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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报 -能源化工 观点与策略 PTA：成本坍塌，中期仍偏弱 . 2 MEG：反弹抛空 . 2 橡胶：震荡整理 . 5 沥青：偏弱震荡 . 7 LLDPE：短期震荡，中期趋势仍偏弱 . 9 PP：短线反弹 中期趋势仍偏弱 . 10 纸浆：震荡偏强 . 11 甲醇：短期震荡市 趋势仍偏空 . 13 尿素：震荡格局 . 15 苯乙烯：四季度持续弱， 9 月小反弹 . 17 纯碱：短期震荡市 上方有压力 . 18 LPG：估值修复，偏强震荡 . 20 短纤：趋势下跌，逢高空 . 22 PVC：反弹或有限，关注成本与库存 . 23 燃料油：震荡下跌 . 25 低硫燃料油：高低硫价差稳定，关注原油一侧风险 . 25 2022 年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PTA：成本坍塌，中期仍偏弱 MEG：反弹抛空 贺晓勤 投资咨询从业资格号： Z0017709 【 基本面跟踪 】 PTA、 MEG 基本面数据 资料来源： ifind，隆众， 国泰君安期货 【 市场概览 】 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅5382 5324 58 1.09%昨成交( 万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手）156.4 -35.0 107.3 -1.4昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅4052 3969 83 2.09%昨成交( 万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手）26.0 0.0 32.1 0.4变动值 昨日价差 前1 日价差 前2 日价差TA2209-TA2301 6 528 522 462TA2301-TA2305 -4 98 102 118EG2209-EG2301 -5 -71 -66 -84EG2301-EG2305 30 -45 -75 -104TA2209-EG2209 -14 1929 1943 2086TA2301-EG2301 -25 1330 1355 1540TA2209-PF2209 -14 -1398 -1292 -1286TA2301-PF2301 -106 -1478 -1446 -1444项目 昨日价格 前日价格美元兑人民币 6.8198 6.8065石脑油（美元/ 吨） 689.25 689.25P X （美元/ 吨） 0 1066.33P T A （元/ 吨） 5976 6068M E G （元/ 吨） 3966 3872瓶片（元/ 吨） 8890 8890短纤（元/ 吨） 7450 7425P O Y （元/ 吨） 7825 7875F D Y （元/ 吨） 8350 8400D T Y （元/ 吨） 9150 9150P X N （美元/ 吨） -689.3 377.1P T A （元/ 吨） 5976.0 588.2短纤（元/ 吨） 1011.9 939.7M E G 油制利润（美金/ 吨） -218.8 -209.2M E G 煤制利润（元/ 吨） -2472.5 -2445.500.0133-50期货现货价格PTA2301合 约MEG2301合 约-500涨跌-1,066-9294025价差-10-27现货加工费-1,0665,388722022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 浙江两套共计 155 万吨 /年的 MEG 装置目前提升至基本满负荷运行，装置运行良好。 东北一套 180 万吨 /年的 MEG 装置剩余一线目前按计划升温重启中，后期负荷将提升至 8-9 成运行。 内蒙古一套 40 万吨 /年的合成气制乙二醇装置今日起停车检修，预计时间在 20 天左右。 西南一套 100 万吨 PTA 装置目前仍处于停车状态，重启时间待跟踪，该装置 8 月 16 日晚间停车。华南一 450 万吨 PTA 装置负荷已经提升至 8 成，该装置前期负荷在 5 成附近。 江浙涤丝 22 日产销整体一般，至下午 3 点半附近平均估算在 5-6 成，江浙几家工厂产销在 45%、 5%、40%、 100%、 45%、 35%、 50%、 60%、 35%、 100%、 40%、 45%、 90%、 60%、 10%、 30%、 65%、 70%、 50%、 50%、150%、 150%、 105%、 60%。 直纺涤短 22 日产销一般，截至下午 3 点，平均 49%，部分工厂产销： 75%， 50%， 20%， 110%， 60%，50%， 40%， 80%。 周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均估算在 2-3 成，江浙几家工厂两天平均产销在 20%、 10%、40%、 30%、 40%、 20%、 30%、 35%、 50%、 40%、 30%、 0%、 30%、 20%、 10%、 25%、 10%、 55%、 30%、 50%、15%。 CCF 讯： 22 日华东主港地区 MEG 港口库存约 111.3 万吨附近，环比上期减少 8.4 万吨。其中宁波 8.1万吨，较上期减少 2.9 万吨， 8 月 15 日至 8 月 21 日宁波主要库区日均发货约 3000 吨附近；上海及常熟6.2 万吨，较上期减少 2.0 万吨；张家港 70.3 万吨附近，较上期减少 1.1 万吨，某主流库日均车提发货约7000-7500 吨附近；太仓 13.6 万吨，较上期减少 1.8 万吨，两主流库日均发货 5500-6000 吨附近；江阴及常州 13.1 万吨，较上期减少 0.6 万吨。 8 月 19 日至 8 月 21 日张家港某主流库区 MEG 发货量在 27000 吨附近，太仓两主流库区 MEG 发货量在15500 吨附近。 22 日下午石脑油跟随原油价格震荡偏弱， 9 月 MOPJ 尾盘在 682-683 美元 /吨 CFR 商谈； PX 价格下跌，两单 10 月亚洲现货分别在 1075、 1072 美元 /吨 CFR 成交。 11 月尾盘卖盘报价在 1056，无买盘。 22 日 PX 估价在 1059 美元 /吨 CFR， 较上周五下跌 6 美元。 【 趋势强度 】 PTA 趋势强度： 0 MEG 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 PTA：短期震荡市，中期继续偏弱。 夜间原油大幅下跌， PTA 在现货支撑下相对偏强。维持 11-01 正套， 1-5 反套操作。单边继续逢高空。 10 月份之前， PTA 现货供应仍然是偏紧状态， PX 和 PTA 装置开工率总体低位，盛虹 200 万吨 PX 装置要到 9 月底到 10 月份投产，对 10 月份供需影响有限， PTA 新装置投产进度取决于 PX 进度。 PTA 仓单持续流出，临近 09 合约交割，虚盘空头仍需要进一步离场。近月将继续偏强震荡。而远月，聚酯消费处于进一步负反馈过程当中，聚酯库存继续累积，开工提升空间十分有限（ 81%上下）。叠加上成本端原油及 PX 存在进一步下行的空间， PTA01 合约仍是偏弱 格局。建议 11-01 正套操作， 01 单边逢高空。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 MEG：短期不追空。中期继续偏弱，反套操作。 本周 MEG 港口库存大幅去化至 111 万吨，市场普遍预期 9-10 月份是去库格局，情绪较前期有一定的好转。 09 合约继续处于资金博弈阶段，不排除出现 虚盘 空头离场带来的反弹行情。煤制装置开工率进一步下滑至 36%，短期市场可能进一步等待供应端是否出现超预期的减量。然而需要注意的是反弹过程中 ，月差仍然偏弱 ，将进一步强化期现贸易商维持反套的逻辑，造成现货抛压仍然较大。需求弱势，库存难以进入去化的进程当中，即使反弹上方空间也较为有限。建议反弹抛空的操作为主。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 橡胶：震荡整理 高琳琳 投资咨询从业资格号： Z0002332 【基本面跟踪】 表 1：基本面数据 资料来源： QinRex,国泰君安期货研究 【行业及宏观新闻】 1、 近日，住友橡胶（中国）有限公司宣布重大经营决策。自 2023 年起，该公司将不再面向中国市场，生产和销售卡客车轮胎产品。面向海外市场的相关业务，也将从 2024 年 4 月起停止。针对已售的邓禄普卡客车轮胎，该公司承诺，售后服务将延续至 2025 年。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅RU2301 12,875 1.26% 12,850 0.39%日胶主力 228.2 0.97% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动RU2301 171,981 -60541 149,808 -4635期货仓单库存 较前日变动前 20 名会员净空持仓较前日变动RU2301 259,060 400 21252 480现货 - 期货主力混合 - 期货主力RU09-RU01RU01-RU05RU01-NR01RSS3STR20SMR20SIR20SVR3L齐鲁丁苯齐鲁顺丁 12,7001,540 1,54012,7001,540 1,5301,530 1,52011,800 11,800前日价格1,730 1,7301,550 1,540产业链重要价格数据期货价差昨日价差 前日价差-825 -750-1,355 -1,150-875 -860-175 -1752,575 2,545昨日价格2022 年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 【趋势强度】 橡胶 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日橡胶震荡上行，在基本面弱势下上行空间较小。 7 月天然橡胶进口环比上升 10.92%,泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格下跌 0.25 泰铢 /公斤 ,国产胶价小幅上涨。海南疫情已出现拐点，新增确诊连续 4天下降，公共卫生事件对国产橡胶供应影响有限，目前正处于国内外产胶旺季，在 无极端天气影响下，未来供应或有增无减。下游车市提振仍不明显，海外需求或有偏弱预期，短期不易做多，预计日内震荡运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 沥青 ：偏弱震荡 黄柳楠 投资咨询从业资格号： Z0015892 【基本面跟踪】 表 2： 沥青基本面数据 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌BU2209 元/ 吨 4,155 -1.45% 4,150 -0.12%BU2212 元/ 吨 3,932 -0.71% 3,913 -0.48%昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动BU2209 手 33,156 (10,148) 43,431 (10,995)BU2212 手 481,982 (138,102) 458,375 (12,051)昨日仓单 仓单变化沥青全市场 手 85540 0昨日价差 前日价差 价差变动基差（山东- 0 9 ） 元/ 吨 280 244 360 9 - 1 2 跨期 元/ 吨 223 256 -33昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价山东批发价 元/ 吨 4,435 -25 4,445 4,503长三角批发价 元/ 吨 4,830 0 4,796 4,853本周（8 月1 8 日更新） 上周（8 月1 0 日更新） 变动炼厂开工率 36.55% 33.79% 2.76%炼厂库存率 30.25% 30.92% -0.67%期货价差现货市场 资料来源： 同花顺，隆众资讯，国泰君安期货 【趋势强度】 沥青趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【宏观及行业新闻】 在全球经济动能放缓加之各大央行在美联储带领下继续收紧流动性的背景下，市场对于经济衰退的忧虑仍在，三季度油价下行趋势难改，沥青成本支撑或进一步削弱。从沥青自身基本面来看，淡季过后终端动工需求正在逐步复苏，持续关注 8月刚需释放进展。供应方面，当前多数炼厂沥青开工继续维持低位，不过加工稀释沥青的利润在油价大跌之下已然转正，炼厂开工积极性有所提升，有望呈现供需双增态势，密切关注库存去化能否延续。 策略方面，单边建议暂时观望，成本端下行趋势难改 ， 但沥青基本面提供了支撑，短期或呈宽幅震荡态势，中期趋势 依然 偏弱；月间套利 上，仓单偏紧的情况下 09-12 正套有望再度增强，但临近交割月安全边际相对偏低；盘面利润上，旺季预期支撑下盘面利润或呈震荡上修态势，下半年多 BU 空 SC 依然是胜率较高的策略。 2022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 【观点及建议】 昨夜， BU 延续日内走势偏弱震荡 。 隔夜油价宽幅震荡，美联储偏鹰态度搅动市场情绪，今日 BU 或跟随成本端震荡整理。在 紧缩周期 以及 全球成品油供需面持续恶化的情况下， 8 月 原油 下行风险 仍存，未来成本支撑或再度削弱 。 现货市场方面，沥青现货价格在低库存格局的支撑下 相对稳定 ， 不过山东华北地区供应快速增加带动区内主流成交价格有所下调 。进入 8 月 ，市场对于下游道路项目期待较高，沥青基本面随需求转强预期原本较好，但从实际情况来看，资金以及部分地区仍时有降雨导致目前需求启动情况并不理想，去库更多依赖供应端低库存、低开工的支持。本周炼厂开工明显增加，厂库降速环比微增，但社库水平降速明显放缓，显示当前低供 应情况下施工需求无法撑起更多消费的现实，明显打击了市场情绪。短期来看，随着需求稳步释放，炼厂库存或继续维持低位，不过市场对于实际需求的期待有所转弱，盘面裂解利润修复有赖于需求给出更加亮眼的表现。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 LLDPE：短期震荡，中期趋势仍偏弱 张驰 投资咨询从业资格号： Z0011243 Z 陈嘉昕 （联系人） 从业资格号： F03087772 【 基本面跟踪 】 LLDPE 基本面数据 资料来源： 卓创资讯， 国泰君安期货 【 现货消息 】 塑料期货高开后小幅震荡，现货市场交投气氛一般。从当前供应来看，石化库存有所累积，港口库存及社会库存维持小幅波动。石化 PE 出厂价格部分下调，商家随行就市出货为主。终端用户询盘积极性一般，实盘多一单一谈而定 。 【 市场状况分析 】 目前， 市场的核心仍然是需求弱势并且难以扩张，导致前期反弹过程中，基差、成交持续走弱，市场压力逐渐增大。随着旺季临近，下游 订单并未有明显的环比改善，低于预期，因此下游采取降低成品库存，降低原材料库存的策略 。 前期基于旺季预期，下游大量点价，而旺季需求失落或导致备库意愿降低，时间放缓。整体看，短期震荡， 需求端弱势导致 中期 趋势仍偏弱。 【 趋势强度 】 LLDPE 趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 中期 趋势仍偏弱。 01 合约上方压力 7800， 短期下方支撑 7300、 7000。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动L2209 7480 0.15% 386,571 700709 合约基差09 -0 1合 约价差华北 7750 - 7900 7700 - 7900华东 7770 - 8050 7720 - 8050华南 7900 - 8050 7850 - 8050重要现货价格昨日价格 （元/ 吨） 前日价格 （元/ 吨）期货持仓变动昨日价差 前日价差270 20951 312022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 PP：短线反弹 中期 趋势仍偏弱 张驰 投资咨询从业资格号： Z0011243 Z 【 基本面跟踪 】 PP 基本面数据 资料来源： 卓创资讯， 国泰君安期货 【 现货消息 】 国内 PP 市场窄幅整理，幅度 20-50 元 /吨。期货盘面宽幅震荡，现货市场心态随之波动。贸易商随行出货为主，下游终端有效需求表现不佳，采购基本以刚需为主，市场整体成交一般 。 【 市场状况分析 】 首先、短线基于 01 合约大幅贴水的现实， 7400 左右估值达到近一段时间来极限位置，小幅反弹。待市场近月交割逻辑终结后市场仍将偏弱。皆因今年需求偏弱，下游开工下滑、成品类库的结构未终结； 第二、房地产压力，美联储加息压力是当下宏观需求难振的关键，终端需求难以持续扩张，难形成正反馈。相反上半年的滞胀已经形成衰退格局，市场正在经历成本 坍塌、需求难扩张造成的价格下跌格局。 【 趋势强度 】 PP 趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 中期 趋势仍偏弱。后市 09 上方压力 8000， 01 合约上方压力 7800， 短期下方支撑 7300、 7000。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动PP2209 7576 0.95% 512,638 -1255709 合约基差09 -0 1合 约价差华北 7850 - 7950 7820 - 7950华东 7850 - 7900 7800 - 7900华南 7950 - 8100 7980 - 8100期货价差昨日价差 前日价差274 26560 51重要现货价格昨日价格 （元/ 吨） 前日价格 （元/ 吨）2022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 纸浆：震荡偏强 高琳琳 投资咨询从业资格号： Z0002332 【基本面跟踪】 表 1：基本面数据 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 【行业及宏观新闻】 1、 8 月 19 日金红叶纸业（南通）有限公司生活用纸项目 TM17 顺利开机出纸，该机台纸机设备是由金顺重机（江苏）有限公司提供的长网纸机，纸机净纸幅宽 2840mm，设计车速 900 米 /分钟，主要生产擦手昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价纸浆2301 6,526 4.28% 6,546昨日成交 较前日变动 昨日持仓纸浆2301 225,588 46615 149,828昨日期货仓单库存较前日变动前20名会员净持仓纸浆2301 253,975 -20281 1474809-10价差10-01价差银星-01合约金鱼-01合约（非标）品类 品牌北木凯利普狮牌月亮银星俄针金鱼明星小鸟布阔化机 昆河本色 金星352夜盘涨幅1.39%较前日变动86较前日变动期货价差昨日价差348674124暂无报价7300-73006900-6900 870-8706650-6650 885-885860-860860-860720-7201010-1010960-9607300-7300 1030-10307200-7200 960-9607100-7100 970-9806650-6650 780-7806620-66206600-66505400-5400产业链重要价格数据7200-72007400-7400针叶阔叶前日价差458891416国际价格（美元/吨）国内价格（元/吨）114 1482022 年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 纸，单机年产能达 3 万吨。该基地的 18 号机计划于下月开机投产，一期项目全部投产后，将形成成品大卷原纸 24 万吨 /年，后加工成品纸 54 万吨 /年。 【趋势强度】 纸浆 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日商品期货多数上涨，纸浆主力涨幅超 4%，夜盘延续上涨态势。供应方面，江浙沪地区针叶浆价格小幅下降 25 元 /吨，河北地区上涨 25 元 /吨，其他地区持平，浆价整体相对僵持，且近期货运到港不集中，供应仍然偏紧。下 游原纸压力依旧不减， 贸易商备货积极性不高，市场交投略显僵持，短期盘面价格略有反复，预计日内震荡偏强，建议逢高空配为主。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 甲醇：短期震荡市 趋势仍偏空 袁然 投资咨询从业资格号： Z0017146 【 基本面跟踪 】 甲醇基本面数据 资料来源： 隆众资讯， 国泰君安期货研究 【 现货消息 】 西北甲醇行情局部下跌。其中，内蒙古北线主流成交价格暂未出具；南线主流成交价格暂未出具；陕北地区主流成交价格暂未出具；关中地区主流市场成交价跌 20 元 /吨至 2330-2350 元 /吨厂提现汇 。 华北市场涨跌互现。山东济宁地区 甲醇市场商谈价格涨至 2520 元 /吨厂提现汇；山西临汾主流成交价格跌至 2320 元 /吨厂提现汇；河北石家庄周边甲醇工厂主流成交价格稳定至 2415 元 /吨厂提现汇；鲁北主流价格跌至 2460-2470 元 /吨送到现汇 。 华东甲醇市场价格随盘面上涨，但现货成交整体不佳。市场情绪多信心不足，期货盘面 9-1 重 回升水格局。日内，仅常州上午补货需求成交尚可，南通部分零单放量，其他区域现货维持刚需、相对偏弱 。 【 市场状况分析 】 目前甲醇最大的压制在于山东和沿海烯烃装置的集中降负及停车。 MTO 整体开工跌至 70%，需求端负反馈加剧，导致甲醇偏弱运行。烯烃下游成品端价格持续下滑， PP、 MEG 等产品亏损严重， MTO 利润已经从由 7 月中旬的 -500 元 /吨下滑至 -1100 元 /吨附近，烯烃工厂整体压力较大。甲醇传统下游产品甲醛、二甲醚、 MTBE、醋酸等也基本接近成本线运行。因此，下游低价会有阶段性补货，但终端需求难以持续扩张，导致涨 价后普遍缺乏囤货意愿，甲醇库存去化较为缓慢。 2022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 川渝地区受限电影响开工下降明显，部分装置意外检修增加或延期恢复，导致甲醇整体开工率环比继续下滑，供需过剩格局并未有明显加剧。根据未来的复产计划， 8 月底起多数停车装置将逐步重启，供应端率先恢复的概率相对较大。进口船货抵港缩量明显，内地送到高于进口成本，内地流入数量亦有下降，港口整体可售货源有限。下游工厂积极补库进口美金船货和港口人民币货物，导致太仓提货量持续攀升，近月合约支撑较强， 09 合约罕见升水 01。短期近强远弱单边震荡，需求压制下趋势仍偏空。 【 趋势强度 】 甲醇 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡市 ，趋势 仍 偏空。 01 上方压力 2500-2600，短期下方支撑 2400、 2300。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 尿素：震荡格局 高琳琳 投资咨询从业资格号： Z0002332 【基本面跟踪】 尿素基本面数据 昨日收盘价 日涨跌幅( % ) 昨日成交量尿素230 1 2,184 1.02 97,617仓单数量 较前日变动前2 0 名会员净持仓尿素230 1 1,554 0 -01- 05价差01合约基差尿素交割品主流价格山东地区山西地区重要指标（本周）山东地区河北地区内蒙古地区新疆地区全国现货数据2210.00 2210.00期货较前日变动-18185较前日变动-价差昨日价差 前日价差16 19168 216昨日价格 前日价格预收订单（天） 主流预收订单（天）1-7天1-7天 4天2310.00 2310.003-10天1-7天4天5天3天3.36天 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 国内尿素出厂价格高位震荡，山东瑞星最新出厂价 2300 元 /吨相比前日上涨 10 元 /吨，山西兰花最新出厂价 2230 元 /吨相比前日下降 0 元 /吨，河南晋开最新出厂价 2250 元 /吨相比前日下降 30 元 /吨。 【趋势强度】 尿素 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 2022 年 08 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 【观点及建议】 短期而言，尿素依然呈现供需双弱格局。限产限电对尿素下游复合肥厂的影响稍大于对尿素生产企业的影响。现阶段，复合肥厂持买涨不买跌心态采购尿素，采购进度慢于往年同期。因此，尿素当前成交全国范围内依旧清淡。成本端，目前华北地区固定床工艺装置产尿素利润压缩严重，尿素整体处在估值偏低区域。整体来看，尿素当前估值偏低，驱动向下，下游补库以及供给端因限电的收缩均不及盘面预期 ，短期内或呈现震荡格局。中期而言，尿素或迎阶段性反弹。进入第四季度之后，尿素产量伴随气头尿素生产企业逐渐进入检修状态或呈现中枢下移的趋势。与此同时，秋季备肥、三聚氰胺及脲醛树脂生产企业开工回弹、出口法检放松、淡储中标公示等因素均会驱使盘面对尿素供需向紧产生预期。因此，尿素中期或迎阶段性反弹。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 苯乙烯：四季度持续弱， 9 月小反弹 黄天圆 投资咨询从业资格号 ： Z0018016 H 【 基本面跟踪 】 苯乙烯基本面数据 单位 昨日收盘价 日涨跌%EB2209 元/吨 8,308 2.89%EB2210 元/吨 8,069 3.63%单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动EB2209 手 223,793 223,793 60,822 60,822EB2210 手 204,674 204,674 133,865 133,865单位 昨日仓单 仓单变化苯乙烯全市场 手 0 0单位近月基差 元/吨月差 元/吨华东 元/吨注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日; 基差使用锦州平仓计算。重要现货价格昨日价格 价格变动8,670 250期货价差昨日价差362239 资料来源： 同花顺，隆众资讯 ， 国泰君安期货 【 趋势强度 】 苯乙烯 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 苯乙烯四季度趋势偏弱， 8 月底 9 月初不宜追空。 基差、月差环比均开始走强 ， 正套头寸 可以继续 持有。 目前来看，纯苯和苯乙烯格局趋势转弱无法避免，但是短期仍有反复。纯苯估值仍然偏高，可以继续持有做扩苯乙烯利润的头寸。 2022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 纯碱：短期震荡市 上方有压力 袁然 投资咨询从业资格号： Z0017146 【 基本面跟踪 】 纯碱基本面数据 资料来源： 隆众资讯， 国泰君安期货研究 【 现货消息 】 国内纯碱现货市场窄幅整理，市场交投气氛温和。西南地区纯碱装置低负荷运行，华中、华东地区纯碱装置开工不足，行业整体开工负荷不高，华东部分联碱厂家低价货源减少。但下游需求仍未见明显起色，多坚持随用随采，中间商谨慎观望市场，按需备货。华中地区纯碱市场平稳运行，河南地区轻碱主流出厂价格在 2500-2550 元 /吨，重碱出厂价格在 2650-2700 元 /吨。华东地区纯碱市场盘整为主，江苏地区厂家轻碱主流出厂价格在 2530-2800 元 /吨，重碱主流送到终端价格在 2750-2800 元 /吨 。 【 市场状况分析 】 部分区域装置限电 减产， 碱厂停车或低负荷运行， 货源供应量减少明显 。随着 市场价格持续下滑， 厂家 接单 有所好转 ，整体库存 环比转降，且 盈利收窄 后稳价意向偏强。随着浮法玻璃产销好转，库存压力得到缓解，日熔量仍维持高位，主动冷修意愿较低；光伏玻璃 部分新产线陆续点火， 供应呈现连续增加 ，对纯碱需求亦形成支撑。一旦宏观环境有所企稳， 资金支持力度增强 ，纯碱就表现出较大的向上弹性。 但需要注意，目前玻璃仍然是减量补库状态，因此纯碱自身供需格局虽然不差，但仍难形成持续的向上驱动。 终端房地产资金问题仍未有效缓解，深加工企业订单复苏有限，玻璃现货处于震 荡筑底阶段。玻璃企业陷入亏损，对纯碱压价意向强，采购积极性依旧不高。 短期价格震荡运行为 主， 下游负反馈仍对纯碱高利润形成压制，中期市场 趋势偏弱 。 2022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 【 趋势强度 】 纯碱 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡市，上方有压力 。 01 上方压力 2400-2500，短期下方支撑 2200、 2100。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 LPG：估值修复，偏强震荡 王笑 投资咨询从业资格号： Z0013736 李雪晨 （联系人） 从业资格号： F3078163 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货 【趋势强度】 LPG 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【宏观及行业新闻】 1. 8 月 22 日，珠三角地区国产气成交价为 5340-5400 元 /吨，珠三角地区进口气成交价为 5380-5420 元 /吨。 2. 隆众资讯报道： 8 月 19 日， 9 月份沙特 CP 预期，丙烷 649 美元 /吨，较上一交易日涨 5 美元 /吨；丁烷 639 美元 /吨，较上一交易日涨 5 美元 /吨。 10 月份沙特 CP 预测，丙烷 657 美元 /吨，较上一交易日涨 4 美元 /吨；丁烷 647 美元 /吨，较上一交易日涨 4 美元 /吨。 【观点及建议】 昨日，主力合约移仓至 PG2210 后收涨 2.43%。当前 PG 盘面走势整体偏强，估值有所修复，市场开始交易旺季预期，且当前盘面流动仓单相对有限，多头信心相对充足。然国内供需尚弱，但气温及将开始下滑，燃烧需求将边际走强，化工需求方面随着 PDH 装置检修结束以及新装置开始试车，开工率开始回升，昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅PG2209 5,473 1.45% 5,493 0.37%PG2210 5,397 2.22% 5,438 0.76%昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动PG2209 43,951 -26021 20,635 -3409PG2210 116,487 2892 73,840 6698广州国产气对09合 约价差广州进口气对09合 约价差PDH 开工率MTB E开 工率烷基化开工率期货价差昨日价差 前日价差-103 5-73 25产业链重要价格数据本周 上周64.7% 63.4%57.0% 58.0%40.9% 40.2%2022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 丙烷需求也将有所提振。然而成本端压制仍在，国际油价仍有下行风险，且国际 PG 供应仍然宽松，需求尚未好转，可能影响市场信心。预计本周 PG 盘面偏强震荡，在旺季预期被证伪之前盘面下方支撑相对牢固，但不宜过度追多。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 短纤：趋势下跌，逢高空 黄天圆 投资咨询从业资格号 ： Z0018016 H 【 基本面跟踪 】 短纤基本面数据 资料来源： 隆众资讯， 国泰君安期货 【 趋势强度 】 短纤 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 8 月底至 9 月以为震荡思路对待，驱动向下，持续偏弱。当前的格局类似于 2015 年和 2019 年相似。短纤当前处于低利润（现货也在被压缩）、高产量（开工修复、投产压制预期）、高库存（库存会继续累）的格局，要么短纤工厂继续降低负荷，要么下游开工修复导致刚需和囤货量上升。目前下游纱厂和坯布厂开始略有去库，但是整体幅度仍然有限。预计整个 9-10 月的订单将会以消化现有库存为主，很难有超预期的订单增量，趋势向下。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动PF2209 7308 1.70% 6,084 -2069基差月差基准价开工率产销率期货价差昨日 前日230 22036844850%87%7538现货数据49%735877%2022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 PVC： 反弹或有限，关注成本与库存 王笑 投资咨询从业资格号： Z0013736 梁可方（联系人） 从业资格号： F3083872 【基本面跟踪】 PVC 基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1. 同花顺： 国务院副总理韩正在国家电网召开座谈会强调，当前我国电力供需屡创历史新高，部分地区遭受极端高温干旱天气影响，迎峰度夏能源电力保供正处于关键时期。要采取有效应对措施，保证能源电力安全保供不出任何闪失，为巩固经济回升向好态势、稳物价保民生提供坚实支撑。要加强全国统筹协调、全网统一调度，继续做深做实有序用电方案，确保民生、公共服务和重点行业安全用电，坚决防止拉闸限电。要加快推进重点工程建设，充分调动地方和企业积极性，大力推进煤电联营和煤电与可再生能源联营。加强政策支持，多措并举帮助煤电企业缓解实际困难。 2. 同花顺： 中 国前 7 个月外贸增速加快。海关总署公布数据显示，今年前 7 个月我国外贸进出口总值 23.6 万亿元，同比增长 10.4%。其中，出口 13.37 万亿元，增长 14.7%；进口 10.23 万亿元，增长 5.3%；贸易顺差 3.14 万亿元，扩大 62.1%。前 7 个月我国有进出口实绩外贸企业数量 52.6万家，同比增加 5.8%。其中，民营企业进出口 11.8 万亿元，增长 15.3%，占我国外贸总值 50%。 2022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 【市场数据】 1. 原料市场：西北地区电石价格 保持下调 。乌海地区 3400 元 /吨。 2. 国内市场： 22 日国内现货价 走强 。华东地区五型电石法市场价报价在 6550 元 /吨左右，华南地区报价在 6680 元 /吨左右，华北地区报价在 6130 元 /吨。 3. 国外市场： CFR 中国 900 美元 /吨， CFR 印度 1000 美元 /吨。 CFR 东南亚 890 美元 /吨。 FOB 西欧1330 美元 /吨。 FAS 休斯敦 800 美元 /吨。 4. 期货市场： 22 日期货日内 窄幅震荡为主 。 09 合约开盘 6440， 最高 6727，最低 6432，收盘 6612。基差在 -62； 09-01 月差在 342。 【趋势强度】 PVC 趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱 、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 22 日价格震荡走强为主，夜盘转跌。从基本面来看，本周随着利润、限电以及检修等因素， PVC 开工率落入年内低点，或使得前期一直延续的现货累库节奏有所放缓。地产方面随着 LPR 利率下调、多部门针对保交楼发