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长江期货白糖纸浆周报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字20141号2022-8-19【 长 期 研 究 |棉 纺 团 队 】 研 究 员 ： 洪 润 霞 执 业 编 号 : F0260331 投 资 咨 询 号 :Z0017099 黄 尚 海 执 业 编 号 : F0270997 投 资 咨 询 号 :Z0002826 研 究 助 理 ： 钟 舟 执 业 编 号 : F3059360 顾 振 翔 执 业 编 号 : F303349501 白糖：继续下探02 纸浆：高位回落目 录01白糖：继续下探白糖周度观点013 12 整 体 观 点 ： 7月 进 口 数 据 利 多 ， 但 是 盘 面 继 续 增 仓 下 跌 ， 市 场 看 空 情 绪 较 浓 。 从 基 本 面 看 ， 暂 难 找 到 利多 驱 动 。 国 外 方 面 ， 美 糖 的 交 易 重 心 由 巴 西 转 向 北 半 球 产 量 ， 预 计 新 榨 季 印 度 产 量 维 持 高 位 ， 泰 国 产 量同 比 略 增 。 国 际 市 场 供 应 端 缺 乏 利 多 驱 动 ， 美 糖 震 荡 的 概 率 较 大 。 国 内 方 面 ， 国 内 产 量 缺 乏 波 动 ， 糖 价大 区 间 震 荡 ， 我 们 认 为 目 前 糖 价 处 于 区 间 中 轴 附 近 。 下 榨 季 国 内 产 量 同 比 持 平 或 略 增 ， 国 内 缺 乏 供 给 端驱 动 ， 糖 价 继 续 向 区 间 下 沿 运 动 的 概 率 较 大 。 策 略 建 议 ： 观 望 等 待 。风 险 因 素 ： 巴 西 压 榨 比 例 ； 宏 观 环 境 变 动 ； 原 油 市 场 变 化 。行情回顾01数 据 来 源 ： IFIND、 长 江 期 货n 本 周 国 内 现 货 糖 价 小 幅 下 行 ， 期 货 市 场 继 续 下 探 ， 基 差 扩 大 ， 国 际 糖 价 重 新 下 行 。宏观面：巴西货币贬值，原油震荡回落01n 巴 西 雷 亚 尔 近 期 贬 值 ；n 原 油 市 场 震 荡 回 落 。数 据 来 源 ： IFIND、 长 江 期 货国际重要新闻01n 研 究 机 构 Czarnikow Group Ltd估 计 ， 下 一 年 度 欧 盟 和 英 国 的 食 糖 总 产 量 将 达 到 1640万 吨 ， 比 去 年 同 期 减 少 约 100万 吨 。 这 意 味 着 该 地 区 不 得 不 比 平 时 进 口 更 多 的 食 糖 。 如 果 未 来 几 周 没 有 降 雨 ， 产 量 前 景 可 能 会 进 一 步 下 调 ， 研 究机 构 Czarnikow的 分 析 师 Ben Seed说 。n 乌 克 兰 生 产 商 工 会 Ukrtsukor周 二 表 示 ， 由 于 战 争 和 天 然 气 价 格 高 企 ， 乌 克 兰 三 分 之 一 的 糖 厂 将 在 即 将 到 来 的 22/23榨 季 停 产 。 乌 克 兰 北 部 、 南 部 和 东 部 地 区 的 战 争 令 甜 菜 和 其 他 主 要 作 物 的 种 植 面 积 减 少 ， 预 计 粮 食 产 量 将 从 2021年创 纪 录 的 8600万 吨 下 降 到 约 5000万 吨 。 农 业 部 表 示 ， 22/23榨 季 农 民 种 植 18.04万 公 顷 甜 菜 ， 将 从 783万 吨 甜 菜 中 生产 108万 吨 糖 ， 而 上 榨 季 这 一 数 值 为 130万 吨 。n 来 自 航 运 机 构 Williams的 数 据 显 示 ， 目 前 有 86艘 船 舶 预 计 将 装 载 360万 吨 糖 （ 主 要 是 原 糖 ） 在 巴 西 港 口 出 口 。 去 年同 期 的 数 据 为 36艘 船 装 载 132万 吨 糖 。 巴 西 贸 易 部 的 数 据 显 示 ， 截 至 8月 第 二 周 ， 糖 的 日 均 出 口 量 为 150580吨 ， 比去 年 同 期 高 出 30%。资 料 来 源 ： 沐 甜 科 技 、 泛 糖 科 技 、 长 江 期 货国内要闻01资 料 来 源 ： 沐 甜 科 技 、 泛 糖 科 技 、 IFIND、 长 江 期 货n海关总署公布数据显示，2022年7月我国进口食糖28万吨，同比减少15.39万吨，降幅35.47%。2022年1-7月累计进口食糖204.35万吨，同比减少41.94万吨，降幅17.03%。21/22榨季截至7月，我国累计进口食糖387.32万吨，同比减少108.89万吨，降幅达21.94%。n农业农村部本月估计2021/22年度全国食糖产量956万吨、消费量1540万吨，分别比上月调减16万吨和10万吨。主要原因是受天气和疫情等影响，甘蔗产糖率下降，食糖产量不及预期；当前正处于传统中秋备货阶段，但消费终端恢复仍较为缓慢。7月下旬，广西蔗区以高温晴朗天气为主，桂西北部分地区发生干旱，影响甘蔗正常生长；甜菜长势总体良好。后期需密切关注天气变化，做好不利气象条件下田间生产管理。对2022/23年度预测数据暂不作调整。持仓数据：CFTC净多持仓继续下跌01数 据 来 源 ： IFIND、 长 江 期 货n 美 国 商 品 期 货 交 易 委 员 会 （ CFTC） 最 新 报 告 显 示 ， 截 至 8月 9日 当 周 ， 对 冲 基 金 及 大 型 投 机 客 的 原 糖 净 多持 仓 继 续 下 跌 ， 至 26065手 。n 国 内 期 货 仓 单 合 计 33861张 。内外价差：配额外进口倒挂维持高位01数 据 来 源 ： IFIND、 长 江 期 货n 巴 西 配 额 外 进 口 成 本 6233元 /吨 ， 相 比 期 货 市 场 升 水 675元 /吨 ， 倒 挂 维 持 高 位 。n 目 前 内 外 价 差 出 现 反 复 ， 对 国 内 支 撑 力 度 加 大 。02纸浆：高位回落纸浆周度观点023 12 整 体 观 点 ： 国 内 成 品 纸 仍 偏 弱 ， 纸 厂 利 润 情 况 一 般 ， 对 木 浆 补 库 需 求 也 相 应 放 缓 。 纸 浆 需 求 港 口 库 存 小幅 下 降 ， 全 球 整 体 发 货 已 有 所 改 善 ， 供 应 端 的 影 响 逐 步 下 降 。 纸 浆 海 外 需 求 占 比 2/3， 内 外 浆 价 倒 挂 ， 海外 经 济 及 纸 浆 需 求 下 滑 风 险 加 大 ， 短 期 压 制 市 场 情 绪 及 远 期 价 格 。 整 体 而 言 ， 短 期 内 ， 国 内 纸 浆 价 格 受供 应 问 题 ， 低 库 存 ， 价 格 强 势 支 撑 ， 长 期 看 ， 欧 美 未 来 需 求 弱 势 ， 国 内 需 求 也 不 振 ， 整 体 价 格 长 期 看 跌 。 策 略 建 议 ： 观 望 为 宜风 险 因 素 ： 宏 观 经 济 步 入 衰 退 ； 需 求 不 及 预 期 ； 供 应 端 再 次 发 生 风 险 ；期货市场：期货市场高位回落02n 本 周 期 货 市 场 高 位 震 荡 走 弱 ， 基 差 扩 大 。n 期 货 库 存 持 稳 。数 据 来 源 ： IFIND、 卓 创 资 讯 、 长 江 期 货价格走势：纸浆价格走弱，纸品价格弱势02n 本 周 进 口 木 浆 市 场 偏 弱 整 理 ， 卓 创 资 讯 监 测 数 据 显 示 ， 截 至 8 月 18 日 ， 本 周 进 口 针 叶 浆 周 均 价 7244 元 /吨 ， 较 上周 下 滑 0.42%； 进 口 阔 叶 浆 周 均 价 6682元 /吨 ， 较 上 周 下 滑 0.24%。n 本 周 157g 铜 版 纸 市 场 均 价 为 5350元 /吨 ， 环 比 下 调 0.04%。 本 周 70g 木 浆 双 胶 纸 市 场 均 价 为 6190 元 /吨 ， 环 比 下调 0.88%。 本 周 250-400g 平 张 白 卡 纸 市 场 含 税 均 价 5412 元 /吨 ， 较 上 周 下 降 3.65%。 本 周 生 活 用 纸 均 价 7535.00 元 /吨 ， 环 比 上 行 0.37%， 其 中 木 浆 生 活 用 纸 均 价 约 7776.67 元 /吨 ， 环 比 增 加 0.34%。数 据 来 源 ： IFIND、 卓 创 资 讯 、 长 江 期 货库存情况：纸浆库存略增、纸品库存回升02n 据 卓 创 资 讯 数 据 监 测 统 计 ， 8 月 第 2 周 ， 青 岛 港 、 常 熟 港 、 高 栏 港 、 天 津 港 及 保 定 地 区 纸 浆 库 存 量 较 上 周 窄 幅 增 长 3.3%， 总 体 库 存 量 维 持 窄 幅 震 荡 整 理 态 势 。n 月 度 库 存 看 ， 当 前 纸 浆 库 存 维 持 低 位 。 纸 品 库 存 继 续 上 升 ， 但 生 活 纸 库 存 相 对 较 低 。数 据 来 源 ： IFIND、 卓 创 资 讯 、 长 江 期 货开工利润：开工率回落，纸品利润低位02n 本 周 铜 版 纸 开 工 负 荷 率 较 上 周 提 升 0.58 个 百 分 点 ； 本 周 双 胶 纸 开 工 负 荷 率 较 上 周 下 滑 0.93 个 百 分 点 ； 本 周 白 卡 纸 开工 负 荷 率 较 上 周 下 滑 3.09 个 百 分 点 ； 本 周 生 活 用 纸 开 工 负 荷 率 较 上 周 提 升 0.15 个 百 分 点 。n 由 于 纸 浆 价 格 强 势 ， 纸 品 毛 利 持 续 下 降 ， 白 卡 纸 陷 入 亏 损 。数 据 来 源 ： IFIND、 卓 创 资 讯 、 长 江 期 货进口利润：近期回落02n 以 银 星 现 货 周 均 价 粗 略 计 算 毛 利 率 -8.81%， 较 上 周 毛 利 率 下 滑 1.31 个 百 分 点 ， 较 去 年 同 期 提 升 5.39 个 百 分 点 。 本 周银 星 现 货 价 格 较 上 周 微 幅 下 滑 ， 故 本 周 银 星 毛 利 率 继 续 下 滑 。数 据 来 源 ： IFIND、 卓 创 资 讯 、 长 江 期 货进口针叶浆毛利润测算重要资讯02n美国海关公布2022年6月美国纸浆出口中国情况，其中：针叶浆6.30万吨；阔叶浆0.02万吨，本色浆0.64万吨。n 加 拿 大 海 关 公 布 2022年 6月 加 拿 大 纸 浆 出 口 中 国 情 况 ， 其 中 ： 针 叶 浆 12.18万 吨 ， 本 色 浆 3.99万 吨 ， 化 机 浆 8.58万 吨 。n 据 悉 ， 2022年 8月 份 加 拿 大 漂 白 针 叶 浆 北 木 外 盘 报 价 持 稳 于 1030美 元 /吨 。n 据 悉 ， 巴 西 CMPC公 司 8月 份 桉 木 阔 叶 浆 小 鸟 外 盘 报 稳 于 860美 元 /吨 。 船 期 在 8-9月 份 。数 据 来 源 ： IFIND、 卓 创 资 讯 、 长 江 期 货声明长 江 期 货 股 份 有 限 公 司 拥 有 期 货 投 资 咨 询 资 格 。 长 江 期 货 系 列 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 ， 本 公 司 对 这 些 信 息 的准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 ， 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 。 本 报 告 所 载 资 料 、 意 见 及 推 测 仅反 映 在 本 报 告 所 载 明 日 期 的 判 断 ， 本 公 司 可 随 时 修 改 ， 毋 需 提 前 通 知 ， 投 资 者 应 当 自 行 关 注 相 应 的 更 新 或 修 改 。 本公 司 已 力 求 报 告 内 容 的 客 观 、 公 正 ， 但 文 中 的 观 点 、 结 论 和 建 议 仅 供 参 考 ， 不 代 表 对 期 货 价 格 涨 跌 或 市 场 走 势 的 确定 性 判 断 。 报 告 中 的 信 息 或 意 见 并 不 构 成 所 述 期 货 的 买 卖 出 价 ， 投 资 者 据 此 作 出 的 任 何 投 资 决 策 与 本 公 司 和 作 者 无关 。 本 公 司 及 作 者 在 自 身 所 知 情 范 围 内 ， 与 本 报 告 中 所 评 价 或 推 荐 的 交 易 机 会 不 存 在 法 律 法 规 要 求 披 露 或 采 取 限 制 、静 默 措 施 的 利 益 冲 突 。 本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有 ， 未 经 本 公 司 书 面 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、复 制 、 发 布 、 引 用 或 再 次 分 发 他 人 ， 或 投 入 商 业 使 用 。 如 征 得 本 公 司 同 意 引 用 、 刊 发 的 ， 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用 ，并 注 明 出 处 为 “ 长 江 期 货 股 份 有 限 公 司 ” ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 公 司 保 留 追 究 相关 责 任 的 权 利 。免 责 声 明本 报 告 仅 供 参 考 之 用 ， 不 构 成 卖 出 或 买 入 期 货 、 期 权 合 约 或 其 他 投 资 标 的 要 约 或 邀 请 。 在 任 何 情 况 下 ， 本 报 告 中 的信 息 和 意 见 均 不 构 成 对 任 何 个 人 的 投 资 建 议 。 任 何 形 式 的 分 享 投 资 收 益 或 者 分 担 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无效 。 投 资 者 应 当 充 分 了 解 报 告 内 容 的 局 限 性 ， 结 合 自 己 的 投 资 目 标 和 财 务 状 况 自 行 判 断 是 否 采 用 本 报 告 所 载 内 容 和信 息 并 自 行 承 担 风 险 ， 我 公 司 及 员 工 对 投 资 者 使 用 本 报 告 及 其 内 容 而 造 成 的 一 切 后 果 不 承 担 任 何 法 律 责 任 。风 险 提 示联系我们长江证券股份有限公司Add / 湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 长江期货股份有限公司Add / 湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇 T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133 长江证券承销保荐有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座28层Tel / 021-61118978长江成长资本投资有限公司Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦 19楼Tel / 027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇 广场一座27层Tel / 4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦 19楼Tel / 027-65799822长江证券国际金融集团有限公司Add / 香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 长信基金管理有限责任公司Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金 融中心9层Tel / 4007005566THANKS 感谢倾听
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