20220830-国信证券-晨会纪要_41页_626kb (1).pdf

请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告 | 2022年 08月 30日晨 会 纪 要数 据 日 期 :2022-08-29 上 证 综 指 深 证 成 指 沪 深 300指 数 中 小 板 综 指 创 业 板 综 指 科 创 50收 盘 指 数 （ 点 ） 3240.72 12018.16 4089.52 12649.38 2987.65 1054.28涨 跌 幅 度 （ %） 0.13 -0.34 -0.43 -0.02 0.19 0.79成 交 金 额 （ 亿 元 ） 3637.29 4820.76 2030.86 2105.03 1580.57 542.07晨 会 主 题【 常 规 内 容 】宏 观 与 策 略宏 观 周 报 :国 信 高 频 宏 观 扩 散 指 数 已 连 续 5 周 上 升固 定 收 益 快 评 :可 交 换 私 募 债 跟 踪 -私 募 EB 每 周 跟 踪策 略 专 题 :资 金 观 测 半 月 谈 -北 上 资 金 平 衡 状 态 延 续行 业 与 公 司家 电 行 业 周 报 （ 22年 第 35 周 ） ： 集 成 灶 龙 头 2022年 中 报 经 营 情 况 对 比 ：亿 田 智 能 、 火 星 人 凸 显社 会 服 务 行 业 双 周 报 （ 第 38期 ） ： 中 国 中 免 顺 利 登 陆 港 股 ， 中 美 审 计 监管 合 作 协 议 落 地煤 炭 行 业 周 报 :供 需 皆 转 弱 ， 焦 煤 需 求 提 升医 药 生 物 周 报 （ 22 年 第 35 周 ） ： 中 药 配 方 颗 粒 备 案 进 展 ： 头 部 企 业 平稳 推 进汽 车 行 业 周 报 （ 2022 年 第 34 周 ） ： 8 月 前 三 周 乘 用 车 上 险 量 同 比 增 长17%， 哈 弗 发 布 混 动 车 型房 地 产 行 业 2022年 9月 投 资 策 略 ： 销 售 复 苏 放 缓 ， 静 待 放 松 加 码传 媒 互 联 网 周 报 ： 中 美 审 计 监 管 合 作 取 得 进 展 ， 受 避 险 情 绪 影 响 出 版 表现 较 好交 运 &中 小 盘 9 月 投 资 策 略 ： 油 运 由 淡 转 旺 ， 看 好 PET铜 箔 与 IMU惯 导非 金 属 建 材 周 报 （ 22年 第 35 周 ） ： 政 策 仍 在 加 码 ， 逢 低 布 局 优 质 企 业迪 阿 股 份 (301177.SZ) 财 报 点 评 :二 季 度 整 体 经 营 承 压 ， 积 极 拓 展 线 下 品牌 门 店贝 泰 妮 (300957.SZ) 财 报 点 评 :业 绩 逆 势 依 旧 亮 眼 ， 新 品 牌 布 局 有 望 加 速推 进永 辉 超 市 (601933.SH) 财 报 点 评 :扣 非 净 利 润 扭 亏 为 盈 ， 线 上 业 务 稳 健 增长华 统 股 份 (002840.SZ) 财 报 点 评 :Q2 实 现 归 母 净 利 0.29亿 元 ， 养 殖 量 价稳 步 兑 现登 海 种 业 (002041.SZ) 财 报 点 评 :Q2业 绩 阶 段 回 落 ， 优 质 品 种 未 来 可 期立 华 股 份 (300761.SZ) 财 报 点 评 :Q2 业 绩 环 比 抬 升 ， 黄 鸡 价 格 景 气 继 续上 行海 伦 司 (09869.HK) 财 报 点 评 :逆 风 环 境 整 固 调 整 节 奏 ， 新 模 型 店 提 供 新空 间国 茂 股 份 (603915.SH) 财 报 点 评 :上 半 年 业 绩 短 期 承 压 ， 多 产 品 线 拓 展 顺利市 场 走 势资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理主 要 市 场 指 数 08月 30日收 盘 指 数 涨 跌 幅 %道 琼 斯 30772.79 -0.67纳 斯 达 克 11247.58 -0.15S&P500 3801.78 -0.44法 国 CAC40 6000.24 -0.72德 国 DAX 12756.32 -1.15日 经 225 26643.39 0.62恒 生 20818.27 0.09基 金 指 数 08月 30日收 盘 指 数 涨 跌 幅 %债 券 基 金 指 数 3028.07 -0.03股 票 基 金 指 数 11642.94 -0.19混 合 基 金 指 数 10715.12 -0.17汇 率 08月 30日收 盘 指 数 /价 涨 跌 幅 %欧 元 兑 美 元 0.99 -0.1美 元 兑 人 民 币 6.87 0.34美 元 兑 港 币 7.84 0.0美 元 兑 日 元 137.66 0.84非 流 通 股 解 禁 08月 30日名 称 解 禁 数 量（ 万 股 ） 流 通 股 增 加 % 解 禁 日 期中 国 东 航 21940.01 8.08 2022-08-30南 华 期 货 46960.09 100.00 2022-08-30日 辰 股 份 6441.36 100.00 2022-08-29唐 源 电 气 4698.00 90.42 2022-08-29中 国 广 核 2958063.03 100.00 2022-08-29信 濠 光 电 2695.60 44.92 2022-08-29果 麦 文 化 3640.34 67.37 2022-08-29中 国 东 航 117484.56 30.20 2022-08-29请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告锐 科 激 光 (300747.SZ) 财 报 点 评 :二 季 度 业 绩 承 压 ， 高 端 制 造 领 域 加 大 研发 投 入先 导 智 能 (300450.SZ) 财 报 点 评 :上 半 年 营 收 同 比 增 长 67%， 新 签 订 单 再创 新 高美 畅 股 份 (300861.SZ) 财 报 点 评 :光 伏 高 景 气 度 延 续 ,公 司 业 绩 同 比 增 长81%奕 瑞 科 技 (688301.SH) 财 报 点 评 :二 季 度 扣 非 利 润 同 比 增 长 48%， 多 产 品线 顺 利 推 进扬 农 化 工 (600486.SH) 财 报 点 评 :全 方 位 推 动 高 质 量 发 展 ， 农 化 巨 头 业 绩高 速 增 长 91%森 麒 麟 (002984.SZ) 财 报 点 评 :业 绩 环 比 提 升 ， 基 本 面 逐 步 改 善新 媒 股 份 (300770.SZ) 财 报 点 评 :大 屏 端 步 入 稳 定 期 ， 内 容 版 权 维 持 高 增泡 泡 玛 特 (09992.HK) 海 外 公 司 财 报 点 评 :头 部 自 有 IP保 持 高 增 ， 加 快 海外 门 店 扩 张兆 讯 传 媒 (301102.SZ) 财 报 点 评 :静 待 广 告 复 苏 ， 关 注 裸 眼 3D 扩 屏 进 展国 联 证 券 (601456.SH) 财 报 点 评 :财 富 管 理 表 现 亮 眼 ， 投 行 再 上 新 台 阶京 东 集 团 -SW(09618.HK) 海 外 公 司 财 报 点 评 :收 入 、 用 户 数 增 速 放 缓 ， 利润 表 现 亮 眼力 芯 微 (688601.SH) 财 报 点 评 :上 半 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 106%， 已 进入 比 亚 迪 供 应 链精 研 科 技 (300709.SZ) 财 报 点 评 :上 半 年 业 绩 承 压 ， 折 叠 屏 业 务 实 现 从 零件 到 组 件 的 突 破三 利 谱 (002876.SZ) 财 报 点 评 :新 兴 应 用 多 点 布 局 ， 产 品 均 价 不 断 提 升卓 胜 微 (300782.SZ) 财 报 点 评 :自 建 滤 波 器 产 线 小 批 量 生 产 ， 短 期 业 绩 承压江 海 股 份 (002484.SZ) 财 报 点 评 :受 益 下 游 新 能 源 市 场 高 景 气 ， 上 半 年 归母 净 利 润 同 比 增 长 46%金 地 集 团 (600383.SH) 财 报 点 评 :2022H1业 绩 正 增 长 ， 毛 利 率 止 跌 回 升旭 辉 永 升 服 务 (01995.HK) 海 外 公 司 财 报 点 评 :业 绩 保 持 高 增 长 ， 在 管 规模 有 质 量 扩 张滨 江 集 团 (002244.SZ) 财 报 点 评 :销 售 表 现 良 好 ， 持 续 深 耕 浙 江招 商 积 余 (001914.SZ) 财 报 点 评 :物 管 业 务 盈 利 能 力 提 升 ， 并 购 与 剥 离 持续 推 进驰 宏 锌 锗 (600497.SH) 财 报 点 评 :矿 山 金 属 产 量 稳 定 ， 资 产 质 量 持 续 优 化云 南 铜 业 (000878.SZ) 财 报 点 评 :定 增 申 请 获 批 ， 公 司 铜 资 源 量 进 一 步 提升洋 河 股 份 (002304.SZ) 财 报 点 评 :二 季 度 业 绩 逆 势 实 现 稳 增 长 ， 高 端 化 和全 国 化 持 续 推 进泸 州 老 窖 (000568.SZ) 财 报 点 评 :二 季 度 业 绩 逆 势 实 现 亮 眼 增 长 ， 双 品 牌驱 动 成 长 势 能 不 断 向 上精 锻 科 技 (300258.SZ) 深 度 报 告 :国 内 乘 用 车 精 锻 齿 轮 细 分 赛 道 龙 头英 搏 尔 (300681.SZ) 海 外 公 司 财 报 点 评 :营 业 收 入 增 长 178%， 原 材 料 价格 影 响 短 期 利 润伟 星 股 份 (002003.SZ) 财 报 点 评 :上 半 年 业 绩 增 长 32%， 市 场 份 额 持 续 提升尚 品 宅 配 (300616.SZ) 财 报 点 评 :上 半 年 收 入 业 绩 下 滑 ， 二 季 度 环 比 改 善盈 亏 平 衡盛 泰 集 团 (605138.SH) 财 报 点 评 :二 季 度 扣 非 净 利 润 增 长 165%， 稳 步 提质 增 效亿 联 网 络 (300628.SZ) 财 报 点 评 :盈 利 能 力 环 比 改 善 ， 下 游 需 求 持 续 旺 盛请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告中 兴 通 讯 (000063.SZ) 财 报 点 评 :收 入 利 润 双 位 数 增 长 ， 国 内 市 场 持 续 突破申 菱 环 境 (301018.SZ) 财 报 点 评 :上 半 年 各 版 块 业 务 表 现 亮 眼 ， 液 冷 产 品实 现 翻 倍 以 上 增 长金 融 工 程金 融 工 程 周 报 :ETF周 报 -上 周 红 利 ETF 上 涨 1%， 医 药 、 芯 片 主 题 ETF逆市 净 申 购金 融 工 程 日 报 :金 融 工 程 日 报 -煤 炭 军 工 板 块 领 涨 ， 上 证 50 期 指 持 续 升 水请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告4【 常 规 内 容 】宏 观 与 策 略 宏 观 周 报 :国 信 高 频 宏 观 扩 散 指 数 已 连 续 5 周 上 升国 信 高 频 宏 观 扩 散 指 数 已 连 续 5周 上 升 ：本 周 国 信 高 频 宏 观 扩 散 指 数 A维 持 正 值 ， 指 数 B 大 幅 上 升 。 本 周 七 个 分 项 指 标 均 上 升 ， 指 数 B上 行 斜 率明 显 超 越 季 节 性 ， 已 连 续 5 周 上 升 ， 与 7月 持 续 超 季 节 性 回 落 的 情 况 相 比 明 显 好 转 ， 表 明 8月 以 来 国 内经 济 复 苏 速 度 逐 渐 加 快 。截 止 2022年 8月 26日 ， 国 信 高 频 宏 观 扩 散 指 数 A为 1.0， 指 数 B录 得 108.8， 指 数 C录 得 -2.9%（ +0.6pct.） 。构 建 指 标 的 七 个 分 项 中 ， 全 钢 胎 开 工 率 、 焦 化 企 业 开 工 率 、 螺 纹 钢 产 量 、 PTA产 量 、 30 大 中 城 市 商 品 房成 交 面 积 、 水 泥 价 格 、 建 材 综 合 指 数 均 较 上 周 上 升 。周 度 价 格 高 频 跟 踪 :（ 1） 本 周 食 品 价 格 继 续 上 涨 ， 非 食 品 价 格 继 续 下 跌 。 2022 年 8 月 食 品 价 格 环 比 或 持 平 季 节 性 ， 非 食 品价 格 环 比 或 低 于 季 节 性 。 预 计 8 月 CPI食 品 环 比 约 为 1.5%， CPI非 食 品 环 比 约 为 零 ， CPI 整 体 环 比 约 为0.3%， 今 年 8月 CPI同 比 或 继 续 上 升 至 2.9%。（ 2） 8月 上 旬 国 内 流 通 领 域 生 产 资 料 价 格 仍 在 下 跌 ， 但 下 跌 幅 度 明 显 收 窄 ， 与 此 同 时 九 大 分 类 中 有 六 个分 类 的 价 格 在 8 月 上 旬 出 现 上 涨 ， 价 格 上 涨 的 产 品 数 量 较 7 月 明 显 增 加 ， 8 月 中 旬 国 内 流 通 领 域 生 产 资料 价 格 整 体 小 幅 上 涨 ， 或 反 映 国 内 经 济 向 上 修 复 速 度 逐 渐 加 快 。 预 计 8 月 国 内 PPI 环 比 维 持 负 值 ， 但 幅度 有 所 收 窄 ， PPI同 比 继 续 明 显 下 行 至 2.9%。风 险 提 示 ： 政 策 调 整 滞 后 ， 经 济 增 速 下 滑 。证 券 分 析 师 ： 李 智 能 （ S0980516060001） 、 董 德 志 （ S0980513100001） 固 定 收 益 快 评 :可 交 换 私 募 债 跟 踪 -私 募 EB 每 周 跟 踪我 们 定 期 梳 理 从 公 开 渠 道 可 获 得 的 最 新 的 可 交 换 私 募 债 （ 私 募 EB） 项 目 情 况 ， 对 私 募 可 交 换 债 项 目 做 基本 要 素 跟 踪 ， 私 募 发 行 条 款 发 行 过 程 可 能 有 更 改 ， 请 以 最 终 募 集 说 明 书 为 准 ， 发 行 进 度 请 与 相 关 主 承 销商 咨 询 。本 周 新 增 项 目 信 息 （ 部 分 项 目 因 合 规 原 因 未 予 列 示 ） ：1、 山 西 煤 炭 进 出 口 集 团 有 限 公 司 2022年 面 向 专 业 投 资 者 非 公 开 发 行 可 交 换 公 司 债 券 项 目 获 交 易 所 通 过 ，拟 发 行 规 模 为 20 亿 ， 正 股 为 山 煤 国 际 （ 600546.SH） ， 主 承 销 商 为 中 德 证 券 ， 项 目 获 通 过 日 期 为 2022年 8月 24日 。2、 新 疆 广 汇 实 业 投 资 （ 集 团 ） 有 限 责 任 公 司 2022年 面 向 专 业 投 资 者 非 公 开 发 行 可 交 换 公 司 债 券 项 目 获交 易 所 通 过 ， 拟 发 行 规 模 为 15 亿 ， 正 股 是 广 汇 能 源 /广 汇 物 流 /广 汇 汽 车 （ 600256.SH/ 600603.SH/600297.SH)， 主 承 销 商 为 东 方 投 行 ， 项 目 获 通 过 日 期 为 2022年 8 月 24 日 。证 券 分 析 师 ： 董 德 志 （ S0980513100001）联 系 人 ： 王 艺 熹 策 略 专 题 :资 金 观 测 半 月 谈 -北 上 资 金 平 衡 状 态 延 续8 月 下 半 月 一 级 市 场 资 金 募 集 较 上 半 月 小 幅 增 加 。 近 两 周 一 级 市 场 资 金 募 集 总 额 为 808.04 亿 元 ， 8 月 整体 资 金 募 集 家 数 较 7 月 有 所 增 加 ， 募 集 金 额 有 所 回 落 。 IPO方 面 ， 8 月 下 旬 IPO募 集 情 况 较 8 月 中 上 旬变 化 不 大 ， 近 两 周 募 集 资 金 329.28亿 元 。 定 增 方 面 ， 近 两 周 定 增 募 资 共 计 396.24 亿 元 。 综 合 IPO、 增发 、 配 股 三 项 数 据 看 ， 8 月 以 来 ， 三 项 数 据 总 和 较 7 月 有 小 幅 回 落 ， 8 月 下 半 月 略 优 于 上 半 月 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告58 月 后 两 周 限 售 解 禁 规 模 较 前 两 周 变 动 不 大 ， 8 月 单 月 限 售 解 禁 规 模 为 年 内 最 高 水 平 。 8 月 15 至 21日 ，8 月 22 日 至 28 日 限 售 累 计 解 禁 市 值 分 别 为 1074.90 亿 和 1247.82 亿 。 4 月 以 来 ， 月 度 统 计 口 径 下 的 限售 解 禁 规 模 持 续 上 升 ， 8月 整 月 限 售 解 禁 规 模 超 6000 亿 ， 为 年 初 至 今 最 高 。 整 个 8 月 ， 重 要 股 东 二 级 市场 增 持 51.56亿 ， 减 持 275.22 亿 ， 净 减 持 223.66亿 ， 8 月 单 月 净 减 持 额 低 于 7 月 。北 上 资 金 8 月 下 半 月 小 幅 流 入 ， 电 力 设 备 、 基 础 化 工 、 食 品 饮 料 增 配 幅 度 居 前 ， 计 算 机 、 医 药 、 电 子 净流 出 领 先 。 从 流 入 节 奏 上 看 ， 自 6 月 底 流 入 趋 势 中 止 ， 交 易 盘 7月 上 半 月 大 幅 流 出 后 ， 北 上 资 金 从 7 月中 旬 开 始 呈 平 衡 态 ， 目 前 维 持 平 衡 状 态 已 达 1 个 半 月 。 近 期 趋 势 上 ， 陆 股 通 8 月 下 旬 呈 小 幅 流 入 对 冲 大幅 流 出 的 状 态 ， 8 月 下 旬 尽 管 只 出 现 了 3次 单 日 流 出 ， 但 流 出 额 分 别 达 到 92.28、 66.15 和 46.12亿 。 近两 周 净 流 入 最 多 的 一 级 行 业 依 次 为 ： 电 力 设 备 、 基 础 化 工 、 食 品 饮 料 ； 计 算 机 、 医 药 生 物 、 电 子 近 两 周流 出 规 模 较 大 。南 下 资 金 近 两 周 维 持 平 衡 ， 房 地 产 +电 力 大 幅 流 入 。 从 增 量 上 看 ， 整 个 8 月 南 下 资 金 基 本 上 维 持 平 衡 状态 ， 7、 8 月 共 计 净 流 入 不 足 100 亿 ， 且 近 两 周 净 流 入 top20 个 股 行 业 分 布 较 为 分 散 。 在 华 润 置 地 、旭 辉 控 股 、 碧 桂 园 等 个 股 带 动 下 ， 房 地 产 成 近 期 流 入 的 主 要 板 块 。 公 用 事 业 主 要 流 入 的 个 股 均 属 于 电 力相 关 细 分 板 块 ， 如 中 国 电 力 、 华 能 国 际 、 龙 源 电 力 等 。风 险 提 示 ： 美 联 储 加 息 幅 度 超 预 期 风 险 、 海 外 地 缘 问 题 前 景 不 明 、 全 球 供 应 瓶 颈 问 题 缓 解 速 度 缓 慢 等证 券 分 析 师 ： 王 开 （ S0980521030001）联 系 人 ： 陈 凯 畅行 业 与 公 司 行 业 周 报 :家 电 行 业 周 报 （ 22 年 第 35 周 ） -集 成 灶 龙 头 2022 年 中 报 经 营 情 况 对 比 ：亿 田 智 能 、 火 星 人 凸 显本 周 研 究 跟 踪 与 投 资 思 考 ： 本 周 集 成 灶 行 业 4 家 上 市 公 司 2022 年 中 报 都 已 出 炉 ， 整 体 经 营 表 现 出 现 一定 分 化 ， 在 此 对 比 四 家 公 司 2022H1 的 经 营 情 况 ：规 模 及 经 销 商 比 较 ： 亿 田 智 能 收 入 利 润 增 长 最 快 。 2022H1 火 星 人 、 亿 田 智 能 、 帅 丰 电 器 、 浙 江 美 大 营 收（ 增 速 ） 分 别 为 10.2亿 （ +11.0%） 、 6.1亿 （ +21.8%） 、 4.6亿 （ +9.5%） 、 8.3亿 （ -8.5%） ， 利 润 （ 增速 ） 分 别 为 1.4亿 （ -0.6%） 、 1.1亿 （ +21.3%） 、 1.0亿 （ -16.7%） 、 2.3 亿 （ -9.5%） 。 亿 田 收 入 利 润增 长 最 快 ， 火 星 人 及 帅 丰 表 现 略 稳 健 。 截 至 2022H1， 浙 江 美 大 、 亿 田 智 能 和 帅 丰 电 器 的 经 销 商 数 量 分 别为 1900 个 、 1300 个 和 1300个 ， 基 本 与 2021年 底 相 同 。 预 计 火 星 人 经 销 商 数 量 也 与 2021年 年 底 基 本 相同 ， 在 1400 家 左 右 。 从 经 销 商 的 运 营 能 力 来 看 ， 预 计 H1 亿 田 经 销 商 单 商 提 货 额 增 长 速 度 最 快 。费 用 投 入 情 况 ： 火 星 人 、 亿 田 销 售 费 用 投 入 最 大 。 1） 销 售 费 用 率 ， 2022H1 火 星 人 销 售 费 用 率 依 然 最 高 ，达 到 22.4%， 亿 田 智 能 的 销 售 费 用 率 达 到 20%， 帅 丰 为 11.6%， 美 大 为 8.6%。 2） 管 理 费 用 率 ， 帅 丰 电 器的 管 理 费 用 率 最 高 ， 达 到 6.7%， 亿 田 为 5.3%， 排 在 第 二 。 3） 研 发 费 用 率 ， 帅 丰 电 器 研 发 费 用 率 最 高 ，达 到 6.2%， 其 次 为 火 星 人 ， 达 到 5.1%， 亿 田 和 美 大 分 别 为 3.7%和 3.1%。盈 利 能 力 比 较 ： 浙 江 美 大 盈 利 表 现 最 佳 ， 亿 田 ROE 提 升 最 快 。 2022H1集 成 灶 四 家 龙 头 企 业 火 星 人 、 亿 田智 能 、 帅 丰 电 器 和 浙 江 美 大 的 ROE分 别 为 9.3%、 9.1%、 5.6%和 12.5%， 分 别 -1.5、 +0.4、 -1.6、 -3.1pct。浙 江 美 大 ROE最 高 ， 亿 田 智 能 提 升 最 快 。 拆 解 各 公 司 的 净 资 产 收 益 率 情 况 可 以 发 现 ， 浙 江 美 大 以 净 利 率高 取 胜 ， 资 产 周 转 率 也 保 持 较 高 水 平 ； 火 星 人 的 资 产 周 转 率 和 权 益 乘 数 最 高 ； 亿 田 智 能 则 在 这 三 方 面 的提 升 幅 度 均 为 最 高 。重 点 数 据 跟 踪 ： 市 场 表 现 ： 本 周 家 电 周 相 对 收 益 -1.61%。 原 材 料 ： LME3个 月 铜 、 铝 价 格 分 别 周 度 环 比 +3.0%、+4.7%至 8279.5/2484.5 美 元 /吨 ； 冷 轧 价 格 周 环 比 -0.7%至 4733 元 /吨 。 集 运 指 数 ： 美 西 /美 东 /欧 洲 线本 周 环 比 分 别 -0.10%、 -2.46%、 -2.67%； 海 外 天 然 气 价 格 ： 周 环 比 -1.0%； 资 金 流 向 :美 的 /格 力 /海 尔 陆股 通 持 股 比 例 周 环 比 变 化 +0.01%、 +0.04%、 -0.15%。核 心 投 资 组 合 建 议 ： 当 前 时 点 我 们 重 点 推 荐 照 明 +汽 车 车 灯 龙 头 佛 山 照 明 、 外 销 高 景 气 的 空 气 源 热 泵 赛道 ； 白 电 推 荐 效 率 提 升 的 海 尔 智 家 、 B 端 再 造 增 长 的 美 的 集 团 ； 厨 电 推 荐 全 维 度 改 善 的 亿 田 智 能 、 高 增请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告6长 强 激 励 的 火 星 人 ； 小 家 电 推 荐 智 能 投 影 龙 头 极 米 科 技 ， 2B、 2C齐 头 并 进 的 光 峰 科 技 ， 需 求 复 苏 的 小 家电 龙 头 新 宝 股 份 、 小 熊 电 器 、 苏 泊 尔 、 九 阳 股 份 。风 险 提 示 ： 市 场 竞 争 加 剧 ； 需 求 不 及 预 期 ； 原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 。证 券 分 析 师 ： 陈 伟 奇 （ S0980520110004） 、 王 兆 康 （ S0980520120004）联 系 人 ： 邹 会 阳 行 业 周 报 :社 会 服 务 行 业 双 周 报 （ 第 38 期 ） -中 国 中 免 顺 利 登 陆 港 股 ， 中 美 审 计 监 管 合作 协 议 落 地板 块 复 盘 ： 2022年 08 月 15 日 -08月 26日 ， 消 费 者 服 务 板 块 下 跌 1.07%， 跑 赢 大 盘 0.92pct。 国 信 社 服板 块 涨 幅 居 前 的 股 票 为 三 特 索 道 （ 12.07%） 、 海 底 捞 （ 10.24%） 、 新 东 方 在 线 、 携 程 集 团 -s、 天 目 湖 、呷 哺 呷 哺 、 大 连 圣 亚 、 国 旅 联 合 、 百 胜 中 国 -S、 长 白 山 ； 国 信 社 服 板 块 跌 幅 居 前 的 股 票 为 同 道 猎 聘（ -9.65%） 、 九 毛 九 、 豆 神 教 育 、 北 京 城 乡 、 科 锐 国 际 、 广 州 酒 家 、 人 瑞 人 才 、 金 陵 饭 店 、 中 国 中 免 、华 住 集 团 -S， 人 力 资 源 板 块 跌 幅 较 大 。行 业 新 闻 ： 五 芳 斋 计 划 9 月 初 登 陆 A 股 ， 基 本 实 现 粽 子 自 动 化 生 产 ； 免 税 龙 头 齐 聚 ， 协 力 构 建 行 业 发 展新 格 局 ； 中 国 证 监 会 、 财 政 部 与 美 国 监 管 机 构 签 署 审 计 监 管 合 作 协 议 ； 三 亚 ： 8 月 15 日 起 ， 有 序 恢 复 三亚 凤 凰 国 际 机 场 国 内 客 运 航 班 商 业 化 运 行 ； 中 免 三 亚 凤 凰 机 场 免 税 店 恢 复 线 下 运 营 ； 市 场 监 管 总 局 拟 规范 盲 盒 经 营 活 动 ， 公 开 征 求 意 见 ； 中 免 集 团 中 标 成 都 双 流 国 际 机 场 免 税 店 经 营 权 ， 打 造 新 一 线 机 场 免 税综 合 旗 舰 店 ； 香 港 今 年 最 大 IPO中 国 中 免 ， 成 功 在 香 港 上 市 ， 募 资 逾 162亿 。沪 深 港 通 ： A 股 核 心 标 的 除 首 旅 酒 店 外 均 遭 减 持 ， 港 股 海 伦 司 、 奈 雪 的 茶 获 增 持 。 A 股 核 心 标 的 ： 流 通 A股 占 比 ， 中 国 中 免 10.65%/-0.13pct， 宋 城 演 艺 4.41%/-0.39pct， 锦 江 酒 店 3.61%/-0.17pct， 首 旅 酒 店1.87%/0.08pct。 港 股 核 心 标 的 ： 自 由 流 通 股 本 占 比 ， 九 毛 九 36.77%/-0.19pct， 奈 雪 的 茶 29.96%/0.42pct，海 伦 司 22.12%/0.29pct， 呷 哺 呷 哺 21.73%/-0.17pct， 海 底 捞 18.88%/-1.12pct。风 险 提 示 ： 自 然 灾 害 、 疫 情 等 系 统 风 险 ； 政 策 风 险 ； 收 购 低 于 预 期 等投 资 建 议 ： 暑 期 出 游 需 求 活 跃 复 苏 在 波 动 中 前 。 维 持 板 块 “ 超 配 ” 评 级 。 维 持 板 块 “ 超 配 ” 评 级 。 7月 以 来 在 防 控 政 策 不 断 优 化 背 景 下 ， 暑 期 出 游 意 愿 强 烈 ， 且 2021 年 下 半 年 低 基 数 效 应 凸 显 。 虽 然 短 期疫 情 仍 有 间 断 散 发 ， 但 旅 游 需 求 更 倾 向 不 同 目 的 地 调 配 。 随 行 情 继 续 深 入 ， 接 下 来 逐 季 的 经 营 验 证 也 将影 响 2023年 预 期 。 立 足 3-6 个 月 、 兼 顾 复 苏 次 序 、 业 绩 确 定 性 、 估 值 水 平 和 主 题 偏 好 ， 优 选 中 国 中 免 、九 毛 九 、 海 伦 司 、 锦 江 酒 店 、 君 亭 酒 店 、 首 旅 酒 店 、 宋 城 演 艺 、 天 目 湖 、 中 青 旅 、 中 教 控 股 、 北 京 城 乡 、科 锐 国 际 、 广 州 酒 家 、 同 程 旅 行 、 华 住 集 团 -S、 百 胜 中 国 -S、 海 底 捞 等 。 立 足 未 来 1-3 年 时 间 维 度 ， 立足 景 气 细 分 赛 道 的 优 质 龙 头 ， 结 合 中 线 逻 辑 变 化 等 ， 重 点 推 荐 中 国 中 免 、 锦 江 酒 店 、 宋 城 演 艺 、 九 毛 九 、海 伦 司 、 君 亭 酒 店 、 中 教 控 股 、 华 住 集 团 -S、 同 程 旅 行 、 科 锐 国 际 、 广 州 酒 家 、 百 胜 中 国 -S， 海 底 捞 、首 旅 酒 店 、 奈 雪 的 茶 等 。证 券 分 析 师 ： 曾 光 （ S0980511040003） 、 钟 潇 （ S0980513100003） 、 张 鲁 （ S0980521120002）联 系 人 ： 白 晓 琦 行 业 周 报 :供 需 皆 转 弱 ， 焦 煤 需 求 提 升1.煤 炭 板 块 上 涨 ， 跑 赢 沪 深 300 指 数 。 中 信 煤 炭 行 业 收 涨 6.52%， 沪 深 300 指 数 下 跌 1.05%， 跑 赢 沪 深300指 数 7.57个 百 分 点 。 全 板 块 整 周 29只 股 价 上 涨 ， 6只 下 跌 。 晋 控 煤 业 涨 幅 最 高 ， 整 周 涨 幅 为 18.42%。2.重 点 煤 矿 周 度 数 据 ： 重 点 监 测 企 业 煤 炭 日 均 销 量 为 668万 吨 ， 比 上 周 日 均 销 量 减 少 65万 吨 ， 下 降 8.9%，比 上 月 同 期 减 少 25 万 吨 ， 下 降 3.6%。 其 中 ， 动 力 煤 日 均 销 量 较 上 周 下 降 11.1%， 炼 焦 煤 销 量 较 上 周 增长 1.9%， 无 烟 煤 销 量 较 上 周 下 降 5.6%。 截 至 8 月 25 日 ， 重 点 监 测 企 业 煤 炭 库 存 总 量 （ 含 港 存 ） 1918万 吨 ， 比 月 初 减 少 200万 吨 ， 下 降 9.4%， 比 上 月 同 期 减 少 245 万 吨 ， 下 降 11.3%； 其 中 ， 矿 井 存 煤 1135万 吨 ， 比 月 初 减 少 184万 吨 ， 下 降 13.9%， 比 上 月 同 期 减 少 214万 吨 ， 下 降 15.9%。3.动 力 煤 产 业 链 ： 价 格 方 面 ， 环 渤 海 动 力 煤 （ Q5500K） 指 数 732 元 /吨 ， 周 环 比 上 涨 0.14%， CCI5500动力 煤 价 格 指 数 917元 /吨 ， 周 环 比 下 跌 4.48%。 从 港 口 看 ， 秦 皇 岛 、 黄 骅 港 、 广 州 港 周 环 比 上 涨 ； 从 产 地请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告7看 ， 大 同 动 力 煤 车 板 价 环 比 上 涨 3.19%， 榆 林 环 比 上 涨 9.14%， 鄂 尔 多 斯 环 比 上 涨 5.5%； 澳 洲 纽 卡 斯 尔煤 价 周 环 比 上 涨 10.3%； 动 力 煤 期 货 结 算 价 格 865.2元 /吨 ， 周 环 比 上 涨 2.93%。 库 存 方 面 ， 秦 皇 岛 煤 炭库 存 460万 吨 ， 周 环 比 减 少 28 万 吨 ； CCTD主 流 港 口 库 存 合 计 5641万 吨 ， 周 环 比 减 少 299.5万 吨 。4.炼 焦 煤 产 业 链 ： 价 格 方 面 ， 京 唐 港 主 焦 煤 价 格 为 2500元 /吨 ， 周 环 比 上 涨 6.38%， 产 地 柳 林 、 吕 梁 、六 盘 水 主 焦 煤 价 格 周 环 比 持 平 ； 澳 洲 景 峰 焦 煤 价 格 周 环 比 上 涨 3.86%； 焦 煤 期 货 结 算 价 格 2007 元 /吨 ，周 环 比 下 跌 7.82%； 主 要 港 口 一 级 冶 金 焦 价 格 2837 元 /吨 ， 周 环 比 持 平 ； 二 级 冶 金 焦 价 格 2685元 /吨 ，周 环 比 持 平 。 库 存 方 面 ， 京 唐 港 炼 焦 煤 库 存 62 万 吨 ， 周 环 比 增 加 6 万 吨 （ 10.71%） ； 独 立 焦 化 厂 总 库存 870.4万 吨 ， 周 环 比 增 加 2.65%； 可 用 天 数 11.6天 ， 周 环 比 持 平 。5.煤 化 工 产 业 链 ： 华 东 地 区 甲 醇 市 场 价 2570元 /吨 ， 周 环 比 上 涨 107.5元 /吨 ； 河 南 市 场 尿 素 出 厂 价 （ 小颗 粒 ） 2570 元 /吨 ， 周 环 比 下 跌 185.56 元 /吨 ； 纯 碱 （ 重 质 ） 纯 碱 均 价 3001 元 /吨 ， 周 环 比 下 跌 43.62元 /吨 ； 华 东 地 区 电 石 到 货 价 4350元 /吨 ， 周 环 比 下 跌 100元 /吨 ； 华 东 地 区 聚 氯 乙 烯 （ PVC） 市 场 价 6700元 /吨 ， 上 涨 60 元 /吨 ,； 华 东 地 区 乙 二 醇 市 场 价 （ 主 流 价 ） 3981元 /吨 ， 周 环 比 上 涨 15 元 /吨 ； 上 海 石化 聚 乙 烯 （ PE） 出 厂 价 9550元 /吨 ， 周 环 比 持 平 。6.投 资 建 议 ： 本 周 需 求 高 位 回 落 ， 疫 情 影 响 供 给 ， 煤 价 继 续 反 弹 。 疫 情 往 往 先 影 响 供 给 ， 后 影 响 需 求 。动 力 煤 方 面 ， 港 口 、 产 地 煤 价 以 涨 为 主 ； 炼 焦 煤 港 口 产 地 煤 价 稳 中 有 升 ； 煤 化 工 产 品 价 格 有 所 企 稳 。 高温 支 撑 减 弱 ， 电 厂 用 煤 回 落 ， 钢 铁 用 煤 需 求 反 弹 ， 化 工 用 煤 需 求 继 续 下 探 。 需 观 察 疫 情 对 工 业 需 求 恢 复的 影 响 。 在 全 球 能 源 供 需 紧 张 格 局 未 改 的 情 况 下 ， 维 持 行 业 “ 超 配 ” 评 级 。 建 议 关 注 山 西 焦