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期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。需求仍旧偏弱,预计反弹空间有限一周集萃 -沪铝2022年 8月 22日广州期货研究中心要点 :需求仍旧偏弱,预计反弹空间有限 行情回顾截至 8月 19日午后收盘,沪铝主力 2209合约收盘为 18,425元 /吨 , 周环比下降 1.60%。长江有色 A00 铝锭现货价格 18,410元 /吨,周环比下降1.39%,贴水缩小至 15元 /吨。本周铝价整体呈震荡走势,前期由于国内宏观数据较为利空,铝价大跌,周中四川限电减产以及海外减产消息,铝价有所反弹,后期受美联储鹰派言论压制铝价进一步反弹。 逻辑 观点第一:宏观 面, 美联储官员纷纷发表鹰派言论 ,仍存大幅加息预期将压制铝价进一步反弹。 上周各联储主席纷纷发表鹰派言论,强调未看到通胀明显回落前加息不会停止,目前美国 9月加息预期摇摆于 50或 75基点,对铝价的进一步反弹存在压制作用。 第二:欧洲能源价格高企以及国内四川限电持续,供应压力有所缓解。 欧洲能源高位运行下,当地电解铝企业运行压力不断加大,近期欧洲地区电解铝减产预期频出,预计后续减产规模仍将扩大,据 SMM统计,今年年初欧洲地区因电力价格等方面原因,区域内已经有 122万吨的电解铝减产,而且当前还持续有减产计划。上周四川电力紧张局面暂未缓解, 川内电解铝企业继续停槽减产,截止 8月 19日,四川减产规模从上周一的 39.5万吨扩大到 77万吨,后续全省减产规模或达到总产能的三分之二左右,目前川内 107万吨建成产能,仅运行 23万吨左右。 第三:高温叠加疫情下,下游需求仍旧偏弱。 需求端适逢传统淡季,叠加高温、疫情以及房地产行业下行, 7月国内铝加工行业 PMI指数环比下降 6.5个百分点至 45,再次回落至荣枯线以下,短期仍然维持消费偏弱的态势 。行情 展望及投资建议综合来看 ,宏观加息预期之下,以及下游需求仍旧偏弱, 预计 短期铝价反弹空间有限, 建议以逢高做空 为主,关注上方 18900-19000压力位。风险提示: 海外流动性收紧 ;四川限电;目 录CONTENTS三二四供需面库存与基差行业 /产业动态一 行情回顾第一部分 行情回顾行情回顾: 本周 铝价整体呈现震荡上行走势期货收盘价 (电子盘 ):LME3个月铝 沪铝主力呈震荡上行走势沪铝 2209日 K走势数据来源: Wind 广州期货研究中心 截至 8月 19日 午后收盘,沪铝主力 2209合约收盘为 18,425元 /吨 ,周环 比下降 1.60%。长江有色 A00 铝锭现货价格 18,410元 /吨,周环 比下降 1.39%, 贴水缩小至 15元 /吨。 本周铝价 整体呈震荡走势, 前期 由于国内宏观数据较为利空,铝价大跌,周中四川限电减产以及海外减产消息, 铝 价有所反弹,后期受美联储鹰派言论压制铝价进一步反弹。14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0002021-04-19 2021-05-10 2021-05-31 2021-06-21 2021-07-12 2021-08-02 2021-08-23 2021-09-13 2021-10-04 2021-10-25 2021-11-15 2021-12-06 2021-12-27 2022-01-17 2022-02-072022-02-28 2022-03-21 2022-04-11 2022-05-02 2022-05-23 2022-06-13 2022-07-04 2022-07-25 2022-08-15长江有色市场 :平均价 :铝 :A00 沪铝期货主力05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500第二部分 供需面电解铝:产量保持高位,社库小幅下降7月电解铝产量 351.4万吨,环比 +3.7%,同比 +6.0% 电解铝生产完全成本呈现上升趋势SHFE铝库存 19.79万吨继续累库, LME铝库存 27.38万吨小幅累库数据来源: Wind 广州期货研究中心电解铝社会库存 68万吨小幅去库,周环比 -1.86%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000SHFE铝库存 LME铝库存 SHFE+LME铝库存合计050100150200250电解铝社会库存100001200014000160001800020000220002020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-01电解铝:生产完全成本:中国(月)2502702903103303503701月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018年 2019年 2020年 2021年 2022年进口:内外价差 收窄 ,沪伦比逐渐修复沪伦比区间回升至 7.69 6月原铝进口同比下降 82.0%,环比下降 23.8%6月氧化铝进口量同比下降 49.6%,环比上升 93.8% 7月未锻造铝材进口环比下降 -46.6%,同比下降 -68.0%数据来源: Wind 广州期货研究中心0500001000001500002000002500001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018年 2019年 2020年 2021年 2022年01000002000003000004000005000006000000100000200000300000400000500000600000700000800000进口数量 :未锻造的铝及铝材 :当月值 出口数量 :未锻轧铝及铝材 :当月值-6000-5000-4000-3000-2000-10000100066.577.588.52021-10-82021-10-222021-11-52021-11-192021-12-32021-12-172021-12-312022-1-142022-1-282022-2-112022-2-252022-3-112022-3-252022-4-82022-4-222022-5-62022-5-202022-6-32022-6-172022-7-12022-7-152022-7-292022-8-12进口盈亏:铝 沪伦比值(左轴)出口: 6月铝材出口数据环比有所回升6月氧化铝出口量较为稳定,环比增加 0.2% 7月未锻造铝材出口数量环比增加 7.4%,同比增加 39.1%数据来源: Wind 广州期货研究中心01000002000003000004000005000006000007000008000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018年 2019年 2020年 2021年 2022年05101520253035404550下游需求: 疫情 有所反复,整体开工率有所下降7月铝型材开工率 53.40%,环比下降 6.9% 7月铝板带箔开工率 64.55%,环比下降 5.5%7月铝杆线开工率 44.9%,环比下降 2.4% 2月铜管开工率 60%,环比 -16.23%数据来源: Wind 广州期货研究中心0102030405060701月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018年 2019年 2020年 2021年 2022年0102030405060701月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018年 2019年 2020年 2021年 2022年01020304050607080901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018年 2019年 2020年 2021年 2022年第三部分 库存与基差库存: LME库存维持低位且持续去库,铝价 底部支撑 仍存SHFE库存 19.79万吨,继续累库,周环比 +10.7 LME库存小幅去库,下降至 27.38万吨LME+SHFE铝库存上升至 47.2万吨 国内电解铝社会库存小幅去库至 68.0万吨数据来源: Wind 广州期货研究中心0200000400000600000800000100000012000001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年050000010000001500000200000025000001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年0500000100000015000002000000250000030000001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年0501001502002501月2日1月23日2月11日3月2日3月19日4月8日4月26日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月10日8月29日9月20日10月15日11月5日11月26日12月17日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年库存:需求淡季,库存累库铝棒加工费回升,周环比上涨 6.5% 铝棒现货库存下降至 13.25万吨数据来源: Wind 广州期货研究中心01002003004005006007008002020-04-152020-05-152020-06-152020-07-152020-08-152020-09-152020-10-152020-11-152020-12-152021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-15铝棒加工费: 6063: 120 铝棒加工费: 6063: 178 铝棒加工费: 6063: 90051015202530352018年 2019年 2020年 2021年 2022年基差 :现货与期货平水电解铝 现货市场贴水 0元 /吨 跨期价差(当月 -主力)区间为 170元 /吨LME0-3贴水 7.75美元 /吨数据来源: Wind 广州期货研究中心-400-300-200-10001002003004001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年-400-300-200-10001002003004001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年(60)(40)(20)02040602020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-20LME铝升贴水 (0-3)第五部分 行业 /产业动态行业 /产业动态 7月金融数据出炉:在 6月双双创下历史同期新高后, 7月新增人民币贷款和社会融资规模的增长大幅低于市场预期。中国人民银行 8月 12日公布的数据显示, 7月人民币贷款增加 6790亿元,同比少增 4042亿元,相较 6月 28100亿元的新增规模,更是缩水超 2万亿元。从结构上看,地产需求未见起色,住户部门中长期贷款占全部新增人民币贷款的比例不足 22%;企业中长期贷款占到了全部新增人民币贷款的近一半;同时,票据融资时隔一个月卷土重来, 7月新增规模占据了全部新增人民币贷款的 46%。 据四川省经济和信息化厅、国网四川省电力公司紧急通知:由于当前电力供需紧张形势进一步加剧,为确保四川电网安全,确保民生用电,确保不出现拉闸限电。经研究决定,从 8月 15日起取消主动错避峰需求响应,在全省 (除攀枝花、凉山 )的 19个市(州)扩大工业企业让电于民实施范田,对四川电冈有序用电方案中所有工业电力用户(含白名单重点保障企业)实施生产全停(保安负荷除外),放高温假,让电于民,时间从2022年 8月 20日 00:00至 25日 24:00。 近期欧洲减产预期事项:( 1)海德鲁旗下的 Sunndal sora因罢工,可能会减产 20%的产量,大概涉及 8万吨产能,该厂目前建成和运行 40万吨左右; ( 2)因能源高位,海德鲁将关闭在斯洛伐克的 Slovalco铝厂的原铝生产,计划将在 9月底之前完成,该企业电解铝建成产能 17.5万吨 ,于今年 2月份已停产 40%的产能,目前计划停掉剩余的 60%产能即再度减产 10.5万吨,预计 9月底该企业将全面停产;( 3)据外媒报道,阿尔万斯英国铝业公司 (Alvance British Aluminium)最新公布的未审计账目显示,该公司上年亏损了 400万英镑,由于有 16个月没有审计账目,这给其Lochaber铝冶炼厂的前景带来了重大的不确定性,该铝厂建成产能 4.8万吨,是英国唯一一家铝厂。数据来源: 新闻整理 广州期货研究中心本报告由广州期货股份有限公司(以下简称“本公司”)编制,本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格,本报告基于合法取得的信息,但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下,本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归本公司所有,本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容,不得再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发,须注明出处为广州期货股份有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险,入市需谨慎!投资咨询业务资格:证监许可 【 2012】 1497号分析师:许克元 F3022666 Z0013612 电话 : 020-22836081 邮箱 : 联系人:蔡定洲 F03100661 邮箱: 免责声明广州期货主要业务单元联系方式上海分公司 杭州城星路营业部 苏州营业部 上海陆家嘴营业部联系电话: 021- 68905325 联系电话: 0571-89809624 联系电话: 0512-69883586 联系电话: 021-50568018办公地址:上海市浦东新区向城路 69号 1幢 12层 ( 电梯楼层 15层 ) 03室办公地址:浙江省杭州市江干区城星路 111号钱江国际时代广场 2幢 1301室办公地址:中国 ( 江苏 ) 自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区苏州中心广场 58幢苏州中心广场办公楼 A座 07层 07号办公地址:中国 ( 上海 ) 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