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请阅读最后一页的重要声明！ 社会服务 / 行业跟踪分析报告 / 2022.8.28 商社板块估值周报 （ 20220821-20220826） 证券研究报告 投资评级：看好 (维持 ) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号： S0160521120001 分析师 李跃博 SAC 证书编号： S0160521120003 相关报告 1. 三亚疫情未见发酵，海南客流有望回暖 2022-08-23 2. RevPAR 略有回落，君亭定增获受理 2022-08-22 3. 全球元宇宙大会召开，产业体系及规范逐步完善 2022-08-21 核心观点 本周（ 2022 年 8 月 21 日 -8 月 26 日）截至 8 月 26 日，万得全 A PE（ TTM）由上周的 17.71 倍小幅 下降 至 17.34 倍，低于均值 18.40倍。 中信商贸零售及消费者服务指数预测 PE 本周 涨跌不一 ， 商贸零售指数 PE 自上周 1862.78 倍 下行 至 本周的 1845.19 倍，消费者服务指数 PE 自上周 5189.10 倍 上行 至 本周的 5267.73 倍。 免税重要标的预测 PE（未来 12 个月） 涨跌不一 ： 中国中免预测 PE自上周 29.00 倍 上升 至本周的 31.13 倍；海汽集团预测 PE 自上周481.86 倍下降至本周的 474.04 倍；海南发展预测 PE 自上周 68.83倍下降至本周的 64.79 倍。 培育钻石重要标的预测 PE（未来 12 个月）整体下调： 中兵红箭预测PE 由上周 31.18 倍下降至本周的 28.57 倍；力量钻石预测 PE 由上周 34.52 倍下降至本周的 34.43 倍。 医美重要标的预测 PE（未来 12 个月）涨跌不一： 爱美客预测 PE 由上周 62.62 倍 上升 至本周的 64.15 倍；贝泰妮预测 PE 由上周 51.27倍 上升 至本周的 54.13 倍；华熙生物预测 PE 由上周 54.13 倍 上升 至本周的 54.58 倍；朗姿股份预测 PE 由上周 69.16 倍 下降 至本周的67.76 倍。 酒店重要标的预测 PE（未来 12 个月） 涨跌不一 ： 华住集团 -S 预测PE 由上周 54.16 倍下降至本周的 52.99 倍；锦江酒店预测 PE 由上周 47.78 倍 上升 至本周的 49.96 倍；首旅酒店预测 PE 由上周 31.04倍 上升 至本周的 31.79 倍；君亭酒店预测 PE 由上周 59.36 倍下降至本周的 58.69 倍。 风险提示： TTM 估值数据是建立在 历史数据上的，同时预测 PE(未来 12个月 )建立在市场对未来盈利的一致预期上，与当期及未来业绩的实际值或存在差异。相关估值情况仅供投资者参考。 数据来源： wind 数据，财通证券研究所 -21%-15%-9%-2%4%11%社会服务 沪深 300 上证指数 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 本周绝对估值变化 . 5 商社行业估值概览 . 8 3. 附录：上周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 . 12 3.1. 免税行业重要标的估值情况 . 12 3.2. 餐饮行业重要标的估值情况 . 13 3.3. 培育钻石行业重要标的估值情况 . 15 3.4. 医美行业重要标的估值情况 . 16 3.5. 酒店行业重要标的估值情况 . 17 3.6. 景区行业重要标的估值情况 . 19 3.7. 珠宝行业重要标的估值情况 . 20 3.8. 潮玩行业重要标的估值情况 . 21 3.9. 数字藏品重要标的估值情况 . 22 3.10. 餐饮产业链行业重要标的估值情况 . 24 3.11. 啤酒行业重要标的估值情况 . 25 3.12. 休闲食品行业重要标的估值情况 . 27 3.13. 电子烟行业重要标的估值情况 . 28 3.14. 人资外服行业重要标的估值情况 . 29 图表目录 图 1. 万得 A 股 PE(TTM). 5 图 2. 商贸零售（中信）预测 PE . 6 图 3. 消费者服务（中信）预测 PE . 7 图 4. 各子板块 2022-2024 年 PE 预测 . 9 图 5. 各公司估值情况（ 2022） . 10 图 6. 各公司估值情况（ 2023） . 11 图 7. 免税行业估值情况（ 2023） . 12 图 8. 免税估值（ 2022） . 12 图 9. 免税估值（ 2023） . 12 图 10. 中国中免估值变化趋势 . 13 图 11. 海汽集团估值变化趋势 . 13 图 12. 海南发展估值变化趋势 . 13 图 13. 餐饮行业估值情况（ 2023） . 13 图 14. 餐饮估值（ 2022） . 14 图 15. 餐饮估值（ 2023） . 14 图 16. 海底捞估值变化趋势 . 14 图 17. 九毛九估值变化趋势 . 14 图 18. 海伦司估值变化趋势 . 14 图 19. 广州酒家估值变化趋势 . 14 图 20. 培育钻石行业估值情况（ 2023） . 15 图 21. 培育钻石估值（ 2022） . 15 图 22. 培育钻石估值（ 2023） . 15 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 图 23. 中兵红箭估值变化趋势 . 15 图 24. 力量钻石估值变化趋势 . 15 图 25. 黄河旋风估值变化趋势 . 16 图 26. 国机精工估值变化趋势 . 16 图 27. 医美行业估值情况（ 2023） . 16 图 28. 医美估值（ 2022） . 16 图 29. 医美估值（ 2023） . 16 图 30. 爱美客估值变化趋势 . 17 图 31. 贝泰妮估值变化趋势 . 17 图 32. 华熙生物估值变化趋势 . 17 图 33. 珀莱雅估值变化趋势 . 17 图 34. 酒店行业估值情况（ 2023） . 17 图 35. 酒店估值（ 2022） . 18 图 36. 酒店估值（ 2023） . 18 图 37. 华住集团 -S 估值变化趋势 . 18 图 38. 锦江酒店估值变化趋势 . 18 图 39. 首旅酒店估值变化趋势 . 18 图 40. 君亭酒店估值变化趋势 . 18 图 41. 景区行业估值情况（ 2023） . 19 图 42. 景区估值（ 2022） . 19 图 43. 景区估值（ 2023） . 19 图 44. 宋城演艺估值变化趋势 . 19 图 45. 中青旅估值变化趋势 . 19 图 46. 岭南控股估值变化趋势 . 20 图 47. 黄山旅游估值变化趋势 . 20 图 48. 珠宝行业估值情况（ 2023） . 20 图 49. 珠宝估值（ 2022） . 20 图 50. 珠宝估值（ 2023） . 20 图 51. 豫园股份估值变化趋势 . 21 图 52. 迪阿股份估值变化趋势 . 21 图 53. 中国黄金估值变化趋势 . 21 图 54. 老凤祥估值变化趋势 . 21 图 55. 潮玩行业估值情况（ 2023） . 21 图 56. 潮玩估值（ 2022） . 22 图 57. 潮玩估值（ 2022） . 22 图 58. 泡泡玛特估值变化趋势 . 22 图 59. 数字藏品行业估值情况（ 2023） . 22 图 60. 数字藏品估值（ 2022） . 23 图 61. 数字藏品估值（ 2023） . 23 图 62. 三人行估值变化趋势 . 23 图 63. 视觉中国估值变化趋势 . 23 图 64. 新华网估值变化趋势 . 23 图 65. 浙文互联估值变化趋势 . 23 图 66. 餐饮产业链行业估值情况（ 2023） . 24 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 图 67. 餐饮产业链估值（ 2022） . 24 图 68. 餐饮产业链估值（ 2023） . 24 图 69. 安井食品估值变化趋势 . 25 图 70. 金禾实业估值变化趋势 . 25 图 71. 立高食品估值变化趋势 . 25 图 72. 南侨食品估值变化趋势 . 25 图 73. 啤酒行业估值情况（ 2023） . 25 图 74. 啤酒估值（ 2022） . 26 图 75. 啤酒估值（ 2023） . 26 图 76. 百威亚太估值变化趋势 . 26 图 77. 华润啤酒估值变化趋势 . 26 图 78. 青岛啤酒估值变化趋势 . 26 图 79. 重庆啤酒估值变化趋势 . 26 图 80. 休闲食品行业估值情况（ 2023） . 27 图 81. 休闲食品估值（ 2022） . 27 图 82. 休闲食品估值（ 2023） . 27 图 83. 绝味食品估值变化趋势 . 27 图 84. 桃李面包估值变化趋势 . 27 图 85. 巴比食品估值变化趋势 . 28 图 86. 保龄宝估值变化趋势 . 28 图 87. 电子烟行业估值情况（ 2023） . 28 图 88. 电子烟估值（ 2022） . 28 图 89. 电子烟估值（ 2023） . 28 图 90. 思摩尔国际估值变化趋势 . 29 图 91. 劲嘉股份估值变化趋势 . 29 图 92. 人资外服行业估值情况（ 2023） . 29 图 93. 人资外服估值（ 2022） . 30 图 94. 人 资外服估值（ 2023） . 30 图 95. 外服控股估值变化趋势 . 30 图 96. 科锐国际估值变化趋势 . 30 图 97. 北京城乡估值变化趋势 . 30 表 1. 各子板块 2022-2024 年 PE 预测 . 8 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 本周绝对估值变化 本周（ 2022 年 8 月 21 日 -8 月 26 日 ，下同） ,万得 A 股 PE(TTM)为 17.34 倍，低于 18.40 倍的历史均值，较上周的 17.71 倍有微幅 降低 。 图 1. 万得 A 股 PE(TTM) 数据来源： Wind，财通证券研究所 注：指数预测 PE 基于 Wind 一致预期，下同 注：本文所有图表估值区间 为 2018 年 1 月 2 日 2022 年 8 月 26 日 ， 下同 0510152025302018/1/52018/3/52018/5/52018/7/52018/9/52018/11/52019/1/52019/3/52019/5/52019/7/52019/9/52019/11/52020/1/52020/3/52020/5/52020/7/52020/9/52020/11/52021/1/52021/3/52021/5/52021/7/52021/9/52021/11/52022/1/52022/3/52022/5/52022/7/5万得全 A 均值 +1sd -1sd 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 中信商贸零售指数预测 PE 自 2020 年 7 月持续下降。本周中信商贸零售指数预测 PE 达 1845.19 倍，低于上周的 1862.78 倍。本周中信消费者服务指数预测 PE 为 5267.73 倍，较上周的 5189.10 倍上升约 78.63 倍。 图 2. 商贸零售（中信）预测 PE 数据来源： Wind，财通证券研究所 01000200030004000500060002018/1/52018/3/52018/5/52018/7/52018/9/52018/11/52019/1/52019/3/52019/5/52019/7/52019/9/52019/11/52020/1/52020/3/52020/5/52020/7/52020/9/52020/11/52021/1/52021/3/52021/5/52021/7/52021/9/52021/11/52022/1/52022/3/52022/5/52022/7/5商贸零售 (中信 ) 均值 +1sd -1sd 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 图 3. 消费者服务（中信）预测 PE 数据来源： Wind，财通证券研究所 020004000600080001000012000140002018/1/52018/3/52018/5/52018/7/52018/9/52018/11/52019/1/52019/3/52019/5/52019/7/52019/9/52019/11/52020/1/52020/3/52020/5/52020/7/52020/9/52020/11/52021/1/52021/3/52021/5/52021/7/52021/9/52021/11/52022/1/52022/3/52022/5/52022/7/5消费者服务 (中信 ) 均值 +1sd -1sd 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 商社行业估值概览 表 1. 各子板块 2022-2024 年 PE 预测 子板块 2022E 2023E 2024E 免税 54.64 19.28 10.09 餐饮 44.25 23.73 15.68 培育钻石 39.97 28.23 21.59 医美 58.78 44.01 35.43 酒店 121.24 29.13 21.51 景区 158.55 30.64 21.65 珠宝 11.97 10.12 8.73 潮玩 55.14 30.07 18.90 数字藏品 22.11 17.38 14.96 餐饮产业链 33.13 24.38 18.12 啤酒 42.91 35.94 30.40 休闲食品 24.41 18.34 15.27 电子烟 14.29 11.21 9.14 人资外服 14.09 11.78 9.98 数据来源： Wind，财通证券研究所 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 图 4. 各子板块 2022-2024 年 PE 预测 数据来源： Wind，财通证券研究所 020406080100120140160180免税 餐饮培育钻石 医美 酒店 景区 珠宝 潮玩数字藏品餐饮产 业链啤酒休闲食品电子烟 人资外服2022E 2023E 2024E 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 图 5. 各公司估值情况（ 2022） 数据来源： Wind，财通证券研究所 注：除已覆盖公司外，估值预期基于 Wind 一致预期，下同 Zhuhs 中国中免海汽集团海南发展海底捞九毛九海伦司广州酒家奈雪的茶同庆楼中兵红箭力量钻石黄河旋风四方达国机精工爱美客贝泰妮华熙生物上海家化朗姿股份君亭酒店金陵饭店宋城演艺中青旅岭南控股黄山旅游丽江股份天目湖曲江文旅豫园股份迪阿股份中国黄金老凤祥周大生潮宏基曼卡龙泡泡玛特三人行视觉中国浙文互联博瑞传播华扬联众安井食品金禾实业立高食品南侨食品味知香佳禾食品千味央厨海融科技华润啤酒青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒珠江啤酒绝味食品桃李面包巴比食品科拓生物保龄宝蔚蓝生物有友食品劲仔食品西麦食品思摩尔国际劲嘉股份外服控股科锐国际北京城乡0.00.51.01.52.02.50 20 40 60 80 100 120 140 160PEG(2022)PE(2022) 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 图 6. 各公司估值情况（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 中国中免海汽集团海南发展海底捞九毛九海伦司广州酒家奈雪的茶同庆楼中兵红箭力量钻石黄河旋风四方达国机精工爱美客贝泰妮华熙生物珀莱雅上海家化华住集团 -S锦江酒店首旅酒店君亭酒店金陵饭店宋城演艺中青旅岭南控股黄山旅游丽江股份峨眉山 A九华旅游长白山三特索道豫园股份 迪阿股份中国黄金老凤祥周大生潮宏基曼卡龙泡泡玛特三人行视觉中国浙文互联博瑞传播华扬联众安井食品金禾实业立高食品南侨食品味知香佳禾食品千味央厨海融科技百威亚太华润啤酒青岛啤酒重庆啤酒 燕京啤酒珠江啤酒绝味食品桃李面包巴比食品科拓生物保龄宝蔚蓝生物有友食品劲仔食品西麦食品思摩尔国际劲嘉股份外服控股科锐国际北京城乡0.00.51.01.52.02.50 10 20 30 40 50 60 70PEG(2023)PE(2023) 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 3. 附录：上周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 3.1. 免税行业重要标的估值情况 图 8. 免税估值（ 2022） 图 9. 免税估值（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 海汽集团海南发展中国中免0.00.20.40.60.81.01.240 50 60 70 80PEG(2022)PE(2022)海汽集团海南发展中国中免0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.015 20 25 30PEG(2023)PE(2023)图 7. 免税行业估值情况（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 050100150200250300中国中免 海汽集团 海南发展2023估值 最大值 最小值 历史中位数 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 图 10. 中国中免估值变化趋势 图 11. 海汽集团估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 3.2. 餐饮行业重要标的估值情况 01020304050607080901002018/1/22018/6/22018/11/22019/4/22019/9/22020/2/22020/7/22020/12/22021/5/22021/10/22022/3/22022/8/2中国中免 均值+1sd -1sd-40004008001200160020002018-01-022020-12-182022-06-17海汽集团 均值+1sd -1sd图 12. 海南发展估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 图 13. 餐饮行业估值情况（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 0501001502002503003502020/10/162020/12/162021/2/162021/4/162021/6/162021/8/162021/10/162021/12/162022/2/162022/4/162022/6/162022/8/16海南发展 均值+1sd -1sd-100-50050100150200海底捞 九毛九 海伦司 广州酒家 奈雪的茶 同庆楼2023估值 最大值 最小值 历史中位数 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 图 16. 海底捞估值变化趋势 图 17. 九毛九估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 图 18. 海伦司估值变化趋势 图 19. 广州酒家估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 01020304050607080902018/9/262019/1/262019/5/262019/9/262020/1/262020/5/262020/9/262021/1/262021/5/262021/9/262022/1/262022/5/26海底捞 均值+1sd -1sd0204060801001202020/1/152020/4/152020/7/152020/10/152021/1/152021/4/152021/7/152021/10/152022/1/152022/4/152022/7/15九毛九 均值+1sd -1sd01020304050602021/9/102021/10/102021/11/102021/12/102022/1/102022/2/102022/3/102022/4/102022/5/102022/6/102022/7/102022/8/10海伦司 均值+1sd -1sd0510152025303540452018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/2广州酒家 均值+1sd -1sd图 14. 餐饮估值（ 2022） 图 15. 餐饮估值（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 奈雪的茶海底捞九毛九海伦司同庆楼广州酒家0.50.60.70.80.91.01.11.20 50 100 150PEG(2022)PE(2022)奈雪的茶海底捞 九毛九海伦司同庆楼广州酒家0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.012 17 22 27 32 37PEG(2023)PE(2023) 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 3.3. 培育钻石行业重要标的估值情况 图 21. 培育钻石估值（ 2022） 图 22. 培育钻石估值（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 图 23. 中兵红箭估值变化趋势 图 24. 力量钻石估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 四方达力量钻石中兵红箭国机精工黄河旋风0.00.51.01.52.02.525 30 35 40 45 50 55PEG(2022)PE(2022)四方达力量钻石中兵红箭国机精工黄河旋风0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.015 20 25 30 35 40PEG(2023)PE(2023)0102030405060702018/1/22018/6/42018/10/312019/8/232020/1/212021/9/132022/2/172022/7/15中兵红箭 均值+1sd -1sd202530354045505560652021/9/242021/11/242022/1/242022/3/242022/5/242022/7/24力量钻石 均值+1sd -1sd图 20. 培育钻石行业估值情况（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 020406080中兵红箭 力量钻石 黄河旋风 四方达 国机精工2023估值 最大值 最小值 历史中位数 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 图 25. 黄河旋风估值变化趋势 图 26. 国机精工估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 3.4. 医美行业重要标的估值情况 图 28. 医美估值（ 2022） 图 29. 医美估值（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 01020304050602018/1/22018/6/42021/9/132022/2/172022/7/15黄河旋风 均值+1sd -1sd0510152025303540452021/7/142021/9/142021/11/142022/1/142022/3/142022/5/142022/7/14国机精工 均值+1sd -1sd爱美客贝泰妮华熙生物珀莱雅上海家化1.01.52.02.53.020 40 60 80 100PEG(2022)PE(2022)爱美客贝泰妮华熙生物珀莱雅上海家化0.00.51.01.52.02.53.020 30 40 50 60 70PEG(2023)PE(2023)图 27. 医美行业估值情况（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 050100150200250爱美客 贝泰妮 华熙生物 珀莱雅 上海家化 朗姿股份2023估值 最大值 最小值 历史中位数 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 图 30. 爱美客估值变化趋势 图 31. 贝泰妮估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 图 32. 华熙生物估值变化趋势 图 33. 珀莱雅估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 3.5. 酒店行业重要标的估值情况 0501001502002503002020/9/282020/11/282021/1/282021/3/282021/5/282021/7/282021/9/282021/11/282022/1/282022/3/282022/5/282022/7/28爱美客 均值+1sd -1sd0204060801001201401601802021/3/252021/5/252021/7/252021/9/252021/11/252022/1/252022/3/252022/5/252022/7/25贝泰妮 均值+1sd -1sd0204060801001201401601802019/11/62020/2/62020/5/62020/8/62020/11/62021/2/62021/5/62021/8/62021/11/62022/2/62022/5/62022/8/6华熙生物 均值+1sd -1sd010203040506070802018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/2珀莱雅 均值+1sd -1sd图 34. 酒店行业估值情况（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 020406080100华住集团 -S 锦江酒店 首旅酒店 君亭酒店 金陵饭店2023估值 最大值 最小值 历史中位数 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 18 图 39. 首旅酒店估值变化趋势 图 40. 君亭酒店估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 051015202530354045502018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/2首旅酒店 均值+1sd -1sd01020304050607080901002021/10/82021/11/82021/12/82022/1/82022/2/82022/3/82022/4/82022/5/82022/6/82022/7/82022/8/8君亭酒店 均值+1sd -1sd图 35. 酒店估值（ 2022） 图 36. 酒店估值（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 图 37. 华住集团 -S 估值变化趋势 图 38. 锦江酒店估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 华住集团 -S首旅酒店锦江酒店君亭酒店0.81.01.21.41.61.82.02.22.420 520 1,020 1,520 2,020PEG(2022)PE(2022)华住集团 -S首旅酒店锦江酒店0.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.420 30 40 50PEG(2023)PE(2023)01020304050607080901002020/9/222020/11/222021/1/222021/3/222021/5/222021/7/222021/9/222021/11/222022/1/222022/3/222022/5/222022/7/22华住集团 -S 均值+1sd -1sd0102030405060702018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/2锦江酒店 均值+1sd -1sd 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 19 3.6. 景区行业重要标的估值情况 图 44. 宋城演艺估值变化趋势 图 45. 中青旅估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 01020304050602018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/2宋城演艺 均值+1sd -1sd051015202530352018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/2中青旅 均值+1sd -1sd图 41. 景区行业估值情况（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 图 42. 景区估值（ 2022） 图 43. 景区估值（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 -300-200-1000100200宋城演艺 岭南控股 丽江股份 峨眉山 A 曲江文旅 九华旅游 三特索道2023估值 最大值 最小值 历史中位数峨眉山 A黄山旅游曲江文旅宋城演艺 中青旅天目湖丽江股份0.60.70.80.91.01.11.21.30 100 200 300PEG(2022)PE(2022)峨 黄山旅游宋城演艺中青旅丽江股份九华旅游岭南控股长白山三特索道0.00.20.40.60.81.010 30 50 70PEG(2023)PE(2023) 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 20 图 46. 岭南控股估值变化趋势 图 47. 黄山旅游估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 3.7. 珠宝行业重要标的估值情况 图 49. 珠宝估值（ 2022） 图 50. 珠宝估值（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 01020304050607080902018/1/22018/4/32018/7/32018/9/262018/12/262019/3/292019/6/282019/9/232019/12/232020/3/252020/9/172020/12/182021/3/222021/6/212021/9/132021/12/152022/3/172022/6/17岭南控股 均值+1sd -1sd01020304050602018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/2黄山旅游 均值+1sd -1sd曼卡龙中国黄金迪阿股份周大生老凤祥潮宏基豫园股份0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.00 10 20 30 40 50PEG(2022)PE(2022)曼卡龙中国黄金迪阿股份周大生老凤祥潮宏基豫园股份0.00.20.40.60.81.01.21.41.60 10 20 30 40PEG(2023)PE(2023)图 48. 珠宝行业估值情况（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 020406080豫园股份 迪阿股份 中国黄金 老凤祥 周大生 潮宏基 曼卡龙2023估值 最大值 最小值 历史中位数 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 21 图 51. 豫园股份估值变化趋势 图 52. 迪阿股份估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 图 53. 中国黄金估值变化趋势 图 54. 老凤祥估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 3.8. 潮玩行业重要标的估值情况 024681012141618202018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/2豫园股份 均值+1sd -1sd05101520253035402021/12/152022/1/52022/1/262022/2/162022/3/92022/3/302022/4/202022/5/112022/6/12022/6/222022/7/132022/8/32022/8/24迪阿股份 均值+1sd -1sd01020304050602021/2/82021/4/82021/6/82021/8/82021/10/82021/12/82022/2/82022/4/82022/6/82022/8/8中国黄金 均值+1sd -1sd05101520252018/1/22018/5/22018/9/22019/1/22019/5/22019/9/22020/1/22020/5/22020/9/22021/1/22021/5/22021/9/22022/1/22022/5/2老凤祥 均值+1sd -1sd图 55. 潮玩行业估值情况（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 020406080100泡泡玛特2023估值 最大值 最小值 历史中位数 行业跟踪分析报告 证券 研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 22 图 58. 泡泡玛特估值变化趋势 数据来源： Wind，财通证券研究所 3.9. 数字藏品重要标的估值情况 0204060801002020/12/112021/1/112021/2/112021/3/112021/4/112021/5/112021/6/112021/7/112021/8/112021/9/112021/10/112021/11/112021/12/112022/1/112022/2/112022/3/112022/4/112022/5/112022/6/112022/7/112022/8/11泡泡玛特 均值 +1sd -1sd图 56. 潮玩估值（ 2022） 图 57. 潮玩估值（ 2022） 数据来源： Wind，财通证券研究所 数据来源： Wind，财通证券研究所 图 59. 数字藏品行业估值情况（ 2023） 数据来源： Wind，财通证券研究所 泡泡玛特0.00.10.20.30.40.50.60 10 20 30 40PEG(2022)PE(2022)泡泡玛特0
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