费短期内对锌锭需求的刺激程度较为有限，或限制锌价上方空间。不过，后续 旺季内需求的弹性恢复有望使得社库进一步去化，对待锌价 建议逢低做多思路为主 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 铅：供需双弱，窄幅震荡 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 铅基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观： 中国央行房贷降息， 1年期 LPR降 5个基点， 5年期 LPR降 15个基点；央行会议：保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域金融支持。 行业： 伦敦金属交易所（ LME）上调伦铜保证金至 634美元，下调伦镍保证金至 4765美元，上调伦铅保证金至 162美元，上调伦锌保证金至 335美元，于 2022年 8月 25日收盘后生效。 海关总署在线查询平台数据显示，中国 7月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为 20.28吨，环比减少57.32%，同比减少 78.01%。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铅主力合约 15,080 0.80% 15,050 -0.20%伦铅3M电 子盘 2,015 -1.64% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铅主力合约 40,244 200 39,649 -4,204 伦铅3M电 子盘 3,362 134 83,071 -1,559 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铅 67,194 71,275 - -伦铅 38,200 -250 8.84% -0.59%昨日价差 前日价差 较前日变动-4.75 -4 -0.75 130 130 025 0 25-50 -75 2566 - -1,934 -2,144 210-125 -125 0-100 -147 48昨日价格 前日价格 较前日变动8,375 8,375 08,850 8,850 0产业链重要价格数据长江铅现货对LME cas h价 差再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格LME 铅升贴水期货现货上海1#铅 现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价再生铅- 原生铅价差2022年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 【趋势强度】 铅 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 安徽和江苏等地区蓄企受到限电影响，产能利用率承压。供应端，限电政策使得原生铅和再生铅炼厂陷入减产。同时，再生铅原料废电池价格高企，且硫酸等副产品价格位于低位，炼厂多呈现小幅亏损状态，下方成本线构成托底。限电政策下供需双弱，而下方存在再生铅成本支撑，预计短期内铅价将在成本线附近震荡运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 镍： 低库存弹性再现， 基本面弱势限制上方空间 不锈钢： 窄幅震荡运行 邵婉嫕 投资咨询从业资格号： Z0015722 【基本面跟踪】 镍基本面数据 资料来源：国泰君安期货、同花顺、 Mysteel、 SMM 【宏观及行业新闻】 2022年 8月 15日，挪威 Industri Energi工会代表的 1422名电化学行业工人开始罢工，罢工所影响的企业中，包括在当地的嘉能可公司旗下 Nikkelverk镍冶炼厂，本次罢工将主要针对工资问题进行谈判。此外，自今年二季度开始的、嘉能可位于加拿大的 Raglan镍矿罢工仍在持续。 PT Aneka Tambang Tbk(ANTM)的子公司 PT Gag Nickel 计划 2023年将其产能提高到 400万湿吨，预计将比目前 300万湿吨的产量增加 33%。 【趋势强度】 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66178,500 6,920 4,340 8,680 11,080 -34,30015,315 55 -315 -455 -820 -3,77590,651 9,114 -14,835 -52,940 -31,888 -23,36769,905 -6,957 -18,705 -90,261 -11,713 -6,4501#进 口镍 180,550 7,300 900 5,300 300 -42,200俄镍升贴水 2,800 0 -200 -2,700 -9,700 -7,700镍豆升贴水 1,800 -200 -700 -2,700 -2,200 -1,200近月合约对连一合约价差 4,130 70 1,790 150 -3,640 -2,750买近月抛连一合约的 跨期套利成本 202 6 2 4 10 -308-1 2%高 镍生铁( 出厂价 江苏) 1,260 0 -10 -25 -53 -338镍板-高 镍铁价差 546 73 19 78 56 -85红土镍矿1.5 %(菲 律宾CIF ) 69 0 0 0 -4 -27304/2B 卷-毛边 (无锡)宏 旺/北部 湾 15,900 -50 -100 -550 -1,050 -4,050304/2B 卷-切边 (无锡)太 钢/张浦 16,600 -100 -200 -550 -1,400 -3,800304/No.1 卷(无锡 ) 15,300 -50 -350 -600 -1,050 -4,250304/2B-SS 1,285 -155 115 -95 -580 -25NI/SS 7.77 0.27 0.34 0.59 0.85 0.34电解镍/ 不锈钢 7.25 0.33 0.12 0.44 0.58 -0.03高碳铬铁（F eCr 55 内蒙） 7,600 0 -100 -300 -900 -2,100期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢2022 年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 镍趋势强度： 0；不锈钢趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱 、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 沪镍主力合约 昨日 涨幅达到 4.51%，系资源偏紧格局下，消息面的刺激影响。从库存来看，进口利润收窄，国内清关进口量边际下行，关内可流通资源较为有限。其次，海外消息面亦有扰动，刺激市场对供给侧产生担忧。印尼总统于上周五采访时再次称，希望提高印尼在供应格局中的地位，并最终实现停止所有镍原材料的出口。同时，嘉能可的 Nikkelverk镍冶炼厂是受挪威当地罢工影响的企业之一，叠加海外库存去化至 5.6万吨下方，市场对海外镍资源的供应担忧有所 加剧。因此，低 库存格局下，消息面刺激镍价出现回升。但是，我们认为下半年或将演绎原生镍过剩的逻辑。同预计镍价上方空间有限，建议勿追过高。 从下游不锈钢来看，昨日小幅上行 0.62%至 15315元 /吨，维持小幅震荡。 成本让利空间有限，印尼回流较为可观， 而 国内减产或将加剧。由于下游订单较差，叠加成本端焦炭价格上涨，铬铁减产力度或加大。镍铁的原料矿端亦具有挺价心态，预计不锈钢成本端持稳运行。从到货量来看，印尼不锈钢资源回流量或将于月底增加，有望对钢价形成压制。钢厂利润继续承压或驱动减产加剧。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 锡 ：维持平台震荡 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 从业资格号： F03087751 【基本面跟踪】 锡基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1、 美股创至少近两月最大跌幅，科技股领跌； 10年期美债收益率一个月来首次升破 3%；欧元兑美元创近二十年新低。 2、 欧洲基准天然气期货、德国电价创历史新高，因市场担忧供应问题。 。 【趋势强度】 锡趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 昨日收盘价 日涨幅% 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锡主力合约 200,600 1.06% 200,360 -0.71%伦锡3 M 电子盘 24,500 -0.83% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锡主力合约 33,947 -2,853 25,698 -4,806伦锡3 M 电子盘 180 -9 13,988 53昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锡 2,404 -92 - -伦锡 4,135 -55 6.57% -0.38%昨日 前日 较前日变动204,250 199,750 4,500204,450 199,750 4,700210 200 105,170 5,170 03,850 1,250 2,600-9,910 5,958 15,868-10,361 734 11,095975.00 590.30 384.7昨日 前日 较前日变动182,250 177,750 4,500186,250 181,750 4,500140,750 137,750 3,000135,250 132,250 3,000长江锡现货对L M E c a s h 价差沪锡连三合约对L M E 3 M 价差产业链重要价格数据6 0 A 焊锡条4 0 % 锡精矿( 云南) 价格买近月抛连一合约的跨期套利成本6 0 % 锡精矿( 广西) 价格6 3 A 焊锡条现货及价差期货S M M 1 # 锡锭价格现货对期货主力价差L M E 锡( 现货/ 三个月) 升贴水长江有色1 # 锡平均价近月合约对连一合约价差2022 年 8月 23日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 【观点及建议】 从锡自身基本面来看，短期仍矛盾不突出，但是矿端缺货的问题正在酝酿之中。供应侧来看，于 6 月初集体检修的云南冶炼厂近期已经于 8月初开始复产，云南江西两省开工率达到 58.9%，云南已经回到66%，基本恢复正常生产。然而调研后多家企业反馈，由于缅甸政府不再抛储、锡价下跌导致矿商利润微薄、工人成本昂贵等问题，目前进口锡矿资源较为紧缺，未来可能面临缺矿的问题，为供应持续放量带来隐患。需求层面，汽车等领域有所好转，但是整体消费难以回到去年同期水平。从库存来看，本周社会库存继续小幅去库，这一定层面上助长了本周周五的小幅反弹 。整体来说，我们对锡价维持中性偏多的观点，主要基于未来供应侧可能发生的缺货情况，以及 需求侧的边际好转。但现实情况锡锭市场仍属于较为宽松的状态，锡锭确立向上突破或仍需时日。 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 铁矿石：驱动跟随成材，震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 张广硕 （联系人） 从业资格号： F03096000 【基本面跟踪】 资料来源： Mysteel、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所 【宏观及行业新闻】 （ 1） 1年期 LPR下调 5个基点至 3.65%， 5年期以上 LPR下调 15个基点至 4.3%。 （ 2） 中国气象网： 8月 23日 -24日，受到降雨和低层冷空气渗透的共同影响，江汉江淮等地的高温天气将率先得到缓解。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）690.5 10.0 1.47昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）736,537 695,277 -15,937昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（6 5%） 855.0 845.0 10.0PB（ 61. 5%） 738.0 730.0 8.0金布巴（61% ） 695.0 693.0 2.0超特（5 6.5 %） 625.0 619.0 6.0唐山（6 6%） 744.0 749.0 -5.0邯邢（6 6%） 914.0 961.0 -47.0莱芜（6 5%） 827.0 874.0 -47.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）58.1 53.0 5.112.3 11.7 0.767.5 83.0 -15.522.5 19.5 3.0117.0 115.0 2.043.0 37.0 6.0113.0 111.0 2.0PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I 220 9,对 超特)基差（I 220 9,对 金布巴)I2209-I2301I2301-I2305卡粉-PBI2301期货进口矿2022 年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 【观点及建议】 近期市场交易逻辑仍围绕下游需求端，首先铁水产量筑底预期已基本兑现并在近两周延续反弹；其次最新数据显示，螺纹钢和线材均出现产量周环比的较快回升。但铁矿石前期价格的反弹已充分交易钢厂的复产预期，现阶段成材供应的快速上升反而令市场担忧之后成交价格的持续走弱和其对钢厂利润的负面影响。主要由于钢材需求端还未出现边际上的明显利好，钢厂利润的有限空间或将压制铁矿价格上行的驱动。预计铁矿石期价短期仍将偏弱震荡，但也需要关注后期市场交易预期差所带来的反弹。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 螺纹钢：矛盾尚不突出，震荡反复 热轧卷板：震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）4,010 12 0.303,903 24 0.62昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）1,732,096 1,472,526 -42,325327,962 647,312 -17,326昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 4160 4160 0杭州 4170 4150 20北京 4040 4030 10广州 4310 4310 0上海 3880 3830 50杭州 3950 3900 50天津 3920 3860 60广州 4010 3950 603690 3660 30昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）150 231 -81-23 3 -26207 215 -8117 123 -6-107 -102 -5-17 -10 -7-405 -455 50期货RB2210HC2210HC2210-HC2301RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2210-RB2301基差（RB2 210 )基差（HC2 210 )HC2210-RB2210HC2301-RB2301现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 今年 17月，全国地方政府新增专项债券已累计发行 3.47万亿元 (含部分 2021年结转额度 )，用于项目建设的专项债券额度已基本发行完毕 。 2022 年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 2022年 7月份，中国钢筋产量为 1712.2万吨，同比下降 19.8%； 1-7月累计产量为 13632.2万吨，同比下降 14.7%。 （ 3） 1年期 LPR下调 5个基点至 3.65%， 5年期以上 LPR下调 15个基点至 4
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