20220824-国泰期货-商品研究晨报-能源化工_24页_1mb.pdf

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报 -能源化工 观点与策略 PTA： 1-5 反套 . 2 MEG：反弹高度有限 . 2 橡胶：震荡整理 . 4 沥青：震荡整理 . 6 LLDPE：短期反弹，中期趋势仍偏弱 . 8 PP：短线反弹 中期趋势仍偏弱 . 9 纸浆：震荡运行 . 10 甲醇：短期震荡市 趋势仍偏空 . 12 苯乙烯：四季度持续弱， 9 月小反弹 . 14 纯碱：短期震荡市 上方有压力 . 15 LPG：走势偏强 . 17 短纤：趋势下跌， 9 月小反弹 . 19 PVC：震荡走弱，成本与库存仍是关键 . 20 燃料油：短期维持震荡 . 22 低硫燃料油：高低硫价差企稳，关注原油一侧风险 . 22 2022 年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PTA： 1-5 反套 MEG：反弹高度有限 贺晓勤 投资咨询从业资格号： Z0017709 【 基本面跟踪 】 PTA、 MEG 基本面数据 资料来源： ifind，隆众， 国泰君安期货 【 市场概览 】 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅5588 5382 206 3.83%昨成交( 万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手）208.5 52.1 114.1 6.8昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅4115 4052 63 1.55%昨成交( 万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手）32.9 6.9 34.0 1.9变动值 昨日价差 前1 日价差 前2 日价差TA2209-TA2301 -22 506 528 522TA2301-TA2305 -8 90 98 102EG2209-EG2301 -1 -72 -71 -66EG2301-EG2305 0 -45 -45 -75TA2209-EG2209 122 2051 1929 1943TA2301-EG2301 143 1473 1330 1355TA2209-PF2209 122 -1318 -1398 -1292TA2301-PF2301 80 -1454 -1478 -1446项目 昨日价格 前日价格美元兑人民币 6.8523 6.8198石脑油（美元/ 吨） 679.5 679.5P X （美元/ 吨） 1081 1062.33P T A （元/ 吨） 6150 5976M E G （元/ 吨） 4005 3966瓶片（元/ 吨） 8920 8890短纤（元/ 吨） 7475 7450P O Y （元/ 吨） 7825 7825F D Y （元/ 吨） 8325 8350D T Y （元/ 吨） 9150 9150P X N （美元/ 吨） 401.5 382.8P T A （元/ 吨） 557.5 506.1短纤（元/ 吨） 875.1 1011.9M E G 油制利润（美金/ 吨） -202.5 -218.8M E G 煤制利润（元/ 吨） -2428.0 -2472.500.03250期货现货价格PTA2301合 约MEG2301合 约-250涨跌19174393025价差1645现货加工费1951-1372022 年 8 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 直纺涤短 23 日产销放量，平均 235%，部分工厂产销： 300%， 400%， 300%， 170%， 120%， 200%，200%， 300%。 江浙涤丝 23 日产销整体放量，至下午 3 点附近平均估算在 180%左右，江浙几家工厂产销在 55%、210%、 200%、 230%、 500%、 120%、 350%、 260%、 300%、 110%、 260%、 100%、 150%、 100%、 100%、 150%、150%、 100%、 210%、 120%、 150%、 150%、 170%、 150%、 50%、 40%。 CCF 讯： 8 月 22 日至 8 月 28 日，张家 港初步计划到货数量约 4.4 万吨，太仓码头计划到货数量约为2.2 万吨，宁波计划到货数量约为 1.1 万吨，上海计划内到船数量约为 0 万吨，预计到货总量在 7.7 万吨附近。 8 月 22 日张家港某主流库区 MEG 发货量在 8000 吨附近，太仓两主流库区 MEG 发货量在 5000 吨附近。 23 日下午石脑油跟随原油价格震荡， 9 月 MOPJ 尾盘在 695 美元 /吨 CFR 有卖盘报价； PX 价格上涨，但成交气氛不足，尾盘 10 月买盘递盘在 1086，无卖盘； 11 月卖盘报价在 1066，无买盘递盘； 10/11 换月在+20 有买盘递盘，无卖盘。均无成交； 23 日 PX 估价在 1081 美元 /吨 CFR，较 22 日上涨 22 美元。 隆众资讯 8 月 23 日报道：韩国 SOIL 收到 Onsan 消防局的行政处分，要求其 80 万吨 PX 装置 9 月 1-15日停机，但目前公司仍在为取消行政处分做努力，是否停机尚不确定。 【 趋势强度 】 PTA 趋势强度： 1 MEG 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 PTA：短期 偏强震荡。维持 11-01 正套， 1-5 反套操作。 市场近期传言韩国 S-oil 因消防原因可能减停产， PX 成交价走强。 10 月份之前， PTA 现货供应仍然是偏紧状态， PX 和 PTA 装置开工率总体低位，盛虹200 万吨 PX 装置要到 9 月底到 10 月份投产，对 10 月份供需影响有限， PTA 新装置投产进度取决于 PX 进度。 PTA 仓单 仅剩 1.2 万手 ，临近 09 合约交割， 仍有 16 万手持仓， 虚盘空头仍需要进一步离场。 另外聚酯工厂挺价意愿较强，终端原料备库极低的状态下，担心原料进一步上涨，因此产销放量。 PTA 近月将继续偏强震荡。而远月，聚酯消费处于进一步负反馈过程当中，聚酯库存继续累积，开工 提升空间十分有限（ 81%上下）。叠加上成本端原油及 PX10 月份后 存在进一步下行的空间， 中期 PTA01 合约仍是偏弱 格局。建议 11-01 正套操作， 01 单边逢高空。 MEG：短期不追空。中期继续偏弱，反套操作。 本周 MEG 港口库存大幅去化至 111 万吨，市场普遍预期 9-10 月份是去库格局，情绪较前期有一定的好转。 09 合约继续处于资金博弈阶段，不排除出现 虚盘 空头离场带来的反弹行情。煤制装置开工率进一步下滑至 36%，短期市场可能进一步等待供应端是否出现超预期的减量。然而需要注意的是反弹过程中 ，月差仍然偏弱 ，将进一步强化期 现贸易商维持反套的逻辑，造成现货抛压仍然较大。需求弱势，库存难以进入去化的进程当中，即使反弹上方空间也较为有限。建议反弹抛空的操作为主。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 橡胶：震荡整理 高琳琳 投资咨询从业资格号： Z0002332 【基本面跟踪】 表 1：基本面数据 资料来源： QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅RU2301 12,870 0.55% 12,890 0.19%日胶主力 227.7 -0.22% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动RU2301 161,644 -10337 152,430 2622期货仓单库存 较前日变动前 20 名会员净空持仓较前日变动RU2301 259,430 370 22825 1,573现货 - 期货主力混合 - 期货主力RU09-RU01RU01-RU05RU01-NR01RSS3STR20SMR20SIR20SVR3L齐鲁丁苯齐鲁顺丁 12,7001,530 1,54012,7001,510 1,5401,500 1,53011,800 11,800前日价格1,700 1,7301,530 1,550产业链重要价格数据期货价差昨日价差 前日价差-770 -825-1,390 -1,355-860 -875-175 -1752,550 2,575昨日价格2022 年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 【观点及建议】 昨日橡胶震荡上行，在基本面弱势下上行空间较小。 7 月天然橡胶进口环比上升 10.92%,泰国原料胶水、杯胶价格持稳 ,国产胶价小幅上涨。海南疫情已出现拐点，公共卫生事件对国产橡胶供应影响有限，目前正处于国内外产胶旺季，在无极端天气影响下，未来供应或有增无减。下游车市提振不明显，市场出货阻力仍存，企业去库较为缓慢，海外需求或有偏弱预期，轮胎厂刚需采 购为主。短期不易做多，预计日内震荡运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 沥青 ：震荡整理 黄柳楠 投资咨询从业资格号： Z0015892 【基本面跟踪】 表 2： 沥青基本面数据 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌BU2209 元/ 吨 4,192 0.89% 4,171 -0.50%BU2212 元/ 吨 3,977 1.14% 3,900 -1.94%昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动BU2209 手 25,744 (7,412) 38,931 (4,500)BU2212 手 635,405 153,423 467,330 8,955昨日仓单 仓单变化沥青全市场 手 82580 0昨日价差 前日价差 价差变动基差（山东- 0 9 ） 元/ 吨 218 255 -370 9 - 1 2 跨期 元/ 吨 215 223 -8昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价山东批发价 元/ 吨 4,410 0 4,426 4,483长三角批发价 元/ 吨 4,800 -30 4,798 4,855本周（8 月1 8 日更新） 上周（8 月1 0 日更新） 变动炼厂开工率 36.55% 33.79% 2.76%炼厂库存率 30.25% 30.92% -0.67%期货价差现货市场 资料来源： 同花顺，隆众资讯，国泰君安期货 【趋势强度】 沥青趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【宏观及行业新闻】 在全球经济动能放缓加之各大央行在美联储带领下继续收紧流动性的背景下，市场对于经济衰退的忧虑仍在，三季度油价下行趋势难改，沥青成本支撑或进一步削弱。从沥青自身基本面来看，淡季过后终端动工需求正在逐步复苏，持续关注 8月刚需释放进展。供应方面，当前多数炼厂沥青开工继续维持低位，不过加工稀释沥青的利润在油价大跌之下已然转正，炼厂开工积极性有所提升，有望呈现供需双增态势，密切关注库存去化能否延续。 策略方面，单边建议暂时观望，成本端下行趋势难改 ， 但沥青基本面提供了支撑，短期或呈宽幅震荡态势，中期趋势 依然 偏弱；月间套利 上，仓单偏紧的情况下 09-12 正套有望再度增强，但临近交割月安全边际相对偏低；盘面利润上，旺季预期支撑下盘面利润或呈震荡上修态势，下半年多 BU 空 SC 依然是胜率较高的策略。 2022 年 8 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 【观点及建议】 昨夜， BU 延续日内走势偏弱震荡 。 隔夜油价快速反弹， OPEC 暗示次月减产加之伊核协议仍未落定推动油价再度走强，今日 BU 或跟随成本端偏强震荡。在 紧缩周期 以及 全球成品油供需面持续恶化的情况下， 8 月 原油 下行风险 暂存，未来成本支撑仍有再次削弱的可能，但随着时间逐步推进，市场对于冬季能源供应的担忧或将在能源价格上有更多体现 。 现货市场方面，沥青现货价格在低库存格局的支撑下 相对稳定 ， 不过山东华北地区供应快速增加带动区内主流成交价格有所下调 。进入 8 月，市场对于下游道路项目期待较高，沥青基本面随需求转强预期原本较好，但从实际情况来看，资金以及部分地区仍时有降雨导致目前需求启动情况并不理想，去库更多依赖供应端低库存、低开工的支持。本周炼厂开工明显增加，厂库降速环比微增，但社库水平降速明显放缓，显示当前低供 应情况下施工需求无法撑 起更多消费的现实，明显打击了市场情绪。短期来看，随着需求稳步释放，炼厂库存或继续维持低位，不过市场对于实际需求的期待有所转弱， 且下游对高价资源接受度依然偏低， 盘面裂解利润修复有赖于需求给出更加亮眼的表现。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 LLDPE：短期反弹，中期趋势仍偏弱 张驰 投资咨询从业资格号： Z0011243 Z 陈嘉昕 （联系人） 从业资格号： F03087772 【 基本面跟踪 】 LLDPE 基本面数据 资料来源： 卓创资讯， 国泰君安期货 【 现货消息 】 近期上海石化、茂名石化等装置陆续开车，国产现货供应有所增加，但从需求面来看，部分区域下游工厂降负或停车，难以对聚乙烯现货市场形成有力支撑 。 【 市场状况分析 】 目前，市场的核心是 09 合约的交割，短期基于 01 合约大幅贴水的现实，市场将小幅反弹，待市场近月交割逻辑终结后市场仍将偏弱。中期 市场的核心仍然是需求弱势并且难以扩张，导致反弹过程中，基差、 月差、 成交 将 持续走弱，市场压力逐渐增大。随着旺季临近，下游 订单并未有明显的环比改善，低于预期，因此下游采取降低成品库存，降低原材料库存的策略 。 前期基于旺季预期，下游大量点价，而旺季需求失落或导致备库意愿降低。 整体看，短期 反弹 ， 需求端弱势导致 中期 趋势仍偏弱。 【 趋势强度 】 LLDPE 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期反弹，中期 趋势仍偏弱。 01 合约上方压力 8000， 短期下方支撑 7300、 7000。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动L2301 7489 -0.37% 314,696 1179101 合约基差01 -0 5合 约价差华北 7720 - 7900 7750 - 7900华东 7750 - 8000 7770 - 8050华南 7900 - 8050 7900 - 8050重要现货价格昨日价格 （元/ 吨） 前日价格 （元/ 吨）期货持仓变动昨日价差 前日价差231 27030 512022 年 8 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 PP：短线反弹 中期 趋势仍偏弱 张驰 投资咨询从业资格号： Z0011243 Z 【 基本面跟踪 】 PP 基本面数据 资料来源： 卓创资讯， 国泰君安期货 【 现货消息 】 国内 PP 市场窄幅调整幅度在 30 元 /吨左右。期货盘面宽幅震荡，上行阻力较大，加重现货市场观望气氛。目前多数生产企业出厂价格稳定，货源成本支撑变动不大。贸易商随行出货为主，报盘窄幅整理。但下游目前整体开工水平偏低，入市采购意愿有限，市场成交未见好转 。 【 市场状况分析 】 首先、短线基于 01 合约大幅贴水的现实， 7400 左右估值达到近一段时间来极限位置，小幅反弹。待市场近月交割逻辑终结后市场仍将偏弱。皆因今年需求偏弱，下游开工下滑、成品类库的结构未终结； 第二、房地产压力，美联储加息压力是当下宏观需求难振 的关键，终端需求难以持续扩张，难形成正反馈。相反上半年的滞胀已经形成衰退格局，市场正在经历成本坍塌、需求难扩张造成的价格下跌格局。 【 趋势强度 】 PP 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 中期 趋势仍偏弱。后市 09 上方压力 8000， 01 合约上方压力 7800， 短期下方支撑 7300、 7000。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动PP2209 7574 -0.42% 463,283 1899709 合约基差09 -0 1合 约价差华北 7850 - 7950 7850 - 7950华东 7880 - 7950 7850 - 7900华南 7930 - 8050 7950 - 8100期货价差昨日价差 前日价差306 27447 60重要现货价格昨日价格 （元/ 吨） 前日价格 （元/ 吨）2022 年 8 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 纸浆：震荡运行 高琳琳 投资咨询从业资格号： Z0002332 【基本面跟踪】 表 1：基本面数据 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 【行业及宏观新闻】 1、 智利消息： Arauco 公司新的桉木浆项目 MAPA，年产能约 156 万吨，将于 10 月底开始生产。 2、 据悉，智利 Arauco 公布 2022 年 9 月份面价：针叶浆银星 970 美元 /吨；阔叶浆明星 885 美元 /吨；本色浆金星 870 美元 /吨。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价纸浆2301 6,580 1.92% 6,582昨日成交 较前日变动 昨日持仓纸浆2301 146,726 -78862 152,787昨日期货仓单库存较前日变动前20名会员净持仓纸浆2301 253,975 -20281 1474809-10价差10-01价差银星-01合约金鱼-01合约（非标）品类 品牌北木凯利普狮牌月亮银星俄针金鱼明星小鸟布阔化机 昆河本色 金星352夜盘涨幅0.46%较前日变动2959较前日变动期货价差昨日价差31267095暂无报价7350-73506900-6900 870-8706650-6700 885-885860-860860-860720-720970-970960-9607350-7350 1030-10307250-7250 960-9607150-7150 970-9806650-6700 780-7806620-66506600-66505400-5400产业链重要价格数据7250-72507400-7400针叶阔叶前日价差348674124国际价格（美元/吨）国内价格（元/吨）146 1142022 年 08 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 【趋势强度】 纸浆 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日主力合约震荡上行， 山东、江浙沪地区进口针叶浆现货市场价格上调 50 元 /吨，进口阔叶浆现货市场价格走势略有差异，其中山东地区报盘价格窄幅上扬 30-50 元 /吨 ，市场对高价原料接受度较低。下游原纸压力依旧不减， 贸易商备货 积极性不高，市场交投略显僵持，短期盘面价格略有反复，预计日内震荡运行，建议逢高空配为主。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 甲醇：短期震荡市 趋势仍偏空 袁然 投资咨询从业资格号： Z0017146 【 基本面跟踪 】 甲醇基本面数据 资料来源： 隆众资讯， 国泰君安期货研究 【 现货消息 】 西北甲醇行情上涨为主。其中，内蒙古北线主流成交价格涨 20 元 /吨厂提现汇；南线主流成交价格暂未出具；陕北地区主流成交价格报至 2240 元 /吨厂提现汇；关中地区主流市场成交价涨 20 元 /吨至 2330-2390 元 /吨厂提现汇。期货盘面延续上涨趋势，现货市场交投氛围好转，部分企业上调报价后整体成交尚可，贸易商接货情绪好转，下游多按需采购，鲁北销区招标价格大幅上调 。 华北市场上涨为主。山东济宁地区甲醇市场商谈价格涨至 2500 元 /吨厂提现汇；山西临汾主流成交价格涨至 2320-2380 元 /吨厂提现汇；河北石家庄周边甲醇工厂主 流成交价格涨至 2400-2450 元 /吨厂提现汇；鲁北招标价格涨至 2500-2530 元 /吨送到现汇。市场氛围好转，山西竞拍成交顺畅 。 华东甲醇市场冲高后震荡略回落，现货买气不佳。太仓纸货逢高出货为主，基差走弱明显， 9-1 价差继续扩大。常州地区追高乏力，成交转弱。市场情绪信心仍显不足，单边想法不多，多套利操作为主 。 【 市场状况分析 】 目前甲醇最大的压制在于山东和沿海烯烃装置的集中降负及停车。 MTO 整体开工跌至 70%，需求端负反馈加剧，导致甲醇偏弱运行。烯烃下游成品端价格持续下滑， PP、 MEG 等产品亏损严重， MTO 利润已经从由 7 月中旬的 -500 元 /吨下滑至 -1100 元 /吨附近，烯烃工厂整体压力较大。甲醇传统下游产品甲醛、二2022 年 8 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 甲醚、 MTBE、醋酸等也基本接近成本线运行。因此，下游低价会有阶段性补货，但终端需求难以持续扩张，导致涨价后普遍缺乏囤货意愿，甲醇库存去化 仍 较为缓慢。 川渝地区受限电影响开工下降明显，部分装置意外检修增加或延期恢复，导致甲醇整体开工率环比继续下滑，供需过剩格局并未有明显加剧。根据未来的复产计划， 8 月底起多数停车装置将逐步重启，供应端率先恢复的概率相对较大。进口船货抵港缩量明显，内地送到高于进口成本 ，内地流入数量亦有下降，港口整体可售货源有限。下游工厂积极补库进口美金船货和港口人民币货物，导致太仓提货量持续攀升，近月合约支撑较强。短期近强远弱单边震荡， 基差走弱后仓单压力增加， 需求压制 之下 趋势 仍 偏空。 【 趋势强度 】 甲醇 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡市 ，趋势 仍 偏空。 01 上方压力 2500-2600，短期下方支撑 2400、 2300。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 苯乙烯：四季度持续弱， 9 月小反弹 黄天圆 投资咨询从业资格号 ： Z0018016 H 【 基本面跟踪 】 苯乙烯基本面数据 单位 昨日收盘价 日涨跌%EB2209 元/吨 8,308 2.89%EB2210 元/吨 8,069 3.63%单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动EB2209 手 223,793 223,793 60,822 60,822EB2210 手 204,674 204,674 133,865 133,865单位 昨日仓单 仓单变化苯乙烯全市场 手 0 0单位近月基差 元/吨月差 元/吨华东 元/吨注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日; 基差使用锦州平仓计算。重要现货价格昨日价格 价格变动8,670 250期货价差昨日价差362239 资料来源： 同花顺，隆众资讯 ， 国泰君安期货 【 趋势强度 】 苯乙烯 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 苯乙烯四季度趋势偏弱， 8 月底 9 月初不宜追空。 基差、月差环比均开始走强 ， 正套头寸 可以继续 持有。 目前来看，纯苯和苯乙烯格局趋势转弱无法避免，但是短期仍有反复。纯苯估值仍然偏高，可以继续持有做扩苯乙烯利润的头寸。 2022 年 8 月 23 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 纯碱：短期震荡市 上方有压力 袁然 投资咨询从业资格号： Z0017146 【 基本面跟踪 】 纯碱基本面数据 资料来源： 隆众资讯， 国泰君安期货研究 【 现货消息 】 国内纯碱现货市场大稳小动，市场交投气氛温和。江苏华昌纯碱装置停车检修。近期中下游用户仍多维持按需拿货，华中、华东、西南地区纯碱厂家开工负荷不高，市场货源供应量减少，局部厂家提货紧张，西北、华南个别厂家轻碱新单价格上涨 50 元 /吨左右。 华中地区纯碱市场稳中向好，湖北地区轻碱主流出厂价格在 2600-2650 元 /吨，重碱主流终端价格在 2780-2830 元 /吨。华北地区纯碱市场横盘整理，河北地区部分外埠轻碱货源送到终端价格在 2650 元 /吨，重碱主流送到终端价格在 2700-2850 元 /吨 。 【 市场状况分析 】 部分区域装置限电减产， 碱厂停车或低负荷运行， 货源供应量减少明显 。随着 市场价格持续下滑， 厂家 接单 有所好转 ，整体库存 环比转降，且 盈利收窄 后稳价意向偏强。随着浮法玻璃产销好转，库存压力得到缓解，日熔量仍维持高位，主动冷修意愿较低；光伏玻璃 部分新产线陆续点火， 供应呈现连续增加 ，对纯碱需求亦形成支撑。整 体供需仍偏强的情况下，宏观环境稍有企稳，纯碱就表现出较大的向上弹性。 但需要注意，目前玻璃仍然是减量补库状态，纯碱自身供需格局虽然不差，但下游负反馈仍对纯碱高利润形成压制，价格难以形成持续的向上驱动。 终端房地产资金问题仍未有效缓解，深加工企业订单复苏有限，玻璃现货处于震荡筑底阶段。玻璃企业 仍未从 亏损 泥潭中走出 ，对纯碱压价意向 较 强，采购积极性依旧不高。 短期价格震荡运行 ， 中期市场 趋势偏弱 。 2022 年 8 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 【 趋势强度 】 纯碱 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡市，上方有压力 。 01 上方压力 2400-2500，短期下方支撑 2200、 2100。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 LPG：走势偏强 王笑 投资咨询从业资格号： Z0013736 李雪晨 （联系人） 从业资格号： F3078163 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货 【趋势强度】 LPG 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【宏观及行业新闻】 1. 8 月 23 日，珠三角地区国产气成交价为 5330-5400 元 /吨，珠三角地区进口气成交价为 5420-5470 元 /吨。 2. 隆众资讯报道： 8 月 22 日， 9 月份沙特 CP 预期，丙烷 652 美元 /吨，较上一交易日涨 3 美元 /吨；丁烷 642 美元 /吨，较上一交易日涨 3 美元 /吨。 10 月份沙特 CP 预测，丙烷 661 美元 /吨，较上一交易日涨 4 美元 /吨；丁烷 651 美元 /吨，较上一交易日涨 4 美元 /吨。 【观点及建议】 昨日， PG2210 主力合约收涨 2.78%。当前 PG 盘面走势整体偏强，估值有所修复，市场开始交易旺季预期，且当前盘面流动仓单相对有限，多头信心相对充足。然国内供需尚弱，但气温及将开始下滑，燃烧需求将边际走强，化工需求方面随着 PDH 装置检修结束以及新装置开始试 车，开工率开始回升，丙烷需求昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅PG2209 5,565 1.68% 5,660 1.71%PG2210 5,514 2.17% 5,607 1.69%昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动PG2209 29,652 -16480 14,161 -6602PG2210 130,096 40205 80,426 7325广州国产气对09合 约价差广州进口气对09合 约价差PDH 开工率MTB E开 工率烷基化开工率期货价差昨日价差 前日价差-195 -73-165 -53产业链重要价格数据本周 上周64.7% 63.4%57.0% 58.0%40.9% 40.2%2022 年 8 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 也将有所提振。然而成本端压制仍在，国际油价仍有下行风险，且国际 PG 供应仍然宽松，需求尚未好转，可能影响市场信心。在当前旺季预期尚未证伪之前，预计盘面将偏强运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 短纤：趋势下跌， 9 月小反弹 黄天圆 投资咨询从业资格号 ： Z0018016 H 【 基本面跟踪 】 短纤基本面数据 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动PF2209 7412 2.38% 5,768 -1742基差月差基准价开工率产销率 49%87%7642现货数据180%753877%期货价差昨日 前日230 230448370 资料来源： 隆众资讯， 国泰君安期货 【 趋势强度 】 短纤 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 8 月底至 9 月以为震荡思路对待，驱动向下，持续偏弱。当前的格局类似于 2015 年和 2019 年相似。短纤当前处于低利润（现货也在被压缩）、高产量（开工修复、投产压制预期）、高库存（库存会继续累）的格局，要么短纤工厂继续降低负荷，要么下游开工修复导致刚需和囤货量上升。目前下游纱厂和坯布厂开始略有去库，但是整体幅度仍然有限。预计整个 9-10 月的订单将会以消化现有库存为主，很难有超预期的订单增量，趋势向下。 9 月刚需补库会带动一轮小反弹。 2022 年 8 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 PVC： 震荡走弱，成本与库存仍是关键 王笑 投资咨询从业资格号： Z0013736 梁可方（联系人） 从业资格号： F3083872 【基本面跟踪】 PVC 基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1. 同花顺： LPR 再次出现非对称降息。中国 8 月 1 年期贷款市场报价利率 (LPR)为 3.65%，较上期下降 5 个基点； 5 年期以上 LPR 为 4.30%，较上期下降 15 个基点。此次 LPR 再次出现非对称下降，其中 5 年期以上 LPR 下降 15 个基点略超市场预期。专家认为，本轮 LPR 非对称下调，既传递出货币政策将维持宽松的政策基调，也表明了继续呵护经济平稳复苏和信心修复，但不过度刺激、继续防止资金空转脱实向虚的政策信号。其中， 5 年期以上 LPR 大幅下降将有利于降低购房者成本，其与支持房地产企业融资等措施形成组合拳，对于稳定房地产市场具有积极意 义。 2. 同花顺： 中国前 7 个月外贸增速加快。海关总署公布数据显示，今年前 7 个月我国外贸进出口总值 23.6 万亿元，同比增长 10.4%。其中，出口 13.37 万亿元，增长 14.7%；进口 10.23 万亿元，增长 5.3%；贸易顺差 3.14 万亿元，扩大 62.1%。前 7 个月我国有进出口实绩外贸企业数量 52.6万家，同比增加 5.8%。其中，民营企业进出口 11.8 万亿元，增长 15.3%，占我国外贸总值 50%。 2022 年 8 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 【市场数据】 1. 原料市场：西北地区电石价格 保持下调 。乌海地区 3400 元 /吨。 2. 国内市场： 23 日国内现货价 窄幅调整 。华东地 区五型电石法市场价报价在 6520 元 /吨左右，华南地区报价在 6650 元 /吨左右，华北地区报价在 6100 元 /吨。 3. 国外市场： CFR 中国 900 美元 /吨， CFR 印度 1000 美元 /吨。 CFR 东南亚 890 美元 /吨。 FOB 西欧1330 美元 /吨。 FAS 休斯敦 800 美元 /吨。 4. 期货市场： 23 日期货日内 窄幅震荡为主 。 01 合约开盘 6270， 最高 6298，最低 6161，收盘 6196。基差在 324； 09-01 月差在 397。 【趋势强度】 PVC 趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 23 日价格震荡走弱。从基本面来看，本周随着利润、限电以及检修等因素， PVC 开工率落入年内低点，或使得前期一直延续的现货累库节奏有所放缓。地产方面随着 LPR 利率下调、多部门针对保交楼发文等利好消息传出，宏观预期有所转好。 但同时，随着 PVC 开工的下降，电石价格应声下挫，如果当前库存不能得到有效去化， PVC 价格仍然可能因为原料价格下跌有所回调。因此，我们建议短期内持续关注电石价格走势，观察低开工状态下成本是否有进一步下跌趋势，从而对价格形成利空；同时也需要关注社会库存走势，如果库存因未来供应预期下滑而得到现货市场的消化，那么或将对价格形成支撑。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 燃料油：短期维持震荡 低硫燃料油： 高低硫价差企稳，关注原油一侧风险 黄柳楠 投资咨询从业资格号： Z0015892 梁可方（联系人） 从业资格号： F3083872 【基本面跟踪】 燃料油基本面数据 资料来源：同花顺， Tian Consult，国泰君安期货研究 【趋势强度】 燃料油 趋势强度： 0；低硫燃料油 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 23 日夜盘 ， FU、 LU 高开后窄幅震荡 。回归燃料油基本面， 从新加坡市场的 180 裂解、 380 裂解以及粘度价差来看，中东、南亚地区的发电需求在今年夏季高温持续的背景下或仍将持续，对高硫价格有一定支撑，但俄油或许将填补部分需求，其需求存续时间和表现强度仍然有待观察 。 现货方面， 新加坡低硫 现货2022 年 8 月 24 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 贴水 持续走弱 ， 欧洲低硫资源的 价格 也在 持续下跌 。 但需要指出的是，结合当前欧洲天然气资源的紧缺状况，我们认为在这一现象得到切实缓解 前，欧洲的低硫价格下挫更多源于原油价格的利空驱动，其发电需求或许仍然存在一定刚需体量。 因此整体来看，燃料油基本面的下跌风险仍然来自原油方面，欧洲和中东的发电需求都对价格有一定支撑。而在成品油需求方面，近期柴油裂解价差跟随油价小幅修复，或将支撑LU 价格强于 FU，但全球成品油库存除 ARA 地区之外全部处在缓慢累库过程，此种支撑或难以持续。除了燃料油自身因素之外，原油一侧因伊朗原油回归问题、联储加息等因素存在的下跌风险也在影响着价格走势，近期需给予关注。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，