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期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/8/26 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 欧洲的寒气更逼人 观点分享： 能源危机 +央行加息，欧洲面临的寒气更加近在眼前。中国靠一 二线城市的地产复苏仍然可以续温暖，但是欧洲必须面对秋冬季节持续攀升的天然气和电力价格，通胀压力进一步加大。欧洲央行 7 月会议纪要表示，利率继续上调 50bp 是合适的，近期和中期通胀风险均在增加。市场开始预期欧央行在 9 月和 10 月的两次会议上加息 100bp，关键利率将在 10 月上升至1%，是十年来最高水平。欧元区的需求已经开始持续下滑，能源和食品通胀拖累了全社会需求，欧元区 8 月产出连续第二个月下滑，英国的工业生产也开始出现疫情以来的大规模下滑。欧洲的寒气更逼人。 0.971.071.171.271.371.471.57欧元兑美元 所长 早读 2022/8/26 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 生猪： 现货试探式下行效果有限，下旬供应端增量有限，中秋节前现货价格偏强震荡为主，节前现货趋势未改， 11 月和 1 月多单继续持有为主， 9 月或存在政策干扰，关注高位阶段止盈机会； 1-3 价差前期一度触及 4000 元 /吨，且 2022 年 3 月为能繁存栏 底部， 2023 年 3 月育肥供应处于低位， 3 月合约呈现补涨趋势，然而，若无新驱动， 3 月合约仍需跟随 1 月合约变动，注意止盈止损。短期： LH2301 合约支撑位 22500 元 /吨，压力位 24500 元 /吨。 提醒：关注指数最高为 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 生猪 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：小幅反弹 . 6 白银：跟随黄金 . 6 铜：等待美联储加息指引，价格震荡 . 8 铝：略有调整 . 10 锌：供应紧缺，偏强震荡 . 12 铅：供需双弱，延续震荡 . 14 镍：基本面弱势压制上方空间 . 16 不锈钢：底部成本支撑，库存高位压制 . 16 锡：维持平台震荡 . 18 铁矿石：震荡反复 . 20 螺纹钢：表需下降，偏弱震荡 . 22 热轧卷板：震荡反复 . 22 硅铁：需求预期持续驱动 . 24 锰硅：产业利润有序修复 . 24 焦炭：下游铁水支撑，偏强震荡 . 26 焦煤：下游铁水支撑，偏强震荡 . 26 动力煤：挺价情绪浓厚，区间震荡 . 28 玻璃：市场趋势偏弱 . 29 PTA：短期偏强 . 30 MEG：中期偏弱，反套操作 . 30 橡胶：震荡偏弱 . 33 沥青：震荡整理 . 35 LLDPE：短期反弹，中期趋势仍偏弱 . 37 PP：短期震荡 中期 趋势仍偏弱 . 39 纸浆：震荡运行 . 41 甲醇：短期反弹 趋势仍偏空 . 43 尿素：现货成交小幅回暖 . 45 苯乙烯：中期下跌，短期反弹 . 47 纯碱：短期震荡市 上方有压力 . 49 LPG：高位震荡 . 51 短纤：趋势下跌未结束，短期弱反弹 . 53 PVC：短线震荡，关注现货市场走势 . 54 燃料油：短线小幅走强，裂解价差仍处底部 . 56 低硫燃料油：夜盘 震荡，高低硫价差保持坚挺 . 56 棕榈油：受外部市场影响 仍然是反弹 . 58 豆油：国内压力有限 关注美豆走势 . 58 豆粕：美豆收跌，或偏弱运行 . 60 豆一：或偏强震荡 . 60 玉米：震荡运行 . 62 白糖：偏弱震荡 . 64 2022 年 08 月 26 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 棉花：受外部因素支撑 短期窄幅波动 . 66 鸡蛋：维持震荡 . 68 生猪：现货难跌，偏强运行 . 69 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 黄金：小幅反弹 白银：跟随黄金 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 从业资格号： F03087751 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 鲍威尔重磅讲话前夕，美联储官员接连“放鹰”：加息至限制水平，明年不急着降息，未决定 9月加息 50还是 75基点。 2、 美国二季度实际 GDP年化季环比上修至 -0.6%，经济前景不容乐观。 【趋势强度】 黄金趋势强度： 0；白银趋势强度： 0 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪金2212 390.82 0.33% 390.28 0.06%黄金T+D 390.10 0.41% 389.50 0.00%Comex黄金2208 1771.80 0.43% - -伦敦金现货 1756.41 0.31% - -沪银2212 4334 0.56% 4311.00 -0.14%白银T+D 4328 0.74% 4293 -0.44%Comex白银2209 19.180 0.66% - -伦敦银现货 19.197 0.43% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪金2212 55,400 -7,455 153,126 -299Comex黄金2208 114,539 3,134 378,217 690沪银2212 509,361 -43,800 503,924 -9,624Comex白银2209 25,396 4,911 99,219 5,033SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日 前日黄金T+D对AU2212价差 0.72 1.02沪金2212合约对2206合约价差 -390.82 -389.54买沪金12月抛6月跨期套利成本6.69 6.74黄金T+D对伦敦金的价差 3.19 2.16白银T+D对AG2212价差 6 14沪银2212合约对2306合约价差 -4,334 -4,310买沪银12月抛6月跨期套利成本85.62 87.11白银T+D对伦敦银的价差 -451 -470美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格 较前日变动-0.37%1.181.00 -0.05%136.90 4.66%-8-24昨日持仓14,708.85较前日变动ETF984.38 0库存3,036 092,08128,685,755昨日库存1,386,224331,952,554较前日变动1802459,843-67注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是1 5 千克，C o m e x 白银一手交易单位是5 0 0 0 金衡盎司（折合约为1 5 5 . 5 千克）。沪金一手交易单位是1 千克，C o m e x 黄金一手交易单位是1 0 0 金衡盎司（折合约为3 . 1 1 千克）。价差汇率较前日变动-0.30-1.28-0.051.03-1.520108.41 -0.20%6.85 -0.17%#N/A #N/A2022 年 08 月 26 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日金银小幅震荡，美元触及 109位置暂未坚定突破。 当前名义物价 水平毕竟仍处绝对值的高位，美联储多位票委也相继抛出了偏鹰派的言论，圣路易斯联储主席布德称持 9月加息 75 个基点，与旧金山联储主席戴利均称现在难言美国通胀已见顶。而当下海外能源问题依然严峻，不排除 4季度能源成本再度引爆大宗价格的可能。因此，对于未来美联储加息路径，也不能给予过度平坦的预判。当下利率与美元齐升的态势下，黄金仍承压。黄金短线缺乏向上驱动，或将继续向 1680位置移动 。 关注今晚 Jackson Hole会议鲍威尔发言。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 铜：等待美联储加息指引 ， 价格震荡 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 分析普遍预计，鲍威尔周五将重申继续收紧货币政策，以表对抗通胀的决心，由于经济的不确定性在增加，他可能会暗示放缓加息步伐，但并不会停下来甚至是在 2023年转向。 欧洲央行 7月会议纪要：利率上调 50个基点是合适的，长期通胀预期失控风险正在增加。 受秘鲁矿山当地社区抗议活动影响，五矿资源下调了全年产量预估从 30-32万吨下调至 24万吨。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铜主力合约 62,780 -0.44% 63160 0.61%伦铜3M电子盘 8,143 1.45% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铜主力合约 113,853 20,985 149,094 12,439伦铜3M电子盘 11,244 -1,988 247,000 2,649昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铜 3,104 -75 - -伦铜 122,125 -1,150 42.89% 1.90%昨日价差 前日价差 较前日变动38 23.75 14.2598 99 -2 90 92 -2 58,000 58,200 -200 520 590 -70 320 360 -40 150 - -384 -592 208-910 -1,078 169910 1,055 -145 1,166 1,293 -127 沪铜连三合约对LME 3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LME cas h价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME 铜升贴水2022年 08 月 26 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 受高温限电影响，重庆及浙江区域的铜管企业周内开始减停产，生产计划及交货均受到影响，预计限电将延续至本月 24日。 ICSG称，全球 6月精炼铜市场供应短缺 66,000吨， 5月短缺 30,000吨。今年上半年，全球精炼铜市场短缺 72,000吨，之前一年同期为短缺 130,000吨。 KAZ Minerals半年度报告显示，其 2022年上半年铜产量为 18万吨，同比增 20%。 【趋势强度】 铜 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 隔夜伦铜 震荡上涨 ，沪铜指数 跳空高开震荡 。 市场预期鲍威尔周五可能会暗示放缓加息步伐，美国股指回升。 铜精矿 现货 TC承压震荡 ， 智利 即将修宪公投以及 五矿下调秘鲁铜矿产量预估等，使得 铜矿 供应面临挑战 ，或限制长期 TC。国内限电持续影响部分地区铜生产，短期铜产量不及预期。 再生铜供需 双弱 ，再生铜进口盈利 缩窄 ，精废价差 回落，低于合理水平 。国内仓单库存 下降 ，伦铜仓单库存 回落 ，注销仓单比例 持续扩大 。国内现货对期货升水 高位 ，沪铜近远月升水 缩窄 ；伦铜 0-3现货 升水扩大，处于历史同期高位水平 。整体来看， 美国股市回升，支撑市场风险情绪。 从基本面的角度看， 国内仓单 库存 持续减少 ，现货 高升水，以及海外库存减少，现货升水扩大等 ， 暂时支撑短期价格。市场的风险点是，中国经济恶化，以及美 联储超预期释放强势加息信号。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 铝： 略有调整 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 张航 （联系人）从业资格号： F3075829 【基本面跟踪】 铝基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【趋势强度】 铝 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2T T-1 T-5 T-22 T-66沪铝2209收盘价 18910 -180 580 880 -1555沪铝2209夜盘收盘价 18760 -150 - - -LME铝3M收盘价 2435.5 9 7.5 27.5 -399.5沪铝2209成交量 193331 -59357 -96345 -94910 -18189沪铝2209持仓量 125282 -13864 -28548 -55251 -56541LME铝3M成交量 10345 -2907 -3283 -6604 -508LME注销仓单占比 34.46% -0.50% -3.65% -16.61% -26.49%LME铝cash-3价差 10.3 0.3 2.5 29.8 39.5近月合约对连一合约价差 50 -70 -95 5 35买近月抛连一跨期套利成本 54.06 7.64 12.25 0.29 -9.31现货升贴水 -10 0 -10 -30 30上海保税区Premium 135 0 0 0 70欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 505 0 -15 -55 -105预焙阳极市场价 7876 0 0 -181 -376佛山铝棒加工费 480 60 10 -200 -70山东1A60铝杆加工费 475 0 -25 -75 -75铝锭精废价差 181 -13 -13 -110 51电解铝企业盈亏 608 -212.16 -232.4 748.9 -1539.9铝现货进口盈亏 -1347 -114.0 -163.0 285.0 638.0铝3M进口盈亏 -1362 -75.0 72.0 373.0 814.0铝板卷出口盈亏 3472 -217 -173 211 -2146国内铝锭社会库存（万吨） 68.2 -1.2 -0.7 0.9 -28.6上期所铝锭仓单（万吨） 10.0 -0.2 -0.9 3.6 -4.3LME铝锭库存（万吨） 28.0 -0.2 0.3 -2.4 -21.7国内氧化铝平均价 2936 -5 -7 -31 -73氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 379 0 0 -10 -30氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3080 0 0 -50 -200山西氧化铝企业盈亏 -19 - -12 161 160澳洲进口三水铝土矿价格 46 0 0 0 0印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)69 0 0 1 4几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)69 0 0 1 5阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5)440 0 0 -40 -20期货市场注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。氧化铝铝土矿电解铝现货市场2022年 08 月 26 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 沪铝隔夜继续震荡收敛，小幅收跌。近期市场多数机构调降全年过剩预期，沪铝在累库不及此前预期的情况下，价格仍相对坚挺，可做赔率交易。向上空间仍取决于矛盾的确定性，但当下并无强烈的缺口矛盾。后期亦仍需警惕美元后续再破前高后，若持续上冲，不排除拖累铜价及伦铝的同时，亦冲击国内沪铝表现。但美元走高至高点目标位应耗时较长，铝短期或仍不弱 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 锌： 供应紧缺，偏强震荡 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 锌基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观： 鲍威尔重磅讲话前夕，美联储官员接连“放鹰”：加息至限制水平，明年不急着降息，未决定 9月加息 50还是 75基点。 行业： 据 AlphaMetal上海海关进出口监测显示，最新上海保税区锌锭库存 27450吨，较上周持平。（ SHMET） 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锌主力合约 25,645 0.59% 25,600 -0.18%伦锌3M电 子盘 3,565 1.05% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锌主力合约 134,063 4,093 84,994 -9,136 伦锌3M电 子盘 5,019 -317 197,796 682昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锌 70,678 -2,818 - -伦锌 77,125 -50 32.77% -0.37%昨日价差 前日价差 较前日变动76.75 74 2.75130 130 0290 290 0385 475 -90 530 540 -10 320 315 538 - -3,261 -3,198 -63 昨日价格 前日价格 较前日变动4,870 4,860 1026,470 26,690 -220 26,070 26,290 -220 24,200 24,000 200广东0#锌 现货升贴水天津0#锌 现货升贴水产业链重要价格数据上海0#锌 现货升贴水Zam ak3 锌合金价格国产氧化锌均价期货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LME cas h价 差LME 锌升贴水保税区锌溢价上海0.5 mm镀 锌板卷价格Zam ak5 锌合金价格2022年 08 月 26 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 【趋势强度】 锌 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 近期欧洲天然气飙涨，昨日创新高，炼厂电力成本压力较大， 欧洲精炼锌 供应 边际趋紧，对锌价构成一定支撑 。国内 供应端开工率处于低位，导致现货市场到货量较少，社会库存连续去化。现货资源相对紧缺，各地升水高企。虽然短期内需求增量有限，或限制锌价上方空间。但是后续 需求的弹性恢复有望使得社库 低位继续去库 ，对待锌价 建议逢低做多思路为主 。 同时，关注今晚 Jackson Hole会议指引。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 铅：供需双弱，延续震荡 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 铅基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观： 鲍威尔重磅讲话前夕，美联储官员接连“放鹰”：加息至限制水平，明年不急着降息，未决定 9月加息 50还是 75基点。 行业： 据海关总署数据显示， 2022年 7月中国出口铅锭 3982.084吨，环比减少 90.25%，同比减少37.63%。 【趋势强度】 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铅主力合约 15,160 0.53% 15,065 -0.63%伦铅3M电 子盘 1,973 0.36% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铅主力合约 40,030 10,999 32,598 -2,878 伦铅3M电 子盘 3,567 -1,387 84,897 918昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铅 65,470 68,321 - -伦铅 38,100 -25 8.60% -0.06%昨日价差 前日价差 较前日变动-3.56 -5.5 1.94130 130 0-10 5 -15 -50 -75 2564 - -1,633 -1,609 -25 -200 -150 -50 -79 -104 25昨日价格 前日价格 较前日变动8,375 8,375 08,850 8,850 0产业链重要价格数据长江铅现货对LME cas h价 差再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格LME 铅升贴水期货现货上海1#铅 现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价再生铅- 原生铅价差2022年 08 月 26 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 铅 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 近期限电政策同时冲击供需两端，铅价区间窄幅震荡运行。同时，再生铅原料废电池价格高企，且硫酸等副产品价格位于低位，炼厂多呈现小幅亏损状态，下方成本线构成托底。基本面呈现供需双弱格局，而下方存在再生铅成本支撑，预计短期内铅价将在成本线附近震荡运行。关注后续限电政策的发展，限电影响退潮后消费有望步入旺季，或驱动铅价打开上方空间。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 镍：基本面弱势压制上方空间 不锈钢：底部成本支撑，库存高位压制 邵婉嫕 投资咨询从业资格号： Z0015722 【基本面跟踪】 镍基本面数据 资料来源：国泰君安期货、同花顺、 Mysteel、 SMM 【宏观及行业新闻】 2022年 8月 23日 20:05，随着炉前摇炉出钢操作， HNMI冰镍事业部 2#转炉第 70炉次生产的高冰镍铁水注入钢包，顺利出钢。 2022年 8月 24日上午 6:31，继续进料送风，开始第 71炉次吹炼生产。 8月 24日上午，随着金川集团股份有限公司领导的宣布，甘肃省重点招商引资项目中投资 24.89亿元的 28万吨 /年动力电池用硫酸镍产品提升项目正式开工建设。 挪威当地时间 2022年 8月 24日 18:00，自 15日起的电化学行业罢工结束， 25日员工照常上班，此T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66175,640 1,950 5,970 -1,380 -5,320 -27,29015,240 -225 55 -410 -450 -3,355147,952 72,054 48,016 5,423 57,776 74,92883,633 15,394 -54,742 -17,020 12,527 41,4901#进口镍 176,200 1,050 50 -3,650 -9,800 -36,450俄镍升贴水 2,700 -100 -300 -1,300 -7,800 -4,800镍豆升贴水 1,000 -500 -1,000 -2,500 -2,000 -1,000近月合约对连一合约价差 1,750 -1,020 -2,410 -1,110 -4,850 -3,180买近月抛连一合约的 跨期套利成本 201 3 7 -2 -3 -228-12%高镍生铁(出厂价 江苏) 1,260 0 -10 -10 -43 -328镍板-高镍铁价差 502 11 11 -27 -56 -37镍豆进口利润 5,192 -2,008 1,377 1,455 -4,843 2,125镍板进口利润 3,351 -2,022 2,138 2,954 -10,481 -5,597红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 68 -1 -1 -1 -4 -28304/2B 卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 15,950 0 0 -50 -700 -3,800304/2B 卷-切边(无锡)太钢/张浦 16,600 0 -100 -200 -1,100 -3,800304/No.1 卷(无锡) 15,400 0 -50 -350 -900 -3,950304/2B-SS 1,360 225 -155 210 -650 -445NI/SS 7.68 0.20 0.23 0.14 -0.01 0.41电解镍/不锈钢 7.08 0.04 0.04 -0.06 0.07 0.13高碳铬铁（FeCr55 内蒙） 7,600 0 0 -200 -600 -2,000期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢2022 年 08 月 26 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 次罢工所波及到的企业中，包括在当地的嘉能可公司旗下 Nikkelverk镍冶炼厂。 【趋势强度】 镍趋势强度： 0；不锈钢趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 昨日镍价震荡上行 2.85%至 175640元 /吨。仓单库存偏紧，昨日下行 77吨至 2140吨，对近端期价形成支撑。现货成交 整体 偏弱，金川镍现货升水下调 200元 /吨至 5000元 /吨，俄镍现货升水下调 100 元/吨至 2700元 /吨。同时，本周窗口仍有打开，保税区资源有望流入，基本面弱势整体对镍价形成拖累，上方空间较为有限，预计镍价短期维持承压运行。下游不锈钢库存处于高位企稳，钢价上方承压。截至2022年 8月 25日， 不锈钢社会库存量 约为 87.73万吨，周 度 下降 0.46%，年同比上升 21.13%。 库存消化较为缓慢，钢价上方空间较为有限。镍铁价格跌幅有所收窄，铁厂减产保价，预计成本端对钢价亦有支撑。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 锡 ：维持平台震荡 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 从业资格号： F03087751 【基本面跟踪】 锡基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1、 鲍威尔重磅讲话前夕，美联储官员接连“放鹰”：加息至限制水平，明年不急着降息，未决定 9月加息 50还是 75基点。 2、 美国二季度实际 GDP年化季环比上修至 -0.6%，经济前景不容乐观。 【趋势强度】 锡趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 昨日收盘价 日涨幅% 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锡主力合约 200,120 0.37% 198,610 0.02%伦锡3 M 电子盘 24,500 0.12% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锡主力合约 94,483 18,188 33,685 1,640伦锡3 M 电子盘 180 -9 13,988 53昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锡 2,193 -111 - -伦锡 4,335 95 6.57% -0.38%昨日 前日 较前日变动200,750 201,250 -500200,500 201,450 -950166 165 15,240 5,240 0380 2,060 -1,680-9,910 5,958 15,868-10,361 734 11,095920.04 975.00 -54.96昨日 前日 较前日变动178,750 179,250 -500182,750 183,250 -500138,750 138,750 0132,750 133,250 -500期货S M M 1 # 锡锭价格现货对期货主力价差L M E 锡( 现货/ 三个月) 升贴水长江有色1 # 锡平均价近月合约对连一合约价差长江锡现货对L M E c a s h 价差沪锡连三合约对L M E 3 M 价差产业链重要价格数据6 0 A 焊锡条4 0 % 锡精矿( 云南) 价格买近月抛连一合约的跨期套利成本6 0 % 锡精矿( 广西) 价格6 3 A 焊锡条现货及价差2022 年 8月 26日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 【观点及建议】 从锡自身基本面来看，短期仍矛盾不突出，但是矿端缺货的问题正在酝酿之中。供应侧来看，于 6 月初集体检修的云南冶炼厂近期已经于 8月初开始复产，云南江西两省开工率达到 58.9%，云南已经回到66%，基本恢复正常生产。然而调研后多家企业反馈，由于缅甸政府不再抛储、锡价下跌导致矿商利润微薄、工人成本昂贵等问题，目前进口锡矿资源较为紧缺，未来可能面临缺矿的问题，为供应持续放量带来隐患。需求层面，汽车等领域有所好转，但是整体消费难以回到去年同期水平。从库存来看，本周社会库存继续小幅去库，这一定层面上助长了本周周五的小幅反弹 。整体来说，我们对锡价维持中性偏多的观点，主要基于未来供应侧可能发生的缺货情况，以及 需求侧的边际好转。但现实情况锡锭市场仍属于较为宽松的状态，锡锭确立向上突破或仍需时日。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 铁矿石：震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 张广硕 （联系人） 从业资格号： F03096000 【基本面跟踪】 资料来源： Mysteel、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所 【宏观及行业新闻】 （ 1） 澎湃新闻：据不完全统计，今年 6月以来，至少包括山西太原、广东中山、辽宁沈阳、浙江桐庐、安徽铜陵、云南普洱、四川巴中、湖北黄冈、吉林长春、四川遂宁、江苏连云港、浙江海宁、湖北麻城、四川眉山等地发布“购房团购”相关政策或活动。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）705.5 -1.5 -0.21昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）779,160 687,387 -691昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（6 5%） 860.0 860.0 0.0PB（ 61. 5%） 753.0 753.0 0.0金布巴（61% ） 720.0 720.0 0.0超特（5 6.5 %） 639.0 639.0 0.0唐山（6 6%） 740.0 740.0 0.0邯邢（6 6%） 914.0 914.0 0.0莱芜（6 5%） 827.0 827.0 0.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）51.9 47.9 4.017.7 13.7 4.074.0 67.5 6.531.0 31.5 -0.5107.0 107.0 0.033.0 33.0 0.0114.0 114.0 0.0PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I 220 9,对 超特)基差（I 220 9,对 金布巴)I2209-I2301I2301-I2305卡粉-PBI2301期货进口矿2022 年 08 月 26 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 【观点及建议】 首先从产业端来看，随着南方高温天气即将迎来尾声，终端开工预期逐渐升温，钢材需求可能出现回暖；其次从宏观来看，政策端的干预预期仍支撑市场对于后期 地产行业转好可能性的期待。但我们依然认为，如果未来成材产量回升速度明显高于现实端需求的改善速度，成材的现货成交价格将很难出现可持续性的上涨，这也意味着钢厂利润持续向上修复的空间可能较为有限。同时，最新数据显示，本周下游螺纹钢的表观需求环比下降幅度较为明显，成材市场的复苏仍面临较大不确定性，建议以震荡反复的思路对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 螺纹钢：表需下降，偏弱震荡 热轧卷板：震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 （ 2） 产量周环比变化：螺纹钢 +4.28，热轧卷板 +0.62，五大钢材汇总 +2.31； 总库存周环比变化：螺纹钢 -15.26，热轧卷板 -7.44，五大钢材汇总 -21.44； 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）4,052 -12 -0.304,000 24 0.60昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）1,324,563 1,165,706 -122,371370,679 560,599 -37,368昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 4200 4200 0杭州 4210 4210 0北京 4090 4080 10广州 4340 4340 0上海 0 0 0杭州 4050 4000 50天津 4010 3990 20广州 4090 4070 203770 3750 20昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）148 114 34-4000 -4008 8237 239 -2143 140 3-52 -78 2642 21 21-4326 -4326 0期货RB2210HC2210HC2210-HC2301RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2210-RB2301基差（R B22 10)基差（H C22 10)HC2210-RB2210HC2301-RB2301现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差2022 年 08 月 26 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 表需周环比变化：螺纹钢 -26.53，热轧卷板 -2.9，五大钢材汇总 -28.48。（单位：万吨） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度： -1；热轧卷板趋势强度： 0。 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 目前螺卷仍维持着供需双弱的格局，矛盾尚不突出。供应方面，近期螺卷产量有所分化，螺纹产量低位回升，热卷产量则出现持续下降，供应端仍受到 利润压制，总量维持相对低位；需求方面，受到房地产持续疲弱的拖累，叠加近期多地高温天气，整体终端成交保持低位。但近期数据显示螺纹钢表需周环比明显走弱，建议将螺纹钢以偏弱震荡对待；而热卷由于产量回升较慢，预计期价仍维持反复震荡趋势， 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 硅铁：需求预期持续驱动 锰硅：产业利润有序修复 邵婉嫕 投资咨询从业资格号： Z0015722 张钰 （联系人） 从业资格号： F03087591 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为 48.76万吨，其中 南非到中国的海漂量为 33.37万吨； 澳大利亚到中国的海漂量为 0万吨； 加蓬到中国的海漂量为 15.39万吨。 【趋势强度】 硅铁 趋势强度： 0；锰硅趋势强度： 0 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量硅铁209 8004 122 19,051 14,172硅铁301 7870 262 66,264 75,736锰硅209 7390 94 37,801 30,393锰硅301 7382 172 150,494 132,229价格 较前一交易日 单位7500 - 元/吨7050 - 元/吨42.6 -0.4 元/吨度1750 - 元/吨硅铁（现货-期货） -504 -122 元/吨锰硅（现货-期货） -340 -94 元/吨硅铁220 9-2 301 134 -140 元/吨锰硅220 9-2 301 8 -78 元/吨锰硅220 9-硅铁2 209 -614 -24 元/吨锰硅230 1-硅铁2 301 -488 -94 元/吨期货硅铁:Fe Si7 5-B :汇总价格:内蒙硅锰:Fe Mn6 5Si 17: 内蒙项目锰矿:Mn 44块兰炭:小料:神木现货期现价差近远月价差期
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